来自雪球&#xe6关注 如何选择券商股 II 一片哀鸣。大势低迷又逢最严监管，名利场内乱象暴露无遗，管理、合规、风控、通道皆是问题，国海、兴业、安信、西南、东北罚了一圈，又罚回中信。整个板块早已遭机构遗弃，唯剩券粉在场内互相伤害、场外互相唾弃，准股灾中再创新低。再现涨停。金融三少历来联动，保险银行相继走高终将券商唤醒，周四游资围剿含权国元封住涨停，周五中信大旗不倒、国元国金彩旗续飘。道尽千万投资是赌，周期和概率的差异，赌国运赌企业赌市场，聚焦点应在赔率。问题岂是今日有，只是行业困难期更易暴露景气时掩盖掉的而已，行业黑天鹅四起、悲观情绪主导预期，正值考验投资人心理。股价底部疑罪从无，只要不足以撼动企业根基，便不应过分吓唬自己。这才是合理的赔率。三国藏经。过往虽多次涉足券商股投资，但头寸期限预期均不及此。国庆思券商至今已近8数月，当下论当时即为大错，但投资实践最忌后验思维，市场复杂多变，不同时点和环境包含之信息、预期、情绪皆为不同，对市场变化心生敬畏才是生存之道。换句话说，若非刘主席当时惊人的妖精论骂街之举，万科便可能不是今日的万科、市场也会是另一番样子。银行券商系市场两大权重，银粉券粉是A股头两大群体。银粉是坚守价值之标杆，券粉却是偷鸡摸狗的典型，银粉顶多是愚者，券粉却成了奸臣。不妄图提升至理论高度去搞投资投机之辩，但就市场过往行情演绎，任何一次银行股行情，券商均未落下风，且多数为大幅跑赢，即便是12-13年外资机构主导的银行价值修复行情，券商仍是后来者居上，跑赢银行。当然，相应地市场持续低迷期，券商处于弱势。所以，当下时点对银行券商的选择，关键仍在对后市的判断及收益预期。2012年9月-2013年2月银行股估值修复行情（实为银行、虚为券商）其余时期的历史行情追溯，及选择券商缘由、选股参考因素、投资策略在中已有详述。银粉在大势低迷抱团取暖，不良分析、评分选秀、配对交易，不亦乐乎。其实投资本该如此，该是件乐呵的事儿，赚钱应是水到渠成。受此启发，也定期对板块行情总结追溯、对个股差异刨根问底、对阶段持仓优中选优。不为其他，持股期间当个乐子。本文脉络1、行情追溯自16年11月14日以来，24家券商平均跌幅达20%，其中证50标的券商平均跌幅仅12%，而沪深300标的券商跌幅达27%。究其原因便是国家队对上证50的眷顾。一季度末国家队累积持有券商市值758亿，其中持有中信证券市值达279亿，持中信市值占持券商总市值37%，国家队持股占中信实际流通股本22%。庄股时代一般庄家都不敢拿如此多筹码，中信是国家队在券商板块的大本营，中信走势具风向标意义。2、标的选择券商板块同质化严重，选股不是关注PE、PB等，而是综合市值大小、中短期股价走高的诉求、成长性、股本扩张能力、题材、限售股解禁、绝对价格、是否为两融标的等。如今，新增加两个选股因素：一是短期跌幅，而是国家队持股。3、投资策略券商行情历来游资主导，750亿的国家队也是新增主力。虽不配置中信，但始终将其作为风向标的。中信是大资金意图及动向，小票是游资节奏和市场情绪。中信大旗不倒，小票便可彩旗飘飘。一、行情追溯日至今券商行情（实为券商、虚为沪指）16年9月底以来，券商板块先是一次涨幅16%的阶段行情，随着妖精论事件见顶下挫，至今跌幅近16%，落后大盘10个点。下图为个股期间表现：注：16年起上市的次新券商未包含在内1、自16年11月14日以来，24家券商平均跌幅达20%，而跌幅前10的券商除东兴证券为上证50标的外，其余9家券商均仅为沪深300标的。究其原因，自15年股灾，国家队在市场动荡时，其平准市场的手法多以盘中或者尾盘，拖住甚至拉抬上证50标的股为主，故上证50的券商股因享受国家队特殊照顾，相对抗跌。另外，上证50标的券商多为大市值券商，其本身便在市场强势时滞涨、弱势时抗跌，外加国家队托盘照顾，上证50标的券商平均跌幅仅12.10%，不仅低于券商平均跌幅（20%），也跑赢当期上证（跌幅13.5%）。而沪深300标的券商则跌幅较大，达26.68%。深市券商因无国家队眷顾，更能代表市场的看法，市场对券商的预期更加悲观，也符合券商弱势超跌的惯例。值得注意的是，跌幅前两位的券商均是中小板的券商。2、自股灾以来，券商股累积跌幅已达53%，同期大盘跌幅为38%，券商超跌15%。而当下券商股PB均值为1.84倍，中值1.72倍，2014年6月券商股PB为1.8倍，券商估值处于历史底部区间，且相对大盘大幅超跌。从调整的时间和空间看均较为充分，此位置过度悲观是非理性。近两年A股市场与过往最大不同之处，系国家队之存在，万亿市值动态平准。而经过两年市场弱势洗礼，券商板块中除大股东及相关产业资本外，无外资、无社保、仅有少量保险持仓，公墓基金中主动型持仓微乎其微，机构投资者以国家队持仓为主：注：国家队包括证金、汇金、中证资管1、一季度末国家队累积持有券商市值758亿，其中持有中信证券市值达279亿，持中信市值占持券商总市值37%，国家队持股占中信实际流通股本22%。庄股时代一般庄家都不敢拿如此多筹码，中信是国家队在券商板块的大本营，中信走势具风向标意义。2、国家队在国信、东方、招商、广发、申万上的持股比例，均占各自流通盘10%以上，占比极高，其中国信因其巨额限售股因素，国家队占比20%。国家队在这些股票上具备相当的定价权。3、从增减持情况来看，国家队对券商板块以持续增持为主，今年一季度多数券商持平，少数券商如兴业、东方、光大得到国家队大比例增持，仅有海通证券遭到国家队持续减持。下图为各券商的融资盘变动及占比：1、安信、申万、国信、东兴、君安、东方有较大比例的限售股待解禁，国海在14-15年行情中板块垫底，其根源便是巨额限售股解禁带来源源不断得抛压所致。故此类标的如无特殊原因，应尽量规避。2、东北、国海、国元、西部、山西、国金等历来股性活跃的小券商，融资盘占比较高，达10%以上。3、期间唯二逆势上涨的券商是国泰和方正，而方正融资盘腰斩，由27亿减至13亿，说明这期间方正行情非融资盘发动。方正今年以来日均成交额不足3.6亿，但有统计的沪港通流入数据显示，35天的日均净买额达1.6亿以上，占比极高。故方正证券近半年来的独立行情，是沪港通北上资金推动所致。二、标的选择一文中提到，券商板块同质化严重，选股不是关注PE、PB等，而是综合市值大小、中短期股价走高的诉求、成长性、股本扩张能力、题材、限售股解禁、绝对价格、是否为两融标的等。如今，新增加两个选股因素：一是短期跌幅，而是国家队持股。1、同质化的板块若行情确立，市场上活跃资金如游资机构更愿意从跌幅大的标的下手，超跌的股价已充分反映悲观情绪。超跌必超涨，此为规律。2、国家队持股必获利出局，尤其是国家队深度介入的品种。此因素选股当因人而异，可选择与国家同列，与其共命运；亦可选择国家队持仓适度的标的，券商板块同涨同跌，如此既能避免国家队出局带来的动荡，也能享受板块行情的甜蜜。如上的种种选股要素因投资人偏好定各有侧重，需综合考虑。折中方案便是有侧重的构建组合，实不必多，3支足矣。综合审视，我个人依旧选择坚守三国：国元：中小市值、股性活跃、相对超跌、送股含权、两期员工持股计划均价、定增尚待实施、融资盘活跃、国家持股比例适中。国金：中小市值、股性活跃、14.25元定增待实施，24元定增尚未出局、股价走高诉求强烈、股本扩张诉求及能力、融资盘活跃、国家持股适中。国海：股价超跌、小市值、绝对价格低、融资盘活跃、国家持股比例适中。三、投资策略投资券商始末均为中线逻辑，长中短不在期限，而在逻辑。长线看企业，看事实及确定性；中线看市场，看趋势及预期。想必有人质疑两篇文对券商基本面半字未提，全是市场面分析。券商基本面情况各位可去看券商研报，券商写券商的研报，比其他行业靠谱一些。然实话讲，对此并不十分关心，因我清楚，无论资管、投行还是经纪业务，现如今均远强于13-14年境况，而券商估值已低于当时。严监管短空长多，势必有利于资本市场的远期健康繁荣，行业黑天鹅四起再差还能差到哪去，变化皆为向好预期。而对大势的看法，日常已反复提及，如看淡后市，想必您也不会点开此文。中线逻辑亦是我不选择大券商的原因，当下的资本市场繁荣初起，未来仍有较长的百家争鸣期，虽我清楚行业未来并购整合是大概率，但已超出我对券商布局的预期，我只惦记吃完鱼头便潇洒离去。券商行情历来游资主导，750亿的国家队也是新增主力。虽不配置中信，但始终将其作为风向标的。中信是大资金意图及动向，小票是游资节奏和市场情绪。中信大旗不倒，小票便可彩旗飘飘。国庆起思券商，端午再度提及，怀胎已有8月，等待创造价值。预祝列位好运。& & 券商保险和银行股怎么选 _ 东方财富网
券商保险和银行股怎么选
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　　大金融板块是各大机构2015年力推的品种。那么，券商、和股到底应该怎么选呢？价值线研究院认为，2015年，券商股做波段，保险做趋势，银行股可能成为黑马。　　券商股做波段　　先说券商股。这一轮券商股的大涨是由“希望”的心理推动的，居民的大类资产配置正在发生重大变化，这个过程还没有结束。只要牛市继续，支撑券商股继续走强的因素就还在。但经历了前期的大涨之后，券商股的行情已经过渡到下半场，“疯牛”将会变成“慢牛”。　　在经历暴涨之后券商股目前估值已处于历史高位，目前行业PB 估值对应2014 年净资产约为3.7倍，对应2015 年净资产近3倍。海通近日公告发行H股，发行价较A股最新价(22.51人民币元)折价约45%、中信AH股溢价也已超过40%，从某种程度上表明A股券商已不具比价优势。　　国泰君安总结，下半场的券商股行情将会表现出如下特征：1、深幅波动，股市稳定性变弱；2、闪电调整；3、个股分化，不再是鸡犬升天！国泰君安同时称，券商股的业绩好、政策好、主题多的性感之处无人替代，券商高估值有业绩和预期支撑，因此很适合波段操作。　　申银万国认为，从历史估值来看，牛市中券商的合理估值约为30倍出头，目前券商股PE估值为35倍左右，基本上已经反映了2014年业绩的增长，假设2015年券商板块业绩增幅超过50%，则当前股价对应2015年PE约为23倍，离30倍出头的PE估值仍有30%-40%的空间，若市场好于预期，和PE将进一步上调。申万还统计发现，历史上的大牛市，券商股均会在各大周期板块大涨之后再来一波行情，因此只要板块轮动还在，券商股之后还有机会。　　具体品种方面，首选定增增厚净资产、创新业务空间大、估值低的、、；第二条思路是事件推动型券商，如具有国企改革、互联网金融预期、新三板概念的；第三条思路是基本面改善、估值较低的中小券商。　　保险股做趋势　　相对于券商股，保险股的趋势更为明显。保险是唯一能加杠杆投资股票的标的，属于牛市中后期品种。　　基本面看，国泰君安总结，保险股目前四大周期向上。第一，投资收益率周期向上。保险资管重仓的是金融股，本轮牛市中，保险公司至少赚了2000亿投资收益。2014 年保险行业综合收益率预计接近8%，上市险企综合收益率7%，这将大幅超过市场预期。第二，保费收入周期向上。居民的大类资产配置中，和银行存款的占比将下降，股票、基金、保单等的占比将提高。第三，保险公司会计利润释放周期向上。第四，保险政策周期向上。　　再从估值看，保险股行业平均PE为15倍，与国际市场相比，明显偏低。另外，保险股的涨幅明显小于券商股，高贝塔属性和基本面改善未充分体现。有机构预计，保险公司由于市场不熟悉，业绩不透明，要到明年三月年报公布时，市场才会发现保险股层层包裹下的完美曲线。　　个股方面，《价值线》研究院认为，和在保险股中质地最好。　　中国人寿则属于小市值、纯寿险，基本面反转的品种。国寿的自由流通市值小，仅300亿左右，业绩具有高弹性，无高保单压力，在经济下行期间也可以轻装上阵。　　银行股或是黑马　　与券商股、保险股相比，银行股可能是2015年的黑马品种。今年新财富最佳分析师赵湘怀表示，2015年，银行股要“耐得住寂寞，守得住繁华，等待忍者神归”。他认为买银行股要守时间节奏。2015年银行股的节奏更多会是在后半场出现。　　渤海证券称，银行股从降息后开始了一轮反弹行情，存款保险征求意见稿已经下发，压制银行股估值的长期因素得以释放，同时银行混合所有制改革、员工持股计划、优先股发行，对于银行提升ROE有显著帮助，银行股在降息周期将迎来估值修复的行情。　　申银万国则认为，即使从全球银行估值来看，中国的银行业的PB也是处于最低水平。银行股最大的机会在于政府自上而下推动金融企业混合所有制改革的决心。为了保障国有资产不流失，银行股股价至少达到1.1-1.2倍净资产以上，才可以引入新的投资者。相比现在行业0.9倍15年PB，30%以上的股价低估是银行混合所有制改革的最大障碍，30%以上的股价空间也是银行股未来一年必然的价值盛宴。　　那么，银行股买什么？国泰君安认为由于的参与，以及员工持股计划最先推进是2015年最容易形成超预期的银行。中信建投称推荐招行(估值溢价回升，目标价18 元)，中信(新金融模式代表银行，目标价9 元)，平安(集团综合化优势和业绩高成长，目标价20 元)，交行(综合化优势和混合所有制改革推进带来的制度改革红利，目标价8 元).
(责任编辑：DF146)
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为什么要选择券商股
关注我公众号的粉丝应该清楚我之前就推荐券商，我对券商是情有独钟。
前年，沪港通开通，券商股暴动，券商板块经常集体涨停，凌厉上行，惊心动魄，精彩绝伦。从日至日，证券指数在一个多月时间内涨幅156%，是同期沪指涨幅（36%）的4.3倍。
现在即将迎来深港通开通的窗口期，今年是否会复制2014年11月后券商股的走势？历史往往会有惊人的重复，因为人性恒古不变。
为什么沪港通开通券商股暴涨？因为这是直接利好券商，带来交易增量。深港通比沪港通力度更大，范围更广，深港通可投资标的比沪港通更多，它是直接面向全球投资者，为境外投资者分享中国经济红利提供重要途径，这还真不是宁予友邦不给家奴，高层一直在喊话要发展资本市场，传递出中国资本市场改革开放的信心和决心，股民却视而不见听而不闻，纷纷逃离股市，卖股买房，股市牛市来了，你还有资金弹药吗？
10月13日开始，深交所与满港交所举行深港通全球路演，覆盖伦敦、纽约、巴黎等世界主要金融城市和100多家知名金融机构，境外投资者表示，深交所的上市公司群体具有鲜明的高科技、高成长特色，极具投资价值。
其实沪港通、深港通给券商的交易佣金增加也有限，但它毕竟是长期利好，此事件驱动大概率导致券商股暴涨。
券商营业收入的一半靠交易佣金，券商是强周期性行业，证券业是业绩受市场氛围影响最大的行业。牛市，成交量大，券商受益最大，业绩暴增。熊市，股票成交量低，券商受冲击最大。所以，牛市中，券商涨幅最大，熊市中，券商跌幅最大，券商与大盘相关性最大，随大盘趋势而起伏波动。券商股牛市中率先见顶，熊市中率先见底。
在牛市之始，一般是由券商率先启动；熊市之初，一般也是由券商领跌。为什么选择券商股？如果是牛市，券商是最好的标的；如果是熊市，什么股票都不能买。没有券商板块走高，大盘就不会走强，那么，市场上任何标的都不能独善其身。
据我分析，券商是所有行业中业绩最好的，即使是在熊市和振荡市，它的净利润率也高达40%左右，远远高出社会平均利润率，请问，有哪个行业有如此高的利润？外界以为房地产业是暴利，但它也不过是10%的净利润率，因为土地成本太高了。
券商为什么有如此高的利润率？本文不展开，后续再写。
春江水暖鸭先知，券商股的走势也预示了大盘未来的趋势。券商股是人气板块，券商股具有流动性好、股性活跃、超跌、牛市风向标等特点，市场上对市场趋势和政策导向敏感的机构在底部区域提前埋伏超跌的券商板块。
券商股的炒作主要是预期因素主导，即市场对于牛市的预期给与了券商股业绩暴增的想象空间，而随着市场不断上行，券商兑现利润，惊人的利润增速又推升股价继续走高，如此良性循环。年的牛市，中信证券从.17元多涨到7.89元，涨幅将近30倍。
2016年8月15日，大盘同样在券商股放量突破的带领下突破前期平台，有效冲击3100点。
券商股的强周期性赋予了其在市场中风向标般的人气和使命，券商板块率先发动板块行情，带动大盘突破上行，吸引场外资金，激活做多的情绪，积蓄做多的力量。
当下时点，A股经历三轮股灾和深度调整，上证市盈率仅为15倍，处于历史底部，是唯一没有泡沫化的市场。
券商板块也曾多次在大盘剧烈跳水时单骑救主，挽狂澜于既倒扶大厦之将倾，居功至伟。
各家券商业务同质化严重，但券商有大小，小券商业绩弹性更高，成长性更好，股性更活。大券商易形成区域性垄断和竞争优势，风控好，业绩更有保证。大市值券商需要更多的资金撬动，小市值券商更易受资金青睐。买低价股券商好还是高价股券商股好？牛股一般是低价小市值品种，但不管怎么样，凡是能涨的，涨幅大的，就是好的，股价与业绩关系不大，主要取决于市场的偏好。
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