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不好 还有更大的杀跌！小散怎么办？
　　年线保卫战，极其糟糕的一战！在外围一片大涨声中，我们的A股却走出了熊样！　　且不说美股牛气冲天，就连对面的港股也收涨0.41%！外围大涨与法国大选在预期之中尘埃落定有关：　　当地时间7日晚，“小马哥”马克龙以65.5%的选票力克“女版特朗普”勒庞，以39岁的年纪成为法国史上最年轻的总统。　　主张自由、支持全球化的马克龙代表“开放、前进、革新的法国”，马克龙的当选，意味着欧洲前景更为稳定，欧元的风险定价已经大幅减轻，这也为欧洲的货币政策变化打下了基础，全球的股市、汇市终于都迎来了符合预期的回升。　　反观我们的大A股，不仅没沾点上涨的喜气，反而在金融高压监管之下，节节败退！虽然大家有了心理预期，知道年线不保，但没想到丢的这么惨烈！　　从3295高点算起，大盘指数最多已跌去227点！近期的三大热门股也开始集体沦陷，40家左右的跌停股，放眼望去，清一色的次新股、雄安、一带一路，老的热点彻底退潮，新热点毫无头绪(早盘超跌的创业板蠢蠢欲动，（）300431一根直线上板最终只撸了2个多点)，大盘破年线应该只是第一步，近期或许还有一波杀跌！　　毕竟决定市场短线成败的内在因素——流动性还在收紧！面对本月即将到期的数千亿资金，央行继续暂停续作流动性！　　这还为算完，周末监管层一系列大动作，可是真够吓人！　　1、上周五晚间，安`邦人寿首次遭公开处罚！3个月禁止申报新产品。　　2、证监会回应叫停资金池业务传闻，虽说并非新增要求，但这个工作一直在推进，持续叫停。　　3、上交所和深交所本周分别对83起和72起证券异常交易行为进行调查。　　4、刘士余发话，各地违法违规交易场所关闭的坚决关闭。　　一连串的坏消息之后，昨天又保监会再出重拳！　　根据保监会公布的数据显示，截至2016年末，高达13万亿的保险投资具体如下：　　银行存款24844.21亿元，占比18.55%；　　债券43050.33亿元，占比32.15%；　　股票和证券投资基金17788.05亿元，占比13.28%；　　其他投资48228.08亿元，占比36.02%。　　表面上看，险资入市的比例仅13.28%，事实上并不是这样的。其他投资按照行业惯常操作，大概率都是通过各种资管渠道流入股市或楼市，甚至第一部分银行存款那一大笔资金，也会在银行体系内打转，最终去向也是短期见效快的股市或楼市。　　大家把近期发生的一些事串联起来思考一下，针对险资野蛮人的严管、原保险会主席的落马、严查银行委外、管控券商资金池。。。所谓的金融去杠杆金融监管，真实意图还是盘活存量、引导资金脱虚向实。　　峰哥今天看了姜超老师的一篇报告，这段话写的非常，“当前的中国股市之所以还在半山腰，就是因为金融业出现了过度繁荣，扭曲了资金配置。中国经济转型的关键在于让金融市场有效配置资源，而这其中的关键在于打破金融机构的刚兑魔咒，只会制造泡沫的金融机构根本没有存在的价值，一定要让一些发展失控的金融机构破产关门，老老实实回归金融业的本质——为实体经济服务。”　　繁荣泡沫不过昙花一现，实体经济乃是发展之本！　　大家一定要通情达理明大义，金融去杠杆引发的货币收缩效应，短期会冲击A股，风物长宜放眼量，刮骨疗伤后的实体兴旺，我们为何不多一些耐心和信心呢？　　近期股市的连续下跌，证监会主席刘士余被推上了风口浪尖，围绕着刘士余主席的争论也充斥着市场。今天有业内人士建议刘主席应该搞个A股投资者门槛制度，没有百万财产证明的，不许炒股票，这个市场就会好很多。证监会放着这些散户去炒股票，就给大资金们提供了源源不断的韭菜。　　是啊，送上门的韭菜，人家为何不要呢？如果占市场比例最高的小散投资者不自我反省，一味的盲目追涨杀跌，这个市场只会助长投机，涨的快跌的也快！　　就看近期的大题材雄安股，消息一出，上百只个股涨停，数十家个股连续6个一字板，这是何等壮观！每天近千亿的资金奋不顾身地去涨停板排队买入，放眼全球，这又是多么罕见啊！　　尽管这些上市公司都一一公告声明与雄安无实质关系，但市场就是咬定目标不放松，凭借丰富的想象力，不断上演击鼓传花的游戏。　　其中（）从13元左右很快涨至43元，一个月的时间，涨幅竟超300%！这可是只有0.04元业绩的上市公司啊，43元对应的就是430倍PE，即使雄安新区建设中对公司业绩会有贡献，但也不至于贡献这么大吧！真的是太疯狂了！　　上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂！在这种疯狂的拉涨之下，雄安股不惧大盘调整，每天几只人气股不断的反抽—回落—反抽—回落，今天终于累了，倒下了！(板块大涨近7%，多只个股跌停！)　　真正的雄安受益股，会在相关规划设计、工程招标完成浮出水面，这真的是一个值得长期跟踪的大题材！由于目前被热炒的雄安概念股，真的是炒概念，这也是小散们长久以来形成的短炒思维，预计短线调整两日，相关个股还会有所反复，但追涨一定要谨慎谨慎再谨慎！　　另外，次新股仍不建议抄底，虽然近期累计跌幅已不小，但是，统计显示，2016年和今年上市的次新股中，有33家公司今年一季度出现业绩亏损，105家公司今年一季度出现业绩下降，其中业绩降幅超过50%的有26家。这是不好的信号，也会导致投资者继续用脚投票，整个板块的估值会进一步拉低！　　君子不立危墙之下，特别是大盘跌跌不休，目前没有明确反弹的迹象，既然年线失守，明天会再试探3050点的支撑，考验3000点大关也不是没有可能，方向不明时就空仓观望吧，不操作就不会亏损，这种行情不亏损就是福，望各位思量！　　接回上面那个话题，如果这位业内人士的建议在未来某天真的成真，对我们小散是喜是悲，还真不好说，这事你们怎么看，可以留言交流一下。　　下跌行情，信心更比黄金贵，点左下角的大拇指给峰哥点zan，一起祈祷吧！　　&
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证监会前副主席：不能怪散户不成熟 机构炒股都像散户
现在的股民大部分都不是头一代的股民了，你要说还不成熟我觉得这不对的，因为所有的市场大家的生命周期是差不多的，那么重要的是在于你这个管理方式，如果使人觉得用散户的方式做更合理的话，大家就会用这种方式，那么大家看到过，我们股市也是有很多机构，可是你看这机构的行为模式，也类似散户的炒股。
　　当地时间11月8-10日，博鳌亚洲论坛金融合作会议在伦敦举行，来自亚、欧两大洲22国家和地区的300多位政、商、学界领袖出席。证监会前副主席高西庆接受了凤凰网专访。　　中国监管市场不需要超级机构
　　凤凰网：针对目前中国股市出现的问题，现在分析说中国应该建立一个统一的金融监管机构，一种是美国式的多头监管，以央行为主；一种是英国式的，设立一个超级机构来管，您怎么看？　　高西庆：当时我们说央行去管这个证券市场是不合适，那是1988年，1989年的时候，你这状况来说应该合起来，屁股决定脑袋，你们做的证监会就说那一套，我说真的不适合，这是因为这个整个市场的形势，金融系统的这个模式开始转变，那么现在也可以看到，经过这么多年的发展，你会发现金融系统的发展已经跟当年完全不一样了，所以有一些地方你如果不用更加集中一点的，能够更加协调的好的管理的话呢，你的系统就不大好做了，这一点呢在这个90年代末，21世纪初的时候，越来越多的大家感觉到这一点，所以英国人就把他们的一些软件研发起来，因为分业的概念本来从英国过来的。那么英国人就搞FSA（英国金融服务管理局），统一的来管，那么我在中银的时候其实就受到蒙哥管制，我得经常会跑到这边来拜他们，他们有时候会跑到香港去找我们的茬，这个我觉得各有利弊，必须跟每一个国家的特定的这个情况来结合起来看。　　在中国目前来看，我觉得分业，分业的管理在根儿上来讲，仍然是必要的，为什么？就是因为我们的市场是从上到下允许发展的，而不是像西方是从下到上逐渐起来之后充分提，政府才来管制，这个在文化上有非常根本的不同，所以在这种情况下，我们突然再搞一个超级机构来管所有的的事情的话呢，我担心它所产生的官僚，产生的对于市场的阻碍可能大于它对于就是统一监管这方面产生的好处，所以我觉得从这个分业上来管，防火墙要有的，让中国人在心底里建立这么一种强烈的各个领域之间的这种防火墙的概念之后，再去统一的管理。　　那么现在需要的是什么呢，就是各个监管机构的之间的更进一步协调，目前我们看到这次大的这个，这个市场的事情出现了之后，很多人互相抱怨，各个机构之间抱怨说，这是你的事，这是我的事，大家都有意见，其实这个呢就说明我们在上面可能缺少一个协调的一个机制。当然这个机制不一定是一个有更大权利的机构，我不觉得这市场需要更大权利的机构，但是需要一个更专业的能够协调的这么一个人或者那么一件事，它来把这个事情统一起来，就是说所有的空档都应该管住，这要用专业的方式来管理，而不是用官僚本身的既得利益的方式来管理。　　市场监管存在法律漏洞　　凤凰网：您怎么看高频交易这事？　　高西庆：是，这个不用怀疑的事，就是说高频交易本身这个事只是个技术的事，那么技术上你原来中国的证券法里和你后来所允许外国的这个机构进来中国的时候，没有任何一个条款上面说，不允许高频交易，那么在这种情况下呢，在市场的情况下来说，咱们现在不叫负面清单嘛，你没有说不可以做的事本来大家都做。那么高频交易从道理上讲，中国的监管人员应该知道，这个世界上本来是存在的，你所允许进入中国的这些机构，它做这个事是完全可能的，所以这个我就说，这个中间肯定有点监管空档，就是我们没有充分的了解说这种事情可能会发生，如果发生我们怎么办，你那个管理的这些条款这些机制上，没有更细的来说这个问题，所以出现了这个问题，我觉得这也不奇怪，这样的事情出现了，我们想办法对付它，但是你不能现在说，原来没有说不可以做，现在我说不可以做，那你原来做的事就不可以做，这个呢在法律上来说是有点问题的。　　凤凰网：但当我在采访一些嘉宾的时候，他们说这个国外投资者无法直接在A股上去兴风作浪，他们的体量无法影响到整个股市的跌荡。　　高西庆：对，这个从表面看确实是这样，就是说允许的所有的额度加起来也就三四百亿美元，那么中国整个市场当时的市盈率，就整个这个市值是60万亿人民币，那么这个之间的差距太大了，你怎么可能这么一点钱能够起那么大作用呢。可是人们仍然认为它起了作用，那么就是说有内外勾结，如果有内外勾结而这种勾结违反了我们法律，当然应该抓起来当然应该去管它，但是如果是由于你本来监管上没有清楚地界定什么是合法什么是非法的，那么在这种情况下你可能得想办法，你补起这个洞来，你不能说由于你以前做了一个事，现在我认为是不合法的，现在就是说这个法律不可追溯，这一点呢是从大概八百年前在整个这个世界上就逐渐形成了这么一个概念，就所谓法制社会概念。就是你不能把今天的不合法的概念去追究以前的事情，对。　　是否暴力救市有待量化研究 不能一概而论　　凤凰网：这是不是所谓的暴力救市？　　高西庆：不能这么说，我这么讲，我说这个救市的这个问题呢，世界上发生很多，尤其你看2008年美国人救市力度你要把它说成暴力，其实我觉得也不为过。说老实话，因为这个我非常深入的介入这一点，我们当时正在跟美国的一些金融机构在谈判，那几天我天天觉都没得睡，看到了最后美国政府方面用非常非常强力的手段，逼着金融机构去做了一些特定的事情，这个有很多故事，将来你可能都会站出来，现在当然不好说，就像我原来举例说，你两个人在打架的时候，站在楼梯上你说哪个人哪一拳打得对，哪个人哪一拳打得不对，这已经没有意义了，意义是在于什么呢，是在于你过了这件事之后，你应该复盘研究一下以前发生了什么事，为什么会发生，你现在看到这些事情你觉得不应该，那么你就说下一次我们怎么做，让不应该的事不出现，所以这一点来说，我说所谓暴力就是只是说，政府在方式上，有些东西可能你回头来看，或者现在大家直观的来看，你觉得有些地方也许可以用更好的方式办。但不能这样看，因为回头来看每个人都是事后诸葛亮，总是很聪明的。　　我觉得重要的是，应该有一个专业的独立的中立的一个机构，而不是说在这个市场上，有直接关系的，比如说有人说他要说的不好了他就有责任，或者好了他有责任，你不用这样的人来研究，你要用一些中立的人，学术上面的人来研究这个事情，这个在世界各国都有这样的先例。每一次发生大的金融危机，上百年来，都有一些机构专门研究这个事情，我觉得我们政府应该继续赶快做这么样一件事情，研究一下到底发生什么事，你把这个事情量化起来，来看看哪一步走得对，哪一步走得不对。　　然后，其实从另一点讲，我说应该建立特定的一些市场底线，市场应该起决定性作用，在这时候你说完全靠市场已经不行了，市场有所不够，那么你说哪一些底线是可以突破的，比如说政府原来说，政府不进入股市，那么现在这一次发现这么大的问题，全面恐慌的时候，政府要为特定事情进入，进入也有进入的办法，而且以前进过几次都有办法，我个人也有，有过这种经验，我也知道是怎么做的，这一次做的比以前的方式更强烈很多，到底对还是不对？这个事情应该研究应该量化的来处理。　　千股停牌不正常 证监会有责任去维护市场正常秩序　　凤凰网：有外媒报道，可能不一定确切，您听听看，说中国证监会前官员高西庆表示，中国政府政策助涨了股价的飙升，对导致市值不到一个月内蒸发4万亿美元的股市重挫响应措施存在不当之处，说政府不应该允许股票停牌，那么以前您在一个美国的会议上是不是也提到说，政府不应该允许股票停牌。　　高西庆：这些话我其实说过，但是它还是断章取义了。说的所谓当还是不当的问题时，我举了一个例子说，如果证监会的官员，我是用“如果”这词。我说如果证监会的高层官员出来跟市场说，这个市场没问题，已经是慢牛，国家牛市可以逐渐往上涨，它如果说这个话的话，就是会让老百姓觉得，连证监会的官员都认为这个市场会牛市上去，我们近期一定没问题，而且实际上在当时我听很多人，这个包括我们家的钟点工都告诉我说，政府觉得说市场没问题，我们还不进呢，所以我说如果你也这么看的话，这个市场真的有问题了，恰恰就在那两天，就是在救市大概就是出现大恐慌的前一两天，我在跟我们的同事聊天的时候，他们说起这个，我说人家原来讲过，说是如果连台湾人讲说，隔壁卖大饼的阿婆都要进入股市的话，我们就得逃了，我就拿这个举例子，我说你看连我们家的钟点工都要说，政府说的没有问题，我们都快进去，我说真的该逃了，说过这话第二天，股市就大跌了，当然这不是因为我聪明，而是因为这是个一般大家认识，大家都知道的。　　当年上海交易所就说，交易所门前看自行车的那个老头，只有他对事情看得很清楚就是因为这一点，他就看所有的人什么人中午来吃饭，怎么样弄，就说明这市场总体来说大家都往上看往下看，在这种情况下，政府应该比这个清楚，而且政府呢尤其因为咱们的政府全能政府，可是证监会不是全能证监会，我们得弄清楚这一点，国务院做什么事和证监会做什么事是不一样的，要清楚，所以证监会的官员我觉得，我这么多年我一直说这话，证监会所应该有的权利只有一个，就是抓坏人，保护市场，允许它有秩序的发展，健康的发展。而不是说，来管这个股市上升多少点下降多少点，当年我在证监会的时候，我们一而再再而三地向市场宣布，证监会不以股市点数的上下来作为判断自己业绩的标准，这一点我觉得是很重要的，至于这点触到谁的踩到谁的脚了，这个不是我说的话，所以不能说我批评政府，我没有批评政府。　　高西庆：然后第二点就说到，你说的政府应该不要允许股票停牌。我举了一个非常特别的例子，不是一般的说股票停牌的问题，我是说当时股市出现了问题之后，一天之内有上千家公司说，我要停牌了，这样的情况发生说明一定出了很大的问题，这时候证监会应该非常小心才行。当时我不知道为什么原因，但也许是官员觉得反正市场掉得很低了，谁说停牌就停牌，可是问题你要既然这样的方式去允许的话，我刚才说了证监会一个职责，就是抓坏人和维持市场的健康有序运行，那你如果没有了市场了你还维持什么运行，那么当时市场上一半以上的公司说，找了一个理由，因为都有理，他就说说我们的老板怎么着了，后来说老板生孩子去了，用这样的理由来说我要停牌。那是非常糟糕的，所以我就说，在正常的情况下，一个企业自己要去停牌是可以的，你得说出正当理由来，向市场公布，你不能没有理由的。　　如果能够在短短一个小时之内允许八百家一千家公司停牌，这说明很大问题，证监会应该去了解发生什么事，而不是说停就停吧，我觉得从这一点说，不该随便允许停牌。结果人家马上说高西庆说了，不该停牌，永远得开着，这个就是断章取义。　　凤凰网：这应该是裁判，裁判在那儿得吹哨了不是。　　高西庆：对对对。　　不能说中国散户不成熟 现在管理模式下机构炒股都像散户　　凤凰网：本周证监会宣布要重启IPO，是不是说明这个救市行为已结束，然后国家队要退出了？　　高西庆：就是我把它看作一个点，所以当时那一点时间过去，至于后来这一点过后会有什么样的事情，这个是要政府监管部门要做很多事的，1998年香港股市发生大跌的时候，香港也救市，也用了很强烈的手段。当初我也在香港，所以我对这个中间状况非常了解。那么过后，马上就复牌马上就考虑这些事情，香港政府出了一个招，就是把它变成了一个零负基金，然后由香港所有的老百姓平均持有这个利益，结果把这个事情一下就抹下去了，我们可以参考这种办法，不是说它的办法最好，但是至少它这个办法让人感觉到，这里没有某一个政府部门，或者某一个利益集团具有比别人更多的利益，这样的话呢老百姓才会觉得这个市场还是可以进的。如果你说，我现在不知道怎么办，我先搁着吧，大家知道这是一个堰塞湖，当时拿出来了，我不知道多少钱各种说法都有对吧，这个你们可以猜测，听说了好几个大的数字。　　那么有这么多的钱，在市场里把股票拿进来，放在这时候基本上都在政府手里，放在那儿人再悬空搁在那儿，那你总得告诉大家这个东西我准备怎么解决，你用零负基金的方式大家觉得一下就分散了这种压力，那你要用别的什么方式也可以，你得说出来，可是你不吭声你说我要开别的，那我觉得这些东西得结合起来做。　　凤凰网：像现在这么多的，虽然股市规模不是很大，A股的，但是这个散户很多，就是还是一个投机导向的这样一个股市，而不是说像国外的这种长期。　　高西庆：这个已经在过去二三十年里，中国股市的散户一直是占多数的，这一点和我们整个的治理方式有关，你不能说，因为都说中国人，投资者不成熟，我说这个说的是不对的，因为我们股市都二三十年了，已经过了一代多人，现在的股民大部分都不是头一代的股民了，你要说还不成熟我觉得这不对的，因为所有的市场大家的生命周期是差不多的，那么重要的是在于你这个管理方式，如果使人觉得用散户的方式做更合理的话，大家就会用这种方式，那么大家看到过，我们股市也是有很多机构，可是你看这机构的行为模式，也类似散户的炒股，为什么是这样，这和人们对于市场的预期是直接相关的，刚才最后一个问题咱们在讲的时候，我就说我说我不同的看法就是在于这一点，就是说你这个管理上，有了问题的话大家对你的预期不一样的话，那机构就变成散户了，机构用散户的方式来运作，所以呢这种情况当然散户就要进去了。再加上中国本来就好赌，所以我们一定要用一个更理性的办法来琢磨好。　　也许再过五十年一百年，中国的股市上散户的比例仍然大大高于西方，这个我觉得有可能的，这一点不重要，数字不重要，重要的是在于它的行为模式是什么，它是用更合理的方式来看市场，还是用赌一把就跑的方式。　　凤凰网：所以还是一个信任度的问题，是不是？　　高西庆：对市场的信任度，对于底线的信任度，对于维持基本原则的信任度，对于政府是否可预测的信任度。　　凤凰网：回到救市这个话题，如果给打个分，您会打多少分？　　高西庆：我自己心里肯定有分，但是我不能说的。　　国企改革可以借鉴淡马锡模式　　凤凰网：那我们换个话题，是现在很热门了，我们说说国企，有的学者提倡新加坡的淡马锡模式，今天我碰到了那个吴先生，但是他没有接受采访，我想问他的是说，把这个政府限定在股东的角色，然后把日常经营交给国有控股的公司，当然就是这个体量比较小，和新加坡不同，中国体量这么大，是不是不能适用这个，它的这个数据是这样，淡马锡2013年营业收入是1万亿人民币，而我国央企地方国企加起来营业收入大概有40亿到50万亿，相当于40到50个淡马锡，所以说单个企业上就是。　　高西庆：这个偷换概念。　　凤凰网：偷换概念？　　高西庆：偷换概念，因为，因为淡马锡它是用一个资产管理公司的方式，来管国企，不管它所管的本身它在中国的国企来算已经算是最大的国企之一了，可是它能够管这么好，你就看看淡马锡几十年来，平均的收益率，去和我们的绝大多数国企相比，我说的是没有垄断权的国企相比，你去试试看，你不能比的，我觉得他们一直做得很好，我当时在中投把他们作为学习榜样之一，当然他们也有做的不成功的例子，但是平均来看，它比我们的大部分国企做的成功的多，所以我说他们的这个方式是我们值得学习的一种方式，不是说非得采取它那个方式。但是现在有很多反对，说用淡马锡方式的人其实是站在另一个立场上反对的，就是国企既得利益在里面，我不认为国企应该有自己的利益，国企应该是为全体人民服务的，不是为保护国企的管理者或者只是国企雇员的利益，这个是非常重要的。　　凤凰网：也就是说，您认为淡马锡模式是可以为中国企业所用的？　　高西庆：我们是可以借鉴的。可以成为我们采用的方式之一。　　中国企业走出去只有酸苦辣，没有甜　　凤凰网：关于投资，因为您在中投也有很长时间，肯定了解个中酸甜苦辣，现在中国企业都在走向全球。　　高西庆：没有甜，只有酸苦辣。该做的事很多不该做的事也很多，所以这点呢你要让我用一句话两句话说出来，是很难的，在国企里边做事，你去问所有的国企老总，恐怕都有类似的想法，都是这些问题，你要问国企这些老总他们当然要说，要简政放权你不能管我太多，可是如果我也是，我也曾经做过很长时间的监管机构，所以从监管机构角度讲说，你的权利已经太多了，你应该少一点权利，对不对，其实两个说的都对，说的地方不同，对吧。　　黄仁宇讲了一句话，说中国人缺少用数字方式、数学的方式来管理，就是说你把它精细化起来，把所有的问题一个一个切开然后去看，哪一些是你该管的结果你没管，就我们现在其实有大量的事情该管没管，但是哪些事你不该管的你管的太多，也有很多，你把这些弄完之后，大家经过充分的讨论，学习之后大家知道，其实本来以中国人的聪明程度，以中国人的勤劳勇敢智慧，什么好事做不出来，是不是，可是为什么我们常常会作出不好的决定呢，跟机制关系其实蛮大的。　　凤凰网：最后一个问题是，您从一个决策者又变成了一个投资，就是这个管理一个投资公司，现在又成为一个学者，哪一个角色在这些角色转换当中，您最喜欢哪一个角色。　　高西庆：这个很难说了，我这个人是一个乐观主义者，我对生活本身来说，认为明天会更好，我刚刚开玩笑说，酸甜苦辣没有甜，其实我做过的所有的工作，就包括最早我开始修铁路，当工人我都充满怀念，我退休了我就马上买了个机床在家里，自己做各种东西，我就有极大的兴趣。　　高西庆：自己今天修自行车，然后骑自行车，我去过很多地方。我特别不愿意听的一句话，就是说我很西式。他们一看我喜欢锻炼说你这是美国式的，我说胡说八道，我说我从去美国之前我就特别喜欢运动，特别喜欢冒险，说为什么把好的事情都说成美国人的事情，中国人就应该坐在家里吭哧吭哧，学习工作，不去玩，不对的，这话。　　凤凰网：谢谢您！
（责任编辑：DF010）
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来源：北京青年报
作者：齐雁冰
　　如果将日的历史低点1849点作为本轮牛市的起点，那么到本周五沪指创出4292点的高度，指数涨幅已经达到了132%。4000点之上，新股民依然蜂拥入场，券商交易系统频出故障，“死了都不卖”的论调重现江湖&&而在此点位，同时也有不少投资人感到高处不胜寒。A股疯牛，最终会奔跑到几时？4000点之上是牛市后半场的开始吗？
　　回顾“5?30” 老股民心有余悸
　　4月17日，本周最后交易日，大盘跳空高开，沪指盘中上冲4317点，创逾7年新高，收盘报4287.30点。回顾A股走势，2月初以来，尽管新股发行来势汹汹，但指数大涨小回，牛市的脚步越走越快。两个多月的时间，A股一路过关斩将，沪指由3075点直上4300点，涨幅近四成。
　　7年前的5月，中国股市正如现在，以逼空式的上涨不断改写着各项纪录。但5月的最后一天，忽如一夜寒风来，财政部一则调高印花税的消息，让沉浸在牛市中的股民经历了迄今仍心有余悸的“5?30惨案”。
　　日凌晨，财政部在其官网发布消息，上调证券（股票）交易印花税税率由1&至3&。当天，上证指数狂泻281.84点，深圳成指跌829.45点，跌幅均超过6%，两市成交金额合计4166.80亿元破历史纪录。截至收市A股总市值由190235亿元骤降至177803亿元，1.2432万亿元市值蒸发。不计算ST股票和未股改股，两市共有859只个股跌停。
　　两个交易日之后，6月4日，沪指继续暴跌330.34点，跌幅达到8.26%，深成指跌964.23点，双双创下单日下跌点数历史纪录。大盘蓝筹股全线撤防，千余个股跌停。经此一劫，沪指在之后的一个多月一直回落至3404.15点才逐渐恢复元气，重拾升势。2007年的10月16日，上证指数站上6124点，达到A股的巅峰。一年之后，2008年的11月，上证指数从顶峰滑落至1700点，折损超过七成。
　　历史数据显示，日，“5?30”前夕，上涨指数报收4334.92点。
　　牛市特征之一：新股民疯狂入市抢筹
　　指数一路高歌，财富效应显现，刺激散户不断加快入市步伐。
　　据中国证券登记结算公司发布的最新周报，4月6日至4月10日一周两市新增股票开户数为168.41万户，再次刷新历史纪录。数据同时显示，当周参与交易的A股账户数约为3448万户，创历史新高，之前的纪录为3月30日至4月3日的3395万户。期末持仓A股账户数为5821.17万，同样是历史最高纪录。
　　翻看中国结算的数据可见，去年7月末，A股指数尚在2000点，新开户数仍停留在十万级别，进入8月开始逐步复苏并缓慢增长。2014年11月，沪指开始狂飙，新开户数随之井喷，当月突破百万达到107.59万户。对于市场而言，这一数字可谓久别重逢：A股市场已有43个月没有见到百万级的新开户数了。2014年12月，新开户数已高达296.86万户。在经历1月至2月份的短暂回落之后，3月份新入市股民数量再次爆发性增长，连续数周超过百万。数据显示，3月两市新增A股开户数达到485万户，环比增逾3倍，达到有纪录以来的次高水平。485万户的单月开户数，几乎相当于2013年全年的开户数总和（488.05万户），仅次于2007年5月的数据（559.44万户）。此外，上周新增基金账户数79.97万户，这一数字距日当周的151.42万户历史纪录尚有一定距离。2015年一季度，新增股票账户同比增长433%，达到795万多户，其中80后成为主力军，占比62%。
　　在A股市场，新增A股开户数被作为一个情绪指标反映股市的热度，但通常也被视为反向指标，被戏称为“韭菜指数”。那么在2007年史无前例的大牛市中，“韭菜指数”究竟在哪一个量级？据相关媒体的统计，2007年1月，沪指迈入2700点之后，新开户数才突破百万级别，当月新开户数达到137.38万户。此后新开户数不断创出新高，2007年5月达到了历史性的559.44万户。突如其来的“5?30”让指数短暂冷却，两市新增开户数却并没有跟随之后的指数一路走高，559.44万户的月开户数也成了迄今无法超越的历史纪录。2007年10月，A股站上6124点巅峰，当月新开户数只有353.62万户，与5月峰值时相比已有不小的下降。6124点之后，新开户数虽然仍保持着月均百万的级别，但已不复当年盛况。2008年6月，新开户数终于回落至十万级别，四个月之后，沪指创出1664点的低点，月新开户数低迷至68.87万户，一轮牛熊画上句号。
　　牛市特征之二：券商机构交易系统频出故障
　　A股人气之旺，从券商系统频频崩溃可见一斑。近期，券商系统出现故障的消息不绝于耳，甚至中登公司也因为开户人数激增而“崩溃”。
　　4月15日，一则消息引起市场关注，招商证券所有普通资金账户周三申购的沪市三只新股委托全部无效。据悉，当天两市有9只新股进行申购，其中沪市三只，分别是福鞍股份、山东华鹏以及江苏有线。招商证券回应称，由于系统原因，普通资金账户中4月15日上海市场新股申购的资金显示为未冻结，实际昨日新股申购委托成功，正常交易不受影响。
　　招商证券系统故障并非个案。4月14日早盘，多名投资者在网上反映，其开户交易的海通证券电脑客户端、手机客户端和海通证券官网均无法登录。交易系统显示“后台系统繁忙，请求被取消”提示，退出再次登录时，依然是请稍后重试的消息。直到上午10点30分，才有投资者登录上交易系统，但系统运行缓慢。
　　在此之前的一个月期间，多家券商出现了类似问题。3月24日，投资者反映申万宏源交易系统早间出现故障，资金账户无法登录交易界面，以致客户无法及时下单。当天，招商证券、东方证券、齐鲁证券、国海证券、华泰证券、湘财证券等均短暂出现过类似问题。业内分析，3月24日两市成交额达到14394亿元，由于短时间内成交量太大，部分券商的交易系统难以承压，交易系统拥堵。
　　热情的不仅是老股民。4月13日，“一人多户”全面解禁，散户们终于可以“我的账户我做主”了。放开“一人一户”限制后的第二日，面对突然涌入的开户大潮，中国结算的统一账户平台（UAP系统）不堪重负宣告瘫痪，多家券商反映无法进行网上开户。据券商向投资者发布的紧急通知，很多投资者开户时数字证书安装不了，原因是开户的人过多，中登结算系统已经宕掉。次日，中国结算宣布UAP系统运行正常，但由于网上开户量激增，数字证书（CA）下发系统处理效率受到一定影响，出现数字证书（CA）下发延时，只对网上开户用户的速度有所影响，不影响柜台开户。
　　牛市特征之三：翻番基金再现A股
　　沪指站稳4000点，领跑基金业绩明显提升，A股再次出现今年以来业绩翻番的基金，其中易方达新兴成长基金今年以来业绩增长已达100.58%。
　　天相截至4月12日的统计显示，在400多只混合基金中，易方达新兴成长基金的业绩领先，单位净值从去年年底的1.212元飙升至4月13日的2.431元，100.58%的业绩领先第二名宝盈新价值5.27个百分点，领先第三名华商创新成长更是达到了32.57个百分点。
　　易方达不仅依靠新兴成长获得混合基金业绩冠军，同时也是指数基金和QDII业绩冠军，成为基金业今年以来业绩的三冠王。同样来自天相的统计数据显示，截至4月13日，今年以来指数基金业绩冠军为创业板ETF，涨幅为72.21%；截至4月12日，QDII基金业绩冠军为易方达亚洲精选基金，涨幅为25.66%。
　　牛市散户众生相：卖房、辞职去炒股？
　　时隔7年，A股重回4000点时代，中国股民的情绪也在低沉了7年之后再次爆发。毫无疑问，中国又一次进入全民炒股的火热时代，股市也再一次成为坊间最为火热的话题。国内炒股大军越来越兵强马壮，如今连广场舞大妈谈的都是炒股了。对股民来讲，这一刻没有什么比炒股更紧要的了，有信用卡就透支、有房产就抵押，甚至卖黄金炒股、卖房炒股、辞职炒股的个案也频频出现。
　　近几日，网上疯传一张图片，是一份辞职申请表，表上辞职原因只有一个，就是“回家炒股”4个大字。该表格还写有上级意见，主管审批曰“股市有风险，入市须谨慎”，人事部意见系“被套了再回来”。该表格真伪虽无从考证，但辞职回家炒股者并不罕见。据了解，每一波牛市的到来，都会间接刺激一些“身兼二职”、一边工作一边炒股的人选择以炒股作为主业。不少白领看好股市行情，纷纷拿出买房的储备款甚至抵押已有的房产套现资金投身股市。近期的一份调查显示，房贷新政出台之后，有14%的市民认为，目前跟买房相比，投资股市更靠谱。一位参与调查的网友称，如果出于刚性需求，可以选择购房，但是就投资而言，不动产流动性不好，收益不如股市。
　　对于“全民炒股”的热潮，证监会新闻发言人邓舸表示，投资者踊跃入市说明对市场充满信心，希望通过投资分享改革和经济发展的成果，但新投资者也不应忽视赔钱的风险。新进投资者往往对涨跌缺乏感受，对风险缺乏一定的警惕。邓舸提醒投资者尤其是中小投资者，要做足功课、理性投资、尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，入市须谨慎，不要被“借钱炒股、卖房炒股”的言论误导。 图示制作/谢爽
　　财经观察
　　股市4000点 牛市继续还是终结？
　　4000点高还是不高？每一轮牛市，越是在指数疯狂之时，业内的观点越走向两个极端。始终渴望中国股市能够“熊短牛长”、能好好走一轮“体面牛市”的武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，曾经的6124点是一个非理性的大泡沫，它让中国股市元气大伤。董登新认为，中国股市疯牛大致概括为四句话：“股民一哄而上，牛市一步到位，少数人一夜暴富，多数人步入漫漫熊市”。在他看来，现在A股股市泡沫已远超6124点，一旦泡沫破灭，风险远比1664点时更可怕。而面对如此疯牛，唯一对策是让IPO注册制还原市场化、法治化、国际化的改革宗旨，让中国的股市变成一个真正的市场，并呼吁证监会加速改革。
　　英大证券研究所所长李大霄认为，大盘已到中期顶部了，未来市场存在回调的风险。
　　但在一些机构看来，大盘还远远未到疯狂时，或曰指数的疯狂才刚刚开始。有机构预计，在前期4000点目标成功实现后，指数的下一目标将是4500点，在此之前机会依旧较大，逢低都是加仓的机会。
　　中航证券分析师在研报中表示，去年7月底以来的这波行情，与经济基本面的改善关系不大。“在中国进入流动性宽松周期的背景下，随着实体经济回报率下降，大类资产配置转向股市是一个必然趋势。”而判断股市层面资金供给的主要因素有两个方面，一是非权益类资产的收益率；二是股市的赚钱效应形成替代。这两个因素在二季度大概率仍将维持现状，由此判断二季度资本市场仍将是大类资产配置的首选。
　　据了解，4月16日证监会主席肖钢到申万调研，从当天反馈的信息看，申万汇报的主要内容，结论是A股总体估值水平距离2007年和2009年仍有差距，其中沪深300估值处于相对低位，而创业板估值已处于历史高位，但高成长预期一定程度上支撑高估值。肖钢表示，要充分估计股市投资风险，谨慎投资，量力而行。本栏文/本报记者 齐雁冰
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