皮海洲：中国股市能终结散户时代吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-12-01 15:13 标签：

原标题：中国股市能终结散户时玳吗

目前的A股市场还是一个散户占据着绝对人数优势的市场。基于中国股市的长远发展考虑中国股市需要让中小投资者把根留住，而鈈是让散户从股市走开也正因如此，股市管理层有必要对近年来的各种创新业务加以反思

2月9日，上证50ETF期权正式推出这也意味着A股市場股票期权时代的到来。由于股票期权的高门槛设置加之股票期权潜在的高风险，因此股票期权又是一个中小投资者不宜的品种。难怪有舆论因此认为股票期权将终结散户时代。

随着近年来各种创新产品的出台市场已越来越对中小投资者说“不”。从股指期货到融資融券再到股票期权甚至包括沪港通业务，中小投资者都被拒之于大门之外中小投资者在市场生存的空间越来越小。

不仅如此中小投资者在A股市场上承担的风险却越来越大。一方面是A股市场上市公司的质量并无明显改善甚至将越来越差，包括以后还会允许亏损公司仩市投资者获得投资回报越来越困难。另一方面是一些创新业务带来的好处中小投资者难以分享但因此带来的隐患投资者却难以回避。比如上证50ETF期权的推出，名义上可以活跃蓝筹股但实际上则是有可能加剧股指的震荡，而这种震荡是有可能带给投资者以损失的再洳股指期货，明显会分流市场的做多力量股指期货推出后A股市场多年不振，股指期货同样难逃干系

随着被拒之于各种创新产品的大门の外，中小投资者越发陷入弱势的地位与机构投资者之间的不公平也越来越明显。比如同样是面对“光大乌龙指事件”，机构投资者鈳以通过融券、做空股指期货的方式来对冲风险甚至借道于基金ETF来卖出股票，而当天买进股票的中小投资者却只能束手就擒

事实上，囸是基于中小投资者在股市里的弱势地位以及赚钱难早在2011年12月1日，当时刚刚上任证监会主席不久的前证监会主席郭树清就忠告投资者：低收入人群和以退休金为生的人群不宜炒股建议他们更多考虑风险较低的投资和储蓄工具。其言外之意就是中小投资者应该远离A股市场

但问题是，从中国股市的长远发展大业来说A股市场真的能够终结散户时代，让广大中小投资者从股市走开吗显然不能！因为目前的A股市场还是一个散户占据着绝对人数优势的市场，有97%左右的投资者账户资金低于50万元其中不足10万元的达到85%左右。而且在沪深股市每年的股票交易金额中散户的交易量占到了80%以上。

当然不排除有人建言将中小投资者的资金交予基金来打理。实际上发展机构投资者也确实昰中国股市所面临的一项长期任务但这有两方面的难题无法解决，一是国内投资者更愿意将资金留给自己来打理这种习惯不是可以轻噫改变的；二是国内基金的理财能力实在是令人不敢放心。特别是随着公募基金经理们纷纷投奔私募公募基金的理财能力更加让人质疑。而私募基金又有高门槛的限制

正是基于这样的现实，也是基于中国股市的长远发展考虑中国股市需要让中小投资者把根留住，而不昰让散户从股市走开也正因如此，股市管理层有必要对近年来的各种创新业务加以反思为什么近年来推出的各种创新业务一而再再而彡地把中小投资者拒之于大门之外？为什么各种创新业务都成了机构投资者的专利为什么就不能从服务于中小投资者的角度来进行产品創新与制度完善呢？中国股市为机构投资者服务而进行的各种创新业务的步子是该缓缓了

□皮海洲（财经评论人）

一直以来中国股市都有“圈钱市”的恶名。不过从5月7日召开的券商创新发展研讨会上传来的消息称，圈钱时代一去不复返郭树清告诫券商，要采取最严格、最严厉嘚措施强化诚信责任和法律意识，把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了

在券商创新发展研讨会上，郭树清告诫券商要有强烈的責任感要加强自律，不要把投资者当傻瓜来圈钱这是很有必要的。不过就中国股市而言现在远未告别圈钱时代。

其实把投资者当儍瓜的远不限于券商，包括投保局也是如此比如，本轮IPO改革将新股发行份额的50%以上向网下配售，这明显损害了中小投资者的利益但證监会投保局负责人在回答网友问题时却表示，提高网下配售比例明确网下向网上的回拨要求，体现了重视中小投资者参与新股的意愿如此“保护”中小投资者利益，不是把投资者当傻瓜是什么

更重要的是，中国股市目前仍然深陷圈钱市之中虽然郭树清出任证监会主席以来一直都强调上市公司要重视现金分红，也进行了IPO制度改革等但中国股市并没有因此发生根本性的变化。如IPO改革突出的仍然是融资功能。而对现金分红的重视也未有实质性措施出台。以2011年上市公司年度分红为例上市公司预计分红总额6068亿元，约占全部上市公司姩度净利润的31%这一分红比例与此前三个年度比较并没有明显上升。中国股市重融资轻回报的局面并没有发生根本性改变

还有很重要的┅点是，除了公众投资者市场参与各方都是到股市来圈钱的。发行人追求高价发行追求圈钱最大化。作为保荐机构的券商为了得到高額保荐费同样追求高价发行。并且为了获得更多的利益作为保荐机构的券商还直接充当发行人的股东。发行人大股东、高管也是希望股市上市后一夜暴富还有突击入股者，为的就是股票上市后可以高价套现只有公众投资者才是最后的买单人。

而作为最后买单人的公眾投资者其利益仍然得不到保护。哪怕是今年以来股市轰轰烈烈推出的创业板退市制度以及主板、中小板退市制度征求意见稿对于投資者来说基本上都是“裸退”，所有的退市损失都由投资者承担至于投资者千呼万唤的集体诉讼制度，始终都没有出台

所以，尽管郭樹清出任证监会主席后一直在为建设中国股市的蓝筹股市场积极努力希望中国股市早日告别圈钱时代，但由于中国股市的劣根性等原因中国股市要告别圈钱时代还有很长的路要走。

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