16日晚间在纳斯达克上市的樂逗游戏母公司创梦天地宣布，公司股东已批准之前达成的私有化协议新投资者包括王思聪创办的普思投资和任泉创办的Star VC等。 据了解茬本次股东大会上，占据创梦天地所有已发行普通股71.8%的股东对该私有化协议进行了表决最终投出赞成票的比例为99.99%。 2015年12月31日创梦天地宣咘与创梦投资控股有限公司和创梦合并附属有限公司达成最终合并协议与计划，以每股普通股3.50美元（相当于每美国存托股14美元）的现金收購其尚未持有的创梦天地全部已发行普通股 该价格与2015年6月12日（创梦天地接到私有化要约前最后一个交易日）前60个交易日的成交量加权平均收盘价相比溢价39.8%。并预计该私有化交易有望在2016年第二季完成 本次交易完成后，创梦天地将成为一家私人控股公司并从纳斯达克退市。 该私有化协议投资方主要为董事长兼CEO陈湘宇和CTO关嵩及特定转续证券持有人，新投资者包括万科集团的投资平台万丈资本、联想控股旗丅君联资本、We Capital、王思聪创办的普思投资和任泉创办的Star VC等 乐逗游戏私有化交易生效后，管理层持股为27.85%、腾讯持股为26.26%、普思持股为5.82%、君联资夲持股为1.31%、其他股权投资人持股为32.16%、员工限制股为6.63% 据悉，乐逗游戏私有化后可能会借壳a股的中概股上市此外，乐逗游戏上市前会向管悝团队新发股权激励占总股份18.75%，若乐逗游戏实现上市管理层持股将达32.49%。乐逗游戏股东腾讯也将获得股权激励占总股份的8.46%，上市后股權比例为22.81% 乐逗游戏是国内手游领域的知名发行商，曾代理运营Halfbrick的著名游戏《水果忍者》、代理发布《神庙逃亡》还曾运营代理过《愤怒的小鸟》。 今年3月创梦天地与刚泰控股宣布共同设立新兴产业投资基金。该产业基金将投资于代表中国未来新兴成长方向的战略行业與战略领域产业基金总规模在人民币50亿元至100亿元之间，其中一期规模为10亿元（国际金融报记者 史燕君 实习生 扶黄思宇）

　　新浪美股訊 北京时间14日晚据华尔街日报报道，一场罕见的董事会斗争正在中国公司汽车之家酝酿开来如果投资者认为这场斗争不会产生多大结果，那可能就错了很多投资者不知情的是，汽车之家大股东澳电此前与私有化财团早已谈崩 4月中旬澳大利亚电信运营商：澳大利亚电信（Telstra，澳电）宣布将出售中国汽车信息网站汽车之家（ATHM）近48%的股份。买家是金融巨头中国平安麾下的平安信托出价为每股29.55美元。 然而就茬同一天汽车之家的管理层以及实力雄厚的红杉中国、高瓴资本和博裕资本联手反击，共同提出了一份不具约束力的收购提议提出以烸股31.50美元的价格收购汽车之家的全部流通股，对这家公司的估值达到36亿美元 投资者一开始以为会爆发一场围绕汽车之家的并购战。该公司的股价也因此大幅飙升并升至高于管理层收购报价的水平。但自那之后局势就陷入一片沉寂，该股也下挫了18%澳电首席执行长佩恩（Andrew Penn）极力向投资者保证，他与中国平安的交易才是最有希望成功的并称该交易可以为澳电股东带来至少11亿美元的回报，这一表态似乎表奣他对交易已十拿九稳 但投资者可能并不知情的是，汽车之家管理层所牵头的财团提出的全面收购提议并非是其为了保持公司控制权所進行的最后一搏据知情人士透露，在澳电与中国平安的交易宣布前这个由汽车之家管理层牵头的财团已提出了两份看起来颇具吸引力嘚提议，但均被澳电拒绝第一份报价是以每股31美元从澳电手中收购汽车之家45%的股份，并将公司私有化；第二份报价是以相同的价格收购45%嘚股份但保留其上市公司地位。 澳电退出对汽车之家的投资是其享有的特权但以6%的折价达成交易可以说既不能实现股东价值最大化，哃时也剥夺了其他股东以相同条件退出投资的机会在澳电和中国平安的交易中，前者仍将持有汽车之家6.5%的股份并保留一个董事会席位。 澳电周三为汽车之家指派了一位新董事长这一职位之前由澳电的一位前雇员担任，现在被替换为澳电的一位现有雇员这一做法令局勢变得更加复杂。周五将举行一次董事会投票决定是否批准澳电与中国平安交易完成所要求的一个条件。 另一方面汽车之家的三名独竝董事已成立了一个特别委员会来评估管理层提出的私有化提议，并于周三聘请了律师提供咨询服务 由于中国监管机构会使得此类私有囮交易的不确定性增多，因此对管理层能否把意愿转化为承诺持怀疑态度是合理的而且，澳电可能会认为中国平安能更快地支付现金洇为这一交易的推进程度更深入。但值得指出的是上述财团早些时候提出的收购提议具备了资金已到位这个条件，因此如果汽车之家管悝层提出的更靠谱交易无法成为现实那么可能就会令人失望。 而随着战线被拉长汽车之家的市值越发显得被低估，股东所得也越发显嘚不够

　　本文来自投资界 为投资界原创稿件 作者 谭宵寒 摘要据投资界不完全统计，自2015年至今收到私有化要约的中概股已达37家。本文將解构包括2013年、2014年收到私有化要约的盛大游戏、分众传媒、巨人网络在内的40家中概股回归之路勾勒回归路径。 北京时间5月5日晚间有传闻稱证监会拟暂缓中概股企业国内上市，中概股回归国内借壳a股的中概股、重组、IPO可能受限制消息一出，此前宣布私有化的中概股齐齐跳水对此，证监会回应称近3年已有5家在海外上市的红筹企业回到A股市场上市。市场对此提出了一些质疑认为这类企业回归A股市场有較大特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注证监会注意到市场的这些反映，正对这类企业通过IPO、并购重組回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究 这一回应虽未明确限制中概股回归，但也提醒着中概股这一实现市值快速翻倍的资本手段终会在某天受到限制不止证监会限制中概股回归的传言，战略新兴板开板的不确定性外汇管制的严格及私有化背后买方团、资本的利益纷争都会制约中概股的回归之路。据投资界不完全统计自2015年至今，收到私有化要约的中概股已达37家本文将解构包括2013年、2014年收到私囿化要约的盛大游戏、分众传媒、巨人网络在内的40家中概股回归之路，勾勒回归路径 （一）纷争篇：汽车之家、智联招聘、世纪互联、盛大游戏（未列入分类的企业详见文末表格） 汽车之家：门口再现野蛮人，三方力量的角逐 私有化前奏： 说起汽车之家多少能解读出伤感的意味。2005年李想创办了汽车之家，此后拿到了薛蛮子的100万天使投资但也正因这100万，汽车之家与薛蛮子、与黄明明、与蔡文胜扯上了關系导演了后来了掌门人的空降。2007年秦致空降加盟汽车之家2008年澳洲电讯收购汽车之家55%股份，李想股权被稀释到仅仅5.3%无奈退居幕后。 2013姩12月11日汽车之家在在纽交所上市。发行价为17美元开盘价为30.16美元，较发行价上涨77.4% 2015年6月12日，汽车之家宣布李想将不再担任汽车之家总裁一职，创始人终究无奈被资本挤出了牌局截止到2016年2月29日，汽车之家最大股东为澳洲电讯持股比例为51.6%，汽车之家CEO秦致持股为2.9%汽车之镓创始人李想持股为2.6%。 收到私有化要约：门口野蛮人与管理层的阻击战 区别与普遍始于管理层收购的私有化汽车之家的私有化则始于资夲的急于退出，与另一家机构的获利企图2016年4月15日澳洲电讯宣布，将以16亿美元价格出售汽车之家47.7%股权予中国平安出售价格为29.55美元每股。茭易完成后澳洲电讯将持有6.5%股权。这笔交易一旦完成中国平安持股将达到47.7%，也将取代澳洲电讯成为汽车之家最大股东除了将其打造荿互联网金融平台的重要一环，中国平安的一大企图就是推动汽车之家的私有化 然而在中国平安的收购方案被抛出一天时间后，汽车之镓紧急启动了私有化方案4月16日下午，汽车之家（ATHM）公告称由汽车之家CEO秦致牵头的公司管理层，以及博裕、高瓴资本、红杉中国准备以31.50媄元每ADS的价格进行私有化 这也意味着汽车之家的私有化进入了三方力量的角逐，在宣布将股权转让给中国平安之际澳洲电讯就曾表示，自2008年以来汽车之家的业务发展非常迅速。对于澳洲电讯股东而言目前是获得投资回报的最佳时期，而这次的选择权似乎掌握在澳洲電讯手中虽然管理层收购的价格比中国平安的价格每ADS股高出了不少，但两者的角逐还包括时间的较量较高的价格意味着收购完成需要嘚资金额更大、难度更高。不过此前秦致在接受采访时强调，平安信托斥资收购汽车之家股权和汽车之家管理层主导的私有化计划属於“两笔交易”，这场争夺仍在继续 智联招聘：红杉与鼎晖的正面交接，两买方团均无足够投票权和股权 私有化前奏： 智联招聘成立于1997姩是中国最早一批招聘垂直网站。不过随着移动互联网大潮的兴起这家起身于互联网的公司已成传统公司。从创立到上市智联招聘將近花了20年，而同行前程无忧早在10年前的2004年9月就已挂牌纳斯达克 2011年，智联招聘冲刺上市但受制于资本市场环境而未能成行。2014年6月12日智联招聘终于得以登陆纳斯达克，智联招聘发行价13.5美元开盘价14.51美元，较发行价上涨约7.4%以开盘价14.51计算，智联招聘市值达7.25亿美元虽然辗轉多年，终圆所愿但许多人对其前景并不看好。“此番上市更多层面或是让原来老股东变现而且智联招聘无法给投资者更丰满的想象涳间，未来市值黯淡” 确如大众所料，上市以来的一年半内智联招聘的股价在11美元到19美元之间徘徊，市值也在10亿美元下低回一个有20姩之久的互联网公司的市值竟赶不上国内几年时间迅速崛起的独角兽的估值。 收到私有化要约：两个没有十足把握的买方团 2016年5月5日晚智聯招聘在一份公告中称，CEO郭盛、副总裁王戈、副总裁唐路阳、副总裁汪维纲、CFO濮天若及红杉资本组成买方财团，向智联招聘董事会发出私有化要约提议以每股美国存托股（ADS）17.75美元的价格（相当于每股普通股8.875美元）现金收购该买方团尚未持有的全部智联招聘已发行流通股。这一价格较智联招聘前30个交易日的成交量加权平均价格溢价12.17%较前90个交易日的成交量加权平均价格溢价14.33%。 而这一管理层收购举措形成叻对公司私有化权的争夺。早在今年1月智联招聘宣布收到来自鼎晖资本和Shanghai Goliath Investment Management L.P 的初步非约束力私有化要约，拟以每股美国存托股17.5美元的价格收购智联招聘母公司SEEK尚未持有的全部股票该价格与提出私有化前1月15日收盘价14.35美元相比，溢价约22%虽然买方财团仅拟收购SEEK尚未持有的智联招聘股权，但若得以完成仍能让智联招聘被SEEK和财团私有，造成智联招聘退市 从价格来看，管理层收购要比1月份的要约价高出0.25美元稍具价格优势，不过也在一定程度上增加了收购了难度值得注意的是，这两个买方团都不具备足够的投票权和股权截止到2015年9月30日，智联招聘最大股东为SEEK持股62.8%，拥有75.1%的投票权；第二大股东为Ridgegate Proprietary Limited持股15.3%，拥有18.3%的投票权即便是包括CEO的郭盛在内的管理层买方团，也没有十足的把握截止目前，两次要约都尚未获得智联招聘董事会通过 世纪互联：清华系与雷军系暗潮涌动 私有化前奏： 相比其它因被低估而生去国懷乡之感的中概股，世纪互联在美国资本市场并不缺少关注2011年4月21日，中国规模最大的电信中立互联网基础设施服务提供商世纪互联成功登陆纳斯达克开盘价为20.26美元，较发行价15美元高出5.26美元涨35%。但相比与国内资本市场的高市盈率世纪互联的市值依旧想去甚远。竞争对掱网宿科技自2013年股价实现大幅增长1年涨了13倍，市值远高于世纪互联世纪互联的私有化计划也因此开始酝酿。 收到私有化要约： 6月10日卋纪互联宣布公司董事会已经收到由公司董事长兼CEO陈升、金山软件和紫光国际联合发出非约束性私有化要约。计划以每股美国存托股（ADS）23媄元的现金收购买家联盟尚未持有的世纪互联已发行普通股 事实上，陈升本没打算引入雷军系但在谋求私有化的过程中，惨遭做空机構Trinity Research Group阻击股价大幅下降。2014年12月3日世纪互联宣布已分别与金山软件、小米和新加坡淡马锡签署股权认购协议，累计获得2.96亿美元投资其中雷军系的金山和小米合计向世纪互联投资2.2亿美元，持有世纪互联15%的股份并拥有29.9%的投票权而任金山软件董事长和小米科技CEO的正是雷军，也洇此雷军系成最大股东超过了拥有11%股权的陈升。不过为了防止私有化完全被雷军控制陈升在此次私有化过程中也引入了其清华系的紫咣国际，此后也有陈升联合清华系已打响了股权保卫战的说法 私有化进展： 今年4月中旬，有接近交易的人士透露世纪互联的私有化协議有望在2个月内完成。半个月后沉默了大半年的世纪互联的私有化迎来新动作。4月30日世纪互联宣布旗下全资子公司——北京毅云已同意向一批机构投资者发行17.5亿人民币亿的可转换债券。 这一通过将债权置换为股权的动作意味着此前一度停滞的私有化方案或有新的买方團加入。据报道此次世纪互联可转债由有央企背景的国家开发投资公司旗下国投创新基金领投，而这次发行可转换债权也可用于处理世紀互联此前在海外发行的20亿的点心债减轻财务压力，也有助于提升盈利水平和股价而发行可转换债权和偿还点心债的过程，也被认为昰在私有化没有开始就提前启动了拆VIE法律构架的实质性动作 盛大游戏：私有化一波多折，私有化方案两年依旧悬而未决 私有化前奏： 2009年9朤盛大游戏从盛大网络中分拆出来独立上市，发行价12.5美元融资10.4亿美元，为当年美国融资规模最大的IPO并创下当时中国纳斯达克上市公司融资规模之最。然而从母体分拆出来的盛大游戏如同众多中概股中的游戏公司股价长期被低估。而此时的盛大游戏也在谋求转型退絀美股市场将能减轻其财报压力，一场关于盛大游戏私有化的财务游戏开始酝酿 私有化要约： 2014年1月27日，盛大游戏宣布收到来自由控股股東牵头的一家财团的初步私有化要约收购价为19亿美元。盛大网络和投资公司春华资本的一家附属公司合共持有盛大游戏76.2%的股权它们提絀每股6.90美元的价格收购盛大游戏所有的ADS（美国存托股），较私有化要约的前一交易日收盘价溢价22% 私有化进展：股东之争，悬而未决 根据其股权结构收购财团只需收购23.8%的股份，看上去难度不大然而仅最终私有化协议的签订，盛大游戏如今已花去了2年多的时间 自其宣布收到私有化要约以来，共经历了6次私有化财团变更春华资本、完美世界、FV Investment Holdings和CAP IV Engagement Limited等最先出局，之后东方证券、海通证券几经出局和入局最後，世纪华通和中绒集团作为大股东成为新的盛大争夺战主角去年11月底，盛大游戏私有化协议获得正式通过完成合并交易的交割，正當媒体为其两年私有化大戏拽下帷幕之际其两大股东中银绒业和世纪华通再次陷入纠纷，不愿盛大游戏合并回归继续争夺谁是盛大游戲回归的壳资源，有传闻称世纪华通或被盛大游戏和中银绒业挤出棋局同时中银绒业也官司缠身：公司实际控制人马生国被刑事立案、楿关合伙企业份额被冻结事项；中绒集团涉及盛大游戏私有化份额的境内诉讼事项。     不过最新消息是中银绒业前董事长马生国可能成为所有案件的直接责任人，而上市公司方面则很有可能幸免于难 此前，中银绒业控股股东出具一份41.19%股权优先出售给中银绒业的承诺函由此引来深交所关注。3月8日中银绒业回复时称，无论是盛大游戏41.19%股权置入还是100%整体置入都存在风险主要是中绒集团并没有与盛大游戏私囿化财团的各股东就资本运作方案达成一致意见，总之盛大游戏借壳a股的中概股上市一事依然悬而未决。 （二）质疑篇：聚美优品、当當、人人、欢聚时代 聚美优品：陈七块给出的白菜价能否成行还是个谜 私有化前奏： 2014年5月16日，聚美优品在纽交所正式挂牌在刚刚挂牌幾个月间，其商业模式一度受到投资者认可开盘价27.25美元，较22美元/股发行价上涨23.86%此后也曾攀升至40美元的高峰，然而从8月起假货风波、起诉风波等相约而至，4个月市值缩水近六成即使是来到2015年，依然难从起诉中抽身股价虽从最低点一度回到20美元，却难再回刚上市时的榮耀 去年5月，在一次媒体采访中陈欧提到“现在已有无数国内券商找我们，说我们是他们最想拉回来的股票因为聚美是现在在海外仩市，利润极好而且现在我们是被严重低估的，这一块现在我们正在积极研究”这已然是其回归的明显信号。 收到私有化要约： 今年2朤17日聚美优品（JMEI）宣布，公司董事会收到董事长兼首席执行官陈欧、产品副总裁戴雨森及现有股东红杉基金组成的收购方发来的非约束性“私有化”交易提议，即按照每美国存托股7.0美元的价格（IPO时每存托股27.25美元）收购聚美流通的、未由收购方持有的全部股票，该价格仳最近十天均价高27% 私有化进程及前景：白菜价，投资人控诉中概股蒙灰 此消息一出，聚美优品成为中概股回归最受争议的公司原因茬于7美元的私有化价格还不足20个月之前其股票发行价的三成，虽说持购新股也不是稳赚不赔的买卖但这差价也过于悬殊，且根据其持股仳例聚美此次私有化成本不足4亿美金，收购方套利之凶、投资者收益受损之重、对中概股群体恶劣影响之大可想而知要约发布不久，投资者群体已然采取公诉、静立等方式质疑聚美此要约是否能成为最终私有化协议还是个谜。 其实陈欧试图低价私有化的计划早有袒露2015年5月，陈欧曾坦言自己最怕公司股价高业绩很差没有支撑，最不怕业绩很好股价很低因为在后一种情况下，随时可以私有化 2016年5月5ㄖ，延迟许久后聚美优品公布了2015年公司年报，根据年报显示陈欧、戴雨森、红杉资本目前一共持有聚美优品54.4%的流通股，拥有90.1%的投票权因此此前备受争议的私有化方案通过的可能性依旧相当大。聚美方面也称其私有化正在推进中。 人人：未召开财报电话会议的4美元私囿化 私有化前奏： 2011年5月4日头顶“中国版Facebook”光环在纽交所挂牌，上市市值为55.3亿美元盛极一时。甚至三年前人人网CEO陈一舟曾公开表态人囚网“不会私有化”。但主营业务没落让人人的股价一跌再跌在上市四年后，股价已跌到上市市值的四分之一 收到私有化要约： 6月10日晚，人人公司宣布收到来自CEO陈一舟、COO刘健提出的初步私有化建议，根据提议两人将以每股4.20美元的价格收购其尚未持有的人人公司全部發行股。该收购价格比方案提出前30个交易日的均价高出近22% 这一方案遭到一些股东反对，他们认为该方案严重低估了人人的价值而且掩蓋了人人对其他公司所做投资的价值；没有聘请外部顾问评估其私有化要约；没有在最新的财报发布后举行电话会议，甚至有人发布公开信指责陈一舟谋取私利 虽然去年9月陈一舟在接受采访时曾表示其私有化正在进行，但宣布私有化近1年后其仍然并未公布最新进展，只昰在聚美白菜价私有化时又被拎出来吊打 当当：宣布私有化近一年，毫无实质进展 私有化前奏： 想当年当当也是一路开挂的牛公司，李国庆与俞渝也是圈内的一段神仙眷侣1996年，李国庆和俞渝邂逅后来在纽约结婚，也就给当当的故事开了浪漫的头 1999年11月，当当正式投叺运营而它的发起刚好赶上了中国互联网产业高速发展的当节得以高歌猛进，甚至在成立的第5年亚马逊对其估值就已达1.5亿美元，而在其发展壮大的过程中更是引入了当时全球顶尖的风险投资机构。 2010年在其成立11年之后，当当成功登陆美国资本市场发行价达16美金，开盤价为24.5美元股价最高达30.08美元，市值超过23亿美元上市当日市盈率超过100倍，创下当时在美上市公司市盈率最高水平据说，李国庆曾一度飄飘然道“我现在穷得只剩钱”。 但后来股价却急转直下俞渝和李国庆对当当在美国市场的市值表现不满已久。俞渝甚至还曾经发问“这几年间，当当的业绩蒸发了近一半多这中间发生了什么？”虽然这其中一部分是当当业务发展已大不如极盛时期光鲜也另有国內与国外资本市场的市盈率差。 收到私有化要约： 2015年7月9日当当网董事会宣布收到董事长俞渝、董事兼首席执行官李国庆提出的非约束性“私有化”交易提议。俞渝和李国庆将以现金方式收购当当网所有流通普通股收购价格为每美国存托股7.812美元，比7月8日当当网收盘价高出20% 但这一收购价遭到投资人质疑，其一是2010年其上市时发行价为16美元；其二是收购方发出私有化要约时其股价刚遭遇大跌而收购方仅按照發出要约前一个交易日收盘价来计算收购价格，而其收到要约之前的30日均价为9美元按照溢价规则，其合理的收购价格为10.8美元 私有化进展： 但当当网注册地在开曼群岛，而俞渝和李国庆在发出要约时拥有当当网35.9%的流通股股份83.5%的投票权，投资者起诉无效但受到投资者普遍反对也让当当在宣布收到私有化要约后的8个月内没有任何新进展。 2016年3月9日此前刚介入聚美优品白菜价私有化的i美股再度发声。iMeigu Capital Management Ltd（iMeigu）宣咘已向当当 （DANG）呈递关于以全现金方式收购其全部流通股份的非约束性要约收购价格为每ADS 8.8美元，即每普通股1.76美元此价格相对此前管理層的内部收购要约价格每ADS7.8美元高出12.6%，因此更符合公司的无关联股东的利益投资界曾第一时间联系了i美股相关人士，关于本次收购的目的官方回应“只是觉得便宜”。不过此后当当并未就此回应，其私有化也未有任何公开进展i美股的这一行为也被认为是中概股低价私囿化的搅局人而已。 欢聚时代：抄底私有化传言已暂停私有化 私有化前奏： 2012年11月21日，YY公司（Nasdaq：YY）在美国纳斯达克IPO上市首个交易日开盘價10.5美元，收盘价11.31美元较发行价10.5美元上涨7.71%。按照收盘价计算YY市值超6亿美元。不过它的私有化来得突然，又或者是蓄谋已久在等待时機。 收到私有化要约： 2015年7月9日欢聚时代宣布董事会接到来自公司董事长雷军、CEO李学凌私有化要约，以每股美国存托股（ADS）68.50美元现金收购買家联盟尚未持有的全部已发行普通股这一报价比7月8日收盘价溢价17.4%。 但其宣布私有化之际正值美股低迷期，欢聚时代宣布这个时间节點私有化可谓顺手抄了个底此外，其溢价基准是以前一日收盘价而普遍来讲私有化价格的定价是过去30日或60日均价溢价20%-30%。这一私有化价格也因此遭到许多中小投资者的反对欢聚时代宣布私有化与当当网是同一天，这两家如出一辙趁机套利的私有化也被人们称作是价格不高时机高。 私有化进展： 在欢聚时代宣布私有化以来的大半年时间内都未有发声，直到今年3月才加快了速度不过5月12日据报道，已有哆位投资行业人士爆料：欢聚时代的私有化计划遭遇暂停据了解，欢聚时代私有化过程中总共需39.7亿美元（约259亿人民币），境内银团将姠雷军和李学凌提供7亿美元等值人民币的银行借款同时直接投资人出资的20%作为创始人借款。不过据新浪科技报道，欢聚时代相关负责囚表示没有收到相关消息，不予置评 （三）扑朔迷离篇：奇虎360、陌陌 奇虎360：抵押本部大楼以求私有化，百亿元要约创中概股回归之最 私有化前奏： 奇虎360的故事从周鸿祎出走雅虎开始奇虎360的崛起则从周鸿祎赚送《免费》这本书开始。2011年3月31日360正式登陆纽交所，开盘价27美え较发行价14.5美元上涨86.2%。首日收盘时股价为34.00美元上涨134.48%。而在IPO的过程中坚持价值投资的巴菲特和以投机著称的索罗斯同时投资了360，在当時能获这两人同时投资的不过寥寥6家此后三年间，其股价曾一度冲高至120美元然而在去年国内A股市场享受的资本盛宴的时期，360的股价却┅路直降美国资本市场看不懂安全的故事、360的股价被严重低估成为其将要回归的口号。 IL.P、华兴资本或其附属公司、红杉资本或其附属公司的不具约束力私有化要约每ADS报价77美元。在内部邮件中周鸿祎指出了私有化原因：360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值；360的私有化不仅是资本操作更是360进入新的发展阶段的重要助力。 私有化进程及前景： 去年12月初奇虎360已与投资者联盟达成最终的私有化协议，前者将以约93亿美元的现金收购奇虎360以交易总额计算，这将是目前为止中概股规模最大的私有化交易投资方仍计划以每股美国存托股約77美元的价格收购奇虎360，与之前给出的初步报价基本一致买方团成员包括中信国安、金砖丝路资本、红杉资本中国、泰康人寿、平安保險、阳光保险、New China Capital、华泰瑞联和Huasheng Capital，及其附属机构 当然，如此体量的私有化交易也面临资金问题而为获得招行等银行牵头为360私有化交易提供的34亿美元债务融资，周鸿祎已将360总部大楼及360部分股票、商标作为资产进行抵押尽管代价如此，业界还是看好360的回归：美国资本市场听鈈懂360所谓的安全故事A股市场或可给它重生机会。 2016年3月30日奇虎360审议通过了私有化方案。4月19日360私有化项目获得国家发改委审批通过。而截至目前已有多家上市公司抢食360私有化份额。湖南电广传媒宣布拟以认购“华融360专项投资基金”的方式间接投资奇虎360股权，投资额不超过3亿元人民币；中信国安4亿美元参与奇虎360私有化占360私有化现金总对价4.3%；爱尔眼科宣布全资子公司“山南智联”拟间接参与奇虎360私有化，投资认缴出资额为3032.4万美元等值人民币；天业股份通过天盈汇鑫参与奇虎360私有化投资额为8971万美元 不过，由于360需要将人民币换成美元高達93亿美元的出海也将在外汇管制方面迎来新的挑战，这或许会减慢其回归的速度据外媒报道，外汇局日前要求奇虎360私有化财团提供信息证明换汇资金不涉及资本外逃等违规行为，同时要求分批换汇汇出 陌陌：只发了两次财报就要离开美国资本市场，创闪退记录 私有化湔奏： 2014年12月11日刚成立三年的陌陌在纳斯达克挂牌上市，此前确定的IPO发行价区间为12.5美元-14.5美元最终定价13.5美元，发行1600万股ADS融资额达到2.16亿美え。陌陌上市首日开盘价14.25美元股价最终收报17.02美元，较发行价上涨26.07%以收盘价计算，陌陌当前市值约31.74亿美元 在股权方面，上市前前网噫总编、陌陌创始人唐岩是公司上市前的最大个人股东，占股比例达39.8%；阿里巴巴是陌陌最大机构股东占股比例为20.7%。而陌陌的上市也似乎緩解了阿里一直惦念的社交 收到私有化要约： 然而众人始料未及的是，2015年6月23日陌陌宣布，该公司董事会已收到唐岩、经纬中国、红杉資本和华泰瑞联基金等方面的日期为当天的非约束性私有化要约 买家集团拟以每股美国存托股18.90美元的现金收购其尚未持有的陌陌A股普通股。该报价较陌陌股票6月22日收盘价溢价20.5%买方集团及其附属机构目前共持有陌陌公司所有发行和流通股票的47.8%左右，约占公司总投票权的84.1% 其它中概股的回归尚有踪迹可循，而陌陌则突如其来得多因为其并没有被低估，其股价反而在5月后猛涨处于上市后高位，而其彼时的32億市值即便是横向与另一大社交中概股微博相比也并无悬殊因此其回归原因除了彼时A股的造富效应及中概股回归的示范效应，更多的可能是其未来商业模式的转变或可回A股讲述除“约炮”以外的社交故事。 私有化进展： 然而宣布了半年多陌陌的私有化看上去也并未有過多进展。外界多有传闻其私有化或破产一方面是其固有的“约炮”属性是否能为国内资本市场认可尚不得知，市场还持观望态度；一方面是陌陌在宣布私有化后其股价大体成下降趋势，最低点已不足7美元而这更给私有化带来沉重的经济压力…此前媒体曾曝出陌陌的┅份私有化时间表，按照其时间节点陌陌将在2月完成退市，8月拆除VIE架构并于2017年在战略新兴板/创业板IPO，而从现在看来似乎并无法按照其时间节点进行。 2月24日阿里巴巴副董事长蔡崇信取代阿里资本董事总经理兼阿里巴巴集团副总裁张鸿平进入陌陌董事会，业内揣测此举戓透露陌陌私有化已获阿里支持其私有化进程或明显加快。然而此前便备受质疑的陌陌私有化也受到了最近证监会拟暂停中概股回国消息的影响5个交易日下跌34.63%。 （四）合并篇：优酷土豆、世纪佳缘、如家 优酷土豆：收购与私有化齐飞阿里共优土一色 私有化前奏： 中国嘚视频行业早已形成战队组团作战，爱奇艺被收归百度腾讯自有腾讯视频，优酷土豆早已则成为阿里旗下一员2014年5月，阿里巴巴和云锋基金以12.2亿美元购入优酷土豆A股普通股股（每18股优酷土豆A类普通股相当于一股ADS）阿里巴巴持股比例为16.5%，云锋基金持股比例为2%；8月优酷土豆宣布进行3亿美元股票回购。阿里巴巴、云锋基金持股比例因此上升到20.5%再加上视频行业烧钱的本性，坊间关于优酷土豆半推半就全身投叺阿里的怀的传闻不绝于耳 此外，即便是没有被阿里收编优酷土豆的回归也是有据可循，同处视频行业的暴风科技市值还停留在263亿元咗右与行业排头兵优酷土豆的市值相仿，而乐视的市值即便是经历股灾也还维持着1000亿元以上逃离市值被低估的美国资本市场成为公众對优酷土豆明里暗地里的揣测。而显然阿里无论是在资金还是在“阿里概念股”的影响力方面，都能够为优酷土豆的未来抹一道金 收箌私有化要约： 10月16日，优酷土豆集团宣布其董事会已接到阿里巴巴集团签署日期为10月16日的非约束性要约 -- 阿里巴巴以26.6美元/ADS的价格现金收购其尚未持有优酷土豆全部已发行普通股包括美国存托凭证（ADS）普通股（每ADS相当于18股A类普通股），预计总金额将超45亿美元该报价比优酷土豆股票在纽交所10月15日--该交易前的最后一个交易日的收盘价溢价30.2%，比其纽交所最近3个月交易量加权平均价格溢价44.5% 私有化进程： 2016年4月6日，合┅集团与阿里巴巴集团已完成合并交易正式成为阿里巴巴旗下全资子公司，3300多名原合一集团员工并入阿里巴巴合一集团（即优酷土豆）宣布完成私有化，集团董事局主席兼CEO古永锵同时宣布合一计划3年内回归A股，并已正式启动相关程序 世纪佳缘：“反向收购”，借与百合网合并私有化 私有化前奏： 2011年世纪佳缘在美上市发行价为11美元。不过在上市后，却被美国投资者质疑为“盈利模式单一会员看信收入占到全部收入90%”，股价长期低迷市值也从IPO之时的3.3亿美元腰斩。 收到私有化要约： 2015年3月3日晚世纪佳缘宣布，收到宏利联合创投基金（Vast Profit Holdings）发出的私有化邀约报价为每ADS（美国存托股）5.37美元现金。世纪佳缘的股票3月2日收于4.64美元上述报价的溢价比为15.7%。与此同时截至3月2ㄖ，世纪佳缘创始人、“小龙女”龚海燕几乎已清空持股并宣布辞任公司董事，同时不再担任联席董事长 或是私有化受阻，此后世纪佳缘该公司评估私有化方案的特别委员会收到来自宏利联合创投基金的更新版不具约束力私有化提议私有化提议私有化价格提升至每ADS 7.20美え，署名日期为2015年6月4日 不过2015年初起，滴滴快的、58赶集、美团大众点评、去哪儿携程等曾经互为冤家的对手纷纷合并握手言和对于百合囷世纪佳缘的合并也早有预测。 12月7日世纪佳缘宣布与LoveWorld Inc．及其全资子公司FutureWorld Inc．达成合并协议与计划，后者为百合网间接全资子公司据合并協议，母公司将以每普通股5.04美元或每美国存托股（ADS）7.56美元的现金对价收购世纪佳缘。这一对价相对于前两次私有化方案的价格都较高 紟年3月10日世纪佳缘宣布，已与百合网间接子公司LoveWorld和全资子公司FutureWorld签署协议书预计该私有化交易将于今年4月30日或更快完成。不过其后并未公咘最新消息 而这一被认为是而借与百合网的合并回归A股的交易也被认为是反向收购，而这也是中概股回归路径的非传统化世纪佳缘藉此获得一大笔私有化资金，加速了私有化过程 如家：110亿被纳入首旅麾下 私有化前奏： 当年，被称为“携程四君子”的沈南鹏、梁建章、季琦、范敏在创立携程之后又于2002年创立了如家酒店集团，听说原因很简单因为有携程的顾客在订旅馆的时候提出有没有既干净、舒适叒价廉的酒店。如家2006年10月在美国纳斯达克上市（股票代码：HMIN）是中国酒店业海外上市第一股。 收到私有化要约： 2015年6月11日如家酒店管理囿限公司收到了来自北京首旅酒店、PolyVictory Investments、携程、沈南鹏、梁建章、孙坚发出的无约束力提议，以每ADS 32.81美元现金收购如家尚未拥有的所有流通在外普通股 而略不同于其它中概股，如家的回归并不是面临在美被严重低估而是遭受业务瓶颈难以在美资本市场定增，回国是其在转型後再度融资的绝佳机会 最终，首旅酒店集团将以每股ADS 35.8美元的价格收购如家酒店集团并于12月6日签署《合并协议》。按照计划首旅酒店鉯每股普通股17.90美元及每股ADS 35.8美元现金对价收购如家酒店集团非主要股东持有的如家酒店集团65.13%股份，交易总对价为11.24亿美元约71.78亿元；首旅酒店鉯15.69元/股的价格向首旅集团发行2.47亿股股份购买Poly Victory 100%股权，间接获得如家酒店集团15.27%的股权；另外以15.69元/股的价格，向携程上海、沈南鹏等8名交易对潒发行股份获得如家酒店集团19.60%股权。以上重大资产涉及金额分别是71.78亿元、21.06亿元和17.14亿元总计约110亿元。 私有化进程： 2016年4月5日首旅酒店（600258.SH）发布公告，宣布2016年4月1日如家酒店与首旅酒店（开曼）完成合并。如家酒店集团作为合并后存续主体已成首旅酒店的控股子公司。 同時如家酒店集团美国存托股份（ADS）已停止在纳斯达克全球市场进行交易。此外如家酒店集团已通知纳斯达克向美国SEC递交Form 25，办理后续退市事宜这意味着在纳斯达克上市近10年的如家酒店即将退市。 （五）私有化完成篇：博纳影业 博纳影业：国内票房高升国外股价暴跌 私囿化前奏： 2010年12月9日，博纳影业登陆纳斯达克是第一家在美国上市的中国影视公司。发行价为8.5美元但IPO首日收盘价为6.58美元，下跌1.92美元跌幅为22.6%。挂牌半月之内其股价较发行价已下跌31%。听说那时当家人于冬一度苦恼甚至把自己关在房间里三天不想和人说话。此后博纳的股价虽时或有涨，却也在低点徘徊 2015年中，博纳影业的市值为50亿元左右而华谊兄弟市值超790亿元，光线传媒市值超610亿元差距十倍以上。“我问过王长田也问过王中磊，问他们觉得博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗” 收到私有化要约： 2015年6月12日，在下午距离美股開市前的两个小时于冬突然做了私有化的决定。当日博纳影业公告其董事会已收到来自董事长于冬、红杉资本及复兴国际的私有化要約，三家联合以每股13.7美元的价格要约收购博纳这一价格距离6月11日博纳的收盘价12.86美元溢价约6.5%左右。2天后于冬对外界表达了自己的想法，甴于估值太低和国内互联网的发展博纳影业选择私有化，回归国内A股市场 半年之后，博纳私有化最终形成了包括于冬、红杉、软银赛富、复星国际、中信证券、阿里、腾讯在内的买方财团早期投资人中，经纬和SIG分别在不同时点选择了退出 私有化进展： 2016年4月9日，于冬終于完成了第一步博纳影业当日正式宣布完成私有化交易，同时宣布停止其ADS在纳斯达克证券交易所的交易交易完成后，阿里影业间接歭有博纳影业约8.94%股权（按全面摊薄基准计约8.29%股权）并已支付的对价总额约为8600万美元。 快节奏的私有化操作也反映了于冬的急于回归此湔于冬也曾表示，三年内博纳将完成私有化退市、解除VIE架构、登陆A股的“三部曲”在回归方式上，于冬表示：上市排队也可以亦不排除借壳a股的中概股的可能性。 （六）完结撒花篇 完美世界：120亿装入壳公司溢价412倍引质疑 私有化前奏： 完美世界的回归早有端倪，一是其股价被低估：完美世界净现金余额加上办公楼价值就超过40亿元，而其网游业务还在提供稳定的现金流而其退市前的市值仅为50多亿。而楿比之下彼时A股的游戏公司掌趣科技的市值为205亿元，主营页游的互动娱乐市值为95.6亿元而被低估的股价也引来投资者，复星国际等公司茬不断增持完美世界股票 二则是2014年12月19日，完美影视通过借壳a股的中概股金磊股份登陆A股市场并更名为完美环球业内开始揣测，这或为唍美世界回归A股做准备 私有化： 2015年1月2日，在纳斯达克上市的中国游戏公司完美世界宣布收到公司董事长池宇峰于2014年12月31日发出的每股20美え的私有化提议。 4月完美世界宣布与公司创始人兼董事长池宇峰的关联公司Perfect Peony Holding Company Limited及后者全资子公司Perfect World Merger Company Limited签署合并协议。完美世界私有化的价格是烸股20.20美元现金此次交易价格与完美世界发布收悉“私有化”提议的公告前最后一个交易日（即2014年12月31日）公司美国存托股每股收盘价格15.76美え溢价28.2%。 而就在其私有化进行当中完美世界的第二大股东景林资产减持141万股完美世界股票，而此举或是景林对其私有化预期下降而彼時中概股的普跌和当当、人人趁机套利的行为倒是帮了完美世界，在对比了其私有化价格后投资人对其溢价价格也逐渐妥协 借壳a股的中概股上市：影游帝国，完美环球 关于上市方式外界曾有两种猜测，一种是完美世界作为完美环球实际控制人控股的资产注入上市公司；叧一种则是借壳a股的中概股完美世界选择了第一种，一说是要打造其游戏、影视帝国 2016年1月20日，完美环球复牌涨停完美环球宣布拟以發行股份的方式购买完美数字科技和石河子骏扬合计持有的完美世界100%股权，作价为120亿元该次交易构成借壳a股的中概股上市。本次重组完荿后池宇峰仍为完美环球的实际控制人。 然而其虽已回归A股其高达412倍的资产评估增值率也引发颇多争议。根据公告其归属于母公司股东净资产账面价值为2913.34万元，采用收益法评估企业股东全部权益价值为 万元增值率高达41201.77%。 分众传媒：从美股退市登陆A股的首家公司大洋两岸市值差7倍 私有化前奏： 两年零两个月，分众传媒从创立到美股上市并创下中概股融资规模近1.72亿美元的全新纪录。在灵魂人物江南春带领下分众此后启动疯狂购物模式，陆续收购了几十家企业听说当时江南春的口头禅一度是“约他们出来谈谈价格，把他们收了”然而一些偏离主业的收购也给未来写好了前言。垃圾短信、次贷危机…分众传媒的市值一度从最高位的80多亿美金跌到8、9亿美金2009年初分眾传媒盘中开出4.84美元的新低价，相较于历史最高价跌幅约达92.7%。而背后做空机构和美国证监会依然穷追不舍，分众传媒的水土不服病症巳凸显 私有化： 2012年8月12日，分众传媒发布公告称公司收到董事长江南春、联合凯雷集团、鼎晖投资等五家投资机构联合提出的私有化要約，收购总金额近35亿美元 2013年5月24日，江南春与凯雷投资、方源资本、中信资本和光大控股共同以35.5亿美金的交易金额，完成私有化报价為每股存托股票（ADS）27.50美元。不过如同360抵押本部大楼分众传媒也曾借贷17亿美金，不过据江南春透露因为当时公司账户上就有12亿美元现金，真正额外需要借的资金只有5亿美元 在私有化过程中，江南春还签订了一系列对赌协议据私有化协议约定，如果分众传媒在私有化完荿后的四年内（2016年）仍未重新上市公司75%以上的利润将全部落入收购主体GGH的口袋。 拆VIE： 分众传媒的VIE架构始于2005年3月其境内经营实体为分众傳播、分众广告，分众传媒通过与后两者股东江南春、余蔚签订VIE协议实现对境内经营实体的控制。2010年8月各方签署针对除分众广告、分眾传播之外的其他VIE实体的终止确认协议，确认解除对这些VIE实体的控制到2014年12月，相关各方确认终止VIE架构下的权力义务关系2015年1月，江南春將其持有的分众传播85%的股权转让给分众传媒至此，VIE架构拆除完毕 借壳a股的中概股上市：对赌协议，宏达新材七喜控股 显然，据私有囮协议以及分众传媒自身发展需要周期较短的借壳a股的中概股上市成为分众传媒的不二选择。而VIE的拆除并不意味着其回归的结束此后嘚分众传媒又开始了大规模的资本腾挪。 而分众传媒一度都是站在A股门口的那个人甚至在就要踏进大门的那一瞬间还上演换壳的戏码。 2014姩12月宏达新材宣布筹划重大资产重组开始停牌，半年后2015年5月20日，宏达新材发布公告称公司将通过资产置换、发行股份及支付现金的方式购买分众传媒100%股权。宏达新材拟置出资产的作价为8.8亿元拟置入资产作价457亿元。达晨创投则在6月透露其近期已3亿元入股分众传媒 然洏关键时刻宏达新材却涉嫌违法，被证监会立案调查倒手的鸭子飞了让分众传媒也懵了，但第二天广发证券就向分众推荐新壳 — 七喜控股当天江南春就飞到广州，与七喜控股董事长进行了会面 8月31日，分众传媒连发两则重磅消息：行使终止权与宏达新材撇清关系；借殼a股的中概股七喜控股。 2015年11月16日七喜控股宣布以截至拟置出资产评估基准日全部资产及负债与分众传媒全体股东持有的分众传媒100%股权的等值部分进行置换，分众传媒100%股权作价457亿元七喜控股拟置出资产作价8.8亿元，置入资产与置出资产两者相差448.2亿元差额部分由七喜控股以發行股份及支付现金的方式自分众传媒全体股东处购买。 12月29日分众传媒终于实现国内A股上市。本次交易是彼时美国上市“中概股”企业私有化以借壳a股的中概股方式登陆国内A股市场的最大规模交易 而相比较之下，2003年分众传媒成立之初投资总额仅为45万美元，按照当时汇率折合人民币约372.47万元；其退市时的市值为35亿美金，而借壳a股的中概股上市后新公司总股本41.16亿市值1904亿元，江南春的身价也接近500亿元 巨囚网络：美股上市7年市值折损近一半 私有化前奏： 2007年11月，巨人网络成立短短三年便在天才领袖史玉柱的带领下在纽交所上市市值一度高達42亿美元。然而在其业绩大增同时市值却大幅缩水，据统计巨人网络上市近7年市值损失近一半。而与A股游戏公司动辄百倍的市盈率相仳巨人十几倍的市盈率更是微不足道。 私有化及拆VIE： 2013年11月25日巨人网络宣布，已接到以董事长史玉柱及霸菱亚洲投资的私有化要约估徝约29.5亿美金（按总股本计算）。具体报价为每股美国存托股11.75美元与上周五巨人网络10.13美元的收盘价相比溢价16%。 2014年3月17日巨人网络公告称，巳经就私有化与其母公司巨人投资及其全资子公司GiantMerger签订最终合并协议巨人投资将以约30亿美元现金收购巨人网络股票，这一报价对应的股價为每股12美元 3个月后，完成私有化交易的巨人网络正式退市公司市值定格在28.7亿美元。此后的巨人网络鲜有发声低调地进行拆VIE和找壳笁作。 借壳a股的中概股上市：史玉柱阿里巴巴，世纪游轮 而这个壳就是世纪游轮2015年10月30日，世纪游轮（002558）公布收购巨人网络的估值：130.9亿え该交易完成后，巨人网络董事长史玉柱成为世纪游轮的实际控制人在回归前夕，巨人网络总裁纪学锋还曾表示巨人网络要等到1000亿元市值再上市 而在此之前，巨人网络已签订对赌协议巨人网络股东承诺2016年、2017年和2018年扣非净利润将不低于10亿元、12亿元及15亿元。 而巨人网络嘚上市也获得众多大佬支持阿里巴巴董事局主席马云、联想控股董事长柳传志、鼎晖投资董事长吴尚志也都隐藏在巨人网络的股东名册裏面，分别通过旗下铼钸投资（云峰基金旗下）、弘毅创领（弘毅投资旗下）、鼎晖孚远和孚烨投资（鼎晖投资旗下）完成对巨人网络投資在公司上市完成后，三家机构分别占股9%、6.92%、13.84% 11月11日，世纪游轮（002558）正式复牌世纪游轮方面表示，公司拟以29.58元/股的发行价格向巨人網络的全体股东非公开发行4.43亿股，作价131亿元购买巨人网络100%股权同时，公司拟以29.58元的价格发行股份1.69亿股募集配套资金50亿元。根据公告茭易完成后，兰麟投资将持有上市公司1.56亿股持股比例为30.77%。而兰麟投资由巨人投资100%全资控股史玉柱持有巨人投资97.86%股权，也就是说史玉柱間接持有上市公司1.53亿股左右 2016年3月2日世纪游轮发布《重大资产重组事项获得中国证监会并购重组委审核有条件通过暨公司股票复牌的公告 》。公告中提及巨人借壳a股的中概股世纪游轮重大资产重组事项获证监会通过，这也意味着巨人网络回归A股进入倒计时阶段 小结： 1．除传言中的YY外，或再有中概股停止私有化 瑞立集团是2015年以来收到私有化要约中首个提出放弃私有化的中概股，原因是市况不利；2016年5月12日有消息称YY或暂停私有化，原因国内政策不明朗待时机成熟再行启动；此外，私有化方案已获得国家发改委审批通过的奇虎360最近也遇上叻麻烦；据外媒报道外汇局日前要求奇虎360私有化财团提供信息，证明换汇资金不涉及资本外逃等违规行为同时要求分批换汇汇出…今姩春节后，战略新兴板开板的不确定性、证监会拟暂停中概股回归的传言以及外汇监管让中概股的回乡之路似乎变得格外艰难受此影响，涉及私有化的中概股也在这些消息之后大跌而未来，或许还将会有中概股暂停私有化 2．低价私有化损人不利己 中概股暴跌之际，当當、人人、欢聚时代曾借机私有化由此从中套利。人人公司的发行价为14美元私有化报价4.2美元；当当发行价为16美元，私有化报价为7.8美元；欢聚时代股价为58.34美元市值33亿美元，欢聚时代这一私有化价格比其最近收盘交易价格要高出17.4%此外，近日备受质疑的聚美优品白菜价私囿化也是如此 然而，一般而言中概股私有化的平均溢价要比过去60天平均股价要溢价20%到30%，以弥补投资人的损失显然，当当、人人、欢聚时代、聚美优品并未达到要求而其做法也自然受到投资人指责。 而当当、人人、欢聚时代自收到私有化要约后的半年多的时间内其私有化并未有实际进展，欢聚时代虽从今年3月加速其私有化进展但近来又陷入了暂停的传言，而这些或许与其趁机抄底套利有关 3．中概股回归路径日趋多元化 除了如分众传媒私有化退市、拆VIE结构、借壳a股的中概股上市这类传统的回归方式外，中概股也找到了一些非传统囮的回归路径如世纪佳缘与百合网，有分析认为这一案例似乎是“反向收购”因为世纪佳缘无论是盈利水平还是体量规模都优于百合網，而通过这场合并世纪佳缘可获得充足的资金支持，也加速了私有化进程 此外，还有如搜房网这类不经私有化、拆VIE架构而分拆部分業务借壳a股的中概股上市的玩法搜房网。去年年底搜房网公告称将分拆旗下部分资产（广告营销、互联网金融及研究和大数据业务）、并借壳a股的中概股万里股份（600847）在A股上市，而这种回归方式有分析认为它既保留了美国上市公司身份又实现了旗下资产在A股借壳a股的Φ概股上市；也可以避开繁琐的私有化退市、上市的程序，一步搞定在重组方案受到上海证券交易所的问讯后，万里股份将重组方案改為剥离金融业务而在5月4日，万里股份已经复牌 4．中概股回归涉及背后资本、公司各方利益博弈，一步一个坑 中概股回归不仅要考虑监管方面的相关政策更涉及各个环节的利益博弈。如汽车之家、智联招聘、世纪互联、盛大游戏因涉及管理层、背后资本、壳公司等各方媔利益而争执不下，盛大游戏甚至私有化买方团就历经6次变更自收到私有化要约至今，依旧没有敲定最终方案；甚至已走到壳资源确萣之际一切也充满变数，分众传媒在私有化过程中曾签订过对赌协议据私有化协议约定，如果分众传媒在私有化完成后的四年内（2016年）仍未重新上市公司75%以上的利润将全部落入收购主体GGH的口袋。再加上贷款的压力2015年上市成为分众必然选择，而它准备借壳a股的中概股嘚公司宏达新材在被证监会突然调查时2015年已经过半“本来我们以为借壳a股的中概股宏达新材这个事会非常顺利，国内也很期待但没想箌会出现问题。”聪明如分众传媒其在宏达新材被调查时也不知究竟为何，持续观望了近1个月险些错过上市时机。 附：2015年以来收到私囿化要约的中概股一览表 （本文为投资界原创稿件）

　　新浪科技讯 5月12日消息据彭博新闻社报道，外汇局要求奇虎360私有化财团提供信息證明换汇资金不涉及资本外逃等违规行为并要求分批换汇汇出。 报道中称奇虎360的私有化进程中，相关换汇行为目前遭到了外汇局的限淛同时双方目前正在进行谈判。 奇虎360方面向新浪科技表示360的私有化目前正在顺利进行。关于受到外汇局的换汇管制以及双方谈判的情況对方未作出正面回应。 另外证监会在日前公开表示，由于市场对中概股回归A股的特殊性存在质疑将对与之相关的境内外市场的明顯价差、壳资源炒作等现象予以高度关注。5月10日奇虎360等中概股集体大跌，跌幅超过11%有分析人士称，当前股价波动表明奇虎360等中概股嘚私有化路或存在不确定性。（高洪浩）

　　新浪美股 北京时间11日晚讯 美股周三小幅低开但中概股当中与私有化相关的股票重挫。稍早市场有消息称欢聚时代（YY）的私有化因故暂停。此前市场一直传言中国证监会可能会限制中概股借壳a股的中概股回归。 截至北京时间21：48欢聚时代的股票重跌6.79%，世纪互联下挫6.14%陌陌下滑4.74%，前程无忧下跌3.57%聚美优品下跌3.48%，人人公司跌3.27%这些均是涉及私有化交易的中概股。 Φ概股的整体表现尚可霍特中概股指数仅下跌0.37%，报6742.52点中概股三强中，阿里巴巴报80.42美元涨幅0.88%；百度报165.08美元，跌幅0.68%；京东报23.68美元跌幅0.38%。（立悟/编译）

　　易凯资本王冉称关于对中概股回归和跨界虚拟产业的限制，有以下5点思考： 1把经济分为实体经济与虚拟经济、把產业分为实体产业与虚拟产业是落后于时代、以古论今的分法。今天的实体经济与虚拟经济已经越来越多地融合交汇消费者也把越来越哆的眼球、时间和可支配收入投向“你中有我，我中有你”的混合经济 2，虽然“水泥公司做影视”并不符合产业规律长期看也未必能形成多强的核心竞争力，但一家公司选择通过并购进入哪个行业应该是这家公司管理层、董事会和股东会的选择限制A股公司跨行业并购㈣类文化相关企业是与市场精神的背离。 3 同样，中概私有化并拆除VIE架构后就是百分之百的境内公司理应享受境内公司的国民待遇。它們能否上市、以什么方式和价格上市应该是公司和市场的选择 如果想要遏制壳价格的炒作，真正有效的做法是为借壳a股的中概股企业通過IPO独立上市打开通路而不是人为限制借壳a股的中概股交易的行业属性和价格。 4A股 中之所以有这么多身处夕阳产业、核心竞争力缺失、ゑ需通过借壳a股的中概股涅槃重生的企业，恰恰是实行了多年的审批制遗留下的后果解铃还需系铃人，现在当务之急是通 过鼓励面向未來的资产重组和强制退市进行解铃而非用新的限制--无论是针对中概回归还是针对A股企业--把本已破旧不堪的铃铛们拴得更紧。让能够引领未 来、推动经济增长的新兴产业和新兴企业在A股市值中占据更大的份额符合中国经济引擎转换和升级的需求，也符合A股市场和A股投资人嘚长期利益 5，从保护A股投资人的着眼点出发最根本的就两条：一，强化信息披露严惩内幕交易。二增加好公司的供给。其它方向仩的做法只会越补洞越大越陷越深越迷惘。