君，已阅读到文档的结尾了呢~~
商品住宅价格形成分析及定价模型研究--以成都为案例分析--各类实用论文、工作总结、工作计划，word格式，可直接编辑修改，知识重在应用，分享产生价值
扫扫二维码，随身浏览文档
手机或平板扫扫即可继续访问
商品住宅价格形成分析及定价模型研究--以成都为案例分析
举报该文档为侵权文档。
举报该文档含有违规或不良信息。
反馈该文档无法正常浏览。
举报该文档为重复文档。
推荐理由：
将文档分享至：
分享完整地址
文档地址：
粘贴到BBS或博客
flash地址：
支持嵌入FLASH地址的网站使用
html代码：
&embed src='/DocinViewer-4.swf' width='100%' height='600' type=application/x-shockwave-flash ALLOWFULLSCREEN='true' ALLOWSCRIPTACCESS='always'&&/embed&
450px*300px480px*400px650px*490px
支持嵌入HTML代码的网站使用
您的内容已经提交成功
您所提交的内容需要审核后才能发布，请您等待！
3秒自动关闭窗口新浪广告共享计划>
广告共享计划
IS-LM模型应用于中国经济分析
经济现象光怪陆离，经济理论林林种种，近年来经济形势变化多端，比如这一次欧债危机，哪一个国家的国债利率急剧上东升，哪一个国家的汇率迅速升上，还有就是中国的地方债集中爆发，会不会导致中国经济陷入严重衰退，再就是，2011年中国经历了历史上第三个最糟糕的股市，这是不是就意味着中国经济必然将陷入严重衰替，所有的这些宏观经济现象表明2011年中国经济的确是变化多端。 介绍一种简单的经济分析工具来分析宏观经济形势。
一、IS-LM模型的一般理论分析
如何透过这些现象看到经济发展的趋势和本质，那就必须要用到西方经济学的一些分析工具，IS-LM模型不是最完善的，但是提供了一个基本的框架。首先说IS曲线，其实这个很简单，从原理上来讲，很简单，就是I=S的货物市场或者说实物市场的均衡，这表示商品的销售全部完成，市场出清；LM曲线表示货币市场均衡，货币供应，在现代信用体系下，是中央银行以信用为依托发行的，货币需求则是企业、居民对于货币需求的总和，包括投机需求、交易需求等因素导致的货币需求；货币市场均衡决定了均衡的货币利率。货物市场和货币市场两个市场是互相影响。在就业不充分或者说社会总需求不足的情况下，可以通过增发货币，提高物价水平，从而降低实际利率，降低投资成本，促进投资，促进总供求的均衡，这是IS-LM模型的典型应用，2009年以来，我们刺激经济采用的就是这个策略
接下来我会扩展IS-LM模型，就货币市场和货物市场，2011年以来，我们的通货膨胀率超过8%，而实际年贷款利率不超过5%，央行通过扩张性货币政策，降低了实际利率（实际上是负利率）。从而促进投资，刺激经济，2010年的通货膨胀率至少超过10%，而一年期贷款利率应该不到10%，实际上是通过发行货币，降低实际利率，促进投资
接下来，我来讲讲IS-LM模型的扩展，刚才是简单模型，货币市场和货物市场都简单化了，事实上，货币市场是非常复杂的，有着种类繁多的金融工具，为什么美国的长期国债的年利率仅仅为2%，意大利的长期国债利率却达到了8%，如果按照这个的利率来发行国债，意大利肯定是要破产的，但是2011年12月份，意大利发行的国债年利率就达到8%，而美国的长期国债收益率依然只有2%，和宏观经济有什么关系？电视上天天在讲这些东西。国债是依托政府信用发放的债券，国家的购买方一般是机构和中央银行，其实国债利率在某种情况下与经济增长率是呈反比的，之之所以意大利的国债利率这么高，是因为市场不认可，不想购买这种债券，政府只有不断提高利率才能够销售出去，而一旦政府销售了国债，就能够扩大投资。美国的国债利率为什么这么低，就是因为市场长期看好美国的增长潜力和国家实力。
二、凯恩斯陷阱
关于意大利如此之高的国债利率，西方经济学还有一个解释，那就是凯恩斯陷阱。&这不是一个纯粹理论性的东西，实际生活中发生过多次，日本自从广场协议以后，就陷入凯恩斯陷阱，就是利率有一个不能够超过的下限，当达到某个临界值，比如说1%以后，这个时候投资不会增加，人们不会继续持有有价证券，因为这个时候，虽然持有货币收益很低，持有债券收益率很高，但是由于债券的价格已经很高的，即使持有债券能够获得7%的年利率，但是债券价格急剧下降的风险很大，持有债券的投资收益小于资本溢价损失，这实际上说的是金融资产在货币与有价证券之间的比较，金融资产在货币与有价证券之间的转换，经济前景不好，有价证券（债券、股票）的价格可能会下降，，如果经济持续走低，某些有价证券甚至可能会变为垃圾债，风险较大，关于这一点大家明白没有，我这里讲了一个LM曲线的特例，凯恩斯陷阱。国债的收益率虽然随稳定的，但是国债的交易价格是可以变化的，市场认可程度降低，流动性变差，都会导致国债价格下降，从而导致资产贬值，也就是套现的话，可能会有损失。
三、外资出逃
外资出逃的迹象是非常明显的，半个月以前，人民币对美元中间价连续几个交易日跌停，很多通过地下钱庄撤走。我试图从理论上将这个事件的起因和影响讲一下，外资出逃，地产所说的，目前恐怕主要还是游资、国际热钱出逃，国际热钱为什么会在前期疯狂涌入中国？有两点原因，第一点原因，是看好人民币升值的前景，第二点，是涌入中国内地做民间借贷或者作为热钱进行投机，例如投机房产。可以说，进入中国主要是出于上面两个原因，一个是用人民币在内地做私募、高利贷或者炒房，另外一个方面是企图获得人民币升值的溢价。
那么到了2011年下半年，为什么会大量出逃？虽然人民币汇率在连续七个跌停以后，恢复上了上涨的态势，但是游资出逃的态势并没有发生根本的变化，这是为什么？主要是担心中国的资产收益率急剧下降，无论是做私募、高利贷、还是炒房，与游资收主要相关的还是资本收益率，而且是短期投资收益率，这其中最核心的指标就是，房地产泡沫破灭，可能会导致直接、间接投资房地产领域的热钱大幅度受损；另外一个方面就是担心中国发生恶性通货膨胀，人民币严重贬值。
我觉得还有一个大家普遍关心的问题，那就是地方债的问题，还有一个是高铁等项目减少投资，地方债与宏观经济的关系，以及我国的减少情况，关于城投债、企业债的问题
四、企业债和城投债
下面我来讲城投债和企业债，城投债违约风险在2012年很可能会集中爆发，企业债发行困难，2011年已经出现了，债券市场为什么会出现这些问题，判断依据？&&其实这些债券本质上等同于国债和地方政府债务，企业债发行受阻，不需要依据吧？事实大家都很清楚，中铁债券资本市场受阻。那么城投债为什么2012年可能会出现偿债风险呢？ 2012年是很多城投企业的偿债高峰期，我给一个省会城市的一个较大城投公司做过咨询，2012年大概要偿还50亿元本金加上利率，大多数城投公司主要的收入就是卖地，2011年下半年以后，土地屡屡流派，他们建立在地价不断上涨且土地销售数量不断增加基础上的，偿债模型不成立，所以2011年必然会出现较大规模的城投公司违约现象。中国的城投债，总规模大致在10万亿左右，2012年到期偿还比例至少为1万亿，如果都通过发行地方债的方式来解决，市场消化不了，更别说还有央企的企业债。银行买单，会造成引用萎缩，会造成信用萎缩大家看看，中国是不是就到了我们前面分析的凯恩斯陷阱了，流动性陷阱通常都是和经济周期底部相联系的
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。文档分类：
下载后只包含 1 个 DOC 格式的文档，没有任何的图纸或源代码，
下载前请先预览，预览内容跟原文是一样的，在线预览图片经过高度压缩，下载原文更清晰。
您的浏览器不支持进度条
下载文档到电脑，查找使用更方便
还剩?页未读，继续阅读
播放器加载中，请稍候...
该用户其他文档
下载所得到的文件列表_房地产价格影响因素的解释结构模型分析.doc
文档介绍：
FINANCE & ECONOMY 金融经济房地产价格影响因素的解释结构模型分析□徐静武乐杰摘要: 针对房地产价格受多方面因素的影响, 因素间的关系错综复杂的情况,运用解释结构模型( ISM ) 对房地产价格影响因素系统进行分析并构建了影响因素的层阶结构图,对结果进行了探讨,为理清房地产价格影响因素的关系提供理论参考。关键词: 房地产价格; 影响因素; 解释结构模型( ISM );结构分析一、房地产价格影响因素分析房地产价格的影响因素来自于方方面面,因此构成了一个庞大而复杂的系统。从国内外文献研究来看, 影响房地产价格的因素主要有以下九个方面:经济因素(S 1)、社会因素(S 2)、行政因素( S 3) 、供求因素(S 4)、开发成本因素(S 5)、区域因素(S 6)、人口因素(S 7)、个别因素(S 8)、投机因素(S 9)。这九个方面可作如下表述。经济因素(S 1)。经济因素是对房地产价格产生全局性影响的基本因素。主要包括:经济景气状况、物价水平、财政金融状况等。社会因素(S 2)。社会因素从宏观社会的角度影响房地产的价格。它主要包括:政治安定状况、社会治安状况、城市化发展水平
等。行政因素(S 3) 。行政因素从公益的观点, 扶持或限制房地产的利用。主要指影响房地产价格的制度、政策、法规、行政措施等因素。行政因素主要包括土地使用制度与住房制度、城市发展和土地利用规划、投资优惠政策等。供求因素(S 4)。供求因素主要是指房地产市场的有效供给和有效需求。有效供给不仅要求供给总量的有效, 而且要求供给结构的有效; 对于有效需求, 必须从微观上把握有支付能力的需求,从宏观上把握总供给与总需求的均衡。开发成本因素(S 5)。商品房开发成本是指房地产为开发一定数量的商品房所支出的全部费用。就其用途来源, 大致可分为三大部分。( 1) 土地取得和开发成本。( 2) 建筑物建造成本。( 3)其他费用。区域因素(S 6) 。区域因素是指某一特定区域内的区域特性。可细分为商服繁华因素、交通便捷因素、城市设施状况因素、环境状况因素等。人口因素(S 7) 。房地产的需求主体是人, 人口数量、质量和家庭规模对房地产价格也有影响。个别因素(S 8)。个别因素的主要构成要素为土地个别因素和建筑物个别因素。企业对其业务发展的重要作用,专门为解决中小企业“贷款难”问题, 量身打造了产品同时进行制度创新。目前,我国实行的是扩张性的财政政策和货币政策,在这种大背景下,广东各个商业银行就有资金贷给中小企业,要针对中小企业进行产品创新。同时, 要进行制度创新, 广东各个商业银行要建立起专门的服务体系和服务机构,简化贷款审批手续,提供了专业化服务。 2# 建立完善的信用评估体系不仅广东商业银行而且对全国各商业银行而言,都缺乏面向全社会信用评估体系。广东各个商业银行不仅内部建立起中小企业信用评估体系,还应该和其他的银行联合建立比较全面的信用评估体系。 3# 发挥中小板市场的作用在中国资本市场逐渐成熟的背景下, 服务中小企业的中小板块也相应推出。我国的《公司法》规定, 申请上市的股份有限公司的归本总额不得少于 5000 万元,最近三年持续盈利,但是诸多中小企业仍然难以借助发行上市实现创业资本的退出。所以,中国证监会可以在创业板的设立, 风险投资,还包括其它的一些金融传统的创新方面, 能比较创造一个比较好的环境,这样广东中小企业就可以利用中小板来融资。 4# 提高自身对信息的敏感度对于广东中小企业而言,在解决融资难问题上也要自己努力。首先, 要提高自身对信息的敏感度, 及时关注国家省市政策。比如,在 2008 年 10月 16 日,财政部、商务部正式下发了《家电下乡推广工作方案》。又比如,广东省正积极加大政策扶持力度,帮助中小企业渡过难关。颁布了《广东省民营经济工作考核暂行办法》、《广东省民营经济工作考核评分标准》及《关于促进民营经济政策落实等七个行动方案》。广东省财政从 2003 年起设立了中小企业发展专项资金,连续 5 年每年两亿元扶持中小企业和民营经济发展所以,对于国家及省市最新政策,广东各个中小企业特别要随时关注,这样就可以利用优惠政策提高自己的销售额,从而缓解企业的资金紧缺状况。结束语长期以来,广东中小企业融资难问题始终是制约中小企业发展壮大的瓶颈,在金融危机的影响下则显得更加突出。本文针对广东中小企业融资难的现实问题进行了分析并提出了解决该问题的建议。广东中小企业融资难瓶颈突破,不仅要发挥广东中小企业发展的外因- 商业银行, 担保机构,政府等的积极作用,更少不了中小企业自身的努力,这样才可以尽快的解决该问题。( 作者单位:广州大学松田学院) ++
China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved,
[ 经济论坛投机因素(S 9) 。受房地产商品与房地产市场特征的影响,在房地产经济活动中容易产生房地产投机行为。房地产投机者参与市场活动,会导致房地产商品价格波动扩大。二、房地产价格影响因素的 ISM 分析( 一) ISM 方法 ISM (Interpretive Structure Modeling ) 是美国 J. Warfield 教授于 1973 年作为分析复杂社会经济系统结构问题而开发出的一种系统分析方法。该方法的特点是通过系统元素间相互影响关系的辨识, 将复杂的系统分解成为层次清晰的多级梯阶结构形式,使得众多元素之间的错综关系层次化、条理化。 ISM 属于概念模型,可以用一目了然的概念结构图形象地表示系统中各要素之间的关系, 是一种行之有效的结构分析方法。在此,利用 ISM 分析房地产价格影响因素之间的结构关系具有较好的适用性和现实意义。( 二) 建立房地产价格影响因素系统的解释结构模型 1. 确定构成系统的要素集合。 2. 找出各影响因素之间的相互关系,得到邻接矩阵 A ( Adja - cency Matrix )。邻接矩阵 A 可定义为: 其中:表示与之间的结构关系;。采用德尔菲法( Delphi ), 确定邻接矩阵 A。 3. 房地产价格影响因素的可达矩阵 M 系统要素的可达矩阵 M 表示不同影响因素之间存在的所有直接和间接的结构关系, 它有一个重要的特性, 即推移性。采用布尔代数的运算规则, 通过对邻接矩阵 A 的运算得到 M。即如果,则。其中: I 为与 A 同阶次的单位矩阵;(r+ 1) 为幂。按照此计算方法,使用 Matlab 软件进行运算,得到房地产价格影响因素之间的可达矩阵: M: (A+I) 3: (A+I)4:…:(A+I)n 4. 对可达矩阵进行阶间划分并建立骨架矩阵 A# 按照 ISM 方法, 要对可达矩阵 M 进行处理。在级内完全连通的要素( 彼此之间互相影响) 即为强关联要素,如L2 中的 S1、S5以及L3 中的 S2、S6, 由于强关联要素在级内完全连通, 因此影响它们的要素和它们所影响的要素是一致的。建立1
内容来自淘豆网转载请标明出处.扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
下载作业帮安装包
扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
如何运用供求理论,分析经济现象,尤其是价格如何调节经济.2000字的论文
扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
852 宏微观经济学微观部分考试内容一.供求理论1.需求、需求函数及需求曲线2.供给、供给函数和供给曲线3.均衡价格的决定和变动4.需求弹性与供给弹性5.供求理论和弹性理论的运用二.效用论1.效用论概述2.无差异曲线3.预算线4.消费者的均衡5.价格变化和收入变化对消费者均衡的影响6.替代效应和收入效应三.生产论1.生产函数2.边际收益递减规律3.总产量、平均产量、边际产量的关系4.等成本线5.规模报酬 四.成本论1.成本的概念2.短期总产量和短期总成本3.短期成本曲线4.长期成本曲线5.规模经济与规模不经济6.外在经济与外在不经济五.市场论1.不同类型市场的特征2.完全竞争市场的条件及厂商的均衡3.垄断市场特点及均衡4.垄断竞争市场特点及厂商的均衡5.寡头市场特点及分析模型6.不同市场的经济效率的比较六.生产要素价格决定1.引致需求2.完全竞争厂商使用生产要素的原则3.生产要素的供给曲线 4.生产要素的价格决定5.洛伦兹曲线和基尼系数 七.一般均衡与福利经济理论1.一般均衡理论2.生产和交换的最优条件3.帕累托最优状态八.市场失灵和微观经济学政策1.市场失灵及主要表现2.克服外在性的对策、收入均等化政策宏观部分考试内容 一.国民收入核算理论1.国内生产总值和国民生产总值的含义和相互关系2.国民收入的核算方法3.国民收入构成的基本公式 二.国民收入决定理论1.均衡产出2.凯恩斯的消费理论3.乘数理论4.两(三、四)部门经济中国民收入的决定理论 三.产品市场和货币市场的一般均衡理论1.投资的决定2.IS曲线的含义及其形成3.利率的决定4.LM曲线的含义及其形成5.两个市场同时均衡:IS-LM 求解、调整6.IS-LM模型与宏观经济政策 四.宏观经济政策1.宏观经济政策目标2.财政政策和货币政策的工具及影响3.财政政策和货币政策的运用效果4.两种政策混合使用五.经济增长理论和经济周期理论1.哈罗德—多马经济增长模型2.新古典增长理论及模型3.内生增长理论及模型4.乘数-加速数模型5.经济周期的含义与特征六.通货膨胀理论 1.通货膨胀及其成因2.通货膨胀的经济效应3.菲利浦斯曲线的含义4.不同学派对菲利浦斯曲线的不同解释及政策含义推荐教材西方经济学(宏观部分)第四版,中国人民大学出版社,高鸿业主编,2007西方经济学(微观部分)第四版,中国人民大学出版社,高鸿业主编,2007考试题型名词解释、选择或判断题、简答题、计算题、分析论述题 853 政治经济学和西方经济学一、政治经济学1.考试内容①导论 :政治经济学的产生与发展.研究对象.研究方法.性质与意义.②商品经济 :自然经济与商品经济.商品与货币 ( 商品的二因素.体现在商品中的劳动二重性.商品的价值量.价值规律.价值形式的发展和货币的产生.货币的职能和货币形式.货币流通规律和通货膨胀.信用.地租及土地价格.)③经济制度 :资本主义经济制度 ( 资本主义经济关系的发生.资本主义雇佣劳动制度.剩余价值的分配.资本主义积累和两极分化 ) .资本主义经济制度的演化 ( 自由竞争资本主义向垄断资本主义的转变.国家垄断资本主义.当代资本主义经济制度的新特征) .社会主义经济制度 ( 社会主义经济制度的建立.社会主义的本质.社会主义经济制度的基础.社会主义的分配原则 ) .中国社会主义初级阶段的基本经济制度.④经济运行 :市场经济体制.市场经济运行中的市场机制和市场制度.市场经济的微观基础 ( 市场经济运行与微观经济活动主体.财产所有制和微观经济运行.企业制度.企业资本循环和周转.企业经营方式和经营机制 ) .对外经济开放和生产要素国际间流动.经济运行的宏观调控.⑤经济发展:社会再生产和经济增长.经济发展和社会可持续发展.2、考试要求全面了解本大纲所包含的基本知识、基本理论.准确理解大纲所涉及的政治经济学基本原理、专业术语.运用所掌握的政治经济学有关原理 ,比较、分析和评价某些社会现象或实际问题.3、参考书目《政治经济学》 高等教育出版社 逄锦聚、洪银兴、林岗等(2002年出版)二、西方经济学1.考试内容微观经济学:供求与局部均衡.消费者行为理论.生产理论.成本理论.不同市场条件下的厂商均衡.博弈论的类型.生产要素定价理论.一般均衡理论与福利经济学.市场失灵与政府调节.宏观经济学:国民收入核算.简单国民收入决定理论.产品—货币市场的一般均衡.宏观经济政策分析.总需求曲线和总供给曲线.货币主义学派、供给学派和理性预期学派.国际经济部门的作用.经济增长理论.通货膨胀理论.2.考试要求全面了解本大纲所包含的基本知识、基本理论.准确理解大纲所涉及的西方经济学原理、专业术语.运用所掌握的西方经济学原理 ,比较、分析和评价某些社会现象或实际问题.3.参考书目《西方经济学》中国人民大学出版社 高鸿业主编(2005年出版)
为您推荐：
其他类似问题
扫描下载二维码试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定；试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定；[内容摘要]本文在回顾代表性的成本-收益模型的基；[关键词]信誉度供给信誉度需求；一、传统模型的局限及本文所要说明的问题；从理论上和计量上建立比较精确的模型来分析和解释最；MBHR=πi*(1/m)=2exp(-R/h)；根据MBHR=MCHR=r，求出最适度储备需求水；
试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定 试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定
[内容摘要]本文在回顾代表性的成本-收益模型的基础之上，提出信誉度供求模型，以期从新的角度探讨成本-收益法指导下的模型在厘定一国最适外汇储备规模时未能解决的问题。并在文章的最后部分，利用信誉度供求模型给出作者对于95-99年中国实际外汇储备规模的价值评判和理论说明。 [关键词]
信誉度供给
信誉度需求
一、传统模型的局限及本文所要说明的问题
从理论上和计量上建立比较精确的模型来分析和解释最适外汇储备规模的方法最早可以溯源至H.R.Heller处。Heller提出从成本-收益两个方向入手探讨估计特定国家的适度储备量，并建立了数理模型来阐释储备需求问题。他的开创性研究为这一领域后来的种种研究奠定了基础。因此，我先简要回顾一下他分析的主要内容。他分析的情况是：当持有储备的边际成本（MCHR）等于边际收益（MBHR）时，所持有的储备便是最适度规模的储备。从成本的方向上看，持有外汇储备的成本等同于放弃持有同等规模的真实资产所产生的机会成本，假定为r；从收益的方向上看，持有国际储备的收益系指这一举措所避免掉的为应付对外逆差而进行收入调节的成本。容易看到，调节成本取决于国际收支出现逆差而被迫进行调节的概率以及对这种或有逆差确实发生时进行调节所付出的真实代价。为了表征出现逆差的概率，Heller假定国际收支差额的发生为一个对称的随机过程，每一过程长度为h，并且收支顺逆差的概率相等，均为1/2。故连续发生逆差、并且用储备弥补逆差的的概率为πi=2exp(-R/h);当这种或有逆差成为事实而不得不进行调节时，我们的措施被假定为停止进口，于是，所付出的代价即停止进口造成的国民收入损失，这里用边际进口倾向的倒数1/m来反映。因此，增加单位储蓄持有量的边际收益是：
MBHR=πi*(1/m)= 2exp(-R/h)* (1/m) 根据MBHR=MCHR=r，求出最适度储备需求水平为R=h*lg(r*m)/lg0.5。作为新方法的提出者，Heller的工作无疑把储备需求的研究推进了一大步。他把或然性引入模型之中，以预测未来国际收支逆差的发生，这使得对储备需求及国际收支预期二者间关系的分析具备了数学意义上的可操作性，并触及到此前一直悬而未决的“同时性问题”；他所使用的“边际上相等”的最优化判别方法，相对于比率法、因素模型法等方法而言，有更加坚实的经济学理论基础以为支撑，因而也更容易为接受过一般经济学训练的人们所服膺；他所谓“连续逆差”假设更多地使用于研究一些发展中国家的情况（除享有大规模征收“铸币税”的特权国家（country with special right）如美国之外），对这一假设的坚持在客观上有助于把研究这一领域的他的后继者们的目光更多的引向经济欠发达地区，这将给致力于改变落后面貌的后进国家带去福音。从构建全球范围内的国别经济正义秩序角度看，Heller的堪称“先驱者”的模型，的确起到了规范经济学所认同的正向作用。 前面的推导和阐释所要表述的无非是：如果一个国家单位真实资产的生产力是确定的，那么就可以利用Heller模型，将该国的储备量确定到这样一个规模――如果超过这个规模则会引起不利于该国正常经济运转的资金缺口；如果低于这个规模则难以提供给公众有保证的信息以支撑其对该国国际收支状况作良好评价的信心。一般地，对于经济规模总量小、发
1/8 试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定 展速度仍旧处于较慢阶段、对外开放程度一直保持较低水平的经济实体来说，更应当注意来自前一种情况的不利影响；但对那些经济规模总量大、发展速度保持快档前行并且对外开放程度较高或具可预见的潜在高度开放性的国家和地区而言，主要的威胁会来自后一种情况的实现。前述论断的详细推证将在本文的第二、三部分结合中国的若干情况展开。在这里，我暂且先给出一个经验层面上的说明：对于发展较慢而又相对封闭的小国而言，调动一切可利用资源投入到生产性领域以保证国民经济的大发展及国民生活状况的迅速改善才是合乎理性的价值诉求，其国家经济战略自当体现为一种“突破型”的发展模式。在国际收支“heller模型中只考虑了这一因素，但在后面的论述中，我会做进一步的拓展）状况并不能对经济发展方向产生足够大的影响的情况下，风险也没有形成足够严重的破坏力，因而构不成实质上的威胁，所以，主要的负面影响来自外汇储备规模过大而可能形成的对经济发展步伐的制肘；但是，对于那些经济建设已经取得一定的成效，发展势头仍旧保持高昂态势、对外经济联系日渐密切的经济体而言，更应当加注重对已有“量”做“质”上的修改和重构，在精化深化既得成果的基础上营造持续发展的氛围，其国家经济发展战略也相应地体现为一种“稳进式”的发展模式。此时，国际收支的变动会对当前或可预见的将来的经济发展造成重大后果，风险的成本也已经随着本国实有经济规模的增大而巨增，防范风险成为经济生活中不可忽视的一大命题。这时，外汇储备问题可能遭受的重大挫折不再同于前一种情况，政府对待外汇储备的行为特征表现为对储备不足引发信心危机从而引燃收支风险这支“雷管”的畏惧及合理的担忧。因为在这“雷管”之畔腾跃着的，不再是唾手可得的鲤鱼，而是已然跃过龙门气候初成的长龙。 虽然heller模型相对于前人的研究更有理论背景，在概率等问题上的处理也相当巧妙，但是作为一种对现实性和可靠性要求很高的政府行为目标机制，Heller模型还是显得比较简单和粗糙，存在着不足。我在这里就其中的一些缺陷谈谈看法。Heller模型存在的问题大致有四个，都与前面述及的公式所含带的假设条件有关。其中一个认为国际收支失衡是随机的，而不是体制性或周期性失衡，但他同时将这种随机事件限定为连续发生，显然这种限定是缺乏理论依据的。换言之，顺逆差发生的概率各为0.5，但未必是连续逆差或顺差，而有可能是二者交替发生。Heller模型对这种交替出现的顺逆差现象缺乏考虑因而没有解释力。另外，Heller模型中，1/m是用来表征调节手段的唯一因子，这里所预设的前提是将支出缩减政策作为绝对优先战略使用，即在储备耗竭之前，政府不能够采取任何支出转换政策（如汇率贬值或设置关税壁垒）、借款融资政策抑或直接管制政策来替代或配合支出缩减政策。事实上，当支出缩减政策在其改善国际收支的成本高于其他政策时，理性的政府没有理由不改用别的政策工具。 值得注意的是，上述关于Heller模型的一切顺理成章的描述无不依赖于这样一个前提，即前面所提到过的一国的单位真实资产的生产力可以确定。如果这一前提无法从实实在在的经济数据中找到依据，那么Heller模型的实证意义无疑会因缺乏对现实的说明力而大打折扣，这恰恰是Heller模型的缺陷之三。在对Heller模型的实际运用中，这一参变量往往被简化为一个固定的值，这样就把确定最适储备规模的变动因素全然寄托到外汇储备的收益方向上而忽略了各国在外汇储备成本方向上的差异。根据Heller在模型中使用的储备成本的定义不难看出，由于各国在资源禀赋、社会环境、制度约束上的差异是客观存在的，所以其单位真实资产所能带来的社会收益也不一样，甚至各国对真实资产的内涵也有不同的界定。这就使Heller模型处于两难的境地：要么牺牲精确性，通设一个固定的r来表示储备成本；要么牺牲简洁性，使问题十分复杂乃至无法做实际上的解答。虽然人们普遍认识到 Heller模型在这里的缺陷，但一些作者提出，在估计资源的社会收益方面，可以大致地对发展中国家和发达国家做一个区分，从而为这两类国家确定出不同的储备边际成本。这其实是一种折中主义的做法，但鉴于成本-收益法本身更适用于估计特定国家的适度储备规模，要在“个”
2/8 试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定 的考察中羼杂进“类”的因素，可以预见，其结果仍旧难逃“粗糙”的诟病。 本文要述及的Heller模型的最后一个缺陷涉及对“避免损失”和“获得收益”两个概念的区分。Heller模型中储备的收益被定义为保持储备而避免掉的收入调节的成本，其实质是将确保福利的行为（避免损失）等同于福利改进的行为（获得收益）。这一看法似乎已为人们所普遍接受。然而，经验的反例来自公园之中。假定一个公园有“禁止吐痰，违者罚款”的规定，那么某君倘若堂而皇之地吐痰，则难免蒙受罚款的损失。避免损失的方法之一是背着管理人员偷偷地吐痰（假定此时吐痰为此君的生理需要）。按照流行的逻辑，则这种“避免损失”理当视为一种收益的获得。可以预见，在工具理性的指引下，此君的吐痰行为不可避免地将会由原先潜意识的生理需要转变成为有意识的逐利手段。 维克利（Vickrey,1961）在用“第二价格法”（second price method）研究偏好表露(demand-revealing)问题时所涉及的刺激兼容性（incentive compatible）可被借用到这里来进一步说明吐痰者的行为及后果，即：假定人的行为不是彼此独立，则个人刺激兼容性（individual incentive compatible）在允许结成联盟的条件下可转变为群体刺激兼容性（group incentive compatible）。只要把握住这里结盟的实质，就不难将这个条件拓宽到信息互换和共享上。对于除公园管理者之外的人们而言，吐痰行为是可观察的和可模仿的，也即这类信息在交换和传递上并无障碍，所以其直接的推论必然是众多本无吐痰之生理需要的人也会因群体刺激兼容性的实现而加入到偷偷吐痰者的行列中去。用简明的行为流程图可表示如下：
个人生理需要
个人刺激兼容性
个人理性行为
群体刺激兼容性
群体理性行为
通俗地说，即是所有的游客都有偷偷地躲到公园的角落里不停地吐痰以增进自身福利的动机或行为――这显然是荒谬的和与观察事实相悖的。如我所想，前面推导的过程并没有违背逻辑一致性的要求，那么引致如此不经结论的病灶只能出在推导所依仗的前提上――“避免损失”与“获得收益”两种情况无条件的混同。再回到Heller模型中看，把“避免的调节成本”直接视为“收益”似乎再无最初想象中那样的理直气壮。前面所论述的内容与其说成是Heller模型本身的缺陷毋宁说成是对其所运用的一个人们普遍接受的原则的置疑。 在Heller之后，其他经济学家如P.Clark、M.G.Ketly、J.Agarwal、E.Classen等人也相继使用了成本-收益分析法来讨论一国的最适储备量，其中Agarwal模型被认为是最详尽的。Agarwal模型的基本情况如下：它假定由于进口和出口需求弹性低，该国家易出现外汇短缺现象；国内存在大量的闲置资源；该国在国际金融市场上融资能力有限；出现国际收支逆差时，该国多进行直接管制进口。Aargwal用实物产出衡量持有储备的成本和收益。持有储备的成本，用将储备转化为生产性投资所能增加的产出表示；持有储备的收益用国际收支调节政策带来的产量下降表示。其国际储备适度性的公式为：
R=D(lgm+lgq2―lgq1)/lgπ 其中，D是国际收支逆差的概率；π是国际收支逆差的概率；m是该国资本与产出比率的倒数；q1是该国追加资本中的进口含量；q2是进口的生产性物品占该国总产量的比率。 相对于Heller模型而言，Agarwal模型在技术处理上最明显的变革是用产出量刻画收益和成本，这使实证分析中运用数据的难度大为降低。除此之外，Agarwal模型对Heller模型的修改和完善就主要体现在对后者第一个和第三个缺陷的弥补。首先，概率不再被设定为1/2的若干次自乘，而用逆差出现的概率π和逆差额D这两个期望变量来表示当局改变汇率的愿望、以往国际收支的情况以及预期的进口支付和预期出口收入的变化等待确定因素。这意味着解决逆差问题的思路不在局限于简单的是非判断而是进一步地发展为对多种因素的综合权衡，从而在处理“同时性问题”时，更显合理。其次，Agarwal模型抛弃了Heller
3/8 试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定 模型中武断地确定持有储备成本的做法，使对储备成本的精细考虑也成为研究的重点之一。另外，作为专门为发展中国家量体打造的模型，它更鲜明地反映了发展中国家相对于发达国家之间经济结构和制度方面的差异，充分考虑了发展中国家的外汇短缺、必需品进口的不可压缩性、闲置资源的存在以及直接管制措施等特点。这些做法使Agarwal模型比Heller模型有更强的针对性和实证价值。 应当看到，Agarwal模型只是针对Heller模型的某些缺陷做了弥补和改进，而对另外一些缺陷却没有彻底解决。例如它依然没有解决多种政策（如融资政策、汇率政策等）之间的选择替代问题，它所考虑的储备的收益也还是建立在“避免损失”的真实内涵之上等等。从Heller模型到Agarwal模型，考察最适储备规模的立足点都毫无例外地落在了储备需求本身上，即从储备的成本和收益来探讨其最适储备量。其过程中出现的种种问题已在前文中述及。在本文的以后部分，我将转换角度，从储备需求以外的位置上分析这个问题，以期在前述留存缺陷的解决上取得超越“只缘身在此山中”的效果。我选取的角度是信誉度的供给和需求。 二、信誉度供求模型框架 这里引入一个严格的数学理论模型，运用这个模型我们可以研究开放经济条件下中国这样的发展中大国应当保持何种规模的外汇储备，以及这个规模在保证“安全”的前提下可以浮动的范围。并借以判断近几年来中国实际外汇储备规模是否与理论相符。为了描述的方便，我们首先给出一些定义。 1．若干相关的定义 本文中，信誉度被认为是一种资源（所以用信誉度而非一般意义上的信誉来指称），其效用与外汇储备的大致相同。即：弥补国际收支逆差，保证国际支付能力；干预外汇市场，维持汇率稳定；以及作为对外举债与偿债能力的基本保证。其中，第三条效用至关重要，前面两条都系其派生而得。用通俗的话解释信誉度的工作原理就是：信誉度丰度高的国家，更容易在国际金融市场上筹款以获得资金流入来弥补国际收支逆差、保证国际支付能力、维系汇率稳定以及偿付历史（到期）债务等等；反之，则难以达到前述目的。凡此种种，构成了一国对信誉度这种资源的需求。另一方面，信誉度的供给或创造不是无限的，并且一国必然要付出若干的努力才能获得信誉度的增加。信誉度的需求和供给构成本节立论的基础，其更深刻而细致的内涵将在后文的描述中得到展示。 2．模型的描述 这里给出一个简单的模型，它概括了可以采取国际融资政策、汇率调节政策的开
放经济环境中的若干主要特征，并用来决定一国最适外汇储备规模及可接受的变动幅度。 在一个与国际金融市场联系紧密，有可能在世界范围内融通资金的开放经济环境中，有没有掌握较多的信誉度是判别一国能否或能否及时从国际市场上获得必要的资金以维持货币兑换的标志。如果一国掌握有足够多的信誉度，则该国无须保持多高的外汇储备就能够保证满足需要的国际货币兑换。反之，一国持有的信誉度过低，则必须有实实在在的外汇储备尤其是债权性外汇储备来保证货币兑换的实现。所以，从需求的角度看，外汇储备与信誉度有反向变动的关系存在。但是，外汇储备规模同时又是衡量一国信誉的标志之一，换句话说，外汇储备本身即是信誉度的提供者之一。经验告诉我们，一国拥有较多的外汇储备，则更能保证其有获得国际金融市场融资的信誉，别国更放心本国资本流入该国。反之，一个没有或只有很少外汇储备的国家，别国是不会在毫无保障的情况下向该国输入资本的。所以，从供给的角度看，外汇储备又同信誉度呈正相关关系。以上描述可以用坐标图直观地表示如下：
4/8 试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定
向右下角倾斜的曲线是信誉度需求曲线Cd,该线的经济含义盖指：随着外汇储备量R的增多，对信誉度的需求有渐小的趋势，即该国须要追求的信誉度也渐小。向右上角倾斜的曲线是指信誉度供给曲线CS，其经济含义盖指：随着外汇储备良R的增加，由其提供的信誉度也不断增多。（R0，C0）是两条曲线的交点，在这个点的左方，相同的R1所对应的Cd1>Cs1，意即此时对信誉度的需求大于供给，现有信誉度不足以完成防范风险（请注意，其任务被严格地限定在防止损失而非获得收益上）的或有即时性任务，从国家金融安全角度考察，这是不适宜的，于是产生了增加外汇储备的压力。这一过程中Cs随R增加而减小，而Cd则随之增大，最终达到C0；类似地，在这个点的右方，R2对应的Cs2>Cd2，这意味着信誉度供给大过了需求，作为一项目的单一的“或有即时性任务”的完成者，其任务的完成只能避免损失而不是带来收益，所以保持过剩的信誉度只会造成资源的浪费，于是产生了减少外汇储备的压力。同理，在此过程中，Cs随R的减少而减少，Cs随R的减少而增加，最终还是回到均衡点（R0，C0）上。在这个点上，信誉度的供给恰好等于需求，与之相对应的外汇储备R0也处在了最适度的规模上。 以上是对本规模所运用之原理的一般性描述，鉴于任何要应用于实践中去的理论必有其特殊的限定及假设，而本模型主要关注的又是以中国为典型代表的发展中大国的最适度外汇储备问题，故先将本模型所涉及的限定及假设说明如下: 1．全球范围内存在大量的国际游资，这些投机资金对各国的国际收支、汇率等金融安全项目构成威胁。防范国际游资的冲击，对对外开放程度大或渐大、经济建设已经取得一定成就、经济总量已经形成一定规模的发展中国家而言,是其持有外汇储备或保持足够信誉度的重要任务,从而成为引致信誉度需求的重要因素。 2．出于发展经济的考虑，发展中大国总是保持一定规模的国际负债以支持国内建设。 3．信誉度资源主要是用于弥补经常性项目而非资本项目下的逆差。 4．一国GDP规模是该国信誉度高低的重要支撑因素，GDP规模大的，一般来说信誉度较高，反之则低。 5．外汇储备的质量会给信誉度供给带来影响，债务性外汇储备的增多会引起信誉度下降。 6．历史信誉对现实信誉度存在重要影响，实践表明有过逾期不偿付记录的国家，信誉度的供给相对较低。 7．一国的开放程度用虚拟变量σ刻画。当σ=0时，表示该国完全封闭；当σ=1时，表示该国完全开放。
5/8 三亿文库包含各类专业文献、幼儿教育、小学教育、应用写作文书、文学作品欣赏、高等教育、行业资料、专业论文、外语学习资料、供求模型解释现象53等内容。　
　数量为 600/6=100 家 3、弯折的需求曲线是如何解释寡头市场上的价格刚性现象...该模型 的基本假设条件是: 若行业中的一个寡头厂商提高价格,则其他的厂商都不... 　3、作图说明弯折的需求曲线模型是如何解释寡头市场上的价格刚性现象的。 微观第...实现了厂商的供求相等状态,产量为 QE,MR、LMC 与 SMC 曲线的交点对应的产量也... 　供求模型解释现象_经济学_高等教育_教育专区。供求模型试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定 试论信誉度供求模型对最适外汇储备规模的厘定 [内容摘要 内容摘... 　微观经济学中的供求模型在说明商品价格和 数量决定的同时, 还可用来说明需求曲线和供给曲线移动对价格和商 品数量的影响,充其量这一模型只解释微观市场的一些现象和... 　微观经济学中的供求模型在说明商品价格和数量决 定的同时, 还可用来说明需求曲线和供给曲线移动对价格和商品数量的影响,充 其量这一模型只解释微观市场的一些现象... 　3、弯折的需求曲线是如何解释寡头市场上的价格刚性现象的? 答:斯威齐模型又被称为弯折需求曲线模型,它所依据的假设是:寡头垄断厂商竞争时 会同时降价,但不会同时... 　当市场上馒头涨价 的现象,应当如何用供求定理来分析? 答: 3.1 供求定理内容 ...(1)用流动性偏好理论说明这种政策对利率的影响; (2)用 AD-AS 模型说明利率... 　脑体倒挂现象的模型分析_交通运输_工程科技_专业资料。关于脑体倒挂现象的一些灰...1、 脑力劳动者的供求关系变化 现假设有一行业 G,其就业情况良好,在市场上...