高瓴资本张磊：太循规蹈矩的创业者，不适合创业
摘要：小伙伴们晚上好，今天作为五一小短假后工作的第一天，得迅速调整状态到我们热爱的事业中去。
　　今天BAT君跟大家分享的这位投资人，高瓴资本创始人兼首席执行官，张磊，业界最备受认可的顶级投资人之一。　　05年的时候，腾讯估值不到20亿美元，张磊出手购买腾讯股票，今天，腾讯市值已经超过2000亿美元;10年的时候，刘强东的需要融资7500万美元，但是张磊告诉刘强东，这个生意要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投。　　用张磊的一句话来说，创业，要找一帮你喜欢的人，找到靠谱的人一起做有意思的事。　　　　张磊，高瓴资本创始人兼首席执行官，耶鲁大学-MBA，中国人民大学-国际金融-学士;　　曾担任纽约证券交易所首任中国首席代表，并创建了纽约证券交易所驻香港和北京办事处;　　2005年，张磊作为创始人创建高瓴资本集团。他成功地把耶鲁的投资理念引入中国，并在此基础上衍生发展出了更适合中国的投资模式，同时，他还学习了巴菲特的中后期投资，是当代中国“价值投资”领域教父级人物;　　投资案例：百度、蓝月亮、京东、腾讯、去哪儿　　　　讲一个本以为能变成“金婚”的，却残忍的变成一夜情的故事：　　这个企业是一个很好的企业，是做先进制造的，投资前做了大量的调研，这家公司几乎符合了分析时的所有模型，而且这家公司的老板也很好，在交流时候账面清楚目光长远，谈完就想定终身的那种。　　后来呢，虽然老板本质是好人，但很不幸遇到了全世界著名的投资银行，天天带着他参观国际各种各样企业，在07年金融危机前成功鼓动他在最高点进行跨国并购。老板并购了一家意大利的公司。他自以为人家投资银行跟他共进退免去了后顾之忧，但是仔细看了条款发现一些问题。当时要不是有四百亿，好好经营的企业就差点破产了。　　其实学到的有这么几点：人还是会变的，还是要多做准备;大环境改变不了，争取营造小环境;永远不要低估每天存心要跟你做交易的人，有些人以交易为主就喜欢买卖拆分等等。　　　　　　企业需要你帮忙的时候一定要帮忙，不需要你参与的时候不要去添乱，不要给人家添麻烦，投资者大部分时间要做的事情就是把资本分配给最有效的、最好的企业家，使他能够把最大化地绽放自己，让他能够按照自己的思想自由地发挥自己。　　如果由于你的存在使他有很大的无形压力，反而不能最好发挥自己，那一定会有问题。两军作战勇者胜，在这个创业者市场，互联网创业竞争如此激烈，如果他还老担心家里有婆婆问你这，问你那，他肯定动作有忌讳。　　由企业家自己做决策比较好，即使他并不同意创业的决策，但也会给予支持，说白了创业者是一个非常特殊的群体，他自己也遇到很多挑战，投资者需要给他最大信心让他绽放出来，虽然他不一定对，但是当他有信心这次不对，下次就有对的机会。但是你上来就老打击他，他就没信心，他即使这次对了，以后也会错，而且错会错大。如果犯错还不如早一点犯错，这是我觉得这是战略上对他的最大帮助。　　当然，如果一个创业者说，投资人做的每个决策都是正确的，那他一定没有做过冒险的好决策，没有去冒应该冒的险，太循规蹈矩了，那他其实不适合创业的。创业一定是要冒风险的。　　　　创业与投资就好比夫妻俩结婚，首先最重要的是诚实。　　双方在约会的期间，要把各种问题缺点、优点、生活习惯说清楚搞明白，开诚布公，当然也别指望着谁能改变对方。希望创业者表现出来的更多是真实，是烧钱的模式就说自己是烧钱的，真实地表达自己，总有适合你的投资人。你相信什么事儿，投资人相信什么事儿，如果大家能够碰得上就在一起合作，碰不上就不合作。　　但是你不要见一个投资人，这个投资人喜欢精耕细作的，你就说你来自江南水乡来的。你老在变，虽然融资做得很快，但到最后会出现问题。　　同时，投资人很警惕招那些各方面都No.1的人，这种人可能并不是真的很喜欢所做的事情，而只是因为想要成功的惯性在做事，这种思想的人其实走不远。还是要回到起点问自己，做什么最有激情?如果能将激情和职业结合，那肯定是最好的。很重要的一点是，要找一帮你喜欢的人，找到靠谱的人一起做有意思的事。　　　　　　这个人怎么找到呢?有两种模式，一是人海模式，到处参加各种会议，一个地方一个地方跑。另一种是采用的研究型模式，就是通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者，一起发展。　　“我们多年来一直坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究，这种研究模式让我们对事物有了深刻理解。　　如果理解的结果可以通过二级市场实现，我们就买入股票长期持有，如果没有这样的公司，我们就寻找私人市场，如果没有私人市场，我们就自己孵化。”　　举个例子，2008年高瓴研究中国消费品升级，那时很多基础消费品品类都被跨国公司占领，宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场。这些跨国公司无法抓住中国消费升级的趋势，就找到了当时做洗手液的蓝月亮公司创始人罗秋平，鼓励他做洗衣液。　　高瓴现在是蓝月亮唯一的外部投资人。投资了以后，把它从一个赚钱的公司先变成亏损的公司，但这只是短期的亏损，今天赚的钱是原来的十倍。　　　　　　只有长期创造最大价值，并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业 “护城河” 的本质。　　真正的护城河是长期创造最大价值，而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。怎么创造这种价值，在不同的环境和不同的时代是不一样的。　　在美国，二十世纪五十年代，品牌是最大化、最快创造价值的“护城河”，而随着互联网对品牌的冲击，品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式，有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。　　这个世界永恒的只有变化，护城河也不可能不变，优秀的公司是当互联网大潮袭来时，能够深挖自己的护城河，主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变，这种企业永远不值得投资。”　　“护城河” 是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，坚持做长期事的人的路才会越走越宽。
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高瓴资本张磊:2千万美元起步 10年来年均回报39%
&&&&香港――他是中国最富有的投资人之一，拥有180亿美元资金可供支配。然而，在最近前往旧金山的行程中，张磊和随行挤在教会区(Mission District)的一套三居室里，房子是在Airbnb上租的。
&&&&他还从食品杂货送货服务商Instacart订购水。几天后，他在纽约时，通过Google Express购买了食品。
&&&&当然，这不是因为他负担不起豪华酒店和餐馆，而是在做研究。张磊只是想对自己有朝一日可能投资的业务有所了解。
&&&&10年前，从来自耶鲁大学捐赠基金的2000万美元起家，张磊成为了腾讯和京东等公司的早期投资人。这些公司已经让中国的一些传统产业产生了翻天覆地的变化，现在，张磊认为它们可以在全球范围内带来巨大影响。
&&&&“中国可以成为整个全球创新革命的引擎之一。”张磊在其公司高瓴资本集团的香港办公室接受采访时说。这间办公室位于该市最高的摩天大楼之一里面，将维多利亚港的景色尽收眼底。
&&&&在硅谷的海洋中，张磊代表着中国新兴创业家阶层。他曾向马克-扎克伯格(Mark Zuckerberg)和杰夫-贝佐斯(Jeff Bezos)这样的人请教问题，也参观过Airbnb等初创公司。
&&&&在外人看来，高瓴是一个神秘的公司，由一个碰巧在早期挖到了金矿的神秘男人执掌。而在张磊的投资人看来――其中包括像麻省理工(MIT)和耶鲁大学(Yale)这类名牌大学的捐赠基金，以及主权财富基金，还有富有的企业家――他似乎从来不会压下糟糕的赌注。但随着中国经济遇到一系列问题，他的下一波投资可能会为他职业生涯盖棺定论。
&&&&该公司对投资人或投资记录少有提及，只是强调公司坚持长期投资。一位投资人表示，高瓴自从2005年成立以来，平均年回报率为39%。
&&&&带着鼓鼓的钱包，张磊和高瓴正在美国寻找更多机会。
&&&&在最近的交易中，高瓴联手梅奥诊所(Mayo Clinic)，将美国最知名的一所医疗卫生机构带到了中国。张磊希望利用现代技术，创造数字档案管理系统这样的新服务和产品，来颠覆中国运行不畅、亟需扭转的卫生保健系统。
&&&&但挑战正等待着张磊。中国的医疗保健行业腐败猖獗;葛兰素史克(GlaxoSmithKline)这样的西方公司已经陷入行贿调查的罗网。公立医院受到官僚机制的拖累。老龄人口对相关服务的需求正在猛增。
&&&&张磊说，他有能力完成这个任务。
&&&&他的突破点发生在耶鲁大学捐赠基金招收他当实习生的时候。这不是一个常规性的安排，他们通常不接收MBA学生当实习生，但张磊给首席投资官大卫-F-斯文森(David F. Swensen)留下深刻印象。
&&&&“几乎立刻就能看出，张磊非常出色，有着极为不凡的洞见，”耶鲁大学捐赠基金的高级主管迪恩-高桥(Dean Takahashi)说。他称张磊能够看出哪些公司可以变得很出色。而且张磊也很善于建立人际网，他在耶鲁大学的校园里创办了高瓴俱乐部，并通过它引入了成功的中国创业家。这个俱乐部的名字来自于高瓴大道(Hillhouse Avenue)，他的一些课程就是在那里上的。
&&&&“我们很好奇，为什么这个来自中国的小伙子会有这些洞见?”高桥说。
&&&&在捐赠基金实习时，张磊被派去木材业这样的行业做研究，几周后回来，他会交出1英寸厚的报告。这个传统也在他的公司延续了下来。在高瓴与梅奥诊所达成交易之前，分析师们花了几年的时间进行研究。
&&&&在耶鲁度过第一年之后，张磊花了一些时间来研究中国不断扩张的私营部门，并敲开了创业家的门，比如阿里巴巴的马云，百度的李彦宏和腾讯马化腾，张磊与他们建立了友谊。互联网泡沫破灭后，2001年，他回到了美国。
&&&&四年后，拿到MBA学位的他说服耶鲁大学给他2000万美元，投资中国的新公司。当初他向大家推广这个主意时，人们犹豫不决。当时，他很青涩，前耶鲁大学捐赠基金的同事回忆，以至于都不知道要雇用谁。张磊给老朋友们打了电话。一个朋友拒绝了他提供的工作，但推荐了自己的妻子。
&&&&“我说，‘你是当真的吗?你不理我，把老婆扔过来?’”张磊回忆说。这位朋友的妻子马翠芳(Tracy Ma)现在是高瓴的首席营运官和第二号人物。
&&&&张磊最早压下的赌注之一是腾讯;他在2005年买了该公司的股票，腾讯当时最知名的产品是QQ通讯工具，公司价值不足20亿美元。如今，腾讯已经成为互联网巨头，价值超过1600亿美元。
&&&&“现在回想起来，我觉得，哇，腾讯当时那么便宜，”张磊说。高瓴目前仍然持有腾讯股票。
&&&&其他投资也获得了丰厚的回报。2010年，高瓴向京东投资2.55亿美元。四年后，京东首次公开募股，这些股权的价值已升为39亿美元。2014年，腾讯公司斥资2.15亿美元购买京东其15%的股份时，张磊曾在幕后参与这笔交易，据两名无权公开发言的知情人士透露。
&&&&高瓴的买入并持有股份的策略，让它更像是一家私人股权投资公司，而不是对冲基金。其投资人愿意进行长线投资。
&&&&这给张磊提供了空间，让他可以更方便地投资给私人公司，比如中国消费品生产商蓝月亮。2006年，当张磊第一次见到创办蓝月亮的夫妻二人时，他们正在销售洗手液。他与两人保持了联系。几年后，他们打电话告诉他，自己开发了一种新的液体洗涤剂。
&&&&一个念头随即在张磊的脑海中闪现。当时是2010年，大多数跨国公司都在中国销售粉状洗涤剂，他们认为消费者不会花更多的钱购买液体洗涤剂。但张磊不这么认为，他说服蓝月亮大力拓展洗衣液市场，并为其扩张提供资金，来换取该公司的股份。
&&&&现在，张磊已压下赌注，认为蓝月亮可以成为一个价值上百亿美元的品牌，与汰渍这样的品牌一争高低。高瓴也在格力、美的等公司进行过类似的投资，前者目前是全球领先的空调制造商，后者是家电厂商。
&&&&“我看到中国企业家的崛起，他们可以提升自己，与动作相对缓慢的跨国公司抗衡，”张磊说，中国公司已经学会了超越传统产业，美国公司可以从他们那里学到一些东西。
&&&&这是一种他谙熟的技能――不仅因为他出生草根，短短几年内就一跃成为亿万富翁，而且他对刺激型运动也充满热情。今年2月，在科罗拉多州特柳赖德滑雪时，他从最陡峭的山坡直线滑下。
&&&&他说，在中国投资“不适合意志薄弱的人”，不过，他也表示，“如果你心态开放，并专注于中国的未来”，那么机会也是巨大的。（ 来 源：纽 约 时 报 中 文 网）&&
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高瓴资本张磊：什么是企业真正的护城河
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张磊 高瓴资本集团创始人，董事长兼首席执行官。从2005年创办时用耶鲁大学投资基金办公室(Yale Endowment)捐赠的3000万美元，到180亿美元(2014年12月数据)资产管理规模，张磊带领高瓴资本(Hillhouse Capital Management)成为亚洲地区植根于中国，而着眼于全球的资产管理规模最大、业绩最优秀的基金之一。投资企业包括腾讯、京东商城、大润发、蓝月亮、去哪儿等知名公司。对价值投资的坚持，让张磊选择了将高瓴资本打造成亚洲独有的“长青基金”(Evergreen Fund)模式。但坚持并非僵化。虽然重点投资领域包括互联网与媒体、消费与零售、医疗健康、能源与先进制造业等，但张磊称高瓴的本质是一家 “投资于变化” 的机构。他也多次谈及 “世界永恒的只有变化” 。所以，他觉得很幸运能够生活在这个创新层出不穷的时代里，并有幸帮助那些敢于拥抱变化的企业家实现梦想。42岁的张磊从被称为机构投资业导师、耶鲁投资基金负责人大卫•史文森身上获益良多。超长期投资张磊说：我一直在 “寻找具有伟大格局观的坚定实践者”。张磊认为投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。所以高瓴希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO，上市卖掉，再不停地找。长青基金的特点是投PE项目不用担心退出压力，公司上市后，只要业务发展前景可期，基金会继续持有。“ 超长期投资对出资人(LP)的要求很高，需要对投资人(GP)非常信任。高瓴选择的LP都是超长线资本，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金，这些钱都是要传子传孙的。高瓴只给这样的投资者管钱，这些人也真正理解我们的战略，大家之间有最少的隔阂。这种信任也是基于对人，哪天我不干了才要退出，只要我干下去，几十年就会永远地支持下去。而只有你的资本是长期的，才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式，什么样的企业值得持有30年以上。” 张磊说道。这种超长期投资，总结起来两点：第一点是把基金做成超长期结构的基金;第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。高瓴投资的核心理念我们要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。怎么找?高瓴采用的是研究型模式，就是通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者，我们再一起发展。张磊认为：“ 如果理解的结果可以通过二级市场实现，我们就买入股票长期持有；如果没有这样的公司，就寻找私人市场，如果没有私人市场，我们就自己孵化。这个是长期做投资的人才有的能力。举个例子，2008年我们研究中国消费品升级，那时很多基础消费品品类都被跨国公司占领，宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场。我们看到这些跨国公司本质上是有历史包袱的，无法抓住中国消费升级的趋势，就找到了当时做洗手液的蓝月亮公司创始人罗秋平，鼓励他做洗衣液。我们现在是蓝月亮唯一的外部投资人。而且第一天我们投入的时候公司本身是赚钱的，但我们成功地说服他不要赚短期的钱，要勇于进入新的品类，打败跨国公司，变成中国洗衣液的第一名。于是我们投资了以后，把它从一个赚钱的公司先变成亏损的公司，但这只是短期的亏损，今天赚的钱是原来的十倍，怎么做到这一点?就是通过更深的研究;得出的结论使得我们有能力容忍短期的亏损，从而带来更大的格局。这个创业者有这个梦想，跟我们的理念完全一致，所以大家在一起才能做出一番事业。我们的投资从某种角度上讲有点像孵化器，但更像是思想的孵化器。”在关键的时点投资关键的变化“我把投资大致分为两类，一种是零和游戏，一种是蛋糕做大游戏。很多人的投资是前者，比如pre-IPO这种，我个人是不相信零和游戏的。我喜欢把蛋糕做大的游戏，就是我的思想、资本不能创造价值，我是不会投资的。”张磊认为：“ 识别关键时点，投资关键变化就要研究，只有研究才能对变化有理解。研究是基于深刻的对事物本质的研究，方法见仁见智，有的人看一两个季度，有的人看一两年，有的人看盈利，而我看东西是看看五年、十年、二十年的东西。我看的不是形式，我看的是一个人本质上给社会有没有创造价值，只要你给社会创造很大的价值，早晚你会给所创的公司创造价值。”“从这个角度来讲，就更需要对关键时点和关键机会的把握。什么是关键时点?就是大家都看不懂的时候。关键变化是什么呢?如果是一成不变的事情，实际上很容易被看见，这个世界永恒的只有变化。只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点，而且是产生非常长期的不同观点。”把最好的生意模式带给最好的企业家张磊认为，各种生意模式都有非常不同的变化。比如说简单的是卖产品的，但是如果提升附加值就可能变成卖一种服务，如果再抓住关键机会可能变成一个平台，使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。生意模式博大精深，在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么，他的理念和格局观就是不一样的。在对企业的判断上，张磊认为高瓴有两点优势：“ 第一，我们有幸天天跟最好的企业家打交道，而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道，经常参与到伟大企业的创造过程中去。不管是当年的百度、腾讯、京东，还是今天的蓝月亮，去哪儿网。这个过程中你是有很大优势的，因为自己只做一家企业的话，你有可能被局限于自己的行业和自己的事业，当你天天跟各种各样的企业打交道，从消费、互联网到先进机械制造，甚至水泥，你就能够找到伟大企业的共同点。”“ 第二，我做高瓴本身也是个创业，从这个角度来讲我也是个创业者，在这个过程中我学习了很多，了解了文化、理念、人生的各种取舍。我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感，能否做到换位思考，是很重要的。我自己创业的过程，帮我更好地理解创业。”什么是企业真正的护城河只有长期创造最大价值，并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业 “护城河” 的本质。张磊认为：“ 真正的护城河是长期创造最大价值，而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。怎么创造这种价值，在不同的环境和不同的时代是不一样的。在美国，二十世纪五十年代，品牌是最大化、最快创造价值的“护城河”，而随着互联网对品牌的冲击，品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式，有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。这个世界永恒的只有变化，护城河也不可能不变，优秀的公司是当互联网大潮袭来时，能够深挖自己的护城河，主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变，这种企业永远不值得投资。”张磊最看重的 “护城河” 是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，坚持做长期事的人的路才会越走越宽。最大的风控是选人我们最重要的关注点是选到最合适的企业家。这个人能不能既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物本质的理解，我觉得这种人很难找，大部分人都是在某一时期对某一方面会很好，但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。“ 比如去哪儿网的创始人庄辰超和蓝月亮的创始人罗秋平，一个代表互联网，一个代表消费品。庄辰超，虽然年轻但多次参与到创业的过程，有很强的学习能力和对事物的洞察力，他能够在关键的时期把控股权卖给百度，说明他有很大的格局观，他的人生梦想是做成中国最大的旅游搜索平台。罗秋平本来可以过非常安逸的生活，不用冒这么大的风险，但他的人生梦想就是成为中国日化的第一名，打败跨国公司，变化给了他这个机会，他也抓住了关键机会。在这个过程中，他愿意放弃小富即安的一年一两亿利润的公司，不惜在前一两年把公司做亏损，为了未来开辟一个新天地，这是很强的格局观。” 张磊说道。“ 这样的风控理念反而是个自我选择的过程，目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合，而着重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合，走不到一起，对我们来讲反而省了很多功夫。”“当然，有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响，突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标，有的人想去赚快钱了，有的人选择了更安逸的生活，我觉得这都可以理解。这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚，你要有这种变化，就很坦诚地告诉我。好在到现在我还没有遇到这种事情。”张磊相信与企业家形成良性、长期的伙伴关系，关键是要摆正投资者的位置。他认为高瓴这些年做得最好的一点，就是永远摆正自己是投资人的位置，跟公司的创始人保持非常灵活的合作，这也令高瓴相对比较超脱，避免在公司运营上介入太深，同时通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助到企业。张磊的三个哲学观高瓴整个公司虽然看起来像西方企业的做事方式，但张磊真正的投资哲学是源于中国的。
高瓴有三个哲学观，也是在公司里被反复强调并实践的。分别是：“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢” 和 “桃李不言，下自成蹊”。成功的投资人需要有哪些特质?张磊在2005年创建公司的时候，对想招员工的特质说了三个词，就是好奇、独立与诚实。对想干大事的，想有更高成就的人，除了这三点以外要很宽容，很能够欣赏别人，具有很强的想象力，同时还要有很好的身体。张磊创业中感触最深的是对价值观的坚持，“不忘初心，方得始终”。注：本文来自于高瓴资本少侠训练营微信公众号
本文来源：网易科技报道
责任编辑：王晓易_NE0011
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高瓴资本张磊：酷似巴菲特，百亿先生的投资秘笈
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　　今年41岁的张磊在耶鲁可谓家喻户晓?010年，他宣布向耶鲁管理学院(Yale School of Management)捐赠寓意吉利皿888888美元，这是该商学院有史以来收到的最大一笔校友捐赠款项?/p&
　　但出了耶鲁大学，张磊则显得名不见经传。然而他却在中国掌管一家资产达130亿美元的基金——高瓴资朿Hillhouse Capital)，主要投资中国的互联罿/a&创业者与初创公司。该基金的名字就来自纽黑文的一条大街，它距离耶鲁投资基金办公室原先所在地只有一街之隔。该办公室掌管着耶鲁大学总额辿00亿美元的基金，正是在此实习时，张磊开启了自己皿a href=&/industry/金融/& target=_blank&金融生涯?/p&
　　把张磊与美国上世线0?0年代皿a href=&/industry/金融/& target=_blank&金融家相对比，后者创办了KKR丿a href=&/company/黑石/& target=_blank&黑石(Blackstone)等庞大的上市私人控股公司，然而张磊本人不愿与他们相提并论。张磊创办了自己的投资公司，成为首批支持中国大陆互联罿/a&创业者的私募基金公司，也许把张磊与硅谷的风投资本家相提并论更为契合?/p&
　　1972年，张磊出生在中国中部河南省驻马店市(Zhumadian)的一个村庄，他的家境并不算富裕；后以全省高考总分第一的成绩考入人民大学(Renmin University)，学习金融专业?/p&
　　他曾想到国外攻读研究生，却苦于囊中羞涩。“我向美国大学的研究生院递交入学申请的理由很简单————我了解到它们是唯一能提供奖学金的研究生院。”他用略带美国口音的英文解释道。“我得到了耶鲁大学的奖学金。不幸的是，到了耶鲁后，我才得知自己得到的只是一年期奖学金（整个研究生阶段为期三年）。我急需找到工作，最后我在耶鲁投资办公室找到了一份实乿a href=&/Enterprise/生工/& target=_blank&生工作。?/p&
　　史文森在这位真挚的学生身上看到了蕴含的巨大潜质，于是教给他各种投资技巧。在耶鲁求学时，张磊就把史文森的著作《机构投资与基金管理的创新?Pioneering Portfolio Management, An Unconventional Approach to Institutional Investment, 2000)译成了中文，在此文中他开创性地将“fiduciary”和“endowment”这两个词翻成中文的“信托”和“承兑”?/p&
　　在耶鲁时，张磊如饥似渴地博览群书。“当我获悉企业年报是免费提供时，就向标普500的每家公司发文索要年报，”他说。“让我难以置信的是，这些年报竟然是免费的，从管理层讨论公司经营以及资本与股本投资回报的这部分内容中，我受益匪浅，这是非常好的培训。?/p&
　　他说自己曾一度对实习生工作感到了绝望，于是赶到波士顿一家管琿a href=&/industry/咨询/& target=_blank&咨询公司去面试。这场面试注定无果而终。由于囊中羞涩，张磊预先要求公司支付其来回路费，而不是事后再报销，要知道，事后报销乃是通行做法。“对方问了我某公司应在某一设定区域内建多少家加油站的典型实例。我则反问对方，‘消费者为何需要加油站？’?/p&
　　“仔细想想，这并非愚蠢问题。加油站的作用是啥？能改作它用吗？比方说，这个地段是否更适合开杂物店？能转行吗？比方说由于电动汽车普及而不再需要加油站。但面试我的那位老兄同情地看着我说，‘您可能欠缺彿a href=&/industry/咨询/& target=_blank&咨询师的能力。’‘一回游’的面试我参加了真不少，但收到复试邀请的则廖廖无几。?/p&
　　这段有趣的往事揭示了高瓴资本的投资理念。“我们一直专注于公司的长期表现，”张磊说。“我们只问最基本的问题，而这通常能让我们得到与众不同的洞察力。?/p&
　　张磊在七岁时就展露出经营天分。他家的房子位于京广铁路（广州是中部南方的最大城市）的火车站旁边。放暑假时，张磊就在车站旁排上小椅子，把自己的连环画书租给候车旅客以及散步者看?/p&
　　就在高中生张磊考入人民大学的那个暑假，他扩大了自己的租书生意?990年，邿Deng Xiaoping)仍掌握着中国的最高权力，全民争先恐后地挣钱————各种新杂志都专门登载如何快速致富以及如何到深圳(Shenzhen)等飞速发展的经济特区创业的故事，深圳在辟成经济特区前10年，还是名不见经传的小地方。张磊大量购进此籿a href=&/industry/杂志/& target=_blank&杂志后再转手倒卖?/p&
　　张磊回忆称：“刚开始租书时，我曾遭遇库存问题，而且我发现自己挣的钱都花在给人买水喝上了。于是我决定只订少量杂志，然后看看哪些杂志好卖。并且我还开始卖矿泉水、方便面以及湖南腊肠。如果几样东西都买的话，我会相应打个折扣。”开学到北京时，这位经验丰富的推销员已净挣了800元人民币（当时约吿70美元）?/p&
　　张磊说相对而言，自己的童年生活无忧无虑。他的父母那一代人经历过文靿cultural revolution)，但仿972年出生时，文革的动乱已接近尾声。他说，父母亲在文革中吃了不少苦头，但他们总是乐观向上，对往事从不提及。“我父母那一代人就没有我们这样的好机会，”他说。时至今日，自己的生活仍很节俭，几乎到了清心寡欲的地步?/p&
　　如今，很多新近毕业于美国顶尖大学的中国学生选择留在美国就业。唯一例外就是“princelings“————中国统治精英阶层的子女，他们除了回国之外，别无选择。移居海外的年轻中国人开始用美国人的眼光看待自己的祖国。他们看到了国内的环境污染、政治贪腐以及缺乏言论自由，担心回到国内后难以适应?/p&
　　但张磊说自己一直清楚有朝一日会返回国内。“我亿005年回国，”他补充道。从耶鲁毕业后，他就职于华盛顿的一宿a href=&/company/新兴市场/& target=_blank&新兴市场对冲基金。“我当时就知道中国即将雄起，整个国家焕发勃勃生机，每个人都能发大财。国内涌现了众多朝气蓬勃的创业者与高科技创业公司。“一回到国内，史文森就从耶鲁投资基金拨出2000万美元起动基金，帮助他创办高瓴资本公司，随后又追加了1000万美元。?/p&
　　2005年，很多投资者还看不到中国大陆存在很多朝气蓬勃的创业者与高科技初创公司。“以前往往都是全世界向学习美国，”张磊说。刚开始，很多人认为中国的网络公司只是盲目模仿美国及其它国家的公司，并无独创的商业模式以及原创技术。“但中国在很多方面跨越式地赶超了美国，在移动互联网领域尤为如此，”张磊说。中国网络企业的发展规模及发展速度独步天下。如今，中国大陆约有6亿网络用户，很快就会成为全球最大的电子商务市场?/p&
　　张磊把一开始从耶鲁筹集的大部分基金投到了中国最大的网络服务与社交门户网站腾迅公司。这是他开天辟地第一笔投资，也是回报最为丰厚的投资，尽管他说自己当时并不看好腾迅公司的QQ社交网络平台的发展前景。为了解腾迅公司的发展后劲，他实地调研了当地市场。“我当时认为：随着用户越来越见多识广，就会摈弃QQ，转而升级换代使用其宿a href=&/industry/网络服务/& target=_blank&网络服务，”他说。“但在国内，虽说并非人手一部手机或传真，但每个人都有自己的QQ号。”时至今日，他仍继续保有腾迅股份，腾迅已在香港成功上市?/p&
　　待到中国企业家互相进行往来业务后，张磊就通常成了“退居幕后”的“推波助澜者”。作为腾迅股份的长期持有者以叿a href=&/industry/电子商务/& target=_blank&电子商务巨擘京东(JD.com)的首批投资者，他负责为两家公司之间的战略合作事宜出谋划策。京东最近成功在纳斯达克(Nasdaq)上市，在这之前，张磊就是京东的第三大股东。“两者的合作意义非凡，”他说。“腾迅拥有电子商务平台，而京东的网络销售非常出色，而且已经建立了完整的物流仓储渠道，京东则一下子获得了腾迅的庞大用户群。?/p&
　　“京东相当于亚马逿Amazon)与美国联合包裹速递服务公叿UPS)的二合一，”他补充道，这个实例生动说明了中国如何在发轫于美国硅谷的商业模式方面成功实现跨越式发展；同时解释说中国国内并没有与UPS这样的公司，而中国的实体庿a href=&/industry/零售/& target=_blank&零售效率远逊色美国?/p&
　　五月底，京东成功在纳斯达克上市，市值达刿60亿美元————高瓴资本再次大获其利。它2250万美元的原始投资到五月底一下子变成亿9亿美元。（京东创始亿a href=&/people/刘强丿& target=_blank&刘强丿/a&(Richard Liu)如今昿a href=&/Enterprise/中国科技/& target=_blank&中国科技富豪榜的一分子，完全能比肩百度、腾迅以叿a href=&/Enterprise/阿里巴巴/& target=_blank&阿里巴巴的创始人。）
　　张磊经常邀请私营企业主参加高瓴资本的非正式聚会，对方很多属于科技类公司，是高瓴资本的咨询及投资对象，其中很多公司即将上市。“本人投资组合公司里的企业主们可相互取长补短，”张磊说，并指出自己曾鼓励京东与自己投资的某连锁超市举办研讨会。“线上与线下零售商相互了解学习对方的思维模式。?/p&
　　他列举了线下与线上公司互相学习的一个实例：张磊曾投资液体洗涤剂生产厂家蓝月亿Blue Moon)，并让其高管接洽京东。那场研讨会让蓝月亮重新设计自己的补充包，旨在让它们容易装进京东的投递箱。“现实生活中，大体量包装在吸引消费者方面具有显著优势，但在线上销售则属劣势，”他说?/p&
　　张磊如今把中国的投资模式推销至国外市场。“相比较台式电脑拉动的美国消费模式，靠移动端拉动的中国消费模式更适用亿a href=&/company/新兴市场/& target=_blank&新兴市场，”他说。“中国与新兴市场之间的社会经济概貌更为接近。我们有能力帮助腾迅这类公司走出国门，快速促进其它新兴市场的移动互联网业务发展，其它新兴市场也可借以实现跨越式发展。这是双赢策略，我们正在改变亚洲内部贸易(Intra-Asian Trade)的发展格局。?/p&
　　比方说在印尼，张磊撮合腾迅的微信(WeChat)移动通信平台与印尼最大的媒体、电视以及付费电视集团Global Mediacom建立了一家合资公司。“如今的印尼酷似几年前的中国，”他说?/p&
　　张磊把自己视作东西方文化结合的产物。他的投资理念可概况为史文森的学说与中国佛教道家圣人学说的综合。访谈临近结束时，张磊又背诵了一些道家的名言。他对我说了不要刻意追逐过多机会的重要性。“弱水三千，”他一边伸手取苏打水，一边吟咏道：“一瓢足矣。?/p&
　　在旁观者看来，张磊酷似巴菲牿/a&(Warren Buffett)————买入并长期持有股票的投资高手。（这两位曾一起共进过午餐。）张磊引以为豪的是：高瓴资本的多数投资者是耶鲁与其它一些大学的捐赠基金。他本人是耶鲁亚洲发展委员伿Yale Asia Development Council)主席、美国智库布鲁金斯学伿Brookings Institution)理事以及母校人民大学校董会的理事兼副董事长。他表示自己将捐出大部分财富?/p&
　　看到自己已经迟到了下一场会面，张磊婉拒了再喝咖啡或茶水。临走之前，最后说了一句富有哲理的话：“得有这样的能力————不要急着感恩，”他说。“得集中心智，头脑清醒。?/p&
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