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文章2213条,45页 1第页
发表关于融捷股份(002192)的新贴
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- 公司公告 -
路翔股份：首次公开发行股票招股意向书摘要
00:00:00 来源：
发行人声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书及其摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，...
发行人声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书及其摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。
重大事项提示
1、本公司控股股东柯荣卿承诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其持有的公司股份，也不由发行人回购其持有的公司股份。公司股东黄培荣、杨真、郑国华、王永承诺：自公司股票上市之日起一年内不转让其持有的公司股份。同时作为担任公司董事、监事、高级管理人员的柯荣卿、杨真、郑国华、黄培荣还承诺：除前述锁定期外，在其任职期间每年转让的股份不得超过其所持有公司股份总数的百分之二十五；离职后半年内，不转让其所持有的公司股份。
2、经公司2007年第二次临时股东大会决议，若公开发行并上市工作在2007年完成，公司以截止日的累计未分配利润派送红股及派发红利后，剩余未分配利润603.79万元及发行当年形成的未分配利润由本次公开发行前后的新老股东共享。派送红股及派发红利已在本次发行前实施完毕。截止日，公司归属于母公司所有者的剩余未分配利润为1313.56万元。
3、本公司提醒投资者特别注意"风险因素"中的下列风险：
（1）公司目前主要产品改性沥青全部用于公路路面铺设，受下述客观因素影响，公路工程特别是公路路面施工存在明显的季节性。首先，沥青路面施工需具备一定自然条件。《公路沥青路面施工技术规范》（中华人民共和国行业标准JTJF40-2004）规定，“沥青路面不得在气温低于10℃（高速公路和一级公路）或5℃（其他等级公路），以及雨天、路面潮湿的情况下施工。”“在雨季铺筑沥青路面时，应加强气象联系，已摊铺的沥青层因遇雨未行压实的应予铲除。”“沥青路面宜连续施工，避免与可能污染沥青层的其它工序交叉干扰，以杜绝施工和运输污染”。交通部交公路发[号文《关于在公路建设中严格控制工期确保工程质量的通知》明确要求：“路面工程应避免在雨季和低温季节施工”。改性沥青施工时的自然条件要求比普通沥青更高。其次，改性沥青产品本身的突出特点是为保证产品品质，应当即产即用，否则，随着存储时间延长，产品温度将逐渐下降，反复升温不仅能耗较大，还会造成产品老化变质。现阶段改性沥青行业内尚未实现淡季生产储备、旺季销售。
受上述产品特性、施工条件及前几年公司主要产品市场集中于华南地区的影响，本公司生产经营存在较为明显的季节性，一方面造成生产设备在生产淡季时设备利用率较低，而在生产旺季时又可能存在生产能力不足；另一方面，还造成本公司每年的大部分主营业务收入及利润体现在第四季度，公司的收入、利润及现金流量在年度内分布不甚均衡。
月 月 月 月 营业收入（万元）
7671.31 占全年营业收入比例（%）
71.65 净利润（万元）
253.27 占全年净利润比利（%）
50.58 经营活动产生的现金流量
净额（万元）
（年前三季度财务数据未经审计）
随着公司业务逐步向全国拓展，公司将根据各地气候差异导致的适宜路面施工的季节不同，在全年的不同季节里有选择地承接不同地区的生产加工业务，一定程度上有助于缓解目前公司经营的季节性问题。
（2）按行业惯例，专业沥青生产企业一般在生产前数月开始备料，产品销售完成2个月后结算货款，完成6个月后收到全部货款的90-95%，在全部道路工程完成1-2年后，收到余下5-10%货款。行业内的生产及货款结算支付特性，给包括公司在内的专业沥青生产企业的资金周转造成较大压力。尽管公司长期采取设备抵押、仓单质押、由担保公司提供担保且股东提供反担保等措施，但目前从银行获得的流动资金仍然十分有限。随着公司市场规模不断扩大，资金需要量不断增加，公司仍然可能面临流动资金不足的风险。
（3）本公司及控股子公司上海路翔、重庆路翔及西安路翔目前享受15%的所得税优惠税率。年度，公司及控股子公司因享受上述税收优惠政策导致公司归属于母公司所有者的净利润分别增加106.86万元、165.63万元、467.81万元，分别占当年归属于母公司所有者的净利润的21.34%、18.83%、25.11%。若扣除有关税收优惠政策带来的利润，近三年公司盈利水平将有所下降；若公司不再享受相关优惠政策，将对未来公司经营业绩产生一定影响。
（4）年度，公司产品平均毛利率总体呈现上升趋势，分别为14.04%、17.26%、18.69%，但各类产品毛利率波动明显。通用型改性沥青加工毛利率，由2004年的25.30%下降至2005年的17.89%，2006年又大幅提高至34.62%。通用型改性沥青销售毛利率，由2004年的7%增加至2005年的15.88%，2006年又降为10.98%。近三年，重交沥青销售的毛利率也呈现先升后降的波动趋势。若未来公司主要产品毛利率持续发生波动，并导致公司产品整体毛利率发生波动，将对公司经营业绩产生一定影响。
（5）目前公司专业沥青日生产能力为5616吨，随着公司本次发行募集资金所投资的移动式改性沥青集成加工装置项目建成投产，公司专业沥青的日生产能力将逐步增加至13216吨，比目前增加135.33%。若公司销售能力无法尽快提升，市场拓展进展不顺利，或者流动资金不足，将不能满足产能迅速扩大的需要。
（6）日、日和日，公司控股股东柯荣卿分别与交通银行广州江南支行、建设银行广州市东山支行、招商银行广州龙口支行签订相关担保合同，为公司从上述各家银行获得的借款或综合授信提供连带责任保证。日，股东杨真与建设银行广州市东山支行签订相关担保合同，为公司从该行获得的借款提供连带责任保证。日，柯荣卿及其配偶、黄培荣、杨真分别与广州融捷投资管理集团有限公司（以下简称“融捷投资”）签署《反担保保证合同》，因该公司为本公司从交通银行广州江南支行获得的总授信提供担保，上述人员以连带责任保证方式向该公司提供反担保。日，柯荣卿及其配偶、黄培荣、杨真分别与融捷投资签署《反担保保证合同》，因该公司为本公司从工商银行广州下九路支行获得的借款提供担保，上述人员以连带责任保证方式向该公司提供反担保。日，柯荣卿及其配偶、杨真分别与融捷投资签订《反担保保证合同》，因该公司为本公司从招商银行广州龙口支行获得的借款提供担保，上述人员以连带责任保证方式向该公司提供反担保。截止日，公司在上述各家银行的借款余额分别为：建设银行广州市东山支行800万元、交通银行广州江南支行1000万元、工商银行广州下九路支行985万元、招商银行广州龙口支行1000万元。柯荣卿、黄培荣、杨真为公司前3大股东，合计持有公司80.46%的股权。若公司无法按期归还上述借款，可能导致上述3个股东履行连带保证责任，从而造成公司控制权发生变化的风险。
4、由于公司产品生产供应与公路路面施工配套，属于移动生产，公司目前正在使用的房屋及土地均为无偿取得或租赁取得。公司在公路施工现场进行改性沥青生产时，公司无偿使用公路建设方提供的土地。公司在沥青库进行生产时，由沥青库的所有者负责直接或间接向公司有偿或无偿提供场地。沥青库所有者具备相关场地条件是公司选择合作对象的必要前提，由相关合作单位提供场地也属行业惯例。公司成立至今，未曾发生土地、房屋纠纷而影响公司生产经营的事件，未来发生此类事件的概率也较小。此外，目前公司及子公司的行政管理及科研用房均属于租赁使用，由于该类房屋租赁并不具备不可替代性，且在当地寻找新的租赁场所并不困难，因而如发生纠纷，亦不会对发行人的经营产生重大不利影响。
5、日之前，公司执行原企业会计准则和《企业会计制度》，自日起执行新的《企业会计准则》。根据中国证监会《关于发布的通知》（证监会计字[2007]10号）的要求，公司在编制报告期内财务报表时，按照中国证监会《关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知》（证监发［号）规定的原则确认日的资产负债表期初数，并以此为基础，分析《企业会计准则第38号◇◇首次执行企业会计准则》第五条至第十九条对可比期间利润表和可比期初资产负债表的影响，按照追溯调整的原则，对可比期间的申报财务报表进行重编。
第二节本次发行概况
人民币普通股（A股）
通过向询价对象初步询价，由公司与保荐人（主承销商）根据初步询价情况直接确定发行价格
发行市盈率1
倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益前后孰低的2006年度归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后的总股数计算）
发行市盈率2
倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的2007年度盈利预测审核报告之归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后的总股数计算）
发行前每股净资产
发行后每股净资产
倍（每股净资产为发行后每股净资产）
采取网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式
符合资格的询价对象和在深圳证券交易所开户的境内自然人、法人等投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）
本次发行股份的流
网下配售的股票自公司股票上市之日起锁定3个月
通限制和锁定安排
预计募集资金总额
预计募集资金净额
发行费用概算
第三节发行人基本情况
一、发行人基本情况
发行人名称：
广州路翔股份有限公司
英文名称：
Guangzhou Luxiang Co.,LTD.
注册资本：
法定代表人：
设立日期：
广州高新技术产业开发区科学城西区办公楼206房之三
邮政编码：
联系电话：
传真号码：
互联网网址：
电子信箱：
二、历史沿革及改制重组情况
公司的前身为成立于日的广州利德嘉发展有限公司；日，更名为广州利德嘉公路技术开发有限公司。
日，经广州市经济体制改革委员会穗改股字[2000]24号文《关于同意设立广州利德嘉公路技术股份有限公司的批复》批准，广州利德嘉公路技术开发有限公司依法变更为广州利德嘉公路技术股份有限公司，广州市人民政府以穗府函[2001]43号文《关于确认广州利德嘉公路技术股份有限公司的批复》予以确认。广州利德嘉公路技术开发有限公司的原股东柯荣卿、宗健、梁清源、郑国华、王永、黄培荣、路金彪、杨真、张涛、浣石等10位自然人股东是股份公司的发起人。截止日，公司经广东正中珠江会计师事务所有限公司审计的净资产为15,513,033.63元，将其中的1500万元，以1：1的比例折为股本1500万股，净资产折股后的剩余部分513,033.63元计入公司的资本公积金。广东正中珠江会计师事务所有限公司以广会所验字（2000）第30193号《验资报告》对公司变更设立时的注册资本进行了验证。公司变更设立时股权结构如下：
持股数量（万股）
持股比例（%）
三、有关股本情况
本次发行前，公司股本总额为4550万股，本次拟公开发行1520万股，占发行后总股本的25.04%。本次发行前后，公司股本结构如下：
发行前股本结构
本次发行的股份
=========续上表
发行后股本结构
14.07 有限售条
13.06 件的股份
6.31本次发行的股份
本次发行前发行人的股东均为发行人的发起人，且均为自然人股东，无国家股、国有法人股股东和外资股股东。发行人的发起人、控股股东和主要股东之间无关联关系。
四、发行人所处行业竞争状况及主营业务情况
（一）行业竞争状况
1、行业竞争格局
专业沥青行业是完全竞争性行业。随着中国高速公路建设和城市道路建设的迅速发展，各种专业沥青的需求也快速增长，吸引了国内外不少企业和资金进入。同时，专业沥青属于资本密集型和技术密集型产品，市场有一定的进入门槛，因此，市场竞争基本上是在少数几个厂商之间展开。目前业内知名的厂商主要有广州路翔、壳牌、泰国泰普克、韩国SK、湖北国创、深圳路安特等，这几家厂商占据了大半壁江山，而其他小型专业沥青厂商由于资金能力、技术能力、业绩门槛等因素，在很长一段时期内无法取得太多的市场份额。跨国公司凭借资金优势已在中国建立据点，专业沥青市场的国内竞争已经国际化。以2000年为开端，专业沥青作为一个新兴的行业，发展与竞争的市场格局已经开始逐步形成。拥有专业沥青业务的国际著名石化跨国公司都已经向中国推销产品，有的专业厂商已经开始在华东、华北、华中采取独资、合资方式建立工厂生产通用型改性沥青。国内数家有一定基础的企业，或自主开发，或引进技术设备，也开始规模生产供应通用型改性沥青。与实力雄厚的跨国公司相比，我国专业沥青企业的资金实力、产业规模、知名度、影响力都亟待提升。
2、主要竞争对手的简要情况
（1）主要竞争对手
本公司的主要竞争对手包括壳牌、泰国泰普克、韩国SK集团和深圳路安特。
A最大的竞争对手壳牌公司是全球最大的沥青供应商，其沥青业务占全球份额近1/10。在中国市场上，壳牌从最初的普通重交沥青进口商，到各种高附加值沥青产品如改性沥青、乳化沥青等的生产商、供应商；从提供各种沥青产品添加剂，到沥青混合料生产、摊铺，壳牌的沥青业务在中国公路建设市场上不断发展。2006年3月，壳牌（中国）有限公司通过收购原来美国科氏在中国建立的7个改性沥青工厂，使得壳牌（中国）的改性沥青生产点总共达到11个，改性沥青的日生产能力达6600吨。就沥青产品的产能而言，壳牌公司已经成为中国道路沥青市场上最大的国外供应商。
壳牌公司拥有雄厚的资本积累及品牌影响力，研发力量及配套资源充分、创新能力强、产品系列完整。壳牌公司收购世界专业沥青公司科氏（Koch）公司后，得到科氏在国内的改性沥青业务团队，改性沥青技术水平得以提升。但改性沥青业务占壳牌全部业务的份额较低，市场推广较大程度依靠代理商。
泰普克是泰国道路修筑及养护工程沥青产品最大的生产商和供应商，是亚洲同行里几大沥青经销商之一。该公司拥有来自欧洲的改性沥青生产技术，公司的沥青运输队伍包括远洋沥青运输船队和数百辆沥青槽车，是全亚洲最大的专业沥青运输队伍之一。泰国泰普克在河北廊坊和广东新会等地独资或合资建立工厂，生产改性沥青，已经占领部分地市级市场。
泰国泰普克产品涵盖重交沥青、改性沥青、乳化沥青、改性乳化沥青、稀释沥青、伸缩缝接密封胶和预拌沥青混凝土等，产品系列较为丰富。泰国泰普克资金实力雄厚，在亚洲地区拥有一定市场份额，经销的产品在我国华南、华东地区拥有较高客户认知度，拥有自身沥青物流系统，出口中国的业务受船运行业影响较小。但泰国泰普克的改性沥青业务占泰普克全部业务的份额较低，在我国境内的改性沥青业务以合作方式为主，受合作方的影响较大。
SK株式会社是韩国最大的石化企业，于上世纪90年代初进入中国，其业务涉及石油与天然气、石油化工、电力、沥青等多个领域。韩国SK集团虽然进入中国时间不长，但凭借其强大的实力，先从重交沥青做起。2005年SK出口到中国的重交沥青数量超过40万吨，约占中国沥青用量的1/10。从2006年开始韩国SK集团在安徽锦华、浙江宁波和重庆合资建立改性沥青工厂，并有进一步的扩张计划。
韩国SK集团资金实力雄厚，是亚洲地区著名的沥青品牌，拥有较大市场份额，其产品在我国华东、华北、东北拥有较高的客户认知度。但韩国SK集团的改性沥青业务占韩国SK集团全部业务的份额较低，在我国境内的改性沥青业务起步不久，且多以合作方式为主，受合作方的影响较大。
深圳路安特系引进奥地利路安特改性沥青技术，先后在中国建立7个改性沥青工厂，分别位于深圳、长沙、兰州、呼和浩特、南昌、江苏张家港、安徽芜湖等地。
深圳路安特较早引进了国外改性生产设备及技术，经营方式比较灵活，可以为用户提供多种改性沥青类型。
从产品上看，行业内各厂家目前主流的通用型改性沥青产品均为SBS改性沥青。
（2）国际厂商的优劣势
国际厂商的优势在于：拥有雄厚的资本积累；品牌带来的市场影响力；全球竞争经验、有效的企业文化和卓越管理；技术相对全面、创新能力强；拥有价值链中前向一体化和横向一体化的优势，如壳牌、SK、泰普克等都有自己的炼油厂、有自己的沥青厂，再参与改性沥青行业就属于前向一体化；而他们的改性沥青业务除在本国开展外，也积极地扩展到中国等其他国家就属于横向一体化。
国际厂商的劣势在于：中国市场庞大，道路改性沥青产品需求全面，需求层次多，需求主体复杂，国际厂商难以迅速、全方位占领市场；由于沥青新产品针对性强，相应地在产品差别化和适应性方面改进周期较长，而国际厂商企业规模都较大，决策周期长，决策程序复杂；由于种种原因，部分国外品牌沥青产品在中国的应用效果并不理想，一定程度上影响其在中国公路界的声誉。
改性沥青业务一般并非国际知名石化厂商的主要业务，加上改性沥青产品即产即用的特性，石化企业难以适应具体客户对实际项目使用沥青的需求，包括质量、技术、服务等方面的要求，也难以处理好与改性沥青产品的具体使用者公路施工单位的对接工作，而这正是专业厂商的长处和生存空间，因此在欧美、日本以及我国，改性沥青主要由专业厂商生产成为普遍现象。
（3）国内其他厂商的优劣势
国内从事改性沥青研究、推广并顺利进入产业化阶段、在实体工程应用中经受检验和考验的企业数量不多。多数自主开发的企业技术不能真正过关，而引进国外技术设备的企业也多数消化不良，已经逐渐失去竞争能力。有的企业实行多元化经营，对专业沥青生产经营关注度不够。国内改性沥青市场出现向主要厂商集中的趋势，正在形成全国性的国内品牌。
3、市场供求状况
从1988年10月我国首次在京石高速公路正定试验路中使用改性沥青以来，到1998年十年间，改性沥青市场需求增长缓慢，但1999年国家出台了相关技术规范后，改性沥青市场需求增长迅猛，从1999年的13万吨增加到2005年的125万吨。
1999年至2005年，重交通道路沥青、改性沥青占道路沥青市场消费总量的比例也发生了很大变化。1999年道路沥青消费总量为426万吨，其中重交通道路沥青消费量为270万吨，改性沥青消费量为13万吨，分别占道路沥青消费总量的63.38%、3.05%。2005年改性沥青消费量占道路沥青消费总量比例已达到10.48%（摘自《中国沥青行业投资分析报告》）。
随着国产道路沥青数量和质量的提高，今后我国道路沥青市场供需矛盾将趋于缓和，但市场竞争将更趋激烈，进口道路沥青依然占有一定的份额，国产道路沥青将主导市场的供应。（摘自《中国公路》2004年第3期"中国道路沥青市场现状及发展"）
4、进入本行业的主要障碍
专业沥青行业对进入企业的门槛要求较高，存在资本投入、核心技术、商业模式、历史业绩、推广能力、质量可靠性等诸多壁垒。
专业沥青行业属于技术密集型和资本密集型行业，投入大，资产专用性程度高，产品用途单一，有一定的投资风险。专业沥青产品在打入市场时，必须先铺设实验路段，经过一定时间的检验，具备相当数量的历史业绩后才有资格参与招投标竞争。企业需要建立良好的质量信誉，开拓市场的周期较长。较大型的专业沥青生产项目以招投标的形式进行，一般招标除要求雄厚的资金实力外，还要求厂商有足够的生产设备保证，有近三到五年的业绩及质量信誉证明，有熟悉行业情况、了解行业运作模式的人员保证。因此，专业沥青行业事实上存在一定程度的市场准入壁垒，竞争是在有实力、有业绩的厂商之间进行的。
（二）主营业务
公司目前的主营业务为专业沥青产品的研发、生产和销售，产品包括通用型改性沥青、特种沥青和彩色沥青等三大类品种，特种沥青又包括高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、高模量改性沥青等3种产品。
以生产产品的基质沥青是否由本公司采购为标准，公司业务分为销售和加工两类，具体划分标准如下：
销售业务：公司自身提供生产设备、仪器、技术、人员及原材料，进行改性沥青加工后，销售成品改性沥青给客户的业务模式，原材料包括有重交沥青（基质沥青）、SBS改性剂、稳定剂及其他添加剂等。
加工业务：公司自身提供生产设备、仪器、技术、人员及基质沥青之外的原材料，利用客户提供的基质沥青进行改性加工后，将成品改性沥青返还客户的业务模式。
两者的主要区别在于主要原材料之一的基质沥青是否由公司自身提供。
近年来公司为了适应客户需要，开展一种全新的改性沥青加工方式--纯加工方式。公司只提供少量的稳定剂和其他添加剂，其余主要原材料如基质沥青和改性剂等均由委托方提供。2007年公司的这种业务得到较快发展。
公司自变更设立以来，主营业务没有发生变化。
（三）主要产品用途
本公司产品主要用于路面铺设，主要产品用途如下表：
改变沥青高低温稳定性及与集料的粘附性能，通用型改性沥青
SBS改性沥青
延长耐久性能
高粘度改性沥青
更好的降噪、防滑、抗车辙，提高安全性特种沥青
可以有效防止反射裂缝。，可以大幅度提高路面
高弹性改性沥青
抗车辙能力
高模量改性沥青
更好的抗车辙性能。彩色沥青
警示人群、美化环境、提高路面亮度和缓解驾
（四）产品销售方式
公司的销售方式分为两种：针对大用量项目和客户的参与投标方式及针对零星市场的贸易式经营方式。
1、参与投标经营
对于重点工程、大型项目及大批量委托加工的客户，公司通过参与投标承揽改性沥青供应项目。根据基质沥青的提供方的不同，具体方式分为三种：一是独立供应，即根据标书和合同的规定，公司自行购买所有原材料并组织生产，按时按质按量供应给客户，此类销售价格中包含了基质沥青的成本，因此销售单价较高；二是联合竞标，即公司与资金实力较为雄厚但是不具备改性沥青生产设备及技术的大型公路物资供应商合作投标，合作方提供基质沥青，公司负责加工；三是承接加工，由工程业主方提供基质沥青，公司根据标书和合同的规定加工生产改性沥青。联合竞标和承接加工方式销售价格中不含基质沥青成本。凡联合竞标与承接加工方式都是本公司采购改性剂等其他辅料。
2、贸易式经营
对于非重点工程、零散小型项目，公司一般直接接受客户委托或接受已经承揽到改性沥青产品供应合同的第三方委托，按要求生产后供货。
无论采取以上哪一种经营模式，公司均实行以销定产，不存在产品积压、销售不畅的问题，过往三年的产销率均为100%。
（五）原材料供应
本公司所用原材料市场供应充足，主要包括：重交沥青、SBS改性剂等。
五、发行人的资产情况
（一）固定资产情况
发行人不拥有房屋产权，目前使用的房屋采用租赁方式，所拥有的固定资产均为机械设备、运输设备及其他设备。
（二）无形资产情况
公司拥有并使用"路翔"（包括图形）注册商标，于日通过购买方式取得，注册号分别是17、1432989，分别核定使用于第42类、第19类、第1类、第7类商品，注册有效期限分别是日至日、日至日、日至日、日至日。
类型 沥青共聚烯烃复合 ZL 购买
2006. 发明
材料及其制造方法
11.9剪切式沥青混炼机 ZL 购买
2006. 实用
新型=============续上表
专利权 有效期
剩余保护 账面价值
（年） 年限（年） （元）沥青共聚烯烃复合
--材料及其制造方法
剪切式沥青混炼机
3、土地使用权
目前发行人不拥有土地使用权。
六、同业竞争和关联交易情况
（一）同业竞争
除本公司外，公司控股股东柯荣卿未直接或间接控制其他企业，本公司目前不存在同业竞争情况。本次募集资金投资的全部项目均围绕本公司目前主营业务开展，本公司拟投资项目不存在潜在的同业竞争关系。为避免未来可能发生的同业竞争，本公司各股东均作出避免同业竞争的有关协议和承诺。
（二）关联交易
1、经常性关联交易
报告期内，公司发生的关联交易全部为公司股东向公司借款的担保方提供反担保、公司股东为公司借款提供担保。截止本招股意向书签署日，日，柯荣卿及其配偶、杨真、黄培荣分别与融捷投资签订《反担保保证合同》；同日，柯荣卿与交通银行广州江南支行签订《保证合同》。日，柯荣卿及其配偶、杨真、黄培荣分别与融捷投资签订《反担保保证合同》。日，柯荣卿、杨真分别与建设银行广州市东山支行签订《最高额保证合同》。日，柯荣卿及其配偶、杨真分别与融捷投资签订《反担保保证合同》；同日，柯荣卿向招商银行广州龙口支行签署《不可撤销担保书》。上述合同仍在执行中。
2、偶发性关联交易
梁清源和柯荣卿原是"沥青共聚烯烃复合材料及其制造方法"发明专利的专利权人。日，双方签订《专利权转让合同》，梁清源将其拥有该专利的部分专利权以1元价格转让给柯荣卿。日，柯荣卿与公司签订《专利权转让合同》，柯荣卿将其拥有该专利的全部专利权以1元价格转让给公司。日，公司取得国家知识产权局发出的该专利的专利权人由柯荣卿变更为公司的《手续合格通知书》。
七、董事、监事和高级管理人员
2007.8- 曾任海军工程大学训练部参谋、汕头泛城国际有荣
限公司总经理，1998年创办本公司，历任公司执卿
行董事、董事长、总经理
2007.8- 曾任惠州市投资咨询公司副总经理和深圳莱恩 真
泰投资咨询有限公司副总经理
2007.8- 曾任深圳进出口集团公司业务经理、惠州市新世国
纪发展总公司总经理
2007.8- 曾任广州香江集团有限公司财务经理，广州高科文
通讯技术股份公司财务总监
2007.8- 曾在武汉大学法律系、海南大学法学院工作
2007.8- 曾任内蒙古电力试验研究所副主任、广州电力局瀑
中试所副主任、广州科立电器厂厂长、广州电力
工业局副总工程师、广州科立通用电器公司总经
理、广东省电力物资总公司总经理黄
2007.8- 曾在国有粮食系统工作，1991年起自主创业
2007.8- 曾任公司营销部副经理、综合部经理
2002.5- 曾任广东省委八办下属经导广办主任、香港新华旭
社经导集团分公司总经理、广州彩色印务有限公
司及宝力条码印务有限公司董事副总经理、代总
经理、香港亚洲电视汕头公司总经理李
2002.5- 曾任汕头铁路建设开发公司总经理
2006.3- 曾任中国民生银行汕头分行信贷部经理、汕头市
弘腾商贸有限公司总经理
2006.7- 曾任湖北千里马集团公司市场总监兼总经理助 春
理、武汉道博股份有限公司总经理助理、广东海国
陵海洋生物药业有限公司副总经理李
2007.1- 曾任广东省陶瓷公司财务科长、广东省陶瓷实业振
开发公司财务科长
强---------------------续上表
执行会长杨
广州天赐三
和环保有限中
公司财务总
广东外语外
贸大学法学
院教授、法学
院副院长辛
广东电网公
司总经济师
重庆路翔总
西安路翔总
八、控股股东简要情况
柯荣卿为本公司控股股东，具体情况如上所述。
九、财务会计信息及管理层讨论与分析
（一）财务报表
1、合并资产负债表
流动资产： 货币资金
33,842,930.30
57,748,666.73
交易性金融资产
应收票据 应收账款
62,706,235.77
20,862,755.57
15,314,728.00
5,303,695.45
应收利息 其他应收款
15,832,666.41
1,632,968.06
21,980,501.84
22,100,757.52
一年内到期的非流动资产其他流动资产
395,047.31
157,209.75
流动资产合计
150,072,109.63
107,806,053.08
非流动资产：长期应收款长期股权投资固定资产
42,631,870.44
42,057,706.48
432,700.01
1,616,725.12
工程物资固定资产清理无形资产
485,942.00
579,260.25
开发支出商誉
431,550.55
431,550.55长期待摊费用
244,335.56
157,999.31
递延所得税资产
297,211.01
120,411.30
其他非流动资产非流动资产合计
44,523,609.57
44,963,653.01
194,595,719.20
152,769,706.09
==============续上表
流动资产： 货币资金
30,997,623.92
5,825,916.65 交易性金融资产
200,000.00 应收票据 应收账款
37,052,598.55
22,867,032.47 预付款项
5,498,473.48
4,977,317.68 应收利息 其他应收款
2,183,857.09
1,913,281.68 存货
6,825,353.47
11,280,804.71 一年内到期的非流动资产其他流动资产
356,776.60
295,311.93流动资产合计
83,114,683.11
47,159,665.12非流动资产：长期应收款长期股权投资固定资产
30,793,120.28
31,382,808.66在建工程
669,542.45
175,923.50工程物资固定资产清理无形资产
746,861.00
911,661.75开发支出商誉
长期待摊费用
214,073.03
294,415.29递延所得税资产
62,910.12其他非流动资产非流动资产合计
32,509,215.10
32,827,719.32资产总计
115,623,898.21
79,987,384.44
合并资产负债表（续）
负债和股东权益
流动负债：
42,850,000.00
17,710,000.00
36,600,821.96
34,028,038.59
8,788,524.80
4,082,503.50
应付职工薪酬
1,239,383.26
1,476,459.07
6,571,151.61
7,956,214.02
其他应付款
9,701,220.02
5,716,784.64
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
105,751,101.65
70,969,999.82 非流动负债：
长期应付款
专项应付款
递延所得税负债
其他非流动负债
605,000.00
605,000.00
非流动负债合计
605,000.00
605,000.00
106,356,101.65
71,574,999.82 股东权益：
45,500,000.00
35,000,000.00
1,837,801.00
1,837,801.00
6,038,633.67
6,038,633.67
未分配利润
13,135,575.24
17,505,234.78
外币报表折算差额
归属于母公司所有者权益合计
66,512,009.91
60,381,669.45
少数股东权益
21,727,607.64
20,813,036.82
股东权益合计
88,239,617.55
81,194,706.27负债和股东权益总计
194,595,719.20
152,769,706.09 ===============续上表
负债和股东权益
流动负债：
11,000,000.00
11,400,000.00
18,252,551.19
2,998,494.00
17,072,197.57
16,766,762.60
265,021.04
464,250.42
应付职工薪酬
938,802.37
551,226.82
8,000,568.29
2,448,494.73
其他应付款
4,815,447.25
5,550,112.67
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
60,344,587.71
40,179,341.24非流动负债：
长期应付款
专项应付款
递延所得税负债
其他非流动负债
500,000.00
500,000.00
非流动负债合计
500,000.00
500,000.00
60,844,587.71
40,679,341.24股东权益：
20,000,000.00
20,000,000.00
1,119,596.32
619,596.32
4,184,845.81
2,877,055.74
未分配利润
15,728,975.28
8,241,515.30
外币报表折算差额
归属于母公司所有者权益合计
41,033,417.41
31,738,167.36
少数股东权益
13,745,893.09
7,569,875.84
股东权益合计
54,779,310.50
39,308,043.20负债和股东权益总计
115,623,898.21
79,987,384.44
2、合并利润表
一、营业总收入
117,641,322.10
219,850,340.87
其中：营业收入
117,641,322.10
219,850,340.87
二、营业总成本
106,523,279.18
194,638,286.90
其中：营业成本
93,814,500.95
179,069,361.00
营业税金及附加
710,410.52
699,074.11
1,283,012.63
3,760,727.72
9,309,304.32
9,710,289.57
1,183,362.17
1,264,555.09
资产减值损失
222,688.59
134,279.41
加：公允价值变动收益
其中：对联营企业和合营企业的投资收益
汇兑收益三、营业利润
11,118,042.92
25,222,673.96
加：营业外收入
109,374.66
减：营业外支出
其中：非流动资产处置损失
8,477.41四、利润总额
11,109,835.51
25,330,503.08
减：所得税费用
2,064,924.23
4,610,007.80
五、净利润
9,044,911.28
20,720,495.28
同一控制下被合并方在合并前实现的净利润
归属于母公司所有者的净利润
8,130,340.46
18,630,047.36
少数股东损益
914,570.82
2,090,447.92
六、每股收益：
（一）基本每股收益
（二）稀释每股收益
==============续上表
2004年度一、营业总收入
142,756,089.85
107,063,897.88其中：营业收入
142,756,089.85
107,063,897.88二、营业总成本
129,116,856.75
100,866,993.39其中：营业成本
118,122,560.81
91,631,506.31
营业税金及附加
755,641.23
452,194.24
1,196,939.35
1,788,703.82
7,926,327.25
6,619,430.75
753,746.01
732,328.80
资产减值损失
361,642.10
-357,170.53
加：公允价值变动收益
其中：对联营企业和合营企业的投资收益
汇兑收益三、营业利润
13,639,233.10
6,196,904.49
加：营业外收入
减：营业外支出
其中：非流动资产处置损失四、利润总额
13,656,792.99
6,193,900.57
减：所得税费用
1,765,525.69
906,863.73五、净利润
11,891,267.30
5,287,036.84
同一控制下被合并方在合并前实现的净利润
归属于母公司所有者的净利润
8,795,250.05
5,006,996.89
少数股东损益
3,096,017.25
280,039.95六、每股收益：
（一）基本每股收益
（二）稀释每股收益
经公司第二届董事会第十四次会议决议，并经2007年第二次临时股东大会审议通过，公司以日经审计的未分配利润1050万元派送红股，注册资本增至4550万元。本招股意向书摘要中引用、分析的公司2006年度每股收益数据都以公司增资后的股本4550万股为基础计算。
3、合并现金流量表
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金
100,131,936.81
226,000,049.85
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金
10,928,239.19
经营活动现金流入小计
100,192,171.36
236,928,289.04
购买商品、接受劳务支付的现金
98,731,950.77
177,189,501.40
支付给职工以及为职工支付的现金
6,274,380.74
6,365,540.81
支付的各项税费
10,956,001.70
10,419,216.24
支付其他与经营活动有关的现金
21,656,527.24
12,195,656.77
经营活动现金流出小计
137,618,860.45
206,169,915.22
经营活动产生的现金流量净额
-37,426,689.09
30,758,373.82二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金
200,000.00
取得投资收益收到的现金
10,619.99处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的
32,000.00现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计
242,619.99购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的
4,195,077.63
11,426,217.61现金
投资支付的现金
质押贷款净增加额
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
350,000.00
-72,017.04
支付其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计
4,545,077.63
11,354,200.57
投资活动产生的现金流量净额
-4,545,077.63
-11,111,580.58三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金
1,563,762.00
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金
1,563,762.00
取得借款收到的现金
44,000,000.00
34,125,394.12
发行债券收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计
44,000,000.00
35,689,156.12
偿还债务支付的现金
18,860,000.00
27,415,394.12
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
2,958,969.71
1,134,307.89其中：子公司支付给少数股东的股利、利润
支付其他与筹资活动有关的现金
4,115,000.00
筹资活动现金流出小计
25,933,969.71
28,584,906.55
筹资活动产生的现金流量净额
18,066,030.29
7,104,249.57四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额
-23,905,736.43
26,751,042.81
加：期初现金及现金等价物余额
57,748,666.73
30,997,623.92六、期末现金及现金等价物余额
33,842,930.30
57,748,666.73===============续上表
2004年度一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金
178,316,909.66
123,276,235.47
收到的税费返还
122,479.15
收到其他与经营活动有关的现金
9,963,529.16
8,745,511.56
经营活动现金流入小计
188,402,917.97
132,037,933.90
购买商品、接受劳务支付的现金
135,256,161.75
99,876,277.73
支付给职工以及为职工支付的现金
4,220,941.98
5,278,604.09
支付的各项税费
8,673,862.67
5,859,774.03
支付其他与经营活动有关的现金
13,972,903.20
15,549,397.16
经营活动现金流出小计
162,123,869.60
126,564,053.01
经营活动产生的现金流量净额
26,279,048.37
5,473,880.89二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金
取得投资收益收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的
现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的
2,907,098.62
4,841,333.83现金
投资支付的现金
200,000.00
质押贷款净增加额取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
-787,589.95
支付其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计
3,107,098.62
4,053,743.88
投资活动产生的现金流量净额
-3,107,098.62
-4,053,743.88三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金
3,080,000.00其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金
3,080,000.00
取得借款收到的现金
11,000,000.00
11,400,000.00
发行债券收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计
14,080,000.00
11,400,000.00
偿还债务支付的现金
11,400,000.00
16,700,000.00
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
680,242.48
872,537.50其中：子公司支付给少数股东的股利、利润
支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计
12,080,242.48
17,572,537.50
筹资活动产生的现金流量净额
1,999,757.52
-6,172,537.50四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额
25,171,707.27
-4,752,400.49
加：期初现金及现金等价物余额
5,825,916.65
10,578,317.14六、期末现金及现金等价物余额
30,997,623.92
5,825,916.65
（二）申报财务报表备考利润表
公司根据中国证监会《关于发布〈公开发行证券的公司信息披露规范问答第7号―新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和披露〉的通知》（证监会计字[2007]10号），假定自申报财务报表比较期初开始全面执行新会计准则，编制报告期间的备考合并利润表如下：
单位：元项
2004年度一、营业总收入
219,850,340.87
142,756,089.85
107,063,897.88其中：营业收入
219,850,340.87
142,756,089.85
107,063,897.88二、营业总成本
194,297,422.65
128,773,237.34
100,777,101.07其中：营业成本
178,875,101.94
117,948,981.21
91,583,558.03
营业税金及附加
699,074.11
755,641.23
452,194.24
3,760,727.72
1,181,340.15
1,786,643.85
9,563,684.38
7,771,886.64
6,579,546.68
1,264,555.09
753,746.01
732,328.80
资产减值损失
134,279.41
361,642.10
-357,170.53
加：公允价值变动收益
10,619.99其中：对联营企业和合营企业的
汇兑收益三、营业利润
25,563,538.21
13,982,852.51
6,286,796.81
加：营业外收入
142,707.66
减：营业外支出
其中：非流动资产处置损失四、利润总额
25,704,700.33
14,033,745.40 6,317,125.89
减：所得税费用
4,610,007.80
1,765,525.69
906,863.73五、净利润
21,094,692.53
12,268,219.71 5,410,262.16同一控制下被合并方在合并前实现
的净利润归属于母公司所有者的净利润
18,912,258.95
9,088,942.43
5,101,001.86
少数股东损益
2,182,433.58
3,179,277.28
309,260.30六、每股收益：
（一）基本每股收益
（二）稀释每股收益
（三）非经常性损益
报告期内公司非经常性损益主要为政府补助，金额较小，占公司利润总额比例较小，对公司经营业绩无重大影响。具体情况如下：
月 2006年度 2005年度 2004年度非流动资产处置损益
2.14计入当期损益的政府补助
4.49其他营业外收入净额
-0.21减：所得税影响数
0.15扣除所得税影响后的非经常性损益
（四）主要财务指标
2004年度流动比率
1.17速动比例
0.89资产负债率（母公司
50.64应收账款周转率（次/年）
6.34存货周转率（次/年）
8.60息税折旧摊销前利润（万元）
997.08利息保障倍数
12.61每股经营活动的现金流量
0.27（元/股）每股净现金流量（元/股）
-0.23无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权、采矿权等后）
2.87占净资产的比例（%）
（五）近三年及一期净资产收益率及每股收益
净资产收益率（%）
每股收益（元/股）
基本每股收益
稀释每股收益归属于公司普通股股东的净
0.18利润扣除非经常性损益后归属于
0.18公司普通股股东的净利润
净资产收益率（%）
每股收益（元/股）
基本每股收益
稀释每股收益归属于公司普通股股东的净
0.41利润扣除非经常性损益后归属于
0.41公司普通股股东的净利润
净资产收益率（%）
每股收益（元/股）
基本每股收益
稀释每股收益归属于公司普通股股东的净
0.44利润扣除非经常性损益后归属于
0.44公司普通股股东的净利润
净资产收益率（%）
每股收益（元/股）
基本每股收益
稀释每股收益归属于公司普通股股东的净
0.25利润扣除非经常性损益后归属于
0.25公司普通股股东的净利润
（六）盈利预测表
盈利预测表（合并）
单位：万元
已审实际数
1-9月实际数
一、营业总收入
其中：营业收入
11,764.13 二、营业总成本
其中：营业成本
营业税金及附加
资产减值损失
加：公允价值变动收益
其中：对联营企业和合营企业
- 的投资收益
- 三、营业利润
加：营业外收入
减：营业外支出
其中：非流动资产处置
0.85 损失四、利润总额
减：所得税费用
206.49 五、净利润
归属于母公司所有者的净利润
少数股东损益
============续上表
2007年度预测数
10-12月预测数
预测合计一、营业总收入
其中：营业收入
30,672.96二、营业总成本
其中：营业成本
营业税金及附加
资产减值损失
加：公允价值变动收益
其中：对联营企业和合营企业
-的投资收益
-三、营业利润
加：营业外收入
减：营业外支出
其中：非流动资产处置
0.85损失四、利润总额
减：所得税费用
602.56五、净利润
3,007.24归属于母公司所有者的净利润
2,620.51少数股东损益
（七）管理层讨论及分析
1、财务状况分析
（1）资产结构分析
报告期内，随着公司业务不断拓展，公司资产规模稳步增长，近3年末，公司总资产逐年相比分别增长44.55%、32.13%。本公司为专业沥青生产企业，资产主要表现为流动资产和固定资产，两者合计约占公司总资产的98%以上。近3年及一期末，公司资产总额中流动资产分别占比58.96%、71.88%、70.57%、77.12%，固定资产分别占比39.23%、26.63%、27.53%、21.91%。
①流动资产
截止日，货币资金余额为3384.29万元，占流动资产的比重为22.55%，比2006年末减少41.40%，主要是每年下半年是行业生产旺季，公司需支付投标保证金、采购原材料等，现金流出较多。
日，货币资金余额5774.87万元，占流动资产的比重为53.57%，比2005年增长86.30%。主要原因是：1、随着公司主营业务收入增长，回收货款不断增长。2、公司对外采购时较多地利用供应商提供的商业信用，延缓了货币资金付出。3、2006年公司完成的"佛山一环"工程项目收入占全年营业收入的50%左右，客户在付款方面积极配合，缩短了收现期，增加了公司年末的货币资金数。
截至日，应收账款账面价值为6270.62万元，占全部流动资产的41.78%。期末无持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东欠款，前5名欠款金额合计为4232.08万元，占应收账款账面余额的66.56%，所占比例较高，这是由于公司产品全部供应高等级公路路面施工，项目的标的额均较大。
日应收账款账面余额较日增加194.26%，主要是2006年结转至本期末的应收账款及2007年前三个季度确认营业收入而新增应收账款部分尚未收回现金。
本公司产品主要供应国家、省、市的重点公路工程，从总体上看，建设方资信较一般国内工商企业高，资金回收保障较好。年各年末及日，公司一年内到期的应收账款账面余额占全部应收账款账面余额的比例分别为100%、93.75%、73.28%、95.94%，1-2年内到期的应收账款账面余额占全部应收账款账面余额的比例分别为0、6.25%、26.49%、3.98%，无大额逾期的应收账款，应收账款回款情况良好。
年度及月，发行人应收账款账面价值占主营业务收入的比例分别为34.84%、26.05%、21.50%、53.30%。月应收账款账面价值占当期主营业务收入比重较大的原因是公司经营具有季节性特点，每年下半年为经营旺季，特别是第三季度完成的业务量较多，确认的收入也较多，而尚未收到现金。
公司前三年应收账款余额与同期主营业务收入的增长情况如下表：
单位：万元
2003年度 项
增长率 金额营业务收入
.80% .75% .92%
6044.81收账款
.88% 1069.96
2004年、2005年公司应收账款增长率高于当年销售收入增长率，主要由于行业的季节性特点。公司施工旺季为下半年，工程完工接近年末，完工后根据收入确认原则已确认销售收入，但应收账款的收回一般在第二年。
2006年公司主营业务收入较2005年增长52.80%，而2006年末公司应收账款账面余额较2005年末减少42.59%，产生此反向变动的主要原因为：1、公司加强了应收账款的催收，使货款及时回笼；2、2006年"佛山一环"工程项目收入占全年营业收入的50%左右，由于工期压缩，生产量大而时间紧迫，客户为保证按期完工，在付款方面积极配合，缩短了收现期，降低了应收账款的金额。
日预付账款余额为1531.47万元，比日增加188.76%，主要是预付货款和运储费所致。日预付款余额账龄在1年以内的为1248.76万元，占81.54%；1-2年的为234.18万元，占15.29%。
报告期内各期末预付账款的构成情况如下表：
单位：万元
预付材料款
预付设备零部件款
预付上市辅导、律师费、审计费
2007年9月末，公司其他应收款余额1593.83万元，比日增加866.86%，主要是支付的贷款保证金、工程投标保证金以及子公司湖南路桥路翔工程有限公司为改性沥青委托加工方支付的代购材料款增加所致，无持有公司5%（含5%）以上股份的股东欠款。其他应收款日余额中欠款金额前五名的金额合计1085.99万元，占其他应收款账面余额68.14%，全部欠款年限1年以内。年末及日，账龄在一年内的其他应收款占当期其他应收款余额的比例分别为95.17%、94.95%、99.55%、99.76%，回款情况良好。
公司实行以销定产，根据工程订单安排生产，一般无产成品存货。2004年末及2007年9月末分别存在产成品512.67万元、143.40万元，主要原因是当期末根据客户需要生产后，尚末发出的产品。公司不存在产品积压、销售不畅的问题，过往三年的产销率均为100%。公司不存在残次冷备存货处理问题，报告期内未出现过存货核销情况。各期期末公司不存在单项存货项目的成本高于可变现净值的情况，故无需计提存货跌价准备。年，公司存货周转率分别为8.60、13.05、12.38，处于较高水平。
公司2006年末库存存货主要是公司本部库存原材料，余额1765万元，其中SBS改性剂余额约1523万元（约870吨），占公司本部全部库存原材料的86%。
2006年底改性剂存货大幅增长原因：一是2006年前三季度SBS改性剂国际市场价格呈单边上涨态势，为了规避价格变动带来的风险，公司采购改性剂主要集中在2006年第一、二季度。当第四季度国际市场改性剂价格下降时，为摊薄成本，公司又采购改性剂662吨。二是合同约定月开始供货的广惠高速公路扩建工程需要改性剂约341吨，广韶高速（京珠南）扩建工程需要在2007年继续供货，尚需改性剂280吨，上述两项工程需备改性剂621吨。三是2007底完工的"佛山一环"工程取消部分连接线工程，工程量压缩，供货量仅为合同的60％，原计划改性剂使用量为1168吨，实际使用687吨，比原计划减少了481吨，直接造成改性剂库存增加。
日存货余额较大的原因是每年下半年是公司生产旺季，为满足第四季度生产之需，备存了较多原材料。
②固定资产
随着公司生产规模的扩大，固定资产逐年增加，其中2006年末较2005年末增长39.95%，增幅较大，主要系公司在2006年新制造5台改性沥青生产设备所致。
公司2005年末在建工程余额较2004年末增长280.59%，增幅较大主要系彩色沥青设备车仍在制造中所致。公司2006年末在建工程余额较2005年末增长141.47%，增幅较大，主要系一台LX-20GLP拼装式改性沥青混炼设备仍在制造中所致。公司2007年9月末在建工程余额较2006年年末减少83.20%，主要系LX-20GLP拼装式改性沥青混炼设备建造完工结转固定资产所致。报告期末不存在在建工程预计可收回金额低于其账面价值而需计提减值准备的情形。
截止日，公司固定资产的成新率为67.97%。公司固定资产主要是与生产经营紧密相关的机器设备、房屋建筑物以及辅助生产设备等，固定资产的成新率为67.97%，表明固定资产使用状态较好。
③无形资产
截至日，公司无形资产总额48.59万元，占净资产总额的比例为0.73%。不存在无形资产预计可收回金额低于账面价值而需计提减值准备的情形。
④公司资产减值准备提取情况
本公司制订了具体可行的资产减值准备计提政策，按照资产减值准备政策的规定以及各项资产的实际情况，足额地计提了各项资产减值准备。公司资产减值准备计提政策稳健，能够保障公司的资本保全和持续经营能力。
（2）负债结构分析
公司在报告期内各期末均存在较大数额的短期借款，但不存在长期借款，主要由于生产经营规模扩大，工程承接量不断增大，公司在工程中标后需要的铺底流动资金和代垫的原材料款金额不断增加，仅靠内部积累已不能完全满足业务扩张对资金的需求。由于公司未拥有土地、房产等，且公司的固定资产基本为改性沥青生产专用设备，因此，即使股东采用为公司提供个人担保、反担保，公司仍只能通过短期流动资金贷款的方式从银行获得公司生产经营中的部分正常流动资金。
2006年末应付账款余额比2005年末增长99.32%，主要原因在存货同期增加1527.54万元的同时，公司较多地利用供应商提供的商业信用。公司于2006年末采购了大量的原材料而未支付货款，年末采购的原材料是用于已承接的广东省重点工程（佛山一环路、京珠高速南段扩建工程、广惠高速公路工程等）。
日，公司应付账款余额较大的原因是每年下半年属于公司生产旺季，公司采购大量生产急需的原材料。
日，预收账款的余额为878.85万元，比日增加115.27%，主要是增加预收加工改性沥青款项所致。
日，公司其他应付款余额970.12万元，比2006年末增加69.70%，主要为代购材料款。
（3）偿债能力分析
各年末公司流动比率、息税折旧摊销前利润、利息保障倍数呈逐年递增态势，速动比率由于2006年年末存货增加较2005年末略有下降，但仍处于较好水平，表明公司短期偿债能力逐渐增强；公司资产负债率适中，说明公司经营较为谨慎，偿债能力较强。
由于公司的生产经营具有较强的季节性，而上半年为公司生产的淡季，因此半年期的短期偿债能力指标不适合用来衡量公司的整体短期偿债能力。
（4）资产周转能力分析
公司高度重视客户的信用管理和应收账款的回款质量，年应收账款周转率平均为6.15次，对与工程施工相关的企业而言，保持了较高的周转速度和收款效率。2006年应收账款周转率较2005年提高幅度较大，主要是由于占2006年主营业务收入50%左右的"佛山一环"工程因工期压缩，客户为按期完工，在付款方面积极配合，大大缩短了收现期。
报告期内各年末公司存货周转率平均为11.34次，存货周转较快，主要是由于改性沥青市场需求旺盛，同时公司采取以销定产、即产即用的生产管理模式，提高了资产利用效率，避免了存货积压，报告期内产销率均为100%。
（5）管理层意见
公司管理层认为，报告期内公司财务状况和资产质量良好，不存在潜在的金额较大的应收账款坏账，不存在长期滞压的存货，也不存在潜在的固定资产和无形资产损失。资产整体营运效率逐年提高，经营现金流量正常，偿债能力较强。但是目前公司负债以短期负债为主，面对良好的市场环境，资金匮乏已成为制约公司发展的主要障碍之一，因此，充分利用直接融资渠道是公司未来发展的必然选择。
2、盈利能力分析
（1）主营业务收入的变动分析
①年，公司的主营业务收入保持了持续快速增长，年均复合增长达42.96%，主营业务收入大幅度增长的主要原因是：
A报告期内，公司不断加强市场拓展，特别是在2005年股东间发生股权转让后，控股股东股权比例提高，进一步激发其开拓业务的积极性。公司产品销量不断增加，从2004年的7.44万吨，增加至2005年的9.74万吨，再增加至2006年的9.84万吨。
B从产品生产方式与产品销量结合的角度看，2005年相比2004年，虽然本公司自己采购原材料生产通用型改性沥青的销售数量减少8623.38吨，但采用客户提供基质沥青而本公司提供改性剂并代为加工方式下生产的通用型改性沥青数量增加33398.76吨，由此增加的销售收入超过前一方式下销量减少所导致的销售收入降低。2006年相比2005年，本公司销售通用型改性沥青数量增加14416.57吨，但代加工方式生产的通用型改性沥青数量减少20102.89吨，前一方式下增加的销售收入超过后一方式下销量减少所导致的销售收入降低。报告期内，不同产品及不同生产方式下产品销售情况如下：
通用型改性沥青销售
26.18 通用型改型沥青加工
63.58 通用型改性沥青纯加工
特种沥青和彩色沥青销售
0.41 重交沥青销售
100.00 =============续上表
数量（吨）
（%）通用型改性沥青销售
26.85通用型改型沥青加工
66.25通用型改性沥青纯加工
特种沥青和彩色沥青销售
0重交沥青销售
注：上表中"重交沥青售价"指的是不含税平均中标销售价格。
C自公司成立以来，凭借过往多年多项实体工程的检验，公司赢得了广东省交通建设系统信任，与广东南粤物流股份有限公司、广东新粤交通投资有限公司、广东兴业路桥工程有限公司、广州市永达高速公路有限公司等广东省主要交通建设单位形成了良好的业务合作关系。近三年，公司从上述主要客户所获得的业务收入逐渐增加，从2004年的4594.20万元增加至2005年的7321.74万元、2006年的15809.62万元，逐年相比分别增长59.36%和115.94%。
②2007年前三季度公司营业收入相比2006年同期增加2672.99万元，增长29.40%。主要原因：一是公司在广东省外的市场开拓取得进展，月在广东省外市场的营业收入比上年同期增加1339.90万元，增长56.21%。二是2007年第三季度华南地区降水偏少，有利于高速公路路面施工，公司在广东市场的营业收入比去年同期增加1567.84万元，增长24.24%。三是业务量上看，2007年前三季度完成的业务量为吨，而2006年同期仅为50627.83吨，同比增加49659.25吨，增长率为98.09%。
（2）主营业务收入结构分析
①按照业务类别分类的收入结构如下：
单位：万元
主营业务收入
其中：通用型改性
特种沥青和彩色沥青销售
重交沥青销售
其他业务收入
其中：销售原材料
=============续上表
2004年度主营业务收入
其中：通用型改性
特种沥青和彩色沥青销售
重交沥青销售
其他业务收入
72.44其中：销售原材料
②按照产品市场区域分类的主营业务收入结构如下：
单位：万元 地区
2004年度华南区
8069.71西北区
1462.38西南区
1101.86华东区
目前公司产品市场相对集中在华南地区，主营收入主要来源于这一地区。上海路翔成立于2006年，目标是华东市场，目前正处于市场开拓阶段，收入较少。重庆路翔目标市场是西南地区，但规模较小，原注册资本仅100万元，2006年6月增资至1000万元，但流动资金缺乏，限制了其业务拓展能力，导致其收入较少。随着武汉路翔的成立，公司新开拓了华中区市场，运营情况良好。
（3）单位售价分析
单价（元/吨）涨幅（%）单价（元/吨）
涨幅（%）通用型改性沥青销售
通用型改性沥青加工
通用型改性沥青纯加工
重交沥青销售
特种沥青和彩色沥青销售
=============续上表
单价（元/吨）
单价（元/吨）通用型改性沥青销售
2629.89通用型改性沥青加工
893.45通用型改性沥青纯加工
重交沥青销售
1909.27特种沥青和彩色沥青销售
（表中各产品价格为不含税价格）
①年，随着原油价格的不断上涨，公司生产所需原料价格持续上涨，改性沥青的市场价格也呈逐渐上升趋势，公司各类产品销售价格相应上涨。
②月，公司通用型改性沥青销售单价大幅上涨，主要是因为公司与佛山一环公路的业户及相关供应商调整结算价格，同时增加收入与成本，影响平均单价1373.65元/吨，剔除这一因素，实际单价为3791.49元/吨，比上年下降10.75%。
③月，重交沥青市场价格总体呈现下降趋势，公司的重交沥青进货成本较2006年大幅降低，销售价格也随市场价格下降。
④公司的特种沥青产品包括高弹性、高粘度、高模量等改性沥青，不同产品售价差异较大。2005年销售的特种沥青全部是高模量沥青，2006年销售的特种沥青是高弹性沥青，另有一半彩色沥青，2007年前三季度销售的特种沥青是高弹性沥青。由于不同会计期间销售的特种沥青构成不同，且不同产品价格差异较大，因此造成年及2007年前三季度特种沥青和彩色沥青的销售价格呈现波动。
（4）主要产品毛利水平分析
①报告期内公司主要产品毛利率比较
2006年度 通用型改性沥青销售毛利率（%）
通用型改性沥青加工毛利率（%）
通用型改性沥青纯加工（%）
特种沥青和彩色沥青销售毛利率（%）
重交沥青销售毛利率（%）
平均毛利率（%）
============续上表
2004年度通用型改性沥青销售毛利率（%）
7.00通用型改性沥青加工毛利率（%）
25.30通用型改性沥青纯加工（%）
特种沥青和彩色沥青销售毛利率（%）
重交沥青销售毛利率（%）
1.21平均毛利率（%）
由于各品种产品的销售毛利率差异较大，而且每年销售各品种的权重比例变化也较大，从而影响到公司各年度的平均销售毛利率。在目前产销量水平及成本费用条件下，公司的经营规模的扩大存在一定的规模经济效益，在目前的固定成本水平下的保本点销售加工量约为11000吨，在目前费用水平下的保本点销售加工量约为23000吨，超过该保本点水平的销售加工量越大，各品种的销售毛利率增幅越大，同期平均销售毛利率也越高。
通用型改性沥青加工毛利率
2005年通用型改性沥青加工毛利率比2004年下降的主要原因是改性沥青加工价格的增长幅度比SBS改性剂价格的增加幅度小。2005年每吨改性沥青平均加工成本比2004年增加了44.33%，主要是由于用于生产加工的SBS改性剂平均成本大幅增加，但改性沥青的平均加工价格只增加了29.27%。
2006年通用型改性沥青加工毛利率比2005年提高的主要原因是：虽然2006年通用型改性沥青的平均加工价格比2005年只增加了3.55%，而SBS改性剂价格与2005年基本持平，但公司及时改进生产配方,充分利用公司的技术优势，在改性沥青加工工艺方面取得突破，大大地降低了改性沥青的加工生产成本，2006年通用型改性沥青的平均加工成本比2005年下降了23.41%，从而使2006年通用型改性沥青加工的平均毛利率比2005年大幅增加了16.73%，规避了重交沥青价格上涨所带来的部分风险。
月，通用型改性沥青加工毛利率比2006年下降5.37个百分点。主要原因是重庆路翔、西安路翔两个子公司2007年中标的加工供应合同的价格比较低。
通用型改性沥青销售毛利率
2005年通用型改性沥青销售的毛利率比2004年增加的主要原因是由于通用型改性沥青销售的单位成本比销售价格增加幅度要少，2005年通用型改性沥青销售的平均税后售价比2004年增加了22.78%，但平均成本只比上年增加了10.05%。虽然2005年SBS改性剂价格较上年上涨较大，但由于重交沥青直接委托代理商进口，进货价格较低，而重交沥青成本占了通用型改性沥青成本的70%，从而使2005年通用型改性沥青销售的毛利率比2004年有一定幅度的提高。
2006年通用型改性沥青销售的毛利率比2005年略有下降的主要原因是由于2006年通用型改性沥青销售平均单位成本增幅比平均销售价格增幅要大，2006年通用型改性沥青销售平均单位成本比2005年增加了55.62%，而平均销售价格只比2005年增加了31.56%。2006年原材料成本的增加，主要是重交沥青价格上涨较快。重交沥青从2005年第四季度起开始快速涨价，最高曾达到3700元/吨，2006年底价格有所回落。由于2005年第三季度公司在重交沥青涨价前已委托相关单位进口了约20000吨的重交沥青，单价为2800元/吨，该批重交沥青一直使用到2006年年初，因此公司2006年年初重交沥青的进货价格仍为2800元/吨。由于2006年度重交沥青价格的上涨，公司采购价格从年初的2800元/吨涨到年底的3300元/吨，造成总成本的增加，而重交沥青成本占了通用型改性沥青销售成本的70%，从而使2006年通用型改性沥青销售的平均单位成本增加较大。另外由于市场产品的成熟，同业竞争激烈，改性沥青市场售价上涨的幅度落后于原材料成本增长的幅度。虽然下半年公司在通用型改性沥青生产工艺配方方面取得了较大的突破，但2006年通用型改性沥青销售的毛利率比2005年仍然有所下降。
月，通用型改性沥青销售毛利率比2006年度下降5.64个百分点，主要原因是公司与佛山一环公路的业户及相关供应商调整结算价格，同时增加收入与成本1192.88万元，剔除这一因素，月，通用型改性沥青销售毛利率为9.27%，仅比上年下降1.71个百分点。
纯加工生产
纯加工生产方式是公司近年来适应客户需要开展的一种新业务，2006年公司刚开始尝试，客户与公司对此种生产方式均处于试用阶段，价格相对较高，公司投入的资源相对较少，毛利率相对较高。月，公司大量开展此项业务，毛利率出现一定下降。
特种沥青和彩色沥青销售毛利率
公司的特种沥青和彩色沥青产品是新产品，属于高端专业沥青，成本及售价都较高，正处于市场推广阶段，销售的产品基本用于实验路段，由于客户不能完全确定新产品的实际路用性能，按照公路行业的惯例，客户一般要求在铺设实验路段时折价甚至免费提供产品。公司在实际销售中一般按成本价销售铺设实验路段所需特种沥青和彩色沥青，因此造成特种沥青和彩色沥青销售的毛利率目前较低且波动较大。
重交沥青销售毛利率
重交沥青销售的毛利率2005年比2004年增加的原因是由于2005年重交沥青的售价较高，但进货成本较低。
重交沥青销售的毛利率2006年比2005年下降的原因是由于2006年的进货成本较高，售价增幅相对较少。
②年前三季度毛利率比较
月 月 月 月毛利率（%）
2004年-2007年各年前三季度总体毛利率呈上升趋势，主要原因：一是年各年前三季度完成的业务量分别为45586.49吨、46969.01吨、50627.83吨、吨，随着业务量的逐渐提高，产品单位固定成本逐步下降；二是公司根据市场需求及时调整生产方式，新的生产方式有较高的毛利率。
月受产品价格下降及主要原材料价格下降的综合影响，公司改性沥青销售、改性沥青加工及重交沥青销售的毛利率较2006年同期均略有下降，但2007年公司大量开展改性沥青纯加工业务，该种业务毛利率相对较高，因此月毛利率较2006年同期仍上升1.26个百分点。
（4）营业费用、管理费用、财务费用的变动分析
①报告期公司期间费用的变动情况分析
金额（万元）
占营业收入比例（%
金额（万元）
占营业收入比例（%
金额（万元）
占营业收入比例(%)
===============续上表
金额（万元）
178.87销售费用
占营业收入比例（%
金额（万元）
661.94管理费用
占营业收入比例（%
金额（万元）
73.23财务费用
占营业收入比例(%)
年度，公司销售费用、管理费用、财务费用总和的年均复合增长26.97%，较同期主营业务收入收入的增幅低15.99个百分点，销售费用、管理费用、财务费用占主营业务收入的比重总体呈现下降趋势；同期净利润年均复合增长97.97%，增长幅度远高于主营业务收入收入的增长幅度，说明公司在规模增长的背景下良好的费用控制能力。
公司2005年销售费用较2004年减少了59.18万元，下降33.08%，系因为：（1）2005年大部分产品运费采用代收代付形式；（2）部分委托加工的改性沥青产品，如南粤物流股份有限公司委托公司加工的产成品由委托方负责运输。2006年较2005年销售费用增加了256.38万元，增长214.20%，系因为：（1）公司的生产方式之一为与沥青库对接生产，2006年由于石化产品主要是燃料价格的上涨，沥青库供电、加热成本上升，各沥青库向公司收取加工配套费由60元/吨普遍上调至90-95元/吨，公司为此多支付近200万元费用；（2）公司产品的运费上调。
公司2005年管理费用较2004年增加了130.69万元，增长19.74%；公司2006年管理费用较2005年增加了178.40万元，增长22.51%。年度，公司主营业务收入年均复合增长率为42.96%，公司管理费用的增长幅度远远小于主营业务收入增长速度，说明公司在现有经营规模情况下增长存在规模效益，成本费用控制较好。报告期内管理费用绝对数量的逐年增长主要是由于随着公司生产规模增大带来的费用自然增加、固定资产增加引致的折旧增加等原因。
公司2005年财务费用较2004年增加了2.14万元，增长2.92%，主要系因为公司2005年利息支出较2004年由79.10万元增加至84.87万元，增加了5.77万元；公司2006年财务费用较2005年增加了51.08万元，增长67.77%，主要系因为公司2006年利息支出较2005年由84.87万元增加至133.46万元，增加了48.60万元。月财务费用占营业费用的比例较前三年大幅增加主要是由于公司短期借款由2006年年末的1771万元增加至4285万元。利息支出的逐年增加是由于公司在经营规模逐渐扩大的情况下，流动资金借款数额逐步增大。
②年前三季度期间费用的比较
单位：万元
同比增长（%） 金额
同比增长（%）销售费用
============续上表
同比增长（%）
金额销售费用
11.36管理费用
443.31财务费用
销售费用：2007年前三季度销售费用相比上年同期减少257万元，同比减少66.78%，主要原因：一是2007年前三季度的纯加工业务收入较大，该部份收入不需要运输费用；二是2007年前三季度改性沥青销售的运输费用采用代收代付方式结算，运输费用发票直接开给业主单位，导致2007年前三季度的销售费用大幅度减少。
管理费用：2007年前三季度管理费用比上年同期增加了42.84%，主要原因：一是2007年前三季度新增合并了湖南、上海、武汉三家子公司，相应新增管理费用197.55万元；二是随着公司业务发展，新增管理人员的工薪支出以及业务费用、差旅费用等支出增加。
财务费用：2007年前三季度销售费用相比上年同期有所增加，主要是由于银行融资的借款利息增加所致。
（5）所得税的影响分析
报告期内公司及控股子公司享受的所得税税收优惠政策如下：
2004年度广州路翔股份有限公司
15%西安路翔
15%重庆路翔
15%上海路翔
假定本报告期内，本公司及其全部子公司适用的企业所得税税率为33%，则2006年期末留存收益减少724.20万元，其中：未分配利润减少638.96万元，盈余公积减少85.24万元；、2006年度，归属于母公司所有者的净利润分别减少106.86万元、165.63万元、467.81万元，分别占当年归属于母公司所有者的净利润的21.34%、18.83%、25.11%。
（6）净利润增长分析
年度，公司净利润逐年相比分别增长75.66%和111.82%，而同期营业总收入的增幅分别为33.35%和54%。
①2005年与2004年相比，净利润的增长幅度大于营业总收入的增长幅度，主要原因：（1）在营业总收入增长的同时，产品销售整体毛利率呈现增长，由2004年的14.04%上升至2005年的17.26%。（2）2005年销售费用、管理费用、财务费用三项费用之和，相比2004年增长8.06%，远小于营业总收入的增幅33.35%。
②2006年与2005年相比，净利润的增长幅度大于营业总收入的增长幅度，系由于：（1）在营业总收入增长的同时，主营业务毛利率呈现增长，由2005年的17.26%提高至18.69%。（2）工艺优化使得加工成本大幅度降低。虽然通用型改性沥青销售的毛利率由2005年的15.88%下降至2006年的10.98%，且其销量占总销量的比重由2005年的11.64%提高至2006年的26.18%，而通用型改型沥青加工的销量占总销量的比重由2005年的84.87%下降至%，但通用型改型沥青加工毛利率却由2005年的17.89%大幅上升至2006年的34.62%。（3）2006年销售费用、管理费用、财务费用三项费用之和，比2005年增长49.19%，小于同期营业总收入54%的增幅。
③月，公司净利润比上年同期增长1.71倍，主要原因是月，公司营业总收入比上年同期增长29.40%，而产品的总体毛利率及三项费用基本保持不变。
2007年前三季度净利润相比2006年同期增加512.77万元，增长170.78%，主要原因：一是2007年前三季度营业收入较2006年同期增长29.40%；二是虽然受产品价格下降及原材料价格下降的综合影响，公司2007年前三季度传统业务毛利率较2006年同期有所下降，但公司大量开展的新业务毛利率较高，使得公司2007年前三季度毛利率与上年同期相比略有提高；三是2007年前三季度期间费用与2006年同期基本持平。
（7）管理层意见
报告期内，本公司主要产品在质量和市场份额方面继续保持行业领先优势，产品盈利能力较强。同时，通过不断改进产品工艺路线，扩大生产规模，降低生产成本，扩大规模效应。
年度，本公司营业总收入及净利润快速增长，全面摊薄净资产收益率平均为22.69%，盈利状况较好。
由于生产季节性影响，各年的前三个季度的营业收入占当年营业收入的比例分别71.65%、35.37%、41.35%，2004年和2006年的前三个季度净利润占当年净利润的比例分别为50.58%、16.11%，2005年由于雨季持续时间较长，公司在各地的项目动工普遍推迟，当年前三个季度亏损250.25万元。因此，公司的营业收入及利润集中于每年的第四季度实现。
截止本招股意向书签署日，公司已签订的销售合同、协议涉及金额已超过3亿元（含税），大大超过前几年的水平。随着生产旺季的来临，公司盈利能力将得到充分体现。
3、对公司财务状况和盈利能力的未来趋势分析
（1）公司的主要优势
经过多年努力，公司已取得较为明显市场竞争优势。在财务方面，从上述分析可以看出，公司资产结构合理，负债程度适中，偿债能力较强，资产质量优良，财务状况良好。同时，公司财务管理制度健全，成本费用控制措施得力，主营业务突出，盈利能力较强。
（2）公司的主要困难
虽然公司近几年资产质量良好，盈利能力较强，但资产规模偏小，资金实力不足，无法满足公司实现全国性布局，以进一步扩大市场竞争优势的需要。同时，目前公司发展所需资金筹措渠道单一，完全依靠公司自身积累和银行借款取得营运资金，且一直由公司主要股东对公司的银行借款提供连带责任保证，严重制约公司的快速发展。
（3）未来市场空间巨大
预计“十一五”期间道路沥青消费量每年在万吨，其中：公路建设每年约需沥青万吨，改性沥青的需求将占我国公路建设用沥青需求总量的10%-20%；市政建设每年需道路沥青（包括新建和维修）150-200万吨，其中改性沥青40-60万吨左右；机场建设每年需改性沥青5-10万吨左右。（以上数据摘自《SBS在沥青改性中的应用和展望》）。事实上，2005年我国中东部地区新建高速公路使用改性沥青的比例即达到20%，近两年这一比例仍在较快增长。因此，随着我国公路建设特别是高速公路建设继续保持高速发展，公司改性沥青产品面临巨大市场前景。
（4）募集资金的影响
本次公开发行募集资金到位后，公司资产规模将有较大幅度增加，资产负债率会有较大幅度的下降，有利于提高公司的综合实力和抵御市场风险的能力；同时能够提高公司杠杆经营的能力，降低公司财务风险。本次募集资金投资项目建成投产后，将有利于公司实现全国性布局，有效解决公司目前因生产经营点少面窄而对巨大的产品市场心有余力不足的困境，促进公司进一步开拓全国市场，巩固并提高产品市场占有率，不断扩大作为专业沥青民族品牌的市场影响力。同时，随着募集资金投资项目建设投产，公司折旧费用将有一定程度增长，如果投资项目未能实现预期效益，折旧费用的增长将对公司盈利带来较大压力。
综上所述，随着本次公开发行募集资金到位，公司目前面临的主要困难将得到有效解决，因此，从总体看，未来公司的财务状况将进一步改善，盈利能力进一步增强。
（八）股利分配相关情况
1、股利分配政策
（1）股利分配一般政策
公司本着同股同权原则，按股东持有的股份数额，以现金、股票或其他法律法规认可的方式进行分配。
在每个会计年度结束后六个月内，由公司董事会根据该会计年度的经营业绩和未来的发展规划提出股利分配政策，经股东大会批准后两个月内实施。
公司支付股东股利时，将依法代为扣缴股利收入的应纳税金。
（2）利润分配顺序
根据有关法律法规和公司章程的规定，公司缴纳所得税后的利润，按下列顺序分配：（1）弥补上一年度的亏损；（2）提取法定公积金10%；（3）提取任意公积金，按照股东大会决议从公司利润中另外提取；（4）支付股东股利。
公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决定。公司不在弥补公司亏损和提取法定公积金前向股东分配利润。
本次发行前后，公司股利分配政策不会变化。
2、报告期内实际分配情况
1、经日召开的2004年年度股东大会决议，公司按股东持股比例向全体股东分派现金股利160万元（含税）。
2、经日召开的2005年年度股东大会决议，公司以未分配利润向全体股东按持股比例派送红股1500万股。
3、经日召开的2007年第二次临时股东大会决议，公司以未分配利润向全体股东按持股比例派送红股1050万股，并分派现金股利200万元（含税）。
除此之外，公司未再实施利润分配。
3、本次发行前未分配利润的分配政策
经公司2007年第二次临时股东大会决议，若公开发行并上市工作在2007年完成，公司以截止日的累计未分配利润派送红股及现金分红后，剩余未分配利润603.79万元及之后形成的未分配利润由本次公开发行前后的新老股东共享。派送红股及现金分红已于本次发行前实施完毕。截止日，公司剩余归属于母公司所有者的未分配利润为1329.73万元。
（九）控股子公司情况
1、上海路翔公路技术发展有限公司。该公司成立于日，注册资本及实收资本均为250万元，为本公司100%控股的一人有限责任公司，法定代表人为杨旭阳，注册地为上海市浦东新区樱花路291号A307室，主要经营地为华东地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
截至日，该公司资产总额369.49万元，负债总额41.47万元，净资产328.02万元，2006年度营业收入163.19万元，净利润78.02万元。截至日，该公司资产总额412.34万元，负债总额65.26万元，净资产347.08万元，月营业收入129.43万元，净利润19.06万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
2、重庆路翔交通技术有限责任公司。该公司成立于日，注册资本及实收资本均为1000万元，本公司与重庆交通物资（集团）有限责任公司分别持股60%和40%，法定代表人为柯荣卿，注册地为重庆市九龙坡区石桥铺科园三街139号57-4-3，主要经营地为西南地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
截至日，该公司资产总额1252.93万元，负债总额59.24万元，净资产1193.69万元，2006年度营业收入717.80万元，净利润27.84万元。截至日，该公司资产总额1734.79万元，负债总额646.90万元，净资产1087.89万元，月营业收入600.83万元，净利润-105.80万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
3、西安路翔公路技术有限公司。该公司成立于日，注册资本及实收资本均为2000万元，本公司与西安建通市政筑路机械租赁有限公司分别持有51.02%和48.98%的股权，法定代表人为柯荣卿，注册地西安市高新三路9号信息港大厦307，主要经营地为西北地区，主营业务为改性沥青生产销售。
截至日，该公司资产总额3707.23万元，负债总额763.90万元，净资产2943.33万元，2006年度营业收入3611.85万元，净利润403.90万截至日，该公司资产总额4927.31万元，负债总额1703.86万元，净资产3223.45万元，月营业收入1545.73万元，净利润280.12万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
4、湖南路桥路翔工程有限公司。该公司成立于日，注册资本300万元，公司与北京昊鑫工贸有限公司、湖南路桥通泰工程有限公司、程盛、宇涤芬、张中秋分别持有51%与15%、13%、9%、7%、5%的股权，法定代表人为柯荣卿，注册地为长沙市雨花区韶山南路73号35栋304房，主要经营地为湖南省。主营业务为改性沥青生产与销售。
截至日，该公司资产总额496.09万元，负债总额166.31万元，净资产329.78万元，2006年度营业收入217.81万元，净利润4.28万元。截至日，该公司资产总额1179.17万元，负债总额856.49万元，净资产322.68万元，月营业收入168.36万元，净利润-7.10万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
5、武汉路翔公路技术有限公司。该公司成立于日，注册资本及实收资本均为250万元，为本公司的全资子公司，法定代表人为王钢，注册地为武汉经济技术开发区创业路16号华源商务广场A505室，主要经营地为华中地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
截至日，该公司资产总额714.46万元，负债总额452.86万元，净资产261.60万元，月营业收入367.40万元，净利润11.60万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
募集资金运用
一、募集资金投资项目
经公司2007年第二次临时股东大会和2007年第三次临时股东大会审议，公司本次拟发行1520万股，预计募集资金万元，扣除发行费用后，公司实际募集资金万元，将全部投入下列项目。 序号
项目投资额（万元）
备案文号 1
移动式改性沥青集成加工装置项目
道路专业沥青研究开发中心项目
对全资子公司--上海路翔公路技术 3
发展有限公司和武汉路翔技术发展有
限公司各增资1000万元
本次发行募集资金将按以上项目排列顺序安排实施，若实际募集资金不能满足上述全部项目投资需要，资金缺口通过公司自筹解决；若募集资金满足上述项目投资后有剩余，则剩余资金补充公司流动资金。
二、募集资金使用计划序
募集资金到位后
投资项目号
第1年（万元）
第2年（万元）1
移动式改性沥青集成加工装置项目
道路专业沥青研究开发中心项目
对全资子公司--上海路翔公路技术
发展有限公司和武汉路翔技术发展有
限公司各增资1000万元
以上募集资金使用计划只是对拟投资项目的大体安排，具体使用计划可能会根据投资项目具体实施情况作出适当调整。
三、对项目发展前景的分析
（一）移动式改性沥青集成加工装置项目
1、项目建设背景
（1）项目简述
本项目将创新地采用移动式集成加工模式，与传统移动模式不同，这种模式是在邻近路面施工工程现场的某个地方设置改性沥青生产点，可根据工程规模设置多台移动式改性沥青设备。成套装置具有集成性，包括设备的集成和产品的集成。成套装置不仅配备沥青改性设备，同时配备原料沥青储罐、成品改性沥青储罐、加热设备、发电机、环保设备以及其他必须的配套设施，无需依靠外部任何设施，就可以独立生产。既可以生产通用型改性沥青，也可以生产高弹性改性沥青、高模量改性沥青、高粘度改性沥青等特种改性沥青。
本项目拟建设13套移动式改性沥青集成加工装置，其中产能800吨/日的装置2套，600吨/日装置8套，400吨/日装置3套，总产能达7600吨/日。
本项目建成后，改性沥青加工地点可以移至与施工地点距离较近的地方，经营灵活，产品质量和供应时间有保证，运输成本也可大幅度降低。由于无需在施工现场与拌和楼对接，一台设备可以生产多台拌和楼所需要的改性沥青，可以为一条公路的多个施工工段同时供料，设备利用率较高。由于所有设备均能使用通用车辆进行运输，在各大地理区域之间相对自由移动，满足道路施工现场对改性沥青快速供给的需要，将为公司在华南地区以外的新兴市场进行扩张提供强劲支持。
（2）国家产业政策的扶持，为公司提供了良好发展机遇
专业沥青行业是国家产业政策鼓励发展的产业。国家有关部委先后发布的《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录（2000年修订）》、《当前国家优先发展的高技术产业化重点领域指南（目录）》、《产业结构调整指导目录（2005年版）》，分别将"公路工程新材料开发及生产"、"高等级公路施工、养护成套设备及路用新材料"、"高等级道路沥青、聚合物改性沥青和特种沥青生产"等列为鼓励发展的产业。国家对专业沥青行业的扶持政策，为公司发展提供了良好机遇。
（3）我国公路建设的快速发展，为公司提供了巨大市场空间
近10年来，我国公路建设事业迅速发展，公路里程成倍增长。2005年底全国公路总里程达到193万公里，其中高速公路达到4.1万公里。
根据2005年初发布的《国家高速公路网规划》，我国将用30年时间，形成8.5万公里国家高速公路网，其中：主线6.8万公里，地区环线、联络线等其他路线约1.7万公里。新路网由7条首都放射线、9条南北纵向线和18条东西横向线组成，简称为"7918网"，将把我国人口超过20万的城市全部用高速公路连接起来，覆盖10亿人口。"十一五"