合生元2015年财报出炉 新业务表现亮眼_港股新闻_股票频道_全景网
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合生元2015年财报出炉 新业务表现亮眼
　　日晚间,中国高端家庭营养品及护理用品供应商合生元集团(以下简称“合生元”)于香港公布了截至日的全年业绩。集团2015年度总收入为人民币4,818.6百万元,净利润达到人民币293.3百万元。
　　配方奶粉市场份额稳中有升
　　合生元财报中显示,纵观2015年,中国婴幼儿配方奶粉市场保持高单位数增长,新竞争对手的出现及业内推广活动增加,导致行业竞争加剧。在此背景下,合生元采取了数项应对措施,包括成功推出合生元SNC2&PLUS亲和均衡配方奶粉,搭配一系列合生元配方奶粉的折扣活动,以及就原有合生元牌婴幼儿配方奶粉给予分销商一次性折扣,在此背景下,2015年度来自婴幼儿配方奶粉的收入为人民币3,355.8百万元,较2014年减少15.7%。
　　管理层成功推行策略性的应对措施后,合生元婴幼儿营养及护理业务表现在第四季度恢复正常。值得一提的是,根据临床研究证明,其新系列“合生元SNC2&PLUS亲和均衡配方奶粉”可有效促进婴儿的均衡发育。产品自推出后获得市场的一致正面反馈,合生元方面表示对SNC2&PLUS亲和均衡配方奶粉将有助其保持竞争优势,并实现长远增长有信心。
　　尽管行业不景气,合生元2015年线上及线下婴幼儿配方奶粉市场的销售份额依然保持增长。根据独立市场研究公司尼尔森(Nielsen)的调研报告,合生元全国整体婴幼儿配方奶粉市场的销售份额由2014年的5.6%上升至%,居第六位。线上销售方面,集团2014年下半年推出企业对客户(B2C)线上销售后迅速获取市场份额,并在2015年跻身行业前十名。年内合生元高端婴幼儿配方奶粉的收入占分部总销售额的65.3%,较2014年增加2.3个百分点。
　　全球领先保健品Swisse业绩亮眼
　　年报中最引人关注的,就是合生元“新成员”Swisse的表现。
　　合生元于2015年9月收购Swisse&83%的股权,并重新定位自身为“全方位的高端家庭营养及护理供应商”。据了解,Swisse作为知名的澳洲维生素及草药和矿物补充剂(「VHMS」)市场领导者,其第四季度的销售业务表现强劲,&在Swisse的财务业绩于2015年第四季度合并至集团财务账目后,其为合生元新增销售额人民币849.9百万元,占本集团总销售额约17.6%。,为合生元2015年第四季度业绩提供可观的销售贡献。
　　Swisse到来之后,合生元产品组合扩展至成人营养及护理用品领域,产品包括以Swisse为品牌的维他命和保健品。
　　2015年年底,合生元开始在妈妈100&APP直销Swisse品牌产品,受到中国客户的热捧。2016年3月,合生元在天猫国际“Tmall.hk”开设首间旗舰店,正式向中国市场推出维他命和保健品,开业以来顾客流量持续j升。目前Swisse在天猫和淘宝电商平台,都成为了医疗保健类产品的第一品牌。
　　未来,合生元还将寻求在多个跨境电子商务平台销售Swisse产品。目前,Swisse已成功于新加坡及英国市场崭露头角,并将继续于欧洲、亚洲、及北美洲拓展其全球化业务。
　　结构调整到位,集团未来可期
　　为符合“领先的高端家庭营养及护理供应商”的新定位,合生元将“合生元事业部”、“素加事业部”及“葆艾事业部”整合成“婴儿营养及保健事业部”,并设立专门的Swisse中国事业部,以支持Swisse在中国的业务拓展。同期,妈妈100电子商务平台的定位调整为内部服务平台,致力于集团产品的专卖及营销。合生元方面相信,以上调整将有利于业务的长期发展以及经营效率的提高。
　　展望未来,合生元对中国婴幼儿及成人的营养及护理市场之发展前景感到乐观,相信中国婴幼儿营养及护理市场仍具吸引力,并预期该市场将受惠于全面推行的二胎政策。
　　另一方面,中国VHMS市场广阔,增长潜力巨大。据了解,中国现今VHMS市场规模约为人民币1,000亿元,而得益于人口老龄化、中国消费者健康意识提升和可支配收入增加,预计行业2015年至2019年的复合增长率可达到双位数。而该市场板块的另一重利好因素是近期推出并将于日生效的&《保健食品注册与备案管理办法》,该政策将缩短通过传统渠道销售保健食品的审批过程。
　　市场模式方面,合生元表示将坚持全面创新,融合品牌传播、互动教育、线上和线下POS管理及数据库营销(“合生元模式”)。集团将向新兴媒体分配更多资源,同时保持一定程度的传统媒体推广力度,将继续发展内部客户关系管理系统,实现精准营销及消费者教育。
　　财报中特别提到,“线上、线下POS管理系统下的销售及分销渠道扩张是合生元业务增长的关键动力。由于儿童专卖店及药店渠道的销售迅速增长,合生元将进一步拓展此类渠道,由此增加产品在全国范围内的分销渗透率。”
　　在未来的发展方向上,合生元表示其将致力于满足客户不断增长的多样化需求,且借助其在婴幼儿及成人和营养及护理领域的全球卓越研发网络,寻求利用强大品牌资产及分销网络在不同市场扩充产品种类。
　　公司首席执行官罗飞先生表示:“集团深信,战略和强大执行能力是获取业务成功的保障,有助抓住婴幼儿及成人营养及护理的商机。”
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合生元集团上半年Swisse业绩亮眼
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&&中国领先高端家庭营养品及护理产品供应商 ─ 合生元国际控股有限公司(「合生元」或「公司」,及其附属公司,统称“合生元”
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你可能喜欢合生元63亿元收购澳洲保健品
作者：陆琨倩 张志伟
　　在一些大型奶粉企业猛拼渠道、狂打促销战的时候，对国内外市场审时度势多年的合生元，快刀斩乱麻，已经完成了关系到公司未来十年甚至几十年的全球布局!
　　在悄悄收购有机食品品牌之后，合生元的海外收购计划还在进行，这次的目标是国内知名的海淘营养品品牌Swisse。9月17日晚间，合生元走了一步棋，公司主席兼首席执行官称之为“集团发展的重要里程碑”：76.67亿港元(约合人民币62.97亿元)收购澳洲Swisse约83%股权。
　　Swisse是澳洲很有名的营养保健品品牌，上世纪50年代后期创立于墨尔本，目前是澳洲维生素、草药、矿物补充品方面的市场领导者之一，市占率超过18.0%。
　　为了完成这种庞大的收购，合生元分别与澳新银行、汇丰银行订立了融资协议，上述银行为收购提供最多4.5亿美元的过渡性融资。为了这项融资，合生元将若干直接及间接附属公司的股份作为抵押。
　　乳业专家宋亮向《第一财经日报》记者分析称，“通过此项澳洲收购，合生元实现业务转型，对公司而言这是一个重大转折点。目前国内趋于老龄化，大家都在谈‘大健康’概念，对功能性健康产品需求越来越强烈。”
　　他认为，在婴幼儿奶粉产品业务方面，合生元更多是一个品牌商;但此次大手笔收购澳洲Swisse，则宣告合生元是中国乃至全球的家庭营养品生产商、供应商。
　　本报记者查阅Swisse财务数据发现，截至日的最新一个财年，公司“来自持续经营业务的收益(终止了部分亏损业务，未将这部分亏损纳入报表)”为17.32亿港元，净利润为4.08亿港元，而上一年则亏损了3105万港元。
　　根据合生元2014年财报，公司营收47.32亿元，其中，婴幼儿配方奶粉业务营收39.82亿元，占比84.1%，其余分别为益生菌(9%)、干制婴幼儿食品及营养补充剂(3.2%)和婴幼儿护理用品(3.7%)。
　　通过上述交易，收购完成后的Swisse业务收入将并入合生元报表，根据最近一个财年的规模，接下来有望每年为合生元带来12亿元人民币左右的营收贡献，营养品收入在合生元总营收的占比约为20%。
　　对此，合生元方面称，“公司一直在物色能起到相辅相成作用的商机。公司认为高端家庭营养品市场具有很大发展潜力，随着生活模式转变以及个人身心健康意识提高，国内乃至全球对健康产品需求在增长。”此外，中国消费者对海外优质营养品趋之若鹜，这也是合生元收购Swisse的重要考虑因素。
　　喜欢海淘的中国消费者对Swisse并不陌生，其中最受欢迎的是含血橙成分的胶原蛋白液，售价在200~300元之间，在国际的一个店中，一个产品的月成交额可以达3600多笔。合生元披露，Swisse截至在日，年度收入为3.13亿澳元，相当于17.32亿港元，收益7290万澳元。
　　通过这项收购，Swisse接下来可以借助增加网上销售及合生元庞大的分销渠道来开拓市场，但受制于相关规定，海外保健品进入中国市场需要注册备案，因此合生元方面相关负责人称，暂时还是维持Swisse的海淘、代购等原有销售渠道。
　　该负责人强调，将维持Swisse产品在澳洲本土研发生产，同时在管理方面，也维持该公司原有团队的稳定。
　　事实上，收购Swisse对合生元来说意义重大：一方面意味着公司在婴幼儿配方奶粉业务之外，在着力丰富产品线;另一方面，市场消费群体也有妈妈、宝宝向家庭扩展。如果说之前是1.0版，通过此项收购，合生元已经升级为2.0版。
　　不仅如此，在婴幼儿配方奶粉这个基础业务上，合生元也在谋求新的增长点。公司在半年报中透露，已在近期收购了一家美国公司，该公司拥有一个自1980年起经营并拥有“强大历史传承的美国有机品牌”，并于北美洲及亚洲等多个地区市场均有销售。
　　合生元认为，高端家庭营养品市场是具有发展潜力，相信该等产品能与其现有的产品组合互补长短，与现有业务能产生协同效应。此外，Swisse Wellness已经签订合作协议，实行全球市场扩展策略，合生元相信能在中国提供独一无二的扩台，借助国际品牌打入成人补充品分部。
　　上述合生元负责人告诉本报记者，未来公司会在美国研发生产有机奶粉，然后引进中国市场。
　　不仅合生元，雅培近日也在中国上市了首款有机奶粉品牌――菁智系列。10月1日，奶粉新规“配方注册制”将如期施行，以往靠配方升级来提升品牌形象的招数将受限，在奶粉价格战愈演愈烈之际，奶粉企业纷纷发力“有机奶粉”这一稀缺市场。
　　数据显示，目前丹麦的有机食品和饮料占整个食品和饮料市场的比率为7.6%, ;丹麦环境和农业部的统计数据显示，72%的丹麦人口选择购买有机食品和饮料。
　　而在中国，随着人均收入提高，消费者对食品营养、健康的追求也在不断提升，从有机蔬菜到有机大米，再到有机奶粉，一股“有机潮”正向市场袭来!
（责任编辑：HF052）
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　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。SWISSE&-&再造一个合生元！
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合生元日晚间发出盈利预警称，2015年年度溢利将比去年同期下降约90%。当天，合生元发布了三季报称，截至日止九个月，集团的总收入为人民币28.54亿元，较2014年同期人民币32.96亿元减少13.4%。婴幼儿配方奶粉仍然是集团主要收入来源，占总收入84.4%。
其主要原因是2015年花费3.3亿去库存，1.2亿更新SN2-PLUS的广告和包装，2.8并购SWISSE产生的费用，2000万人民币事业部调整的费用。最终盈利年报里应该在8千万人民币。如果没有2015年的这一系列非正常支出，利润还是保持在2014年的8亿人民币。2015年上半年收入19亿，下降10%，每股盈利0.34人民币，下降34.6%。如果下半年按照这个下降，全年每股盈利0.9人民币。利润有5亿人民币，这个符合三季度特别会议里提到的实际利润。
合生元按2015年上半年影响情况预估，当前PE
17倍（股价16HKD）。存货周期38天，增加7天，说明动销情况变差。毛利率从61.5%下降到58.2%，15年中现金39亿，14年中是33亿。
如果对比中国奶粉老大贝因美，2015年半年报收入17亿，相比2014年24亿下降26.28%，净利润从2014年半年盈利8000万，到亏损1.13亿，每股亏损1毛。贝因美的盈利能力比合生元差很多，去年公布1.3亿澳元收购恒天然在澳洲的一个奶制品工厂。趁着澳元贬值和行业低位，国内厂商都把触手伸向了澳洲，不过从收购企业的差异看两家企业在经营上一个已经在走多元化，另一个在加强原奶上的供应链。
合生元收购SWISSE 83%股份用了76亿HKD，现金65亿HKD,
除了现金外，按13.48HKD发行3.3%的股份。从2015年4季度开始收入并表。Swisse从年6月底，复合增长率28%。於截至二零一五年九月三十日止三個月，Swisse
較去年同期實現 246.2% 的大幅收入增加。
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截止月，SWISSE前三季度收入3.36亿AUD，相当于15.45亿RMB。全年预计收入5亿澳币（23亿RMB）。
从BLACKMORES看合生元
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合生元公布的占有率
BLACKMORES公布的15财年（6月截止）全年收入4.7亿澳币，增长36%，净利润0.466亿，增长83%。
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每股盈利大幅增长81.5%，这些年BLACKMORES是澳洲市场的大牛股，虽然澳洲股市因为铁矿石，汇率跌的一塌糊涂，但保健品行业因为中国需求是不折不扣的大牛市。
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BLACKMORES的股票从2015年初到现在上涨了497.39%，足足五倍。市值179亿RMB。（合生元市值104亿港币，87亿RMB）
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无论是合生元SWISSE宣传自己是澳洲NO.1还是BLACKMORES说自己份额才是老大，这两家的份额相差并不大，从收入上也可以看到基本旗鼓相当。BLACKMORES材料里有专门的3页配图，说明了天猫，唯品会这些中国电商平台对其销售的帮助，中国因素起到非常关键的因素。
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从BLACKMORES对地区的划分上，澳洲本地2015年增长40%，从自然销售的增长本国人口没有明显增加的情况下，这只能解释为“代购”，而泰国销售下降，马来西亚增长15%，但包括中国在内亚洲其他地区增长一倍。中国对澳洲贸易崛起和中澳自由贸易协议有很大关系。
【以下引用2015年8月新闻稿】
中国最流行的电子商务网站淘宝以245元人民币（约53.45澳元）的价格销售Blackmores天然维生素E，而在澳洲折扣连锁药房折後价仅21.99澳元，而Swisse钙和维他命D片售价150元人民币，比澳洲本地购买的价格高出一倍。
贸易与投资部长罗比（Andrew Robb）
上周在北京推动中澳自由贸易协定，并预测如Blackmores这样的企业中国地区销售额有望增加10倍。
「一旦自贸协定生效，我们希望在今年年底前，那麽一系列药品，维生素和保健品高达10％的关税将被取消。」罗比表示。
Blackmores代表陪同罗比赴北京，正式与中国电子零售巨头京东JD.com建立战略合作夥伴关系。作为首批发现澳洲保健品潜力的人士之一，雪梨投资分析师Joshua
Ross表示，自由贸易区将令澳洲产品更容易进入中国市场。
「这释放了中国对於西方保健品的需求，因为他们不相信当地的产品。」他说。
Blackmores在2012年进军中国，其行政总裁ChristineHolgate指中国自由贸易区带来重大机遇，如今无需获得特殊监管部门批准，就可出售Blackmore标记的产品。澳洲华人和留学生的大规模代购，又替其公司开启了全新的销售渠道，增加约6500万亚洲地区销售额。
从上文中澳洲贸易投资部长ROBB对中国市场有望增加十倍，其实并不是痴人说梦，从BLACKMORES销售额和市场占有率17%推算，澳洲2015年保健品市场规模27亿AUD，相当于126亿人民币，中国保健品市场规模是澳洲的15倍。这一点让我想起多年前的美赞臣。三聚氰胺后，美赞臣中国区销售只用了3年市场从不到北美市场1/3，增长到了1：1的关系。澳洲保健品市场和之前的奶粉逻辑基本相同。
中澳自由贸易协定
《中华人民共和国和澳大利亚政府自由贸易协定》日正式生效并第一次降税，日第二次降税。在货物领域，双方各有占出口贸易额85.4%的产品将在协定生效时立即实现零关税。减税过渡期后，澳大利亚最终实现零关税的税目占比和贸易额占比将达到100%；中国实现零关税的税目占比和贸易额占比将分别达到96．8%和97%。这大大超过一般自贸协定中90%的降税水平。药品,包括维生素和保健产品:
关税高达10%或将立即取消，或在四年内减免。
中国保健品行业
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中国保健品市场2015年规模推算达到2000亿元，如果按照合生元公布的销售收入和市场占比（6%），中国奶粉市场规模660亿，只有保健品市场的1/3。
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三聚氰胺后进口奶粉崛起，根据美赞臣的数据，中国市场过去三年翻番。
合生元披露，Swisse截至在日，年度收入为3.13亿澳元，相当于17.32亿港元，利润7290万澳元，相当于4亿HKD。
假设合生元2015年收入40亿人民币，SWISSE四季度收入1.7亿澳币（7.8亿RMB），合生元并表83%，6.4亿RMB。因为双11和双12都是发生在四季度，相比三季度1.45亿澳元的收入，应该会有个很大的提升，1.7亿澳元（汇率4.6）。2015全年合生元+SWISSE四季度收入46.4亿人民币。BLACKMORES的净利润率10%，假设SWISSE一样，四季度可以贡献净利润6600万RMB左右。
如果2016年合生元奶粉稳定在今年的水平40亿收入，而SWISSE全年收入并表，就算相比2015年0增长，可以增加收入23亿X0.83=19亿权益。全年收入合计60亿RMB，净利润如果奶粉那边保持今年上半年水平（相比2014年利润下降35%）净利润达到5.2亿RMB，加上SWISSE的83%权益1.66亿，共6.86亿人民币净利润。按照HKD汇率0.85计算等于8亿，现在市值104亿，等于2016年PE13倍。取合生元历史几次最低PE
17倍计算，市值136亿，有30%上升空间。
由于日保健品关税降低为0，假设SWISSE年增长25%，合生元权益占比24.7亿RMB收入，净利率10%则是2.47亿，这一块PE给予20倍，按照HKD汇率0.85，则增加市值58亿港币。澳洲股市2015年比较熊BLACKMORES也给予了超过40倍的PE，如果按照40倍PE那增加市值116亿HKD，高于当前合生元市值。
假以时日合生元奶粉业务恢复到2014年的净利润8亿RMB水平。加上SWISSE的2.37亿就是10.37亿人民币，等于12.2亿HKD，给予15倍PE，市值183亿。如果保健品增速明显给予20倍PE，市值244亿。
合生元年有望获得保健品市场高成长的提振，另外受到全面开放二胎的政策影响，中国二胎生育会在这1，2年有一个一次性的长期压抑后的释放，尤其是是2016年是猴年，我身边已经生产和将要生产的BB有5个，父母年龄层涵盖70后-90后，奶粉行业的艰难环境也有望改善。
今年考研SWISSE的是自身的产能，合生元也在一些会议里透露出对产能供应的担心，我在SWISSE官网的购物，上边很多畅销品都显示没有库存。SWISSE官网邮购到中国的体验还不错，付款方式通过PAYPAL+银联卡，快递走DHL，我个人体验是7-10个工作日就可以收到，比淘宝代购的澳洲本地发货还要快，而且商品数量更加丰富，没有假货的担心。
余晓光微信公共号：givest<img src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/152aaea3be178a3fde50c9da.jpg!custom600.jpg" STYLE="margin: 0 padding: 0 border-style: border-width: font-style: font-variant: font-weight: font-stretch: line-height: font-family: vertical-align: display:"
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