& 提问基金经理 | 国泰基金吴晨，怎样炼就债基“正能量”？
提问基金经理 | 国泰基金吴晨，怎样炼就债基“正能量”？
理财老娘舅
老娘舅“提问基金经理”第二期开张。这次接受大家提问的，还是一位债券基金的基金经理——
国泰基金的基金经理吴晨。
老规矩，让我们先来看看帅哥照片——
2001年6月加入国泰基金管理有限公司，历任股票交易员、债券交易员、基金经理助理、投资经理。2010年4月起担任国泰金龙债券证券投资基金的基金经理；2010年9月至2011年11月担任国泰金鹿保本增值混合证券投资基金的基金经理；2011年12月起任国泰信用互利型证券投资基金的基金经理；2012年9月至2013年11月兼任国泰6个月短期理财债券型证券投资基金的基金经理；2013年10月起兼任国泰双利债券证券投资基金的基金经理；2016年1月起兼任国泰新目标收益保本混合型证券投资基金。
1、怎么看待最近债券市场的调整？&
特朗普当选总统以来最近一个月，国内外债市都经历了调整，海外债市上周已开始企稳，国内债市仍在调整中，触发调整的主要因素是资金面偏紧以及流动性收紧下带来的货币政策调整预期，直接原因有近两日尽管资金面已宽松不少，央行连续公开市场净回笼资金，市场担心大行赎回委外，周二招标的国开债中标利率创今年新高等。
短期来看，临近年末、MPA考核、人民币贬值压力下，大行融出意愿下降，整个银行间流动性收紧，且在债市去杠杆背景下央行对银行及非银机构的态度略有变化，非银机构融资成本明显抬升。美联储年内加息几乎已成定局，12月要警惕资金面的收紧对债市的冲击，本轮调整可能仍未到位。
2、后续债券市场还有投资机会吗？
中长期来看，我们对债市并不悲观，随着年内债市的调整，也为明年孕育了机会。若稳汇率和调控金融杠杆为本轮资金收紧的主因，那目前该轮调控已有成效，继续收紧的必要性下降。基本面来看，房地产销量作为领先指标已出现下行，预计明年地产投资大概率增速下滑明显；后续煤炭等大宗价格在库存量回升情况下可能会逐步回落，预计明年二季度PPI将高位回落，通胀压力减弱。若债市进一步调整，绝对收益资产关注度或再度提升，“不破不立”的债市也将迎来新生的机会。
3、 后续债券市场有什么需要警惕的风险点？&
市场可能存在的一些风险点，主要包括监管风险、信用风险、海外市场的冲击。这其实是时刻存在的，监管的风险主要就是收紧资金链、去杠杆，后续信用风险对市场的冲击应该不会像今年上半年那么大。
4、 做好基金经理最重要的是什么？&
始终忠于产品的特性，不管市场怎么样、对市场的判断怎么样，我都把产品本身的特性作为最主要的决策依据。产品的特性其实对应了投资者的风险偏好度，如果产品是追求稳定收益的，我就不会因为转债表现好就去投转债，因为我要考虑客户能够接受的风险程度。
5、 最想对基民说的一句话？&
随着市场逐步走向成熟，风险低收益高的时代已经过去了，大家应该对风险有一个清醒的认识。对于投资者来说，首先要认识到自己的风险承受力，这是最关键的，然后才是选择合适你的投资产品。
6、你怎么看待风险和收益？&
我们很多产品的目标一般都是追求绝对收益，但是市场其实没有真正的绝对收益。以债券来说，你持有到期才有可能拿到约定的收益。所谓的绝对收益，是控制整个产品的回撤和波动率，在整个风险一定的情况下，提高它的预期收益率，追求它的夏普比率（风险调整后的收益）。
7、 介绍一下你的投资团队？
国泰基金在债券基金的布局是比较早的，2003年开始发行债券基金，2004年发型货币基金，是国内第一批做固定收益类产品的公司。我们团队很多人从公司最早开始建立固定收益部就在国泰工作了。2008年我们就有了比较成熟完善的研究体系，将债权研究员分为利率债、信用债、转债等一系列的条线。
我们团队的投资实力也是可圈可点的，根据海通证券统计的基金公司固定绝对收益排行榜，国泰基金固定收益产品今年前三个季度收益3.92%，在纳入统计的85家基金公司中排名第17。
目前我们围绕固定收益产品形成了“正能量”军团，囊括了债券基金、新股投资基金、货币基金、保本基金等，为投资者提供全产品线的投资选择。通过多种策略控制产品回撤及波动率，在风险一定的情况下，提高产品预期收益率。
8、你怎么看待近年来频发的债市黑天鹅（如等）？
以往由于普遍刚性兑付，难以区分高信用企业和违约企业，呈现风险定价趋同。通俗地说，如果不能确定谁的资质差，也就无法确定谁的资质好。
随着企业部门整体债务率上升，企业在经营盈利、现金流、再融资等方面承担压力持续上升，在很大程度上表现为信用风险的暴露增多。实际上，在风险总体可控的前提下，与国际成熟市场的违约数量相比，市场的风险事件并不多。从我们投资人员的角度来看，债券违约以后将会是一个常态的事情，随着我们债券市场逐步走向成熟，就需要打破刚兑。
但是在目前的这种市场情况下，大多数客户（投资者）这么多年都习惯了刚性兑付，还是比较难以接受违约这个事情。所以具体到投资上，我们不会盲目地去放低自己对信用资质的要求，还是要坚持对信用资质的要求，实现合理的收益。这其实也是基于我们对客户的一个理解。
9、用一句话来总结你这么多年的投资感悟？
用作绝对收益的心态做固定收益。
10、你认为未来10年中国最有价值的资产是？
11、如果岳父母要理财，你会推荐买什么？&
我会推荐他们一些风险较低、收益稳健的债券基金。
12、你手机上使用最频繁的3个APP是？&
Wind、Quoteboard和邮件。
（老娘舅备注：Wind是业内最常用的金融数据终端、Quoteboard是银行间固定收益市场的实时报价平台）
13、最近想推荐的一本书是？&
《耶路撒冷三千年》
14、最喜欢的音乐是？&
马勒（Gustav Mahler，奥地利作曲家）
15、最喜欢的城市是？&
国内最喜欢的还是上海，国外比较喜欢伦敦。
16、给你1000万，无特定约束，你会投什么？&
我会拿出40%资产投资海外，剩下的60%投资国内市场（其中40%投资债券，20%投资股票）。
17、在什么条件下你会更激进地理财？&
从一个基本的逻辑来说，一个人所属的年龄阶段、社会等级跟他的财富是有很大关系的。如果你房子的刚性需求还在需要解决或者刚解决的情况下，你可承受的波动力是很低的，你就没有什么特别大的余财让你很激进。
如果本身不存在这些问题，或者你的可支配收入相对平时日常的负债来说还是比较充裕的，可预见的这几年没有特别大的支出，你对职业生涯有一定信心，或许可以适当激进一点。
18、有没有业绩考核的压力？&
肯定有，任何一个产品必须有业绩考核，否则没法来判断这个基金经理的好坏。
我们在操作上淡化排名，但也会有其它的一些考核的指标，首要的是我产品的绝对收益率是否符合客户的预期，以这个作为评判的标准。
19、从业11年最大的感受是？&
债券基金还是应该回归它的最初的产品定位，我们作为债基的管理人还是要找准客户的风险成熟度。债券基金不是不能把波动率做得型基金一样高，多配转债就可以。但这么做的代价是回撤大。随着市场逐步的成熟，债基需要坚持合理的产品定位，适配相应的目标群体。
看完老娘舅的这些问题，你也有问题想追问基金经理吗？欢迎把你们的提问留言在本文之下，老娘舅会把大家的提问转交给国泰基金，让更多人获得和基金经理的交流机会。
姓名电话立即查询&洞观经济，透析金融在刚刚举行的亚太经合组织第二十四次领导人非正式会议上，中国国家主席习近平在发言中呼吁各经济体“携手合作、促进共赢，反对一切形式的保护主义，为经济全球化注入正能量。”在经济全球化遇到波折，国际贸易和投资低迷，保护主义抬头的关键时刻，习主席的倡议为世界经济复苏、推动亚太经济一体化指明了方向。经济全球化有力地促进了国际分工的发展和世界市场的不断扩大，各国之间的联系日益紧密，各经济体总体...&股转系统研究部总监黄磊感谢主办方给我机会来观察和探讨新三板平台，感谢各位这么大雨天赶来听我们讨论性的话题。复旦是中国最具有影响力的高等学府，刚才从孔老师的演讲中感觉到复旦大学学术的深厚，在这里谈论市场看法压力很大，我们借助这个平台作为从业者和大家交流自己对新三板市场的看法。我演讲的主题名字叫：新三板市场功能的认识和改革路径的探讨，最主要的观点还是要强调代表我个人，不代表我所从事的公司或单位。因为我...&点击下方音频收听故事↓↓↓当前浏览器不支持播放音乐或语音，请在微信或其他浏览器中播放26:57草根创业故事来自28度刚刚好+　　我给大家讲讲我的创业故事吧：在创业之前，我在北京做了3年的英文和日文导游，老外入境旅游。干导游，大家都知道很累也很辛苦，风吹日晒。风雨兼程，而且收入不理想，受经济条件所限，所以，我当时只能选择租住在北京的地下室2层，不足30平方米的小屋，没有阳光窗户阴暗潮湿，一个月的水电...&在刚刚举行的亚太经合组织第二十四次领导人非正式会议上，中国国家主席习近平在发言中呼吁各经济体“携手合作、促进共赢，反对一切形式的保护主义，为经济全球化注入正能量。”在经济全球化遇到波折，国际贸易和投资低迷，保护主义抬头的关键时刻，习主席的倡议为世界经济复苏、推动亚太经济一体化指明了方向。经济全球化有力地促进了国际分工的发展和世界市场的不断扩大，各国之间的联系日益紧密，各经济体总体上都是受益者。以亚...&微信关注"国泰基金"系统会发送一条推文信息出来，点击进去玩游戏,达到五百分以上就有一元微信红包，到账有延迟...&
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wind比较贵，但值得，机构都用这个
还是不明白要多少钱
offerlover 发表于
还是不明白要多少钱价格不是固定的.他是看公司规模什么来定价.
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今日市场资金面仍呈现先紧后松状态。早盘，市场需求集中在短期，加权隔夜少量融出无法满足旺盛的需求。7天品种稀缺，价格一路上行，5天不跨月品种有少量融出。午盘后加权隔夜陆续融出，市场逐渐缓解，需求陆续借平，之后逐渐转为宽松，并有小幅减点融出，直至尾盘，市场趋于均衡。长期资金方面，21天以上需求清淡，6个月成交明显增多。
今日银行间现券收益率小幅上行，10年国开活跃券170210收益率上行1.63bp报4.21%，10年国债活跃券170010收益率上行2bp报3.61%；利率互换悉数上行，资金面维持紧平衡。
国债期货今日弱势调整，尾盘小幅跳水，从收盘来看，10年国债期货主力T%，5年国期期货主力TF%。
信用成交方面，今日市场成交情况较为活跃，成交量有所放大；短融成交较多，AAA电力债持续受到追捧；中票成交不多，城投为主；企业债成交久期普遍偏长；公司债AAA级别成交活跃。
今日两市开盘一波拉升后就开始了震荡下行，直到尾盘指数才拉升翻红。收盘沪指涨0.12%报3247.67点；深成指跌0.54%报10297.34点；创业板指跌0.4%报1681.3点。两市成交4607亿元，较昨日小幅放量。
展开剩余46%
板块方面，有色板块持续高位震荡，西藏珠峰涨停；银行股上攻受阻，弱势回调拖累大盘；午后军工逆势上涨，稀土永磁尾盘也再度拉升，带领指数翻红。
受跨月因素影响，一级供给将有小幅减少，明天将有200亿铁道债招标发行，势必对一二级市场产生影响。
17铁道14/AAA/央企/5年/150亿
15铁道15/AAA/央企/10年/50亿
17渝涪高CP001/AA/合资/365D/7亿
17开滦MTN001/AA+/国企/3年/15亿
17江阴公MTN001/AA+/国企/ 3年/7亿
17湘潭城投MTN002/ AA/国企/2年/4亿
17长寿开投MTN001/AA/国企/3年/5亿
17浙建投MTN001/AA/国企/3+N/8亿
今日无重大数据公布。
祥鹏航空：新增借款规模较大，债务压力进一步加大
近日鹏元资信公告称：祥鹏航空新增借款规模较大，债务压力进一步加大，将持续关注上述事项对公司主体以及“12祥鹏航空债”信用等级可能产生的影响。
目前祥鹏航空存续期内8只债券规模共40亿元，其中2年内到期或行权的有31亿元。
资料来源：Wind&Quoteboard、东吴证券固定收益总部
编辑：杨文勇、魏光甫
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