2015年通信磁性元器件和通信光电部件行业分析报告_百度文库
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2015年通信磁性元器件和通信光电部件行业分析报告
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&&2015年通信磁性元器件和通信光电部件行业分析报告
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(0008)机构调研 个股评级报告
序号证券代码证券简称预测机构最新评级目标价报告日收盘价预期涨幅每股收益报告日期↓报告摘要
本次预测上次预测
1平安证券买入-37.320.00%1.070.98
2兴业证券增持-53.730.00%1.151.08
3兴业证券增持-50.800.00%0.930.89
4中泰证券买入34.4028.8219.36%0.900.35
5海通证券买入19.9514.6436.27%0.570.48
6中泰证券买入20.0015.9125.71%0.650.55
7广发证券买入-7.830.00%0.370.36
8海通证券买入16.2011.1145.81%0.360.30
9天风证券买入27.0021.9722.89%0.650.45
10招商证券买入30.0026.9911.15%1.321.27
11中泰证券增持-6.240.00%0.820.53
12西南证券买入23.7618.1530.91%1.310.53
13中泰证券买入86.0040.11114.41%1.821.70
14西南证券增持-14.250.00%0.05-0.11
15兴业证券增持-41.280.00%0.980.57
16东方财富证券增持-17.370.00%0.580.53
17天风证券买入15.0012.7018.11%0.480.44
18天风证券买入10.518.6721.22%0.540.51
19兴业证券增持-6.240.00%0.800.54
20申万宏源增持-10.150.00%0.140.13
21信达证券增持-61.630.00%1.760.27
22招商证券买入41.9531.6732.46%0.990.90
23方正证券买入-36.920.00%1.231.15
24方正证券买入-89.500.00%4.513.38
25光大证券中性-10.150.00%0.060.05
26光大证券增持15.6012.6223.61%0.490.48
27广发证券买入-8.860.00%0.390.27
28广发证券买入-16.980.00%0.670.58
29安信证券买入19.8016.2821.62%0.470.45
30安信证券买入16.0014.4111.03%0.470.44
31国金证券增持32.7024.4034.02%0.740.64
32兴业证券增持-29.000.00%0.700.61
33东方证券买入15.3612.0028.00%0.480.46
34兴业证券增持-57.560.00%1.700.93
35信达证券增持-42.030.00%2.502.48
36国海证券买入-8.770.00%0.14-0.03
37招商证券买入-52.420.00%1.931.83
38西南证券买入30.0024.2423.76%1.000.78
39联讯证券买入6.214.2047.86%0.060.05
40中泰证券买入11.008.9622.77%0.430.43
41渤海证券买入-18.690.00%0.760.72
42华泰证券买入28.8022.2529.44%0.960.50
43招商证券买入28.4020.9635.50%1.140.94
44中泰证券买入37.9830.9822.60%1.291.27
45海通证券买入32.8525.6028.32%0.730.67
46民生证券买入-14.080.00%0.500.42
47中原证券增持-24.970.00%1.071.06
48中信建投证券买入10.947.8040.26%0.580.34
49国海证券买入-60.500.00%0.750.73
50华安证券买入-22.090.00%0.950.93
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东莞铭普光磁股份有限公司(简称"铭普光磁")公司主要生产通信磁性元器件、通信光电部件两大类产品，其中通信磁性元器件产品分为 3 个子类，10 多种系列产品;通信光电部件分为 2 个子类，20 多种系列产品。《号外财经》发现，铭普光磁无论在采购还是产品销售，对中兴及下属公司的依赖性越来越大，公司独立性存疑。此外，中兴通讯管理层的合伙企业--中和春生在2011年4月增资铭普有限(铭普光磁前身)时，增资每注册资本成本为20.64元，远低于同月机构每注册资本成本24.5元，涉嫌利益输送。依赖中兴通讯公司独立性存疑2014年-2016年，铭普光磁营业收入为103,211.29万元、132,940.18万元、140,710.81万元，归属于母公司所有者的净利润分别为6,827.44万元、8,093.38万元、9,065.20万元。《号外财经》发现，在公司业绩增长的背后，是公司对中兴及下属公司在原材料、产品销售的过度依赖。2011年4 月，中和春生以增资方式成为铭普有限的股东。截至目前，其持有发行人4.90%的股份，中兴通讯拥有中和春生30%的出资额，中兴及下属公司为铭普光磁的主要客户。2015 年和 2016 年，中兴及下属公司开始向铭普光磁采购通信光电部件产品，主要采用招投标方式。在招标中，中兴康讯对部分型号通信光电部件产品的核心材料管芯/芯片，指定由中兴康讯集中采购，再销售给发行人，并由铭普光磁生产成光器件或光模块后再销售给中兴及下属公司。同期，铭普光磁向中兴康讯采购金额分别为1,269.92万元、7,794.74万元，占公司采购比例为1.89%、10.49%。2014年-2016年，铭普光磁向中兴及下属公司销售金额分别为4,136.90万元、11,349.51万元、20,766.24万元。其中，同期内，销售通信磁性元器件/通信光电部件等产品金额分别为 4,134.99 万元、4,384.48 万元和4,285.68 万元，占比分别为4.09%、8.62%、14.87%，占比在逐渐提高。东莞铭普光磁股份有限公司首次公开发行股票招股意向书摘要
&&(上接A15版)&&２、偶发性关联交易&&报告期内，公司与关联方之间发生的偶发性关联交易主要是接受关联方担保，具体情况如下：&&■&&注１：东莞市铭庆电子有限公司签署的保证函，自签署之日起生效，并在以下日期中较早者发生时终止：（１）最后一个还款日起满两年之日；（２）借款人在贷款协议项下所有应付金额均已偿还&&注２：杨先进、焦彩红签署的保证函，是连续的保证书，自签署之日起生效，并持续充分有效&&３、关联交易对公司财务状况和经营成果的影响&&报告期内，公司主要关联交易为委托关联外协加工商加工产品并根据各关联外协加工商的需求，代为采购部分生产辅料。公司发生的经常性关联交易属于公司业务正常经营的需要，并综合考虑当地较低人工成本、转换加工不同型号产品的加工能力、加工产品质量控制等因素进行的委托加工。报告期内，公司关联交易占公司营业成本和营业收入的比例较小，且双方交易参照市场公允价格协商确定，符合自愿、公平、等价有偿的原则，不存在损害公司股东及其他关联方的利益，对公司的财务状况和经营成果不构成重大不利影响。&&４、发行人报告期内关联交易的执行情况及独立董事意见&&报告期内，公司发生的关联交易均已严格履行交易发生当时《公司章程》和其他关于关联交易的内控制度规定的程序并遵守相关要求。公司独立董事就报告期内公司关联交易的公允性以及履行法定批准程序的情况发表意见如下：&&报告期内，公司与关联方发生的关联交易履行了相应程序或补充履行了相关程序；公司发生的关联交易事项交易价格公允、交易公平，该等关联交易未实际损害公司、债权人或非关联股东利益。&&七、董事、监事、高级管理人员&&■&&八、发行人控股股东及其实际控制人情况&&发行人控股股东为杨先进，实际控制人为杨先进、焦彩红夫妇，杨先进持有公司６０．５３８５％的股份，焦彩红持有公司３．９６１５％的股份，二人合计持有公司６４．５０％的股份，对发行人构成共同控制。&&杨先进，拥有中国国籍，身份证号为３６２５３２１９７４１２２０＊＊＊＊，无境外永久居留权，住所为江西省抚州市广昌县＊＊＊＊。&&焦彩红，拥有中国国籍，身份证号为４１２８２２１９８１０７１５＊＊＊＊，无境外永久居留权，住所为河南省泌阳县＊＊＊＊。&&九、发行人简要财务会计信息及管理层讨论与分析&&（一）财务会计信息&&１、合并资产负债表&&单位：元&&■&&２、合并利润表&&单位：元&&■&&３、合并现金流量表&&单位：元&&■&&４、非经常性损益明细情况&&报告期内经审核非经常性损益明细情况如下：&&单位：万元&&■&&报告期公司扣除非经常性损益后的净利润如下表所示：&&单位：万元&&■&&（二）主要财务指标&&■&&另外，公司按照《公开发行证券公司信息披露编报规则第９号—净资产收益率和每股收益的计算和披露（２０１０年修订）》计算的报告期净资产收益率和每股收益如下：&&■&&（三）管理层讨论与分析&&１、财务状况分析&&（１）资产分析&&报告期各期末，公司资产总额分别为８４，２２９．１６万元、１０４，３６０．３９万元、１１３，２６８．２５万元和１２４，４２０．８４万元，资产规模呈逐步增长趋势。公司资产主要由流动资产组成，报告期内流动资产占总资产比例均在８０％左右，而非流动资产占比相对较低，主要原因为公司销售规模较大，形成较大金额的应收账款和存货等流动资产，而另一个方面，公司报告期内部分生产厂房为租赁使用，且生产模式上在一定程度采用外协加工的形式，减少了对厂房等非流动资产的投入，由此形成公司以流动资产为主的资产结构。报告期内，随着公司固定资产等非流动资产投入增加，非流动资产占资产总额比例呈逐步上升趋势。&&报告期各期末，公司资产规模逐步增长，主要有两方面的原因，一是公司生产经营规模稳步扩大，应收款项及存货等流动资产也随之增加，二是报告期内，公司为了未来发展的需要，新购入土地并投资新建厂房导致无形资产、固定资产增加。&&（２）负债分析&&报告期各期末，公司负债总额分别为４５，３１９．０９万元、５９，４６０．１１ 万元、５９，２９１．６８万元和６７，７２９．００万元。报告期内公司负债规模总体呈逐步增长趋势，主要系公司业务规模扩大，公司应付票据、应付账款增加，同时公司适当增加外部短期借款所致。&&报告期内，公司负债绝大部分为流动负债，主要为日常经营过程中形成的应付账款、应付票据和短期借款。截至２０１７年６月３０日，公司负债全部为流动负债，其中应付账款、应付票据和短期借款期末余额分别３６，２４３．５５万元、１３，１０３．９７万元和１４，５８９．２８万元，占负债总额比例分别为５３．５１％、１９．３５％和２１．５４％，合计占负债总额比例为９４．４０％。&&２、盈利能力分析&&报告期内，公司分别实现营业收入１０３，２１１．２９万元、１３２，９４０．１８万元、１４０，７１０．８１万元和７３，７０３．４０万元，分别实现净利润６，８２７．４４万元、８，０９３．３８ 万元、９，０６５．２０万元和３，７７６．０９万元。报告期内，公司收入规模逐步增长，盈利能力稳步提升。&&报告期内，公司盈利状况良好，经营业绩情况如下：&&单位：万元&&■&&报告期内，公司主营业务按产品分类的毛利及占比情况如下：&&■&&报告期内，发行人通信光电部件和通信供电系统设备产品销售规模的逐步扩大，其贡献毛利占毛利额总额的比例不断提升，对发行人整体毛利额贡献率逐步增加。&&２０１６年度和２０１７年１－６月，发行人适配器终端产品业务处于起步阶段，相关固定资产折旧及人工等固定成本尚无法通过规模效应进行有效分摊，导致２０１６年和２０１７年１－６月实现的毛利为负值，暂时尚未实现盈利。&&３、现金流量分析&&报告期内，公司总体现金流量情况如下：&&单位：万元&&■&&报告期内，发行人销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例分别为８４．５４％、７７．００％、８０．１０％和６５．１１％，发行人销售回款良好。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额逐步增加，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的比例为３９．９９％、７２．００％、１０２．９５％和３７．１０％，两者的比例总体逐渐提高，因此经营活动产生的现金流入一直是公司现金的主要来源。&&（四）股利分配政策及实际分配情况&&１、股份有限公司设立后的股利分配政策&&根据公司２０１２年９月１６日召开的创立大会暨第一次股东大会审议通过的《东莞铭普光磁股份有限公司章程》第一百五十条至一百五十三条规定，公司的股利分配政策为：&&公司分配当年税后利润时，应当提取利润的１０％列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的５０％以上的，可以不再提取。&&公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照以上规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。&&公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。&&公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分配，但章程规定不按持股比例分配的除外。&&股东大会违反以上规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。&&公司持有的本公司股份不参与分配利润。&&公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后２个月内完成股利（或股份）的派发事项。&&公司实行持续、稳定的利润分配政策，采取现金或者股票方式分配股利，在不影响公司正常生产经营所需现金流情况下，由公司董事会根据中国证监会的有关规定和公司实际情况确定公司分红方式及标准，由股东大会审议决定。&&公司的利润分配应充分重视股东利益，但不得超过累计可分配利润的范围，不得损害公司持续经营能力。&&２、发行后的股利分配政策&&根据２０１５年第一次临时股东大会审议通过的本公司上市后适用的《公司章程（草案）》规定，公司本次发行后适用的主要股利分配政策如下：&&（１）利润分配原则&&公司实行积极的利润分配政策，公司的利润分配应重视对社会公众股东的合理投资回报，以可持续发展和维护股东权益为宗旨，应保持利润分配政策的连续性和稳定性，并符合法律、法规的相关规定；&&（２）利润分配方式&&公司利润分配可采取现金、股票、现金股票相结合或者法律许可的其他方式；优先考虑现金方式分配利润；&&（３）分红条件&&① 现金分红条件&&当公司当年度的可供分配利润为正值（即在弥补以前年度亏损和依法提取法定公积金、任意公积金的利润为正值且审计机构对公司该年度财务报告出具无保留意见的审计报告）时，公司应当进行现金分红；&&② 采用股票股利进行利润分配的，应当具有公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素；&&（４）现金分红比例&&在满足现金分红条件时，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的１０％，三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的３０％。&&公司董事会应综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照本章程规定的程序，提出差异化的现金分红政策；&&①公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到８０％；&&②公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到４０％；&&③公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到２０％；&&④公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，可以按照前项规定处理。&&在满足现金分红条件时，公司在保证正常经营和长远发展的前提下，原则上每年进行一次现金分红，公司可以根据实际经营状况进行中期现金分红。&&３、发行人最近三年及一期股利分配情况&&经致同会计师事务所出具的致同审字（２０１５）第４４０ＦＡ０２３４号审计报告，公司２０１４年实现归属于母公司股东的净利润为６，８２７．４４万元，母公司实现的净利润为６，８２４．１１万元，提取法定盈余公积金６９０．８０万元。２０１５年３月７日，公司召开２０１４年度股东大会审议通过公司利润分配为每１０股派２元现金（含税），即公司２０１４年现金分红２，１００万元。上述现金股利已于２０１５年４月３０日支付完毕。&&经致同会计师事务所出具的致同审字（２０１７）第４４０ＦＣ０１０７号审计报告，公司２０１６年实现归属于母公司股东的净利润为９，０６５．２０万元，母公司实现的净利润为８，７８５．５９万元，提取法定盈余公积金８７８．５６万元。２０１７年４月５日，公司召开２０１６年度股东大会审议通过公司利润分配为每１０股派１元现金（含税），即公司２０１６年现金分红１，０５０万元。上述现金股利已于２０１７年５月３１日支付完毕。&&４、本次发行前滚存利润的分配安排&&２０１５年４月１７日，公司２０１５年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司首次公开发行股票前滚存利润分配方案的议案》，根据会议决议，公司首次公开发行股票并上市成功实施，公司本次股票发行前的滚存未分配利润，由本次股票发行后的新老股东共享。&&（五）发行人控股子公司及参股公司的基本情况&&１、铭庆电子&&铭庆电子于２０１１年１１月３０日成立，法定代表人杨先进，注册资本为３，６５０万元，注册地址为东莞市石排镇庙边王沙迳村中九路，企业营业执照统一社会信用代码为９１４４１９００５８６３８２３６７９，经营范围为设计、生产、加工、销售：磁性元器件、光纤通讯器件、精密结构件、连接器、精密塑胶制品、五金制品、电源产品、电脑电视盒、机顶盒、光通讯产品、电子产品；货物进出口、技术进出口（依法须经批准的项目，经有关部门批准后方可开展经营活动）。&&铭庆电子最近一年及一期的主要财务数据如下：&&单位：万元&&■&&注：以上财务数据经致同会计师事务所审计&&２、香港铭普&&根据香港公司注册处出具的编号１５５５８０５的《公司注册证书》及張永賢？李黃林律師行出具的档案号为０９９／８３８６１／１４／ＣＯＭＭ／Ｙ／０９９／０９９法律意见书等资料，香港铭普于２０１０年１１月２９日成立，法定代表人为杨先进，注册资本为５０万美元，注册地址香港上环永乐街８７号泰达大厦６楼Ｂ室，经营范围为电子、光纤及塑胶制品的进出口贸易。&&香港铭普最近一年及一期的主要财务数据如下：&&单位：万元&&■&&注：以上财务数据经致同会计师事务所审计&&３、泌阳铭普&&泌阳铭普于２０１６年１月５日成立，法定代表人为杨先进，注册资本为３，０００万元，《企业法人营业执照》统一社会信用代码为９１４１１７２６ＭＡ３Ｘ６Ｂ５Ｌ９４，注册地址为泌阳县产业集聚区（花园路西段），经营范围为磁性元器件、光纤通讯器件、精密结构件、连接器、精密塑胶制品、五金制品、电源产品、电脑电视盒、机顶盒、光通讯产品、电子产品的研发、生产、销售；货物及技术进出口业务。&&自泌阳铭普成立至２０１７年６月３０日，泌阳铭普主要财务数据如下：&&单位：万元&&■&&注：以上财务数据经致同会计师事务所审计&&４、巨龙科技&&巨龙科技于２０１１年３月７日成立，法定代表人为方继明，注册资本为６００万元，《企业法人营业执照》统一社会信用代码为９１４１１７２６５６９８３０２８７Ｔ，注册地址为泌阳县产业集聚区，经营范围为电子产品（元件）加工、销售。&&公司于２０１６年５月１２日召开董事会审议通过《关于转让泌阳县巨龙科技有限责任公司股权的议案》，公司将其持有的巨龙科技５％股权转让给巨龙科技的控股股东方继明先生，转让价格以巨龙科技２０１６年４月３０日的账面净资产为基础确定，即转让价格为４８５，１２６．５０元人民币。&&&&第四节 募集资金运用&&一、募投项目安排&&本次发行募集资金将投资于通信磁性元器件产品生产项目、通信光电部件产品生产项目、研发中心建设项目及补充流动资金，募集资金投入金额合计４３，５２３．０７万元。募集资金拟投资项目情况如下表：&&■&&二、募投项目前景简要分析&&公司主营的通信磁性元器件及通信光电部件均属通信设备的基础部件，因此公司拟实施的通信磁性元器件生产项目及通信光电部件生产项目两个募投项目在政策及面临的市场环境大体相同，具体如下：&&（一）项目符合国家政策法规&&本公司拟实施的通信磁性元器件生产项目及通信光电部件生产项目属于通信和其他电子设备制造行业，属于国家鼓励和支持发展的行业，本项目的实施将进一步扩大公司通信磁性元器件及通信光电部件的生产规模，提高产品质量及技术水平，优化产品结构，符合《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、《信息通信行业发展规划（２０１６年－２０２０年）》、《国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知》（国发〔２０１３〕３１号）等一系列产业政策，满足国家对通信基础设施建设及信息消费发展的需要。&&（二）行业技术发展趋势&&１、通信磁性元器件&&目前我国的通信磁性元器件厂商生产规模普遍较小且分散，产品质量及技术参差不齐，规模化、高频化、高速率、低损耗、微型化、集成化是通信磁性元器件行业的发展方向，通信磁性元器件生产项目的实施将扩大公司通信磁性元器件的生产规模，优化产品结构，提高生产高频化、高速率、低损耗、微型化、集成化产品的比重，满足通信行业快速发展的要求。&&２、通信光电部件&&目前我国的通信光电部件厂商生产规模普遍较小，多数产品处于中低端产品且质量不稳定。规模化、小型化、集成化、高速率是通信光电部件行业的发展方向，通信光电部件生产项目的实施将扩大公司通信光电部件生产规模，优化产品结构，提高中高端产品比重，满足通信行业快速发展的要求。&&（三）市场容量、客户需求分析&&１、市场容量分析&&通信磁性元器件及通信光电部件是通信设备的基础部件，与整个通信行业的发展密切相关。近年来全球通信网络普及率持续提高为通信设备行业及相关行业的持续增长提供了有利支撑，国内通信网络行业快速增长极大推动通信设备行业及上下游行业的快速持续发展。&&与公司所处行业密切相关通信设备行业近年呈现持续增长态势，２００８年－２０１５年的年平均增长率为１４．９１％，为通信磁性元器件及通信光电部件的快速持续发展奠定基础。随着《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、《信息通信行业发展规划（２０１６年－２０２０年）》、《国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知》（国发〔２０１３〕３１号）等一列鼓励政策的出台，三网融合、信息网络宽带化升级将进一步加快，４Ｇ的应用进一步深入，下一代互联网、大数据、云计算、物联网５Ｇ等逐步进入应用或启动阶段，对通信设备的需求将出现新一轮的高速增长，从而为本公司的通信磁性元器件及通信光电部件发展带来巨大的市场机遇及成长空间。&&２、客户需求分析&&由于通信设备单台价值高且对通信运营影响较大，通信设备厂商对光磁通信元器件产品质量、交货期等要求较高，通信设备厂商倾向与优质供应商保持长期稳定合作。公司通过多年的积累，已在众多优质客户中树立起良好的声誉，公司已与华为、中兴、烽火通信、三星（Ｓａｍｓｕｎｇ）等众多国内外知名通信设备企业建立了长期稳定合作关系，利于本公司两个项目投产后新增产能的快速消化。&&三、募投项目对公司未来发展的积极影响&&募投项目的实施对改善公司财务结构、提高市场占有率、丰富产品种类、实现产业上下游延伸、业务协同、巩固和增强核心竞争能力都具备重要的意义，具体主要表现如下：&&（一）有利于改善公司财务结构&&本次募集资金到位后，公司的资产负债率将有一定幅度的下降；同时，公司货币资金大幅增加，短期内流动比率将大幅度提高。公司偿债能力、持续经营能力和抵抗原材料价格波动能力将会得到增强，进而降低公司的财务风险，提升信用和利用财务杠杆融资的空间，增强防范财务风险的能力。&&（二）有利于提高市场占有率&&目前通信磁性元器件和通信光电部件产品行业市场集中度较低，本次募投项目的实施可进一步扩大产能，完善产品结构，满足下游优质大客户不断增长的需求，进而提高市场占有率。&&（三）有利于公司丰富现有产品种类，实现横向一体化&&随着３Ｇ、４Ｇ网络的逐步普及以及５Ｇ网络、宽带中国、三网融合等通信行业建设热点的逐步推进，下游客户对通信设备的稳定性、传输速度等方面有更高的要求，进而对通信磁性元器件和通信光电部件等产品有更高的质量和等级要求。本次募投项目的实施，可丰富公司现有产品种类，提高高性能产品的比重，实现横向一体化。&&（四）有利于巩固和增强核心竞争力&&本次募投项目的实施，有利于公司技术领先型市场战略的全面推进。一方面，公司通过扩大产能完善产品类型并进行技术升级，可响应下游客户产品需求的升级并保持公司在行业市场的领先优势；另一方面，公司可通过募投项目增强生产自动化程度，提升产品性能、降低生产成本、并提高公司产品的综合毛利率，保证公司的可持续发展，巩固和提高公司的竞争优势。&&&&第五节 风险因素和其他重要事项&&除“重大事项提示”中已披露的风险之外，提请投资者注意公司存在的下列风险：&&一、人力资源风险&&（一）无法招聘到足够合适员工的风险&&截至２０１７年６月３０日，公司及全资子公司合计在册员工总计３，５８０人，其中铭庆电子、泌阳铭普所从事的通信磁性元器件生产需要的员工数量较多。虽然公司近年来采取了提高员工薪酬福利待遇等一系列措施，但受中国内陆省份经济快速发展、春节假期返乡传统等因素的影响，公司招工的难度逐年加大。若公司不能招聘到足够的员工，或因其他原因导致员工流失率提升，公司的生产经营稳定性可能会受到影响，进而造成公司业绩波动。&&（二）人力资源价格上涨的风险&&随着中国经济的持续发展，人力资源价格上升将是长期趋势，由于公司用工量较大，人力资源价格上涨将直接增加公司的经营成本。若公司无法通过提高产品价格或生产效率等方法来消化人力成本的上升，公司的业绩将受到不利影响。&&（三）人才流失的风险&&人才是公司最核心的竞争力，公司一直非常重视人才的培养和团队的稳定，近年来采取了股权激励、薪酬改革等一系列措施来吸引和留住人才，但随着行业竞争格局和市场环境的变化，公司未来仍面临管理、研发、销售等核心人才流失的风险，可能对公司生产经营稳定性和业绩造成不利影响。&&二、应收账款规模较大的风险&&报告期内，随着公司收入规模的逐年扩大，公司应收账款规模增长迅速。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为３１，３３８．９０万元、３３，８０３．１８、３６，９６９．６５万元和４４，１９１．４３万元，相比上一年度末增幅分别为２２．３４％、７．８６％、９．３７％和１９．５３％，占公司当期末流动资产总额的比重分别为４５．５１％、４０．６７％、４２．６３％和４５．７１％。报告期内，公司应收账款周转率分别为３．６２、４．０８、３．９８和１．８２。若公司未来不能有效管理应收账款和控制应收账款增长，或应收账款未能按期足额收回，将影响公司的现金流状况，增加公司财务风险，并对公司业绩造成不利影响。&&三、经营活动现金流偏低的风险&&报告期内，公司的经营活动现金流入净额分别为２，７３０．３５万元、５，８２７．４１万元、９，３３２．２９万元和１，４００．８７万元，公司同期净利润分别为６，８２７．４４万元、８，０９３．３８万元、９，０６５．２０万元和３，７７６．０９万元。报告期内，虽然公司经营活动现金流持续改善，但如随着公司生产经营规模进一步增长，经营活动现金流仍可能出现相对紧张的情形。如公司不能较好的进行资金管理，导致经营活动现金流不能满足未来年度发展，将可能导致公司出现资金周转困难、融资成本上升等财务风险。&&四、毛利率波动的风险&&报告期内，公司的综合毛利率分别为１９．０７％、１７．８０％、２０．１３％和１８．６１％（公司综合毛利率变化的具体情况及原因详见本招股意向书“第十一节 管理层讨论与分析”）。公司经营规模的逐步扩大、人工原材料等生产经营成本的上涨、市场竞争加剧等原因都可能导致公司综合毛利率出现波动甚至下滑的情形，若公司未能通过优化产品结构、开发高附加值产品等措施来维持或提高公司的综合毛利率，将可能直接导致公司盈利水平的下降。&&五、短期内净资产收益率下降的风险&&报告期内，公司扣除非经常性损益影响后归属于母公司普通股股东的加权平均净资产收益率分别为１９．７２％、１９．４４％、１７．４８％和６．０４％。本次募集资金到位后，预计公司净资产将会大幅增加，而本次募集资金投资项目有一定的建设周期，同时募集资金的投入将产生固定资产折旧和各项直接费用等。因此，本次募集资金到位后，公司存在因净资产增加而导致短期内净资产收益率下降的风险。&&六、偿债风险&&截至２０１７年６月３０日，公司母公司资产负债率为４８．９４％，公司合并口径资产负债率为５４．４４％，合并口径负债总额为６７，７２９．００万元。若未来公司经营状况出现不利变化或短期资金周转出现问题，将可能导致公司不能及时偿付到期债务，而出现偿债风险。&&七、募集资金投资项目风险&&公司本次募集资金项目投资总额为４３，５２３．０７万元，项目实施完成后，将进一步提高公司主营产品的生产能力、优化产品结构、提升公司生产技术水平，尽管公司对募集资金项目的市场前景进行了详细的分析和论证，但受建设进度、未来市场环境变动等不确定因素的影响，本次募集资金拟投资的项目存在不能按期投产、投产后未能达到计划产销量或未能达到预期效益等风险。&&此外，本次募集资金投资项目全部建成后，预计将新增公司每年度的折旧摊销合计１，９９２．００万元，若募集资金投资项目未能按预期实现效益，本次募集资金投资项目的建成投产可能会给公司带来业绩下降的风险。&&八、管理和内部控制风险&&公司的员工数量较多，还有较大规模的外协生产，因此公司的管理链条较长、管理成本较高。随着未来公司生产经营规模的进一步扩大，公司的管理和内部控制难度也会进一步提高。若公司的管理水平和内部控制未能有效适应公司业务规模的增长，公司在采购、生产、销售、研发、财务、人力资源等方面均有可能会出现内部控制疏漏，从而给公司的业绩或声誉带来负面影响。&&九、实际控制人不当控制及变化的风险&&公司实际控制人为杨先进、焦彩红夫妇，本次发行前，杨先进先生持有公司６０．５３８５％的股份，杨先进的妻子焦彩红女士持有公司３．９６１５％的股份，二人合计持有公司６４．５０％的股份，对发行人构成共同控制。本次发行完成后，杨先进、焦彩红夫妇仍是公司实际控制人，具有直接影响公司重大经营决策的能力，可以凭借其控制地位，通过行使表决权的方式对公司重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等重大事项施加影响。如果公司治理结构不够完善或有关治理机制未得到有效执行，将存在实际控制人利用控股地位损害公司及其他股东利益的风险。&&公司实际控制人杨先进、焦彩红夫妇亦为公司创始人，在公司企业文化、管理风格、客户信任、品牌等方面均具有重大影响，若未来杨先进、焦彩红夫妇在上市后转让其所持股份等原因导致公司实际控制人发生变化，公司的生产经营可能会受到较大不利影响。&&十、租赁物业的风险&&本公司及全资子公司铭庆电子在东莞市石排镇租赁了数处房产，作为公司及铭庆电子的办公、厂房和宿舍用房，该等房产的出租人存在未取得房屋产权证的情况（具体情况详见本招股意向书“第六节 业务和技术”之“五、发行人拥有或使用的主要资产情况”之“（二）租赁房产”），该等房产的租赁合同可能出现被有权第三方主张无效或被有权机关认定为无效的情形，或被相关政府部门改变规划用途或列入拆迁计划，而对公司生产经营稳定性及经营业绩造成不利影响。&&十一、不可抗力风险&&通信设备行业的制造和应用已经全球化，若国内外出现战争、政变、罢工、动乱、重大自然灾害、重大疫情、政策法规变化等不可抗力因素，均有可能对公司、公司的供应商或客户产生直接或间接的不利影响，进而影响公司生产经营的稳定性并导致公司业绩的波动。&&&&第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排&&一、本次发行各方当事人&&■&&二、本次发行预计时间表&&■&&请投资者关注发行人与保荐机构（主承销商）于相关媒体披露的公告。&&&&第七节 备查文件&&投资者可在深圳证券交易所网站（ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｓｚｓｅ．ｃｎ）、发行人网站（ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｍｎｃ－ｔｅｋ．ｃｏｍ／）以及发行人和主承销商办公地点查阅如下备查文件：&&（一）发行保荐书；&&（二）财务报表及审计报告；&&（三）内部控制鉴证报告；&&（四）经注册会计师核验的非经常性损益明细表；&&（五）法律意见书、补充法律意见书及律师工作报告；&&（六）公司章程（草案）；&&（七）中国证监会核准本次发行的文件；&&（八）其他与本次发行有关的重要文件。&&具体的查阅时间为工作日的上午９：００～１１：３０，下午１４：００～１６：３０。&&发行人及保荐机构（主承销商）办公地址如下：&&发行人：东莞铭普光磁股份有限公司&&住所：广东省东莞市石排镇庙边王沙迳村中九路&&法定代表人：杨先进&&联系人：谢吉斌&&电话：０７６９－８６９２１０００&&传真：０７６９－８１７０１５６３&&保荐机构（主承销商）：中信建投证券股份有限公司&&住所：北京市朝阳区安立路６６号４号楼&&法定代表人：王常青&&联系人：温杰&&电话：０２０－３８３８１２８８&&传真：０２０－３８３８１０７０&&投资者也可以于网站ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｎｉｎｆｏ．ｃｏｍ．ｃｎ查阅招股意向书等电子文件。&&&&&&&&&&&&&&东莞铭普光磁股份有限公司&&日