网贷p2p：那个危险的拆标是怎么做的？
近日《汇付天下P2P行业发展报告》2015年Q2数据发布，报告从行业特征和用户行为等多方面分析了目前P2P行业发展的状况。报告中有一组数据令人关注：截止日，投资人选择标期限为1个月以内的占50.1%，1-3个月的比例最高，为64.4%，说明3个月以内的短期借贷占了P2P投资的绝大多数。因此，从投资偏好看，出于对于P2P投资风险的担忧，投资人更倾向选择期限短的项目进行投资。
业内人称P2P投资者出于对风险担忧和流动性等考虑偏好短期项目也很容易理解，但是借款端如若是企业或者个体经商者，正常的商业经营活动，从融资到资金到位，再到原料采购，加工生产、销售回款，或是投入研发、产品上市等等，诸多环节都需要有足够的时间，资金才能周转获得营收。一个月甚至几天的短期借款项目，对其来说是没有太大意义的。
综上所述，投资人短期的投资偏好与企业长期的借款需求之间必然存在着极大的矛盾。然而，笔者查询后发现在各大平台上多数标的的项目期限都在3个月之内，会不会存在期限错配?这不得不让人怀疑其中是否有“猫腻”?会不会有某些机构为了迎合投资者喜好而将标的分拆?
笔者就这一疑问与一位行业资深研究员探讨，他表示目前P2P平台拆标的行为的确不在少数，多数行业从业者也默认了这一潜规则。多位业内人士也表示知道这种现象的存在。
两种主要拆标方式金额拆标和期限拆标
金额拆标是指把一个大额借款项目拆分成多个小额借款项目进行融资，比如将一个额度为100万的项目拆分成10个10万的项目分别来发布借款需求。
期限拆标是把一个长周期的标拆分成多个短周期的标。举个例子，某平台有一个期限为12个月，金额为100万的标的，它将12个月拆分为12期，即每期1个月，金额为100万，这种情况下，由于借款方在12个月之后才会将100万的本息归还，因此，每一期结束之后需归还给投资人的本金(100万+复利)及其所产生的利息须由下一期融到的钱来填补，每期以此类推。
金额拆标2400万大单被拆成数十个50万元小标
笔者通过查询各家平台的标的，发现金额拆标比较常见，大小型的平台均有疑似案例。
知名平台信融财富同一借款方在8月12日连续发布的两个借款50万的标的，借款方的所有信息都相同，只有序列号不一致。而平台上传的资料显示，该项目合同借款总额为两千四百万。而通过研究平台标的发现，该项目从8月5日起，被拆分为多个小额标的，每日上线，截至8月13日已经上线了39个小标。
▼如下图所示：
借款合同显示借款金额为两千四百万。
积木盒子在8月初的推出了同一借款人的两个标的，标的的所有信息都一致，包括借款人、抵押物、上线时间，借款时间等等。不过，金额和利率却不同，整个抵押物价值1000万，两项借款一个为400万，一个为200万，疑似拆标行为。
▼如下图所示：
笔者还了解到，一些采用投标计息模式的平台同常常会使用拆金额的方式进行融资。一般标的上线之后，一周之内需满标，否则视为流标。为了防止流标，某些平台会用自身的钱先将标的投满，然后再重新上线新的标的将剩余金额融满。这种行为也是一种变相的拆金额。
举个例子，比如某个500万的标的上线之后，在一周内只募集到450万，这样一来，为了防止流标，平台方会先将标的投满，然后重新上线一个50万的标的进行第二次募资。
对于金额拆标这一行为，业内人士均表示这种做法可以容忍。某网贷平台负责人称，金额拆标除了伤害了投资人的知情权以外，拆金额的行为并没有太大问题，它在一定程度上还可以防止平台因没有足够的投资项目而造成的资金站岗。
期限拆标“拆东墙补西墙”风险太大
关于期限拆标，行业内专家们看法就没有这么宽容了，上述行业研究员甚至直呼：期限拆分太危险了!
该研究员透露拆期限也是P2P平台十分常见的做法，尤其是众多与小贷公司合作的平台。一般来说，小贷公司会与借款人签订等额本息的长期借款合同，然后将项目拆分成短期标的，放在P2P平台上进行融资。
举个例子，小贷公司与借款人签订了一个1000万、时限为12个月的标的，双方约定按等额本息的方式还款，也就是说小贷公司每个月都可以从借款人手里收回一笔钱。而在另一边，小贷公司与P2P平台合作，将项目上线拆期限进行融资，即每个月融资1000万，并用下一个月融到的钱还前一个月投资人的本息。这样的结果是，小贷公司每个月都可以收到借款人的还款，而不需要支付投资人任何资金，从而可能形成资金池。
相比起金额拆标，期限拆标的风险性显然更大。项目拆分之后，平台采取的办法是用下一个月该项目重新上线后融到钱来归还前一个月到期之后应该返还的本息，这样一来，若某个月资金募集出现问题就无法进行下去，这种拆东墙补西墙的方式，有点类似旁氏骗局。资金链一旦断裂，造假标、倒闭、跑路就不可避免。而另一方面，小贷公司利用等额本息回收的资金建造资金池，利用资金池中的沉淀进行下一轮放款。
笔者认为，对于平台来说，期限拆标可以满足投资人投短期标的投资心理，还可以放大平台的成交量，比如一个1000万的12个月的项目，拆成12期，连续滚动12个月，成交额就变成了1.2亿，投资人看到这么高的成交额应该会很心动。但是，拆期限的这些优势远远不能和其背后隐藏的巨大风险相抗衡，问题一旦爆发，后果不堪设想。深圳的网赢天下与武汉的中财在线、浙江的非诚勿贷都因为期限拆标问题引爆了流动性风险而停业。
今年3月，曾有消息指出，银监会召开P2P监管政策会议明确将不允许P2P融资项目进行“拆标”，然而其后并未有相关政策出台。而7月18日出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》也并未对“拆标”这一行为作出法律解释。总体来说，目前并没有明确的法律条文禁止平台拆标，因而拆标也成为业内人所共知的不能说的秘密。
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&&&&&&&&&&&&网贷平台频现挤兑“拆标” 引爆流动性风险
中研普华报道：
相关研究报告
　　拆标是指长期借款标的拆成短期，大额资金拆成小额，从而造成了期限和金额的错配
　　因为遭遇“黑客攻击”，网贷平台中财在线部分用户数据泄露，间接诱发投资人恐慌。回忆起一个月前的挤兑事件，中财在线总经理甘昌武仍心有余悸。
　　直到7月11日恢复当天，中财在线网站尚有三四百万的成交量。随着此后大量的标的集中到期，前后垫付近600万仍难缓解资金紧缺，面对突如其来的挤兑，甘昌武不得不四处筹资。
　　除了抵押自己的房产借款、找亲朋好友借钱外，他还借了部分高利贷。“不管再困难，我也告诉自己不能拖欠投资人的钱。”甘昌武对《第一财经日报》表示，“只要投资人不失去信心，平台很快会渡过难关。”
　　这一P2P行业挤兑事件并非个案。就在这几天，位于深圳福田区卓越时代广场的P2P贷款服务平台网赢天下也令不少投资人惴惴不安。上线仅4个月，该平台已经实现了7.73亿的成交量，然而，从7月下旬起，该平台便开始出现兑付展期和提现困难的情况。
　　事实上，近几个月以来，网赢天下与武汉的中财在线、的非诚勿贷等知名P2P平台接连出现挤兑风波，源起为不少平台惯用的“拆标”方式引爆了流动性风险。
　　而究其实质，一些业内人士表示，P2P行业的脆弱有目共睹，一有风吹草动就会引发挤兑，不仅反映出投资人对P2P平台的不信任，更令这一长期游走在监管盲区中的行业暴露出野蛮生长后的各种弊病。
　　期限错配
　　7月30日，网赢天下发布公告称，因月末大额资金流放受限，原定下午可以到位的资金未能及时到位，暂时不能提现。本报记者发现，短短数日内，该平台已经多次发布公告，以“黑客攻击”、“网络维护”等理由暂停或推迟受理提现申请。
　　这并不是个案。如中财在线的甘昌武就已开始对“黑客攻击”诱发的挤兑风波进行反思，并重新定位P2P平台的运作模式。
　　据他介绍，7月6日，中财在线遭遇“黑客攻击”，部分用户数据泄露。尽管网站已经在第一时间发布公告，但由于投资人出现恐慌，平台的兑付量有所提升。而随后，大量投资集中到期，平台垫付完后出现了自有资金紧缺。
　　与当前不少P2P平台一样，中财在线此前采用了“拆标”的方式，包括拆期限和拆金额，即把长期借款标的拆成短期，把大额资金拆成小额，从而造成了期限和金额的错配，因此平台要承担一定的还款压力，容易引发流动性风险。
　　深圳某P2P平台负责人举例称，借款人通过一家P2P平台借款120万，期限为12个月。如果该平台不拆标，那么投资人就是借出120万，所有的还款压力由借款人承担。如果出现逾期，不少P2P平台还有担保公司负责代偿。
　　“但是，由于这样的标的期限长、金额大，一般很难在短时间内找到合适的投资人。”该负责人称，P2P平台惯用“拆标”的方式来解决问题，例如把120万的金额拆成10份甚至100份，期限则缩短为1个月，滚动放标12次。
　　该负责人表示，这样操作对借款人并没有任何影响，他拿走了一笔120万、为期12个月的资金。但对于P2P平台而言，“拆标”实际上就是建造了一个资金池，进行期限错配、短贷长投。
　　甘昌武表示，因为期限错配，P2P平台需要有大量的自有资金来应对流动性风险。因为担保公司的代偿只针对12个月后贷款出现逾期的情况，所以在期内一旦突遇集中到期或大量提现的状况，平台需要自筹资金来垫付。
　　“投资人希望期限短、收益高的投资标的，借款人又希望期限长、成本低的借款。‘拆标’既可以满足双方的需求，也能提升平台自身的业务量。”甘昌武表示，这也是导致包括中财在线在内，上述三家P2P平台出现挤兑的根本原因。
　　他认为，抛开运营和法律的风险不谈，“拆标”的技术含量很高，不仅需要P2P平台有足够的流动性去应对可能出现的挤兑风险，与此同时，还需要专业人士很精确地设计以保证资金的流转。
　　“经过了这次教训，以后不会再碰‘拆标’了。”甘昌武表示，接下来要逐渐回归本业，专做“中介”撮合资金，不会再介入交易、承担风险了。
　　饮鸩止渴
　　在出现流动性风险后，这些P2P平台不得不“饮鸩止渴”。
　　据上述深圳某P2P平台负责人表示，为了应对挤兑，网赢天下在线上、线下大量筹资，而发放“天标”则是一种常用的线上集资手段。与早期为了制造噱头不同，现在不少平台通过发放大量“天标”，以筹资应对短期的流动性困难。
　　网赢天下网站上的信息显示，在7月18日出现逾期和兑付问题后，7月23日、26日、28日，该平台分别三次发放了总金额为1200万的“天标”，借款期限均为20天，到期总收益为3.25%~3.55%。以此测算，该“天标”的年化利率最高约为65%。
　　事实上，中财在线在发生危机后也曾通过发放“天标”线上集资。根据第三方网贷监测机构海树网统计的数据，在7月17日~7月24日期间，中财在线发放了总计约740多万的“天标”，期限从12天至1个月不等。
　　对此，甘昌武表示，当时资金紧缺，除了自己线下通过抵押借款等方式筹集资金外，有些投资人则表示愿意与平台共渡难关，所以就通过这样的形式筹资。平台让出了所有的利润，所以这些“天标”给投资人的利息也比较高，大约每天0.12%。
　　“这只是暂时的过渡措施，以后收益率会慢慢降到正常水平，不可能再有这么高了。”他表示，因为中财在线的总盘子还不算大，再加上有一部分自有资金，所以暂时度过了危机。
　　某资深P2P网贷人士表示，网赢天下的成交量已经有7亿多，截至目前，该平台的贷款余额也有1.4亿多，如果依靠发放“天标”这样高成本地吸收资金，恐怕会加剧风险。
　　“每天都有大量的‘天标’到期，这样‘饮鸩止渴’的方式很难从根本上解决当前的流动性问题，反而容易增加挤兑的风险。”该人士认为，这样的操作手段本身也已经触及违规的边界。
　　亟待监管
　　5月21日，因受“离职客服”网络爆料某网络平台伪造借款人事件影响，被“映射”的浙江非诚勿贷发生投资人挤兑。目前，事情已经过去两个多月，该平台的提现问题仍没有彻底解决。目前尚有1400多万的提现申请还在排队当中。
　　上述某资深P2P网贷人士认为，无论是“离职客服”、“黑客入侵”还是“贷款逾期”，无论这些偶然性事件是否与平台直接相关，它们都如此轻易地触动了投资人的神经，引发挤兑。
　　“一方面说明大家对于P2P行业还没有信心，任何一点风吹草动都可能成为挤兑的导火索。而另一方面更关键的问题在于，当前这些P2P平台业务运作不规范、产品设计不合理，极易引发风险。”该人士称。
　　海树网统计的数据显示，非诚勿贷自成立至今，其 82.2%的成交额均是由借款 1个月的标构成。而网赢天下从成立至今，一个月的标占总成交量的21.82%，一个月以下的标则占到了44.74%。
　　而记者登录宜信、陆金所、人人贷等网站发现，这些网贷平台发布的标的贷款期限普遍为6个月、12个月，甚至36个月，借款的年利率则远低于以短期标的为主的P2P平台。
　　上述某资深P2P网贷人士认为，这是一个简单判定该P2P平台是否规范的指标之一。借款期限较长不仅可以降低借款的成本，挤压投机的泡沫，更有助于P2P平台的稳定和收益。而有些平台全是一个月以下标的，肯定存在“拆标”的情况。
　　“P2P平台热衷于‘拆标’，因为可以在短期内大幅提升交易量。而对于投资者而言，不少人利用信用卡套现投资网贷，因此只能投资一个月以下的标的。”该人士称。
　　但该人士表示，如果借款期限长，意味着贷款余额是缓慢、稳步增长的，并且还款期限长，这就给P2P平台提供了足够的缓冲期。此外，因为平台大都采用等额本息还款法，所以每月还的本息逐渐越少。即便贷款余额总量很大，P2P平台依然能保持平稳。
　　不仅如此，据上述深圳某P2P平台负责人介绍，由于平台的在线收入包括利息费和借款管理费收入，而借款期限越长，平台的这部分收入越高，所以从长远发展来看，期限长有利于平台的稳定和收益。
　　事实上，监管层已经开始对P2P平台的规范运作给予了越来越多的关注。
　　7月初，央行开始全面摸底P2P行业，不仅召集了全国9家P2P平台代表举行了座谈会，央行各分支机构也开始向当地的P2P平台发放“网络金融发展状况调查问卷”。
　　而日前本报记者了解到，根据国务院有关批示，相关部门已经组成了“互联网金融发展与监管研究小组”，并于8月1日专程到、杭州两地进行调研。
　　研究小组从上海的网络借贷行业开始，对拍拍贷、你我贷等5家企业做了集中调研，了解上海互联网金融行业的整体发展情况；继而，研究小组还对陆金所的业务模式、担保机制、风控体系、网站安全、资金管理等方面进行实地考察。
　　不少业内人士希望，此次大规模的摸底和调研后，P2P平台的主要监管部门可以尽快确定，而相关的规范文件也将出台。
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