14-05-2015&港股及外匯行情新聞摘錄&(每日早上8時及下午7時更新)_Paragon投資分析_新浪博客
香港經濟日報
B07 & 投資理財 & 股海導航
& &林瑞芬 &
營運數據佳 中建築青眼
　　4月大升市，追價多於認真研究個股基本面，5月料以反覆整固為主，趁機研究追入的股份去與留，今日分析中國建築（03311）
　　MSCI公布最新公布了半年度檢討結果，有關變動將於5月29日收市後生效，對股民應有啟示。
關注大摩小型股新貴
　　環球標準指數系列中的中國指數，新納入9隻股份，同時剔出4隻股份。新貴中，就有上市不久的廣發證券（01776）、萬達商業（03699）。另外，有海螺創業（00586）、中國電力（02380）、華能新能源（00958）等能源股。筆者曾推介上車的萬達都榜上有名，在基金補貨下，看來5月底前股價衝72元目標的機會甚大。4月初筆者點評過海螺創業夠平可追，中期目標22.5元，當時價16.82元，昨急升12.1%至23.1元，昨抵目標回報都不俗。中國指數新貴一向有基金持貨，基金應有貨底，故預期追漲的誘因，可能不及入選小型股指數的新貴。
核電股可以秤先
　　今次納入香港小型股指數達19隻股份之多，同時剔出5隻股份。當中，不乏近月受惠股市旺而水漲船高股份，如申銀萬國（00218）、耀才證券（01428）、時富金融（00510）、匯財軟件（08018）及天行國際（00993）等。坦承，部分少有研究，如卓智控股（00982）、江山控股（00295）、偉祿（01196）等。正路些較為股民熟悉則是中廣核美亞（01811）、中廣核礦業（01164）、華虹半導體（01347）及恒發洋參（00911）等，前兩隻核電股是內地朝陽行業，有望在5月底前獲追捧。中國小型股指數新納入股份更多，達43隻股份，同時剔出23隻股份。一大堆新貴，又是不熟悉的為多，而較有實力的則數建滔化工（00148）、中國城市軌道科技（01522）、城建設計（01599）、理文造紙（02314）、新華製藥（00719）等。
中建築13元值得收集
　　回說早前追捧的熱股，基金類的有中國建築，看圖由近10元起步高見15.6元，股價正進行調整。除非A股的調整壓力為意料之外為重，不然估計12元樓上該可完成調整浪。
　　看好其中期趨勢，一來，跟蹤公司近期營運數據不俗。今年1至3月首季新合約已經銷定全年目標的28.8%。最新報截至2015年4月，公司累計新簽合約額約為270億港元，單月新簽合同額已連續三個月實現增長，漲幅為27%至58%。截止2015年4月未完成合同額為1,805億港元，同比增長19%，未完成額相當於公司2014年總收入的3.2倍。二來，內地將積極推PPP模式，對公司更有利。據招商證券解釋，新PPP模式將減少自有資金的使用，但維持公司土建部分的全部收益；同時設有項目運營ROE上下限，運營期收入不足下限時將獲政府補償，超過上限時則和政府按比例分配超額收益。新模式有利於公司業務長遠發展。
　　4月，中國建築已簽了首個PPP專案，為高速公路項目。花旗亦認為PPP項目比其他項目更好，受國家所支持，以帶動GDP增長及增加地方政府收入。是次公司所簽的公路項目，由公司與蚌埠政府分別佔70%及30%，資本結構將有20%為股本融資，而另外80%為借貸，因不是全資擁有項目，項目的融資或可以不需併入負債表中，令其負債比率有更多彈性空間作其他項目發展。而據花旗估算，公司與蚌埠政府同意在運營的30年間，內部回報率（IRR）可達12至18%，該高於傳統項目的12%。該行又相信，國企改革步伐持續，在去年10月母公司資產注入後，預期今年第二季亦有相關行動，以擴大公司海外版圖為主，所以將目標價從16元升至20元。
　　花旗看中國建築目標為20元，暫是最樂觀的，而招商看18.62元，也不差太遠。據招商預測公司可在年爭取到每股盈利以複式年均增速為23%，而行業平均僅為15%，若以13倍2016年度預測市盈率計算出公司目標價，接近18.62元。相對保守的目標估算，則以?豐證券看17元，德銀看16.8元為主。保守以17元計算，如後市股價回吐至保歷加通道下限近13元左右，以12元止蝕，向上都有值博空間，昨收報13.96元。
　　最後看回中、港大市，處溫和的整固浪當中。上證昨收報4375，微跌0.58%。4月經濟弱，刺激政策仍需要。
　　此外，MSCI表示6月將決定是否將中國股市加入MSCI新興指數行列，對上證走勢乃關鍵點，但此前高盛在報告中指出，MSCI只有50%概率在6月份宣布將A股納入其基準指數。不過，中國資本走出去乃大勢所趨，如果今年無法加入，高盛也估明年納入指數的概率接近100%。A股的市況仍在分化，高增長代表的創業板股指領先於藍籌代表上證指數，上證可達慢牛勢狀況，但創業板股指仍在瘋牛勢。新周新一輪新股認購預期凍結市場資金3萬億元，望創業板股牛亦借勢抖抖。
港股整固小回為主
　　地方債有機會逐步消減內銀股壞帳風險，預期內銀股於後市對股指有定海神針作用，港股回吐雖未屆完結，但以小回為主的趨勢仍強。國指收報13859，跌0.81%；恒指收報27249，跌0.58%，仍處整固浪當中，上下擺波動區似在收窄中，恒指暫可保27000支持，而國指守13700。
B07 & 投資理財 & 紅籌國企/窩輪
廣証貨源歸邊可擴升勢
內地股市昨獲利回吐，上證綜指走高至4,415點遇阻後，回落至4,375點報收，倒跌0.58%。至於港股依然跑輸A股，惟觀乎部分中資板塊或個股仍以個別發展為主。A+H股方面，包括鞍鋼股份、洛陽玻璃和南京熊貓的A股均漲1成至停板，而洛陽玻璃H股(1108)則升10%，鞍鋼H股(0347)和南京熊貓H股(0553)也升逾6%。個股方面，海螺創業(0586)和中遠國際(0517)亦漲超過1成。
廣發証券(1776)於上月10日在港交所(0388)掛牌，上市價為18.85元。上市以來，該股高位曾見過26.95元，而日前退至23.2元水平重獲支持，並展開反彈行情，昨進一步升至25.6元，升0.75元，升幅為3.02%，為連續第4個交易日上升。值得留意的是，廣証升勢擴大，最特別之處是甫開市即升3.8%，高見25.8元，為上市以來所僅見，反映其貨源漸入強者之手。
受惠A股交投暢旺、兩融規模大增，廣發今年首季盈利按年大增2.05倍至25.2億元（人民幣，下同），營業額增長1.3倍至57.1億元，手續費及佣金淨收入、利息淨收入、投資收益都按年增長逾1倍。首4個月累計營業收入80億元，盈利36.9億元。截至4月止，淨資產661億元。全年盈利預測料有力突破100億大關，較2014年的50.2億元，大增逾倍。內地排名第五大的證券商華泰證券，已定於下月來港掛牌，市場再炒影子股，加上廣發上市後未真正炒過，料有利股價再挑戰上市高位的26.95元(港元，下同)，下一個目標則看30元，惟失守昨低位支持的24.95元則止蝕。
建行硬淨 購輪揀20875
建設銀行(0939)昨逆市升0.69%，收報7.35元，為四大行之中表現最佳的內銀股。若繼續看好該股後市表現，可留意建行瑞信購輪(20875)。20875昨收0.325元，其於今年10月23日到期，換股價為8元，兌換率為1，現時溢價13.27%，引伸波幅36.2%，實際槓桿7.49倍。此證雖仍為價外輪，但因數據尚算合理，加上交投較暢旺，故為可取的吸納之選。
香港經濟日報
B09 & 投資理財 & 大戶增減持
& &陸東權 &
摩通增持海通東風及中國機械
　　昨日股權變動資料顯示，摩根大通增持三隻股份，分別為海通證券（06837）、東風集團股份（00489）及中國機械工程（01829）。
　　摩通於5月7日增持海通證券314萬股或0.21%，每股最高價24.16元，每股平均價為23.935元，涉資7,515萬元，最新持股量增至5.02%，亦令持股量增逾5%法定披露水平。海通證券昨收23.85元，跌1.4%
　　摩通於5月8日增持東風集團204萬股或0.07%，每股最高價13.24元，每股平均價13.229元，涉資2,699萬元，最新持股量增至10%。東風昨收12.62元，跌1.8%。
　　摩通於5月7日增持中國機械工程243萬股或0.27%，每股最高價9.174元，每股平均價9.138元，涉資2,220萬元，最新持股量增至9.17%。中國機械工程昨收9.91元，升2%。
　啟示指數︰★★★
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富達減持創科套現1.6億
　　富達國際於5月7日減持創科實業（0萬股或0.33%，最新持股量跌至6.74%。
　　富達國際是次以每股平均價26.76元大手減持創科，涉及資金約為1.63億元。富達國際曾於3月20日，以每股作價26.96元，減持創科314萬股或0.17%，是次以較低價再度減持。
　　美銀美林於3月中報告略升創科目標價至28.3元，給予其「中性」的投資評級。創科昨收27.35元，升1.8%。
　啟示指數︰★★
B07 & 投資理財 & 數碼收發站
騰訊大數據顯活力
希債尋求新貸款未決，周二歐美股市大跌，不過美股跌幅由180點收窄至37點，道指守穩18,000關，帶動周三亞太區股市普遍回升，前市大跌的印度彈升1.39%，而日本、印尼、澳洲、韓股均反彈近0.8%。不過，內地A股及港股持續調整，上證指數回落0.58%，收報4,375；港股則弱勢持續，早段曾反彈117點，午市受內地工業數據疲弱而急跌216點，低見27,191，收報27,249點，跌158點或0.58%，成交1,442億元。大市再度跌至上周低位27,200水平，10天線亦跌穿20天線，技術走勢有下破27,000關之勢，不過外圍市跌後迅速反彈，內地政策面陸續支持經濟穩增長，有利兩地股市整固後反彈。騰訊(0700)季績勝預期，大數據顯示內地「互聯網+」商機無限，互聯網及相關板塊續可看高一線。
■司馬敬
在昨日跌市中，恒生銀行(0011)幾沽清興業銀行，套現逾200億，除增加核心資本充足率外，市場憧憬恒生會派特別息回饋股東，特別是大股東的匯豐(0005)，更需恒生派特別息改善盈利，恒生昨逆市急升4.4元或2.9%，收報155.8元，成交增至4.37億元。另一隻料有同樣待遇的銀行股，應是中銀香港(2388)，出售南洋商業銀行已近尾聲，買家會屬意內地集團，出價不會手低。中銀近期受跌市影響相對抗跌強，昨天跌0.5%收報29.65元，維持在30元左右水平，實際上已企於歷史高位水平。一旦落實出售南商，憧憬派特別息，會成為中銀再創新高之動力。
新增貸款大降顯力度不足
內地4月工業數據進一步放緩之外，新增貸款大幅回落至7,079億元人民幣，按月跌40%，按年則上升35.5%，低於市場預期的9,030億元人民幣。人行在3月減息、4月大降準1個百分點之後，4月銀行新增貸款反而按月大幅回落，說明經濟下行壓力未改善。人行本周一再減息，明顯加快步伐，說明人行早已洞悉貸款增長回落態勢。講開又講，最新的數據反映人行今次減息力度不足，倘減0.50厘，效力會大為不同。當然，這也為近月內再減息提供條件。
內地陸續有舉措撐經濟，國務院常務會議決定，新增5,000億元人民幣信貸資產證券化試點規模，支持證券化產品在交易所上市交易。會議指出，要繼續完善相關制度，簡化程序、鼓勵一次註冊及自主分期發行，並重點支持水利、中西部鐵路等行業建設。
騰訊控股公布截至3月底止首季業績，純利68.83億元人民幣(下同)，按年升6.6%，按季則升17.5%，略勝預期(67.4億元)，每股基本盈利0.741元。按非通用會計準則計之純利為70.53億元，按年升36%，按季升5%。騰訊季績亦向市場公布了大數據，凸顯中國「互聯網+」的商機無限。
QQ智能終端活躍戶5.68億確驚人
騰訊大數據包括：首季收入223.99億元，按年及按季分別升21.7%及7%；若不包括電子商務交易業務，收入分別增長40%及8%。當中，增值服務業務收入186.26億元，增29%；網絡廣告業務收入大增131%至27.24億元，主要受視頻廣告及移動社交網絡效果廣告所推動。
騰訊首季經調整的EBITDA為105.06億元，按年及按季分別增長47.5%及24.7%。於3月底，QQ智能終端月活躍賬戶按年增長23%至6.03億，整體最高同時在線賬戶增長14%至2.28億。QQ空間智能終端月活躍賬戶亦增長22%至5.68億。首季末，微信及WeChat的合併月活躍賬戶達5.49億，較去年同期增長39%。
B11 & 星島投資王 & 你揀股我教路
新產品銷售報捷 統一獲大行唱好 產品組合改善 毛利率料提升
內地飲料龍頭統一（220）去年業績雖未如理想，但今年推出的新產品銷售報捷，加上近日獲多家大行調升目標價，股價現時處於上升軌，上望美銀美林目標價8.55元。
統一去年純利大跌68.8%，賺2.86億元（人民幣，下同）。今年首3個月稅後利潤為3.68億元，大增55.88%。
統一去年與宿敵康師傅（322）的連場價格大戰，可說是兩敗俱傷，惟統一的虧損比對手更嚴重，即食麵業務虧損9357.5萬元，但較前一年收窄34%。現時，康師傅於內地即食麵市場市佔率為46.8%，位居全國第一，統一市佔率則僅17.9%。隨?價格戰告一段落，去年9月統一高調宣布，推出研發5年而成的新產品「革面」，統一將該產品定位為高端產品，並希望藉此複製老壇酸菜麵的成功模式。
夥「馬子祿」搶高檔市場
此外，統一今年更與蘭州牛肉麵百年老店「馬子祿」合作，推出每碗價格10至12元的「冠軍榜」，成為中國市場上最貴的本土泡麵品牌。
有分析認為，統一在即食麵市場上欲在高端市場上尋找突破，毛利率雖高，但高端市場較為狹窄，今年內業績或難以明顯好轉，但相信最快明年可扭虧為盈。
飲料業務方面，統一與康師傅在茶飲料市場上共拿下83%市佔率，統一的雅哈咖啡市佔率達16.2%，屈居第二，雀巢則佔據內地即飲咖啡市場一半以上的市佔率。統一近年在飲料市場上持續走年輕化路?，先後在內地推出運動飲料「海之鹽」，由於其獨特的瓶身及天然的海鹽口味，銷量屢屢創新高，最近還回銷台灣。同時，今年新推出的茶飲料「小茗同學」亦頗矚目。由於統一產品的創新獲得了諸多業內人士的認同，預期統一可繼續帶領飲料市場發展。
美銀美林目標價8.55元
?證表示，統一首季盈利較預期佳。隨?統一的產品組合改善，預期毛利率可於未來兩年擴張，估計高毛利率產品銷售比重可由今年的34%，升至年的40%至45%，故將其評級由「減持」升至「持有」，目標價由4.6元升至7.5元。
美銀美林認為，因統一首季盈利表現強勁，料能為未來數季業績提供更多彈性。該行分別調升其今明兩年每股盈利預測29%及37%，至每股0.22元人民幣及0.263元人民幣，並上調評級至「買入」，目標價升至8.55元。
統一新產品在第二季銷售料繼續保持理想，加上去年基數較低，料今年業績可回復增長。股價在3月尾見底後走勢持續改善，近日升穿去年11月及今年1月高位7.5元水平，相信有力挑戰8元關，目標8.5元，跌穿7元止蝕。
君陽證券有限公司行政總裁
候調整吸納
統一今年首季盈利不俗，反映產品組合改善及營運成本下降，料未來數季應可進一步反映成果。該股昨逆巿造好，惟被剔出MSCI中國指數，短?有一定壓力，加上大巿整固，不妨候調整始入巿吸納。
香港經濟日報
B11 & 投資理財 & 左輪右證
恒生上試160元 買Call（20025）
　　內地公布的4月份經濟數據未如理想，中港股市同受壓，加上歐美債市波動影響股市表現，港股短期料偏淡，宜留意個別強勢股。
　　恒生銀行（00011）受出售興業銀行股份獲利刺激，股價破位向上，再創52周高位，可順勢造好。恒生近日出售所持興業銀行約9.5億股股份，套現約209億元，淨收益約76億元，連同2月份出售的興業銀行股份，預料可為恒生今年帶來104億元淨收益。
　　巴克萊認為，此舉可提升恒生核心資本比率水平至18%，消除市場對派息比率及股本回報率的憂慮，並有望派發每股10元的特別息，上調該行今年盈利預測43%，目標價160元。
　　花旗指，恒生此舉可降該行的內地業務佔比，除派發特別息外，亦有充足資本進行併購，尤其與佣金收入有關的行業。
　　另外，恒生售股後市場反應正面，除吸引好息的投資者外，於目前大市疲軟的情況下亦能吸引資金流入炒作，而一旦恒生傳出新的發展計劃或併購消息，相信可對股價帶來刺激作用。
　　走勢上，恒生昨高開高走，以接近全日高位收市，升2.9%，報155.8元，成功收於155元阻力之上，成交額亦增至4.37億元，上升動力十足，按量度升幅可挑戰160元關口，不妨候155元開Call。
　　恒生Call輪選擇不多，輪友可買入輕微價外的（20025），行使價160元，實際槓桿10.6倍，11月11日到期，現價引伸波幅19.4%，溢價6.8%，街貨量少。（20025）昨升30.6%，收報0.64元，可於0.6元吸納，上望0.84元，止蝕位0.51元。
香港經濟日報
B03 & 投資理財 & 透視中港美
& &李國慶　投資版總監 &
信貸證券化 穩經濟新招
　　中、港股市昨日雙雙下跌，因為內地公布了一批令人失望的4月份經濟數數。國務院昨日隨即決定，新增5,000億元信貸資產證券化試點規模，支持實體經濟發展。有關決定有利中港股市反彈。
　　恒指昨晨仍在27400水平爭持，午後因內地經濟數據遜於預期而轉弱，一度跌破上周四低位27207點，低見27191，最後下跌157點或0.58%，收報27249，成交微升5.7%至1,442億元。
　　上證指數昨日早段處於4400水平上下爭持，午後同樣因經濟數據欠佳而滑落，全日跌25點或0.58%，收報4375。不過，深成指續受追捧，一度升至15245的7年新高，收報15173，升106點或0.7%。滬深兩市成交額回升至1.54萬億元人民幣（下同）。
　　內地昨日公布的多項經濟數據均遜於預期，與股市關係密切的4月份M2廣義貨幣供應同比僅上升10.1%，低於預期的11.9%及上月的11.6%。4月份新增貸款只有7,079億元，雖然較去年同期多增1,855億元，但遠低於預期的9,030億元及上月的1.18萬億元。4月份社會融資規模只有1.05萬億元，亦低預期的1.204萬億元及上月經修訂後的1.1816萬億元。
　　「三頭馬車」方面，更令人擔心。4月份社會消費品零售總額同比升幅降至10.0%，低於預期的10.4%，及上月的10.2%。1至4月份固定資產投資同比增速放緩至12.0%，低於預期及上月的13.5%。4月份工業生產同比增長5.9%，增幅雖較上月的5.6%高0.3個百分點，但仍低於預期的6.0%。
　　內地經濟下行壓力不小，中共中央政治局已於4月30日舉行會議，決定「高度重視應對經濟下行壓力」。該會議最重要之處，是將穩經濟放在首位，穩經濟較調結構、去槓桿更為重要。
市難跌 終回升
　　基於上述會議精神，國務院總理李克強在昨日經濟數據公布後，隨即於常務會議上決定，新增5,000億元信貸資產證券化試點規模，支持實體經濟發展。試點銀行騰出的資金要用在刀刃上，重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領域建設。換言之，這5,000億元將用在基建固定資產投資，拉動經濟增長。
　　此外，據彭博報道，從該機構看到的文件顯示，內地地方債將成為官方認可的融資抵質押品。如果此項報道屬實，此舉有利今年內地創紀錄的地方債發行，為內地貨幣及財政政策的一項重要新政。
　　當局的組合拳已非單單只有減息、降準這兩招，上述兩項新政都涉及信貸，透過信貸盤活資金，取得新資金後發展經濟。信貸資產證券化，成為當局支持經濟的新招。事實上，5,000億元的信貸資產證券化規模，所釋放的資金，等於向銀行降準0.4%左右。
　　從4月份的新增信貸低於預期及上月規模，4月份M2跌至10.1%，隨時失守雙位數可見，去槓桿已非當務之急。相反，在新政之下，當局可以暫時擱置去槓桿，希望透過信貸增長提高需求，對當前的經濟更為有利。
　　一石激起千層浪，內銀在這個信貸增長的過程中，可能會有利可圖，內房亦可因信貸增長而得益。至於棚改、水利及鐵路基建相關的股份，則更是今次新政的直接受惠者，這些股份均可逢低收集，等候穩經濟帶來的好處。
　　最後，不才想跟戰友說，阿爺放水保經濟，股市不會大跌，調整過後又會上升。中資金融股仍是大市的中流柢柱，主題股如「互聯網+」板塊、「一帶一路」板塊、「核電」板塊等，仍會輪流炒上。
香港經濟日報
B10 & 投資理財 & 風生輪起
中石油反彈 吼Call（19752）
　　港股昨日重複上日走勢，反覆下跌，恒指收市跌157點報27249點，早前兩日反彈的升幅已被蒸發，短?調整持續，有再下試27000關之勢。
　　大市仍處整固階段，資金繼續炒股不炒市，不過早前熱炒三、四?股的情況則有所收斂，資金流入科網及軟件股板塊，相關股份成為焦點，個別股份仍有一至兩成升幅。
　　藍籌方面，因油價回升，也帶動石油股造好，兩大油股中海油（00883）及中石油（00857）逆市升0.3%及0.2%，另外昆侖能源（00135）升1.6%，升幅僅次於排榜首升2.9%的恒生銀行（00011）。
　　除油價回升外，外電也有報道引述知情人士指，中國政府正考慮分拆中石化和中石油的原油與天然氣管道輸送業務，為行業改革掃清障礙，並有望成為獨立業務，而這類資產價值可達3,000億美元，相關消息利好「兩桶油」。
　　中石油昨日曾跌至9.34元的一個月低位，由11.04元高位回吐逾15%，連日守在50天?（9.2元）附近，並逆市靠穩，調整或已屆尾聲，短期有望展開反彈，今日如進一步回升，有望回試10天?9.74元，突破再挑戰20天?10元關口，於現水平吼Call值博。
　　野村早前報告指，油價反彈，相信中石油已走過低谷，下半年及明年盈利將顯著提升。該行維持其「買入」評級，目標價上調至12元。
實際槓桿8倍
　　博中石油完成調整，可留意其輕微價外Call（19752），行使價10元，9月1日到期，實際槓桿有8倍，引伸波幅約38%，昨日收報0.5元，微升1%，現價可吸納，目標先看0.64元，突破再上望0.74元，跌穿0.44元止蝕。
　　大市持續調整，昨日內險股跌勢轉急，實戰倉內的平保Call（20378）觸及止蝕，以0.68元平手沽出，因未升抵目標價，令之前的兩成利潤泡湯。
B07 & 投資理財 & 股市縱橫
中興增長動力強續看俏
美股隔晚上落不算大，而近日牛勁十足的A股，昨雖見回氣，惟沽壓也不明顯，反觀港股卻依然維持尋底格局。本地淡友壓市不手軟，但炒股不炒市仍為市場特色。值得留意的是，部分近日曾大「插水」的股仔，已見喘穩並再現較像樣的反彈，就以集成傘業(1027)為例，便一度高見14.6元，收報13.76元，仍升12.6%。另一方面，個別科網股的炒味頗濃，當中網龍(0777)曾高見36.4元，再創52周新高，收報33.95元，仍升5.85元或20.82%。
熱錢續在市場流竄，有利市場尋寶熱升溫，個別已轉強的板塊或個股，仍不妨作為伺機上車對象。中興通訊(0763)可算是近期的強勢股之一，昨逆市走強，最後以25.4元報收，升0.45元或1.8%，成交1.3億元。中興H股造好，但相比其A股昨升5.34%，則顯得較遜色，也令H股較A股的折讓擴大至37.7%。
內地通訊設備股昨成熱捧對象，相信與行業最近數據報佳音有關。工信部旗下通信研究院發布數據顯示，今年4月內地手機市場出貨量同比增長11%，其中，4G手機出貨量同比大幅增長4.72倍。首4月內地手機市場出貨量同比增長9%。市場對手機需求日增，利好包括中興在內的電訊設備股；此外，三大電訊營運商紛紛加大對4G的資本投資，令未來4G市場增長潛力備受看好，此舉料也有助推動中興未來業績及股價表現。
受惠「一帶一路」政策
就業績表現而言，中興去年賺26億元（人民幣，下同），大增94%。踏入今年業績仍能保持理想的勢頭，首季淨利潤按年升42%至8.83億元，營收亦升逾10%至約210億元。據悉，集團首季業績超出預期，主要受惠於國際視訊及網路終端和國際服務收入增長，公司的電信軟體系統、服務及其他產品收入按年大增23.38%，毛利率進一步提升至35.3%，同比增1.8個百分點。中興現時約有一半收入來自海外市場，受惠於「一帶一路」政策，集團日後來自海外業務的收益可望進一步提升。就估值而言，中興往績市盈率約26倍，已不便宜，但作為一隻高增長股份，應可享高溢價。在中興股價已蓄勢破頂下，料短期有力再試年高位的26.8港元，中線則看30港元。
B04 & 投資 & 操盤手札記
& &割柑人 &
操盤手札記：憧憬無限的內房股
央媽減息賀母親節，中港股市反應有別，港股全不領情，連日陰燭。今次係半年內第三次減息，減息背後係經濟唔掂；趕在周日出手，揭示本周出爐經濟數據差勁。果然，昨日公佈的工業增加值、消費品零售總額、城鎮固定資產投資都差過預期；連同日前公佈的進出口、CPI、PPI、PMI數據疲弱，睇?今季有機會再鬆手。
泰昇有升有息抵玩
港股經過上周顯著調整後，本周繼續整固，昨收報27249，未能收復保歷加通道中軸，加上部份泊港熱錢流走，近日成交由早前動輒2,000幾億元回落至千幾億元，缺乏動力，就算再跌空間唔大，調整似未完成，短期或下試27000關。現時市況，宜分注收集，穩陣之選係行業龍頭及具國策支持股份。近排半新股落鑊，但唔係個個?玩，要吸取恩達（1480）的教訓。
昨公佈數據並非一面倒咁差，當中全國商品房銷售面積和銷售額跌幅收窄，內房現回暖?象；加上減息利好內房，望多兩眼呢個板塊，留意到一隻半內房股泰昇（687），屬於有升有息，可攻可守一類。
泰昇係變身股，現時大股東係美國著名投資基金黑石，持股高達75%；第二大股東係加拿大一個退休基金，持股8.35%。泰昇在香港從事以地基打樁為主的建造業；在內地則從事物業發展和投資，主要在一二線城市。以控股股東黑石的來頭，足以為泰昇取得較低息的融資。
截至舊年9月底止半年，泰昇多賺逾倍，中期息0.05元；下半年盈利應不少於上半年，全年可保持逾倍利錢。由於係淨現金公司，末期息料不少於上年度的0.1元，即全年共派息0.15元。年結日為3月底的公司，一般6月公佈全年業績。泰昇2月時宣佈賣出上海一項投資物業，套現3.4億元人民幣，賺1.39億元，估計趕唔切入賬，但就為新年度的盈利和派息打定底。
泰昇今年首季在2.4至2.8元橫行，皆因市場對內房仍有戒心；4月與牛共舞，高見2.98元後整固，昨日發力飆升近14%，收報3.1元。現時內房回暖，現價市盈率10倍，股息率近5厘，係唔錯的收息股。年幾兩年前，黑石以每股2.86元，溢價收購泰昇，引起市場無限憧憬，包括黑石會否將大中華業務注入？會否拉攏其股東之一的中投入股？黑石至今未有動作，想像空間無限。
話時話，中投於2007年成立時，目的之一係將國內過剩的流動性導向海外，特別針對房地產；但中投的第一單黑石，卻在內地多個城市投資房地產，都幾弔詭。
本欄逢周四刊登
B04 & 投資人語 & 股壇真面目
廣豪國際「殼」味十足
自內地減息後，A股重上4,400點水平，昨日卻於高位見爭持，尾市來個插水收市，但全日只是跌0.58%，暗中有沽壓但短線毋須太負面。港股方面調整勢頭未改，但老風留意到街上、車上開始有愈來愈多人用手機睇股票，但距離步入「全民皆股」似乎尚有一段時間。
廣豪國際（0844）自2010年上市，主業是製造針織布料及內衣，基本上上市以來都是表現麻麻，由2010年全年賺6,300萬元，至去年僅賺2,567萬元。公司於2012年被證監會指其股權高度集中，當時管理層、股東合計14個人持股量高達96.92%，只有3.08%股份由其他投資者持有。
CB行使價1.386元
各種方面都感覺到其「殼」味十足，加上公司最近配售一批5,000萬元的可換股債券（CB），年期僅一年、票面利率6厘、初步換股價1.386元，似是背後已有所動作。但上述該批換股債全數行使後僅佔公司8.67%股權，參考作用未算太大。該股上市訂價0.8元，上市初期高見3.22元，但當時成交不算太大，兼已沉寂逾兩年多，相信已沒有「蟹貨」可言。
而此次於0.5元起步，昨日收報1.69元，雖然已累升兩倍之多，但其昨日收市市值才6.42億元，相距「殼價」不遠，此股即使沒新概念，只看其「貨乾」的程度，已機會炒至倍升，股友不妨一博，初步上望2.5元。
香港經濟日報
B05 & 投資理財 & 中字股實力談
& &余少文 &
憧憬分拆 油股短炒
內地滬跌深升，國企指數再失守14000點，但報道指石油板塊兩大巨頭計劃分拆石油及天然氣管道業務，盡管成事要數年，但有短炒空間。
A股昨日收市前出現滬挫深升走勢，最後維持到收市，兩市成交額超過1.5萬億元人民幣。國企指數曾重越14000點，最後跌113點或0.8%，收報13859點，成交額209億元，仍有三成八主板H股逆市上升；至於紅籌指數跌65點或1.2%，收報5320點，成交額183億元。
當然，4月的零售銷售、固定資產、工業增加值、社會融資規模、新增貸款等數據差於預期，是滬市和國指午後向下的原因，但筆者講過，經濟數據愈差，只會令中央至少維持現有的貨幣政策，加大寬鬆力度的機會更大，故此A股後市不要悲觀。只是一切影響股市慢牛步伐的因素，都會受中央關注，所以昨日傳出監管機構約見部分基金談及買股問題，筆者相信A股如先健康調整，然後穩步上揚，會是中央樂見。
中石油中石化傳分拆
市場昨日另一焦點或是中國石油（00857）和中國石化（00386），外電引述知情人士指，中國政府正考慮分拆中石油和中石化的原油與天然氣管道輸送業務，為行業改革掃除障礙，讓這類資產成為獨立業務，消息曾刺激中石油和中石化上升，令大市早段回升，可惜最後不敵大市向下走勢。中石油微升，收報9.42元；中石化微跌，收報6.9元。
筆者一直不相信中石油和中石化會合併，但如出現外電報道所指分拆管道業務上市，則分拆後合併的可行性便高，只是分拆再合併不可能在短期內成事。如按中國南車（01766）和中國北車（06199）合併過程，也要新公司上市一年左右才會合併，再加上先前的上市工作，即要數年才可以如願合併。
其實，三大石油企業及旗下公司，去年業績麻麻地，合計盈利按年跌15%至2,326億元（人民幣．下同），主要是中石油和中石化盈利分別下跌17%和30%。
踏入今年首季情況更差，筆者計算公布首季業務的石油及相關股份，合計盈利只有85億元，同比下跌83%，又是中石油和中石化期內盈利急跌影響，前者跌82%至61.5億元，後者跌87%至16.9億元，反映油價下跌對業績的影響，在今年首季浮現。
中石油短?上試10元
雖然油價近期反彈，要重上80美元，相信短期難以實現，反而再跌穿60美元的可能性大，橫行的機會更大，對石油股而言並沒有好處。而按彭博綜合券商預測，上述石油及相關股份今年合計盈利可能降至1,406億元，按年下跌四成，反映石油股今年無運行，惟獨見到中石化冠德（00934）盈利會有雙位數增長，主要是業務跟其他石油股不同，經營原油碼頭、物流等業務，故有望在偏弱的石油及相關板塊中突圍而出。
盡管中石油和中石化業績會繼續下滑，但有分拆憧憬，有短?炒作空間，如中石油守9港元水平可上試10港元。
中?則睇冠德，其昨日收報6.84港元，能承擔風險可在現水平買入，否則等回落至6.2港元水平吸納。
A04 & 投資分析/投資理財 & 分析員咖啡館
& &黃鴻偉 &
銀行股尋寶
恒生銀行2003年尾以16億元、市盈率6.15倍估值買了興業銀行，佔其擴大後股本的15.98%，2010年以26億元參與增發，2013年初在興業銀行配股後被攤薄至10.87%，期間獲得分紅44億元，完全收回成本。
2015年2月，恒生銀行賣出其中5%，籌得157.9億元，每股13.36元人民幣，日，賣出其中5%，籌得209.9億元，每股17.68元人民幣，目前還剩下0.88%的股份待售。
恒生投資興業銀行，十年掙了十倍。一家管理良好的銀行，帶來的收益相當驚人。類似的下一個興業銀行？興業銀行目前的市值是3500億元人民幣，而2004年的市值僅100億元人民幣。因此主要的思路是，尋找市值小、管理良好，有機會從地方銀行發展到全國性商業銀行的標的中找。
哈銀徽商 具備潛質
筆者認為哈爾濱銀行(6138)與徽商銀行(3698)具備潛質。這兩家銀行近期都公布要發行A股，如果能夠順利從A股募集資金，那麼就有實力向全國發展，同時由於目前A股的銀行股估值高於H股，發行A股對H股有利。
哈爾濱銀行是東北地區的一家新興城市商業銀行。現有天津、重慶、大連、瀋陽、成都、哈爾濱等17家分行，在北京、廣東、江蘇、吉林、黑龍江等14個省及直轄市發起設立了24家村鎮銀行，發起設立哈銀金融租賃，並作為戰略投資者投資入股廣東華興銀行。目前其市值267億元人民幣，每股3.04港元，市盈率為6.58倍，市淨率為0.91倍，息率為4.23%。具備對俄羅斯金融概念，受益於一帶一路的國家戰略。
徽商銀行(3698)，中國首家由城市商業銀行、城市信用社聯合重組成立的區域性股份制商業銀行，總部設在安徽省合肥市。日正式合併安徽省內蕪湖、馬鞍山、安慶、淮北、蚌埠5家城市商業銀行，及六安、淮南、銅陵、阜陽科技、阜陽鑫鷹、阜陽銀河、阜陽金達等7家城市信用社。市盈率6.26倍，市淨率為0.97倍，息率為4.98%。萬科持有8%的股份。2014年獲得基金託管資格及債券承銷資格，這些業務在2014年發展較快，2015年A股大牛市，應會更快。
特邀作者黃鴻偉
聯合資產管理高級投資策略師
(筆者持有證監會1、4、9號牌照，文章刊登前後一天不會交易推薦股份，歡迎電郵交流。)
B05 & 投資 & 趣BLOGBLOG
趣BLOGBLOG：霍建寧袋25億代價
隨?稅局綠色炸彈來臨，也到了打工仔每年報稅的日子。坊間傳媒提起打工皇帝，總會想起李嘉誠頭馬霍建寧。霍建寧大半生為李生效勞，得到收入總數是幾多呢？答案是起碼25億元以上。霍建寧現年63歲，美國及澳洲留學畢業後，1979年返港工作，當年是27歲，隨即加入長實。1983年霍生曾經離開，自行創業。去了圖書館一轉，霍生1984年回巢，1985年破格成為長實（現稱長和，001）及和黃（013）董事，以33歲之齡成為藍籌董事，在當年英資主導的政經社會，算是異數。
印象中，霍建寧低調，未曾做過一次正式的紙媒訪問。翻查過去30年和黃年報，股榮只找到一張霍建寧合照，就是1985年，附文的一張相，就是當年霍建寧與超人及一班董事局成員合照，最左為霍建寧，一副八?金頭薯仔look，固然不及最右青靚白淨的周年茂搶鏡，但想像不到八年後這位小子已取代馬世民成為集團董事總經理。
1993年前，公司年報董事酬金只有大數，沒有細分個人獲得金額，故未悉1985年至93年霍生在和黃的收入。1994年開始，公司年報董事酬金未有羅列各董事報酬但有列出酬金分佈，例如獲得1至100萬元、2,000萬至2,100萬元的董事數目，故可推測獲最高薪的一級，很大機會是出任董事總經理的霍生（李嘉誠只收取數萬元董事袍金）。
唔掂砌到掂
1994至98年霍生每年收取收入介乎2,000萬至5,000萬元，相當於目前主要藍籌最高薪董事的報酬。1999年和黃賣「橙」賺逾千億元，六年將爛橙變成金橙的霍生，當年收入達2.06億元，是其30餘年在和黃打工生涯中最勁的。高潮過後卻是迎來電訊業的低谷，和黃在歐洲貴價投得的3G成為往後每年股東會甚至是業績會，被質疑的重心。
一個人的真正價值，是公司唔掂的時候，你都要令到佢掂，同時也要將責任攬上身，不要主子困擾。千禧年後，善於財技的霍生每年透過各種財務收益、變賣減持資產等，去彌補3G的巨額虧損，不致令業績大幅惡化。每逢記者會有關3G尷尬問題，霍生往往代超人回答，其餘時間，保持低調齋飲水。千禧年以後，3G業務縱多年見紅，但霍生每年收取的酬金，未曾少於1億元。總結由年合共21年間，霍生合共收取和黃25.42億元報酬，大約每個月袋約1,000萬元。
股榮一直相信，世上沒有免費的午餐。超人對霍建寧慷慨嗎？我並不覺得。對比長和過去廿年的業績，霍生的性價比，隨時比每年袋千餘萬，卻令公司蝕錢的CEO還好。征戰逾30年的代價，除了換來一頭白髮外，近年霍建寧予我的印象，是老了。背後的犧牲，亦非我們能想象得到。李嘉誠漸退、長和大重組，霍生還能否幫「李」日日賺、自己又賺，不妨拭目以待。
/stockwing1
本欄隔周四刊出
A04 & 投資分析/投資理財 & 亨倉有升
& &歐業亨 &
港股整固靜候內地資金
人民銀行於母親節再度減息後，港股表現落後A股，反映海外投資者取態較為審慎，加上環球債息逆轉，港股短期料續整固。相信港股要待內地公募基金到位入市，以及內地經濟數據好轉後才可出現另一升浪。
港股昨天早市曾升117點，惟午後內地經濟數據皆遜預期，拖累恒指跌幅加大，全日跌157點，收27249點。國指跌113點，收13859點。成交升至1442億元。港交所(388)首季純利按年升34%至15.75億元遜預期，業績後股價跌1.8%，收278.8元。藍籌最強為恒生(011)升2.9%或4.4元，收155.8元，市場憧憬其未來或派特別股息。華潤置地(1109)配售新股集資，股價挫6.3%報25.45元險守配股價，為藍籌最弱。
倘地方債 傳聞屬實利好股市
內地股市上周曾經出現明顯調整，惟在內地政府積極出口術支持股市以及人行宣布減息之下，指數已轉跌為升。其中，近期傳出多項有關地方債的利好傳聞，包括推行地方債務置換、地方債務資產證券化，以及允許地方債納入國庫抵押品範圍。倘若消息屬實，地方發債成本將可進一步降低，而內地中央政府亦可藉?上述措施將地方債風險分散至整體金融市場，短暫解除相關危機，無疑有利內地股市向好。不過，地方債問題在一定程度上關乎地方政府的財政紀律問題，若沒有足夠監察措施，地方債在中長期或以更兇猛的姿態捲土重來。
潤 地短 線或受壓
內地兩個月兩次減息刺激經濟，說明內地人行經濟政策邁向寬鬆。內房開發商資產負債表水平普遍較高，將較明顯受惠融資成本下降。內地近期放寬房地產調控政策，樓市進入暖春，其中以一線城市銷情最為熾熱，經常出現「日光盤」的情況。據克而瑞研究中心(CRIC)系統監測的28個重點城市4月商品住宅成交數據，一線城市成交量按年平均漲幅27%，可以預見樓市正出現小陽春。
華潤置地(1109)今年首四個月完成全年銷售約27%。公司於一二線城市項目質素好，相信較直接受惠一線城市樓市復蘇。此外，其資產負債表健康，截至去年底止淨負債比率約42.7%。估值上，公司市帳率約1.6倍，低於萬科(2202)和中國海外(688)的1.8倍至1.9倍。考慮到公司本周初宣布以折讓5.5%至7%配售3.8億股，集資最多97.5億元，股份短線或承壓。因此，建議於25.3元買入，目標看29元，跌穿24.9元則作止蝕。灝天金融集團首席策略師歐業亨(作者為證監會持牌人)逢周四刊出
B12 & 星島投資王 &
北水湧港交所 前景仍可期
港交所（388）首季業績遜預期，純利增33.7%至15.75億元，較市場綜合預期的17.4億元少9.5%；每股基本盈利為1.35元。期內，港交所收入及其他收益增長兩成至28億元。港交所昨日挫1.83%，收報278.8元。不過，北水開閘南下後，港股4月日均成交額激增至1980億元，港交所第二季業績料更上一層樓，後市仍有望重越300元關，可逢低收集。
　　港交所日前表示，深港通最快於今年第三季開通，而有關系統及IT準備工作將於7月底完成。有分析認為，若深港通開通後，恒指會升破32000點，而港交所作為港股中唯一一隻交易所股份，受惠程度必然較其他股份大。此外，台灣證交所於昨日率領代表團訪港，市傳該會面是為港台通探路。
　　美銀美林指出，港交所首季業績大致符合預期，並預測港交所今年每股盈利可大升1.2倍至9.75元，維持「買入」評級，目標價335元。
B07 & 投資理財 & 證券推介
中機工程具注資產概念 國浩資本
中國機械工程（1829）在最近的牛市中，從3月27日開始，由6.94元的股價大升62.2%到4月24日11.26元的最高收市價，之後回調了13.8%至周二的9.71元。我們認為，這個回調是一個健康的調整，並為希望投資中國「一帶一路」政策及亞投行建立的受惠股份的長線投資者帶來一個良好的買入機會。
根據易普索的估計，中國工程承包商為海外基礎設施項目而預留的總信用額度在2015年、2016年及2017年將分別達至500億、550億和600億美元。
中國機械工程是一間國際工程承包與服務供應商，主要專注於EPC項目尤其是電力能源行業。在2014年，國際工程承包業務（IECB）分別佔公司整體營業額及毛利的67.2%及82.5%。
擁現金217億 估值吸引
IECB業務在2014年新簽約合同金額達38億美元，主要分布在非洲及亞洲，並以電力能源行業為主。截至2014年年底的未完成合同量達81.2億美元，按年跌1.1%，但仍相當於2014年該業務營業額的3.2倍。基於公司坐擁217億元人民幣的淨現金（相當於每股淨現金達6.57元），母公司注入資產的可能性相當高，而這將會對公司盈利有正面的推動作用。中國機械工業集團為公司的控股股東，持有公司的78.0%股權。
根據彭博數據顯示，公司2015年及2016年的營業額分別增長18%及23%，而每股盈利於2015年及2016年分別升17%及16%。股價現時相當於13.0倍2015年市盈率，而2014年至2016年的每股盈利複合增長率為17%，本行認為其估值對長線投資者而言具吸引力，另外股份具有母公司資產注入概念，本行維持買入評級，6個月目標價11.2元（昨天收市9.91元），基於15.0倍2015年市盈率。分析員共識目標價為11.53元。
B05 & 投資人語 & 爆炒板塊
& &古天后 &
北亞資源支付概念被忽視
早有心理準備
魚缸會較波動，
走勢反覆兼要調整，果然踏入5月份以?，本地魚缸都沒精打采咁款。祖國魚缸有乜風吹草動固然拖累本地魚缸，就算人家無事收復失地，本地魚缸卻一直落後幾條街。
迎接新一輪升浪
幸而大市表現不濟之時，股仔仍然落鑊，上星期四本欄推薦中國創新支付（8083），噚日卒之爆升，暫到首個目標一元，既然穿?頂當然要坐穩得升空之旅。其實除?創新支付，近期亦有另一已變身支付寶概念股似被忽略，北亞資源（0061）過往從事分銷資訊科技產品、煤礦勘探開發銷售及提供煤炭買賣物流。集團上月宣布以14.28億元收購上海得仕集團50%股權，並透過以每股作價0.17元發行可兌75億新股可轉換優先股、及1.53億元承兌票據支付。
上海得仕於2006年成立，為內地知名第三方支付服務供應商之一，並獲中國人民銀行對預付卡發行與授理和互聯網支付的支付業務許可，及取得中證監基金銷售支付結算資格，其構機客戶基礎已累積達48,000間公司，並於上海及北京建立廣泛的商戶網絡，有逾10,000個商戶，年稅後盈利分別為418.3萬元及1,346萬元。公司完成呢項交易後，得仕控將持有擴大股本後的57.4%，一躍成為控股股東。較早前北亞再以每股0.18元作價批售4.72億新股，集資8,370萬元，擺明又係批手平貨畀自己友。雖然現價已較批股價倍升，但以強國莊家胃口，一倍升幅未能滿足，況且支付寶概念一直被熱捧，北亞資源概已升穿近兩三年高位，上冇阻力料可再下一城，趁呢兩日調整吸納，迎接新一輪升浪。
香港經濟日報
B04 & 投資理財 & 個股起舞
港交所季績弱 宜候回調吸納
　　港交所（00388）昨日公布的第一季績略遜市場預期，料短期股價進一步回調，投資者可候回落到265至270元間分段吸納。
　　港交所首季盈利15.8億元，按年上升34%，按季上升4.2%，盈利低於彭博綜合市場預測平均數16.9億元。港交所季績遜預期，主要是受倫敦金屬交易所（LME）今年起實施交易費商業化，並受高稅率影響。
　　券商於港交所季績後，看法分歧。摩通指，港交所季績遜預期，或將引發市場下調盈利預測。美銀美林認為則認為，港股近日成交縮減僅屬短暫。不過，如日均成交額未能維持於1,500億元水平，有機會下調港交所今年每股盈利預測。
　　綜合而言，港交所季績略遜預期，股價短期料受壓。但港股成交放大已成新常態，近期成交略縮減的情況料不會持久，故港交所中?仍樂觀。近期港交所股價守於265元之上，投資者可於265至270元間分段吸納，中?上望350元。若股價跌低於240元，宜先減磅。
B04 & 投資 & 炒友Blog
& &邱古奇 &
炒友Blog：晨訊翻身先睇0.7元
大市連跌兩日，恒指昨挫157點報27249。人行再次減息後，港股只係小升一日，跟住連跌兩日，好消息升唔起，反映出港股經過上月狂升後開始出現疲態。以走勢論，恒指似營造頭肩頂，昨日低位曾觸及頸線，如若失守跌勢或會轉急。
今日推介業務走出低谷的晨訊科技（2000），集團去年轉虧為盈，雖然只賺區區2,397萬元，但一洗連蝕3年的頹風，證明集團的轉型路線正確，此外晨訊近年發展的新業務包括物聯網和機器人智能製造業務，開始進入成熟階段，值得憧憬。
晨訊去年營業額大增37%至23.52億元，毛利增六成至3.01元，純利2,397萬元，遠勝前年的虧蝕2.39億元。今年業務持續改善，1月收入按年增37%，2月增55.5%，3月增14.7%，維持佳勢。
晨訊目前的主要業務是消費手機ODM及解決方案，以及無線通訊模塊。把握3G過渡到4G的機遇，集團的手機ODM業務聚焦於高端手機，朝高增值方向發展。去年多個客戶的高端ODM項目開始量產交付，取得良好成績，打破該業務連虧兩年的困局。隨?4G市場在全球持續增長，這項業務今年仍有好表現。
新業務潛力大
集團近年新開發的物聯網和機器人智能製造業務，潛力極大。其中，物聯網業務已進入實質階段，晨訊改造傳統自動售賣機運行模式，開發了實時監控自動售賣機的雲平台，並且在機器上植入各種增值業務，使之成為集零售、廣告、物流、電商、金融和上網為一體的多功能便民的服務點。
至於機器人智能製造業務，正如集團在年報中指出，現在中國的勞動力一缺二貴三難服侍，勞動力密集的製造業難以生存，唯一的出路是自動化和智能化，因此機器人智能潛在市場極大。集團的機器人自動測試線經過1年多的運行，現已成熟並開始推出市場。
技術上晨訊早前升破圓底，整固後再上，短期目標0.7元，現價買入，跌破0.49元止蝕。
本欄逢周二、四、五刊出
香港經濟日報
B04 & 投資理財 & 個股起舞
資產證券化放水 券商先得益
　　中國4月份經濟數據出爐，大多遠低於預期，反映經濟下行壓力非常巨大，券商料中央將繼續放水穩經濟。國務院昨日已意慾祭出5,000億元人民幣的資產證券化計劃，在透過金融市場放水下，不妨留意券商股如廣發證券（01776）。
　　國家統計局昨公布4月份多項經濟數據均差於預期（見附表）；同日，人行發布4月份金融數據，社會融資規模1.05萬億元（人民幣?下同），遠低於預期的1.2萬億元；新增貸款為7,079億元，遠低於預期的9,030億元；貨幣供應M2按年增長10.1%，亦差過預期的11.9%。
　　早前，內地公布4月份出口按年跌6.4%；4月CPI增長1.5%，遜預期1.6%；4月份?豐中國製造業PMI終值向下修訂至只有48.9。以上數據均反映，中國經濟持續低迷，下行壓力非常巨大。?豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，4月份經濟數據令人失望，反映經濟下行壓力加劇，亟待寬鬆。
　　高盛報告估計，中國央行可能會在第三季降準，但也不排除第二季前出手，繼續看好中國股市前景。
增5千億信貸資產證券化
　　民生證券指出，房地產下行及製造業產能過剩，經濟下行壓力巨大，除了基建，找不到新的經濟增長點。該行預計未來政府會加大穩增長力度，貨幣政策繼續寬鬆，減息和降準仍會出現。
　　浦發銀行分析師曹陽預計，未來寬鬆力度將更大，再減息和降準是大概率的事情，預計今年抵押補充貸款（PSL）規模在1萬億元以上。
　　人行藉PSL放水已成為常態，而對於PSL這類工具的運用，中央似乎有意更上一層樓。昨日，官媒與內地民間媒體均引述消息人士報道，審議中的地方債置換方案中，可能考慮日後有地方債可以被看成合資格抵押品，向人行透過PSL、中期借貨便利（MLF）、常設借貸便利（SLF）等工具換取活水。
　　另外，昨日國務院常務會議亦謂，要增加5,000億元的信貸資產證券化，重點支持棚改、水利、中西部鐵路等。
高盛：廣發證券上望42元
　　由此可見，中央試圖利用金融市場作放水渠道，刺激經濟。
　　透過資產證券化放水，在未知成效之前，首先勢利好執行此任務的主角——證券行業。
　　由此，投資者不妨留意證券股，而當中，新貴廣發證券（01776）剛被納入MSCI中國指數，料基金將配置資金，為其股價帶來支持。
　　高盛亦看好廣發，預計其年稅後純利年均複合增長率為32%，遠高於同業的20%，給予目標價42港元。
　　近期市場追捧半新股，加上華泰證券即將招股，廣發料有機會炒上，投資者不妨候24.8港元小注買入，上望28港元，失守23.2港元止蝕。
香港經濟日報
B02 & 投資理財 & 個股起舞
港股趨波動 炒股不炒市
　　內地4月實體經濟數據及信貸數據均低於預期，拖累港股昨日下跌。中長?而言，中央寬鬆料將加碼，中資股可低位再吸納，策略上可先留意主題股份。
　　國家統計局昨日公布，4月社會消費品零售總額按年增長10%，差過市場預期的10.4%。4月規模以上工業增加值按年增長5.9%，稍遜於市場預期的增長6%。首4個月城鎮固定資產投資按年增長12%，亦差過市場預期；首4個月固定資產投資增速更跌至歷史低點。
4月內地數據疲弱
　　投資者對數據普遍失望，恒指跌0.6%，國指跌0.8%。另外，4月人民幣貸款增加7,079億元（人民幣．下同），遠低於市場預期的9,030億元。4月份社會融資規模增量為1.05萬億元，分別比上月和去年同期少1,881億元和4,488億元，亦遜於市場預期。4月M2僅按年增長10.1%，更是遠遠低於市場預期的11.9%。
李總加碼穩增長
　　由於4月經濟數據疲弱，中央亦迅速加碼穩增長。李總昨日主持召開國務院常務會議，決定新增5,000億元信貸資產證券化試點規模。該舉措料有助銀行騰出信貸額度、優化信貸結構空間，以支持實體經濟，達到加碼穩增長目的。
　　國務院指，銀行騰出的資金，將重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領域建設。投資策略上，投資者可重點留意鐵路建設股及設備股如中鐵（00390）及南車時代（03898）等。中鐵新近宣布中標俄羅斯高鐵項目，顯示海外業務執行力強，股價更可看高一?。
　　李總昨日亦在國務院常務會議上表示，確定加快建設高速寬帶網絡。會議確定，將推進光纖到戶和寬帶鄉村工程，加快全光纖網絡城市和第四代移動通信網建設，支持互聯網國際出入口寬帶擴容，用網絡建設帶動今年各類投資上萬億元，目標年內寬帶接入業務開放試點企業增加到100家以上。
中國光纖可留意
　　投資者可留意中國光纖（03777），該股最為受惠今次國策的股份；中國光纖近期股價低位整固，投資者可考慮跟進，目標暫時上望3.2元的52周高位。
B07 & 投資理財 & 港股透視
& &葉尚志 &
「互聯網+」成追捧對象
5月13日。港股大盤延續盤整格局，恒指連跌第二個交易天，並且下探至27,200關口水平，進入關鍵時刻。事實上，踏入5月份，港股大盤出現了調整行情走勢。從市況的觀察，可以看到的是，港股跟A股的短期相關性是有所減退的，港股大盤有跟不上A股的走勢跡象。歸納下來，港股這個狀況可能是由三方面的原因所造成。一、市場對藍籌股首季業績後的表現反應；二、港股成交量流動性出現縮降弱化；三、環球債市出現全面下跌。因此，在大盤盤面穩定性未能恢復過來之前，操作上建議還是要注意一下風控意識、提高總體警覺性。
出現「死亡交叉」 提防跌勢加劇
恒指出現反覆下跌，在盤中曾一度上升118點高見27,525，但是跌勢在午盤再度展現，內地公布最新的宏觀經濟數據表現疲弱，是拖累表現的影響因素。恒指收盤報27,249，下跌158點或0.57％，而國指收盤報13,860，下跌113點或0.81％。另外，港股主板成交量回升至1,442億多元，其中有101億元是華潤置地(01109)配股交易上板所得，而沽空金額錄得121.4億元，沽空比例8.41％。至於升跌股數比例是649：907，未脫弱勢盤面，而日內漲幅超過20％的股票有15隻。技術上，恒指已下探至前一級微型浪底27,207，而10日線亦於昨日跌穿了20日線，發出了「死亡交叉」的中短期利空信號，若恒指確認下破27,200關口，要提防短期跌勢有加劇的機會。
港交所(0388)首季純利有15.75億元，按年增長34％，表現差於市場的平均預期。消息在中午公布後，港交所股價在午盤擴大跌幅，收盤報278.8元，下跌1.83％。收盤後，騰訊(0700)亦公布了一季報，首季純利68.83億元人民幣，按年增長7％，表現優於市場預期。消息能否刺激股價站回到160元以上，是短期後市走勢關鍵。騰訊收盤報156.8元，下跌0.12％。另一方面，「互聯網+」題材股成為了市場集中追捧的對象，其中，網龍(0777)漲20.8％，銀泰商業(1833)漲9.4％，金山軟件(3888)漲9.2％，金蝶(0268)漲6.3％。
環球債市的跌勢出現加劇，市場憂慮全球央行的過度量寬，已把債券價格推向過高水平。事實上，美聯儲主席耶倫在上周發言時也表示，長期利率正處於非常低的水平，若在美聯儲宣布首次加息後，長債息率將有出現急速上升的可能。目前，美國10年國債收益率已回升至2.2厘以上水平，是年內最高。如果按債券價格來算，在過去一個月，美國10年國債累跌3.5％，德國10年國債跌5％，法國10年國債跌5.6％。環球債市仍處於全面下跌階段，是全球金融市場的不明朗因素，相信對港股也會構成影響。(筆者為證監會持牌人)
第一上海首席策略師 葉尚志
B11 & 星島投資王 & 異動挑股
中信資源勢衝2.5元
近期中信系股份反彈，主要是有重組概念，亦有基本因素支持。作為中信系成員之一的中信資源（1205），後市看好，首先是油價及部分商品價格見底回穩；其次，未來由中國倡導的「一帶一路」，對區內低迷的商品價格可望帶來支持。中信資源不妨吼位吸納，可望首先突破1.96元前高位，目標價2.5元。
系內股份具重組概念
中信資源去年扭虧為盈，核心息稅前溢利上升156.7%，至12.64億元；股東應佔溢利2.24億元，每股盈利2.84仙。期內收入只有178.05億元，按年大跌54.7%，主要是由於去年捲入青島港調查，流失部分長期客戶，令進出口商品收入急跌所致。該公司去年整體石油產量增至1760萬桶；原油分類業務收入提高至16.1億元，增長4倍。在新技術的推廣應用下，促進了Karazhanbas油田的可持續發展，產量穩步攀升，平均日產量超過39000桶。去年第四季月東油田第三個人工島開始投產，平均日產量達6300桶；同時，為不斷提高油田生產力，熱採技術應用已啟動試驗，成功後將可全面應用。另外，年初Oseil區塊成功打出兩口新開發井，平均日產量提升至近2800桶。
B04 & 投資 & 股場放大鏡
& &歐陽風 &
股場放大鏡：日東科技異動博賣盤
去年11月品題過的成謙聲?（2728），股價在過去個多月由0.8元水平急升至昨日迫近3元，升幅驚人，此股早被內地投資者入主，等了好幾個月才正式起動，看來注資及收購等應接踵而來。新主席及大股東林財火才於5月初增持過公司股份，顯然有備而來，這類轉型股受到市場追捧自有其原因。
成交量作參考準則
年前亦提過過另一隻老牌工業股日東科技（365），此股具備賣殼的三大特質，包括市值夠低、業務性質簡單及財務報表乾淨，此股近日成交及股價俱現異動，看來快有消息跟尾。
日東去年底公佈的業績，截至去年9月30日止6個月盈利為898.3萬元，按年大增1.15倍，每股基本盈利1.71仙，期內營業額4.82億元，按年增加9.13%。該公司主業是自動化智能裝備，自從年前推出《廣東省推廣使用LED照明產品實施方案》後，整個貼片機和半導體市場需求大增，期內業績因而受惠，銷售較上年同期顯著增長。
期內公司財務也續有改善，淨持現金約4,000多萬元，市值不足5億元，以今時今日殼價，市值隨時翻半番至7億元以上。近數年來，大股東畢天富間中在市場直接增持股份，以其業務簡單、股權集中、增長穩健等因素，現時股價仍遠低於其他殼股，估計正吸引資金吼中其價值。
日東自上周出現成交量異動後，近兩日成交量持續增加，參考近期股價喪升的股仔，也是突然出現龐大的成交量激增，要捕捉此類喪炒股仔，宜以成交量變化作為參考準則。
本欄逢周一、四刊出
香港經濟日報
B04 & 投資理財 & 個股起舞
光伏業看好 協鑫信義光能秤先
　　國家能源局早前發布2015年《光伏發電建設實施方案》，下達全國2015年新增太陽能裝機目標17.8GW，已知首季全國新增光伏發電累計裝機容量5.04GW，達到全年目標指日可待。
　　美銀美林看好全球光伏需求，料今、明年分別錄得15%及14%增長，偏好太陽能上游及下游發電廠股份，因利潤率較高，給予保利協鑫（03800）及信義光能（00968）「買入」評級。
協鑫具行業領導優勢
　　保利協鑫光伏業務去年多晶硅及硅片全球市佔率分別達28%及29%，並列全球第一，擁有領先全球同行的成本和技術價勢。
　　保利協鑫積極拓展光伏電站市場，去年收購協鑫新能源（00451），主業為開展和營運光伏電站。廣發證券估算，保利協鑫的光伏電站內部收益率介乎10%至15%，收益穩定。
　　保利協鑫通過產業鏈下游的電站投資建設，可帶動其上游多晶硅及硅片的銷售。
　　看好保利協鑫可於2.10元買入，上望2.67元，跌穿1.90元止蝕。
信義光能盈利料倍升
　　信義光能為全國最大的太陽能玻璃產品生產商，去年純利大升62%，至4.93億元，毛利率上升1.5個百分點至31.6%。
　　美銀美林認為其太陽能玻璃收入，足以於年間在不透過發行股票集資的情況下開拓容量達1.65GW的太陽能發電站，料今年每股盈利增長114%。
　　投資者可於3.04元買入，目標3.50元，止蝕2.82元。
B12 & 星島投資王 & 股佬開倉
中國賽特冷灶冒煙
利好消息欠奉，港股表現續反覆，恒生指數收報2 7 2 4 9
點，跌157點或0.58%；國企指數收報13859點，跌113點或0.81%，成交額回升至1442.47億元。除騰訊（700）外，科網股全日逆市炒上，成謙聲匯（2728）炒高34.4%、網龍（777）揚20.8%、中國擎天軟件（1297）揚9.8%、金山軟件（3888）升9.3%。
　　雷雨指出，股佬手上三股昨以上實城開（563）走勢最吸引眼球，最高見2.51元，較年初買入價1.31元已累升92%，要抗拒袋住先的心魔的確不易。新成員中外運航運（368）在逆風中前進，即使未升，但不跌已屬強勢，有莫大信心繼續持有。香港華人（655）處境相若，只在等時機爆升！昨日提及的觀察對象俊知集團（1300）似乎要在保歷加通道中軸位及頂部稍作徘徊。
　　新對象是一直看好的中國賽特（153），關鍵在何時買入，昨日午後突有多宗大交易以兩邊客成交，球球聲之後，成交大增2.3倍至2836萬股，收0.86元，升0.02元，9RSI重上60水平，冷灶冒煙應是密切留意變化之時。以10周?已逼近50周?，隨時出現中期升浪最具參考性的黃金交叉推算，上升目標可達到重遊舊頂1.31元，較現價升52%！
香港經濟日報
B02 & 投資理財 & 個股起舞
季績不俗 騰訊吸納
　　騰訊（00700）首季盈利按年增長7%至68.8億元（人民幣．下同），略勝市場預期，主要得益於網遊及廣告收入理想。騰訊前景仍理想，可持續看好。
網絡廣告收入大增131%
　　騰訊首季純利68.8億元，按年升6.6%，按季則升17.5%。按非通用會計準則計之純利為70.5億元，按年升36%，按季升5%。期內收入224億元，按年及按季分別升21.7%及7%。當中網絡廣告業務收入大增131%至27.2億元，為最大亮點，主要受視頻廣告及移動社交網絡效果廣告所推動。
　　首季經調整的EBITDA為105.1億元，按年及按季分別增長47.5%及24.7%；經調整EBITDA比率升至47%，較去年同期大幅擴闊8個百分點。3月底，微信及WeChat的合併月活躍帳戶達5.5億，單季活躍用戶增長近5,000萬戶。
　　展望未來，騰訊微信業務已經步入收成期，基於微信的遊戲、廣告及支付等業務潛力巨大，可持續看好，投資者可伺機吸納，目標價上望170港元。
A04 & 投資分析/投資理財 & 簡訊
麥格理升中資金屬股目標價
麥格理發表報告表示，其全球商品團隊調低今明兩年銅價預測7%至12%。雖然銅價於次季及第三季復蘇，但料全年按年仍跌8.2%至每噸6300美元。此外，團隊亦將金價今明預測調低0.3%至1.5%，分別至每盎司美元，主要是由於美國聯儲局可能會加息，以及美元強勢。鋁價格預測則維持不變。
不過，麥格理略為調高對中鋁(2600)盈測，因其盈利進一步改善，加上成功令生產成本下降，維持「跑贏大市」評級，目標價由4.3元調高至5.4元。江銅(358)目標價由14元升至16元，此按現金流折現率作估值，相當明年市盈率16倍。該行上調紫金(2899)目標價，由2.3元升至2.9元，此按現金流折現率作估值，評級同維持「中性」。
B12 & 星島投資王 & 牛熊事件簿
& &金易得 &
中國水務中?勝算高
內地財政部聯合央行、銀監會緊急下發102號文，規定地方政府債定向發行正式開始。江蘇省有1.6萬億地方債，首先發行2015年第一批地方債，發行總額為522億元人民幣。
　　財政部除了規定今年地方政府債券發行利率高於同期限國債利率，還將地方債納入央行常備借貸便利（SLF），中期借貸便利（MLF）和抵押補充貸款（PSL）的抵押品範圍，並發文鼓勵社保基金、住房公積金等機構投資者投資地方債。
勢受惠水十條
　　大方向是向好，水務股調整後可敲。尤以中國水務（855）股市水平較吸引。國務院四月發布《水污染防治行動計畫》（水十條），提出水治理目標，由控制污染物排放、強化科技支撐等十個方面措施治污。據央視報道，預計至2020年，完成「水十條」相應目標，國家需投入資金約4至5萬億元，而各級地方政府投入約1.5萬億元。
　　中國水務主要從事於中國從事城市供水、污水處理及生產及銷售混凝土產品及其他產品。中國水務表示，地方政府將全面推廣運用政府和社會資本合作（PPP）模式發展城市基礎設施投資，在基礎設施及公共服務領域建立政府和社會資本合作關係。
　　去年9月止中期純利2.3億元，按年增50%；營業額13.5億元，按年增18%；毛利6.37億元，按年增20.02%。
　　中央已積極引入民資經營相關資產，同時污水處理領域頻頻有新消息，相信是為「水十條」面世鋪路。中國水務原本計畫趁市旺配股集資，但宣告配股失敗後，股價回調，可趁價低吸。
B05 & 投資 & 何車500
何車500：中外航運PB低
中外航運（368）2007年11月以8.18元招股，現價2.09元，潛水七成半，紅指在其掛牌至今只跌一成，而其姊妹股中外運（598）期內則大漲逾五成。中外航運價錢抵敲。
1）去年中外航運營業額12.07億元，跌8.1%，雖然扭虧為盈，但所賺不過186萬美元，折算往績PE高逾500倍。面對嚴峻市場形勢，中外航運收購母公司部份航運企業，提高市場競爭力。今年，中外航運盈利可由低基數回升，但預期PE仍數以10倍計。
2）中外航運的吸引力在於PB低，往績計僅0.50倍，公司七年多前掛牌初段為2倍。姊妹股為1.55倍，其他名牌航運股一般都超過0.90倍。
3）去年底，集團手上淨現金5.95億美元（46.1億港元），相等於公司市值五成半，繼續有注資概念。
★中外航運PB以0.70倍為目標，可見2.90元，上升空間近四成。
up：建滔化工（148）遭剔出MSCI中國指數成份股，但昨日逆市升2.4%，收14.44元。上月24日推介，目標價18.20元，水位可觀，若回落加碼可也。
B06 & 投資全方位 & 期股全攻略
& &李慶全 &
中廣核有力再上本
最近股票市場波濤洶湧，匪疑所思；同一消息，既可炒上亦可炒落，像星期天人民銀行宣布減息，屬大好消息；但星期一開市，卻先升後回，非常莫名其妙，真的令人忐忑不安！後市難測，散戶理當抱非常謹慎心態，去面對此類反覆市場。
一向沉寂的德國十年債券市場，過去的半個月，孳息從0.05厘上升至0.68厘，升足十倍，及美國十年國債也升破之前的阻力位置；反映後市加息壓力增大，應密切留意債券市場變化！
中國廣核電力股份有限公司（01816）（簡稱：中廣核）於2014年12月上市後，股價平穩發展，並於2月尾，從3元開始一路攀升至4月9日的最高位置5元，然後出現整固形態，跌到低位3.8元左右。
從日線圖看，4月19日出現陰陽燭的射擊之星後，股價拾級而下；跌穿平頂三角形後，再跌至5月9日的支持位，呈現早晨之星後，股價上移。
在黃金比率的技術分析角度看，中廣核的股價已調整至0.618水平，再跌機會不大；14天RSI也展現55.18，升穿中軸線，後市向好。現價4.27元，跌穿3.8元止蝕，上望5.4元。
東生行董事總經理李慶全逢周四見報Whatsapp：
信報財經新聞
B01 & 信報投資 & 金融峰景
& &投資分析部 &
科網股接力 炒細不炒大
面對外圍市況反覆，歐盟似為希臘退出作準備，債市亦為年內加息作消化；內地急不及待推出地方債換置成中央包底，消減銀行呆壞賬風險及向市場釋放信貸能力，而從4月新增貸款7079億元人民幣遜預期，正反映中央致力促使市場貸款渠道加快開放，內銀股反應一般，看似中國量寬持續，對港股可帶來支持，但短期熱錢似四散，並炒細不炒大，概念股及一批科網股依然是市場焦點。
中港股市齊跌，恒指收報27249點，下跌0.58%，與上證指數跌幅相若，而全日交投1442億元，扣除配股上板已處於近期交投較低水平。
兩馬牽動科網熱
騰訊（00700）公布業績前，一眾科網軟件股持續有炒作，網龍（00777）、中國創新支付（08083）、中國擎天軟件（01297）、金山軟件（03888）及金蝶國際（00268）均有熱錢追捧下有升幅，早前已熱炒「互聯網＋」概念，未知是否春江鴨；騰訊收市後公布2015年首季業績優於預期，純利按年上升7%，至68.8億元（人民幣．下同），每股攤薄盈利為0.733元人民幣，來自網絡遊戲及社交網絡的增值收入按年升29%，至186.26億元，而頻頻與移動社交網絡廣告正隨?用戶增加，收入按年升131%，至27.24億元；市場對這份業績大致接受，足以支持股價在現水平企穩，後市還要看市況去留，而這隻科網龍頭股持續在支付方面深化，以配合未來整體業務發酵。
蘋果行政總裁庫克透露正與內地銀行及阿里巴巴主席馬雲洽商推動Apple
Pay進軍內地事宜，配合天貓正與全球九大超市集團達成戰略合作，推動阿里巴巴旗下零售平台生態體系內整合，令阿里系如阿里影業（01060）、阿里健康（00241）與銀泰商業（01833）有不俗升幅，其中銀泰商業近期被視為成為集團零售平台的發展旗艦，一升再升；配合內地正不斷提出刺激消費意欲，減低經濟出現通縮風險下，令其發展想像空間大。
跌破配股價有啟示
事實上，近期內地消費零售及百貨股紛紛有表現，由金鷹商貿集團（03308）、國美電器（00493）、茂業（00848）、匯銀家電（01280）及聯華超市（00980）均有不同程度升幅，部分已創出一年新高。
早前指出港股「抽水潮」正掀序幕，隨?不少股份在2015年累積可觀升幅，已見有不少大股東減持套現，甚至出現控股權易手，而較大市值的股份亦有「伸手?錢」行動，在過往每次牛市潮均會出現，亦是公司上市發揮其集資功能。相對內地A股企業港股集資較有依據，如每年均要股東通過其配股兩成的會議章程，而公司集資作減債及擴展業務值得鼓勵；不過，要留意的是，一旦出現抽水過急及風氣擴散，導致跌破配股價是對市場發出警號。昨天已有日前剛以每股20港元配售4.65億股集資92億港元的復星國際（00656），收報19.96港元，輕微跌破配股價。而剛以25.25港元配股4億股集資101億港元的華潤置地（01109），也見配股價一度被考驗，收報25.45港元，對其他有意配股集資的內房股發出訊息，日後似要較大配股折讓，亦反映內房股財政壓力大，可供投資者選擇較多。
至於另一隻集資132億港元的中國太平（00966）近日亦見回吐，較配股價27.74港元已頗接近，這現象會導致短期抽水潮面臨考驗，或許「停一停」，待市況好轉才進行為妙！
被視為「滬港通」及中港融合最受惠的港交所（00388），公布今年首季度業績，純利為15.75億港元，較市場預期低約一成，每股盈利1.35港元，不派息；期內每日股票平均交投額為655億港元，升17%。
不過，明顯交投暢旺的4月份數據仍未反映，但股價早已走在數據之前，其未來吸引力還是在年內「深港通」推出的日期及成效，而今年MSCI會否把A股納入其指數帶動A/H股交投，均是投資港交所帶來的期待變數。至於今年把倫敦金屬交易所（LME）交易費商業化帶來收益，但在商品價格及交投下降會否在稍後有改善，也可視為港交所的吸引力，短期構成的獲利回吐，投資者亦可視為吸納商機，估計在250至270港元支持力頗大；昨天港交所股價收報278.8港元，跌幅1.83%。
MSCI新貴多有表現
MSCI公布其指數成分股檢討結果，以其中國指數系列的增添成員表現較大，高銀地產（00283）升6.3%，接近新高水平，海螺創業（00586）升12.1%，亦曾創新高23.75港元，其餘新貴如華能新能源（00958）升1.45%、廣發証券（01776）升3%、融創中國（01918）升5.88%、綠葉製藥（02186）升3.54%，但亦有受油價上升影響的南航（01055）回落、中國電力（02380）與萬達商業（03699）不升反跌；至於失寵的建滔化工（00148）先跌後反彈，統一中國（00220）亦回升。其餘華南城（01668）與理文造紙（02314）均有跌幅，其他指數系列構成的變動對不少個股有一定影響，大部分似有春江鴨之嫌。而市場關注稍後進行檢討A股加入MSCI結果，5月不成尚有11月，希望在人間。
#投資分析部 #港股分析 #金融峰景 - 科網股接力 炒細不炒大
香港經濟日報
B03 & 投資理財 & 個股起舞
熱炒互聯網+ 金山網龍起飛
　　科網股昨日再展升勢，多隻軟件相關股急漲，其中金山軟件（03888）及網龍（00777）逆市上升逾9%及20%。
　　由於內地投資者對科網股此類高增長企業投資意慾較高，而本港上市的科網企業之估值普遍較A股同業存在大幅折讓，預期續受南下資金垂青。
中央重點戰略
　　同時，中央政策積極推動互聯網行業發展。國務院總理李克強在2015年政府工作報告中提出互聯網+戰略，明言要「把?上?下互動的新興消費搞得紅紅火火」，並推動移動互聯網、雲計算、大數據、物聯網等與現代製造業結合。總理近日更以「風口」形容互聯網發展，強調「站在互聯網+的風口上順勢而為，會使中國經濟飛起來」，市場預期互聯網軟件企業將迎來黃金時代。
　　金山軟件屬內地具知名企業，特別與金山軟件合作的小米手機，目前在內地市佔率排前三。同時，董事長雷軍正是小米的創始人，集團行業地位享有優勢。
金山谷雲業務
　　此外，金山軟件近年大力拓展雲計算（金山雲）戰略布局，市場數據顯示，金山雲現時每日數據上傳量達250TB，在內地市場份額排名第一。再者，集團於去年底推出「All
Cloud」戰略，將雲存儲的服務能力拓展至新市場及垂直應用，有利進一步搶佔市場份額。同時，近期與金蝶（00268）簽訂戰略合作協議，在移動辦公雲服務、雲儲存、雲安全等合作，將可加強集團雲業務的增長潛力。另外，娛樂軟件方面，集團正在開發逾十款的手機遊戲項目，部分將於今年推出，亦可推動業務收益。
　　股價反覆守穩25.6元之上，近日升勢重現，並收復10天及20天?，走勢進一步轉強，建議投資者可於28元水平吸納，目標價上望4月9日高位34.6元，跌穿25元略為減磅。
網龍小注短炒
　　另外，同業網龍近日股價升勢凌厲，並創出上市新高，亦建議小注伺機吸納。網龍主營網絡遊戲開發，包括遊戲設計、編程及繪圖，以及網絡遊戲營運，預期PE約42倍，估值相對同業A股仍算吸引。股價昨日突破30元關口，短期目標上望40元。
A04 & 投資分析/投資理財 & 生活費用
年增幅多達四成 港人安穩生活盛惠750萬
一項調查發現，受訪的港人認為，實現安穩生活所需費用的中位數為750萬元，較去年的540萬元大幅上升約四成。不過，金錢對構成安穩生活的重要性正在下降，反之港人愈發注重個人的身心健康。保險界人士指出，健康背後的財務問題亦不可小覷，現時不少港人並未儲夠足額的治療費用，亦未購買全面的健康保障計劃。香港商報記者黃希爾何加祺
安盛於今年4月期間以網上問卷的形式，訪問了1007名年齡介乎18至45歲、個人月入超過15000港元的人士，發現今年的「AXA安盛生活指數」再度錄得63(100為最高分)，與去年的調查結果相同。安盛首席市務及策略總監黃瑞雯指出，這反映了受訪者認為自己的生活質量及態度幾乎沒有變化。今年有39%的受訪者感到目前的生活比較或非常安穩，去年持同樣觀點的受訪者為40%。同時，今年感到目前生活比較或非常豐盛的受訪者比例為23%，亦與去年的22%相若。
31% 港人：安穩生活需千萬以上
調查顯示，港人心目中實現安穩生活所需金額的中位數按年上升39%至750萬元。值得注意的是，今年認為實現安穩生活的門檻在1000萬元以上的受訪者有31%，較去年的25%為多，故大幅拉高了中位數水平。
今年港人最關注的三大生活問題，分別在於生活成本、房租及房價、醫療費用的上升，當中年輕人比中年人更為關注住屋問題，而中年人則更重視醫療開支的增加。
對於 疾病財務準備不足
除此之外，缺少機會改善財務狀況、息率、子女教育費上升等與理財有關的問題，亦在港人比較關注的範圍之內。
雖然港人持續關注生活成本上升的問題，惟視個人財富或金錢為追求安穩及豐盛生活首要因素的人士已有所減少，今年的相關數字分別為11%及18%，低於2014年的13%及19%。相對物質財富而言，港人認為擁有健康的身體及精神狀況更為重要。調查顯示，港人實際年齡和健康狀況之間的差距達2年；有四成港人感到自己的健康狀況不如三年前好，這一比例較去年增加半成；有41%及37%的受訪者坦言，自己所面臨的工作及財務壓力相當之大。
港人 最擔憂三大 疾病
安盛首席壽險產品總監呂鳳珠指出，疾病或帶來沉重的財務負擔，故為了健康所花費的財務成本亦值得港人加以重視。她續指，現時癌症、心臟病及中風佔該公司嚴重疾病保單理賠個案86%，是港人最擔憂患上的三大嚴重疾病，惟不少人未有足夠財務準備以應付醫療費用開支。以心臟病為例，現時治療費用平均為15萬至20萬元，而68%的受訪者坦言自己無法負擔所有治療費用，另有65%的受訪者認為自己的財務狀況僅夠支付少於一年的治療費用。
逾兩成人 未買 健康保障
「港人需要明白，單靠個人儲蓄未必能解決所有的醫療開支。」呂鳳珠說，港人應檢討自己的保障缺口，主動了解醫療保障計劃的涵蓋範圍。從調查結果來看，現時港人所擁有的個人健康保障計劃涵蓋範圍並不全面，擁有嚴重疾病保障計劃的受訪者不足五成，擁有出院後的醫療保障的受訪者則低至16%，還未購買任何計劃的受訪者達到23%。
此外，調查亦顯示，港人對於懷孕女性及初生嬰兒健康保障的重視程度不足。雖然八成受訪者關注孕婦及胎兒風險，惟保障計劃中包括相關項目的準爸媽不足兩成，另有17%的準爸媽表示不會購買懷孕保障，近六成人士傾向以個人儲蓄支付嬰兒醫療費用。
B10 & 星島投資 & A股透視
& &經紀陳 &
文化有價 中南傳媒看漲
　　中央向社會力量購買公共文化服務工作獲得政策支持，有助文化產業加速發展，利好一眾傳媒股。其中中南傳媒（601098）的新業務拓展順利、業績持續增長，加上有注資概念，難怪升勢停不了。
　　日前，國務院辦公廳轉發文化部、財政部、新聞出版廣電總局、體育總局起草的《關於做好政府向社會力量購買公共文化服務工作的意見》，對建立健全政府向社會力量購買公共文化服務機制，完善公共文化服務供給體系，提高公共文化服務效能作出重要部署。消息刺激傳媒股急升。
發展互聯網教育業務
　　當中的中南可以看高一?。其經營業務涵蓋圖書、報紙、期刊等多種媒介，集編輯、印刷、發行各環節於一體，是典型的綜合性出版傳媒集團，形成了出版、印刷、發行、報刊、新媒體5大產業格局。
　　集團的業績保持良好增長。今年首季營業收入為17.49億元（人民幣，下同），按年增加6.38%。期內純利為2.95億元，按年增加23.15%。
　　集團近年拓展養老產業，上月初宣布跟南韓大邱市政府簽署《戰略合作框架協議》，積極嘗試境外老齡旅遊業務。這次合作，反映集團將加大投入老年文化產業，有助其擴大養老產業範圍，以及逐步開拓國內外市場。集團近年亦大力發展互聯網教育業務，已經累積不少學校用戶。只要其服務平台能夠提供更多應用及服務，該業務勢必進一步增長。
　　今年3月，集團跟長沙軌道集團簽署合作協議，共同投資1000萬元，運營長沙市地鐵項目的平面廣告及無?網絡媒體平台，表現令人期待。
　　另外，作為湖南國有文資兩家上市公司之一，集團將在湖南文化資產改革中，承擔重大責任，包括享受到各種優惠政策，以及有望獲得大股東注入優質資產。
　　中南昨日收市報27.02元，大升9.13%。展望該股各項新業務持續發展，股價將穩步上揚，不妨逢低吸納，先以30元作目標。
　　經紀陳（筆者為證監會持牌人士）
B05 & 投資人語 & 騰古論今
好戲應該在後頭
大市旺，大型
股或股仔都
齊齊出動抽水，
連創業板唔例外，抽水大時代，近月港股已累計吸水近1,220億元。不過唔少三、四線股仔，?抽完水後，股價表現仍然強頑，既然咁受歡迎，睇怕抽水不會停！將改名的福記食品（1175），將會叫鮮馳達控股（Fresh
Express Delivery Holdings Group Co），擺明車馬會繼續將前朝留下的生意發大！
福記係是中國大型食品及送餐服務供應商，亦為上海3大持牌送餐服務供應商。以大型工廠、工業園及公、私營大學為客戶的消費者送餐業務，屬公司主要收入及盈利來源。福記經過4年的停牌，係最後階段獲得多位白武士出手相救，包括香港資源（2882）主席黃英豪，夥拍內地火鍋連鎖店譚魚頭，天行國際（0993）第二大股東蔡朝暉聯同內地中式快餐連鎖集團真功夫創辦人，齊齊出手。但最後由奇輝控股出價逾6億元將歸旗下。
奇輝控股的3名股東為安徽創投、廣東華亨及上海華利，具國企背景。新股東係入主後，已表明唔想改變福記現有的業務模式，更加講明，?復牌後24個月內，除日常業務過程外，奇輝及其最終實益擁有人，無意變更經重組集團之現有業務營運及架構、向經重組集團注入任何新資產或業務、出售經重組集團之任何重大資產等。
集資儲彈藥
剛重組無耐，公司業績當然唔會好，截至2014年9月止6個月，集團營業額上升77.9%至2.47億元人民幣，溢利則下跌98%至1,502萬元人民幣。而較早時，公司增發最多6,686萬股股份，佔現有股本的14.24%及擴大後股本的12.47%，每股作價1.71元，交易完成後福記食品的大股東奇輝控股持股佔比將從66.55%下降至58.25%。雖然，福記新話事人講明兩年內唔會有注資，其實也可以理解，一般正常買殼入主上市公司，除非新當家所做的業務相同，否則都要經歷若兩年的過渡期，然後才可以正式轉型。
估計福記亦係同一個情況，以公司新的名稱推測，福記會完全轉型的機會唔高，不過以大股東奇輝的背景，應該會養大福記，好戲應該在後頭！
B05 & 投資人語 & 華富點評
& &陳志勤 &
恒指下試兩萬七
雖然人行再度
出手減息，
可惜未能為港股
帶來上升動力，恒指周初受消息影響稍作反彈後即倒頭下跌，成交量持續縮減的情況未有改善，實屬利淡訊號。昨日高開66點後反彈乏力，大市轉升為跌，加上內地經濟數據欠佳，跌幅於午市最一步擴大，恒指最終收報27,249點，跌157點，成交1,442億。
油股仍然看好
正如筆者上周提及，如恒指未能穩守於兩萬七關口之上，相信很大機會下試50天線支持。整體而言，恒指早前升勢明顯過急，現時調整之勢已成，手上仍有資金的投資者可趁機逐步吸納，中長線應有不錯回報。
國際油價方面，上周原油期貨上試62.5美元失敗後即見沽壓，加上市場擔憂油價反彈將刺激美國頁岩油產量復甦，油價近日於60美元水平好淡爭持。
宏觀而言，筆者對油價看法仍然樂觀，一來中東亂局持續、二來美國頁岩油產量復甦，油價仍有一定上望空間。加上近日美國原油庫存繼續下跌，相信原油價格能成功企穩於60美元水平的機會很大。
如港股近期繼續向下尋底，投資者可考慮中國海洋石油（0883），如未來股價低見12.5元，不妨買入持有，目標價15元，止蝕11元。至於風險胃納較高的投資者則可考慮買入安東油田服務（3337），目標價2.5元，止蝕價1.65元。
華富嘉洛證券投資部副總裁
（筆者部份客戶持有上述股份權益）
B05 & 投資人語 & 淘股井
& &慕容虎 &
港股跌至五月以來新低
周三港股只能用悶局一場來形容，全日走勢不慍不火，連成交亦減縮左。恒指昨日高開66點後由升轉跌，即段窄幅上落，恒指半日仍升40點。午後內地股市表現波動，港股由升轉跌，其後跌勢更加轉急，最多曾跌216點，低見27,191點，尾市收窄跌幅，最後恒指收報27,249點，跌157點，為5月份以來收市低位。國企指數收報13,859點，跌113點，跑輸大市。全日大市成交只得1,442億元，扣除華潤置地（1109）配股上板的101億元，昨日大市成交偏淡。
昨日內地公布多項經濟數據差過預期，而內地股市亦表現波動，上證綜指收市跌25點，但深證成指收市報升106點。港股經過周二大跌300點後，理應有技術性反彈，惟昨日經濟數據太差拖累港股先升後一跌到尾。當然成交亦不斷縮相信亦造成大成下跌的原因之一。另外，恒指10天線跌穿20天線形成「死亡交叉」的利淡訊號也出現，相信本周後市將更為反覆。短線可能會下試27,000點，倘若沽壓持續，難免跌至26,700點左右才有支持。
復星公布配售新股
藍籌股普遍下跌，出售巴西業務的?控（0005）及季績遜預期的港交所（0388）分別跌0.53%及1.83%。華潤置地（1109）配股集資後復牌，大跌6.26%。騰訊（0700）收市後公布首季業績，股價反覆，最後收報156.8元，跌0.13%。
異動股，復星（0656）公布配售新股，又有馬雲和馬化騰認購，但昨午後突跌穿配股價最後收報19.96元，跌2.4%。市傳國美（0493）創辦人黃光裕日內可假釋出獄，國美午後曾急升11%，後收報2.29元，仍升5.5%。
香港經濟日報
B03 & 投資理財 & 個股起舞
擎天軟件質素獲官方肯定
　　《經濟參考報》指，電子商務法立法進展順利，當中涉及電商監管體系、電商市場進出、資料電文和電子合同、電子支付、爭端解決機制、網絡安全和跨境電商等內容。
　　此外，國務院辦公廳在上月亦印發《2015年全國打擊侵犯智慧財產權和製售假冒偽劣商品工作要點》，指出健全各級政府機關軟件正版化制度，開展央企使用正版軟件檢查。
　　可見在互聯網時代中，政府十分支持軟件企業的發展，相信利好政策將繼續出台。投資者不妨留意擎天軟件（01297）。
　　擎天的核心業務包括出口退稅軟件、碳管理解決方案及電子政務解決方案。去年年底，集團已成功將出口退稅軟件產品推廣至上海，並準備積極拓展至其他省份市場，為未來增長注入新動力。
　　擎天日前宣布，旗下的南京擎天科技與中國質量認證中心旗下的上海分中心簽訂合作框架協議，發展區域碳平台建設及企業碳盤查項目。
　　中國質量認證中心由國家質量監督檢驗檢疫總局，和國家認證認可監督管理委員會批准設立，獲多國政府和多個國際權威組織認可的第三方專業認證機構。
OSK認為，中國質量認證中心選擇與擎天合作，意味中國質量認證中心承認中國擎天在碳管理範疇的領先地位。
　　去年年初，擎天與國家統計局簽署《大數據戰略合作框架協議》，集團被國統局選定為大數據服務合作夥伴，參與往後的大數據應用實踐，其大數據處理的實力得到肯定。
　　擎天昨日上升近一成，收報6.63元。不妨6.4元買入，目標價7.6元，如跌穿6元宜先止蝕。
B09 & 星島投資 & 牛熊證窩輪
港交所趁調整 Call「21683」
恒指昨日高開低收，短期調整格局未變，短?反彈受制於20天?約27800點附近，料反覆考驗27000點水平，策略上以候低吸納部署為主。
如看好恒指可留意牛證「69453」，收回價26858點；也可留意收回價較低的牛證「60807」，收回價26708點；認購證則可留意長期價外的「21016」。相反，如看淡可留意熊證「63666」，收回價27688點；也可留意收回價較高的熊證「63667」，收回價27788點；認沽證則可留意長期貼價的「21638」。
騰訊購「21257」博反彈
騰訊（700）股價在業績前沿?10天及20天兩條平均?於高位整固，波幅範圍在155元至165元之間，續可留意區間底附近部署反彈的機會，如看好騰訊可留意中期價外認購證「21257」。
港交所（388）股價昨日反覆回落，短?料沿?10天?往下調整，或再次考驗上月低位約270元附近。
如看好港交所可留意長期價外認購證「21683」；相反，如看淡則可留意長期價外認沽證「21120」。
平保（2318）股價過去三星期穿梭於10天?，在105元至115元之間橫行整固，技術走勢偏強，如看好平保可留意長期價外認購證「21583」。
摘錄自《法興日誌》
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B06 & 投資全方位 & 頭牌手記
二七○○○關將受考驗
昨日港股繼續調整，恒指先升後回，最低見二七一九一，亦即二七二&#96