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贵州茅台研究报告：平安证券-贵州茅台-600519-政府目标推动公司业绩增长重回快车道,正是买入时-110527
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【研究报告内容摘要】
公司对业绩、投资者、甚至股价态度转向积极，公司财务透明度明显提升。2011年度财务预算明确提出，2011&年计划营收增长45%，成本、营业税金及附加各增35%，管理、销售费用各增25%，据此估算净利润同比增幅应约为55%，折合每股收益8.28&元。&&&&&年均净利增20%－25%无忧，我们认为仍是保守估计，有利于估值提升。公司规划，2015&年股份公司税后收入目标341&亿元（含税400&亿），&年均增约19%，简单估算，净利年均增速完全能达到20%－25%。实际上，我们认为，这仍然是个保守估计，若&年53&度飞天茅台酒每年出厂价提100&元/瓶，则销量只需增长约23%。&&&&升&&年业绩预测，维持“强烈推荐”，股价主要推动力是净利增速回升至高位再次被市场确认。我们坚持2010&年下半年以来观点，即2011&年是茅台业绩释放大年，推动力是贵州省主要领导在2010&下半年换届后提出贵州省十二五要超越式发展，作为集团营收占贵州GDP&超过3%，上缴税收占国、地两税6%的大企业，茅台2011&年应该会以开门红来献礼。实际上，从公司本次股东会表现出对业绩、投资者、甚至股价的态度已印证我们的猜测。我们认为，政府目标挂帅、茅台酒市场供不应求、出厂与一批价差500－600&元、十一五每年新增2000&吨的产能开始投入市场等，这些因素将保证至少2－3&年内茅台股价节节升高。我们上调&年EPS&预测至8.26、10.83&和13.74&元，同比增长54%、31%和27%，动态PE&分别为24、18&和14&倍。我们认为，2011&年茅台是投资一线白酒首选品种，维持“强烈推荐”评级。&&&&
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中国平安研究报告：光大证券-中国平安-601318-评估利率下调导致帐面业绩低于预期,但基本面仍然强劲,建议逢低买入-101027
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【研究报告内容摘要】
&&&&◆评估利率下调导致帐面业绩低于预期&&&&2010&年1-9&月公司实现归属上市公司净利润127.56&亿元，每股收益1.71&元；单季贡献每股收益0.41&元，同比下降29%。这主要是由于新准则下准备金评估基准收益率曲线走低，导致准备金增提，从而减少当期利润。另外，公司3&季度每股浮盈0.51&元，资本变动前净资产季度环比增加6.6%。&&&&◆会计问题并不影响公司强劲基本面&&&&寿险业务继续保持价值高速增长：寿险业务前三季度实现总规模保费1,281.45亿元，同比增长22.4%，其中，价值贡献高的个险新单保费339.89亿元，同比增长40.7%，远高于同业水平。虽然公司寿险市场份额相比年初略有下滑，但盈利能力却大大增强。&&&&产险业务继续量价齐升：产险业务前三季度实现保费收入457.59&亿，大幅增长57.7%，主要受益于电销业务和交叉销售业务的强劲增长；同时综合成本率为94.3%，相比上半年的96.5%继续下降约2&个百分点，主要受益于市场规范、保费充足度提高、风险选择能力增强以及规模增加带来的费用摊薄效应。&&&&非保险业务继续强劲增长：在资产规模高速扩张驱动下，银行业务净利润同比增长73.1%。证券业务利润同比增长111.5%，投行业务取得辉煌业绩，股票主承销家数及IPO&承销收入继续保持行业第一。&&&&投资业务表现良好：虽然没有详细的数据来揭示投资收益率的变化，但我们可以看到，3&季度包括可供出售浮动盈亏的其他综合收益项目大幅增加，单季度每股浮盈0.51&元，相比而2&季度每股浮亏0.44&元大幅增加。&&&&◆投资建议&&&&由于评估利率下调导致账面业绩低于预期，同时公司还面临股东减持带来的短期市场压力，我们预计明天平安股价面临下跌的压力。但我们认为，会计问题并不会影响公司强劲基本面，现有估值水平仍然偏低，建议投资者逢低买入，维持公司买入评级。&&&&
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研究报告：金元期货-油脂期货日报：油脂进入短期震荡调整周期,关注回调买入机会-120815
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【研究报告内容摘要】
&宏观面：因美国7月零售销售数据强于预期，令美联储进一步印钞刺激经济的预期降温。市场将关注月底美联储主席伯南克能否在年度会议上，发出进一步刺激措施的信号。基本面：USDA在上周公布的利多数据行情已在前期经行消化，8月美豆将出现短期回调，国内盘在高库存压制下仍将筑底运行。截止目前油脂在短期宏观真空期、基本面无重大利好出现下，仍将继续筑底运行，后期投资者可关注低点买入机会。&豆油操作：从周线上看豆油在9450处获得支撑，前期报告中提醒投资者豆油上方压力线较多，预计9600处将受到压制，但上周以强势突破压力线，从USDA报告来看，美豆油将出现补涨行情，连豆油将跟随上涨。豆油可在9550处考虑多单介入，止损设于9450。。&棕油操作：昨日连棕油昨日跌破7700止损线，再次触及前期低点，按原定计划多单离场。从马来棕油模型预估来看，马来棕油将继续保持高产出，但增幅将有所放缓，基本面将开始出现好转。本周仍建议观察7700点位，如能收上7700少量多单介入。&菜籽油操作：前期多单继续持有。投资者可在10350此点位观察，无单者可少量多单入场。如强势突破10350点位，可适量加仓&请联系我们索取后续相关报告&&&&&
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研究报告：华闻期货-日评：黄金震荡筑底,等待趋势性买入机会-120720
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&&&&5&月31&日巴西央行下调利率0.5&个百分点到8.5%。&&&&中国央行6&月8&日开始将金融机构一年期存款基准利率从3.5%下调至3.25%。一年期贷款利率将从6.56%下调至6.31%。中国央行表示，金融机构贷款利率浮动区间的下限将从基准利率的0.9&倍调整为0.8&倍。&&&&5&月18&日期中国央行下调银行存款准备金率到20%。&&&&2011&年11&月30&日加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧央行、美联储和瑞士央行联合宣布将从12&月5&日开始，将美元流动性互换利率下调50个基点，以加强各国向金融系统提供流动性的能力。&&&&6&月6&日欧洲央行决定维持基准利率1%不变，与之前的历史最低水平一致。&&&&美联储已经承诺将维持基准利率在零水平附近直到2014&年年中。&&&&5&月1&日澳大利亚央行降息50&个基点。&&&&
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