五大维度揭示主力资金路线图
　　编者按：近期A股持续逼空，不断刷新七年新高，兵临3700点城下，牛市呼声进一步高涨，甚至有机构豪情看多抛出万点论。值得关注的是，随着的日趋火爆，A股日成交总额已达到万亿元量级，并创出历史新高。统计显示，沪深两市自3月17日至3月26日，连续8个交易日成交总额均突破万亿元。这表明在股指连续收阳逼空的背景下，市场吸金效应显现，更多场外资金正在跑步进场。对此，今日本版特从货币政策、五大机构(基金、、社保、、QFII)仓位变化、产品备案情况、变化、海外热钱踪迹等五角度揭示各路资金进场的路线图，供广大读者参考。
　　央行 “放水”呵护资金面股债双牛有望延续
　　当前我国经济正处在增速换挡和转变发展方式的阶段，结构调整的阵痛以及调整和改革所激发的活力交织，传统增长引擎减弱与发展并存，增长、就业、货币、物价、环境等经济变量之间的匹配关系发生变化，经济运行呈现出阶段性特点和新常态。
　　有分析人士指出，面对全球“大放水”时代来临，预计未来我国货币政策依旧宽松，降准、降息、PSL将轮番上阵，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。
　　那么为了营造相对宽松的氛围，央行是如何使用组合拳的呢？
　　降准降息。2月5日央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，央行宣布对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
　　3月1日，央行再次对金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
　　对于下一步的货币政策，市场普遍预期央行会继续维持相对宽松的流动性，其中，瑞银证券特约首席经济学家曾预计，2015年底前央行将再降息两次、共降低基准贷款利率50个基点，并预计央行将继续加强流动性支持以降低货币市场利率。
　　月内第三次下调逆回购利率，2015年以来央行共展开逆回购操作高达7430亿元。3月24日，央行开展了本周第一次逆回购操作，本次逆回购交易量为200亿元，期限为7天。值得注意的是，相较于本月19日进行的7天期逆回购操作，本次中标利率由3.65%下调10个基点至3.55%，中标利率1月份以来首次跌破4%。同时，这也是继本月3日下调后，月内第三次下调10个基点。
　　不到1个月，逆回购利率三度下调，其频率和力度在以往较为少见。有市场人士认为，逆回购中标利率的连续下调，传递央行引导市场利率下行的信号。
　　3月26日，央行发布的公开市场业务交易显示，其以利率招标方式进行了250亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率为3.55%，与前次中标利率持平。据了解，央行公开市场本周将净投放100亿元，上周为净回笼250亿元。这为春节以后的首次单周净投放。
　　从往年情况看，春节后银行体系流动性一般比较宽松。资金市场上，当前短期资金供给基本充裕，市场对季末可能引发流动性波动的担忧仍有限，流动性预期相对前期有所改善。
　　不过，有业内人士指出，近期股市持续上涨，分流银行间市场资金，且年初信贷迅速扩张挤占货币债券市场可用资金，加上季末存款冲刺或导致下月初大量补缴存准金，而4月份又面临季节性上缴所得税的影响，新一轮发行料已在蓄势，因此未来一段时间资金市场仍有波动的风险，央行公开市场投放力度或逐渐加大。
　　更为重要的是，随着资金供给逐渐增多，未来资金利率有望继续缓慢下行，同时，鉴于资金价格高企对实体经济融资成本的阻碍作用，未来公开市场利率下调以及“降息降准”等进一步宽松货币政策也依然可期。有业内人士预计，央行货币政策正向常态化回归，未来总量宽松政策有望成为货币政策的。
　　五大机构稳步增仓看好后市
　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至3月27日收盘，两市已披露970份，结合基金年报以及上市公司年报来看，本期五大机构(基金、券商、QFII、保险公司、社保基金)持有上述970家公司中的790家股权，合计持股数量达684亿股，而从去年三情况看，五大机构累计持有对应的数量为622亿股，在当前基金年报尚未披露结束的背景下，五大机构持股数量已经增加62亿股，由此可以看出，伴随的回暖以及投资收益的提升，基金等机构在2014年持续加大对A股市场的关注力度。
　　分开来看，本期基金持有上述970只个股中的700只，持股数量为233.51亿股，持股数量位居前10名的个股为：、(,)、(,)、、、(,)、华侨城A、(,)、、(,)。其中，基金累计持有中国平安12.68亿股。同时，本期基金退出了(,)、(,)、(,)、大东海A、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等24只个股。
　　据2014年年报显示券商持有上述970只个股中的124只，持股数量为13.78亿股，持股数量位居前10名的个股为：、(,)、保利地产、(,)、中国平安、华侨城A、(,)、、(,)、(,)。其中，券商累计持有中国石化2.93亿股。同时，本期退出了(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等33只个股。
　　据2014年年报显示QFII持有上述970只个股中的70只，持股数量为13.65亿股，持股数量位居前10名的个股为：中国银行、(,)、中国石化、(,)、中国平安、中国联通、(,)、(,)、平安银行、(,)。其中，QFII累计持有中国银行1.92亿股。同时，本期退出了浦发银行、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、、(,)、(,)、、(,)、(,)、(,)、(,)等35只个股。
　　据2014年年报显示保险公司持有上述970只个股中的130只，持股数量为378.64亿股，持股数量位居前10名的个股为：、农业银行、平安银行、招商银行、(,)、中信证券、、精达股份、中国银行、中国联通。其中，保险公司累计持有中国人寿193.24亿股。同时，本期退出了(,)、太平洋、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、保利地产等42只个股。
　　据2014年年报显示社保基金持有上述970只个股中的213只，持股数量为44.1亿股，持股数量位居前10名的个股为：农业银行、中信银行、华侨城A、中国银行、保利地产、、平安银行、(,)、中国联通、(,)。其中，社保基金累计持有农业银行12.31亿股。同时，本期退出了(,)、(,)、TCL集团、(,)、(,)、福耀玻璃等58只个股。
　　对此，市场人士分析认为，改革不休，牛市趋势不止，A股火爆的局面正在吸引大量资金入场，同时也吸引基金等五大机构的资金跑步入场。
　　私募逐渐成为A股市场生力军
　　近日，在北京举行了由腾讯财经和(,)联合主办的2015年中国私募基金年会。国金证券董事长在会议上称，经过十年的发展蜕变，中国私募基金行业已经进入“加速度”发展的轨道。会上指出，经过2014年的发展，一方面针对私募市场的顶层设计与改革创新坚持铺开，私募基金从登记成立到托管，各个环节都阳光透明，对其认知更加明确。另一方面，随着市场机制越来越迎合，更多的投资人有机会进入该行业，为市场带来了源源不断的创新活力。冉云表示：“2015年将继续在新常态的轨道上运行，新常态下私募行业呈现新生态。”
　　目前，随着私募基金的发展壮大，私募基金逐渐成为A股市场中的主要力量。根据中国证券投资基金业协会披露的数据，截至日，共有4955家私募基金在证券业协会进行登记备案，其中私募证券投资基金登记家数为1438家，占比29%。私募基金资产管理规模共计2.13万亿元，其中私募证券投资基金规模为4878亿元，占私募总规模的22.91%，证券投资基金共有3766只，占7665只私募基金产品数量的49.13%。从今年情况看，仅仅3个月，私募证券投资基金增长1倍多。截至3月25日，备案私募证券基金已经突破3000只，相比去年年末的数据呈大幅增长态势。
　　据(,)统计，型私募基金最佳，在2014年平均净值上涨21.20%。净值涨幅方面福建滚雪球2014年表现最好，为273.80%，排名二三的是创势翔1号、泽熙3期，分别为248.59%和208.82%。夏普比率方面，航长红棉1号最高，达4.42，泽熙1号及泽熙3期分列二三，达4.35和4.25。索提诺比率方面星石9期、万丰友方避险增值2期、银帆6期排名前三。
　　在这波强势上涨的行情中，不少私募由于踏准本轮蓝筹行情赚得盆满钵满。数据显示，在近6个月业绩数据的3613只基金中，3125只基金近6个月收益率为正，占比高达86%。
　　2015年中国私募基金年会上揭晓了2014年度最佳私募基金奖项，其中北京和聚投资、上海景林资产、鼎锋资产等多家私募获得五年优胜奖，而泽熙投资、富恩德、沃胜资产等私募获得三年优胜奖。
　　就拿获得3年优胜奖的泽熙投资来看，去年公司举牌4家公司，实力大幅提升。2014年，泽熙投资受让(,)股权并派驻董事入主，8月份举牌(,)，9月份通过平台增持(,)，达到举牌线，10月份举牌(,)。泽熙强势介入上市公司管理层，参与并改善上市公司战略管理、市值管理，提升上市公司的价值，彰显私募实力的大幅提升。
　　由此可见，A股市场成就了私募基金，同样，私募基金也是A股市场不可或缺的投资力量。
　　融资融券
　　融资余额迭创历史新高
　　进入3月份，两市融资余额迭创历史新高，3月2日两市融资余额为1.17万亿元，3月12日，两市融资余额便跃升至1.31万亿元，而截至3月26日，这一数据更是高达1.45万亿元，较日行情启动初期4237.24亿元增长近2.5倍。
　　对此，(,)首席投顾郭峰表示，“从20号开始，部分券商已经出现了额度紧张的情况”，如果二级市场行情持续火爆，两融额度紧张将成为券商行业较为普遍的情况，券商目前对资金需求量较大。这也说明了当前融资资金对A股做多热情十分高涨。
　　数据显示，在两市897只两融标的股中，3月份以来截至26日，有822只个股处于融资净买入状态，其中有42只个股期间净融资买入额均在10亿元以上，其中居前的有：中国平安(62.05亿元)、中信证券(50.07亿元)、(,)(32.27亿元)、(29.66亿元)、浦发银行(27.68亿元)、(,)(24.95亿元)、(,)(24.92亿元)、中国银行(24.65亿元)、农业银行(24.08亿元)、国金证券(23.39亿元)、(,)(19.59亿元)和(,)(18.86亿元).
　　从上述42只个股市场表现来看，除(,)外，其余个股3月份以来全部实现上涨，其中有30只个股期间涨幅超12%，同期上涨11.50%，占比逾七成；其中(,)、(,)、(,)、(,)、、中国中铁、东旭光电、(,)、中国南车、(,)、(,)、(,)、(,)和等多只个股月内涨幅均在30%以上。
　　以南方航空为例，2月27日该股融资余额为13.86亿元，到3月17日该股融资余额为19.57亿元，截至3月26日，该股融资余额更是高达30.85亿元，较2月27日增长122.58%。正是在融资客的热捧下，该股月内累计涨幅也是高达50.10%，对于该股，安信证券表示，南航业绩对油价最为敏感，油价中枢下移将利于释放业绩，另外当前行业的持续升温也是公司股价上涨的直接利好，给予6个月目标价11元预测。
　　对此，有分析人士表示，当前两市融资融券交易量已经占整个市场的20%左右，是影响股市上涨的重要力量之一。一些具有改革利好题材个股在融资资金及游资的热捧下，其股价未来有望继续走高。
　　值得一提的是，尽管券商存在资金紧张问题，但在发行短期公司债、净资本控制放宽等多因素影响下整个行业杠杆率也在逐步提升，3月26日，(,)总裁刘志辉在公司业绩说明会上也表示，证券行业的经营模式正从“轻资产”的传统通道业务向“重资产”的资本中介等新业务转型，行业杠杆率正在提升。2014年底，行业杠杆率从2011年的不足1.5倍增长到3.09倍。杠杆率的提高也更利于融资融券业务开展，在当前牛市格局明显的背景下，融资资金的大幅买入将利于指数继续走高。
　　海外资金
　　入市步伐不断加快
　　随着沪港通开闸，我国A股市场对外开放节奏在逐步加快，而A股中银行类低估值大盘蓝筹股也越来越受到海外资金的青睐，近期海外资金的加速入市一定程度上提高了市场多头信心，利于股指上扬，而这主要体现在QFII数量及持股数量的上升、沪港通交投活跃以及海外资金借数基金买入A股等方面。
　　具体来看，近年来，QFII一直在不断开立A股账户。中国结算公司公布的2月份统计月报显示，2月份QFII在沪深两市合计新开20个A股账户，账户总数达857个。这是QFII连续第38个月开立A股账户。
　　除QFII新开户数量持续增加外，面对近期迭创新高的A股，大幅申请增加额度的QFII也不在少数。以富邦证券投资股份有限公司为例，今年2月25日，其获批复的累计投资额度尚在4.5亿美元，在3月26日的批复中，其额度迅速增加到10亿美元。而麦格理银行的额度也从此前的4亿美元增加到8亿美元。
　　而QFII额度上限放开更是成为近期资本市场一重大利好，港交所数据显示，富达基金(香港)有限公司于3月26日获得12亿美元的投资额度，这是除主权基金、央行及货币当局等三类机构之外，首家海外市场化机构突破10亿美元的QFII额度限制，这也意味着QFII额度上限已放开。此前规定，单家QFII申请投资额度每次不得低于等值5000万美元，累计不得高于等值10亿美元。
　　沪股通方面，沪港通开闸后，一直以北上资金为主，在本轮大盘上涨的过程中，除日、今年1月12日、1月13日、2月26日、3月24日、3月26日沪股通标的处于净卖出状态外，其余交易日均处于净买入状态，尽管有投资者担心海外资金获利出货，但多数分析人士认为，近期股指阶段涨幅可观，海外投资者通过沪股通实现短线获利了结是在情理之中的。但与欧美市场相比，中国A股估值优势仍明显，尤其是沪市股票，长期来看，在深港通开闸、A股纳入MSCI指数等乐观预期下，市场逐步对外开放，海外资金再次杀回A股是大概率事件。
　　另外，海外资金通过指数基金形式买入A股也为A股助入新的流动性，3月16日南方东英富时中国A50ETF正式亮相纽约证券交易所，这是纽交所史上首支以中国A50指数为标的的ETF基金，首秀录得超过2.37亿美金，是自2007年以来上市股票型ETF首次募集的最大规模。据南方东英资产管理有限公司行政总裁丁晨介绍，该ETF产品上市后，全球投资者可以通过投资由南方东英在香港、伦敦、纽约三地管理的同一指数标的ETF，进行全天候的A股投资交易。据了解，南方东英A50在香港市场也相当成功，是香港市场上规模最大的RQFII ETF，当前产品规模近300亿元人民币。
　　从近期海外机构对2015年A股市场表态来看，未来海外资金进一步入市概率也较高，其中摩根士丹利发布称，预计中国A股较当前水平还有15%至40%的上涨空间，上证综指年终目标位在4000点至4800点。除了摩根士丹利以外，渣打银行、高盛、法国(,)等其他国际投行也通过发布研报、分析师发声等途径释放看好A股市场的信号，兴业银行就表示2015年中国股市可能上涨50%，“投资者应增持中国股票”。
　　值得一提的是，日前央行行长表示今年资本市场将会进一步开放，深港通也有望在今年推出，这均给海外资金入市创造了有利的条件。
（责任编辑：HX003）
03/05 16:24
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　　昨日沪深两市低开低走，大幅下挫，行业、概念板块跌多涨少。沪深两市均呈现净流出格局，共计净流出215.55亿元，金融、建材等周期类板块遭遇主力资金大幅抛售。分析人士指出，对明年经济增速的猜测以及宏观环境的平淡，导致资金大举流出前期有所表现的周期股。鉴于2014年改革值得期待，短期调整反而提供了资金调仓换股、逢低布局跨年行情的时机。
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　　215亿元资金净流出
　　在持续震荡四个交易日后，昨日沪深两市大盘低开低走，大幅下跌。金融、建材等周期板块成为领跌主力。
　　截至昨日收盘，上证综指收报2204.17点，下跌33.32点，跌幅为1.49%；深证成指收报8409.80点，下跌144.37点，跌幅为1.69%。与此同时，创业板指数上涨1.02%，中小板综指下跌1.00%。
　　从资金流向来看，沪深股市主力资金均实现净流出格局。据巨灵统计，昨日沪市A股资金净流出147.65亿元，深市A股资金净流出67.90亿元，两市资金合计净流出215.55亿元。
　　从行业表现来看，申万一级行业指数涨少跌多。其中，农林牧渔、餐饮和信息服务指数逆势收红，具体涨幅分别为0.14%、0.08%和0.05%；在其余20个下跌的行业指数中，金融服务、建筑建材和黑色金属指数跌幅居前，具体跌幅分别为2.33%、2.01%和1.82%。
　　行业资金流向与板块表现较为一致。据巨灵财经统计，23个申万一级行业板块全部录得资金净流出。其中，金融服务、机械设备和建筑建材板块的资金净流出规模居前，净流出额分别为55.64亿元、21.73亿元和15.72亿元；相比之下，餐饮旅游、农林牧渔和黑色金属板块的资金净流出规模较小，净流出金额分别为2754.70万元、1.32亿元和2.39亿元。
　　周期股遭遇资金撤离
　　昨日两市资金净流出迹象明显。其中，金融、建材、机械等周期类板块净流出规模居前。分析人士指出，对明年经济增速目标的猜测以及当前宏观环境的平淡，令资金大幅抛售周期股。
　　当前市场关注的焦点是，特别是会议对2014年经济增速目标的设立。目前大部分机构认为，2014年管理层可能不再盲目追求高速度，而是更加注重增长质量，GDP增长目标或定为7%。如果属实，那么短期周期股将受到经济增速下调的负面冲击，这也是导致昨日资金恐慌撤离金融等周期股的关键原因。
　　与此同时，最新公布的11月工业增加值同比增速低于10月，发电量和铁路货运量也弱于10月，进一步验证了经济增速放缓、阶段性回暖终结的市场预期，给与经济运行密切相关的周期类板块带来压力。资金面上，本周二暂停7天逆回购，资金面呈现短松长紧的格局。经济面和资金面的不利局面，也加速了资金从周期板块撤离。
　　前期周期板块曾轮番上涨，昨日主力资金大举撤离，并引发所有行业板块资金净流出，表明主力离场观望的意图较为明显。一方面，资金的大举撤离或令弱势格局延续；另一方面，这种撤退可能也在为跨年行情的调仓布局做准备。展望2014年，不确定性已消除，经济面和资金面大概率在预期之内运行，而改革的深入推进将为行情打开上升通道。因此，短期的调整反而提供了逢低布局优质的机会。
　　沪深两市资金净流入前十
　　行业资金净流入（出）金额
　　股票名称 最新价 涨幅 流入金额 流出金额 净流入额 净流入资金占总成交额比例（%）
　　（%） （万元） （万元） （万元）
　　（，） 7.43 10.07 46.79 .98
　　（，） 38.41 9.99 38.94 .13
　　（，） 6.69 2.61 13.65 .54
　　（，） 4.46 10.12 0.05 .60
　　（，） 9.80 5.04 80.61 .63
　　（，） 11.87 10.01 40.34 .30
　　（，） 15.59 0.71 76.67 .65
　　（，） 31.12 2.54 74.94 .09
　　（，） 10.25 9.98 2.89 .14
　　（，） 9.75 0.31 21.03 .99
李波】 （责任编辑：王爽）
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