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2017年新三板“转板”或成趋势
2017年的第一周，新三板的交易量明显放大。今年新三板市场进入了“万家时代”，股权投资市场也越发成熟。分析人士指出，2017年，很多优秀的新三板公司已经价值低估，供给侧改革将催生优秀新企业的成长，多层次资本市场建设将为新三板公司的发展提供更为广阔的空间。
虽然岁末年初，新三板对企业转板出台了一系列“优惠政策”，但不争的事实却是，多数企业仍然希望转到流动性更好的A股或其他市场。转不转板，仍然是新三板企业纠结的选择。
2017年“转板”或成趋势
1月6日，证监会发布2017年第四次审核结果显示，浙江三星新材股份有限公司首发获通过，由此成为2017年第一家IPO（首次公开募股）过会的新三板企业。
这意味着，三星新材成为继江苏中旗、拓斯达之后，2016年以来第3家过会的新三板企业。数据显示，2016年全年共有超过50家的新三板挂牌公司决定退出新三板，其中大部分都在为“转板”做准备。
自日，全国股转系统发布《挂牌公司股票终止挂牌实施细则》后，新三板摘牌速度明显增加。《实施细则》中对终止挂牌规定进行了细化，并对强制摘牌和自主摘牌两种不同终止挂牌类型提出了具体规定。
“如果新三板再没有一些更好的或者优惠政策出台的话，越来越多新三板企业去A股排队将会形成一个趋势。”新鼎投资董事长张弛说。
祥云投资合伙人王鹏飞认为：“新三板是一个创业发展过程当中的资本市场板块。”
“2017年新三板将有两大热点，一是IPO效应，这包括拟IPO概念以及扶贫IPO概念；二是并购效应，包括并购与被并购，尤其是与上市公司之间的并购。”王鹏飞预测。
投资者期待“转板”更顺畅
对于越来越多新三板企业去A股排队，张弛认为，新三板企业去A股排队，不仅仅是自己本身的意愿，还有一部分和投资机构有关系，诸如投资机构想要退出，必须找到一个流动性较好的市场。
在申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明看来，在新三板相关的制度变革尚没有准确的时间表之际，新三板对投资者的吸引力在不断下降。
“而且，面临新三板公司普遍遭遇股票估值偏低、再融资困难的问题，投资者更易深陷流动性陷阱之中。”他说。
“就是在这种颇为被动的状况下，一些新三板挂牌公司开始考虑‘转板’，实际上就是准备退出新三板，向沪深交易所提出IPO申请，转到主板、创业板上市。”桂浩明说。
虽然这样做需要“排队”，时间周期相当长，因此以往不少新三板挂牌公司即便有意这样做，由于对等待时间没有把握，还是选择继续留在新三板。
但是，随着IPO节奏的加快，特别是已经陆续有新三板挂牌公司在发审会上成功过会的消息传出，这就极大地提升了新三板挂牌公司力谋“转板”的兴趣。
桂浩明说，于是，在新三板市场上，相对“转板”条件较为充分的挂牌公司就理所当然受到了投资者的青睐，由于这些挂牌公司大部分分布在创新层中，而且以做市形式交易的居多，因此相应的创新做市指数的表现就相当突出了。
能否留住企业是市场的博弈
虽然从市场交易看，新三板行情能够活跃起来当然是件好事，一些挂牌公司根据自身发展的需要及意愿，选择“转板”也无可非议。
“但问题在于，如果新三板行情的活跃是建立在挂牌公司准备‘转板’的基础之上的，那不能不说对新三板的长期发展是非常不利的，甚至会动摇其作为多层次资本市场重要一环的地位，也使得其作为独立市场的定位受到挑战。”桂浩明说。
面对新三板的行情，桂浩明认为，如果不主动加快新三板市场的改革，提升其市场竞争力，那么今后就吸引不来，也留不住好的公司，创新层就会成为挂牌公司“转板”的跳板，而这不但与当初设立新三板的初衷大相径庭，而且也不利于我国整个资本市场的稳定发展。
“如果优质企业都走了，新三板有可能就变成一个预备板，这对于新三板未来的发展是很不利的。因此也会倒逼新三板监管机构，尽快推出一些优惠政策，解决创新层流动性的问题，能否把优质企业留在新三板，其实也是两个市场相互博弈的过程。”张弛说。
与此同时，中国新三板投资联盟负责人许小恒则提醒新三板企业，一些企业符合IPO条件、想转IPO的，并不是只要满足创业板门槛就能IPO，还要想清楚周期有多长，成本是多少。
“对有一些企业，现在退出转板可能不是一个适合的时机，应该把包括交易制度、流动性释放、合格投资者准入门槛这些基础工作做好后，提升新三板的融资能力和估值水平，让新三板跟创业板、主板基本平行而立，这样转板才能变成一个上市资源的再配置，企业和市场间的双向选择。”许小恒说。
流动性仍是难题
天星资本主管合伙人何沛钊表示，“目前很多新三板企业进入IPO辅导期或者被上市公司收购，现在新三板面临融资难、退出难的问题，下一步需要完善新三板的交易功能，激活市场流动性。”
对于未来新三板市场的发展预计，东北证券新三板研究中心总监付立春认为，新三板市场只有监管和规范还不够，未来应该更加侧重创新和释放制度红利。东兴证券场外市场部负责人汤荣春认为，新三板只要能坚持服务创新创业企业的初始定位，未来新三板市场是可以期待的。
业内券商投行人士表示，进入创新层至少能给企业带来三个方面的红利，首先，创新层的交易量会上升，聚光灯效应会加大新三板市场交易结构的分化。其次，创新层投资人结构会更丰富，更多投资人逐步进场，包括基金、保险资金，所以预计创新层企业的估值也会上涨，但需要时间。国家在建设多层次资本市场，企业要结合自己的发展阶段，善于利用多层次资本市场的红利，学会在不同板块里生存发展和转换。
据其分析，目前有上市融资需求的企业非常多，而上市无非几个渠道，IPO、借壳、由上市公司收购重组，现在IPO的企业有七百多家，借壳成本非常高，一般壳价需要四五个亿，并不适合中小企业。相比之下，新三板创新层将成为性价比最高的融资通道。
投中研究院也分析认为，纳斯达克5000家挂牌企业，500家做市商，中国1万家挂牌企业，仅有70家券商是做市商。相对来说，新三板做市商比例远远低于纳斯达克，市场结构需要平衡，而目前做市商制度改革已经在进行过程中。在未来随着新三板制度建设的完善，新三板与A股间估值水平、流动性等差异被缩短。同时，2017年很可能会推出竞价交易试点，进一步增强新三板流动性。
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新三板巧遇政策金矿 1年5倍增长坐等分层和转板
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&两会&期间，注册制没有出现在政府工作报告中，市场一片哗然。3月12日，新任证监会主席刘士余在答记者问中明确表示，多层次资本市场搞好，可以为注册制的推行创造极为有利的条件。随后，战略新兴板延后推出的消息又突然而至。再加上昨日正式发布的《国民经济和社会发展第十三个五年(年)规划纲要》指出，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。市场人士普遍认为，这一系列重磅信号是新三板市场的重大利好。 那么证券君带您看看新三板究竟是什么？他怎样？ 截止到3月17日，新三板挂牌企业共有6123家，做市转让1394家，协议转让4729家，总股本3616亿股。要知道2014年10月份，挂牌企业仅为1232家，18个月后，1年半的时间内这个数字增长了5倍，总股本扩大了7倍，每个月的增长率几乎都在以两位数的速度挺近。
凤凰财经制图wind数据 新三板分层制度5月份即将实施创新层吸引力暴涨 根据时间表，新三板已挂牌公司2015年报披露截止日，也就是今年4月29日之后，全国股转系统将根据分层标准，自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，预计新三板分层制度实施之后，创新层市场吸引力将大增。 3月4日，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上表示，全国中小企业股份转让系统按照市场化原则制定了新三板分层方案，确立具体分层标准，设置多套并行指标，建立内部分层的维持标准体系和转换机制，并已向市场公开征求意见。目前，全国中小企业股份转让系统正对市场意见进行梳理和研究，对分层方案进行完善，待履行相关程序后向市场公布。新三板分层机制预计于2016年5月正式实施。 全国股转系统副总经理隋强表示，分层是通过设置指标给投资人信息收集以便利。而且，现在的&僵尸股&以后也有发展成优质公司的可能，会有资金着眼于公司的长远发展，这就对投资机构发掘企业潜力的能力提出了更高的要求。 根据wind 数据证券君，在创新板中共有270家企业，符合3个标准的共有8家，平均净利润合计504,981.61万元。
凤凰财经制图wind数据：创新层企业分布情况 分层标准及实施程序 标准一：净利润+净资产收益率+股东人数 （1）最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）； （2）最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）； （3）最近3个月日均股东人数不少于200人。 标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本 （1）最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%； （2）最近两年平均营业收入不低于4000万元； （3）股本不少于2000万元。 标准三：市值+股东权益+做市商家数 （1）最近3个月日均市值不少于6亿元； （2）最近一年年末股东权益不少于5000万元； （3）做市商家数不少于6家。在达到上述任一标准的基础上，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。已挂牌公司2015年年报披露截止日（日）后，全国股转系统根据分层标准，自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，于2016年5月正式实施。 创新层为企业转板提供IPO捷径 3月伊始，股转系统宣布，4月组织挂牌公司分层信息揭示全场测试；随后，证监会正式回应称，新三板分层机制预计5月正式实施。此前，全国股转系统发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案》征求意见稿。该《方案》拟将新三板企业划分为创新层与基础层，并设置了3套并行标准来评判新三板企业是否能够入围创新层。创新层将为企业提供转版IPO的通道。 创新层设置的主要目的有两个：一是标杆导向，为新三板企业提供成长榜样;二是作为新三板优秀企业的代表，为它们提供转板IPO的捷径通道。 不过，也有专家表示，从整个新三板来讲，大多数企业挂牌的目的，不是IPO，而是股权展示、转让、过户、再融资。当然，若有机会被上市公司整体收购或吸收合并，则是具有与IPO异曲同工的好处。 3月伊始，股转系统宣布，4月组织挂牌公司分层信息揭示全场测试；随后，证监会正式回应称，新三板分层机制预计5月正式实施。 此前，全国股转系统发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案》征求意见稿。该《方案》拟将新三板企业划分为创新层与基础层，并设置了3套并行标准来评判新三板企业是否能够入围创新层。创新层将为企业提供转版IPO的通道。 创新层设置的主要目的有两个：一是标杆导向，为新三板企业提供成长榜样;二是作为新三板优秀企业的代表，为它们提供转板IPO的捷径通道。 不过，也有专家表示，从整个新三板来讲，大多数企业挂牌的目的，不是IPO，而是股权展示、转让、过户、再融资。当然，若有机会被上市公司整体收购或吸收合并，则是具有与IPO异曲同工的好处。 新三板分层后，更有利于市场细分与监管，尤其是创新层将可大大提高信息的对称性，提高投资效率，降低交易成本与风险。因此，创新层有可能成为场内市场IPO资源的重要孵化器。& 挂牌公司市值TOP10
凤凰财经制图wind数据 新三板成交价TOP10&&
凤凰财经制图wind数据 做市券商家数TOP10
凤凰财经制图wind数据 主办券商资产管理TOP10
凤凰财经制图wind数据 对于6000家的企业，区区四个TOP10是我完全不能看清当下的新三板。为此，证券君特别从三个角度带大家一看看，新三板究竟有多火爆。 资本弄潮儿们已经布局完毕 业内人士认为，虽然新三板在融资、套现和流动性等多方面和主板市场还存在一定差距，但随着A股注册制的推迟，新三板的吸引力正在逐步恢复。目前，新三板雷军系、腾讯系、百度系和阿里系已经成形，经纬、创新工场、信中利、真格基金等资本现身新三板，这对新三板发展将起到非常重要的推动作用。 雷军系：&
雷军（图片来源于网络） 雷军在新三板布局已经成型，站在资本市场&风口&的雷军这次玩得更潇洒。挖贝新三板研究院经过梳理发现，雷军系新三板涉猎非常广泛：白鹭科技(836615)、海润影业(836583)、比科斯(833908)、凯立德(430618)、易点天下(430270)、和创科技(834218)、维珍创意(430305)等7家企业大致涵盖移动、游戏、软件信息技术、文化体育娱乐业和制造业等几大行业。 2015年6月雷军法人独资企业金星投资出资2000万元，收购海润影业3.33%股份。合作伙伴在个个名头响亮，孙俪、刘诗诗、郭涛、赵丽颖、高云翔、侣海岩等明星都是海润影业的股东。 2015年6月，白鹭引擎被白鹭科技全资收购，同时进行了A轮融资，小米科技通过金星投资向白鹭科技增资600万元，持有白鹭科技4.28%股份，对应估值1.4亿元。 雷军投资的海外移动互联网营销Yeahmobi借壳高曼重工上了新三板，并更名为易点天下。目前，两家雷军系公司合计持有易点天下10.52%股份。　Yeahmobi公司全称为易点天下网络科技股份有限公司，实际控制人为邹小武，主营海外移动互联网营销业务，雷军系(金山安全、天津金星投资)控股10.52%，为易点天下新股东。 由联想控股柳传志、新东方俞敏洪、王文京、雷军等40多位著名企业家在2012年9月联合发起设立的中关天使投资，曾投资100万元给维珍创意，维珍创意目前为止已实施三次定增，总市值为10.52亿元。挖贝新三板研究院资料显示，维珍创意股东人数为485人，按照维珍创意2015年业绩预告相关数据，已经满足创新层标准一，上新三板创新层不会有太大问题。 2015年5月小米科技旗下创投公司金星投资、顺为投资以投后4.47亿元的估值对比科斯投资1.12亿元，占比科斯25%的股份，拟为小米科技提供相关产品的供应链服务，打造小米科技移动智能终端配件次生态链。 2014年11月，雷军任法人代表的金星投资和顺米投资合计认购凯立德8400万元的股票，合计占股7.09%。此后，凯立德又进行了3次增发，随着近两年营业收入持续增长，目前总市值约为19.17亿元，雷军持有的股份两年时间至少增值61.8%。 海航系：
截图 海航系旗下有6家已挂牌企业(均为海航集团控股子公司)，2家待挂牌企业，挂牌企业总市值达86.48亿元(仅统计有市值数据的企业)，挂牌企业总股本达55.92亿股，占整个新三板挂牌企业总股本的1.56%!挂牌企业2015年融资总额达46.45亿元。其中联讯证券和海航冷链为新三板响当当的明星企业，在市值和成交量方面都有非常不错的表现。 因此，无论从数量，还是从质量上来看，海航系都是当之无愧的新三板第一系，而且这种霸主地位相当巩固。 大鹏展翅：复星系
截图 或许大家对于海航系的霸主地位并不会感到惊讶，然而你知道吗，大名鼎鼎的复星系却是新三板第二大资本系：复星系旗下现有7家已挂牌企业，而且5家有市值、4家有成交量、4家进行过定增，ST复娱和海鑫科金有比较不错的市值和成交量以及融资表现。目前，复星系旗下的挂牌企业总市值已达72.20亿元(其中归属于复星集团的达14.39亿元)，平均股本达11077.60万股，说复星系是新三板第二大系并不过分。 腾云驾雾：腾讯系
截图 很多人都在关注BAT在新三板的布局，其实目前BAT中，只有腾讯系做得最为出色，挤入了新三板资本系的前三强：腾讯系旗下有5家已挂牌企业(拥有控股地位的有1家)，1家待挂牌企业，这些企业总市值达75.91亿元(其中归属于腾讯的达14.70亿元)，平均股本达10298.84万股。2015年，腾讯系旗下新三板企业共有益盟股份和聚能鼎力两家企业进行过定增，累计募集资金12.65亿元。其中，益盟股份是新三板上的明星企业，有非常不错的融资和交易表现，而且市值也高达75.91亿元。 当然，我们相信腾讯系未来会有更多的新三板企业，这些企业也会有相对不错的表现。 潜龙奋起：阿里系 相比腾讯，阿里目前在新三板的布局确实慢得多，也比较谨慎。目前，阿里系下属的新三板挂牌企业共有3家，分别是恒大淘宝、新片场以及智臻智能，目前这三家公司由于挂牌时间较短，暂无市值、融资和交易。不过恒大淘宝由于号称亚洲足球第一股，又有马云和许家印站台，挂牌当时确实赚足了眼球。 雏鹰学步：恒大系 新三板五大资本系的最后一个名额授予了恒大系。目前恒大系旗下的新三板挂牌企业只有恒大文化和恒大淘宝两家，虽然也有其他资本系挂牌企业数量达到2家甚至更多一点，但是恒大淘宝和恒大文化由于股本体量非常大，所以恒大系被评为第五大资本系。这两家企业目前暂无市值数据，也没有成交和融资表现，但是不排除未来的强势表现。 投资早餐，大势解读，牛股捕捉，每日早八点，尽在微信号【凤凰证券】或者【ifengstock】 分析A股走势，解读明日走势，请关注微信号【复盘大师】或【fupan588】 大&钱&世界，踏牛而行，请看微信号【A股情报】或【aguqingbao】&&
[责任编辑：夏岩龙 PF034]
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48小时点击排行新三板转板别心急 分层将于5月初正式实施_网易财经
新三板转板别心急 分层将于5月初正式实施
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（原标题：新三板转板别心急 分层将于5月初正式实施）
本文首发于微信公众号：华夏时报。导读：目前挂牌企业若要在上市，需要先从新三板摘牌再重新排队走一遍流程，渠道并不畅通。近日，关于新三板转板的问题又成为了众多业内人士关注的焦点。证监会新闻发言人张晓军日前指出，国务院曾明确全国股转系统主要为创业型创新型中小微企业服务，根据证监会相关规定，新三板公司转板上市前提是挂牌公司必须符合证券法规定的股票上市条件，在公司规范经营、财务报告真实性等方面要达到相应要求。目前全国股转系统挂牌公司转板到主板市场的相关制度仍在研究中。目前新三板挂牌企业若要在上市，需要先从新三板摘牌再重新排队走一遍IPO流程，转板渠道并不畅通。转板尚在研究当中记者在采访中了解到，在部分企业看来，想要转板的根本原因在于新三板流动性不足，相比较于主板的同类公司而言，在新三板的估值没有得到充分显现。而上市公司在扩大市值、兼并收购和市场关注度等方面具备明显优势，对投资人退出也有保障。这是一些企业想要谋求转板的重要原因。新三板市场存在流动性不足、估值较低以及监管规则不完善等方面的问题。卓瑜资本合伙人兼投资总监布娜新对记者表示，新三板主要是靠私募，而A股主要是靠公募。很多企业来新三板是为去A股过渡的，来新三板的目的就是为了上A股，这个不得不承认。日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发〔2013〕49号），明确“全国股转系统主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务”，“达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易”。日，全国股转系统扩容至全国，当时挂牌公司的数量和规模较小，主要是中小微企业，与交易所市场的标准和要求还有很大差距。随着全国股转系统的逐步发展，挂牌公司数量和质量都得到了提升，对利用多层次资本市场也有了更多需求。但是截止到目前为止，市场上未曾出现一家顺利转板的企业。在汇石资本总经理陆仁杰看来，在注册制延后推出、战略新兴板暂缓的大背景下，未来的一两年对新三板企业来说，机遇与挑战并存。目前新三板上已经有120多家挂牌企业公布IPO或者准备IPO，究竟新三板会是优质企业通向主板的跳板，还是会成为足以与其他两个交易所抗衡的板块，政策因素将起到很大影响。企巢新三板学院院长程晓明则表示：“转板，就像一个幽灵，时不时冒出来晃一圈，过去10年，我一直说三不，不需要，不应该，不可能。转板，有几方面错误：一是逻辑，误以为主板上才是高大上的好企业；二是操作，即使推出转板机制，也几乎没有实际意义。”分层给市场吃下定心丸3月29日，股转公司副总经理隋强给了市场一颗定心丸。隋强指出，新三板挂牌公司分层实施细则已经拟定完成，配套技术系统开发正在推进，分层将于5月初正式实施。新三板制度完善、自身不断成长壮大是可以期待的。企业进入创新层后，首先可以享受较高的估值水平与流动性溢价，其次创新层公司将会优先作为融资制度、交易制度的创新试点，最后企业可以获得较高的市场关注度，对于企业经营发展和后续融资等方面都会带来较大帮助。布娜新认为，分层的目的就是打开投资者适当性的一个理由。新三板现在有6000多家企业挂牌，预计将有20%的企业进创新层。到时候，所有好的政策，都由创新层的企业先来享受。我做了一个简单的数据调查，几乎每次提出分层的时候，做市的指数都会有一波上涨，做市商指数在这一段时间也会加大，每次一提出分层，券商它们做市的数量就会有所上升。因此，可以清楚看到，做市指标和分层是息息相关的。对于既不能进入创新层更不能实现转板的小微企业来说，境遇就没有那么好了。布娜新表示，这些小微企业的券商的督导费用、场外市场的费用以及给股转公司的费用，加起来每年的成本是很高的。如果企业不做市，不分到创新层，在新三板将来可能就会面临淘汰。就算是有些企业在新三板挂牌了，也可能面临资本无法盘活的问题，那么挂不挂牌对于它们来说也没有什么意义。加之，也有一些企业本身不具备资本运作能力，只是在上面挂着，根本没有起到什么太大作用。新三板年报靓丽Wind资讯数据显示，截至3月30日，共有1258家新三板公司发布了2015年年度报告，其中1116家公司盈利，占所有披露年报公司的88.71%，142家公司亏损，占比11.29%。截至3月31日，有6家新三板公司的净利润超过10亿，堪比主板龙头股，它们分别是东海证券、南京证券、湘财证券、齐鲁银行、中科招商、华龙证券。其中东海证券以净利润17.7亿元暂居新三板净利润榜首。值得一提的是中科招商推出极具诱惑力的分配方案，公司拟以截至日的公司总股本万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.25元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增50股。对此，国信证券场外市场部总经理鲁先德接受记者采访时表示，新三板可以给企业提供一些独立发展的空间，目前一些在新三板挂牌的企业也成长起来了。2016年是新三板发展非常关键的一年，除了实现分层带来的优化完善，在多种因素共同作用下，新三板将实现从量的增长到质的提高的转变。
转变主要表现为：第一，国家对多层次资本市场的最新规划，让新三板再次承担起改革创新的重担。无论是注册制的探索，还是机构投资者的培育，新三板都将发挥试验田的作用。第二，分层的实施将带来市场的细分，由此可以使处于不同发展阶段的企业获得差异化、有针对性的服务。第三，监管的加强将进一步提升企业质量，为投资者创造更加良好的环境。第四，市场机制的进一步完善，将使得新三板能更好服务企业，服务投资者，从而为实体经济的转型升级带来帮助。广证恒生总经理兼首席研究官袁季表示：“新三板市场未来的投资机会是确定性的趋势，也是战略机会所在。与主板市场短期套利有所不同，新三板市场立足于长周期的投资行为。从投资机构自身角度来讲，只要所投企业质地优异，稳扎稳打，无论新三板流动性如何，无论企业走向哪个市场，他们都不会担心退出问题。”
本文来源：华夏时报
作者：刘思希
责任编辑：钟齐鸣_NF5619
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2017年的第一周，新三板的交易量明显放大。今年新三板市场进入了“万家时代”，股权投资市场也越发成熟。分析人士指出，2017年，很多优秀的新三板公司已经价值低估，供给侧改革将催生优秀新企业的成长，多层次资本市场建设将为新三板公司的发展提供更为广阔的空间。
2017年的第一周，新三板的交易量明显放大。今年新三板市场进入了“万家时代”，股权投资市场也越发成熟。分析人士指出，2017年，很多优秀的新三板公司已经价值低估，供给侧改革将催生优秀新企业的成长，多层次资本市场建设将为新三板公司的发展提供更为广阔的空间。虽然岁末年初，新三板对企业转板出台了一系列“优惠政策”，但不争的事实却是，多数企业仍然希望转到流动性更好的A股或其他市场。转不转板，仍然是新三板企业纠结的选择。2017年“转板”或成趋势1月6日，证监会发布2017年第四次审核结果显示，浙江三星新材股份有限公司首发获通过，由此成为2017年第一家IPO（首次公开募股）过会的新三板企业。这意味着，三星新材成为继江苏中旗、拓斯达之后，2016年以来第3家过会的新三板企业。数据显示，2016年全年共有超过50家的新三板挂牌公司决定退出新三板，其中大部分都在为“转板”做准备。自日，全国股转系统发布《挂牌公司股票终止挂牌实施细则》后，新三板摘牌速度明显增加。《实施细则》中对终止挂牌规定进行了细化，并对强制摘牌和自主摘牌两种不同终止挂牌类型提出了具体规定。“如果新三板再没有一些更好的或者优惠政策出台的话，越来越多新三板企业去A股排队将会形成一个趋势。”新鼎投资董事长张弛说。祥云投资合伙人王鹏飞认为：“新三板是一个创业发展过程当中的资本市场板块。”“2017年新三板将有两大热点，一是IPO效应，这包括拟IPO概念以及扶贫IPO概念；二是并购效应，包括并购与被并购，尤其是与上市公司之间的并购。”王鹏飞预测。投资者期待“转板”更顺畅对于越来越多新三板企业去A股排队，张弛认为，新三板企业去A股排队，不仅仅是自己本身的意愿，还有一部分和投资机构有关系，诸如投资机构想要退出，必须找到一个流动性较好的市场。在申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明看来，在新三板相关的制度变革尚没有准确的时间表之际，新三板对投资者的吸引力在不断下降。“而且，面临新三板公司普遍遭遇股票估值偏低、再融资困难的问题，投资者更易深陷流动性陷阱之中。”他说。“就是在这种颇为被动的状况下，一些新三板挂牌公司开始考虑‘转板’，实际上就是准备退出新三板，向沪深交易所提出IPO申请，转到主板、创业板上市。”桂浩明说。虽然这样做需要“排队”，时间周期相当长，因此以往不少新三板挂牌公司即便有意这样做，由于对等待时间没有把握，还是选择继续留在新三板。但是，随着IPO节奏的加快，特别是已经陆续有新三板挂牌公司在发审会上成功过会的消息传出，这就极大地提升了新三板挂牌公司力谋“转板”的兴趣。桂浩明说，于是，在新三板市场上，相对“转板”条件较为充分的挂牌公司就理所当然受到了投资者的青睐，由于这些挂牌公司大部分分布在创新层中，而且以做市形式交易的居多，因此相应的创新做市指数的表现就相当突出了。能否留住企业是市场的博弈虽然从市场交易看，新三板行情能够活跃起来当然是件好事，一些挂牌公司根据自身发展的需要及意愿，选择“转板”也无可非议。“但问题在于，如果新三板行情的活跃是建立在挂牌公司准备‘转板’的基础之上的，那不能不说对新三板的长期发展是非常不利的，甚至会动摇其作为多层次资本市场重要一环的地位，也使得其作为独立市场的定位受到挑战。”桂浩明说。面对新三板的行情，桂浩明认为，如果不主动加快新三板市场的改革，提升其市场竞争力，那么今后就吸引不来，也留不住好的公司，创新层就会成为挂牌公司“转板”的跳板，而这不但与当初设立新三板的初衷大相径庭，而且也不利于我国整个资本市场的稳定发展。“如果优质企业都走了，新三板有可能就变成一个预备板，这对于新三板未来的发展是很不利的。因此也会倒逼新三板监管机构，尽快推出一些优惠政策，解决创新层流动性的问题，能否把优质企业留在新三板，其实也是两个市场相互博弈的过程。”张弛说。与此同时，中国新三板投资联盟负责人许小恒则提醒新三板企业，一些企业符合IPO条件、想转IPO的，并不是只要满足创业板门槛就能IPO，还要想清楚周期有多长，成本是多少。“对有一些企业，现在退出转板可能不是一个适合的时机，应该把包括交易制度、流动性释放、合格投资者准入门槛这些基础工作做好后，提升新三板的融资能力和估值水平，让新三板跟创业板、主板基本平行而立，这样转板才能变成一个上市资源的再配置，企业和市场间的双向选择。”许小恒说。流动性仍是难题天星资本主管合伙人何沛钊表示，“目前很多新三板企业进入IPO辅导期或者被上市公司收购，现在新三板面临融资难、退出难的问题，下一步需要完善新三板的交易功能，激活市场流动性。”对于未来新三板市场的发展预计，东北证券新三板研究中心总监付立春认为，新三板市场只有监管和规范还不够，未来应该更加侧重创新和释放制度红利。东兴证券场外市场部负责人汤荣春认为，新三板只要能坚持服务创新创业企业的初始定位，未来新三板市场是可以期待的。业内券商投行人士表示，进入创新层至少能给企业带来三个方面的红利，首先，创新层的交易量会上升，聚光灯效应会加大新三板市场交易结构的分化。其次，创新层投资人结构会更丰富，更多投资人逐步进场，包括基金、保险资金，所以预计创新层企业的估值也会上涨，但需要时间。国家在建设多层次资本市场，企业要结合自己的发展阶段，善于利用多层次资本市场的红利，学会在不同板块里生存发展和转换。据其分析，目前有上市融资需求的企业非常多，而上市无非几个渠道，IPO、借壳、由上市公司收购重组，现在IPO的企业有七百多家，借壳成本非常高，一般壳价需要四五个亿，并不适合中小企业。相比之下，新三板创新层将成为性价比最高的融资通道。投中研究院也分析认为，纳斯达克5000家挂牌企业，500家做市商，中国1万家挂牌企业，仅有70家券商是做市商。相对来说，新三板做市商比例远远低于纳斯达克，市场结构需要平衡，而目前做市商制度改革已经在进行过程中。在未来随着新三板制度建设的完善，新三板与A股间估值水平、流动性等差异被缩短。同时，2017年很可能会推出竞价交易试点，进一步增强新三板流动性。
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