减持潮后再刮定增风 谁为上市公司“圈钱”买单
上市公司股价大涨带来的不仅仅是大股东的减持潮，因为增发价格提高，也掀起了上市公司的定增风。近期不管是缺钱的还是不缺钱的，都纷纷推出定增计划，募资金额也相对较大，很多公司打着加码主业的旗号，其实只是变相向市场要钱，虽然表面上由参与定增的认购方提供资金，但是事实上最终为此买单的还将是中小投资者。
上市公司掀起定增旋风
此前因为个股股价大涨，很多上市公司大股东选择在高位套现，出现了集体减持潮。而近期又引发了另一个现象的出现，就是上市公司股票值钱后增发价格变高，募资金额变大，这也是定增风出现的根本原因。所谓定增指的是定向增发，上市公司通过向特定对象非公开发行股票募集资金，它也成了上市公司在首次公开发行(IPO)之后再融资的主要方式，此前本是个别公司因为融资需求会偶尔推出定增计划，但是近日来却出现上市公司集体推定增的风潮，其中还不乏一些不缺钱的券商和银行。
上周五晚间，深交所市值最大的券商申万宏源发布公告称，公司拟以不低于16.92元/股非公开发行不超过11亿股，募资不超过180亿元，而中国核电上市募集资金也仅仅只有160亿元，同行业上市公司东北证券的总市值也才494亿元，180亿元意味着可以收购36%的东北证券股份。
不仅申万宏源在向市场要钱，6月10日，上市仅成交72个交易日的东兴证券就停牌推定增，其拟以不低于33.22元/股的价格非公开发行4亿股，募集资金150亿元；6月8日，中信证券也发布了定增公告，拟向全国社保基金会定向发行H股6.4亿股，募资115亿港元。和券商一样不缺钱的银行也频繁推定增，南京银行在今年3月前脚完成80亿元的定增补血，6月4日又临时停牌宣布筹划非公开发行。
在不缺钱的券商和银行等都纷纷摇旗定增的带动下，那些缺钱的公司则更敢向市场伸手要钱，如上周五经销珠宝翡翠的东方金钰就拟以定增的形式向市场募集80亿元资金，绍兴黄酒企业会稽山拟定增募资18亿元，大东方拟定增募资11亿元，金鹰股份拟定增募资15亿元等。
圈钱目的大于拓展业务
在这些以定增方式向市场伸手要钱的公司中，部分公司表示直接将钱用于补充公司流动资金，而大多数公司都会和IPO一样有个关于定增的募投项目，或是加码主业，或是拓展其他领域，而主要以前者为主。但是细细去分析这些公司的募集资金用途最终会发现，圈钱还是其主要目的。
以拟定增募资80亿元的东方金钰为例，公司拟募集的80亿元资金中9.43亿元投向“互联网+”珠宝产业综合服务平台项目、22亿元设立深圳市东方金钰小额贷款有限公司、26亿元对深圳市鼎泰典当行有限公司增资、5亿元设立云南东方金钰资本管理有限公司以及17.65亿元偿还金融机构贷款。东方金钰主营珠宝玉石的销售，而公司此次拟募资的80亿元资金中仅仅只有9.43亿元和主营相关，而这个“互联网+”珠宝产业综合服务平台项目由控股子公司金钰网络来实行，该公司业务主要分三类：珠宝行业P2P网贷、在线珠宝商城和珠宝论坛，通俗地讲就是珠宝典当行业务、在网上卖珠宝业务和珠宝行业讨论业务，并无实质创新，只是炒作“互联网+”的概念。
除了开发金钰网络的网贷业务外，公司还拟将募资的22亿元用于设立小额贷款公司、26亿元用于增资子公司鼎泰典当行，可见公司此次定增的主要目的是先向市场融资然后将融来的资金再借给市场，而这种定增对于任何上市公司来说都可以推，圈钱的意义要大于拓展业务，这样的公司还不乏其人。
最终由投资者买单
虽然表面上看来，上市公司推出非公开发行时，主要负责提供资金的是那几个参与定增的机构或者其他认购者，而这些人也就成了为上市公司定增买单的人，但是资深市场人士表示，“那些参与定增的认购方，一般是不会亏钱离开的，他们本身认购成本就较低，而且定增对于公司来说属于利好，这些认购方会在认购的一年后在高位套现离开，认购方赚钱离开，上市公司也融到了钱，那么谁在接手？自然就是那些在二级市场上的投资者了。”
如深市中小板公司顺鑫农业今日就将迎来1.24亿股限售股解禁，而这些限售股全部都是公司在一年前向8家机构推出定增融资时的增发限售股，公司在日完成定增，8家机构当初以13.2元/股的成本参与定增，而截至上周五顺鑫农业股价已经达到了30元/股，这8家机构一年间已经实现了翻番的收益，浮盈约20.8亿元，这也是为什么那些机构会积极参与上市公司定增的主要原因，机构不仅没有买单，而且还将赚大把的钱离开，最终买单的还是投资者。
前述资深市场人士表示，“对于一家上市公司来说，标准的定增应该立足于加码公司主业上，如果公司主营增长出现瓶颈则应用于增加公司新的利润增长点上，而新的利润增长点也应该以发展实业为主，而那些直接向市场融资然后又将募资用于委托或者再借给市场的定增则能少则少”。
北京商报记者 马元月 彭梦飞/文 韩玮/制表
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A股定增的&任性与疯狂&，就在于其控股股东可以通过高转送、并购题材等概念引诱&散户埋单&。（视觉中国/图）
（本文首发于日《南方周末》）
在&史上最严&减持新规带来的市场震荡背后，从证券资管到银行理财的金融市场内部各类&通道业务&，正面临着一场影响深远的&回归本位&之旅。
日，A股市场继续着此前的分化震荡行情，在上证50继续拉升大盘指数的同时，包括乐视网在内的多只概念股依然面临着持续下跌的考验。
随着5月26日&史上最严&的减持新规落地，在大股东减持节奏放缓和增量资金入市双重推动下，此前一个多月里&跌跌不休&的股指开始回升。同时蓝筹绩优股与概念炒作股的走势分化日趋明显。
沪深交易所6月2日发布的数据显示，减持新规实施后市场股东日均减持金额显著下降，上交所降幅为67%，深交所则下降了54%。与此同时，在减持新规实施后7个交易日内，股东净增持额超过15亿元。
而在令中小投资者们欢欣鼓舞的&股市回暖&迹象背后，一场关系到股市乃至整个金融市场发展前途的&结构性改革&正在低调而审慎地推进之中。
证监会强调指出，此次推出的规定是对&证券市场重大的长期性、关键性基础制度&（减持制度）的进一步完善，其目的在于完善上市公司治理，引导长期价值投资，并保护广大中小投资者合法权益。
其实早在2016年1月，证监会就发布过《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》（下称《减持规定》），正是为了约束上市公司大股东、特定股东与董监高人士利用信息不对称优势，通过脱离企业经营基本面的&炒作式减持&侵蚀中小股东利益的&关键性基础制度&。
日，证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（简称9号文），即针对《减持规定》出台后市场中所出现的&过桥式减持&&忽悠式减持&乃至&辞职式减持&等种种规避动作加强了监管措施。随着减持新规的出台，A股市场从IPO、定向增发到减持退出的全过程都经历了重大规则调整和完善。
面对&全覆盖&式的监管约束，前期借助&政策空当&狂飙突进的定增市场，正面临着空前的&转型大考&。
在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，A股定增的&任性与疯狂&，就在于其控股股东可以通过高转送、并购题材等概念引诱&散户埋单&。在散户占比高达80%以上的A股&散户市&格局下，缺乏风险意识的中小投资者，在面对信息高度不对称的&忽悠式定增&与大股东减持时，几乎只能&任人宰割&。
在2016年A股市场仅有227家企业完成IPO，募资总规模不足1500亿元的情况下，同期587家上市公司定增再融资规模却高达1.55万亿元，相当于全年IPO募资总规模的10倍以上。董登新为此呼吁监管层必须对大股东及特定股东的减持行为&实施最严厉的约束与监管&。
此次减持新规中延长解禁股份退出期限的核心规定，让急欲减持的定增资本们&有序缓行&的同时，无形中也为散户投资者设立了一段&投资冷静期&：在冲动买入的高价股真实业绩&浮出水面&之后，散户们还来得及在拉高股价的定增机构们减持抛售前&退出游戏&。
而此前成为股东减持&过桥通道&的大宗交易，也在新的规则下受到了严格限制：据媒体统计，下半年即将迎来解禁的8300多亿元定增股份，按照&锁定期满后12个月内只能减持一半&的要求，将有约4150亿元定增筹码要继续锁定。加上今年前5个月已解禁但尚未套现的定增股份，被新规&二次锁定&的定增总市值规模近1.2万亿元。
&定增杠杆&背后的通道隐忧
随着大宗交易退出渠道&受限缓行&，曾经火爆一时的定增市场&产业链&迅速降温：筹备发行的定增基金&紧急刹车&，运作中的基金暂停新业务，而作为&产业链&下游的大宗交易接盘公司，干脆给员工&放长假&甚至考虑解散。
减持新规为定增&产业链&所带来的重创，与其&短平快&的商业模式密不可分：市场上大部分定增基金续存期限均为18个月，其实质在于基金成立购入定增股份后，须经过12个月禁售锁定期，并在解禁半年后完成减持。
而定增基金之所以能够在短短半年内100%减持，又在于其&产业链&下游的大宗交易接盘公司的业务模式：此类公司一般以私募为主，通过&私募+银行&配资形式，以&折扣价&接下定增基金所持股份，再在二级市场卖出套利。考虑到杠杆融资带来的资金成本，接盘公司越早卖出股票获利越大。
在减持新规限制下，整个&定增产业链&中的资本退出，不得不面临两次&红灯缓行&：一次是定增解禁后大股东及特定股东的减持比例与时间受限；第二次则是接盘公司以大宗交易方式接盘后，还面临着&大宗交易半年后才能减持&的第二个&红灯&。
值得关注的是，这两个&红灯缓行&的路段，恰好对应着现行定增模式下的两轮杠杆融资阶段：
第一轮是定增基金成立时，由券商或基金所设立的资管计划与专户产品中，发起人通过相关机构&通道业务&所获得的银行理财或委外资金配资；第二轮则是在定增退出时，接盘公司同样以&私募+银行&的&借钱加杠杆&手法博取更高收益。
据业内人士透露，在定增配资过程中，配资杠杆通常从1∶1到1∶4不等，多以&优先-劣后&式的结构性产品为主，优先级产品一般来自银行等金融机构，按季或按月收取固定利息；而劣后级产品由发起人自筹，并承担还本付息之外的收益与风险。
据瑞银首席中国经济学家汪涛分析，在这一结构化融资产品中，如果以1∶2的比例投入劣后与优先级资本，由劣后级向优先级支付5%的固定利息并承担其余损益，则劣后级资本实际杠杆水平高达300%。
两次&红灯缓行&的结果，就是以多次杠杆融资模式所累积的巨额定增资本，将面临着融资违约风险。
从理论上而言，这一结构化融资模式似乎是个&多赢方案&：银行的理财或委外资金获得了远高于其他投资渠道的固定收益回报；融资方则以承担更高风险为代价，获得相应的&杠杆收益&；而作为这一&配资通道&提供方的券商或基金管理者，则可按合约规定坐收无风险的&管理费用&。
在这一&躺着收钱&的通道业务模式刺激下，券商和基金公司变成了金融市场中最激进的&中介机构&。中国证券投资基金业协会的统计数据显示，截至2017年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.47万亿元，其中证券公司以18.77万亿元资产管理规模排名第一，而以通道业务为主的定向资管业务规模高达16.06万亿元，占比高达85.56%。
与此同时，基金公司旗下公募基金与专户产品，成为过去一年中投入定增资金最多的机构投资者，累计动用资金2946.13亿元，在定增资金总额中占比高达82.49%。
这一&定增通道&规模的急剧膨胀，成为了继2016年中&债市去杠杆&后最新的&影子银行&变种，在迅速放大券商和基金管理资金规模的同时，甚至影响到了总体信贷增速的变化。
瑞银统计显示，作为通道业务&主角&之一的基金子公司资管产品，从2013年不足1万亿元增至万亿元，2016年进一步上升至10.5万亿元，同时其中高达60%以上的资金来自银行表外业务。而利用这一通道业务不断加杠杆的资本玩家们，则在过去数年中展开了从债券利率、房地产价格到股市定增的一系列资产价格&对赌&。
在这一从&债市加杠杆&到&定增加杠杆&的影子信贷模式放大下，瑞银估计2016年中国总信贷增速高达18%以上，远高于社会融资规模12.8%的官方增长率。
端午假期前最后一个工作日，证监会、沪深交易所公布了减持规定&升级版&，新规从七方面&升级&，剑指目前五类减持乱象。（视觉中国/图）
&去通道化&挑战
安信证券首席经济学家高善文通过对银行和实体经济部门&广义资产负债表&的分析，指出中国的&影子银行&体系在2014年前后，经历了从主要投向实体经济的&表外信贷&，到&脱实入虚&转向杠杆式炒作债券、股票与房地产等资产价格的投向变化。
在这一&影子银行&体系&脱实入虚&的过程中，曾经为银行信贷投向实体经济发挥推动作用的&通道业务&，变成了通过加杠杆令各类金融资产价格暴涨暴跌的系统性风险源头。
央行研究局局长徐忠从更加宏观的角度，提出了中国经济体系中&高杠杆率&的两大来源：宏观上是在经济潜在增长率下滑的背景下政府过度刺激经济的结果；微观上则是公司治理弱化、监管不到位与预算软约束等因素带来的企业、地方政府和金融机构高杠杆率。
徐忠指出，近年来全社会杠杆率以及M2/GDP的快速上升，主要反映了经济运行效率的下降而非金融深化，同时房地产和金融市场中的&资产泡沫化&与杠杆率迅速上升，带来了不断增长的金融系统性风险。
随着监管层与市场各方对此轮&影子信贷&泡沫的发生机制及风险隐患认识日益深入，金融市场&去杠杆&也有了越来越清晰的&路线图&：那就是通过统一监管标准、穿透底层资产的全覆盖式监管机制&&宏观审慎评估体系（MPA）的建立，推动各金融子市场内的主体&去通道化&并回归市场本质。
与此同时，货币政策在以灵活的流动性调控措施保持整体流动性稳定的同时，通过利率价格的&缩短放长&式调控，为市场化金融机构主动&去杠杆&提供&流动性转换&的政策空间。
自2016年三季度以来，这一&货币政策托底、宏观审慎推动&的新型金融监管机制下的&去杠杆&行动已在进行：从债市去杠杆到房地产综合调控，一个个金融资本&子市场&中的杠杆式融资&通道&陆续被&亮起红灯&（参见《南方周末》日报道《围堵&影子信贷&》。
2017年3月末开始，银监会针对&三违反&（违反金融法律、违反监管规则、违反内部规章）、&三套利&（监管套利、空转套利、关联套利）和&四不当&（不当创新、不当交易、不当激励、不当收费）而展开的专项治理（业内俗称&三三四大检查&），对作为&通道业务&资金主要来源的银行表外理财和委托投资业务展开严查。
在严格的宏观审慎评估（MPA）考核与监管约束下，银行表外业务急剧收缩：2016年，全行业理财产品规模增速下降至20%左右（此前均为50%以上）；至2017年一季度，全行业银行理财规模只增加了约1000亿元。
&通道业务&资金来源的急剧收缩，令此前依靠不断加杠杆维系高收益率的投资项目逐渐&回归本相&：银行委托投资收益从2016年下半年的5%，一路下滑至2.5%左右。与此同时，银行理财产品承诺收益率，却从2016年末开始从4%的高位不断上浮。
据市场研究机构调研，6月12日是&三三四&专项治理中的银行自查结束期限，随着自查结束，银监会还将通过摸底检查和市场调研，出台具体的业务监管细则。因此业内人士估计此轮治理行动对包括债券市场在内的金融资本市场冲击&尚未结束&。
就在此前的5月19日，作为各类金融资本&通道业务&的主要监管方，证监会新闻发言人张晓军首次提到全面禁止通道业务，并强调相关机构不得在通道业务中&让渡管理责任&。
财新网引述接近监管人士观点认为，张晓军虽然是针对新沃基金通道业务违约事件提出上述意见，但实际针对的是包括券商、基金及基金子公司在内的&整个资管行业&通道业务。
这一&让渡管理责任&的后果已经陆续出现，在此前中山证券和新沃基金的通道融资业务中，融资方的违约令作为通道提供方的券商基金，与出资银行陷入违约责任纠纷之中。
2017年以来，随着以&资管新政&为标志的&金融去杠杆&行动的全面推进，曾经在&跨市场加杠杆&模式下如鱼得水的资本玩家们，正被迫退出一个又一个的&资本赌局&：近期多只个股在没有明显利空情况下&闪崩跌停&，正是此前长期坐庄的杠杆大户们&夺路而逃&的一个缩影。
随着融资杠杆连续塌陷而迅速消融的&影子信贷泡沫&，又带来了比稳健货币政策更加明显的&信用紧缩&效应。
近期被部分市场观察者误判为&放水&的近5000亿MLF投放，正是在为&表外信贷&的收缩与转换提供足够流动性支撑。
而从更长远的政策目标来看，以&去通道化&为标志的金融市场&去杠杆&，还需要通过一系列&供给侧结构性改革&，转化为解决国有企业公司治理问题和地方财税软约束的制度支撑。
正因为如此，包括徐忠在内的多位研究人士均指出，在可能长达数年的宏观经济&去杠杆&过程中，必须防止紧缩政策叠加所导致的&债务-通缩&式系统风险爆发。
&要认识到金融安全是改出来的，不是保出来的。&央行研究局局长徐忠的这个判断，意味着对于已经意识到制度建设重要性的金融监管层而言，真正的改革才刚刚开始。
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对于昨日首个交易日A股触发的“熔断”，证监会今日终于有了回应。
2016年一年，A股壳公司的估价曾上涨了一倍多，而2017年开年又已经跌去三成。监管层的严...关注证券之星官方微博：
高管减持套现逾十亿 卫宁软件董事长取消参与定增
（&&&）卫宁软件(300253,咨询)定增都已经处于&已反馈&的审核状态了，然而公司控股股东、董事长周炜却于近日宣布不再参与认购定增股票。这到底是怎么回事呢？董事长不再参与认购卫宁软件近日公告称，6月16日，公司与周炜签署了《&非公开发行股票认购合同&之终止协议》，因受限于法律规定及政策调整等因素，双方一致同意周炜不再参与此次非公开发行。终止后，非公开发行认购对象调整为不超过五名特定对象。募资总额由不超过10.2亿元调整为不超过8.2亿元。&非公开发行股票认购合同&&非公开发行股票认购合同&&非公开发行股票认购合同&&非公开发行股票认购合同&&非公开发行股票认购合同&&非公开发行股票认购合同&&非公开发行股票认购合同&卫宁软件日IPO上市，主要从事医疗软件研究开发、销售与技术服务业务，并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案。公司控股股东为周炜、王英夫妇，两人合计持有26.07%的股份。日，卫宁软件发布了非公开发行A股股票预案，拟非公开发行不超过2500万股，募集资金总额不超过10.20亿元，发行对象为包括周炜在内的不超过5名特定对象，其中周炜认购金额不低于2亿元。日，卫宁软件召开临时股东大会，审议通过了 《关于公司本次非公开发行股票方案的议案》。依据证监会网站披露的 《发行监管部再融资审核工作流程及申请企业情况》，截至日，卫宁软件定增审核状态为&已反馈&。巨额减持后承诺不减持日和30日，王英通过大宗交易合计减持500万股卫宁软件，减持金额超过2.2亿元。这仅仅是高管巨额减持的冰山一角。在定增预案发布后，卫宁软件2014年度权益分配又推出了高送转方案，即 &10送5股转10股派1.3元&。6月5日，公司股价再创历史新高，该价格是定增预案发布前最后一个交易日收盘价的3倍多。依据深交所公开信息，卫宁软件去年12月10日发布定增预案后至今，公司三位高管减持了12.74亿元，其中董事刘宁减持了12.71亿元，其中，6月2日刘宁以77.98元/股的成交均价减持了650万股，该笔减持超过5亿元。在巨额套现之后，卫宁软件于日收到周炜、王英和刘宁的承诺函，承诺自承诺函出具之日至日，不通过证券交易系统减持，若违反上述承诺，减持股份所得全部归卫宁软件所有。&失望，非常失望，大股东把该卖的都卖了，然后告诉你，我不卖股票了。&有投资者这样说。到底是何原因导致董事长取消参与定增？取消定增是否因为股价涨了太多太高，脱离公司基本面？巨额减持后承诺不减持，这是怎么回事？对于诸如此类的问题，大众证券报和财信网记者近日联系卫宁软件，但公司并未回复。
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来源：钱聚网
作者：疯狂的小散 人气： 发布时间：
摘要：“定增式减持”是指控股股东先参与定增，再将其已流通的原始股份卖出，不违反现行的法律法规，不花费一分一毫，却攫取高额利润。钱聚网点评，所有的定增都是骗钱的大阴谋。所有的定增都是大利空。散户如果碰到此种股，该见好就收。一般为说，定增的标的比较好，短期股价会上涨，此时就该卖出。
&定增式减持&是指控股股东先参与定增，再将其已流通的原始股份卖出，不违反现行的法律法规，不花费一分一毫，却攫取高额利润。钱聚网点评，所有的定增都是骗钱的大阴谋。所有的定增都是大利空。散户如果碰到此种股，该见好就收。一般为说，定增的标的比较好，短期股价会上涨，此时就该卖出。
＞＞以下看个&& 赣锋锂业（002460）&定增式减持&骗钱的把戏：
中国证券网讯（记者 夕颜） 中秋节前最后一个交易日，赣锋锂业披露其发行股份及支付现金购买资产事项仍然毫无进展，加之其刚因违规信披被江西证监局警示，市场担忧其并购美拜电子事项或将流产。而不论并购是否流产，公司董事长李良彬置换减持其去年底参与定增的股份已获利愈3800万元。有识之士因此疾呼：监管部门要亟需警惕控股股东&定增式减持&，若上市公司控股股东采取类似李良彬的方式谋利，则刚刚构建的牛市基础或将被动摇。
董事长&定增式减持&获利愈3800万元
根据江西证监局的警示函，赣锋锂业于去年11月开始接触并购对象美拜电子，并于11月21日现场会面。其时，公司正处于实施定增的紧张时期。当年12月下旬，定增募资完成，董事长李良彬出资4000万元认购了204.08万股（经分红送转后已增至408.16万股）。当时公司对外宣称，李良彬参与定增既为了给投资者树立信心，也是为了维护其控股地位。
公司定增完成不到仅1个多月，股价即在今年2月底至3月初出现两波上涨，其中在2月26日、27日、28日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。3月3日，公司发布《股票交易异常波动公告》称，&公司董事会确认，截止公告之日，公司没有任何根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事会也未获悉公司有根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的、对公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息。&
3月3日、4日两天公司股价再度上涨，累计涨幅超过12%。而在否认有筹划重大事项的6个交易日后，3月12日，赣锋锂业宣布停牌筹划发行股份购买资产事项。
或许是明知行为违规，4月11日，公司原副总裁、财务总监、董秘邵瑾辞职。
4月15日，公告发布年报，提议10转10派1.5元。6月9日，公告并购美拜电子事项并复牌。在7月4日年度分红到手之后，董事长李良彬即迫不及待地于7月11日、14日分2笔减持400万股，合计套现7790万元。
谈及减持动机，李良彬表示是因其参与了公司2013年定向增发，需要偿还较大金额的债务。然而，李良彬当初认购定增仅付出4000万元。按他的说法和每股19.475元的减持均价，减持205.4万股即可偿还债务，而其减持400万股，相当于置换其参与定增的股份，获利3790万元。再算上这400万股分红获得的48万元，其总收益达到3838万元。其此前的对外宣称参与定增是为了给投资者以信心、维护其控股地位的谎言被他自己无情撕破。
花了7个月时间，发了几个公告，相比参与定增前，李良彬持股数量增加了8.16万股，李良彬不费一分一毫，就攫取了高达3790万元的&非分之财&。
难怪在李良彬减持公告已披露时，就有市场人士说：&李良彬这个空手套白狼玩的漂亮，难道监管部门就听之任之吗？&
信披违规或涉内幕交易
李良彬的发财路，少不了各路资金的推波助澜。
公开资料显示，按除权后计算，去年底参与公司定增的成本为9.725元，相当于发行首日前20个交易日均价21.74元/股的90.16%。斯时，大盘势弱，9折发行的定增极为罕见。如果没有公司此后推出的并购计划，谁能保证定增机构在1年锁定期后能全身而退？而且参与定增的机构中有3家信托信托计划，他们真正的幕后主导者至今隐身其后。
更令人惊诧的是，今年一季度，大盘仍未有起色，却有4家基金大举买入赣锋锂业，持仓成本约为13.7元，高出参与定增成本40%。
此举不禁令人疑惑：如果真的看好公司，完全可以参与公司定增锁定低价筹码。然而，参与申购报价的19家机构和个人名单里没有这4家基金。那么，仅仅1、2个月之后，这4家基金却大举杀入，是否因为他们对公司的并购先知先觉？
再回想赣锋锂业内幕信息知情人登记表与重大事项进程备忘录部分填报内容错误、不完备，多人被遗漏，这种上市公司圈里的低级失误，是真的被无意遗漏还是有人故意为之？是否这些被遗漏之人与参与定增或突击入股者有过关联？又或者参与定增的幕后之人知悉有关情况后与突击入股者有过关联？
至半年报，4家基金中，海富通收益增长证券投资基金和景顺长城鼎益股票型开放式证券投资基金已撤出十大流通股东榜单锁定收益。另2家景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基金和景顺长城内需增长开放式证券投资基金继续留守，占据十大流通股东的第二位和第四位。由于李良彬已分别于7月11日、7月14日实施减持，三季报里，这2家基金是否还留在股东名册里值得关注。
龟速重组或预示并购流产
9月5日，公司披露《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的进展公告》。其中特别提示：&根据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的通知》相关规定，如公司本次交易停牌前股票交易存在明显异常，可能存在涉嫌内幕交易被监管部门立案调查，导致本次交易事项被暂停、被终止的风险。&
联系到公司花了3个月时间都无法完成资产重组相关资产的审计、评估、盈利预测等工作，一位资深市场人士判断公司此次重组流产的可能性较大。理由是相对于江西辖区另一家上市公司中文传媒耗资26.6亿元收购北京智明星通，从一董到二董用了不到50天，赣锋锂业收购美拜电子对价不过4亿元，却花了3个月却完不成资产审计等工作，二董更是遥遥无期。再算上公司开始与美拜电子接触的时间，公司总耗时已达10个月。
&如果说摸清手游这类轻资产的底牌耗时较长还许情有可原，但美拜电子并非轻资产。那么，赣锋锂业这种证券市场鲜见的&龟速&或表明公司对并购并没有足够的重视，如此操作可能只是为了李良彬谋取个人利益。目前监管层已认定交易停牌前股票交易存在明显异常和公司信披违规，与公司特别提示的风险一致，在这种情况下，公司即使完成二董、股东大会审议等一系列流程向证监会申报并购事项，被审核通过的可能性也微乎其微。&这位人士表示。
还有市场人士分析，赣锋锂业事件中，其定增保荐机构中信证券也难逃其咎。江西证监局的警示函透露：&日现场会面参与机构与人员中遗漏美拜电子胡凡、中信证券陈纪正。&赣锋锂业前次定增的保荐机构为兴业证券，此次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的保荐机构变更为中信证券。
&很显然，赣锋锂业并购美拜电子是中信证券从中撮合的，中信证券明知赣锋锂业3月3日的《股票交易异常波动公告》违规，却没有提醒公司，在6月9日披露的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》等一系列公告里也只字未提，很明显是跟上市公司同流合污。&其指出。
江西新风望严查到底
李良彬自以为做的天衣无缝，却难逃监管部门的火眼金睛。
8月29日，赣锋锂业接到江西监管局《关于对江西赣锋锂业股份有限公司及相关当事人采取出具警示函措施的决定》，江西证监局对公司董事长李良彬和原董事会秘书邵瑾采取出具警示函的监管措施并记入证券期货市场诚信档案。
业内人士盛赞，这份警示函是滕必焱7月履新江西证监局局长之后挥出的第一记重拳，宣示其严厉打击证券市场违法违规行为的决心。
据一位曾在证监局任职的人士介绍，这种自曝家丑的现象在江西证监局历史上极为罕见。由于证监局肩负辖区上市公司的监管职责，一旦上市公司违规违法，证监局也有监管不力之责。因此公众大都看到证监会、交易所对证券市场违法违规行为立案，而鲜见地方证监局自曝家丑。
值得关注的是，在反腐重灾区之一的江西，原证监局某领导退休后曾同时担任7家辖区上市公司独立董事，其中就包括赣锋锂业，而江西辖区上市公司仅32家。
去年10月，中组部发布《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职（任职）问题的意见》，11月14日，其被赣锋锂业提名为独立董事候选人，12月3日正式当选。至今年4月11日因中组部的上述《意见》提出辞职，5月8日股东大会正式批准其辞职。
其任职独董期间，贯穿了赣锋锂业并购美拜电子的各大关键节点，江西证监局认定的赣锋锂业违规行为的时间点皆包含其中，却未见其对公司提出任何异议。
正是从这种意义上，曾在证监会处罚委任职的滕必焱履新江西证监局局长，让投资者看到了江西证券市场风清气正的希望。
投资者更迫切希望，江西证监局和相关监管部门继续严查下去，把市场的上述疑问一一解答，尤其是停牌前的异动是否因为存在内幕交易。在他们看来，被警示的李良彬、邵瑾，3家信托计划、4家基金以及中信证券都有可能成为突破口。
&定增式减持&亟需警惕
近年来，向控股股东增发或控股股东参与增发越来越成为热潮，并被投资者热捧，助推股价节节攀升。他们的逻辑很简单，既然控股股东看好公司前景并锁定股份，投资者对公司当然也抱有信心。
然而，赣锋锂业董事长李良彬的作为却给资本市场提供了一个反向范本，那就是控股股东 &定增式减持&。控股股东先参与定增，再将其已流通的原始股份卖出，不违反现行的法律法规，不花费一分一毫，却攫取高额利润。比方说赣锋锂业，公司只给了市场一个个空头的不知能否兑现的并购预期和半年报净利润同比增长12.18%，股价却翻了2倍多，董事长李良彬攫取利益愈3800万元。
目前，已有投资者向中国证券网表示，考虑根据监管部门对赣锋锂业违规行为的认定，通过法律手段追讨损失。也有投资者指出，如若监管部门认定赣锋锂业停牌前异动被确定为内幕交易，李良彬所攫取的&不当利益&应该偿还给上市公司及投资者。
此前，监管部门对首发股东向市值管理机构减持或上市公司向市值管理机构定增给予了关注。
然而，有识之士指出，&定增式减持&更亟需警惕：&目前股市初现牛市根基，控股股东定增被市场热捧而获利颇丰。如果控股股东都采取李良彬这样的套利方式，则对市场的杀伤力更大。因为市值管理机构无论怎样&折腾&，都需要谋求上市公司的配合。而控股股东一旦有了这种想法，可以各种方法无所不用其极，而且他们持有的股份更多。一旦形成风气，将严重打击投资者的信心，市场资金的增量远远不及控股股东的减持。国家好容易通过改革塑造的牛市根基有可能被动摇，市场重归漫漫熊途。&
责任编辑：疯狂的小散
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