东博老股民 银行：为什么大牛市银行股也不怎么涨

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-03-27 04:06 标签： 东博老股民 雪球
一列列车行驶在北京居庸关长城附近盛开的山桃花海中。
上了年纪的大爷大妈准点前来，早出晚归，堪比上下班。
　　乱弹满仓银证保成功避免牛市
　　作为银粉（持有银行股）的普通一员，这几天雪球上看见最多的就是满仓银保（银行、保险股）成功避免牛市的调侃，现实中很多人问我银保还有戏不？大幅跑输大盘、看着他人大幅赚钱等等的抱怨或者说无奈。在这里，我想说
　　1，他人能赚钱这是他们的能力与魄力，假如我没这个能力与魄力，那么不应该羡慕嫉妒恨。现实中比我赚钱多多的人有的是，难不成我也羡慕嫉妒去？显然这是不合情理的。做好自己的，赚与自己能力所匹配的钱，这是最根本的道理。
　　2，按我的经验，一年内上证指数创历史新高是大概率事件。
　　3，按我的经验，一年内银行保险股涨幅将大概率超过上证指数，其理由有
　　A，银行保险的市场估值低于市场平均水平。
　　B，银行保险的业绩成长高于市场平均水平。
　　C，银行保险公司破产的可能性远低于市场平均水平。
　　D，银行保险公司长期稳定性远高于市场平均水平。
　　最后，也是最重要的一点，就长期看，公司业绩决定股价水平。
　　好了，不多说了，多说无益，我也懒惰了。
　　本话题在雪球有105条讨论，点击查看。
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银行股美好的未来
东博老股民
东博老股民原文标题是《新年致辞》，全都是干货，满满的正能量。为了方便阅读和记忆，本着忠实愿意的原则，俺根据原文内容更换了题目，概括出了三个大标题。感谢银粉旗手老股民！
内容纲要：
一、大趋势：创业板熄火，蓝筹股走牛
二、银行资产质量或已形成向上拐点
三、兴业银行未来四年业绩高增长的逻辑
1，未来四年M2、信贷继续高增长，总资产年均增长率毛估估在18%左右，营收年均增长14%左右；
2，信用成本逐年降低是业绩增长的主要动力；
3，未来四年成本收入比稍有提高或稳定；
4，未来四年经营业绩的年均增长22%左右。
又到了辞旧迎新的日子。在这喜庆的日子里，我老股民给朋友们拜个年：祝大家新年快乐！祝朋友们在新的一年里快乐投资，投资快乐！在新的一年里心想事成，万事如意，阖家欢乐！
过去的一个月，股市风雨飘摇。面对着层出不穷的银行业负面信息，跌跌不休的银行股，让有些人失去继续持有信心，内心里涌现出“红旗还能打多久”的怀疑。
此情此景，我就说一句话：在你忍无可忍卖出时，请再忍耐五分钟！或者说：“持有银行股的朋友们，站直了，别趴下！风雨过后见彩虹，让我们耐心地等待着那一天，等待着我们可以横眉吐气的那一天。”
一、大趋势：创业板熄火，蓝筹股走牛
从市场角度来说，轰轰烈烈的结构型牛市在2015年拉上幕布，创业板炒作将告一段落，梅开二度的可能性很小很小。目前深度介入其中的各类资金的唯一想法就是如何“落袋为安”，体现在市场上就是部分板块的绵绵下跌无绝期，用时间换空间。
按“风水轮流转”市场风格习惯，下一轮将是蓝筹股的天下，属于蓝筹股的结构型牛市。在蓝筹板块，随着资产质量向上拐点的形成、信用成本的降低，部分银行股业绩高速增长将一枝独秀，未来或将成为大盘上涨的领头羊。
二、银行资产质量或已形成向上拐点
春江水暖鸭先知。浦发银行最后两天的强势上涨，或许预示着银行股的春天已来临。在“乱烘烘你方唱罢我登场”的股市舞台，“下面有请银行股闪亮登场”，随着报幕小姐轻启朱唇，本轮结构型牛市的银行股专场拉开帷幕，将呈现独唱，双人舞，小组唱，多人舞，大合唱等等精彩纷呈的节目。
从银行基本面来看，种种迹象显示，宏观经济发展将逐渐走出泥潭，关注类贷款爆发趋势已抑制，不良贷款爆发态势将延续但放缓。银行业混合经营、金融控股与分拆上市题材将提供市场各类资金炒作银行理由。部分银行信用成本下降，带来部分银行业绩高增长，成为“银行股专场”走向高潮的催化剂。
实际上，在我看来，现在的银行股哪怕过年后马上翻番我也不愿意卖出；下跌我也不会卖出，就因为价格太便宜。如此，股价的涨涨跌跌，对我们有什么关系呢？真没什么特别关系，无非是心理上开心一点而已。就我内心利益最大化的角度说，我还真希望银行股推迟个一两年以后再开始涨，等待着大多数人都能看见资产质量出现拐点以后，等待着银行的信用成本大幅下降以后，等待着银行股业绩高速增长以后再开始涨，如此，才能实现“戴维斯双击”态势，才能实现收益最大化。
就我们重仓的兴业银行来说，在我的数据分析模型里，不良贷款的大量爆发已过去，其资产质量已形成向上拐点，今年开始的信用成本将逐渐下降。当然，这个判断还需要年报与一季报的数据证实或者说确认。
从银监会披露不良贷款的先行指标——“关注类贷款”看，新增关注类贷款大量爆发于2015年一季度，随后两个季度的新增关注类处于相对收敛、偏高状态，相对于一季度新增量约有50%的下降幅度。如此，只要去年四季度新增关注量（等待银监会春节后公布数据）相对于二、三季度并没有明显增加，那么完全可以确认资产质量恶化趋势已稳定。
三、兴业银行未来业绩高增长的逻辑
我继续维持兴业银行未来四年每股净利润3元，4元，5元，6元左右的判断。在考虑每年20%左右的现金分红后，兴业银行2019年末的每股净资产将达到30元左右。
未来四年毛估估业绩的逻辑基础是：
1，随着未来基础设施建设的大量投入，未来四年货币或者说M2、信贷继续高增长，存贷利差保持底部稳定或微微上升，总资产年均增长率毛估估在18%左右，主营收入年均增长14%左右，处于历史低位区域，稍低于留存资本增长幅度，不考虑股权融资支撑增长。
2，信用成本逐年降低，2019年下降至1%左右，处于历史偏高区域。信用成本的下降是业绩增长的主要动力。
3，管理费用成本，结束过去十几年逐渐下降的成本收入比，形成向上拐点，未来四年成本收入比稍有提高或稳定。
4，未来四年经营业绩的年均增长22%左右。
假如市场如愿走出慢牛行情，2019年末银行股的市场估值达到15倍市盈率以上，届时我应该持有兴业35万股以上，那么，实验账户市值将大大超过1200万的第二阶段盈利目标计划。
嗯，让我们先做个好梦吧。
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