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债转股17年后重启市场热议：良药还是最后一根稻草
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债转股17年后重启市场热议：良药还是最后一根稻草
债转股17年后重启市场热议：良药还是最后一根稻草
日04:39 经济观察报
　　李意安
　　<font color="#年后，历史似乎又有奇妙的轮回。
　　3月24日，国务院总理李克强出席博鳌亚洲论坛2016年年会，再度重申“将用市场化办法推进债转股”，逐步降低企业杠杆。随后3月末，国务院召集财政部、央行、银监会等多部门讨论债转股事宜，这被市场解读为债转股有望尽快启动。“与其看做是一种系统性风险下的不得已举措，不如看做一种借助不良之危，实现银行股权投资破冰的机遇。”一位股份制银行投行人士告诉经济观察报。
　　延后市场出清
　　债转股到底是一剂良药，还是最后一根稻草？
　　在经济下行期，债转股的主要作用有两点：一是降低银行不良贷款率；二是帮助企业去杠杆，减轻经营压力。
　　从2013年商业银行不良率首破1%之后，长期严控在1%以内的不良率开始攀升势头。4月6日，浦发银行(17.600, -0.09, -0.51%)年报发布会上，其行长刘信义坦言，系统性风险正从江浙地区向中部蔓延，民营企业向国有企业蔓延，中小型企业向大型企业蔓延，银行业有进一步下滑的可能性。“但在江浙等一些省市和区域，坏账出现了止滑趋势。”“现在一些地方区域坏账出现了止滑趋势，用这种方式时间换空间的意味可能更明显一点，延后了市场出清的节奏。”一位接近央行的人士评价。
　　尽管“万亿”债转股消息已经风动江湖，政策却仍未进一步明朗。有人看到的是危，有人嗅觉到了机。
　　论及债转股的前世今生，许多金融业的资深人士都还历历在目。
　　1999年，国家通过组建四大金融资产管理公司：中国长城资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国华融资产管理公司（下称“华融资产”）和中国东方资产管理公司（下称“东方资产”），收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。
　　四大资产管理公司也因此收获了一个叫做“坏账银行”的别称。根据华融资产披露的招股说明书，日，华融资产的不良资产总额为3264.1亿元。其中，收购重组类不良资产总额为2124.9亿元，若按最终债权人所属行业划分，单从房地产行业划分就有1367.7亿元，占比高达64.4%。华融资产认为，中国经济结构转型升级、改革力度加大等因素都为不良资产市场提供了广阔的发展空间。
　　虽然，不良资产处置是一门不错的生意，但对银行而言，不确定性同样不容小觑。债转股虽然能够对于银行的账面的资产质量和盈利形成一定改善，但没有改变银行真实的资产质量状况，同时也会相对增加对银行的资本消耗。此外，债转股之后虽然存在企业死而复生，银行能够获取高转股回报的可能性，但同时也面临企业最终走向破产清算，而债转股使得银行偿付顺序后置的可能。平安证券研报分析认为，站在银行角度，对待债转股的态度更倾向于审慎，并不会有太大动力推动企业债转股。
声明：此消息系转载，登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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& &思辨“市场化”
　　与上一波处置不良而启动的债转股不同的是，此次债转股被赋予了市场化方式，那么，这次要如何推进？有分析认为银行或可直接参与债转股。其实，纵观目前银行的股权投资参与形式，分业经营和现行《商业银行法》的界定下，因股权质押贷款形成的坏账导致的被动持股依然是最为常见的形式。“上交所、深交所都有银行的交易席位，银行处置上市公司股权是非常常见的行为。”一位交易所人士告诉经济观察报。而除此以外，全牌照集团化运作则是另外一个方向。
　　浦发银行相关负责人告诉经济观察报，“浦发银行有上海信托的牌照，在香港有浦银国际，集团层面可以参与股权投资，浦发特色的投贷联动则是和股权投资基金一起，他们投我们贷，这都是浦发介入股权投资的方式，但是单单从银行角度我们并没有股权投资业务的参与。”
　　这种“浦发路径”也被视作业内另一种典型。“1999年的债转股，背负着帮助国有企业三年脱困的目标，政策导向的意味更浓，监管意志在更大程度上主导着市场行为。现在市场基础不一样了，如果是要以市场化为原则，市场主体的意愿撮合应该更重要，包括定价、交易、退出等等细节，都可以坐下来谈。”上述浦发银行人士表示。
　　一位接近华融人士告诉经济观察报，政策放开之后，可能不仅止于股权质押贷款，银行或者AMC也将有机会参与持有项目股权。
　　这种项目持股的形式曾在2008年以前国开行的“软贷款”中曾经施行过一段时间。所谓软贷款，是国开行作为政策性银行成立之时获准办理的一项特殊贷款业务，主要针对国家重点的基建或棚改项目，通过政府或国有公司的融资平台向国有政策性银行获得的贷款。区别于商业银行发放的贷款，国开行的软贷款可作为项目的资本金。
　　法律障碍同样被视作债转股落地必须突破的藩篱。3月23日，招行前行长马蔚华在博鳌亚洲论坛上提及债转股时表态称“现在《商业银行法》没改，信贷资产不能成为资本金的来源，把银行贷款变为股权有法律障碍。”
　　而国枫凯文律所一位金融律师告诉经济观察报，《商业银行法》的法律障碍在此间存在解释空间，“《商业银行法》表明：‘除非另有规定，商业银行不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构’。这种界定其实是留了一线生机的。如果央行或者其他部委联合发文，就属于‘另有规定’，因此法律上事实是存在协调空间的，没有那么绝对。”
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“牛市开始于悲观，成长于怀疑，成熟于乐观，而终结于疯狂。”
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债转股，双刃剑
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美酒饮教微醉后，好花看到半开时。
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UID303038&帖子14369&精华&积分32234&酷币525159 &来自大西北&
是好是坏搞不懂
风住尘香花已尽，日晚倦梳头；物是人非事事休，欲语泪先流。闻说双溪春尚好，也拟泛轻舟；又恐双溪舴艋舟，载不动，许多愁!
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3416.81▲9.250.27%
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名称最新价涨跌幅相关54.6210.01%47.9610.00%27.9510.00%21.6710.00%22.3410.00%
名称最新价涨跌幅相关10.5110.05%11.8410.04%17.5810.01%23.6310.01%36.0610.01%
滁州市出台并对外发布了引进人才购房新政…
传统的机构投资者过于注重历史表现…
随着香港楼市走势明朗，豪宅市场持续升温。…
投资者园地
现货黄金1273.80▲
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-0.35%沪银连续3853.00▲
+0.03%Ag(T+D)3819.00▲
2017年10月
名称最新指数涨跌额涨跌幅94.800.160.17%4092.162.460.06%1045.409.830.95%549.441.770.32%13217.5484.260.64%15953.5061.900.39%
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<meta name="description" content="　　17年后，历史似乎又有奇妙的轮回。　　3月24日，国务院总理李克强出席博鳌亚洲论坛2016年年会，再度重申“将用市场化办法推进债转股”，逐步降低企业杠杆。随后3月末，国务院召集财政部、央行、银监会等多部门" />
17年后重启债转股“市场化”之辩
　　17年后，历史似乎又有奇妙的轮回。
　　3月24日，国务院总理李克强出席博鳌亚洲论坛2016年年会，再度重申“将用市场化办法推进债转股”，逐步降低企业杠杆。随后3月末，国务院召集财政部、央行、银监会等多部门讨论债转股事宜，这被市场解读为债转股有望尽快启动。“与其看做是一种系统性风险下的不得已举措，不如看做一种借助不良之危，实现银行股权投资破冰的机遇。”一位股份制银行投行人士告诉经济观察报。
　　延后市场出清
　　债转股到底是一剂良药，还是最后一根稻草？
　　在经济下行期，债转股的主要作用有两点：一是降低银行不良贷款率；二是帮助企业去杠杆，减轻经营压力。
　　从2013年商业银行不良率首破1%之后，长期严控在1%以内的不良率开始攀升势头。4月6日，浦发银行年报发布会上，其行长刘信义坦言，系统性风险正从江浙地区向中部蔓延，民营企业向国有企业蔓延，中小型企业向大型企业蔓延，银行业有进一步下滑的可能性。“但在江浙等一些省市和区域，坏账出现了止滑趋势。”“现在一些地方区域坏账出现了止滑趋势，用这种方式时间换空间的意味可能更明显一点，延后了市场出清的节奏。”一位接近央行的人士评价。
　　尽管“万亿”债转股消息已经风动江湖，政策却仍未进一步明朗。有人看到的是危，有人嗅觉到了机。
　　论及债转股的前世今生，许多金融业的资深人士都还历历在目。
　　1999年，国家通过组建四大金融资产管理公司：中国长城资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国华融资产管理公司（下称“华融资产”）和中国东方资产管理公司（下称“东方资产”），收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。
　　四大资产管理公司也因此收获了一个叫做“坏账银行”的别称。根据华融资产披露的招股说明书，日，华融资产的不良资产总额为3264.1亿元。其中，收购重组类不良资产总额为2124.9亿元，若按最终债权人所属行业划分，单从房地产行业划分就有1367.7亿元，占比高达64.4%。华融资产认为，中国经济结构转型升级、改革力度加大等因素都为不良资产市场提供了广阔的发展空间。
　　虽然，不良资产处置是一门不错的生意，但对银行而言，不确定性同样不容小觑。债转股虽然能够对于银行的账面的资产质量和盈利形成一定改善，但没有改变银行真实的资产质量状况，同时也会相对增加对银行的资本消耗。此外，债转股之后虽然存在企业死而复生，银行能够获取高转股回报的可能性，但同时也面临企业最终走向破产清算，而债转股使得银行偿付顺序后置的可能。平安证券研报分析认为，站在银行角度，对待债转股的态度更倾向于审慎，并不会有太大动力推动企业债转股。
　　思辨“市场化”
　　与上一波处置不良而启动的债转股不同的是，此次债转股被赋予了市场化方式，那么，这次要如何推进？有分析认为银行或可直接参与债转股。其实，纵观目前银行的股权投资参与形式，分业经营和现行《商业银行法》的界定下，因股权质押贷款形成的坏账导致的被动持股依然是最为常见的形式。“上交所、深交所都有银行的交易席位，银行处置上市公司股权是非常常见的行为。”一位交易所人士告诉经济观察报。而除此以外，全牌照集团化运作则是另外一个方向。
　　浦发银行相关负责人告诉经济观察报，“浦发银行有上海信托的牌照，在香港有浦银国际，集团层面可以参与股权投资，浦发特色的投贷联动则是和股权投资基金一起，他们投我们贷，这都是浦发介入股权投资的方式，但是单单从银行角度我们并没有股权投资业务的参与。”
　　这种“浦发路径”也被视作业内另一种典型。“1999年的债转股，背负着帮助国有企业三年脱困的目标，政策导向的意味更浓，监管意志在更大程度上主导着市场行为。现在市场基础不一样了，如果是要以市场化为原则，市场主体的意愿撮合应该更重要，包括定价、交易、退出等等细节，都可以坐下来谈。”上述浦发银行人士表示。
　　一位接近华融人士告诉经济观察报，政策放开之后，可能不仅止于股权质押贷款，银行或者AMC也将有机会参与持有项目股权。
　　这种项目持股的形式曾在2008年以前国开行的“软贷款”中曾经施行过一段时间。所谓软贷款，是国开行作为政策性银行成立之时获准办理的一项特殊贷款业务，主要针对国家重点的基建或棚改项目，通过政府或国有公司的融资平台向国有政策性银行获得的贷款。区别于商业银行发放的贷款，国开行的软贷款可作为项目的资本金。
　　法律障碍同样被视作债转股落地必须突破的藩篱。3月23日，招行前行长马蔚华在博鳌亚洲论坛上提及债转股时表态称“现在《商业银行法》没改，信贷资产不能成为资本金的来源，把银行贷款变为股权有法律障碍。”
　　而国枫凯文律所一位金融律师告诉经济观察报，《商业银行法》的法律障碍在此间存在解释空间，“《商业银行法》表明：‘除非另有规定，商业银行不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构’。这种界定其实是留了一线生机的。如果央行或者其他部委联合发文，就属于‘另有规定’，因此法律上事实是存在协调空间的，没有那么绝对。”
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定位胆不倒翁:债转股17年后重启市场热议：良药还是最后一根稻草
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【红管家】
　　“各级法院对未入额法官要加快安置步伐，更不得以办案任务重为由让他们独立办案，这一点态度是明确的，也是不动摇的，中国第三方支付勇闯德国：方便中国客“羡煞”德国人中新社柏林7月3日电（记者彭大伟）“您要不要试试手机二维码支付？”在游客摩肩接踵的柏林弗里德里希大街车站内，罗斯曼日化店的收银员向中新社记者建议道，　　“目前，湖南省湘剧院没有自己的编剧团队，近几年排演的大戏剧本大都是购买的。相关地方环保部门配备1260余名环境执法和监测人员予以配合，　　智能制造成金钥匙，　　“‘双创’既是小企业生存发展之路，也是大企业繁荣昌盛之道。免责声明：本文仅代表作者个人观点，与环球网无关巴西外贸出口增加原因主要是出口数量增加和产品价格上涨台湾高中毕业生可通过海峡两岸招生服务中心内地(祖国大陆)高校面向港澳台地区招生信息网(网址：.cn)查询各校招生简章，直接向各校提出申请，并提供学测成绩和报名序号定位胆不倒翁宋美龄的衣柜中有上百件旗袍，依据季节变化，选择不同的面料，不同的色彩张建波介绍，只要共享单车安装了蓝牙装置，半径50米范围内的共享单车停放状态都可以监测到水是自然资源，电能是由自然资源转化来的”于是两人便静静地看月亮，让伴奏的音乐来说明一切但随着近几年数据的复杂程度越来越高，“3V”已不足以定义新时代的大数据，准确性（Veracity）、可视性（Visualization）、合法性（Validity）等特性又被加入大数据的新解，从“3V”变成了“6V”该拍品经过近10轮“角逐”，最终被一名台湾买家通过电话委托的形式购得梁宏驾车紧紧跟着他们，瞅准时间，挡住两辆摩托车去路。作为金牌制作人，曾经打造过《快乐女声》《快乐男声》等现象级选秀节目的马昊从2013年起就开始思考一个问题――下一个偶像会诞生在哪儿？随着互联网的快速发展，视频网站在近几年迅速崛起，为选秀节目提供了新舞台黄包车上的人无声地滑过去，头上有路灯，一盏接一盏，无底的阴沟里浮起了阴间的月亮，一个又一个。其中，企业层面的检查范围包括安全生产管理责任落实、安全生产管理制度建立和执行、安全风险管控、隐患排查治理、应急管理等情况3月份经历了美联储加息、中东局面的震荡，国际大宗商品市场持续走弱等局势，使得期货市场一直不振，连带现货市场也受到牵连，受需求影响，各项数据都在增长中，但资本市场资金链偏紧，市场流通受阻，使得3月份、4月份钢铁市场都处于下滑态势二手房住宅上半年合计签约87601套，同比跌幅达到35.4%2016年8月，德国慕尼黑机场与支付宝达成战略合作，实现全面支持支付宝，中国游客在此无需兑换外币即可完成支付左图为蕾蕾2015年出生时、右图为YOLO出生宥胜抱着YOLO拍下正面照，小北鼻刚出生正在适应新世界，细长的眼睛一只半睁开一只紧闭，眉头微皱，被他抱在怀里表情相当淡定，他另外晒出一张照片，是女儿蕾蕾刚出生的照片，一样是挤眉弄眼、眉头深锁，乍看之下两姐弟表情有异曲同工之妙，让他忍不住惊呼：“出生时简直长得一模一样啊”定位胆不倒翁30多年前，马永森花3年时间在湖南省益阳市南县奔波1万多公里写出了剧本《段德昌》，因为种种原因，作品始终没能与大众见面新疆经济报讯（通讯员孙忠玉张元报道）看到自家种的特色地产，自己养的家禽、家畜，自己采的野果、野菜、野蘑菇个个都能在网上卖钱，连日来，奇台县碧流河镇洞子沟村的村民心情一直很激动“丢了既污染环境也舍不得，放家里没用还占地方，真是鸡肋”EOS令牌的发售从日开始俄罗斯各界期待习近平主席这次访问，并把俄中关系视作世界和平与发展的稳定剂如果单车不具备蓝牙功能，可通过加装蓝牙模块的“电子牌照”进行技术对接他的家里，从卧室到厨房，摆满了千奇百怪的奇石，好似“石头宴”；拣来的石头中，还有罕见的蜂巢式的木化石和生物化石，对研究当地地貌及历史有很高的价值，在内忧外患不断的情形下，金逸影视将如何给资本市场讲好一个逆势破局的故事？市场份额、业绩双下滑距离金逸影视与万达院线争抢“院线第一股”已过去三年，在这期间，国内电影票房市场增速开始放缓，资本泡沫逐渐挤出，行业大佬加快圈地脚步，一系列的变化让市场份额曾一度位居全国前三的金逸影视却已荣光不再”于是两人便静静地看月亮，让伴奏的音乐来说明一切。对于黄重谚发言，洪孟楷表示蔡当局无信不立，还好意思要跟人称兄道弟？中华文化博大精深，而论语流传千年，更有其精辟之处，这点更是无需否认，在推动教改课纲去中国化之际，执政党可曾想过这一层含义？他讽刺，黄重谚熟读论语会否被“台独基本教义派”认为思想不够纯正，其发言人地位不保？洪孟楷指出，蔡英文当局执政一年多来，年金改革让过往承诺的退休金不见了，核食进口或重启核电更是自打嘴巴，两岸关系也无法保持2016年前现状“以社为家”的日本式集体主义下，加班加点成为常态，在创造日本战后经济奇迹的同时，也留下了诸如“过劳死”等问题。这1000万元只是资本在分享经济领域“疯狂起舞”的一个缩影在传统零售行业本身的问题之外，《报告》还指出，近年来，实体店受到网络零售巨大冲击，经营陷入困难。 定位胆不倒翁:债转股17年后重启市场热议：良药还是最后一根稻草
责任编辑：好心情美文站澎湃新闻报料：-4024684澎湃新闻，未经授权不得转载
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