通信行业：中际装备收购苏州旭创
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通信行业：中际装备收购苏州旭创
上周上证综指上涨0.37%,沪深300指数上涨0.12%,中小板指数上涨0.93%,创业板指数上涨1.48%。同期通信行业(申万)上涨2.72%,涨幅高于上证综合指数,高于沪深300指数、中小板指数和创业板指数。通信行业各子板块中,通信设备上涨2.91%,通信运营上涨0.95%。从行业横向比较来看,涨幅位居前四名的行业为建筑材料、休闲服务、建筑装饰和家用电器,通信行业位居第5位。从个股来看,本周涨幅前五名的公司为光迅科技、四川金顶、三元达、烽火通信和特发信息,涨幅分别为16.62%、15.06%、14.76%、13%、12.14%。跌幅前五名的公司为梅泰诺、吴通控股、天泽信息、神州信息和科华恒盛,跌幅分别11.35%、6.64%、4.69%、3.7%、3%。行业重要新闻:明年底,谷歌研究人员可能推出一款处理能力强大的量子计算机。该领域的许多研究人员都估计谷歌距离完成世界上处理能力最强大的量子计算机已经为时不远。9月7日起,淘宝网将对国内手机卡“一刀切”,全面禁售该类产品,无论该手机卡是否经过实名认证。中兴通讯发布了全球首款10GPON上行智能网关。据悉,本次发布的智能网关支持10GEPON或XG-PON1上行,可充分发挥10GPON的极速接入能力。近日,为优化国家频谱资源配置、加强无线电频谱管理、维护安全有序的电波秩序,工信部制定并印发《国家无线电管理规划(年)》,为5G储备频谱资源不低于500MHz。中国电信已经制定了VoLTE商用的明确时间表,2017年实现商用。我国自主创新的近场通信(NFC)非对称实体鉴别(NEAU-A)、NFC对称实体鉴别(NEAU-S)两项近场通信安全技术日前正式成为ISO/IEC国际标准。本周投资建议:光器件行业处于光通信产业链的中游,为下游光系统设备商提供器件、模块、子系统等产品。光器件行业的产品较为广泛,根据功能划分,光器件行业分为无源器件和有源器件,有源器件在光器件行业中比重高达78%。一方面,宽带中国的推行和5G等新技术的临近,运营商加大了对光通信领域的投资,现阶段光纤量价齐升的市场表现,印证了整个光通信行业的景气,光器件作为光纤投资的后周期产品,未来必将受益于这轮运营商的投资;另一方面光电子器件占光传输设备总成本的比例正在逐渐增大,早期光器件的比例在15%左右,目前占光传输设备25%左右,未来随着光电子器件集成化和智能化的进一步提高,比例将达到30%以上。随着光器件投资占比的不断提高,处于产业链上游的光器件厂商将会受益。最后,在IDC产业和云计算产业的快速发展的带动下,数据中心对光模块的需求量在快速提升。所在我们认为在可预见的三年内,光器件行业将继续保持较高的景气度。推荐重点关注光迅科技、新易盛和中际装备(并购苏州旭创)。风险提示:光通信产业发展不及预期。
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即将爆发：中际装备（300308）暗藏暴涨因子
　　中际装备：拟收购苏州旭创，进军光通信模块市场
　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：
　　投资要点。
　　拟收购苏州旭创，进军光通信模块市场：日，公司发布公告称：拟通过发行股份的方式，收购苏州旭创100%的股权，进军光通信模块市场。苏州旭创专注于10G/25G/40G/100G高速光通信模块及其测试系统的研发设计与制造销售，公司致力于将美国硅谷先进技术和创新型公司运作经验，与中国的人才和市场相结合，打造立足于中国的世界领先的高端光通讯模块设计与制造公司。
　　受益于行业需求拉动，光通信模块行业将迎来发展风口：1）与日本韩国相比，我国光纤宽带用户数仍有增长空间根据，Ovum发布的相关数据显示，2015年中国宽带用户数达到了约2.2亿户，其中光纤宽带用户数达到了约1.39亿户，宽带用户数占比约63%。与日本和韩国相比，我国的光纤宽带用户数占比仍然处于较低水平;2）10G-PON，随着4K视频、虚拟现实等业务的快速发展，10GPON逐渐成为PON网络的主流技术。根据Ovum发布的报告数据显示未来5年，10G-PON中的，OLT市场规模将从2015年的1485万美元增长到2020年的30505万美元;ONT/ONU市场规模将从2015年的1251万美元增长到2020年的48380万美元;3）光模块：随着宽带中国战略以及4G建设推进，将驱动光模块在传输和接入市场的稳定增长。根据Ovum发布的数据显示：在传输市场，2016年-2020年的市场规模年化增长率约为8%，到2020年，整体市场规模将从2015年的79.29亿美元增长到121.19亿美元;在接入市场，2016年-2020年的市场规模年化增长率约为3%，到2020年，整体市场规模将从2015年的19.27亿美元增长到20.25亿美元，在CPRI细分应用领域，增长迅猛，增量市场规模达到了2.62亿美元。
　　投资建议我们预计2016年-2018年公司EPS分别为0.41元、0.51元和0.67元。
　　给予买入一A评级，6个月目标价33元。
　　风险提示：公司收购苏州旭创不能够顺利完成：收购若顺利完成，但是宏观经济发展不及预期也可能使得光通信模块需求增长不及预期，导致旭创科技收入增长不及预期。
　　南方财富网微信号：南财
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48小时排行【聚焦】中际装备28亿并购旭创科技并募投配套资金4.9亿
导读中际装备昨日晚间正式发布公告，对业界较为关注的中际装备28亿并购旭创科技事宜作出了系列公示。与此同时，上市公司拟募集配套资金用于苏州旭创光模块研发及生产线建设项目、光模块自动化生产线改造项目等，募投资金总额将不超过4.9亿元。ICCSZ讯 中际装备昨日晚间正式发布公告，对业界较为关注的中际装备28亿并购旭创科技事宜作出了系列公示。公告称中际装备拟通过发行股份的方式向益兴福、刘圣、朱皞、靳从树、朱镛、余滨、凯风进取、凯风万盛、坤融创投、国发创新、禾裕科贷、古玉资本、晟唐银科、苏州达泰、西藏揽胜、旭创香港、光云香港、谷歌香港、ITC Innovation、悠晖然、舟语然、福睿晖、睿临兰、云昌锦、凯风旭创、永鑫融盛、上海光易等27名交易对方购买其合计持有的苏州旭创100%股权。据中天华出具的《资产评估报告》，苏州旭创经审计净资产账面值(母公司口径)为71,946.49万元，股东全部权益资本价值评估值281,798.73万元，增值率为291.68%。最终确定苏州旭创100%股权的交易价格为28亿元。公告还称，各承诺方承诺，就业绩补偿期2016年、2017年及2018年内扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润做出承诺，并就业绩补偿期内实际盈利数与承诺净利润的差额进行补偿。根据评估报告预测，苏州旭创2016年度净利润不低于1.73亿元，2017年度净利润不低于2.16亿元，2018年度净利润不低于2.79亿元(扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润)。与此同时，上市公司拟募集配套资金，总额将不超过4.9亿元，募集配套资金拟用于苏州旭创光模块研发及生产线建设项目、光模块自动化生产线改造项目等，具体情况如下：报告同时披露，旭创科技2014年、2015年及2016年(评估预测)，实现营业收入分别为7.47亿元、11.65亿元、16.3亿元，年均增长率55%；2014年、2015年及2016年(评估预测)，苏州旭创实现净利润分别为7120.39万元、1.11亿元、1.63亿元，年均增长率44%。报告评价说苏州旭创资产负债结构合理，盈利能力较强，具有良好的成长性。中际装备已在自动化专用设备研发、生产方面积累了丰富的技术和经验，苏州旭创与中际装备合作将有利于进一步加快苏州旭创在自动化方面的步伐，有利于苏州旭创未来持续提升100G产品线的竞争力。
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拟28亿收购苏州旭创 中际装备要玩“蛇吞象”
　　拟28亿收购苏州旭创 进军光通信领域
　　(,)要玩“蛇吞象”
　　◆经济导报首席记者 韩祖亦 济南报道
　　上市以来，一直不甚乐观的中际装备（300308），9日晚间披露了其拟通过收购苏州旭创科技有限公司（下称“苏州旭创”），进军高端通信设备制造领域的预案。
　　作为为谷歌等企业提供配套的光模块厂商，苏州旭创100%股权作价28亿元。中际装备拟以13.55元/股的价格，定增不超过2.07亿股，将苏州旭创纳入囊中。
　　在所处行业需求平淡，公司盈利能力减弱的大背景下，中际装备此举，无疑将大幅提升公司的盈利能力及可持续发展能力。但此前曾两度“因条件尚不成熟”而终止收购的“历史”，也让市场对中际装备此番收购的成功率存疑。
　　评估增值率高达348.67%
　　预案显示，苏州旭创成立于2008年，创始团队刘圣、施高鸿、王祥忠，均曾在朗讯、Opnext从事多年光模块及测试系统的研发与生产管理。苏州旭创专注于10G至100G高速光通信模块及其测试系统的研发设计与制造，高端光模块产品（40G以上光模块）在国内同行业中居于领先水平。
　　目前，苏州旭创重点开发大容量、小型化、低功耗、低成本的光通信模块，为云计算中心、无线接入以及传输等领域客户提供光通信模块解决方案，能够满足各个场景的应用，其产品获得了美国知名云计算数据中心企业和、中兴等多家知名通信运营商、公司的认可。
　　截至今年3月31日，苏州旭创未经审计净资产账面值为6.24亿元，以收益法评估的预估值为28.01亿元，增值率为348.67%。经双方协商，苏州旭创100%股权的预估交易价格定为28亿元。
　　对于2016年显示总资产仅有6.29亿元的中际装备而言，28亿元并不是个小数目，此次收购更像是一次“蛇吞象”之举。而348.67%的增值率，必然应以可观的盈利能力来支撑。
　　从财务数据来看，2014年至2015年，苏州旭创营业收入分别为7.47亿元、11.69亿元；净利润分别为6436万元、1.11亿元。根据预估，苏州旭创年度的净利润将不低于1.75亿元、2.11亿元、2.83亿元，呈现良好发展态势。
　　反观之，目前主营电机定子绕组制造装备，产品主要应用于电机生产行业的中际装备，受宏观经济增速回落、产业结构调整影响，公司下游家用电器行业增速放缓，导致公司盈利能力不甚乐观。2014年、2015年和2016年上半年，中际装备的净利润分别为817万元、559万元和532万元。相较苏州旭创的盈利能力，差距不可小觑。
　　不构成借壳上市
　　对于“牵手”后的发展前景，中际装备显得信心十足。“本次交易完成后，上市公司在电机绕组设备制造业务之外，主营业务将新增光模块设备制造，由单一传统设备制造拓展为传统设备制造与高端通信设备制造业务并行，公司的核心竞争能力和持续经营能力进一步增强。”
　　经济导报记者注意到，此次，中际装备还拟向包括实际控制人修及关联方上海小村在内的5名对象，定增配套募资不超过5亿元，用于光模块研发及生产线建设项目、光模块自动化生产线改造项目。
　　资料显示，光模块研发及生产线建设项目预计新增光模块年产300万只的生产能力；光模块自动化生产线改造项目预计形成光收发模块230万只生产能力。
　　其中，王伟修拟认购2.9亿元、上海小村拟认购7000万元。上述事项完成后，王伟修及一致行动人控制上市公司的股份比例为27.83%，刘圣及一致行动人控制的股份比例为15.95%，凯风进取及一致行动人控制的股份比例为9.31%。其中，刘圣等主要为苏州旭创管理层或其持股主体，凯风进取等为苏州旭创的财务投资者。
　　经济导报记者注意到，本次交易中，苏州旭创管理层或其持股主体与公司其他财务投资者之间不存在一致行动关系，本次交易不构成借壳上市。交易完成后，王伟修仍为公司实际控制人。
　　本次交易中际装备全部以股权对价，不影响将来对其他业务的整合；而苏州创旭股东承诺在交易完成后36个月不谋求上市公司控制权，因此不影响公司将来的产业整合。
　　成功与否备受关注
　　2012年登陆以来，中际装备的业绩一直不复上市前的辉煌。为此，公司也在不断寻找收购标的，以期创造新的盈利点，切实扭转业绩。
　　早在2014年11月，中际装备就曾被曝出欲收购山东省一家环保类公司，不过后因条件尚不成熟而终止。
　　此后不久，公司又在2015年3月再次因筹划停牌。但当年4月19日，中际装备便称，公司并会同律师、会计师、财务顾问等中介机构对标的企业进行尽职调查了解，与涉及本次重大事项的相关各方充分探讨和沟通，但因该事项有些问题仍存有分歧，综合考虑各种可能存在的风险因素，认为继续推进该重大事项条件尚不成熟，决定终止本次筹划重大事项。
　　因此，中际装备此番收购苏州旭创能否顺利成功，备受关注。
（责任编辑：罗浩 HN066）
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