给白酒股拨点冷水：十几个值得思考的问题
白酒行业最近10年突飞猛进，以茅台为例，2001年上市当年是3.42亿的净利润，2011年是87亿左右的净利润，2012年上半年已实现近70亿净利润，整年实现138亿净利润是大概率事件。11年时间，利润暴增近40倍，不是一般的奇迹。如果未来10年再增长10倍，那就是1518亿净利润，一个茅台小镇的一个茅台产品一年就能带来1518亿利润，是否很正常呢？
白酒行业如此景气，白酒股价更争气。据统计，2002年至今白酒板块指数涨10倍，同期上证仅涨35%，白酒股远远跑赢大盘，可谓一骑绝尘！&
2003年至今，涨42倍，涨19倍，涨11倍！&
2006年至今，涨32倍，涨35倍！
2012年至今，上涨133%，涨113%！
一线、二线、三线白酒股轮番上涨，基金让白酒股涨翻天！
白酒股投资的兴起始于2003年。在此之前，购买白酒股的机构特别少。到2011年底，持有贵州茅台、五粮液和泸州老窖的基金分别有316只、306只和212只。
2003年，这样的数据是30只、32只和1只。当时基金对3只白酒股的持股市值不到1.3亿元，目前已经超过136亿元，100倍地增加。
2003年白酒产量下降至330万吨，仅为1996年高峰时的40%。2003年，既是白酒行业的低点，也是起点。茅台股份的股价在20多元附近开始上涨。当时，茅台的总股本仅3亿股，总市值只有60亿元。而今天，茅台复权价约为1200元，市值超过2500亿元。
据报道，白酒股之所以为基金等机构投资者所钟爱，主要源于以下几点：
第一，白酒股背后是中国文化的强大生命力，无酒不成桌，无酒不成席，无酒办不成事，这是几千年来形成的传统。白酒是人际交往的重要润滑剂。这也决定了A股市场上的白酒股具有与生俱来的“护城河”属性；
第二，白酒企业具有独特的定价权。由于白酒属华人圈独有，西方人没有白酒的消费习惯，这也造成白酒企业具有独特的定价权，一而再、再而三地提价，带来了白酒股业绩的大幅提升，股价迭创新高；
第三，过去的十多年里，中国经历了房地产和固定资产投资飞速发展的时期，大量的基建投资和房地产开发，带来的是人际交往和三公消费的大幅增加。尤其是一线白酒股，迎来了“量价齐升”的黄金时期；
第四，白酒股属于消费类资产，在牛短熊长的A股市场，作为消费品的白酒股能够很好地抵御市场的下跌，成为基金等机构投资者极好的抱团取暖对象，源源不断的增量资金，助推白酒股估值不断提升。
对于短中线机构投机者来说，一旦看淡后市，也会很自然地瞄准白酒等消费股“御寒”。对于长期投资者而言，白酒股成为他们自始至终的大爱。茅台也成为一批老公募基金经理的“代表作”。而在私募界，一直以来高度看好贵州茅台的，知名私募基金经理但斌、林园尤其如此。
不断提价的商业模式让白酒行业牛了10年：
而观察贵州茅台、五粮液两大龙头白酒公司的主打产品2001年至今的提价最能反映行业的产品提价商业模式。
从数据来看，2006年以前茅台价格很稳定，从2006年开始至今，贵州茅台以平均每年一次的频率进行提价。茅台主打产品53°茅台酒的出厂价2006年初提高15%，为308元；2007年初提高16%，为358元；2008年初上涨22%至439元；2010年初再度提高13%，达到499元；到2011年初，53°茅台酒的出厂价已经上升至619元，较上一年度出厂价提高24%。累计提价达到184%，其提价幅度为三大龙头白酒公司当中最高。
过去10年里，白酒“一哥”贵州茅台收入增长11倍至184亿元，净利润增长27倍至87.6亿元，远远跑赢其产品提价幅度。贵州茅台股价更是几何式增长，并长期保持A股第一高价股称号。以茅台为代表的白酒股已然成为经济转型过程中穿越周期的中国价值的代表。这其中，产品价格提升功不可没。
国家统计局数据，2011年约1200多家规模以上白酒企业共生产白酒1025.55万吨（赟注：03年白酒产量曾下降至330万吨），实现销售收入3746.67亿、利润总额571.59亿，分别较2001年增长了144.07%、650.22%、1315.13%
。按此计算，白酒行业2011年均价约3.65万/吨，较十年前涨207.38%，远高于量的增幅。正是这种主要依赖价格提升的商业模式，白酒企业盈利能力“芝麻开花节节高”，造就了行业利润增幅远超收入增速的盛宴。
白酒消费的升级在各个阶层中是普遍性的，高档酒中茅台、五粮液等通过不断涨价从200到1000元，同时城镇和农村普通居民的大众白酒消费也从散装酒升级到瓶装酒，从杂牌酒升级到品牌酒，从10元以下价位升级到100元&
不过，今年以来，随着经济减速、三公消费限制等一系列因素，风光无限的白酒股开始出现震荡。如53度飞天茅台9年来首次出现降价。
【上面部分数据自证券时报网】
&所以,目前如要投资白酒股有10几个值得思考的问题：
1.白酒的产能如今已大扩张，产量大跃进，蛋糕做得足够大后是否还能再大？何时出现0增长的拐点？
2.白酒业这种靠不断提价的商业模式是否可以一直持续下去？
3.除了绝对垄断行业，任何行业暴利都是不正常的，不可持续的，白酒行业是否属于绝对垄断行业？
4.白酒尤其高端白酒其实就是腐败白酒。中国全面腐败是否能一直延续下去？
5.白酒这些年卖的如此之好，是否及时被老百姓喝到肚里消化了呢还是部分被庄家/经销商/贪官/老百姓收藏了呢？
6.红酒、啤酒对身体有益，白酒对身体有害。随着国民质素不断提高，对身体的保养正在不断提高要求，未来白酒市场需求是否还会不断增长？
7.白酒生产过程中不仅消耗大量的水、蒸汽和粮食，而且产生大量废水和酒糟，对环境带来严重污染，给周边生态埋下隐患。离“环保风暴”是否还远？
醉驾的严厉打击，是否能慢慢改变人们喝白酒/酗酒的恶习？
9.每个行业都有可能出黑天鹅，如果茅台或五粮液或洋河出黑天鹅，会有几个跌停板？【赟日注：酒鬼酒11月中出现塑化剂黑天鹅了，复牌后连续4个跌停，股价从早前的61.45元最高价跌倒今日的27.09元低价，已经暴跌56%，非常之惨！诸如私募大佬徐翔也倒在里面，唉】
10.伊利毒奶粉，双汇瘦肉精，张裕农药残留，黄酒致癌，白酒暗藏什么呢？
类似造成27人丧生，222人中毒入院治疗，其中多人失明的1998年山西假酒案是否再度发生？
12.最有生命力的又最近10年也像白酒行业一样高增长的银行业，都能跌破净资产，市盈率都能跌破4倍，具有上面几大可能的白酒行业将来是否也有这个可能？墨菲定律会否起作用？
具体到茅台，92%高毛利率，近53%高净利润率是否正常?是否超级暴利？
14.白酒行业的业绩在不远将来（5~10年内）下降30~50%是否是大概率事件？如此，股价下降50~80%是否是顺理成章？
15.让时间说话吧。
有兴趣再看看下面的文章：
1.对比一下：看看白酒股是否具有泡沫？&&&&&
2.白酒股不断创新高的可怕原因
3.白酒牛股或是伪价值投资品种&&&&&
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白酒股可低位建仓&动态市盈率处史上最低估值水平
　　2月份，上市公司2011年年报进入集中披露期，年报行情将逐渐升温。从目前业绩预告和业绩快报披露的情况来看，白酒行业整体表现突出。 　　数据显示，截至1月末，白酒上市公司除水井坊和泸州老窖外，已有12家公司发布2011年业绩预增公告，预增区间最高约41%-160%，净利润合计可达244亿元，平均每股收益为2.18元。 　　东兴证券食品饮料行业首席分析师刘家伟表示，截至1月30日，白酒行业对应2011年市盈率约25倍，而以中性预计的2012年业绩增速对应动态市盈率均值为15倍，显示极好的投资机会。 　　一直以来，白酒股都是A股市场中机构投资常规配置的投资品种，但2011年11月末以来，白酒股出现整体下调，不少个股调整幅度超过25%。 　　市场人士表示，公务接待费用新政的实施打压了白酒股的表现。从日起，公务接待费用新政开始实施，16项公务消费不得用现金结算。 　　“新政可能对白酒企业业绩带来极大的不确定性，在这一负面消息没有消化以前，白酒股很难重振过去的‘雄风’。”杭州某私募人士对记者表示。 　　不过，刘家伟认为：“白酒行业高景气至少还会持续3年，即享受‘三年盛宴’，而白酒上市公司作为行业翘楚其高景气周期则会更长，因此，当前完全没有必要过分看低白酒行业增长潜力。” 　　就估值情况来看，历史数据显示，一二三线白酒平均市盈率不低于38倍，根据东兴证券估算，目前白酒行业对应的动态市盈率仅为15.17倍，可以说是白酒上市公司史上最低估值水平。 　　因此，刘家伟认为，目前白酒上市公司既可以是价值投资的最佳标的之一，也可以是成长投资的最佳目标之一，具有符合“双重投资风格”的极大潜质。
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　　今年以来，A股整体表现比较疲软，截止昨天跌幅仍接近15%。但白酒股却异军突起，这半年多时间大涨接近40%，其股价水平已经超越了去年牛市的最高位。尤其是龙头股贵州茅台涨幅更是超过50%，不但坐实了两市第一高价股的王座，股价也创出了历史新高。哎！可惜小编买得太少了。那么，白酒股这次为什么会逆市爆发呢？　　白酒股有明显的估值优势　　从基本面的情况来看，白酒股有明显的估值优势。按照今年一季报的业绩来测算，白酒股目前的动态市盈率，即便在一轮强势上涨之后，仍不足20倍，在所有A股行业中，只比银行股高一点，低于其他大多数行业。另外，万得酒类指数显示，近10年来酒类板块的平均市盈率为37.7倍，而最近5年的平均市盈率虽然已经大幅下降到了21.4倍，但仍比现在的估值水平要高。所有无论是横向对比，还是纵向比较，目前白酒股都存在低估之嫌，这可能也是它能够爆发的基础所在。　　白酒股近两年呈现了良好成长性　　我们看到，白酒类上市公司最近一两年的业绩持续维持了高增长的态势。数据显示，去年A股市场涉及白酒业务的18家上市公司，其营业收入和净利润增速分别高达19%和33%；今年一季度，它们依然延续了高增长的势头，营业收入和净利润增速分别为16%和32%。要知道，对于一个已经完全成熟，并且经过充分市场竞争的消费行业来说，这样的营业收入和净利润增速都是超常的。也说明最近两年白酒股确实表现出了良好的成长性，这一切市场资金都看在眼里了。　　市场低迷提升了白酒股的防御性　　老股民可能都比较了解，在市场低迷的时期，A股往往出现“喝酒吃药”的行情。它反映了A股投资者对于白酒股作为“传统防御投资品种”的定位，打个不恰当的比喻，白酒股就相当于A股的避险品。我们看到，自从去年下半年以来，A股连续遭遇3轮股灾打压，市场早已风声鹤唳，熊态尽显。市场风格也从“讲故事”开始转向重业绩。在这样的情况下，白酒股恰好出现业绩拐点，作为拥有较高安全边际的低估品种，成为投资者的首选也在情理之中。（词条解释：安全边际，在投资上，它可以狭义地理解为投资价值与价格之差。一般情况下，安全边际表示价值与价格相比之后被低估的程度，根据这个定义，在股票投资分析中，只有当股票的价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，这个时候价值投资者才认为它有投资价值。另外，安全边际是不保证能避免损失的，但它只是意味着保证获利的机会比损失的机会更大。）　　昨天，白酒股又一次出现了集体大涨，看来它目前具有的投资价值也越来越得到投资者的认可，所以立足业绩进行价值投资从来都不会太晚。
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为什么中国股票市盈率这么高大家还说中国股市处收藏
为什么中国股票市盈率这么高大家还说中国股市处于底部？？
看了下美股的市盈率都好低啊
而且随着业绩年年在新高....中国的股市盈率动不动几十倍
同一个行业的国外大公司市值还没中国不出名公司市值高
就是中国GDP再高也不能这样吧....
就这样还这么多人说中国股市处于底部 ？这么多闲钱炒作 还不让发新股...
因为融资不如圈钱爽
高价股买的人少，于是股价就下来了
就是个玩，最近红火的宝硕股份市盈率2011年傲居A股，每股收益5元多，第二年就没有了
沪市10倍多，深市主板17倍，这个真心不算高。中小板34倍，稍高，25-30倍比较合适。创业板54倍，我只好用脚投票。
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