目前千亿市值公司46家
　　深圳商报讯 在交投活跃的A股市场，市值达到千亿是上市公司自身实力、价值的最好体现。自2015年6月起历经三轮非理性下跌之后，如今已退守至3000点下方，亦在万点左右徘徊。即便如此，A股市场中仍有近50家公司的最新市值达到了千亿规模。据上证报资讯统计，截至6月27日收盘，沪深两市总市值超过1000亿元的上市公司共有46家。其中，、市值均超过万亿，另有16家公司市值跨入了2000亿大关。
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　　进一步来看，央企及国企类上市公司依旧是“千亿俱乐部”中的绝对主力，其中央企旗下上市公司超过20家。反观民营企业（指公司实际控制人为自然人），其在“千亿俱乐部”中仍属于少数派，在上述46家公司中仅占据了四个席位，分别为、、和。分行业来看，以银行、保险、券商为代表的大金融板块成为千亿市值公司的“高产地”，涉及公司多达21家。
　　“千亿俱乐部”阵容不断壮大的背后，投资者不禁会问：为什么是这46家企业成就了千亿市值的规模？这背后究竟有着怎样的逻辑？
　　表面来看，上市公司市值的波动增减，是投资者竞价交易、买卖博弈的结果。但更进一步分析可知，标的公司的经营业绩表现则是投资者考量其估值高低的核心因素，而市盈率（市值/净利润）这一衍生数据则是衡量企业估值高低的最直观指标。
　　回看上述46家公司，按最新股价计算，市盈率低于25倍的多达40家（以2015年末净利润作指标）。可见，在市值达到千亿的背后，绝大部分公司都是凭借靓丽的经营业绩作为最有力的支撑。以为例，公司2015年净利润为188.83亿元，相比1052.53亿的市值规模，对应公司市盈率仅5.57倍。
　　记者同时注意到，上述40家绩优股基本被央企、国企所“垄断”（除美的集团外）。作为各行业的龙头企业，它们经过多年的稳步发展，基本实现了持续稳定盈利，整体市值跃过千亿门槛亦不出乎意料。相比之下，一些上市民企在迈向千亿市值过程中的发展运作经历，似乎更具有借鉴指导意义。
　　经梳理不难发现，在千亿市值民企阵营中，美的集团和温氏股份的经历颇为相似，两者均是以换股吸收合并的方式登陆A股市场，其中美的集团吸并、温氏股份吸并。在通过整体上市全面实现资产证券化之后，在家电、养殖领域分别具有极强盈利能力的美的集团和温氏股份在资本市场获得了价值重估，近两年市值一直稳居在千亿以上。
　　同样，借助于资产证券化带来的估值提升，去年通过借壳而实现上市的分众传媒，初登资本市场便“膨胀”至千亿市值。
　　主营血液制品的上海莱士，可谓是上市民企“由小变大”的代表。至于高估值背后的逻辑，有券商研报指出，上海莱士是国内血液制品龙头企业，具有非常强的整合能力，公司未来通过“内生性增长加外延式并购”的快速发展模式，近三至五年采浆能力有望提升70%以上，公司现有的行业地位和未来发展空间决定了其具有较高的投资价值。
　　记者还注意到，除上述民企外，同样具有基因的以及在电影消费领域领跑的，也曾在2015年触及了千亿市值关口。由此可以预见，在国家大力发展战略性新兴产业和现代服务业的政策引领下，A股千亿市值阵营中或将迎来更多新面孔。（徐 锐）
　　目前市值超过万亿的公司
　　工商银行、中国石油
　　目前市值超千亿的民营公司
　　温氏股份、美的集团、
　　分众传媒、上海莱士
　　（徐 锐）
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　　以创业板为核心的创新驱动行情持续深入，包括部分区域推进全面创新改革试验方案、鼓励互联网企业境内上市等催化剂源源不断，“互联网+”未知远大于已知，未来空间很大。金融、教育、文化、流通等领域的“互联网+”领涨股正不断向千亿市值进发。
　　===本文导读===
　　追寻千亿市值成长股
　　创业板诞生两只400元个股 三角度探寻百元股强势特征
　　沪指两日反弹逾200点 三行业先“升”夺人吸金近百亿元
　　海通证券：成长股牛市走牛路
　　牛市步伐不改 大牛股来自“经济转型”
　　===全文阅读===
　　追寻千亿市值成长股
　　以创业板为核心的创新驱动行情持续深入，包括部分区域推进全面创新改革试验方案、鼓励互联网+企业境内上市等催化剂源源不断，“互联网+”未知远大于已知，未来空间很大。金融、教育、文化、流通等领域的“互联网+”领涨股正不断向千亿市值进发。
　　十年前，腾讯专注于互联网(PC)即时沟通工具QQ，对此，大家并不以为然。至今股价已上涨了217倍，目前腾讯总市值已破万亿，打造了一个互联网王国，盈利模式也终于清晰。其模式正在被复制，像2010年8月创业板上市的乐视网，就走过了类似于腾讯的发展路径。初期，大家并不关注这家默默无闻的视频网站。然而，5年来，从乐视TV到乐视手机、乐视自行车，目前还在谋划乐视汽车。其市值也从最低的35亿到突破1200亿，上涨35倍，并已成为创业板的第一“精神支柱”。
　　首家拆除VIE结构回归A股的暴风科技，因为同样是一家专注网络视频技术的互联网企业，上市后出现创纪录的30个涨停，市值直达250亿，显然是在强烈复制乐视网。“数一数二”的互联网思维，这种复制充满风险，但趋势交易就是这样，标杆股复制效应将战胜一切。加上目前政策鼓励符合条件的互联网企业在境内上市，海外上市的互联网企业也都在谋划“海归”，分众传媒、六间房、完美世界、世纪佳缘、久邦数码、盛大游戏、学大教育等，甚至包括百度在内，都在以不同的形式回归A股。最优秀的互联网企业集结，将推动“互联网+”继续大步向前，千亿市值家族不断增加新面孔，包括苏宁云商、万达影线、东方财富、乐视网、百视通、万达信息等，紧跟其后的，既有中市值的同方股份、电广传媒等，也有数十亿市值的快乐购(电视购物)、中文在线(数字出版)等。
　　消费服务类的千亿市值“互联网+”，其成长路径就是产业并购。实际上，“互联网+”更需要工业领域的加盟，这也是中国制造2025的核心主题。同样的成长路径就是产业并购，实现小市值成长为大市值。标杆股不少，像中信重工，去年9至10月间率先启动，近期公告拟收购一家矿山智能装备企业，延伸公司产业链，致力于成为国际领先的矿山智能装备制造商。还有兰石重装，去年10月也曾出现24个涨停，近期公告果然加大投资核电装备。它们都是从数十亿市值迅速上升至200亿左右，虽然距离千亿市值有难度，但产业定位准确、企业发展战略清晰，成长预期就不会停顿，市值提升就不会停步。
　　可喜的是，一批国内或全球一流的成长企业，其目前市值规模处于400-600亿之间，正酝酿集体发力攻击。像中航电子(中航航空电子系统龙头)、航天信息(金融电子信息、物联网领先企业)、中国卫星(卫星及北斗应用的领军企业)、三安光电(LED芯片)、科大讯飞(从语音识别向人工智能巨头迈进)、万华化学(全球化运营的一流化工新材料公司)、歌尔声学(全球声学龙头供应商)、康得新(国际高分子复合材料龙头企业)、机器人(国内智能装备龙头企业)、汇川技术(世界一流的工业自动化产品及解决方案供应商)等，结合其基本面以及股价运行趋势，这些品种均已具备成为千亿市值的条件。
　　至于指数，代表主流趋势的创业板综指已再上台阶(3300点)，只要趋势不破坏，也就没有必要过于杞人忧天。上证指数也会跟随，总体趋势震荡向上。虽然短期上涨速度过快，会出现回档整理。不过，只要创业板综指的20-30日均线或5月均线未跌穿，就不轻言顶部。实际上，强大趋势形成后，即使转入区域震荡(头部区域)，成长主题也会持续，也不缺牛股。(来源：上海证券报)
　　创业板诞生两只400元个股 三角度探寻百元股强势特征
　　在“神创板”横空出世以后，贵州茅台、片仔癀等老牌高价股已逐渐退出了两市“高价王”的争夺。继安硕信息股价率先突破400元后，昨日全通教育也顺利登上了400元大关，成为沪深两市第二只“400元股”。具体来看，昨日全通教育大涨7.67%，最新收盘价为408.8元，而安硕信息也保持着沪深两市第一高价股的称号，昨日上涨6.58%，收于427元。
　　随着沪深两市股指的强势上涨，尤其是创业板指的快速拉升，当前沪深两市“百元股”阵营也在不断壮大，据《证券日报》市场研究中心数据显示，截至昨日收盘，沪深两市共有52只个股收盘价超过百元，除安硕信息、全通教育两只400元股外，京天利、贵州茅台、浩丰科技、三六五网、金证股份、长亮科技、暴风科技、万达院线、众信旅游、赢时胜等个股最新收盘价亦超过200元。
　　在这52只百元股中包含34只创业板个股、8只中小板个股、9只沪市个股以及1只深市主板个股，创业板个股占比达65.38%。而在昨日的大涨之中，相关个股也诠释了强者恒强，47只可交易的“百元股”共有24只昨日实现涨停，表现甚是突出。
　　通过梳理，目前两市“百元股”主要可分为三类：
　　具体来看，第一，沪深两市老牌百元股。主要包含贵州茅台、片仔癀、长春高新等。相关个股普遍拥有相对稳定的成长性以及不错的股息率，据《证券日报》统计，上述3只个股今年一季度归属母公司净利润均实现同比增长，其中贵州茅台今年一季度累计实现归属母公司净利润43.55亿元，同比增长17.99%。
　　第二，次新股。伴随着市场对于新股关注度的居高不下，在近一年发行上市的次新股中，目前已有20只个股收盘价超过百元。其中表现最为突出的当属暴风科技，该股自3月24日上市以来，截至昨日已累计实现33个涨停，最新收盘价高达208.97元，而该股发行价仅为7.14元，累计上涨近30倍。
　　第三，TMT概念股。TMT概念股作为创业板的主力军，近年来不断推动创业板指屡创新高，“互联网+”战略的提出，不仅使得传统产业焕发了生气，同时也给TMT企业挖掘出更广阔的市场。其中典型个股包括：全通教育、三六五网等。
　　虽然强者恒强一直以来是A股市场的规律，但随着创业板指持续高涨，“百元股”阵营日益壮大，市场分析人士也普遍在提示高价股的投资风险，其中最为直接的逻辑便是相对平庸的业绩不足以匹配高企的股价，高估值与“泡沫”存在极高风险。据《证券日报》统计，在上述52只“百元股”中，有29只个股2014年每股收益不足1元，其中银之杰、上海钢联等个股每股收益分别仅为0.113元、0.1204元，由此相关个股动态市盈率也均超过千倍。不过也有部分“百元股”保持着较为合理估值水平，贵州茅台、春秋航空、片仔癀、长春高新、莎普爱思、金雷风电、蓝思科技等去年个股每股收益分别为13.44元、2.95元、2.73元、2.42元、2.30元、2.03元、1.94元，且最新动态市盈率均低于70倍，安全边际相对较高。 (来源：证券日报)
　　沪指两日反弹逾200点 三行业先“升”夺人吸金近百亿元
　　经过上周周二至周四三连阴的洗礼后，上周五，大盘逐步企稳，昨日在降息利好刺激下，沪深两市大幅高开，上证指数再度上攻逾百点。据《证券日报》市场研究中心统计显示，在上周五和昨日共计2个交易日里，上证指数累计上涨221.37点，涨幅达5.38%，资金累计净流出311.2亿元。值得关注的是，在此期间，有1077只个股累计大单资金净流入且实现上涨，占全部A股的40.9%。从行业属性看，计算机(54.81%)、休闲服务(51.43%)和电气设备(50%)等三行业实现上涨且大单资金净流入个股家数占比居前，同期三行业合计资金净流入达91.6亿元，成为资金青睐的目标。今日本文特对上述三板块进行仔细梳理，挖掘其龙头股的价值，以飨读者。
　　计算机 投资价值有望深化
　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，最近两个交易日，计算机行业共有74只个股实现大单资金净流入且股价全部实现上涨，占行业内成份股比例为54.81%，位居申万一级行业第一名。
　　具体来看，御银股份、证通电子、三泰电子、四维图新、超图软件、新国都、天泽信息、海隆软件、京天利、绿盟科技、万达信息、信雅达、南威软件、博彦科技、南天信息、东方国信、北信源、汉得信息、恒生电子等19只计算机概念股最近两个交易日股价均实现涨停，东方通(18.69%)、汉王科技(18.67%)、荣科科技(18.5%)、数字政通(18.36%)等个股最近两个交易日累计涨幅也均在18%以上。
　　资金流向方面，最近两个交易日，74只个股实现大单资金净流入，累计资金流入金额为87.52亿元，其中，24只个股最近两个交易日累计大单资金净流入过亿元，恒生电子累计大单资金净流入居首为62949.6万元，同花顺、用友网络、大华股份、东华软件和四维图新累计大单资金净流入也较为明显，分别为49287.21万元、48960.52万元、46425.03万元、40688.1万元、40089.03万元。
　　对于行业后市表现，国泰君安表示，大众创业、万众创新热潮进一步升温，有望推动整个“互联网+”产业的创新加速，市场对“互联网+”产业中坚计算机行业投资价值的认识有望进一步深化。同时，流动性和风险偏好提升，也有利于板块估值的上移。基于此，看好计算机行业全年的价值演绎。投资机会方面，关注事件催化下信息安全主题的择机配置机会。自下而上，增持行业龙头，择机增持小市值标的。推荐组合：汉得信息、广电运通、航天信息、东方网力、安居宝、太极股份、延华智能、广联达、二三四五、千方科技、银江股份。
　　休闲服务行业 成长性良好
　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，最近两个交易日，休闲服务行业共有18只个股实现大单资金净流入且股价全部实现上涨，占行业内成份股比例为51.43%，位居申万一级行业第二名。
　　具体来看，腾邦国际最近两个交易日连续涨停，北京文化(14.57%)、云南旅游(13.98%)、西安旅游(12.41%)、曲江文旅(11.84%)等个股最近两个交易日累计涨幅也均在10%以上。
　　资金流向方面，最近两个交易日，18只个股实现大单资金净流入，累计资金流入金额为4.47亿元，其中，腾邦国际累计大单资金净流入居首为13109.27万元，国旅联合(7613.52万元)、中青旅(6729.84万元)、号百控股(3159.53万元)、峨眉山A(1999.83万元)、金陵饭店(1961.74万元)、西安旅游(1948.13万元)、云南旅游(1571.19万元)、丽江旅游(1219.54万元)、北京文化(1206.83万元)、大东海A(1130.04万元)累计大单资金净流入也均超1000万元。
　　对于行业后市表现，齐鲁证券表示，一季度行业及重点公司经营情况呈现出良好的成长性，部分公司的新项目将逐步成长并释放盈利，基本面平稳的增长态势为投资提供充分安全边际。在国企改革和行业转型升级背景下，旅游企业的机制改善、资本运作及经营扩张将快速推进，为公司提供显著估值支撑。尽管目前板块及重点公司估值高于历史平均水平，仍给予行业“增持”评级。近期推荐排序：锦江股份、峨眉山A、桂林旅游、黄山旅游、宋城演艺、张家界、中青旅、丽江旅游、金陵饭店。
　　电气设备 关注央企整合带来的主题性机会
　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，最近两个交易日，电气设备行业共有78只个股实现大单资金净流入且股价全部实现上涨，占行业内成份股比例为50%，位居申万一级行业第三名。
　　具体来看，万马股份、特锐德、海得控制、积成电子、红相电力最近两个交易日累计涨幅均在20%以上，易事特(18.71%)、摩恩电气(18.62%)、中联电气(17.91%)等个股最近两个交易日累计涨幅也均较为明显。
　　资金流向方面，最近两个交易日，78只个股实现大单资金净流入，累计资金流入金额为37.37亿元，其中，上海电气累计大单资金净流入居首为59627.33万元，天成控股(34879.68万元)、国电南瑞(17028.58万元)、奥特迅(15122.14万元)、动力源(14772.97万元)、向日葵(13792.1万元)、鑫龙电器(12907.42万元)、汇川技术(12650.55万元)、万马股份(11870.01万元)、金风科技(11509.18万元)、深圳惠程(11034.34万元)、海得控制(10861.89万元)、江特电机(10012.92万元)累计大单资金净流入也均超1亿元。
　　对于行业后市表现，方正证券表示，关注央企整合带来的主题性投资机会以及核电板块的连带效应。建议关注：上海电力，吉电股份，丹甫股份，东方能源，上海电气，应流股份，久立特材。 (来源：证券日报)
　　海通证券：成长股牛市走牛路
　　虽然上周A股市场遭遇急跌，但当前市场的长牛趋势不变。而此番降息也并不会改变市场的趋势，更加验证了创业板代表的成长股是本轮长牛的主角。海通证券首席策略分析师荀玉根向《中国证券报》记者表示，创业板“三高”似是而非，由于牛市就是泡沫化过程，既然成长方向对，何必怕“贵”。
　　创业板主角“三高”似是而非
　　央行宣布5月11日起对称降息0.25个百分点，这是日以来央行第三次降息。海通证券认为，一方面确认政策宽松方向，以稳中求进的方式推动改革转型；另一方面有利于降低无风险利率，强化资金入市趋势。且前期上涨逻辑并未破坏，降息将进一步助推市场上涨。
　　但同时，当前投资者普遍存在一种矛盾心理，即趋势上看好创业板代表的成长股，但又担心其高涨幅、高估值、高配置，但其实创业板“三高”似是而非。据海通证券统计，首先，创业板指年初以来涨102%，上证综指仅涨30%，但从板块个股涨幅中位数来看，创业板、上证综指则分别为90%、50%，如计算2014年7月(增量资金开始入市)至今涨幅，创业板、上证综指128%、105%，两者差距更小；其次，创业板最新PE(TTM)为104倍，远高于主板的21倍，但创业板个股PE中位数为104倍，主板为67倍，如用2014年扣非净利润同比计算PEG，则创业板为2.7倍，甚至低于主板的3.3倍；最后，根据基金一季报，对比沪深300行业权重，基金大幅超配TMT、医药，低配金融，如对比各行业自由流通市值占比，超低配的偏离度明显下降，甚至非银金融已大幅超配，TMT、医药等超配比例也大幅下降。
　　新兴产业牛途未尽
　　荀玉根表示，本轮牛市发端于2012年12月(创业板代表的新兴产业兴起，预示转型的“星星之火”点燃，先走牛类似年的地产、出口类股)，爆发于2014年7月(国家治理的完善，增量资金入场)。鉴于中国经济转型才刚开始，资产配置搬家也才开幕，牛途还有很长。
　　而回顾海内外过往牛市，其中表现最亮眼的必是当时的主导产业。本轮牛市的主导产业为创业板代表的新兴行业，其于2012年12月便率先走牛。不仅如此，从技术进步、政策扶持、人口演变角度分析，互联网先进制造、新能源军工、生物医药等行业也主要集中在创业板中。荀玉根指出：“在牛市的泡沫化的过程中，对的东西一定贵，且会持续。”
　　鉴于牛市一般都会孕育、发展一批新蓝筹，如年的家电、年的金融和地产链。然而2007年牛市中房地产+水泥+工程机械+钢铁+煤炭+有色市值占比29.6%，目前A股中新兴产业(TMT+高端装备+环保+新能源+生物医药)市值合计占比则仅为19.6%；从基本面看，创业板2015年第一季度收入同比增33.9%，高于2014年年报的27.7%，2015年一季度扣非净利润同比增37.4%，仍保持高成长性；从资金面看，今年以来偏股型公募基金共发行218只，目前总规模约5170亿，其中风格偏向成长投资的共有133只，规模约3500亿，占比超过6成，处于发行和筹备期基金共有68只，其中42只属于成长投资风格，可见成长股依然是资金追捧的方向。在产业趋势未变背景下，只要市场未出现系统性风险，资金追逐、持有这些行业的趋势就不会改变。
　　具体投资方向上，荀玉根建议关注降息受益行业，更看好大上海主题，迪士尼、科创中心等催化剂渐显。迪士尼概念建议从两条线索寻找投资机会，一是直接享有申迪股权的4大集团控股的上市公司，二是与迪士尼建设与运营相关的地产、建筑、交运、零售、轻工、餐饮旅游、纺织服装及传媒等行业；此外，上海科技创新中心整体建设方案正由上海市发改委牵头制定，有可能5月完成并上报，由上海市委市政府讨论通过后发布并推行，也将进一步加快上海企业创新和转型升级。 (来源：中国证券报)
　　牛市步伐不改 大牛股来自“经济转型”
　　牛市步伐不改大牛股来自“经济转型”
　　――论本轮牛市的逻辑到底是什么
　　本轮牛市的逻辑到底是什么？本轮调整之后，牛市将如何演绎？作为投资者，接下来该如何操作？本文将为您从众多纷杂的现象背后，揭示这轮牛市的深层逻辑。
　　牛市的逻辑：利润增长+估值提升
　　简单地说，股票价格P=EPS*PE，EPS即每股净利润，PE即市盈率。即股票价格上涨要么来自于利润的增长，要么来自于估值(市盈率PE)的提升。
　　市盈率PE=DP*(1+g)/(k-g)，其中，DP表示股利支付率，g表示利润增长率，k表示加权资本成本(k等于无风险利率加上风险溢价)。由于DP一般比较稳定，所以估值的提升主要来自于利润增速的加快(g增加)，无风险利率下降和风险溢价降低(或者说风险偏好的提升)。任何对股票的分析都应该从这个基本的框架入手，才不会漏掉重要的因素或者得出片面的结论。
　　经过上面简单的拆分，我们可以很清楚地发现，这轮牛市或者每一轮牛市的逻辑：利润增长+估值提升。下面我们来更深入的分析。
　　结构数据很重要
　　从利润增长的角度看，很多人非常疑惑，现在不是经济不景气么？哪儿来的利润增长呢？甚至前几天微信圈盛为流行的说法是，经济下行股市上行。其实，我们现在的经济处在转型时期，经济是结构性的衰退和结构性的繁荣并存。不能因为自己所从事的行业不好就说经济不好，也不能因为自己所从事的行业好就说经济好。所以，转型时期做投资，看宏观经济数据一定要小心，宏观数据的参考意义不大，更重要的是结构数据。衰退的行业会拖累宏观经济数据，繁荣的行业会支撑宏观经济数据，所以宏观经济数据整体上看就是不温不火的。
　　如果明白了转型时期宏观经济数据的特殊性，您深入经济结构去分析的话，您就会发现大把的投资机会。大量的新兴产业高度景气，众多优秀的企业利润高速增长，可它们都被不温不火的宏观数据所掩盖。比如环保、新能源汽车、新能源、互联网、汽车后市场、医药和医疗服务、传媒娱乐、保健、城市服务业等等，大量利润高增长的公司其实就在您身边。这些新兴产业的繁荣可以很简单地解释创业板的大牛市。
　　接下来您可能会问，新兴产业的股票涨可以理解，为何现在传统产业的很多股票也涨呢？其实，从2010年到2013年基本是传统产业股票的大熊市，就是反映了现在经济的结构性衰退。注意，因为基金经理们都是看未来半年到一年的宏观和微观经济数据来进行投资决策的，所以，股票市场一般会提前半年到一年来反映实体经济。如果您明白了这一点，就不会把目前的市场和目前的经济联系起来，得出经济下行、股市上行的观点了。您应该把目前的市场表现和未来半年到一年的经济预期联系起来做股票投资决策。
　　可以说，目前的经济结构性衰退的方面已经经过过去几年的熊市充分反映了(price in)，而现在传统产业面临几个有利的因素：一是大宗商品价格下降，使得大多数传统产业的成本大幅下降，从而未来利润边际改善；二是传统行业整合转型加速，很多企业要么退出原来的行业，转型到新兴产业，要么整合或者被整合，结果就是规模经济更加突出或者成本下降；第三是国家反复强调要降低社会融资成本，即利率下降，融资成本的下降也有利于企业利润的提升。
　　戴维斯双击提升估值
　　以上是对利润增长这方面的解释，下面重点讨论估值的变化在这轮牛市里面的作用。
　　从影响估值变化的因素来看，这轮牛市估值提升的主要原因是加权资本成本k的下降和利润增速g的提高。其中，由于人民银行开启了降息通道，虽然我们不知道具体哪一个利率是无风险利率，但是我们可以肯定地说，当所有利率都下降的时候，无风险利率肯定是下降的。
　　风险溢价降低或者风险偏好的提升该怎么解释呢？这要从大类资产配置角度来理解。首先，黄金在中期内的投资机会不大(记住：黄金是经济危机的宠儿，是科技革命的敌人。黄金下一个重要的买点是出现下一轮全球经济危机的时候，对黄金逻辑更深入的分析，请参考我相关文章)；其次，房价要想大幅上涨的空间也不大(国内房子的租金回报率不到3%，即投资回收期是30年，30年以上才回本的生意肯定不是好的生意)；第三，在通货紧缩压力下，艺术品涨价的概率不大；第四，民间高利贷很多都属于庞氏骗局，要想持续下去难度越来越大。 所以，比较一圈人们就会发现，股市上还有很多高分红低估值或者利润高速增长的股票，所以相对来看，股市吸引力大大增加，人们相对反而更偏好股票这种高风险的资产，即风险偏好提高，风险溢价降低。
　　由于无风险利率和风险溢价同时降低，所以加权资本成本k大大下降(虽然我们计算不出具体k的数据，但是通过上面的分析，很容易地知道k是大幅下降的)。如果上面的解释有点专业难懂的话，您大致可以这么理解，由于利率下降，债券价格会上涨(这是债券定价公式基本原理，如果不明白为何利率下降、债券价格上涨的话，您只有去问百度了)，很多蓝筹股的利润几乎没有再持续增长的潜力，但是分红收益率比较高，类似于债券。即蓝筹股上涨的逻辑不是股票业绩增长，而是利率下降推动估值提升，或者说类似于债券的逻辑。另一方面，由于新兴产业利润高速增长，传统产业转型或者成本下降后利润边际也改善，即g增长，也会推动估值提升，即出现所谓的戴维斯双击(盈利和估值同时增加，所以股价涨得更高).
　　模糊的正确胜过精确的错误
　　以上我们从基本的逻辑框架出发，为您解释了牛市的基本逻辑。这里有政府坐庄的影子么？没有！这里只有降息这一点是政府决定的。但是，政府的降息行为是经济体系的内生变量而不是外生变量，即政府降息的行为是经济环境的结果而不是原因。
　　还有一种说法是政府坐庄股市，好让国有资产减持，这也是不太专业的说法。说白了，如果明明大股东要出货卖给您，您有那么傻去给他接盘么？股票市场有市场自身的逻辑和分析框架。
　　经过上面的分析，市场的结论就非常简单了：我们一般不看市场短期走势，因为判断短期走势太难了。我们做投资尽量不去做复杂的事情，而是做简单的事情，所以对市场的看法，我们一般会这么问：“未来一段时间的市场机会更大，还是风险更大？更容易赚钱，还是更难赚钱？市场是一个调整，还是步入熊市？”
　　当我们这么提问的时候，你会发现答案其实很简单！对投资来说，模糊的正确胜过精确的错误。我们任何对市场的看法都必须屈就于我们对个股的看法。我们认为，无论在什么市场，如果公司是低估的且价值会持续增长的，我们都应该为投资者坚守。当然，如果个股估值很贵，投资者一定要高度警惕，不要死扛。
　　牛市步伐不改
　　我们目前对市场的看法是：限制杠杆改变不了牛市！注册制也改变不了牛市！因为：限制杠杆意味着你不能借别人的钱炒股，现在的实际情况是什么呢？以前别人把钱借给你，你去炒股，现在是别人进来玩，根本懒得借给你。你看看营业部多少人排队开户，你看看基金销售多么火爆，限制杠杆没有任何实质的意义。
　　同样，注册制来了，也改变不了牛市。因为注册制仅仅意味着股票的供给增加，可是股票价格是由供求关系共同决定的。现在的情况是对股票的需求远远超过了供给，甚至形成供求两旺的格局。不信你看看，新三板是注册制吧，难道新三板不是牛市？
　　甚至监管层也改变不了牛市，因为监管层行为是经济的内生变量。我们经常听到监管层如何决定股市的观点，这种监管层决定论是非常片面错误的思考股市的方式。应该说，监管层是影响经济和股市很重要的一个变量，但不是惟一的变量，更不一定是决定性的变量。
　　股市受很多因素的影响。三年前，监管层也希望股价上涨，为何没有涨呢？如果您记得三年前汇金增持银行股，银行股一样跌，就知道监管层决定股市的理论是缺乏基本常识的。但是没人知道牛市具体哪天结束，不要去预测点位，而是要去关注驱动市场变化因素的变化，这些因素是不是出现了逆转，是不是有新的因素进入。当有新的影响因素加入影响市场系统的时候，要高度警惕认真重新评估。
　　大牛股来自“经济转型”
　　决定这轮牛市的基本逻辑是：经济转型和利率下降。这轮经济转型时期一定会出现利润增长几百倍的公司，它们的股价也会上涨几百倍，也会出现大量破产倒闭的公司，它们将带着投资者的遗憾退出历史舞台。所以，这轮牛市的大牛股大概率出在“经济转型”这四个字上：要么自身的主业符合经济和产业发展方向，利润增长几百倍成为大牛股，要么传统行业的公司有自知之明，赶紧转型成为大牛股。
　　经济转型是我们这个时代最大的宏观经济背景(注意：任何大的投资策略都是基于某个历史阶段的宏观经济背景的。)所以投资者无论在什么点位，都要更多关注未来有巨大成长空间的行业的优势企业(当然要注意成长性和估值的匹配)，而不要去沙漠里面找花，衰退的行业出牛股的概率很小。
　　传统行业由于成本下降，估值提升有交易性的机会，这些行业的投资者需要适可而止及时出货。只有抓住了未来利润涨几百倍的公司，只有站在这个经济周期末看下一个周期还有巨大成长空间的公司，才能穿越经济周期最终长大(想想那些创了2007年最高点的股票，穿越周期对大多数人来说是一个极小概率的事件，但这正是我们专业投资者的基本要求)。(来源：证券市场红周刊)
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