大泡沫玩它的游资都在慢慢撤退_科恒股份(300340)股吧_东方财富网股吧
大泡沫玩它的游资都在慢慢撤退
庄家建仓期，享受低部筹码，每股净资产 17.7248元，每股资本公积金 12.6176元，收购重组非公开发行11月2日证监会无条件获批12月15日正式批文送达，重组获批后每股净资产更高达20多元，高资本公积金进一步上升，可称得上沪深两市两高数一数二。接下来就是非公开发行和高送转预告以及年报。三季度收购一花科技四季度业绩并表，四季度出售儒意影业百分之49的股权获利，在研七款游戏三款已经上线，四季度业绩是前三个季度业绩总和。自借壳科冕木业过去三年来非公开发行股份从没有送转过，增发持有者部分是机构，这次前几年增发集中解禁，高净资产，高公积金，高送转回馈大小非就成为必然，机构会怎样操作该股呢？新的增发又要开始，公司将再上一个新高度做强做大.收购标的业绩17年并表，在研游戏全部上线，预计17年业绩增长百分之五十以上，以目前股价动态市盈率降低到20多倍，可说是互联网板块最低，2.92亿小股本高送转扩股正当时。
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中国股票市场市盈率实证的研究.pdf 55页
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第三部分以本文导论中所推导出影响市盈率变动的4个因素为线
索，运用实证分析的方法，探讨银行利率水平、宏观经济增长率、上
市公司利润增长率、上市公司股息分配率以及股票市场供需关系等市
场因素对中国股票市场市盈率的影响以及其影响程度；
第四部分首先通过市盈率相关经济指标的分析以及市盈率的纵
向、横向综合比较对中国股票市场市盈率的现实水平作出评价，然后
分析造成市盈率偏高的体制性原因和技术性原因，最后分析高市盈率
的利弊，并提出降低市盈率的政策建议。
关键词：市盈率中国股票市场实证研究
TheP／Eratiois
indexesinthebasic
ofstockmarket．It’Softenused
tomeasurethe
investmentvalueof
stocks．Howtoevaluateitis
meaningful
important。It’Sonly
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riskandselectsuitableinvestment
tactics．Fora
time，the on
overall，but
alwaysstopssimplecomparison
lackofsubstantial
value，especially
research．111e
theoristsand
securitiescircles
eachothenThat
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正在加载中，请稍后...举个栗子：&br&&br&&blockquote&街角有一家小网吧，老板急需四十万，如果将网吧各种电子设备、桌椅板凳分开变卖，可能也只能卖五十万（净值）。但这家网吧盈利良好，去年一年就挣了二十万净利润，直接卖设备显然很亏。&br&&br&但老板急需钱，等不了两年那么久。&br&&br&于是老板将网吧分成了十万股，想将网吧的40%卖给了自己的好友，承诺每年将50%的净利润作为分红，另一半攒起来准备扩大规模。如果成交，价值二十万的网吧设备将属于老板好友，而且如果网吧一直维持现状，每年净利润能保持在二十万，那么其中的40%，也就是八万，是属于老板好友的。四万会作为分红以现金形式分给好友，另一半将会被攒起来准备扩张。&br&&br&老板好友表示这个可以有，掏了四十万元买了四万股，成为持股40%的股东。&/blockquote&&br&在这个栗子中，网吧的每股市值（Price），也就是价格，为10元（400000元/40000股），总市值（Market Cap.）为一百万元（10元×100000股），每股净值（BVPS）为5元（500000元/100000股），每股盈利（EPS）为2元（200000元/100000股），每股分红为1元（2元×50%）。&br&&br&网吧的市盈率P/E=每股市值Price／每股盈利EPS=10元／2元=5.0&br&&br&网吧的市净率P/B=每股市值Price／每股净值BVPS=10元／5元=2.0&br&&br&网吧的收益率Yield=每股分红／每股市值=1元／10元=10.0%
举个栗子： 街角有一家小网吧，老板急需四十万，如果将网吧各种电子设备、桌椅板凳分开变卖，可能也只能卖五十万（净值）。但这家网吧盈利良好，去年一年就挣了二十万净利润，直接卖设备显然很亏。 但老板急需钱，等不了两年那么久。 于是老板将网吧分成了…
简要回答：&br&不是，市盈率是一个有较大缺陷的指标，不能拿来如此武断判断。&br&举个例子，以下说的常见的静态市盈率的例子，预期市盈率有需要再讲。&br&某重化工行业有两个上市公司A和B。最近几年日子都比较难过。A公司虽然比较难过，但是凭借资源禀赋，还是可以保持微利，去年净利润1000万，市值100亿，市盈率1000倍。（当然回报率是很低啊）&br&B公司没有资源禀赋，前年和更前一年都是大幅亏损，在去年，企业调整了固定资产折旧年限，且政府收购了企业的老厂房所在地开发房地产补偿了2个亿，去年B公司净利润为2亿元，市值60亿，市盈率30倍。&br&难道B公司比A公司好？&br&&br&最后说一下原理。&br&市盈率原理参见我对估值相关问题的回答。&br&市盈率用来比较企业，首先要保证总市值和净利润在一个口径上，然后再分析净利润的增长率差异，风险的差异。&br&总市值的差异要考虑限售股权的情况，期权和认股权证行权的情况等。&br&净利润要保证可比公司使用的会计政策要一致，不一致的要调整一致，非经常性的损益要剔除。&br&保证以上在一个口径下计算出来的市盈率才能拿来比较。&br&市盈率之间有差异然后就看盈利的增长率和风险水平的差异。&br&只有统一了口径的市盈率，并且增长率和风险因素也解释不了为何低，这样才能说市盈率低的那个低估了。&br&&br&另外不同行业不同产品拿市盈率来比较A和B谁更好，那更是鸡同鸭讲，不能拿来比较。
简要回答： 不是，市盈率是一个有较大缺陷的指标，不能拿来如此武断判断。 举个例子，以下说的常见的静态市盈率的例子，预期市盈率有需要再讲。 某重化工行业有两个上市公司A和B。最近几年日子都比较难过。A公司虽然比较难过，但是凭借资源禀赋，还是可以保…
&p&从公式上来看，市盈率=股价/每股收益，因此最直观的解释就是说，市盈率等于你收回投资所需要经过几年。下面简单用几个例子说明一下市盈率的意义以及其和股价的关系。&/p&&br&&p&&b&（1）市盈率的基本含义&/b&&/p&&p&举个例子，庆丰包子铺股票10元钱总共20张股票，因此庆丰包子铺的总市值就是10*20=200元。老板2012年赚了20元钱。那么每张股票分到的利润就是20元/20张股票=每股1元。&/p&&p&因此当年的市盈率=10/1=10倍，也就是说我投资了10元买这张股票，然后每一张股票每年分到的利润为1元钱，理论上10年我就可以收回当初投资时本金啦。&/p&&br&&p&但事实上，世界上大部分的股票每年赚到1元钱的利润，但分回给股东的钱一般都到不了1元，而利润和分红之间的比例就叫派息率。在我们的大A股，一般赚一块钱分回给股东5毛的已经是一等一的好公司了。在这种情况下，庆丰包子铺的股票，如果派息率只有50%，那么2012年每股实际拿到手的钱只有1*50%=0.5元。&/p&&p&我们思考一下这个0.5元，假设未来庆丰包子铺的利润永远是1元，那么也就是说我未来每年稳定可以收到5毛钱的股息。那么我们&b&这笔投资的年化回报率就0.5/10=5%&/b&。&/p&&p&&b&因此，通常来说，对于每年业绩稳定的公司市盈率的倒数*派息率=公司股息带来的年化回报率。（注意这里的重要前提是业绩稳定）&/b&&/p&&br&&p&&b&（2）市盈率和股价变化的关系&/b&&/p&&p&这时有些聪明的同学就要问了，那么有很多公司的市盈率非常高。比如100倍市盈率，那不就代表他们即使赚来的钱全部股利，每年的投资回报率也只有可怜的1/100=1%吗？是不是高市盈率的股票都是要亏钱的？那么京东、亚马逊等高科技公司，上市好多年了不仅没利润还在亏损，这些公司的股票市值几千亿，是不是投资人脑袋都进水了？&/p&&p&&b&事实上，市盈率还体现了投资者对一家公司未来盈利能力的预期。&/b&&/p&&p&如果庆丰包子铺突然改进了生产工艺，2012年用自行车运包子，2013年用坦克运包子，2014年用火箭运包子。每年原来只能卖10个包子，由于运送速度翻翻，销售也大幅增长，2013年的利润上升到2元，2014年利润上升到3元。&/p&&p&这时，我们回头去看当年用10元买的股票，假设派息率还是50%，那么2013年的市盈率=10/2=5倍，2014年的市盈率=10/3=3.3倍。&/p&&p&我们回忆一下上面提过，&b&2013年投资的收益率=2013市盈率的倒数*派息率=1/5*50%=20%80.5=10%&/b&，投资回报率一下子变成10%了，看起来很赚嘛。&/p&&p&&b&2014年投资的收益率=2014市盈率的倒数*派息率=1/3.3*50%=15.2%,这时没买庆丰包子股票的人恐怕就要捶胸顿足，后悔当初错过了每年提供15%回报的聚宝盆了。&/b&&/p&&p&因此，有聪明的投资者，看到庆丰包子铺把自行车替换成火箭后，对它未来的盈利进行了计算，提前发现了庆丰未来的每股净利润会变成3元。于是他们会大举买入，等待股票盈利的提升，&b&这就叫价值投资&/b&。&/p&&p&而股票盈利提升后，大家都发现它非常吸引人，当市场上其他投资的回报率都只有5%时，只有庆丰的股票投资回报率有15%，那么这时候庆丰的股票会怎么样？必然会大幅升值，&b&这就是股票升值的逻辑&/b&。&/p&&p&而当庆丰的股票升值到30元时，它的市盈率再次回到10倍，而年化投资回报率=3*50%&b&/&/b&30=5%，再次变回5%。这时，庆丰包子的股票相比起其他投资就不再吸引人了，这时他的&b&股票价格就回归价值了&/b&。&/p&&br&&p&后来，人们发现之前的聪明人因为买庆丰的股票发财了，于是纷纷研究他的致富方法。大家都开始研究公司的未来前景，当庆丰2014年公告说他们正在买飞碟，计划在2015年用飞碟运包子时，大家都认为庆丰2015年的每股利润可以涨到5元钱。因此，2014年时当大家刚刚了解这个信息的时候，就纷纷购买庆丰的股票，大家不再等庆丰真的实现业绩时才买，因为等到真的实现业绩的时候就没钱赚了。因此在2014年就将股价推升到了2015年5元利润时合适的股价，即5*10=每股50元。&b&这时，股价的变化不再是由于公司实际发生的业绩，而取决于大家对他的预期业绩。&/b&&/p&&p&而这时庆丰包子的2014年当期市盈率=50元/4=12.5倍，而不再是原来10倍了。为什么？因为这时，人们看的不再是庆丰2014年的利润，而是看庆丰2015年的市盈率=50元股价/5元利润=10倍市盈率。&b&这说明，对于人们看好的未来存在高增长的公司，人们会给他高市盈率。同理，对于人们不看好的公司和行业，市场会给他低市盈率。但不论高、低市盈率，代表的都是人们对其未来增长潜力的判断。&/b&&/p&&h2&&b&接下来进入N个平行宇宙：&/b&&/h2&&p&&b&平行宇宙1：&/b&2015年，庆丰包子顺利从外星人手上取得了飞碟，把公司的每股利润做到了5元。并且保持对技术的革新，提出三年亚光速，五年超光速的宏伟蓝图，并在阿尔法星人的帮助下每年保持利润增长25%。&/p&&p&那么2015年的股价对应的是2016年的利润=5元*(1+25%)*10倍市盈率=62.5元&/p&&p&2016年股价对应的是2017年的利润=6.25*125%*10倍市盈率=78元&/p&&p&股价年年增长，带领股票走向了美好的明天。&b&这就是明星成长股，或者说就是过去贵州茅台、格力电器的故事。&/b&&/p&&br&&p&&b&平行宇宙2：&/b&2015年，庆丰包子顺利取得了飞碟，把公司的每股利润做到了5元。但由于被三体星人封锁了科技，未来永远只能实现每股5元的净利润了。这时，由于市场上合理的平均回报率还是5%，因此庆丰包子的股价就一直稳定在了50元，每年分5元的股息。&b&这就是美国市场上的公用事业股票(水电煤气等)，稳定的现金流，无增长或低增长，通常被当做债券的替代品。&/b&&/p&&br&&p&&b&平行宇宙3:&/b&2015年,大家发现庆丰包子并没有取得飞碟，又过了一段时间，大家才知道原来他们家根本连火箭和坦克都没有跟别提飞碟了，之前说的故事都是童话里骗人的，其实每年一股还是只能赚1元。这时庆丰包子的股价会从原来的50元大幅下跌，回到10元。股民损失惨重，关灯、吃面、流泪。&b&这就是重庆啤酒、全通教育和暴风科技等发生的故事，股价泡沫破裂的故事。&/b&&/p&&br&&p&&b&Rain 的金融投资漫话： &/b&&/p&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&如何确定未上市企业的利润真实性？ - 知乎&/a&&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&你知道哪些隐藏的财务数据造假细节？ - 知乎&/a&&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&初入金融行业，如何进行实用行业研究与行业分析？ - 知乎&/a&&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&如何阅读上市公司的年报？有哪些较好的方法？ - 知乎&/a&&br&&p&如果喜欢，请关注我的公众号：泛舟聊投资&/p&
从公式上来看，市盈率=股价/每股收益，因此最直观的解释就是说，市盈率等于你收回投资所需要经过几年。下面简单用几个例子说明一下市盈率的意义以及其和股价的关系。 （1）市盈率的基本含义举个例子，庆丰包子铺股票10元钱总共20张股票，因此庆丰包子铺的总…
格隆汇最近有篇港股防千手册，对低市盈率的仙股做了不错的总结。威利国际（273）的精彩故事大家可自行百度。&br&&p&&br&&strong&老千股炒作手法&/strong&&br&&br&格隆汇
chend&br&&br&说到老千股的炒作手法，前几年有个帖子《老千股炒股心法-股票的价值到到大破价值投资法》（周显）讲得相当的详细，分享如下：&br&&br&说到资产，即每股NAV。你是公司的股东，公司的资产你应占有一份，理论上如此，但也只是限于理论上如此。&br&&br&“价值投资法”有两种。一种是真正得其心法的，即是由BenjaminGraham(本杰明·格雷厄姆)发明，由巴菲特发扬光大的那种。另一种是只看其表面，只得皮毛的，即是放狗屁。早在二十年前，香港有一位天才已想出了破解放狗屁的法子，而且是大破特破的破法。这种方法有个名堂，叫“向下炒”。&br&&br&向下炒有两种，一种是公司有资产的炒法，一种是公司是空壳的炒法，两者的内功心法相同，但武功招式各异，然而万变不离其宗，目的只有一个︰抢光小股东的钱。&br&&br&在此天才发明以前，假使一间公司的每股资产净值是1元的股票，老板决不会以0.9元卖出。任何脑筋正常的人，都会想到这一点︰蚀本出货，岂非很笨？这种想法是对的，因此，当原值1元的股票跌至0.9元时，价值投资者，便入货了。如果跌至0.8元，更加要大入特入了。&br&&br&直至有一天，一位绝世天才出现了，正是天不生圣人，万古如长夜，他非但以0.9元卖出原值1元的股票，0.8元他也卖，0.7元卖，0.6元更要卖。真是跳楼大平卖，要钱不要货。&br&&br&初时，人们蜂拥去买平货，结果却是越买越平，不要紧，价值投资，公司有实质资产，股票有价值嘛，越平越买，可以“沟澹”，减低平均成本嘛。最后，当他们把所有现金都买了这些廉价股票之后，股价跌到0.25元，股价只有资产净值两成多，是平无可平了，不再下跌了。因为大股东能够沽出的股票都沽光了，再沽下去，控制权也将失去，这向下炒的游戏也没法子下去了。&br&&br&看到这里，大家一定想，既然股价跌不下，就应回升吧。等到这时候才买入股票，终于可以赚点小钱吧？不，小股民猜错了。到了这时，才是出杀着的时候。绝世天才公司批出新股，每股0.2元，接手的不消说，是老板的好友，直接点说，是他的代理人，俗称“人头”。这些廉价新股可以补回他先前高价沽出了的股票︰当日以0.25元至0.9元卖出的股票，可以0.2元买回来，你说这老板是赢了还是输了？&br&&br&如果股民在0.2元进货，太好了，老板照样可以0.2元的价钱卖给你，你要多少，他卖多少。当你买到无法再买时，他再把股价压下，以0.1元再批股给自己和友好。总之，你无可能赢，他则赢梗，死未！&br&&br&不批新股也无妨，老板可选择供股。现时的法例比较严格了，大比例供股时，大股东是不能投票的。故此老板只能温柔地供，比如说，二供一吧，现价已跌至0.2元，每股供0.15元，折让两成半。没钱参与供股的股民，马上就输了。哦，股民有钱，参与供股，不要紧，多供几次，终有一天他们会弹尽粮绝，被迫退出竞赛。&br&&br&嗯，供股次数太多，虽能赶尽杀绝，但赢得太慢了，我宁愿少赢一点，但赢得更快，方法是私有化。私有化并非没有缺点。用比市价高的价钱来收购，是吃了一点儿的亏。但当你已经大赢特赢时，施舍一点点面包屑给小股东，当是打发乞丐也好，什么都好吧。私有化的优点是用最快的速度吃走了整个饼，留给股东少少的饼屑，即是高于市价的收购价，这就叫皇恩浩荡了。但有些情况是不宜私有化的。当公司拥有大量资产，而股价极度偏低时，就可藉着私有化鲸吞资产，是成本低效益高的妙法，快手快脚的抢走了小股东的“应份”（Equity）。但当公司是空壳一个，私有化也就没有作为，只能继续利用它的上市地位，去抢小股东口袋里的钱。&br&&br&自从那位天才发明了这旷世财技后，不断有聪明人改良技术，至今为止，这技巧已经发展得十分完善，操作简单，比视窗还要易用，每个懂得财技ABC的人，都不会不知。&br&&br&大家不妨看看资料，股价低于资产净值的公司，就是在大牛市，也还多的是，就是因为向下炒的缘故。&/p&&p&&br&&strong&老千的赚钱把戏&/strong&&br&格隆汇jimbenken&br&&br&这里主要说做空赚钱。一般以为只有上涨庄家才可以赚钱，其实老千们可以做空赚钱的。这就是香港许多股票无限制“下跌-合股-下跌-合股”的原因。&br&&br&办法是这样的：设股价1元，大股东持股80%，大股东大量卖出股票——股价下跌至0.4元，大股东持股降低到50%。董事会公布0.22元配股。因为大折让，所以有货的散户乱抛，股东也继续抛货，股价大跌，当然也吸引到不少不知情的散户接下落的刀子。于是，股价继续跌跌倒0.2。散户很反感，不会参与配股，因为比市场价低，但是大股东全额参与配股，因为配股的比例往往很高，于是大面积摊薄了散户的股份，大股东捡回80%持股比例，但是1元与0.22元之间的差价就是大股东赚到的钱！&br&&br&然后大股东继续这个游戏，大量卖出跌到2分再配股，再50股合一股，股价回到1元。&br&&br&继续玩！这个游戏玩20年也没问题。&/p&&p&&strong&老千股的特征&/strong&&/p&&p&格隆汇 巴肥特&/p&&br&&p&老千股至少具有以下特征之一：&/p&&p&1、
经常登上香港股市十大升幅排行榜及十大跌幅排行榜。&/p&&p&2、
股价长期在1元以下，特别是在0.5元以下的比较多；市值一般在50亿以下，且10以下较多。&/p&&p&3、
市盈率超低、市净率超低呈“超值”表象，但股息回报率也超低，就是即使赚了大钱也不分给小股东，极不重视股东回报。&/p&&p&4、
经常合股，10合1，100合1，但股价逐渐又会到1元以下；&/p&&p&5、
经常大比例低价供股，1供2，1供5，小股东无法承受，只有放弃供股及卖出股票，拿回投资本金仅存的一点骨灰。&/p&&p&6、
股票名字经常改名换姓追赶潮流，喜欢用中国、科技、生物、风电、新能源、网络等热门字眼（所以，看到&strong&民营上市公司用中国冠名，千万当心&/strong&）。&/p&&p&7、
具有数量众多、关系复杂的同系上市公司，且在同系公司中层较低层级，容易受控股公司的盘剥。&/p&&p&8、
业务特征大部分是证券、房产投资及其他股权投资，经纪、融资等,另有小部分也有明确的主营业务，如农业、高科技等让投资者看不明白的业务。&/p&&p&9、
长期不分红，或3～5年分一次小红来迷惑投资者。&/p&&p&10、股价大部分小于净资产。&/p&&p&11、公司若有利润时基本不来自主营业务。&/p&&p&鉴别老千股的方法：一个公司若符合以上2个特征往往要引起强烈注意！如果符合以上3个特征基本上就是老千股。&/p&&p&所以非蓝筹股、非指标股、非中资国企股以外的大多数股票都要慎重。&/p&
格隆汇最近有篇港股防千手册，对低市盈率的仙股做了不错的总结。威利国际（273）的精彩故事大家可自行百度。 老千股炒作手法 格隆汇 chend 说到老千股的炒作手法，前几年有个帖子《老千股炒股心法-股票的价值到到大破价值投资法》（周显）讲得相当的详细，…
感觉维基百科上的解释比较好：&br&股票的&b&市盈率&/b&（Price-to-Earning Ratio，&b&P/E&/b&或&b&PER&/b&），又称为&b&本益比&/b&，指每股市价除以每股盈利（Earnings Per Share，EPS），通常作为股票是便宜抑或昂贵的指标（通货膨胀会使每股收益虚增，从而扭曲市盈率的比较价值）。市盈率把企业的股价与其制造财富的能力联系起来。&br&每股盈利的计算方法，一般是以该企业在过去一年的净利润除以总发行已售出股数。市盈率越低，代表投资者能够以相对较低价格购入股票。&br&假设某股票的市价为24元，而过去一年的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即在假设该企业以后每年净利润和去年相同的基础上，回本期为8年，折合平均年回报率为12.5%（1/8），投资者每付出8元可分享1元的企业盈利。&br&投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，表示该股票的投资风险越小，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。
感觉维基百科上的解释比较好： 股票的市盈率（Price-to-Earning Ratio，P/E或PER），又称为本益比，指每股市价除以每股盈利（Earnings Per Share，EPS），通常作为股票是便宜抑或昂贵的指标（通货膨胀会使每股收益虚增，从而扭曲市盈率的比较价值）。市盈率…
&b&不确定性大的公司，一般采用Trailing P/E更好；不确定性小的公司，一般采用Forward P/E更好。对于快速成长的企业，一般两个都要看。&/b&&br&&br&Trailing P/E：&br&优点：过去的盈利既成事实，非常确定，既没有操作的空间，投资者也没有争论的必要。&br&缺点：无法反映新的信息、经营情况或者突然的变化（如合并、拓展新业务等等）。&br&&br&Forward P/E：&br&优点：更反映了公司的增长、变化等的新信息。&br&缺点：取决于人为的预测，可操纵，可变化。&br&&br&理论上讲，公司的价值是未来自由现金流的折现，所以过去的EPS显然不能代表未来的现金流，这就是Trailing P/E的问题。P/E本来就是对公司价值的简便化算法，Forward P/E有点类似向DCF的一点点过渡。因为道理上讲，既然公司价值由未来的现金流决定，那估值起码也理应用未来的EPS。如果能把公司未来所有年的Forward EPS都算出来，那算P/E甚至都不用算了，因为公司价值只要折现就可以出来了。&br&&br&如果公司的经营有了新的信息，而这部分信息是可以被反映到Forward P/E中的，这时，只用Trailing P/E就显得被困在了历史中。快速成长的企业的情况是，既有大量的经营管理的新信息，也有很多的不确定性，这时同时用Forward P/E和Trailing P/E是必要的。&br&&br&网上搜索发现Canadian Investment Review的George Athanassakos也研究过，对于大公司为主的NYSE的股票，买入低Forward P/E的股票表现更好，而对于较多中小公司的NASDAQ股票，买入低Trailing P/E的股票表现更好。&a href=&///?target=http%3A///analysis-research/forward-vs-trailing-pe-ratios-6333%3FPrint& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Canadian Investment Review&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&下面看看在A股的具体情况如何。因为P/E指标的根本目的是为了估值(valuation)，那么就来看看Forward P/E和trailing P/E哪个更有效率。（说白了，哪个更能赚钱）&br&&br&我选取日为之前的比较基准点，日为之后的比较基准点。在所有A股的上市公司中，找出能找到11年4月30日Forward P/E的公司,即根据2010年财报预测的，P/E(2011E)，再去掉其中P/E为负的部门，剩下1209家公司。&br&&br&假设在日这天，你决定按低P/E的公司就是值得买入的公司这一不二法门来选股，投资100万元，那么你有两个选择：&br&1. 买入上述1209家公司中所有Forward P/E低于平均值的公司，不妨称为远期P/E指数基金。&br&2.买入上述1209家公司中所有Trailing P/E低于平均值的公司，不妨称为历史P/E指数基金。&br&&br&那么你持有了这基金2年半以后，在日的商务，你的Portfolio价值分别是：&br&1. 远期P/E指数基金：75万900元&br&2. 历史P/E指数基金: 75万3850元 （顺便一提，如果持有同期间持有沪深300指数，那价值是70万1400元）&br&可以看出，基本没有什么差别，Trailing P/E的表现略好。&br&&br&另外，如果不仅是选择低于平均值的P/E，而是选择同期P/E最小的10%的股票呢。结果如下：&br&1. 远期P/E指数基金：72万1400元&br&2. 历史P/E指数基金: 74万4000元 &br&&br&当然，上述的时点选择等样本数未必具有完全具有代表性，但基本能看出：对全体A股平均来讲，选择Forward P/E和Trailing P/E从估值的角度来看差别非常微小，可能Trailing P/E的表现稍微好一点。因为A股市场前几年的公司盈利成长很快，不确定性也较大，采用Trailing P/E的效果更好，这也是和上面George的研究结果相符的。而对于银行、石化等蓝筹股，可能采用Forward P/E更好一点。&br&&br&顺便一提，国内的某些基金的做法是，投资快速成长企业只看Forward P/E，给了很高的成长率之后，公司立刻显得不贵了，可以劝投委会投资了，投资人、企业家皆大欢喜。
不确定性大的公司，一般采用Trailing P/E更好；不确定性小的公司，一般采用Forward P/E更好。对于快速成长的企业，一般两个都要看。 Trailing P/E： 优点：过去的盈利既成事实，非常确定，既没有操作的空间，投资者也没有争论的必要。 缺点：无法反映新的信…
在国外市场，不光是中国公司，整个游戏行业的市盈率都不高，这其实也合理，因为游戏公司的最大问题就是一款游戏大赚之后下一款不好说，它的持续盈利能力和持续增长不那么顺利成章，这和电影行业是相似的。
在国外市场，不光是中国公司，整个游戏行业的市盈率都不高，这其实也合理，因为游戏公司的最大问题就是一款游戏大赚之后下一款不好说，它的持续盈利能力和持续增长不那么顺利成章，这和电影行业是相似的。
盈利和市场到了天花板了，从当年被86系列兼容机打得丢盔卸甲，只能在图形市场里混小众专业电脑的那个濒危企业，变成了标普里数一数二的巨无霸，以iphone,ipad的普及率，维持住市值和股价已经相当不易了。大多数这类企业，不能看PE的，要看市场潜力和护城河。亚马逊是正在砸钱去做护城河，以及大数据和配送物流都在尝试，而且亚马逊一贯风格是在市场还有潜力的时候，愿意让别人看到它还没盈利，基金经理们也乐见这种企业，表示还在烧钱攻占市场。而苹果已经形成闭环独霸市场了，看不到新的潜力，原有的市场，安卓也一直在试图夺取一部分。
盈利和市场到了天花板了，从当年被86系列兼容机打得丢盔卸甲，只能在图形市场里混小众专业电脑的那个濒危企业，变成了标普里数一数二的巨无霸，以iphone,ipad的普及率，维持住市值和股价已经相当不易了。大多数这类企业，不能看PE的，要看市场潜力和护城河…
首先从市盈率PE的定义谈起：&br&PE = 每股市价 / 每股收益&br&每股收益 = 最近会计年度净利润 / 发行在外的普通股数目。简单的来说就是公司每一份股票可以分到的利润是多少。&br&&br&那么市盈率有什么意义呢？从一个最最容易的角度去理解，对于一个投资者来说，每股市价就是我们付出的投资，每股收益就是我们投资收到的账面回报。&br&我们知道，现在存银行的定期存款收益率是3%到5%左右，那么投资一家公司的股票，一年的收益率会是多少？&br&有一个隐秘又简单的办法可以根据市盈率算出来，那就是市盈率的倒数。&br&例如市盈率40倍 ， 倒数是2.5%，这个就是这只股票的年收益率，如果按照这个思路的话，我们发现其实投资这只股票还不如存银行的收益率高。&br&&br&如果再往后面想一想，市场上不是还有很多市盈率在15左右的股票，那么我们买入这些股票，收益率岂不是达到了7%左右，远远超过了银行存款，那么买入这些股票就是稳赚？&br&&br&然而事实没有这么乐观，因为市盈率是基于净利润算出来的，净利润是一个什么东西？首先，它不可信，因为，它是根据企业一年的收入费用算出来的，收入相对来说可信度还高一点，但是费用的话难说了，多做少做这个有很大的主观性的，对于上市公司来说，人为做大利润不是什么稀奇事。&br&其次，就算利润是准确的，它也是账面上的，不会分到股东手上，真正流到股东手上的分红只是利润的一部分。而银行存款的利息，是一定会到你手上的。&br&&br&可是，按照上面的说法，为什么那些几百甚至几千市盈率公司的股票还有人购买？这就涉及到市盈率的一个重要特点，就是它是反映投资者对于公司发展潜力的认可。因为，我们现在看到的市盈率是根据过去的净利润算出来的，如果一个公司现在利润很少，但是将来利润可能迎来爆炸增长，那么将来的利润越高，市盈率也就越高。&br&&br&这就是为什么主板市盈率低，创业板市盈率高，大盘股市盈率低，中小盘市盈率高，传统行业市盈率低，新兴行业市盈率高了。
首先从市盈率PE的定义谈起： PE = 每股市价 / 每股收益 每股收益 = 最近会计年度净利润 / 发行在外的普通股数目。简单的来说就是公司每一份股票可以分到的利润是多少。 那么市盈率有什么意义呢？从一个最最容易的角度去理解，对于一个投资者来说，每股市价…
市盈率主要有三种，主要的区别就是对公司的净利润的计算方法不同：&br&&ol&&li&静态市盈率：静态市盈率=总市值 / 归属于母公司所有者的净利润，这里面的净利润只取年报数据。可能有人会问，如果是在12月份，年报还没出来，只有3季报，那该怎么办？一般是取去年的年报。可以看出，这种计算方法没有用到最新的财报数据，无法真正体现目前公司的估值&/li&&li&动态市盈率：动态市盈率=总市值 / 净利润。注意，这里的净利润与上面的计算方法不同，这是根据最新季度财报动态扩展到年报数据。如果现在只有三季报，季报上净利润为A，那么净利润就为A / 3 * 4。同理，如果现在只有半年报，那么直接将半年报中的数据乘以2.&/li&&li&滚动市盈率：滚动市盈率=总市值 / 归属于母公司所有者的净利润（TTM），注意我加了一个TTM，TTM就是滚动12个月的意思，比如现在有3季度的财报，去年的年报和3季报。但是你想在今天估算该股票年度利润，那么你就可以用去年的年报减去去年的3季报（得到去年的4季度的数据），再加上今年的3季报。这种方式求的值其实就是最近12个月的净利润。这个值充分利用了历史信息，比较可信的估算出净利润，应该是三个里面最好用的一个。&/li&&/ol&PS:这里用的是市值，而不是价格，这种方法适合计算日度的数据，防止除权除息带来的价格扰动。&br&&br&其实这些数据也不需要完全自己来算，知道计算方法即可，推荐一个免费获取数据的好地方：&a href=&///?target=https%3A//uqer.io/data/browse/0/%3Fpage%3D1& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&优矿&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
市盈率主要有三种，主要的区别就是对公司的净利润的计算方法不同： 静态市盈率：静态市盈率=总市值 / 归属于母公司所有者的净利润，这里面的净利润只取年报数据。可能有人会问，如果是在12月份，年报还没出来，只有3季报，那该怎么办？一般是取去年的年报。…
波动率：用来衡量标的资产价格或投资回报率波动的剧烈程度，计算价格或收益率的标准差。&br&&a href=&///?target=http%3A///entries/a02fb4000ecd594e& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&波动率 - 词条&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&strong&波动率的分类：&/strong&隐含波动率、历史波动率和已实现波动率(高频波动率/日内波动率)&br&&br&&b&一、隐含波动率的计算与衡量&/b&&br&是一种静态波动率的估计，假定一定时期内(期权有效期内)波动率保持不变。估计的方法有几种，包括布莱克舒尔茨公式法、Newton-Raphson迭代法、二分法，B-S公式法。&br&以无收益欧式看涨期权为例，B-S期权定价基本公式如下：&br&&br&&img src=&///equation?tex=C%3DS%5Ctimes+N%28d_%7B1%7D+%29-Le%5E%7B-rT%7D+N%28d_%7B2%7D+%29& alt=&C=S\times N(d_{1} )-Le^{-rT} N(d_{2} )& eeimg=&1&&&br&&br&&img src=&///equation?tex=d_%7B1%7D+%3D%5Cfrac%7Bln%5Cfrac%7BS%7D%7BL%7D+%2B%28r%2B0.5%5Ctimes+%5Csigma+%5E%7B2%7D+%29T%7D%7B%5Csigma+%5Ctimes+%5Csqrt%7BT%7D+%7D+& alt=&d_{1} =\frac{ln\frac{S}{L} +(r+0.5\times \sigma ^{2} )T}{\sigma \times \sqrt{T} } & eeimg=&1&&&br&&br&&img src=&///equation?tex=d_%7B2%7D+%3D%5Cfrac%7Bln%5Cfrac%7BS%7D%7BL%7D%2B%28r-0.5%5Ctimes+%5Csigma+%5E%7B2%7D+%29+T%7D%7B%5Csigma+%5Ctimes+%5Csqrt%7BT%7D+%7D+& alt=&d_{2} =\frac{ln\frac{S}{L}+(r-0.5\times \sigma ^{2} ) T}{\sigma \times \sqrt{T} } & eeimg=&1&&&br&&p&其中：&/p&&p&　　C—期权价格&/p&&p&　　L—期权执行价格&/p&&p&　　S—标的资产即期价格&/p&&p&　　T—期权有效期&/p&&p&　　r—连续复利计无风险利率&/p&&p&　　σ2—年度化方差，隐含波动率&/p&&p&N(d1)，N(d2)—标准正态分布变量的累积概率分布函数&/p&&img src=&///equation?tex=%5Cfrac%7B1%7D%7B%5Csqrt%7B2%5Cpi+%7D+%7D+%5Cint_%7B-%5Cinfty+%7D%5E%7Bx%7D+e%5E%7B-%5Cfrac%7Bx%5E%7B2%7D+%7D%7B2%7D+%7D+dx& alt=&\frac{1}{\sqrt{2\pi } } \int_{-\infty }^{x} e^{-\frac{x^{2} }{2} } dx& eeimg=&1&&&br&&br&&p&&b&二、历史波动率的计算与衡量&/b&&br&&/p&&p&也是一种静态波动率的估计，假定一定时期内波动率保持不变。以股票为例：&br&&/p&&p&1、从市场上获得标的股票在固定时间间隔(如每天、每周或每月等)上的价格(P1、P2、…Pi、…)。 　　&/p&&p&2、对于每个时间段，求出相邻时间段股票价格变化值(收益率)，这有两种方法：&/p&&br&&p&(1)百分比价格变动法(即价格的环比增长速度)&/p&&p&上式中，Xi是资产的百分比收益，Pi是前一时间段资产(在此指股票)的价格，Pi + 1是后一时间段资产的价格。&/p&&img src=&///equation?tex=x_%7Bi%7D+%3D%5Cfrac%7B%28P_%7Bi%2B1%7D+-P_%7Bi%7D+%29%7D%7BP_%7Bi%7D+%7D+& alt=&x_{i} =\frac{(P_{i+1} -P_{i} )}{P_{i} } & eeimg=&1&&&br&&br&&p&(2)对数价格变动法&/p&&p&取相邻时间段股价之比的自然对数，即&/p&&img src=&///equation?tex=x_%7Bi%7D+%3Dln%5Cfrac%7BP_%7Bi%2B1%7D+%7D%7BP_%7Bi%7D+%7D+%3DlnP_%7Bi%2B1%7D+-lnP_%7Bi%7D+& alt=&x_{i} =ln\frac{P_{i+1} }{P_{i} } =lnP_{i+1} -lnP_{i} & eeimg=&1&&&br&&p&上式中，Xi是资产的对数收益，Pi是前一时间段资产的价格，Pi + 1是后一时间段资产的价格，得到序列ln(P1/ P2)、…ln(Pi/ Pi-1)…。&br&&/p&&br&&p&3、求出2中所得价格变化值的标准差σ，再乘以一定时期内(如一年)包含的时段数量的平方根，得到的即为该时期内的历史波动率。&br&&/p&&br&&p&&b&三、预测波动率的计算与衡量&/b&&br&&/p&&br&&p&1、移动平均法&/p&&p&是以过去M天的收益率(一般是上述历史波动率中的对数收益率形式，也可以是其他形式的收益率)的样本方差作为当前时刻或者说当日波动率的估计值，分为简单移动平均和加权移动平均两种方法，前者将每天的收益率看成是等权重的，后者则对不同的时点赋予不同的权重。该方法需要确定的重要参数即天数M，根据经验值，对于日度数据，M一般取5或10为佳。&/p&&p&2、指数平滑法&/p&&p&借助指数平滑公式，将t时刻的波动率σ表示为t-1时刻的波动率与t-1时刻收益率r的加权平均值，式中λ为平滑系数，取值为0-1之间。将指数平滑公式通过递推推导，进一步可以得到t时刻的波动率σ与收益率r之间的关系式。该方法需要确定的重要参数即平滑系数λ， J.P.Morgan的riskmetrics系统建议λ值随资料周期改变，并给出一个规范值，日度数据为0.94，月度数据为0.97。&/p&&p&3、ARCH/GARCH类模型法&/p&&p&是借助条件异方差动态模型的方法来估计和预测波动率。一些时间序列，特别是金融序列，常常会出现某一特征的值群集性出现的情况。例如，对股票收益率序列建模，模型的随机扰动项往往在较大幅度波动之后伴随较大幅波动，在较小幅度波动之后紧接着较小幅波动，称为波动的群集性。因此，以这类模型来估计价格或收益的波动率能更好的衡量真实波动率的变化特征。&/p&&br&&p&目前，最常用的条件异方差模型是GARCH(1,1)模型，基本能反映金融时间序列方差(或波动率)的特征。&/p&&br&&p&&b&四、已实现波动率(高频波动率/日内波动率)的计算与衡量&/b&&/p&&p&目前，已实现波动率一般用来表示高频数据的波动情况。常用计算方法有两种：&/p&&p&1、Garman & Klass(1980年)提出的日内波动率估算法—OHLC方法&/p&&p&此法采用样本数据日内开盘价(Open)、最高价(High)、最低价(Low)和收盘价(Close)来估计历史波动率，一般基于计算的数据频率要高于前述的一般历史波动率。取每个变量的首字母，即形成OHLC法的名称。具体公式为：&/p&&p&　　σt=【0.5×(ln(PtH/PtL ))^2-(2ln2-1)(ln(PtC / PtO ))^2】^(1/2)&/p&&p&　　σt： t时刻的波动率&/p&&p&　　PtH： t时刻的最高价&/p&&p&　　PtL： t时刻的最低价&/p&&p&　　PtO： t时刻的开盘价&/p&&p&　　PtC： t时刻的收盘价&/p&&br&&p&通过实证研究发现，运用OHLC方法所计算出来的期指价格日内历史波动率具有很强的均值回归特性，它有自己运行的一个大致区间及运行规律，因此，我们对波动率规律的分析要比现指更容易一些。上述公式是从英文文献资料当中引用的，国内一些机构在使用OHLC法计算波动率时，使用的公式略有不同，调整的原因不得而知，如下：&/p&&p&　　σt=【0.5×ln(PtH/PtL )-(2ln2-1)ln(PtC / PtO )】^(1/2)&/p&&br&&p&2、Andersen, Bollerslev(1998)提出的高频波动率或已实现波动率估算法&/p&&br&&p&是一种非参数的方法。此法采用按照一定抽样频率的日内收益率的平方之和来估计其波动率。理论证明，在日内抽样频率选取适当的情形下，用这一方法估计出来的波动率是日收益波动率的无偏一致且有效的估计。具体公式如下：&/p&&br&&p&上述公式以每五分钟的抽样频率为例，实际运用中可以根据需要选择其他的抽样频率。&/p&&br&&p&——————————————————————————————&/p&&br&&p&市盈率：市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，股价与每股盈余的比值，即投资者为了获得公司每股的收益而愿意支付多少倍的价格。&/p&&br&&ul&&li&&b&静态市盈率：&/b&股价与过去一年的每股盈余比值&/li&&li&&b&动态市盈率：&/b&以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1 / [(1 + i)n]，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。&/li&&li&&b&滑动市盈率：&/b&股价与过去4个季度的每股盈余比值&/li&&li&&b&预测市盈率：&/b&预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算，也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。&/li&&li&&b&发行市盈率：&/b&指股票发行价格与股票的每股收益的比例。&/li&&/ul&&p&其计算公式为：S=P/E。&/p&&p&其中，S表示市盈率，P表示股票价格，E表示股票的每股净收益。&/p&&p&可以根据市盈率的定义就可以大概知道如何计算了。&/p&
波动率：用来衡量标的资产价格或投资回报率波动的剧烈程度，计算价格或收益率的标准差。
波动率的分类：隐含波动率、历史波动率和已实现波动率(高频波动率/日内波动率) 一、隐含波动率的计算与衡量 是一种静态波动率的估计，假定一定时期内(…
谢邀。&br&作为一个内资屌丝投行人，说实话很不喜欢被人问这种问题，为毛创业板P/E高，为毛中小板P/E低，这种不指名对象的问题比较适合拿过来大家都喷上一阵，但是得不到有价值的结论。&br&对于一个学过基本的计量经济学的题主而言,对于自己想分析的东西基本拿实证的方式都可以验证。&br&譬如：题主说的规模问题，将规模按照一定的方式进行量化（比如分类为股本5000万元以下及股本5000万元以上），选择样本比较多的制造业和信息技术业，然后将其与P/E进行回归分析，判断规模因素是否会对市盈率产生影响。&br&&br&现在没有时间去做严格的实证分析。&br&还是延续的以前的分析思路，将市盈率与收益途径的方法结合起来，看看市盈率的影响因素。&br&&p&&img src=&/2aeae6351bcebae_b.jpg& data-rawwidth=&385& data-rawheight=&204& class=&content_image& width=&385&&也就是说,P/E与股利支付率、净利润增长率、股东要求的回报率（根据CAPM进一步的可以引申出来是无风险收益率、贝塔值、社会平均回报率、特有风险）是具有相关性的。&/p&&p&从理论而言，最明显的是增长率、股利支付率与P/E是正相关的。&br&&/p&&p&未完待续，回去（公司的破电脑，任何软件都不能装，连个SPSS都不能用）选制造业、信息技术业的数据，将P/E作为因变量与增长率、股利支付率做个回归分析，然后拿这中小板和创业板这两个行业的平均增长率及平均股利支付率带入计算一下就可以证实这几个猜想中的一个或者多个：&br&&/p&&p&（1）同行业创业板的净利润增长率高于中小企业版，导致市盈率高&/p&&p&（2）同行业创业板的股利支付率高于中小企业版，导致市盈率高&/p&&p&——————————————————————————————————&/p&
谢邀。 作为一个内资屌丝投行人，说实话很不喜欢被人问这种问题，为毛创业板P/E高，为毛中小板P/E低，这种不指名对象的问题比较适合拿过来大家都喷上一阵，但是得不到有价值的结论。 对于一个学过基本的计量经济学的题主而言,对于自己想分析的东西基本拿实…
首先,提的问题有点奇怪:难道市盈率低就不会让投资者亏损了吗？&br&1、市盈率=股价/每股收益&br&按照美国基金经理彼得.里奇的观点：它反映了投资者对企业成长性的预期,即30倍市盈率反映了投资者预期该公司年增长率为30%（当然这可能更是一个普遍的看法,因为看过林奇的书,在这里稍加引用）。&br&在这里,市盈率是一个基本面的概念。&br&2、从根本上说,投资者盈利或者亏损,在于其所买入股票的涨跌。&br&&br&因此,这里的问题在于,市盈率高低和该股票未来（短、中、长期）价格走势的关系如何？&br&不知道有没有人专门统计过,据我的经验,光从市盈率没法判断股价走势,10倍市盈率的银行股能让你亏钱,50倍的概念股能让你赚钱。&br&&br&具体对于中石油,要放在当时的大背景上：&br&1、股市当时已经快破6000了吧,没人知道未来会涨到哪里,但至少相对前几年的2000多点已经涨好几倍了。&br&2、四大银行除农行外那年都已上市,中石油是当时最后上市的大盘股（非常大的盘）,一定程度上,可以说吸取了市场上最后那点流动资金。&br&3、这样大的企业能以22倍市盈率上市,可见那时候市场情绪已经过热了。&br&&br&市场过热之后,就是回调,回调得深了就是行情的反转,也就是熊市了。当时有句骂人的话：“你全家都买中石油了！”&br&&br&以上应该就是答案的全部了。其实股市有时候没有多少道理,很多时候都是根据结果来推测原因,而少有正确的预测。&br&对于股市不同的人有不同的看法,一家之说,供参考。
首先,提的问题有点奇怪:难道市盈率低就不会让投资者亏损了吗？ 1、市盈率=股价/每股收益 按照美国基金经理彼得.里奇的观点：它反映了投资者对企业成长性的预期,即30倍市盈率反映了投资者预期该公司年增长率为30%（当然这可能更是一个普遍的看法,因为看过林…
&p&因为海康加大华国内市占率已经到了50%以上，甚至可能接近70%，该行业增长只有20%左右了，未来增速还可能下滑，不考虑国外，海康未来的增长应该无限接近于行业增长，因为市占率无法进一步提升了，而就算算上海外30-40%增速，对海康贡献也有限，因为海外占比太低，按海外40%增速算，海康未来的增长会无限接近20-24%给这个估值不是非常合理吗？&/p&&br&&p&今天来更新一下，现在海康基本上已经到了今年40倍PE，相当于明年25倍PE，我估计短期也差不多了，我去年初买了海康，年底又买了大华，想到了白马会造泡沫，但是没想到海康这么大市值也能造那么大泡沫，不过A股无论牛熊，对白马成长股的估值是有顶和底的，去年基本上海康大华都买在最低点附近就是因为已经比历史底部估值还低，而现在已经基本上到历史顶部估值，当然，我承认我今年卖早了&/p&
因为海康加大华国内市占率已经到了50%以上，甚至可能接近70%，该行业增长只有20%左右了，未来增速还可能下滑，不考虑国外，海康未来的增长应该无限接近于行业增长，因为市占率无法进一步提升了，而就算算上海外30-40%增速，对海康贡献也有限，因为海外占比…
&p&你之前的理解的确是错的，后面的理解也不完全准确——尤其是这句“ 市盈率（TTM）也是一种&b&静态市盈率&/b& ”&/p&&br&&p&静态市盈率是只用年报数据来计算的，因为年报只有一年一次，所以滞后的厉害。&/p&&br&&p&而动态市盈率或者说滚动市盈率，则是用最近公布的四个季度报告的合计数据来计算，因此可以反映最近的财务变化。&/p&&br&&p&至于远期市盈率，比如2017年预测市盈率2018年预测市盈率，一般是针对公司的财务状况可能出现大幅的恶化或者好转的时候用的——当然在大牛市中为了显得市盈率合理，很多分析师也会喜欢使用这个数值。不过远期市盈率因为采用的是预测的未来数据，所以可靠度是比较低的。&/p&
你之前的理解的确是错的，后面的理解也不完全准确——尤其是这句“ 市盈率（TTM）也是一种静态市盈率 ” 静态市盈率是只用年报数据来计算的，因为年报只有一年一次，所以滞后的厉害。 而动态市盈率或者说滚动市盈率，则是用最近公布的四个季度报告的合计数…
供求失衡是一种现象而不是原因，当股票暴涨的时候市盈率高的时候当然可以说是需求大于供给，但是A股就没有暴跌的时候市盈率极低新股各个破静破发供给远远大于需求的时候吗？当然有，而且还占大多数时候。&br&所以这句话就是一句屁话，如果有人和我这么聊股票，我就冲他妖娆地呵呵一笑然后和他聊文学。&br&微信公共号手机操作界面有点傻逼。我几次发都没法成功，现在已经发不了了。我很多订阅者来自知乎，我只好硬着头皮知乎找个问题回答顺便给大家道个歉：在这里给大家说声对不起啦。&br&&br&公共号：博弈之美&br&&img src=&/cee8e588b1645337ccee3eafa414bb1f_b.jpg& data-rawwidth=&430& data-rawheight=&430& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&430& data-original=&/cee8e588b1645337ccee3eafa414bb1f_r.jpg&&
供求失衡是一种现象而不是原因，当股票暴涨的时候市盈率高的时候当然可以说是需求大于供给，但是A股就没有暴跌的时候市盈率极低新股各个破静破发供给远远大于需求的时候吗？当然有，而且还占大多数时候。 所以这句话就是一句屁话，如果有人和我这么聊股票，…
不得不说这个问题简直每年都要看一遍。搬运一篇上交所资本市场研究所的报告给题主，可能可以解答如何动态地看这个问题为什么“没价值”：&br&此文结论：不看标的比市盈率确实没太大价值：主板、中小板和创业板投资者群体和交易制度相同，特定一个企业的市盈率仅取决于其成长性，无论到哪个板块上市，其市盈率是相同的。&br&&br&————————割————————&br&发行与平均市盈率之惑：假如工商银行转板到创业板&br&上交所发行上市部总监 李京真&br&&br&&p&一、发行市盈率之争：孰高孰低？&/p&&p&关于股票在主板、中小板、创业板上市，其市盈率孰高孰低问题，估计大部分投资者、发行人甚至投资银行、PE机构人士的答案是一致的，那就是创业板的市盈率最高，主板最低。但我们认为，这个答案，似是而非。&/p&&p&得出上述结论的人主要关注的应该是一个板块所有股票的平均市盈率，而非单个股票。显而易见，如下表所示，几个板块的平均市盈率不仅有高低，相差还很悬殊。&/p&&img data-rawwidth=&563& data-rawheight=&163& src=&/cddb793fd9f_b.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&563& data-original=&/cddb793fd9f_r.jpg&&让我们再看下面这个表：&br&&img data-rawwidth=&554& data-rawheight=&167& src=&/db0b47f25c797b0da2fae23_b.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&554& data-original=&/db0b47f25c797b0da2fae23_r.jpg&&&br&从上面这组数据上看，在主板上市的股票，发行市盈率似乎还略高于境内其他板块。如果上交所想通过上面的数据，告诉你“主板市盈率较高”这个结论，那肯定是在忽悠你！&br&&br&&p&二、平均市盈率：统计方法和样本股选择的游戏&/p&&p&平均市盈率是如何计算出来的？实际上，平均市盈率的计算是统计方法和样本股选择的游戏。&/p&&p&就统计方法选择而言，如果运用加权平均方法，主板中上证180指数的成分股（即五大银行、“两桶油”、中国人寿、中国神华等180个股票），其股本、市值、收入、利润均占75%以上的权重，因这些大盘股成长性一般，其2015年3月底的加权平均市盈率只有12.9倍。试想，有这么多的低市盈率、高权重的股票，主板的整体市盈率怎么可能高呢？如果选择算术平均方法，所有样本股同等权重，主板公司市盈率应该还是最低，但差距小多了。&/p&&p&就样本股选择而言，上面第二个表格，特意选择了2012年边界企业这个小样本，而且运用算术平均方法，使得主板平均发行市盈率最高。除了算术平均方法原因外，还有一个重要原因是样本小，单个股票的市盈率高低对平均市盈率影响很大。同样统计边界企业发行市盈率，2011年或之前的数据可能就不支撑“主板市盈率高”的结论。&/p&&br&&p&三、二级市场上一个企业市盈率取决于什么？&/p&&p&其实，一个企业的市盈率与平均市盈率无关，那么它取决于什么呢？我们认为，主要取决于外因和内因两方面因素，外因主要指投资者群体与交易制度，内因就是企业自身的成长性，这是&b&问题的本源和基本逻辑&/b&。&/p&&p&同样一个企业，外因不同，市盈率不同。这就解释了同时在香港和上海主板上市的工商银行两边价格不一样的原因：两个市场投资者群体完全不同，交易制度不同。&/p&&p&对于投资者群体与交易制度相同的主板、中小板和创业板而言，一个企业的市盈率就取决于内因-它的成长性。大家看到创业板公司，无论是发行市盈率还是二级市场市盈率，普遍都比主板的公司高。&b&这是一个客观事实，但原因不是其选择的上市板块，而是公司本身的成长性，相关因素包括其所属行业、行业地位、经营团队、发展规划等。&/b&成长性受到市场认可的公司，在主板上市照样可以获得高的估值，高的市盈率，比如大智慧（601519），其发行市盈率高达88.89倍。&/p&&p&因此，主板、中小板和创业板投资者群体和交易制度相同，一个企业的市盈率仅取决于其成长性，无论到哪个板块上市，其市盈率是相同的。&/p&&br&&p&四、如何证明“市盈率相同”的结论？&/p&&p&“市盈率相同”的结论无法用数据证明，这并不是忽悠你！大家仔细想想，这个世界上不少结论无法用数据证明！为什么不能用数据证明，是因为世界上不存在3个完全相同的公司，让其分别在主板、中小板、创业板上市，然后观察其市盈率。大家可以抽象地想想，如果真的存在3个一模一样的公司同时在三个板挂牌，出现了不同的价格，投资者要“精神分裂”了：为什么公司相同，价格不同？&/p&相反，“市盈率有高有低”的观点很容易被数据证伪。前面两个表格，已经可以对“创业板市盈率最高”或“主板市盈率最高”的结论进行证伪。&b&让我们看一下行业平均市盈率比较，2015年3月底主板“计算机、通信和其他电子设备”行业平均市盈率为199倍[3]，高于中小板的195倍和创业板的156倍。再看市场普遍认为中小板、创业板占“绝对优势”的“信息传输、软件和信息技术”行业个股，如下表所示，主板的人民网、中国软件、恒生电子、金证股份等公司市盈率具有明显优势。&/b&因此，“一个企业到创业板市盈率最高”的结论，如果正确，是不应该这么轻易被这些数据证伪的。&br&&img data-rawwidth=&585& data-rawheight=&306& src=&/a978ecce2eff4faf37f162b_b.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&585& data-original=&/a978ecce2eff4faf37f162b_r.jpg&&&p&让我们再用逻辑来证明“市盈率相同”这个结论，或证伪“市盈率有高有低”这个结论。&/p&&p&如果“创业板市盈率最高”结论成立，那么中国股市就好办了。当觉得大盘不景气的时候，就把工商银行转到创业板，它会涨！当觉得创业板泡沫严重的时候，就把华谊兄弟转到主板，它会跌！显然，这是个歪理！&/p&&p&再想想，证券公司的上市公司研究报告从来不写：某公司在主板上市，其估值要低一点；某公司在创业板上市，其估值要高一点。身边炒股票的人，是不是认为或听说某个股票会涨才去买的，而非考虑它代码是600、002还是300打头的。&/p&&p&总而言之，我们已用逻辑反复证明“市盈率相同”的结论，用逻辑和数据反复证伪“创业板市盈率最高”的结论。&/p&&br&&p&[1]使用2012年的发行市盈率作比较，原因在于当时的发行定价较为市场化，具有参考意义。&/p&&p&[2]边界企业：当时的边界企业为发行股本在&a href=&tel:& class=& wrap external&&&/a&万的企业，其可以自主选择主板和中小板。&/p&&p&[3]算术平均市盈率（TTM），去除负值以及极端值（信威集团600485，超过9000倍市盈率）&/p&
不得不说这个问题简直每年都要看一遍。搬运一篇上交所资本市场研究所的报告给题主，可能可以解答如何动态地看这个问题为什么“没价值”： 此文结论：不看标的比市盈率确实没太大价值：主板、中小板和创业板投资者群体和交易制度相同，特定一个企业的市盈率…
实在不能同意以上两位“投资”角度看问题的知友。&br&不能单纯以市盈率去判断一个企业，比如有色行业、船舶航运业，这些典型的周期行业往往在PE最低时是它业绩的顶峰，给投资人错觉它被低估——大量买入——周期反转业绩陡然下跌——PE抬高甚至放大百倍千倍——股价断崖式下跌（即戴维斯双杀）。&b&但是&/b&上海钢联这种缺乏业绩支撑的企业，仅仅因为触网，罔顾它所根基的钢铁行业产能极度过剩、附加值极低这个事实，炒作成现在这样，&b&这种股票只会从哪里来到哪里去&/b&。创业板现在除了极少数股票外已经完全陷入泡沫了，什么转型、政策、“应该”有多少市值全是扯淡，炒作到最后就是一地鸡毛，其兴也勃，其亡也忽。1300倍市盈率啥概念，就是隔壁老王开了个面馆，一年净收益10w，你花60w买这个面馆就是6PE，花1亿3000w买就是1300PE，老王、邻居老张、老刘给你讲个故事说这个面馆未来XXXXX，你不买有的是小刘、小李、小陈来买，你买了能用数倍价格再卖出，你会花1亿3买它？&br&近期来看，4月16的中证500期权推出——新型做空工具&br&6月据传的注册制落地——敞开小市值股票供应，使各细分行业的上市企业不再成为稀缺产品&br&近期开始的对庄股/所谓“市值管理”股票的纠察——向市场揭开庄股真正的面纱&br&&br&再说一句可能有些政治不正确的话，国家引导的很多事情到最后都是不了了之，建国后的大炼钢铁、人民公社，上一届的曹妃甸、天津滨海“东方曼哈顿”，这一届的“新城镇化”、“万众创业、万众创新”，运动式的建设经济最终都会被打脸。&br&真理只会迟到却从不缺席，题主可以以3年为周期静看上海钢联怎么表演。&br&&br&钢联的15年一季报 &a href=&///?target=http%3A//.cn/finalpage//.PDF& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&.cn/finalpage&/span&&span class=&invisible&&//.PDF&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
实在不能同意以上两位“投资”角度看问题的知友。 不能单纯以市盈率去判断一个企业，比如有色行业、船舶航运业，这些典型的周期行业往往在PE最低时是它业绩的顶峰，给投资人错觉它被低估——大量买入——周期反转业绩陡然下跌——PE抬高甚至放大百倍千倍—…
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