关于美联储加息你需要知道的一切
来源：第一财经日报
　　美联储将从3月18日起举行为期两天的议息会议，并将于北京时间3月19日凌晨2点公布利率决议，美联储主席耶伦（Janet Yellen）随后将举行新闻发布会。这也是本年度最为重要的会议之一，其不仅可能预示美联储货币政策转向，更对全球货币走势、金价、大宗商品等具有“涟漪
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效应”（ripple effect）。　　“业内人士普遍认为，美联储将在此次会议上宣布删掉"耐心"（patient）措辞，并直面已经迫在眉睫的加息预期。从上周进入"噤声期"前美联储官员的最后一轮讲话措辞来看，美联储在6月份加息的路线图已经日渐明朗。”easy-forex易信总部中国区副首席交易官朱文灏对《第一财经日报》记者表示。　　6月或9月加息概率大　　有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath表示，美国2月非农就业数据强劲，美联储正走在“3月FOMC会议上去掉"耐心"措辞”的轨道上，将就是否在6月开始加息展开争论。　　不过，美国最新数据并非“晴空万里”。美国2月零售销售月率下降0.6%，至4370亿美元，表现远逊于市场预期的增长0.3%。部分观点认为，油价仍位于低位，且美国购买其主要贸易伙伴的进口材料成本更低，通胀受抑制或将影响美联储6月加息的决策预期。　　而渣打银行认为，即使美联储在周三发布的FOMC会议声明中真的弃用“耐心”一词，也不要押注美国6月加息；9月加息的可能性更大，因为届时核心通胀可能已触底。　　在过去一年多时间里，美联储议息会议声明中最受市场关注的两个关键词是“相当长时间”（a considerable period）和“耐心”（patient），它们成为推测美国首次加息时点的指引。耶伦已经于去年12月的会议上删去了“相当长时间”，因此“耐心”一词的去留尤为关键。　　其实，这是沿袭了美联储前主席格林斯潘（Alan Greenspan）当年的措辞。以史为鉴，格林斯潘将“相当长时间”这个关键词持续保留在2003年8月、9月、10月和12月的议息会议声明中，之后在2004年的1月和3月，“耐心”这一措辞取代“相当长时间”，但是在接下来5月份议息会议声明中“耐心”一词消失，在下一次6月的议息会议上美联储启动了加息，美元利率从1%升至1.25%。　　随着美联储加息日程渐近，新兴市场的恐慌也在逐渐升温。2013年5月，美联储将退出QE的言论导致国际资本疯狂流出新兴市场，巴西、印度、印尼、土耳其、南非一起被并称为“脆弱五国(Fragile 5)”。　　巴西央行行长通比尼(Alexandre Tombini)在2015年冬季达沃斯论坛期间接受《第一财经日报》专访时表示：“当前美联储的沟通非常清晰、意图明确，尽管未明确阐述何时、如何加息，但已足够让巴西等新兴市场国家为正常化进程做好准备。”　　全球市场进入强美元周期　　加息预期也不断助燃美元走势，美元指数在上周四午间破百后不断上行，昨日小幅收跌。截至发稿，美元指数为99.94。美元究竟还能走多强？　　“一般强美元周期可以持续7年左右，而现在才持续了一年多。再加之当前全球疲软，预计本轮美元升幅将较以往更缓慢，但持续时间将更长。”上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）副院长朱宁在接受《第一财经日报》记者专访时表示。　　摩根士丹利华鑫证券宏观研究主管章俊对《第一财经日报》表示：“美元从上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解之后，已经经历了两轮大幅升值，分别是在年，以及年，其间升值幅度均达到60%左右。就当时全球经济来看，这期间的强势美元导致全球资本流出新兴市场回流美国，成为新兴市场金融危机的导火索。不过，当前各新兴市场国家外汇储备较当年大幅增加，有能力更好地应对资本外流。　　尽管如此，短期内美元并非没有回调的可能。easy-forex易信总部中国区首席交易官孙宇告诉本报记者：“技术走势上，美元多头站上100之后已经难以寻找到实际性的压力水平，下方98.50/20支撑完好的情况下看涨氛围不变。如果美联储打压美元走低的话，可以寻找回调做多的机会。”　　就总体趋势而言，摩根士丹利认为，美元将进入“第三轮升值的超级大周期”：首先，美国经济可能将进入二战后最长的经济扩张期，时间跨度将超越90年代那次由“新经济”推动的长达10年的扩张期，而恰恰后者也成就了在战后的第二次美元升值的超级大周期；其次，和90年代的强势美元出现的背景相类似的是，目前美国经济在全球范围内“一枝独秀”，日本、欧洲和多数新兴市场经济疲软，本币持续贬值。　　黄金或难觅翻身之机　　一旦美元走强，这对于避险资产黄金而言意味着“灾难”。　　此前，一路狂飙的美元削弱了黄金的保值价值。黄金连续9个交易日下跌，成为了17年以来黄金最长的连跌走势。如果美联储本周措辞更加鹰派，黄金跌势或难以逆转。　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，在截至3月10日的一周里，期货与期权净多头下降26%至64925手，显示基金经理们连续第六周削减黄金多头押注，创下2010年来最长纪录。　　此外，上周黄金ETF产品的流出也达到了18.9吨，创去年11月来最大单周流出量。统计数据显示，本月至今全球黄金ETF已经流出43亿美元，有望创下去年9月以来最大单月流出。　　截至发稿，国际现货黄金报1159.75美元/盎司。“黄金短期内或跌破1150美元/盎司，不排除跌入960~980美元/盎司区间，届时可以补仓。”某香港交易员对本报记者表示。　　加息并不对中国构成很大威胁　　美联储加息的预期同样会影响中国，但并不会构成很大威胁。　　不过，中国人民银行行长周小川在两会期间指出：“美联储释放的加息信号明确，动作较为小心谨慎，仍然比较耐心，因此并不会对中国构成很大威胁。”　　同时，周小川也提及了美联储加息的积极面。“如果美国会加息的话，表明美国经济终于在多年后从本轮金融危机以后进入了比较有实质性的复苏，对全球经济也是一个好的信号，所以方方面面都应该考虑到。”　　此外，由于人民币汇率对美元弱势，这也将继续带来企业和居民资产配置的变化。2月外币存款继续增加187亿美元，外币贷款减少74亿美元。　　对此，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲表示：“比起过去单向上涨的外汇储备，美元存款增加是"藏汇于民"的好现象，同时观察到，最近这半年来，贷款增长没有像过去那么快了。”　　宏观研究主管谢亚轩也告诉《第一财经日报》记者称：“这说明非银行部门在增持美元，同时减少美元负债，国内外币负债杠杆率水平进一步降低。”　　当前市场主流观点认为，人民币将在2015年对美元适度贬值，否则在其他新兴市场货币皆贬的背景下将伤害出口，人民币兑美元即期汇率或将保持在（6.2~6.4）这一区间，而在出现过度波动时，中国央行或将出手维稳。　　作者：周艾琳点击进入参与讨论
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[摘要]美联储最终确定加息，意味着一只靴子落地，带来了一些确定性，会给市场情绪带来一些安抚，美国股市因而大涨，但这只是美元加息通道的开始。作者：温克坚（腾讯&#183;大家专栏作者，青年经济学者）日，美联储公开市场委员会（FOMC）在12月份例行会议中决定，将联邦基金利率提升0.25个百分点，联邦基金利率从原来零利率升到了0.25％&#%，这是2006年以来美联储首次加息，也是2008年美国次贷危机以来美联储货币政策的重大转轨，其对全球金融市场以及更广泛的经济发展格局影响深远。简单回望美国次贷危机以来的经济复苏轨迹，不得不佩服其市场快速的清空能力，强大的科技创新能力，以及自由而活跃的金融体系的效率，这些都是美国经济快速复苏的重要机制，而同样作为发达国家的欧洲和日本经济体，则由于内部结构性问题&#8212;&#8212;比如沉重的福利制度，僵化的劳动力市场，以及金融体系缺乏竞争力，使得美欧日之间呈现出比较明显的经济发展偏差，欧美日之间政策绩效的差异，有着丰富的经济思想寓意。在当前全球化经济环境中，美联储某种意义上承担了全球央行的功能，美元加息预期本身就对全球资本流动和资产价格带来巨大冲击波，而美联储最终确定加息，意味着一只靴子落地，带来了一些确定性，会给市场情绪带来一些安抚，美国股市因而大涨，但这只是美元加息通道的开始，就对全球经济的影响而言，还有更多的靴子等待掉下来，理论上回调到3.5%左右的正常基准利率，美联储还需要做出多轮加息，这意味着未来2&#8212;3年，全球经济体将一直处在美联储不断加息的阴影中，全球资产估值风暴刚刚开始，随着美元加息进程的推进，对汇率体系，资本市场，大宗商品市场的影响会逐步加深。而根据历史经验，美元加息进程往往导致区域性金融危机，其中以;1998年东南亚金融风暴最为典型，这一轮美联储加息，哪些国家将最受关注？哪些国家将可能诱发金融危机？
事实上，关注国际局势的人们应该留意到，俄罗斯、巴西、印度、南非等国家已经笼罩在经济衰退的阴影中，而中国虽然GDP增长数据依据靓丽，但经济衰退的迹象已经显而易见，在之前发表在腾讯&#183;大家专栏的若干分析文章里，笔者已经提及中国经济表现出来的病症，包括政府部门和企业部门的巨额债务，财政政策导致的资源错配和产能过剩，以房地产行业为代表的资产泡沫化以及市场清空进程的滞后，资本外流和人民币贬值压力，银行资产质量的持续下降以及金融体系的系统性风险，美元加息将会让上述病症显得更加严峻，比如1.5万亿美元的企业外债将会变得更加沉重，资本外流速度加快，人民币贬值压力加大等等。广州独立智库智谷趋势在其最新分析文章中就指出，美联储加息会给中国带来五大麻烦，包括资本外流、人民币持续贬值、A股受挫、国内债务失衡、外部金融环境恶化。当然，经济过程不是单向度的，像人民币贬值这样的结果，某种程度上是必要的，也会提升中国出口竞争优势，带来经济基本面的改善，债务问题的加剧，也会倒逼市场清空力量真正开始起作用，从而阻止资源的进一步浪费……上述种种后果，随着美元加息进程的推进，将会更加清晰的展现出来，本文并不准备对这些复杂后果进行更详细的描绘，而是希望探究在这种前景下，当局在政策层面会如何应变？面对美元加息带来的冲击波，各种政策建议可谓众说纷纭。有的建议强化资本管制，有的建议人民币一次性贬值来化解压力，也有不少经济学家在鼓吹当局继续实行宽松货币政策，比如通过降准降息来提供流动性，对冲资本外流带来的流动性收缩。应该说，这些建议并没有多少新意，资本管制不但实施起来困难重重，其长期负面后果将是灾难性的；而人民币一次性贬值的思路也是幼稚的，因为最佳贬值幅度本身是无法预判的，而目前无论是政策层面还是政治层面，都不可能支持人民币的大幅度贬值，因为这种政策冒险不符合体制的稳定偏好。而根据惯例和一般逻辑，降准降息的思路无疑具有更高的概率，一些市场研究机构已经在预判，央行可能会在近期某个周末宣布这种政策。但这是一种平庸的思路。通过宽松货币政策来提供流动性和刺激经济发展，其实是导致中国经济病症的基本肇因。从2008年次贷危机以来，中国宏观政策指导思路，可以说基本就是凯恩斯主义的天下，无论是4万亿还是2012年以来的政策，其实都是积极财政政策和宽松货币的组合，继续重复这种政策，几乎是饮鸩止渴，在一个扭曲的经济和金融结构下，货币政策越宽松，对要素价格和资源配置的扭曲越厉害，这几乎是不言自明的道理。而货币政策越宽松，资本外流动力越强，人民币贬值压力越大，这会要求央行进一步降准降息来提供流动性，从而形成一个恶性循环。因此，要对冲美元加息影响，捍卫人民币币值稳定，符合逻辑的货币政策选择是加息而不是减息降准。俄罗斯为了捍卫卢布汇率的稳定，就曾经把基准利率提升到17%，即使目前也还维持着11%的高利率，而这种政策选择也是有巨大代价的，这意味着经济活跃度的急剧降低，经济快速进入寒冬，在就业和民生等层面会带来严重后果，因此人民币加息恐怕不是目前政治层所能接受的政策选项。事实上，无论货币政策怎样调整，政策后果都可能是不可欲的，其实这也符合一个常识性的观察，那就是中国经济困境是结构性的，结构性问题不能依靠货币政策来解决，有意义的政策选项必然需要超越货币政策的范畴，而落实在经济结构的改进。从这种角度看，近期有关供给侧改革的一些政策叙述，就显得别有意味。稍微知晓经济学常识的都知道，所谓供给侧改革，其核心是降低企业的制度性交易成本，包括各种税费、融资成本，增强企业创新能力、提高供给质量与效率、改善供给结构，最终提高全要素生产率，这其实和改善经济结构具有类似的内涵，在政策上，必然包括土地私有化，国企产权改革，金融自由化等无法绕开的政策组合。因此，如果供给侧改革真正能有效推进，那自然可以重新激活中国经济发展的内在动力，逐步形成一个依靠内需驱动的经济发展模式，这样的发展模式，就可以有效的抵御来自他国政策变动的冲击波。不过很显然，仅仅依靠政策理念的描述和某种美好的愿望，是不可能推动政策改变的，中国现有的经济结构已经和特定的利益结构深刻关联，没有足够的外在压力，已经不可能打破既有利益结构对政策的主导权，在未来一段时间，供给侧改革更可能是一种流行的修辞，而不太可能是现实的政策选项。而在美元加息，全球资产重新估值的压力下，中国经济必将经历一次深刻的矫正过程，其所积聚问题的严重程度，意味着中国会在某一刻处在风暴眼中，风暴过后，可能而必要的政策选项都将会变得清晰。…………………………本文系腾讯《大家》独家稿件，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。关注《大家》微信ipress，每日阅读精选文章。
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美元加息，这对全球其他经济体未必是一桩好事。不仅资金会出走，更会影响实际收益，从而改变全球投资的整体流向。即使是相对封闭的中国资本市场甚至储蓄也会受冲击和影响。
美元加息这只大靴终于没有悬念地落下，给即将过去的2015年划上了句号。它反映了全球经济在美国经济走向复苏的前提下，重新聚集动能，迎来2016年全球经济的慢复苏或复苏，从而进入另一个从弱至强、强至衰的经济周期。
这一周期美国经济仍将充当领头羊或火车头的作用，尽管力道已远不如从前。诚如美联储前主席伯南克说的，美国是世界上经济复苏最强劲的国家之一，美元结束零利率时代就是这一经济现象的标志。
美元有近10年没有加息了。这一期间出现过由次贷危机引发的金融海啸，美元进入减息乃至数度宽松。这给全球其他经济体提供了崛起或担当领头羊的时空，无奈这一可能并没有出现，全球几乎没有一个经济体在美国出现次贷危机时，或独善其身，或砥柱中流，或引领全球，大多上演了城门失火、殃及池鱼的戏码。
这表明在全球经济日益多元发展的格局中，美国再也无法承担唯一发展动力的功能，同样也没有另一个经济体可以弃美济世，成为全球经济的新头领。但瘦死的骆驼比马大，其破坏力依然不能小视。
2008年至今的全球经济实际运行足可证明美国成事可不足，坏事足可余。而当美元进入加息周期，预示经济发展呈现新气象之际，它可能已在恢复活力和动能，这对全球经济构成利好，至少不会把全球经济重新拖下水吧？
美元加息，全球资金加速回流美国，将再度刺激美股向上，从而给美元计价的资产带来新的血液，这对全球其他经济体未必是一桩好事。不仅资金会出走，更会影响实际收益，从而改变全球投资的整体流向。即使是相对封闭的中国资本市场甚至储蓄也会受到冲击和影响。
以风险最小的投资国债和储蓄作观察。2015年以来人民币兑美元约贬值4%以上，目前人民币一年期定存利率1.5%，5年期以下国债的年收益约4%。2015年仅买入和持有美元，可获3倍收益于定存，并与国债收益并肩。美元已进入加息周期，2016年人民币兑美元约有3%~5%的贬值预期，人民币近期的走势又贬多于升，这让最怕风险的投资人即便储蓄买国债，在美元计价下也有8%~10%的损益，这将必然改变国人的投资习性，钱越存越少成为常态，转而投入风险性资产。
风险性资产如股票等，由于人民币贬值其资产价格也将有一个重估的过程。以港币计价的香港股市在美元加息前，竟然出现9连跌刷新31年港市纪录。因为港元挂钩美元，实行联系汇率，隔日港元追随美元也加息，这对港股怎么也不会是利好吧？
内地股市目前已出现了B股转A的个股，其B股价格与转入的A股价格，几乎没有折价，在美元升值的预期下，必将压缩A股上涨空间。AH股票溢价的AH指数，在A股指数仍处3500多点波动的现状下，溢价已达50%，接近历史高点，这都是A股的潜在利空。假如美元在2017年利率升至2.5%~3.5%，人民币恐怕利率将升至3.5%~4.5%，不然怎么拦阻资金出走？这是A股开市以来从未遇见的新压力。美元加息对国人储蓄和投资的冲击与影响，恐怕还不止于此吧？
欧元/美元：4h图上，汇价局部得益于1.0925支撑而走强，RSI向上延伸，日内或有进一步上行风险。短线突破1.0985阻力将打开更多上行空间，进一步上看1.1080水平。下行方面，汇价跌破1.0925将确认空头重新来袭，更下方目标恐指向1.0800。
周四(12月24日)摩根大通(JPMorgan)驻东京日本利率和外汇研究部主管佐佐木融(TohruSasaki)称，2016年美元兑日元料跌至110，预计汇价的均衡价值“低于100”，不过这并不意味着日本企业盈利复苏的结束。
周四（12月24日）亚太时段，美元、欧元和日元波动不大，西方国家市场大多已休市迎接圣诞和年底假期，市场交投淡静。但投资者仍预计明年美元有更大走强潜力。日元已经完全将上周日本央行（BOJ）微调刺激政策的影响置于身后，本交易日对日本央行11月会议纪要没有太大反应。
随着新兴市场尤其是中国外汇储备减少、主权财富基金萎缩、美联储货币政策收紧，作为全球主要储备货币的美元流动性紧缺呈愈演愈烈之势。
圣诞渐行渐近，金融市场周三（12月23日）迎来节假日前的最后一大波数据冲击。日内公布的美国经济数据整体上表现中规中矩，美元波澜不惊维持窄幅波动。
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从美联储官员近期的动向来看，美国9月加息的可能非常高。
首先，美联储(FED)主席耶伦7月在众议院金融服务委员会作半年度证词中指出，在今年某个时间升息是适当的。这也是继此前一周的表态之后，耶伦再度确认年内加息的可行性。而且，耶伦曾暗示她倾向于稍早加息，随后缓慢收紧货币政策。
其次，亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis&Lockhart)8月初称，美联储已接近准备提升短期利率，9月是合适的加息时点。洛克哈特为联邦公开市场委员会(FOMC)中立派指标性人物，是美联储主席耶伦(Janet&Yellen)政策立场坚定的拥护者。
第三，美联储三号人物，纽约联储主席杜德利（William&Dudley）周三（8月12日）表示，美国经济越快进入强劲稳定复苏，就可以尽早升息&，美联储可望在“不远的将来”升息&。他还指出，人民币汇率的调整可能是适当的。这番评论有助于为美联储加息营造平稳的外部环境。美元预期加息是什么意思国际央行储备的2大资产即为美元与黄金。由于“黄金白银”是美元标价,故若美元上涨则黄金白银将受到打压。黄金白银美元加息将有利于国际资...不过,有分析认为“美元”近期升势除了加息预期的作用之外,更多的是来自于其他各方的因素,因而在“美联储加息”过后美元依然有可能继续上涨...上一交易日美元走势震荡,因美联储消息寥寥,市场交投较为清淡,亚太时段美元先跌至96.89低位,但在欧洲时段又有所反弹,主要因美国初请失业金...因周三中国人民银行再次将人民币兑美元中间价下调逾千点,引发全球金融市场连续第二日大幅震荡,交易员纷纷推迟美联储加息预期,美元成了上演...美元 加息尽管市场部普遍预期本周不会有新的行动,但投资者将聚焦会后声明措辞,以寻求是否会在6月加息的线索,美元将在唱多声中悄然收阴还是在悲观的...她表示,未来将逐步“加息”,加息前会给出提示。隔夜受美联储加息提振,“美元”指数震荡上行,而日内公布的美国初请数据表现良好,美元再获支...摘要:周四(10月29日)亚市早盘,美元指数交投于97.65附近水平,上一交易...召开的下次货币政策会议上可能考虑加息,这就为美联储今年年内加息...虽然市场对美联储即将加息的预期始终支撑着美元,但美元早已脱离100大关,承压于98关口下方。上周五,市场公布的美联储12月会议前最后一大重...美元预期加息是什么意思的相关资讯相关专题相关推荐 |
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