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制造业企业营运资金管理模式研究
关于制造业企业营运资金管理模式思考（中国海洋大学 管理学院， 山东 青岛 266100） 【摘要】 营运资金管理在财务管理乃至企业管理中都占有非常重要的地位， 管理的好坏 不仅会对企业的流动性和收益性产生直接的影响， 而且还会影响到企业的生死存亡。 但是其 重要性目前还未被大部分企业广泛认知。在我国企业中，制造业占据了
60%~70%,因此，选 取我国制造业企业作为研究对象， 对营运资金管理模式的现状与成因进行探讨， 进而提出一 些可行的建议。 【关键字】营运资金管理；制造业；JIT 采购；应收保理；营运资金周转期（DWC）一、营运资金的定义营运资金有广义和狭义之分。 广义的营运资金是指一个企业的流动资产总额， 又称毛营 运资金。 而狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额即企业资本中用于生产经营 周转的部分，又称净营运资金（NWC） ，也是财务上对营运资金的一般定义。[1]具体地分析， 营运资金的营运概念侧重于生产经营过程中的周转性，资金概念侧重于具有流动性的资本， 它在企业中表现为各种占用形态。 对于营运资金的两种不同概念， 广义的营运资金只是对企 业流动资产投资总额的反应， 并未涉及资金来源。 而净营运资金表现为流动资产与流动负债 之间的差额，在一定程度上反映了两者之间的关系。因此在本文中，我采用净营运资本的概 念。二、国内外营运资金管理研究动态国外的企业在长期实践中，对营运资金的管理已经形成了一个较系统、较科学的体系， 其主要侧重于优化资本结构， 追求资本协调和强化资本定量控制， 充分体现了定性与定量分 析相结合的原则。而我国关于营运资金的研究开展比较晚，从 20 世纪 90 年代才逐渐开始， 这主要是由于 1993 年我国实行与国际惯例接轨的会计制度后，营运资金才作为一个财务概 念引入我国。[2]2001 年以来，关于营运资金的研究有所增加，2007 年，王竹泉教授等在《会 计研究》上发表的“国内外营运资金管理研究的回顾与展望”一文中，提出了基于渠道管理 的营运资金管理新框架。由此，开创了我国营运资金管理研究的新视角。三、制造业企业营运资金管理现状据调查, 我国不少制造业企业有着过硬的技术、生产的产品在市场上也很畅销，但却出 现一种奇怪的现象：企业虽然有市场，但利润并不可观，或者虽然有可观的利润，却出现资金短缺、企业无法正常周转现象。出现这种现象的原因，是企业经营管理比较松散，对营运 资金认识程度不够，进而没有有效的管理，流动资金周转速度过慢。比如企业持有过多的闲 置资金和资产，导致资金的盈利性降低；没有制定或执行合理的信用政策和应收收账政策， 应收账款发生坏账的风险和成本加大了； 没有制定或执行合理的存货采购批量和库存管理办 法， 导致存货周转期较长等等。 营运资金管理不当一方面增加了制造业企业使用资金的成本， 另一方面降低这类企业资金的运营效率， 从而从整体上削弱了企业的盈利能力， 阻碍了企业 的正常运行。四、制造业企业营运资金管理现状成因通过对大部分制造业企业的调查发现， 营运资金管理不强的原因主要表现在以下几个方 面： （一）缺乏营运资金管理的观念。长久以来，对于大多数制造业企业而言，一般较重 视的是高新技术和市场份额， 追求扩张企业规模和销售额的增长， 却忽略了企业内部日常经 营资金的管理和财务管理， 对营运资金管理理论和重要性也缺乏一定的认识很多企业的管理 层甚至看不懂财务报表，更谈不上对营运资金的管理。正是由于对财务管理不够重视，再加 之缺乏营运资金管理意识，导致企业不重视营运资金管理。 （二）没有建立营运资金管理制度以及缺乏有效的管理手段。在营运资金管理方面： 1、大多数制造业企业没有建立起科学的制度来保证营运资金管理的有效执行。 2、企业缺乏有效的营运资金管理手段，具体而言： （1）营运资金管理过于片面，侧重于流动资产主要项目即现金、存货、往来账款管理， 忽视了流动负债的有效管理， 没有将流动资金的存量配置(投资决策)与其相应的资金来源(融 资决策)联系起来进行管理。[3]其实，营运资金不仅仅是是指流动资产，还有流动负债。从 数量上说，其是企业流动资产减去流动负债的差额；从质上看，其是企业流动资产和流动负 债的总称，是对企业短期性财务活动的统称。 （2）流动资产管理侧重于各个项目管理，且将项目孤立起来管理，忽视了项目间的相 互关联作用，并缺乏系统有效的管理手段，导致各个项目管理之间存在矛盾和发生冲突，引 发了部门之间的不协调和恶性竞争， 加剧了营运资金管理效益的恶化， 损害了企业的整体价[4] 值。 如有些企业对应收账款的管理仅仅为当其出现呆账、 坏账时， 组织追账小组进行追账，但是却不考虑影响应收账款的其他因素， 比如信用政策和收账政策。 而有些企业特别重视销 售部门，采取有吸引力的措施鼓励销售人员扩大销售，这样销售部门为了符合企业要求，只是考虑销售出去， 而对应收账款回收的可能性缺乏思考和分析， 虽然这种做法增加了存货周 转速度，但应收账款的周转速度则会变得相当慢，最后，营运资金周转期会很大。导致企业 营运资金不能及时收回，从而影响企业的正常生产经营活动。 （3）营运资金管理绩效评价多采用流动资产周转率(或周转期)进行评价，主要衡量企 业各项流动资产的周转效率。营运资金管理常用的评价指标有应收账款周转率(周转期)和存 货周转率(周转期)。这两个指标只能孤立地考察营运资金中的流动资产的管理状况，忽视对 这些项目内在联系的考察， 将导致企业在应用这些指标时出现冲突和矛盾。 如当企业通过采 用放宽信用政策增加对存货的销售，从而增加存货周转率时，会增加应收账款占用额，并使 应收账款周转率降低。五、对制造业企业营运资金管理的建议（一）改变营运资金管理理念。制造业企业营运资金管理薄弱的一个首要因素是管理 层没有重视营运资金管理的观念。因此，改变管理层的营运资金管理理念，并提升其财务知 识是保证营运资金管理得到重视和执行的首要因素。 管理层应从仅仅重视开发高新技术和市 场份额， 轻视内部管理特别是财务管理的思想和做法， 转变为以强化内部管理特别是财务管 理为基础，以加强技术和市场为支撑的思路上来。[5]另外，管理层必须通过加强学习财务知 识，包括营运资金管理的知识、方法和手段等，提升自身的财务素质，学会采用有效的营运 资金管理方法和手段，利用相关的理论指导实践，从而实现对营运资金的科学管理，促进企 业的正常运转和持续发展。 （二）实现营运资金整合管理。面对在营运资金管理上出现的片面管理和孤立管理等 问题，企业管理层应科学理解营运资金管理的内涵，对营运资金管理进行系统地规划，实现 营运资金的整合管理。营运资金整合管理既包括对营运资金各项目(既包括流动资产项目， 如货币资金、存货、应收账款等，又包括流动负债项目，如短期借款、应付账款、应付工资 等)以及各项目之间存在的联系，还包括流动资产和流动负债的配比等。在营运资金管理中， 既要注重分项目管理， 更要注重营运资金的整合管理， 避免企业出现 “头痛医头、 脚痛医脚” 现象。 （三）对营运资金管理进行动态和过程管理。 1、认真做好营运资金管理计划，通过编制营运资金计划，事先掌握现金收支和应收账 款、存货、流动负债以及资本支出的现状和变动趋势，消除影响营运资金状况的消极因素。 2、对营运资金的变动趋势进行实时监控，并进行动态评价和及时调整。同时，还应建立营运资金管理监控和反馈机制以及评价和考核机制， 提高营运资金管理的效率和效果。 如 通过加强企业内部审计的监督力度， 充分发挥内部审计的职能， 减少诸如私自截留现金问题、 存货虚报问题、应收账款不实现象；通过将营运资金管理纳入绩效考核中，激励相关人员改 善营运资金管理，提高营运资金管理质量。 3、营运资金管理不应仅仅局限于流动资产周转速度以及现金周期等的计算，而是要通 过关联分析，找出存在的问题，并采取相应的措施改善营运资金管理，优化企业供应链。因 此，企业应科学预计市场需求量，以需定产，并据此制定适宜的采购批量，加强存货管理与 控制，并在促进销售的同时也使应收账款能够回收等。在供应链环节，企业应在不影响信誉 的前提下，在允许的范围内尽可能推迟应付账款的支付(不考虑现金折扣的情况下)时间；在 不影响科学预测和制定的销售额的情况下，提高应收账款回收质量。同时，企业应减少占用 资金的随意行为，通过合理确定最佳现金持有量，充分利用资本市场金融创新工具，有意识 地将闲置资金进行有价证券投资， 充分根据资金的流动性和收益性， 制定合适的有价证券投 资策略。当出现资金短缺时，则可抛售有价证券转换成为现金，从而满足日常经营需要。六、一些具体的措施（一） 应收保理， 是指银行为国内供应商和买方之间的赊销而设立的一种综合性金融服 务，即银行应供应商要求，以融资方式承购供应商的应收账款，并由供应商以书面形式通知 买方债权转移后，银行负责应收帐款管理和债权回收。在我国，目前特别有些中、小企业为 某些大企业提供原材料或加工零部件，而大企业往往对中、小企业采取延期付款的方式，少 则几个月，多则半年，而中、小企业因其经营规模比较小而往往会遇到从银行获取流动资金 贷款的困难，面对这种情况，中、小企业若符合保理业务的条件，那么就可以采用应收保理 措施。 应收保理操作流程 1 1卖方 A4 6银 行2 5 7买方 B图 1 1.基于 A、B 所签购销协议，A、B 与银行签订三方应收帐款保理业务合作协议；2.银行考察 B 企业，并为 B 核定授信额度； 3.A 在银行核定 B 的授信额度内向 B 发货； 4.A 向银行提供所需货运单据，并将其应收款转让银行； 5.银行将 A 转让银行的应收款经 B 确认； 6.银行向 A 提供融资支持 （包括从 A 直接买断其应收款， A 支付其应收帐款购买款） 向 ； 7.银行到期从 B 收回应收货款。 （二）JIT 采购（Just In Time）即只在需要的时候，按需要的量，采购所需的物品。 JIT 采购是直接为满足生产而采购，不再为库存而采购，使得原材料直接进入生产部门，减 少采购的资金占用和相关费用，理想情况是下一批原料送到时，正好用完上一批原料。企业 根据生产需求，对供应商下达订货指令，要求供应商按指定的时间，将制定数量的材料送达 指定地点， 可以帮助企业大幅度减少原材料库存， 有利于加速流动资金周转， 降低库存成本。 （三）需求拉动式生产方式，是在储备一定的成品和工序在制品的条件下，根据需求 由后向前层层拉动每道工序生产， 从而达到按时按量提供所需产品。 需求拉动式生产方式是 以精益思想为指导的， 是精益生产的初级阶段， 通过需求拉动式生产来促进企业各个环节不 断改善从而达到精益生产的目标，是国内制造企业实施精益生产的必经之路。 需求拉动式生产以准时化生产为核心，以降低成本、持续改善和提高为目标，通过需求 拉动式组织方式的实现来逐步消除无效生产，压缩库存储备，降低生产成本，更加及时和有 效地满足市场需求的变化，不断改进和完善系统运行方式，从而逐步达到精益生产的要求。七、案例讨论海尔集团是世界第四大白色家电制造商，在全球建立了 29 个制造基地，8 个综合研发 中心及 19 个海外贸易公司。在战略上，海尔先后实施了名牌战略、多元化战略和国际化战 略，成功发展为大规模跨国企业集团；在策略上，海尔创新实践了“CEO” “市场链”管理 及“大客户+应收保理”模式，并积极探索通过业务流程再造实现“零营运资金的管理” [6] 。 表 1 海尔股份有限公司营运资金周转期 单位：天 项目 年度
60应收账款周转期 存货周转期 应付账款周转期营运资金周转期9453273311注：数据来源于
年年报 由上表可以看出，海尔的营运资金管理正在逐年取得进步： 应收账款周转期从
年有了一次质的飞跃，下降了 45 天（54.88%） ，是采用应 收保理策略取得的成就， 比如海尔与渣打银行和中信保国际集团牵手， 直接将应收账款出售 给渣打银行，立即变现，大大缩短了应收账款周转期。 年下降幅度比较小，
年基本保持不变，说明海尔的应收账款管理是在加强的， 年应收账款 周转期有了上升，是因为受 2008 年金融危机的影响。 存货周转期在
年没有波动，从
年，有了 10 天（41.67%）的下降 趋势，但是在
年却有了较大的上升趋势，在
年存货周转期又再一次下 降了。是因为在 2008 年海尔海尔集团推出了“零库存下的即需即供”的商业模式。该模式 以现代信息技术和先进经营理念为依托，取消仓库，真单直发，使市场开发、产品研发、产 品供应链形成一个从用户需求到用户满足的完整过程，使企业适应了市场快速变化的需求。 应付账款周转期在
年下降了。但是从
年一直保持着很高的上升趋 势，从 8 天上升到 60 天。 整体上看，从
年营运资金周转期逐年缩短， 年有了上升的浮动， 但是在
年又下降了一个较大的幅度。 这都是由于海尔在日常运营中十分注重营运 资金管理及业务流程管理，采用应收保理、拉动式生产方式、整合供应商、JIT 采购-JIT 生 产-JIT 配送一体化模式而取得的成功。八、结尾营运资金是维系企业正常运行的纽带， 如果维持企业运转的营运资金不能得到保证， 则 企业的生存发展则会受到严重得威胁。 中国企业中占据大部分的制造企业更加应该注重营运 资金的管理，针对营运资金管理中存在的问题要及时改正，并逐步改进管理模式，使营运资 金得到较好的管理。 参考文献 [1] 王竹泉，马广林，分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心[J]，会计研究， 2005 (6)，P28 [2] 王竹泉，逢咏梅，孙建强：国内外营运资金管理研究的回顾和展望[J]，会计研究， 2007 (2)[3] [4]李涛，制造业企业营运资金政策之我见[ J]，中国总会计师，]刘丽文，生产与运作管理[M]，清华大学出版社，2002 年第二版 [6] 向平，浅谈零营运资金管理[J],财会月刊，1997 (8)
营运资金管理有很多新问题需要 研究,比如:如何进行战略和商业模式(business model...名牌的特点是能 快速满足用户的个性化需求,企业需要大规模定制而非大规模制造。 ...资金运营方式等,从微观上,针对该公司所在行业――加工 制造行业的背景环境及在...同时结合营运资金管理模式等国内外优秀理论,研究分析该公司在经济活动中的 不足...在制造业中的应用 云南绿大地会计舞弊案分析 国际避税手段及其防范措施 上市公司...某公司营运资金管理分析 中小企业融资困境分析 农村模式存在的问题及对策――以某...“新三板”挂牌公司营运资金管理与公司绩效关系研究―以我国制造业为例 1、选题...(2003)以美国零售业上市公司为研究对象,出于对现销方式的 考虑,提出了剩余日(...中小企业营运资金管理探讨 浅析审计费用影响因素及实证研究 期权在公司财务金融中...我国上市公司财务舞弊模式研究与对策解析 风险管理导向下中小型民营企业内部控制...若干问题的研究 浅谈打造我国连锁零售企业竞争力的成本控制方式 基于公司治理的...某公司营运资金管理存在的问题与对策研究 企业环境信息披露质量的研究 中小企业...和发展的必要条件,研究营运资金管理对 企业生存具有...金循环模式,提高企 业资金的使用效率,增强企业的...2006 年制造业 上市公司的营 运资金管理绩效状况:...目标成本管理在现代制造业企业的运用探讨_财务管理_...某机电公司融资方案选择研究 某集团模式研究 个人所...民营企业营运资金管理存在的问题及对策 商业银行隐性...案例背景 与制造业相比,房地产开发行业存货变现的...万科集团工程管理部和财务部就向自己的一线公司发出...(为了更好地研究营运资金与主营业务收入的增长配比...存货管理的完 整的营运资金管理模式,同时本论文对我国中小民营企业营运资金管理...(2006)选取毛里求斯的 63 家小型制造业公司在
年 情况作为样本,我们...
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新三板挂牌决策因素及实例研究
优质期刊推荐企业到新三板挂牌的现实意义
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企业到新三板挂牌的现实意义
中小微企业挂牌新三板的过程，同时也是财务规范化、业务规范化、战略清晰化的过程。这个过程本身就具有重大意义
　　新三板具有定价功能
　　日，云南杨丽萍文化传播股份有限公司在新三板正式挂牌转让。证券简称为“云南文化”，证券代码为831239。据了解，杨丽萍在2011年斥资100万元，创办了云南杨丽萍文化传播有限公司。2012年9月注册资本增加至500万元，新增注册资本150万元由深圳市创新投资集团等五家投资者认购，增资价为20元/股。“云南文化”挂牌时，公司股本为3000万股。挂牌后，2015年5月，公司完成了一次定增，新发行股本260万股，每股价格11.33元，募集资金总额2945.8 万元。本次定增后，公司股本扩充至3260万元，按照发行价格计算，市值为3.7亿元。认购本次发行的投资者为拟作为公司做市商的六家证券公司。日起，公司开始转为做市方式转让。截至日，公司的交易价格约为22元，公司市值约为7.2亿元。2014年，“云南文化”实现的净利润为1700万元，这就意味着该公司的市盈率为42倍（7.2亿元÷1700万元）。这就是新三板的定价功能，它为挂牌公司进行定价。
截至到日，新三板共有686家挂牌公司，平均市盈率为25.61倍。2014年4月，新三板的平均市盈率水平为15倍左右。但到了2014年底，在全国中小企业股份转让系统挂牌的公司总计1572家，总股本658亿股，总市值4591亿元，平均市值2.92亿元，二级市场平均市盈率35.27倍。其中，做市股票122只，整体市盈率28.49倍。截至日，共有2658家企业在新三板成功挂牌，其中做市企业420多家。到2015年7月底，已突破3000家挂牌企业。预计今年年底可能会突破4000家。
　　由于在新三板挂牌使资产实现了证券化，股份具有了流动性，因此，挂牌公司的净利润乘以一定的市盈率倍数，便是该公司的合理估值。这个估值基础，既是稀释股份进行股权融资的定价基准，也是老股东套现进行股权转让的定价基准，还是老股东以股权质押进行债权融资的定价基准。
　　新三板具有融资功能
　　挂牌公司可以通过定向发行来融资。从既有的成功定向发行的例子看，少则可以融资三五百万，多则可以融资三五千万。挂牌公司定向发行股票，可申请一次核准，分期发行（即“储架发行”制度）。定向发行后股东累计可以超过200人，股东人数超过200人的公司也可以继续定向发行。公众公司向特定对象发行股票后股东累计不超过200人的，或者公众公司在12个月内发行股票累计融资额低于公司净资产20%的，豁免向中国证监会申请核准，但发行对象不能是社会公众，而仅限于公司股东，公司的董事、监事、高级管理人员、核心员工，以及符合投资者适当性管理规定的自然人投资者、法人投资者及其它经济组织。不符合豁免条件的，则需要向中国证监会申请核准。
　　这有以下三方面的突破：一是股东人数可以突破200人，增加了投资者基础。二是股转系统提供了一个平台，便于挂牌公司展示自己，也便于投资者找到挂牌公司。三是便于做股权激励，留住核心员工，同时，企业通过股权激励计划也可以募集到一部分资金。
　　目前，新三板市场的融资能力日益完善。2014年融资130亿元，比2013年增长12倍，2014年融资327次，比2013年增长4.45倍。截至日，市场完成发行292次，融资122.85亿。可见，新三板对中小微企业融资难问题解决的贡献是显著的。
　　股份可以流动，老股东可以变现
　　在股份限售方面，挂牌公司比上市公司的限制要少很多。主要规则有三个：一是发起人持有的本公司股份，自股份公司成立之日起一年内不得转让；二是挂牌公司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年；三是公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%，公司董事、监事、高级管理人员离职后半年内不得转让其所持有的本公司股份。因此，对于投资者来讲，只要不当“发起人”，不当“董监高”，不是控股股东和实际控制人，就随时可以变现退出。这实际上为PE退出提供了一条新途径。对于创业者来讲，也可以变现退出一部分，改善一下自己的“财务状况”。
　　挂牌便利了企业被收购
　　2014年9月，创业板上市公司联建光电(300269,股吧)（300269.SZ）发布重组预案，拟收购新三板挂牌企业易事达（0%股权。易事达于2014年1月在新三板挂牌，挂牌仅8个月时间就被收购，包括九鼎投资等在内的数家创投机构收益逾7000万元。根据预案，联建光电拟以支付现金及发行股份相结合的方式收购易事达。易事达收购价约为48900万元，其中现金支付约14700万元，发行股份支付约34200万元。根据易事达的公开转让说明书，前十大股东中，有三家创投：九鼎投资旗下的苏州天旋钟山九鼎投资中心（有限合伙）和苏州天昌湛卢九鼎投资中心共持股1110.03万股，占总股本比例为15.8%；深圳市华信兄弟投资合伙企业持股480.45万股，占总股本比例为6.41%。根据公开转让说明书，华信兄弟于日以增资形式进入易事达，投资成本1000万元。之后，日，钟山九鼎及湛卢九鼎也以增资形式进入，分别投资1648.75万元、851.25万元，总投入成本2500万元。据此计算，九鼎投资旗下的钟山九鼎及湛卢九鼎投资易事达的收益为4932.8万元；华信兄弟收益2134.49万元。可以看出，九鼎的投资回报为1.97倍，华信兄弟投资回报为2.13倍。按照易事达公布的最近每股收益0.34元计算，本次收购的估值大约19.17倍市盈率。此前九鼎等机构在投资易事达时曾签订上市对赌协议。易事达虽然没有完成直接上市的目标，但是通过新三板被上市公司并购，实现了“曲线上市”，九鼎等创投机构获得了投资收益和退出，这也是创投的一种退出渠道。日，证监会重组委有条件通过此并购事项。日起，公司在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
　　对上市公司来说，收购作为非上市公众公司的新三板企业，能完善上下游产业链，有利于公司做大做强。对新三板企业来说，被上市公司并购，相当于有了更便捷的融资渠道，并有利于VC/PE顺利退出。
　　新三板俨然成为上市公司收购的“选秀场”。这是因为，挂牌便利了被收购，便利了被发现，便利了收购时的尽职调查。试想，一个未挂牌的企业，如果法律架构不顺，关联交易不规范，同业竞争严重，财务账务混乱，上市公司如何敢一掷千金予以收购？而那些经历了挂牌规范的企业，则理顺了法律架构，规范了关联交易，避免了同业竞争，规范了财务会计制度和账目，财务报表可信，这无疑有利于被上市公司并购。
　　新三板转板绿色通道即将开通
　　2013年2月份，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（简称：全国股份转让系统）有关负责人曾表示，全国股份转让系统挂牌的公司已经通过证监会核准成为公众公司，这些公司只要不IPO，就可以直接向沪深交易所提出上市申请，不再需要证监会的审核。
　　日，在中国证监会新闻发布会上，中国证监会新闻发言人表示，为落实新《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发〔2014〕17号，简称“国九条”），推进多层次资本市场建设，中国证监会积极研究在创业板设立单独层次，支持尚未盈利的互联网和科技创新企业发行上市。在设立单独层次时，需要制定合理的投资者适当性制度、差异化的交易机制，强化信息披露和风险揭示，并理顺“尚未盈利”与退市机制的关系。目前，中国证监会正在研究修改或制定相关规则。目前，中国资本市场仍然处于新兴加转轨阶段，考虑到尚未盈利的互联网和科技创新企业风险较大，拟要求企业在新三板挂牌一年，接受市场和社会监督，提高规范运作水平，之后再行申请到创业板单独层次发行上市。
　　2014年7月，深交所总经理宋丽萍表示，创业板将研究设立一个单独的层次，专门服务于尚未盈利的互联网和科技企业，相关准备工作正在积极进行之中。
　　日，针对在创业板设立单独层次，为符合条件的未盈利企业在新三板挂牌一年后到创业板上市的推进情况，证监会新闻发言人回应表示，要将创业板专门层次改革与证券法修订、注册制改革、多层次市场建设有机衔接起来，目前还在进一步论证推进该项工作。
　　这就意味着，“转板绿色通道”指日可待。“转板绿色通道”的开通，意味着企业上市会更加便利。
　　新三板挂牌过程本身就具有重大意义
　　中小微企业挂牌新三板的过程，同时也是财务规范化、业务规范化、战略清晰化的过程。这个过程本身就具有重大意义。
　　很多中小微企业财务不规范，经常是没有取得正规发票便白条入账；关联方资金往来频繁且随意占用，没有合同，还不支付利息，罔顾企业独立法人人格，根本不符合国家的会计制度。企业纳税不规范，能偷税则偷税，能漏税则漏税，企业家的风险极大。这样的企业怎能融资？而欲融资则必须先规范财务。如果不是为了新三板挂牌，哪个企业家愿意规范财务，主动补缴税款，消除财务和税收风险？有的地方金融办为了打消企业家的顾虑，还主动承诺企业因新三板挂牌而补缴或多缴的税款，地方留成部分还可以以财政补贴的形式退还。
　　很多中小微企业业务多元，企业家感觉哪个领域有钱赚就往哪儿投资，没有规划，没有战略，没有科学详细的分析，野蛮生长，盲目上马了一大堆项目，结果十之八九都是打了水漂，留下半拉子工程，形成烂账。企业挂牌新三板的本身不是目的，借助新三板融资、发展才是根本目的。而要融资，就必须给投资者一个明确的、切实可行的企业发展战略，给投资者一个光明的前景，让投资者感觉到今天投资你五百万，未来可能会价值五千万、五个亿。因此，企业挂牌新三板的过程，同时也是公司业务清晰化、规范化，重新定位自己，找到自己的核心资源和核心竞争力，重新厘定企业发展战略和资本战略的过程。这个过程比挂牌本身更有意义。企业不能单纯为挂牌而挂牌，挂牌前的梳理、规范、定位等工作比挂牌更有价值。
　　公司挂牌后，便成为了公众公司，信息得以透明化，品牌形象得以提升，融资难的瓶颈会得以突破。对于好的企业，投资者一定会主动找上门来，一定会纷至沓来，让新三板挂牌公司应接不暇。新三板对中小微企业的帮助是实实在在的。
　　这就是多层次资本市场的伟大之处。中小板、创业板都没有解决好中小微企业的融资难问题，只有新三板才解决了这一问题。所以，全国中小企业股份转让系统是中国真正的“纳斯达克”。
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