私募：发行价低于15元 新股破发概率小
每经记者 蒙湘林据深交所公告显示，今日（1月21日）将有8只新股集体登陆深交所挂牌交易，其中包括3只中小板新股和5只创业板新股。投资者应如何审慎把握今日新股操作机会？《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此采访了广东泽泉投资董事长辛宇、广州创势翔投资研究总监钟志锋、成都鑫源锦汇策略分析师王晓锋。NBD：本周一大盘不出意料地跌破2000点，在行情低迷背景下，各位预计今日上市的8只新股走势如何？辛宇：大盘于昨日失守2000点并不令人意外。我认为指数下跌原因与新股发行关系并不大，行情低迷更重要的原因是经济复苏疲弱和投资信心受挫，但节前不太可能出现大跌。由于8只新股均为深市股票，深市行情或将表现抢眼。钟志锋：本周是新股发行节奏最快的一周。今日8只新股集体上市，资金分流效应但可能不明显，因为打新基金目前并非主流，而对创业板老股的炒作尚未消退。我判断8新股上市后对深市行情总体影响不大，深市或继续稳定上扬，与大盘形成分化。但若对新股炒作过度，市盈率或发行价较高的新股，不排除可能出现破发可能。NBD:请各位具体分析一下8只新股的投资机会和投资策略？钟志锋：我认为，对新股的投资策略可概括为“三看”：一看价格。以往统计表明，IPO发行价在15元以下的个股破发概率很小；二看发行市盈率。可与二级市场相同行业平均市盈率进行对比，中小板企业市盈率在20倍左右较合适，超过40倍则较危险；三看流通市值。盘子越小的股票，上市后越容易被炒作。今日上市的8只新股中，我个人认为，新宝股份、光洋股份、我武生物等3只新股发行价、市盈率和股份数都较为适中，稳健型投资者可重点关注。王晓锋：新股上市首日行情往往投机性很强，投资者除关注价格等表象外，还应看准行业和概念。如果新股所处行业前景较好，则风险较低，后期价格可望相对稳健。我个人比较看好生物科技、软件和医药行业，这些行业相较其他行业有很强的垄断性和抗风险性，且符合新兴产业政策，有高增长预期，也是市场热炒领域。建议可重点关注楚天科技、我武生物、炬华科技3只新股，其中炬华科技很符合近期被热炒的智能概念。相比之下，重工业、机械制造等大行业新股应适当规避。
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北京: 010-， 上海: 021-， 广州: 020-， 深圳: 9， 成都: 028-　　证监会昨天下午召开新闻发布会。证监会新闻发言人表示，正就进一步推进新股发行体制改革公开征求意见，包括五大方向。部分重点改革措施包括：申报即预披露、发行前可发债、引入主承销商自主配售机制、发审会前启动对相关中介机构底稿的抽查工作。征求意见截至本月21日。意见征求稿显示，上市公司大股东锁定期结束后，在两年内减持的，减持价不低于发行价。　　推进市场化发行机制　　根据证监会7日公布的新一阶段新股发行改革方案，拟IPO企业招股书预披露时间进一步提前，实行“受理即披露”，同时发行人及中介机构从披露之日起就须对申报材料的真实、准确、完整负责。　　针对有媒体询问创业板再融资办法是否会很快推出的问题，中国证监会新闻发言人表示，创业板再融资办法目前还在研究当中，将在条件成熟时向市场公开。　　据悉，证监会还将放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。　　意见征求稿固定，发行人自取得核准文件之日起至公开发行前，应参照上市公司定期报告的信息披露要求，及时修改信息披露文件的内容，补充财务会计报告相关数据，更新预先披露的招股说明书；期间发生重大会后事项的，发行人应及时向证券监管部门报告并提供说明；保荐机构及相关中介机构应持续履行尽职调查义务。发行人发生重大会后事项的，由证券监管部门按审核程序决定是否需要重新提交发审会审议。　　限制大股东减持　　为强化发行人及控股股东的诚信义务，改革方案规定，控股股东、董事和高管人员在锁定期满后两年内减持所持股票的，其减持价格不低于发行价。上述人员还应在公开募集及上市文件中提出上市后五年内公司股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案，包括发行人回购股票，控股股东、董事、高管增持股票等。　　意见征求稿显示，发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺：所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。　　意见征求稿还规定，发行人及其控股股东、公司董事及高级管理人员应在公开募集及上市文件中提出上市后五年内公司股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案，预案应包括启动股价稳定措施的具体条件、可能采取的具体措施等。具体措施可以包括发行人回购公司股票，控股股东、公司董事及高级管理人员增持公司股票等。上述人员在启动股价稳定措施时应提前公告具体实施方案。　　为了提高公司大股东持股意向的透明度，发行人应当在公开募集及上市文件中披露公开发行前持股5%以上股东的持股意向及减持意向。持股5%以上股东转让股票，应在相关信息披露文件中披露股东减持原因、该股东未来持股意向、减持行为对公司治理结构及持续经营的影响。　　新股定价市场化　　在定价方面，证监会规定，发行价格将由发行人与承销商自行协商确定，并要求在询价过程中引入一定比例的个人投资者，同时引入主承销商自主配售机制，网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。　　意见征求稿力求发挥个人投资者参与发行定价的作用。意见征求稿透露，发行人和主承销商应当允许符合条件的个人投资者参与网下定价和网下配售。公开发行股票数量在4亿股以下的，提供有效报价的机构投资者和个人投资者应分别不少于20人；公开发行股票数量在4亿股以上的，提供有效报价的机构投资者和个人投资者应分别不少于50人。有效报价人数不足的，应当中止发行。具备承销资格的证券公司应预先制定上述个人投资者需具备的具体条件，并向社会公告。　　网下配售社保公募优先　　征求意见稿提出，引入主承销商自主配售机制。网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。发行人应与主承销商协商确定网下配售原则和方式，并在发行公告中披露。承销商应当按照事先公告的配售原则进行配售。　　网下配售的新股中至少40%应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售。　　调整网下配售比例，强化网下报价约束机制。公司股本4亿元以下的，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%；公司股本超过4亿元的，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的70%。余下部分向网上投资者发售。既定的网下配售部分认购不足的，应当中止发行，发行人和主承销商不得向网上回拨股票。　　调整网下网上回拨机制。网上投资者有效认购倍数在50倍以上但低于100倍的，应从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的15%；网上投资者有效认购倍数在100倍以上的，回拨比例为本次公开发行股票数量的30%。　　网上配售的具体方式，由发行人和主承销商协商确定并在发行公告中披露。网上发行的股票，发行人和主承销商可以采用现行按申购量配号抽签确定中签号码的方式进行配售，也可以采用按申购账户配号抽签确定中签账户并配售等量股票的方式配售。　　在监管执法方面，方案规定，发现申请材料中记载的信息自相矛盾、前后不一致的，证监会将中止审核，并在12个月内不再受理该保荐代表人项目。如申报材料涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，则移交稽查部门立案查处，暂停受理相关中介机构推荐的发行申请。　　据介绍，改革方案征求意见自即日起开始，到6月21日结束。随后，证监会将根据征求意见情况对方案进行修改并正式发布。届时，符合条件的企业将按新规进入正常审核程序。 宗合
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13-05-03·2016年跌破发行价的股票&股票跌破发行价会怎么样
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2016年跌破发行价的股票&股票跌破发行价会怎么样
　　进入2016年以来，A股市场便持续低迷，昨日上证指数更是大跌5.33%，逾千只个股跌停。在急跌过程中，两市破净和破发的股票有所增加。据《证券日报》研究中心统计，截至昨日，沪深两市共有25只个股股价跌破净资产，有99只个股股价跌破上市发行价，还有13只个股股价跌破本轮调整以来发布定增方案的定增价格。业内人士表示，“三破”大量出现往往是市场“弱极复生”的前兆，正所谓“不破不立”。因此，本文今日特对上述三类破发股进行仔细分析梳理，挖掘其中投资价值，以供投资者参考。
　　截至昨日，沪深两市跌破发行价的个股已达13只。它们是：京东方A、天津汽车、闽东电力、齐鲁石化、钢联股份、宝钢股份、中国石化、鄂尔多斯、酒钢宏兴、太太药业、烽火通信、茉织华、安阳钢铁。
　　这种大面积跌破发行价是中国股市自96年以来较为罕见的一次，但本人认为较为正常，因为发行价并不是一个上市公司股价较为合理的底价。
　　在这些个股中，有不少个股发行价或上市价的定位并不是合理的，过高的定位必定受到市场抛弃，特别是一些上市时间不到2年的个股。如京东方（000725），日以16。8元发行，而其前三年的每股收益最高的一次是2000年，每股收益也只是0。20元，按发行市盈率来看，高达84倍；闽东电力（000993），发行价11。5元，市盈率为88倍；烽火通信（600498）发行价21元，按前几年最高收益计算市盈率为62倍。而太太药业和茉织华两只个股虽然当时的发行市盈率在低一些，在40倍以下，但上市后高开盘同样使股价市盈率大增。这种高市盈率在当前大盘重心大幅下移之后，市场的平均市盈率大幅下降，因此，这类个股出现下跌也正常，而跌破发行价当然毫不奇怪。
　　除这几只个股外，跌破发行价大多数的还是一些大盘股，流通盘在20000万以上，而且均带有较深的国企色彩的上市公司。这类个股从市盈率来看并不太高，但为何出现较大的跌势？一方面，可能与行业有关，从行业来看，这类个股基本是石化类和钢铁类，有一只是汽车类个股，由于这类行业的成长性一般，不具备较大的吸引力；另一方面，这种国企色彩的公司类型不被人看好，加上流通盘较大，相对来说股价的波动性较小，因此对于市场的吸引力也较弱，这样看来，发行市盈率的高低还不能完全说明问题。由于这几只个股的发行价相对于同类行业和同类股本结构类型的个股来说发行价还是较高，因此，破位发行价也是正常的。
　　另外，从市场角度来看，由于当前的发行方式，在一级市场中收集筹码的难度较大，因此发行价并不一定是主力介入的最低成本，而且并不一定每只个股发行时有一定有大资金的主力介入，因此拿发行价来衡量一个市场或个股是否过于低迷本人认为并不现实，因此，对于跌破发行价的这种现象只是笑而看之，同时我认为这是一种良好的现象，说明投资者逐渐聪明了。
　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日收盘，两市共有25只个股处于破净状态。其中，鞍钢股份、南山铝业两只个股最新市净率不足0.8倍，分别为0.77倍、0.79倍。此外，宝钢股份、交通银行、光大银行、中国石化、中国银行、农业银行、华泰股份、湖北宜化、河北钢铁、晨鸣纸业、中煤能源等11只个股最新市净率也不足0.9倍。
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　　经过前几篇文章循序渐进地学习，相信很多菜鸟们对股票已经有了一个基本的认识。在上一篇文章《股票内在价值的计算与发行定价方法》里，我们讲解了股票内在价值的计算与新股发行价格的定价；在实际情况中，新股发行定价不一定和股票的票面价格相符，所以根据不同情况，股票的发行价格分成了不同的类型。本文今天要讲述的就是平价发行、溢价发行、折价发行这几种不同类型的股票发行价格。
　　股票的发行价格（也称行市）是指在一级市场中，股份有限公司出售新股票时的价格（对股票一级市场、二级市场不了解的同学可以查看文章《一文读懂股票的一级市场和二级市场》)。股票的票面价值确定后，股票的发行价格将依据市场利率、证券的利率水平、发行者的信誉及发行公司资金供应情况来确定。当发行价格与票面价值相等时，为平价发行；当发行价格高于票面价值时，为溢价发行；当发行价格低于票面价值时，为折价发行。
图片来源百度图库
　　一、平价发行
　　平价发行也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格。如某公司股票面额为2 元，如果采用平价发行方式，那么该公司发行股票时的售价也是2元。由于股票上市后的交易价格通常要高于股票面额，因此绝大多数投资者都乐于购买平价发行股。（关于如何申购新股，俗称“打新”，我们后续文章会讲解，敬请关注“格物知本”金融讲堂。）
　　股票的平价发行
　　平价发行在股票发行中很常见，如在日本，公司法规定，股票发行价格不得低于其票面价值，因此票面价值便成了发行价格的最低限价。股票平价发行的优点在于发行者只需支付规定的手续费给承销商，就能收到股票票面价值总和的资金，成本低，发行简单。但是，平价发行要求公司有较高的信誉。因此，对新成立的公司来说，平价发行股票很难顺利完成。在西方，信誉高、实力雄厚的大公司常常平价发行公司股票。
　　债券的平价发行
　　平价发行在债券发行中也比较较常见，发行者按事先规定的债券面额获取资金，并按既定的面额和利率偿还本息，成本低，发行简便。但是债券平价发行同样要求发行者有较高的信誉，同时，债券利率必须高于银行利率。
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　　二、溢价发行
　　如果股份有限公司发行的股票，价格超过了票面金额，则被称为溢价发行，至于高出票面金额多少，则由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。(根据《证券法》第28条规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。)这种决定股票发行价格的体制，发挥了市场作用，由市场决定价格，但是受证券监管机构的监督。
　　溢价发行又可分为时价发行和中间价发行两种方式。
图片来源百度图库
　　时价发行
　　时价发行也称市价发行，是指以同种或同类股票的流通价格为基准来确定股票发行价格，股票公开发行通常采用这种形式。在发达的证券市场中，当一家公司首次发行股票时，通常会根据同类公司（产业相同，经营状况相似）股票在流通市场上的价格表现来确定自己的发行价格；而当一家公司增发新股时，则会按已发行股票在流通市场上的价格水平来确定发行价格。
　　中间价发行
　　即股票的发行价格取票面额和市场价格的中间值。这种价格通常在时价高于面额，公司需要增资但又需要照顾原有股东的情况下采用。中间价格发行对象一般为原股东，在时价和面额之间采取一个折中的价格发行，实际上是将差价收益一部分归原股东所有，一部分归公司所有用于扩大经营。因此，在进行股东分摊时要按比例配股，不改变原来的股东构成，我国股份公司对老股东配股时，基本上都采用中间价发行。
　　溢价发行的优缺点
　　对发行人来说，溢价发行可以用较少的股份筹集到较多的资金，降低筹资成本。它不仅让发行者获得按票面金额计算的资金，而且给发行者带来额外的溢价收入。但是，对投资者来说，发行价太高，则意味着投资成本增大，有可能影响投资者的购买热情。对承销商来说，发行价过高也增大了承销商的发行风险和发行成本。
　　三、折价发行
　　折价发行又称低价发行，是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力。如某种股票的面额为 2元，如果发行公司与承销商之间达成的协议折扣率为3％，那么该股票的发行价格为每股1.40元。经营状况好则折价少,反之则折价多。折价发行适用于信用较低或新成立的公司所发行的股票。
　　我国不允许折价发行股票
　　目前，西方国家的股份公司除了新成立的外，很少有按折价发行股票的。在我国，《中华人民共和国公司法》第一百三十一条明确规定：“股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。” 和中国一样，在日本、德国等大陆法系国家的公司法规定，股票发行价格不得低于票面价值。
　　之所以不允许是因为这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。
　　今天的讲解的这三个知识点都属于股票这个大类里的基础知识，对基础知识的了解有助于我们更全面、更客观地评估一支股票，下节课我们将配合案例讲解一个较深入的知识点：我国股票的IPO询价制度，感兴趣的小伙伴请关注“格物知本”金融讲堂。
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