可转债投资_百度百科
可转债投资
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可转债（Convertible Bond）全称为可转换，于1843年起源于美国。是指发行人依法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。也就是说，可转债作为一种公司债券，投资者有权在规定期限内按照一定比例和相应条件将其转换成确定数量的发债公司的（以下简称基准股票）。因此，可转债是一种含权，它既包含了普通债券的特征，具有、利率、期限等一系列要素；也包括了权益特征，在一定条件下它可以转换成基准股票；同时，它还具有基准股票的衍生特征。
可转债投资可转债的投资价值
可转债作为一种混合证券，其价值受多方面影响。可转债的投资价值主要在于本身价值和。债券本身价值是可转债的保底收益，取决于和的对比，以及债券面值。由于可转债既定，因此可以采用法来确定债券本身价值，其估值的关键是的确定。转换价值亦称价值，即它赋予投资者在基准股票上涨到一定价格时转换成基准股票的权益，体现为可转债的收益。该价值取决于和基准的对比，以及该公司未来盈利能力和发展前景。转换价值一般采用二叉树定价法，即首先以发行日为，模拟转股起始日基准股票的可能价格以及其概率，然后确定在各种可能价格下的，最后计算期权价值的期望值并进行贴现求得。另外，可转债的投资价值还受到其、条件、条件及转股价格向下修正条款等影响。
一般来说，本身价值都会低于可转债市价。其差额就是，是投资者为获得未来把可转债转换成股票这一权利所付出的成本。而这一权利的收益是不确定的，由基准股票的未来走势决定。债券溢价被用来衡量投资可转债比投资类似高出的风险。债券溢价越高，意味着可转债未来可能面临的越大。而也不会高于可转债市价（其差额称为），否则投资者就可以通过简单的买入可转债——转换成股票——卖出股票来获得无风险的收益。转换溢价被用来衡量未来可转债通过转换成股票卖出获益的机会。转换溢价越大，可转债通过转换成股票获益的机会就越小，反之机会就越大。
通过可转债投资价值与市价的对比，来确定该可转债是否有投资价值，来决定是卖出还是买进可转债。
可转债投资可转债投资的三大类型
可转债投资可转债普遍倾向转股
我们认为我国的具备投资价值的一个基本出发点是：就是除非万不得已，否则没有一家发行可转换债券的上市公司愿意最终还本付息，即便是可转换债券的资金使用成本要远远低于相应的的。这种现象与我国特定的资本市场环境有关。
第一，发行转债的上市公司的资金流动性普遍不足。转债一旦到期，上市公司将一次性偿还几亿乃至几十亿的资金，公司一般无法承受。考虑到上市公司普遍更重视流动性管理，因此上市公司更希望转债的持有者。
第二，由于目前转债的发行主体绝大部分是在2002年以前发行上市的，当时资本市场的最重要的功能就是为国企解困融资。股票市场沦为圈钱的场所，上市公司一般把股票当成不用偿还的免费资金。因此相对债务性资金，上市公司更愿意获取性资本。
第三，一般而言，如果大部分的转债被投资者持有到期，不仅会影响上市公司的市场形象，还会提高上市公司以后的。
所以，除非万不得已一般上市公司都会想尽方法促使的持有人。持有转债的投资者转股的条件就是高于转债规定的而转股获利。虽然上市公司不一定能促使公司的股价上涨，但可以不停的向下修正。而且只要在一定的修正范围内，上市公司的转换决议只要董事会通过即可，不必召开股东大会审议。
可转债投资偏债型的转债
一般的，当远远高于股票的价格时，转债的部分价值很小，转债价值基本由转债的来决定，100元以下的转债具有这个特点。
可转债投资股性和债性兼具的转债
这时的一般与转股价格比较接近，但同时具有一定的，一般这类的转债在105元附近。经验告诉我们这类转债最具有投资价值，尤其当行业内的龙头企业发行的转债的价格在这个区间的时候。
可转债投资可转债投资的优势
可转债作为一种介于普通与之间的混合证券，首先其作为来说可以还本付息保证的安全；其次投资者拥有在期内按将其转换为基准股票的权利，从而可在基准超过后的上涨中享受高于普通债券的收益。因此，对投资者而言,可转债是一种兼顾收益和风险的理想的投资工具，投资可转债具有一定优势。
（一）可转债投资具有“进可攻、退可守”的优势。可转债对投资者来说是“有保证本金的股票”。如果发行公司业绩增长良好，股票价格上涨，投资者可以将可转债转换为基准股票，获得出售股票的收入或获得，以分享股价上涨带来的超额回报；如果股票价格下跌，投资者可以持有可转债至到期日获得稳定的本金与票面，或执行权回售给发行公司，领取的保底受益。
（二）可转债在股市上涨时有接近于股票的。普通的一般情况下是固定的，比如2000年发行的鞍钢转债，当时发行的普通大概每年在4%左右，而鞍钢转债上市半年之内曾经高达151元，这样投资者就获得了50%的收益。因此，相对普通债券而言，可转债具有比较大的收益上涨空间。这是因为一方面可转债发行时较低。目前由于融资困难，不少上市公司急于成功融资，在可转债条款上给予投资者较多优惠，像不少可转债的发行只有象征性的0.1%，而美国大多可转债发行时的溢价达到30%左右，这使得投资者很容易通过行使转换权获得基准股票上涨的收益。另一方面由于可转债对于很多投资者来说是一种比较新的投资品种，并且规模一般较大，流动性较差，在一定程度上受到冷遇，故其总体定价仍然比较低。但当可转债的体现出来的时候，其价格就会较大幅度的上涨。
（三）可转债在股市下跌时则显示出良好的抗跌性。比如2000年发行的机场转债，公司发行转债以后，其股票由9.55元最低跌到过 7.76元，下跌了23%；而其转债上市后最低跌到96.9元，只下跌了4%。可见可转债相对股票来说具有很强的抗跌性。这是因为一方面可转债的债券本身价值较高，如果大幅下跌，可转债价格只会跌到具有相应利息的普通债券的价格水平。另一方面，可转债发行人一般不打算把融到的资金还给投资者，而更希望持有者把可转债转换成股票，这使得发行人在基准下跌到一定幅度时较积极地向下修正来促使投资者把可转债转换成股票。
此外，可转债还为持有者提供了间接购买股票的手段，并且这种加大的方法较为隐蔽。通常情况下，先购买可转债然后转换成股票的成本低于企业股票的价格。在争夺企业控制权的股东争斗中，可转债的上述优势尤显重要。
可转债投资可转债投资的策略
从上述可知，可转债兼具了股票和的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券的安全和收入优势。但为了提高可转债投资收益，投资者应依据自身的资金数量和要求的选择合适的和投资时机。
（一）可转债投资的基本策略
投资者应根据发行公司的、行业地位、发展战略以及财务、产品、管理、技术、市场等综合因素，重点对其未来业绩和现金流做出预测，确定可转债投资品种。
一是稳健性投资，即投资于市价接近债券本身价值的可转债，从而在有效控制投资风险的前提下获取稳定的投资收益；
二是进取型投资，即投资于基本面较好、具有成长性、修正条件优惠的可转债，从而在风险相对较低的前提下获得不低于基准股票的投资收益；
三是寻找，即市场存在一定的无效性，当处于期内的可转债市价低于转股价格时进行套利操作。
（二）不同价位的可转债
可转债在不同价位下会显示出不同的特性。因此，投资者应区别对待不同价位的可转债。
一是在30%以上的高价位可转债。这类可转债的下跌空间相对比较大，但如果投资者看好其基准股票，则可以投资于该类可转债。因为一方面可转债买卖的低于股票，可以降低投资者买卖成本；另一方面可转债在中长期持有的情况下能够获得一定的。此外，在股市长时间下跌的情况下，可转债还具有一定的抗跌能力。故该类可转债的未来收益相对于还是有比较优势的。
二是债券溢价在15%到30%的中价位可转债。这类可转债和债性都适中，其比其市价要低得多。在股市上涨时，获取收益相对要慢一些；但在股市下跌时，其损失也会小一些。进行这类可转债投资时可多关注转换相对较低而基准股票的波动性又较高的可转债。
三是低于15%的低价位可转债。这类可转债的债性较强，下跌空间有限，进行中长期投资时一般不会有大的损失，而且也很可能在未来分享到股市上涨的收益。这类可转债比较适合低风险、期望在中长期投资中获益的投资者进行投资。
（三）可转债投资时机的选择策略
可转债还本付息的特性确保了稳定的收益；可转换成股票的特性提供了获取更高收益的机会。总的来说，可转债的操作方式可以根据市场情况分为三种：
一是当股市向好，特性表现较为明显，市场定价考虑更多；可转债价格随股市上升而上涨并超出其原有成本价时，持有者应抛出可转债以直接获取收益。
二是当股市由弱转强，或的公司业绩转好，其预计有较大提高时，投资者可将可转债按转换为股票，以享受公司较好的业绩分红或股票攀升的利益。
三是当股市低迷，可转债特性表现较为明显，市场定价考虑债性更多；可转债和基准股票价格双双下跌，卖出可转债及将可转债转换为股票都不合适，投资者应保留可转债以获取到期的固定本息收益。
可转债投资可转换债券的价值评估
的价值评估包括两个主要环节:一是对债权价值的评估,二是对的评估,而公司的研究则是这两个环节的基础,它对评估可转换债券价值和确定可转换至关重要。公司所属行业、公司的稳健性、公司、经营效率等基本面因素不仅决定了可转换债券的偿付风险、可转换债券基准股价的成长性,而且对研判可转债条款设计中某些增加期权价值条款的“虚实”也非常关键。
可转债投资从公司基本面看可转债投资价值
通常在投资可转债时,投资者应关心上市公司的以下方面:
一、公司所属行业及该行业的景气度
遵循的理念,上市公司行业景气度的提升能带动上市公司业绩的增长,进而拉动上市公司股价的上涨。对可转债而言,基准股价上扬可以提升转债的,进而推动转债价格上扬。比如2003年上半年,钢铁、汽车、金融等行业景气度的提升带动了行业内上市公司业绩的大幅上扬,并造就了股市以这些行业为龙头的局部牛市行情。在基准股票、民生银行的价格拉动下,钢钒转债、上半年都有卓越的表现,为投资者提供了良好的回报。一般来说,对行业景气度较好,底价又相对较高的上市公司可转债,即使是在相对中,投资者也可采取中长线的。
二、公司、、
与同行业的对比以及是否有稳定的收入和现金流稳健的及稳定的收入和现金流是公司偿还债务的保证。虽然目前对已经实行了制度,绝大多数可转债有商业银行等担保机构进行担保,且大多数可转债在条款设计中也说明了出现偿还现金不足时代为偿付的机构和方式。但投资者,尤其是可转换债券中长线投资者对上市公司资产负债率、流动比率、速动比率等衡量和的指标仍不能忽视。资产负债率相对同行业内其它公司较高,又缺乏稳定收入和现金流保障的上市公司,未来偿债能力可能会受到质疑,这一定程度上会影响的债券底价,甚至还会影响公司股价未来的上涨空间,进而影响可转换债券的投资价值。
三、公司在所属行业中的地位,公司的及盈利能力
由于可转换债券的发行条件相对较为严格,目前的上市公司不少是行业内的龙头公司,这些公司通常具有稳定的经营业绩和良好的盈利能力。经营业绩和盈利能力是衡量可转债投资价值的重要指标,上市公司经营业绩和盈利能力对可转债价值的影响主要体现在两个方面:一是经营业绩提升、盈利能力增强可以带动公司股价的上扬,进而拉升可转换债券的,使转债投资者获利。
二是公司的经营业绩和盈利能力一定程度上决定了公司的难易程度。对于已经处于增发、配股临界边缘、同时盈利能力又不强的上市公司,虽然其可能在转债发行条款中规定了诸如“股票连续5个交易日的低于的95%时,有权向下修正”的最优惠转股价修正条款以及其他增加价值的条款,但考虑到盈利能力所限制的再融资潜在危机,公司也会因注重后的业绩而慎重实施这些条款,使得这些优惠条款实质贡献的可转债,投资者通常还需要关注其实质性条款的启动条件、启动时间和启动价格。对启动条件宽松、启动时间早、启动价格高于转债市价的,优惠的修正条款才会有被尽早实施的动力。
四、公司的情况,是否有高、的惯例及潜力
可转换债券持有者可以通过转债的降低间接分享到上市公司以派现、、等形式进行的利润分配,因而评估转债价值时不能忽视公司历年来的利润分配情况。发行可转换债券的上市公司不少是业内的龙头企业,大都比较注重对股东的回报,如新钢钒、等上市公司,自上市以来,几乎每年都以派现或是方式向股东进行利润分配。高比例派现或转送可以从两个方面提升转债的价值:一是具有这种题材的股票,价格在利润分配方案公布或实施前通常会大幅上涨,从而拉动转债价格的上扬,如转债在前的表现以及2003年七、八月间的表现。二是实施方案后,的根据调整公式相应向下调整,当股价有倾向时,转债价值自然提升,如在除权后的表现。由于不排除某些的上市公司通过等利润分配方式降低,达到促使、减轻负担的目的,因而除关心上市公司是否有高派现、高转送的分配惯例外,、是否具备高转送的潜力也是投资者必须关注的因素之一。
整体而言,可转换债券条款的设计直接决定了可转换债券的价值,而上市公司的基本面研究贯穿于评估转债各项条款价值的每个环节当中。投资者在选择转债品种时切切不可忽视对公司基本面的研究。
可转债投资可转债投资时应注意的问题
虽然与股票相比，可转债投资风险要小得多，但投资者还会面临如下风险：
一是当基准高于时，可转债价格随股价的上涨而上涨，但也会随股价的下跌而下跌，持有者要承担的风险。
二是当基准股票市价下跌到转股价格以下时，持有者被迫转为投资者，因为转股会带来更大的；而可转债利率一般低于同等级的普通债券，故会给投资者带来利息损失风险。
三是，可转债都规定发行者可以在发行一段时间之后以某一价格赎回债券；这不仅限定了投资者的最高，也给投资者带来。
四是，债券内的有条件，也限定了投资者的最高收益率，但一般会高于提前赎回的收益率；而到期的无条件强制转换，将使投资者无权收回本金，只能承担股票下跌的风险。
为了避免和降低上述各项风险，投资者在可转债投资中应注意以下几方面问题：
（一）要注意把握可转债投资的时机。可转债投资的关键在于对买卖时机和的把握，可转债尤其适合在景气复苏的初期投资，较适合中长期持有。投资者正确的操作策略是以中长期持有为目标，低价买进可转债，等股价上涨后，再将可转债转换为股票或直接卖出可转债，赚取其中的差价收益。
（二）要注意把握可转债的特定条款。在可转债的募集说明书中一般包含、、条款及强制规定。具体来说，一是票面利率，它涉及到可转债的债券本身价值。一般来说，由于可转债具有可转换性，其票面利率低于其它和。但可转债的利率水平不是固定不变的，一般呈每年递增的趋势，不同的可转债的票面利率和利率递增方式仍有区别，投资者应十分关注。二是回售条款，投资者须关注其回售期限以及回售价格。一般来讲，回售时间越早、价格越高，对投资者越有利。三是修正条款，目前上市可转债多为连续N个交易日低于80%-90%以上时向下进行修正。该条款体现了可转债发行人对持有人的保护程度，转股价格修正条款制定得越灵活，投资者的风险越小。四是，发行人制定赎回条款的目的主要是促使可转债持有人在期间尽快转股，投资者要充分理解该条款的内容，避免不必要的损失。因此，投资者应特别注意可转债是否包含了上述几个条款，具体条款的实现条件如何。
（三）最后也最重要的是发行人的信用评级和。可转债作为一种，其信用比低，因此投资者须关注可转债发行人的等级及担保人的经济实力。可转债的价格与基准有正向的联动性，而公司的基本面是股票价格的决定因素，因此投资者把握好公司基本面，最好有良好的业绩支撑，同时有较好的发展前景和业务拓展空间。
可转债投资模型验证投资价值
的价值包含了两个部分：一是纯；二是。由于我国的资本市场的一些独特性，经过实践经验和综合评估，我们认为相比二叉树模型、和布莱克-斯科尔斯模型，更适用中国的转债市场。经过模型测算，目前绝大多数的转债的理论价值都要高于目前的价格，转债的投资价值正在凸显。可转债转换成股票的操作流程_百度文库
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可转债转换成股票的操作流程
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如何认购可转债股|可转债转股认购有哪些步骤
　　如何认购可转债股|可转债转股认购有哪些步骤
　　可转债具备了股票和债券两者的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。那如何认购可转债股呢？下面小编为您介绍。
　　如何认购可转债股？
　　1、可转债转股不需任何费用，所以帐户没有必要为转股准备多余的资金，是如何认购可转债股的要点之一。
　　2、可转债要在转股期内才能转股。现在市场上交易的可转债转股期一般是在可转债发行结束之日起六个月后至可转债到期日为止。期间任何一个交易日都可转股。
　　3、如何认购可转债股需要特别注意的是可转债一般都有提前赎回条款。持有转债的投资者要对此密切关注，当公司发出赎回公告后，要及时转股或直接卖出可转债，否则可能遭受巨大损失。因为公司一般只按超过面值极小的幅度（一般不超过105元）赎回全部未转股的债券，而满足赎回条件的转债一般在130元以上，有的甚至高达200元以上。
　　4、申请转股的可转债总面值必须是1，000元的整数倍。申请转股最后得到的股份为整数股，当尾数不足1股时，公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。兑付金额为小数点后的股数乘以转股价，比如剩余0.88股，转股价5元，则兑付金额为0.88*5=4.4元。
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如何认购可转债股|可转债转股认购有哪些步骤(2)
　　可转债股转股有哪些程序？
　　上海市场：
　　1、在证券交易页面，委托卖出，输入转股代码（注意不要输成转债代码，否则就成买卖交易了），再输入要转股的数量即可（不用填转股价，系统自动显示的是100元）。有的券商界面中，委托买入亦可。这是因为，只要下面输入的是转股代码，则系统就默认为要行使转股的权利。
　　2、券商柜台或电话转股，方法同上。
　　深圳市场：
　　1、券商柜台转股（大多数券商要求只能到柜台转股）。需要带身份证和股东卡，到开户地柜台填表申请转股。
　　2、有的券商支持网上转股，如银河证券，宏源证券等，方法：在证券交易页面，选择其他业务（各个券商界面可能会有所区别，有疑问可向券商咨询）中的转股回售，操作方式选择&可转债转股&，下面输入可转债代码（深市转债没有转股代码），再输入要转股的数量即可。
　　3、有的券商支持电话转股如光大证券。操作流程：买入，卖出，撤单，债转股。按4债转股，输入可转债代码及数量即可。有关转股数量，各个券商的页面可能有所不同，有的是以&手&，而有的是以&张&为单位。1手=10张。即如果有1000元面值的转债，有的券商要求填数量1（手），有的则需要填10（张），这个要根据券商的界面自己实践。
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