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信托转型何处是路？ 家族信托的三大难题
作者：陶盈舟
　　家族的三大难题
　　本报记者 陶盈舟 北京报道
　　“对信托来讲，不管人家是夏天、秋天还是冬天，信托永远有春天。有春天就有生机，就有商机，当然还有玄机。”主席助理在2014年中国信托业年会上如此表示，而“这个玄机就是你的技术技巧，有没有做好这个业务的真实本领，有没有这个金刚钻，否则的话你只能过冬天、猫冬寒。”
　　1月11日，在清华大学五道口金融学院与北京市京都律师事务所主办的股权信托研讨会上，中诚信托副总经理汤淑敏向本报记者表示，信托业在经过了野蛮扩张之后，都面临着一个转型的选择，与家庭财产传承密切相关的家族信托，是信托业回归本源的业务发展方向之一。
　　而家族信托的蓝海，迄今只有几家信托公司推出了试水项目，家族信托为何在国内难以出现规模性复制，又为何让迫切需要转型与创新的信托公司举棋不定呢？
　　待发掘的“金矿”
　　2015年伊始，被认为暗含了今年信托业监管理念和发展走势的八项责任已开始发酵。
　　根据2014年信托业协会上传递出的声音，信托业今年的业务细分领域将通过深化改革，设立全资专业子公司来做专做精，比族信托子公司、并购信托子公司、海外信托子公司和专业销售子公司。
　　银监会非银部主任李伏安指出，信托公司目前至少有四个可行性转型方向：家族信托业务；合规的投资业务，包括股权投资和PE并购投资；信贷资产证券化业务及公益信托业务。
　　尽管从过去一年来看，上述四个转型方向在2014年均有所突破，但实际上，家族信托被认为是信托业转型最有望率先落地的。
　　来自平安信托联合麦肯锡公司发布的《中国信托行业发展研究报告 (2013)》指出，随着中国经济的发展，社会居民收入以前所未有的速度快速增长，积累了大量私人财富。也因此，未来十年将是中国私人财富管理业务发展的“黄金十年”。其中家族信托作为信托业的发展本源，也将成为信托公司未来转型的主要方向之一。
　　“家族信托的前景在中国市场很广阔，这主要有两个方面因素，一方面是高净值人群的不断增加，对家族信托的潜在需求越来越多，而通过信托安排家产的做法，被中国的富人们所认知；另一方面，是监管部门对家族信托业务开展的支持和鼓励。”汤淑敏表示。
　　其实从2013年起，不少信托机构就开始探索家族信托，目前，包括平安信托、、等多家信托公司都相继成立了家族信托业务团队，并陆续做了首单业务，而等实力较强的公司则成立了家族信托办公室。
　　三大难题待解
　　值得注意的是，尽管家族信托已经成为多家信托公司的转型方向之一，但这片蓝海却并没有看起来那么美。
　　西藏信托有限公司总经理查松直言，信托业目前人均300万的净利润，几乎是全国所有行业里最高的，从2009年的一万亿到去年年末的13.4万亿，这样的增速在其他任何行业里几乎都看不到，“但现在要转变路径依赖，去做管理型信托，去做自己没有太多把握的管理型股权信托类，我认为是有难度的。”
　　更重要的是，现在信托公司从业人员33岁的平均年龄，将巨额的资金交给这样年轻的团队管理，一方面比较难以获得市场的理解，另一方面能否管好也是一个未知数，所以，股权信托，尤其是以家族传承相关的股权信托，目前是一个值得探索的领域，因为没有制度可以保证基业。
　　一家信托公司的项目经理向记者表示，“其实现在不说家族信托本身的周期长或是复杂的设计，仅仅是可能遇到的风险，国内可能都没有多少人懂，因为毕竟这个业务在国内刚刚起步。”
　　据悉，目前国内的家族信托形式主要以资金信托为主，主要功能是财富传承及风险隔离，受制于多重因素，其他财产形式及功能仍有待发展。
　　京都律师事务所金融部总监韩良在接受记者采访时就表示，家族信托业务在国内开展之所以较为困难，主要有三个方面的原因，“一是信托财产的登记制度尚不健全；二是《信托法》未就股权资产的管理作出明确规定，如家族信托采用信托持股的架构，则无法对企业的所有权、管理权及分红权的清晰划分提供法律依据；三是税收制度，也就是税费问题，以不动产设立家族信托为例，不动产的所有人将变更为受托人，而在大陆，房屋产权变更一律视为交易从而收取高额税款，所以将会增加税费成本，如此高的税费成本也加大了家族信托在大陆开展的困难。”
　　不过，在汤淑敏看来，尽管《信托法》或者其他法律发展尚需完善，但现行的信托立法为开展家族信托依然提供了强大的法律支持，“第一是信托概念和国外一致；第二是信托财产的形式没有硬性规定。”
　　未来家族信托想要获得更好地发展，可以从四个方面考虑，“第一个是完善立法，确保实施；第二个是开放离岸市场，放宽境外业务范围，帮助高净值客户实现需求；第三个是建立行业评级和信托产品评级；第四个是加强人才培养，增强管理能力。”汤淑敏表示。
（责任编辑：HN055）
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基于家族信托上述两大独特优势，
基于家族信托上述两大独特优势，家族信托从12世纪从英国发源以来，不仅未因时间久远而消亡，反而成愈演愈烈之势。成为世界各国普遍推行的一项财产保护法律制度，除了英、美、法、德、澳、加、瑞、新等西方发达国家外，亚洲的日本、印度、韩国、新加坡等国以及中国的台湾、香港等地区都有非常成熟和发达的家族信托制度。家族信托也是全球名门望族和富裕人群、成功人士普遍采用的私人财产保护传承的方式，大家熟悉的洛克菲勒家族、肯尼迪家族、欧莱雅家族、诺贝尔家族、戴安娜王妃，香港的李嘉诚、梅艳芳、沈殿霞，大陆的潘石屹、王菲、吴亚军等不计其数的名人都是家族信托的使用者。中国早在日正式颁布《中华人民共和国信托法》，确认了信托的合法有效性。
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邓文迪扳不倒的默多克家族信托有多强悍?
　　邓文迪扳不倒的默多克家族信托有多强悍?
　　几天前，当&传媒大亨&默多克挽着59岁新女友亮相时，人们又重新想起他拥有&彪悍人生&的前妻邓文迪。2013年末，离婚的邓文迪仅获两套房产和让两个女儿成为870万美金基金的受益人。而结束第三次婚姻的默多克仍然笑拥超过139亿美金家财，这其中的奥秘，皆源于家族信托。
　　近日，英国每日邮报曝光了现年84岁的传媒大亨鲁珀特&默多克的新恋情，女友是现年59岁的前名模杰丽&霍尔。两年前那场与第三任妻子邓文迪的离婚案，似乎早已被默多克遗忘。
　　&强悍如她&为何无法撼动家族信托?
　　默多克持有新闻集团14%的股份和39.4%的投票权，同时也是21世纪福克斯公司的董事长和最大股东。据2015福布斯全球亿万富豪榜排名 ，默多克拥有个人资产约139亿美元。
　　网上早有关于邓文迪各种版本的&上位故事&和&彪悍人生&野史。一个出身成长在中国内地的普通女孩，在30岁时成为全球超级富豪太太，14年婚姻里，用人工授精方式为默多克生了两个女儿，不可谓不传奇。 在2011年的&窃听丑闻&听证会上，她还用巴掌反击了企图袭击丈夫默多克的攻击者。此举一度让默多克公司股价上涨5%。但即便强悍如她，14年的婚姻、两个女儿，也无法挑战默多克早已设定好的&家族信托&财产保全功能。
　　默多克是怎样设计家族信托的?
　　根据英国金融时报报道，2007年2月，默多克家族信托(the MUrdoch Family Trust)将它持有的2600万股新闻集团的A股股票平均分给了默多克的6个孩子(包括邓文迪为其所生的两个女儿)，这些股票当时的市值约6亿美元。但是由于A股股票没有投票权，且被放入了信托，这些财产分到子女手中只能享受收益，而不能介入公司运营。
　　新闻集团的决策权由A、B类股权双重投票机制构成，其中A类没有投票权，只有B类拥有投票权。默多克家族持有新闻集团近40%的B类股票，其中超过38.4%的B类股票由默多克家族信托基金持有。(数据来源：百度百科)
　　同时，在美国证券交易委员会备案的GCM信托公司(默多克家族信托基金运营方)的文件显示， 新闻集团B类股票的投票权跟邓文迪和她的两个女儿没有关系&&默多克与前两任妻子的4个子女(第一任妻子帕特丽夏&布克诞下的普鲁登斯，第二个妻子安娜&托芙生下的伊丽莎白、詹姆斯和拉克兰)是这个信托的监管人，四个子女不但拥有对新闻集团的投票权，还可以在默多克去世后，指定信托的受托人。如此一来，新闻集团的控制权，实际上是掌握在默多克和前四个子女手中。
　　默多克是怎样设计家族信托的?
　　根据英国金融时报报道，2007年2月，默多克家族信托(the MUrdoch Family Trust)将它持有的2600万股新闻集团的A股股票平均分给了默多克的6个孩子(包括邓文迪为其所生的两个女儿)，这些股票当时的市值约6亿美元。但是由于A股股票没有投票权，且被放入了信托，这些财产分到子女手中只能享受收益，而不能介入公司运营。
　　新闻集团的决策权由A、B类股权双重投票机制构成，其中A类没有投票权，只有B类拥有投票权。默多克家族持有新闻集团近40%的B类股票，其中超过38.4%的B类股票由默多克家族信托基金持有。(数据来源：百度百科)
　　同时，在美国证券交易委员会备案的GCM信托公司(默多克家族信托基金运营方)的文件显示， 新闻集团B类股票的投票权跟邓文迪和她的两个女儿没有关系&&默多克与前两任妻子的4个子女(第一任妻子帕特丽夏&布克诞下的普鲁登斯，第二个妻子安娜&托芙生下的伊丽莎白、詹姆斯和拉克兰)是这个信托的监管人，四个子女不但拥有对新闻集团的投票权，还可以在默多克去世后，指定信托的受托人。如此一来，新闻集团的控制权，实际上是掌握在默多克和前四个子女手中。
　　这样设计的家族信托最大优势是：信托公司成为家族股份的法定持有人，而家庭成员拥有受益权和监督权，但没有所有权。家庭成员的任何变故或者分立都不会带来家族企业股权的转让或者分割，也不会直接影响企业的营运管理。
　　在与邓文迪的离婚案中，家族信托帮助默多克达到了两个重要目的：首先，作为父亲，他通过信托把财产分到两个最年幼的女儿手中，给他们受益权，尽到了抚养子女的义务。他的两个女儿虽然可定期领取所安排的分红，但无权处置信托财产，从而保护了企业和家族财产。同时，信托为邓文迪插手新闻集团业务设置了防火墙。由于信托财产不属于默多克个人所拥有，也非婚姻共同财产，即使和邓文迪离婚也不会直接导致股权之争，影响新闻集团的运作。
　　因此即便邓文迪一向精明过人，面对默多克的家族信托也无可奈何，离婚时分的两套房变便再无话可说。要知道，默多克也是吃一堑长一智。在与第二任妻子安娜&托芙时离婚时，由于当时未曾设立家族信托，默多克分给了第二任妻子17亿美元。
　　默多克借家族信托传承商业王国
　　根据英国卫报报道，今年6月17日，84岁的传媒大亨鲁伯特&默多克做出一个重大决定&&在7月1日卸任21世纪福克斯CEO一职，由次子詹姆斯&默多克出任CEO。不仅是默多克，国内万达集团的王建林家族、娃哈哈集团宗庆后家族等商业王国也面临着企业传承的问题。
　　创始人把家族企业传递给下一代是一个关键问题，尤其是在目前创一代们集体面临退休，而中国经济又进入新常态的时刻。中国素有&富不过三代&的谚语，如何避免这样的命运?家族信托是一个很好的解决问题的工具。
　　从信托的角度，家族企业在传承时首先要考虑的问题就是：传承是绝对的还是受限的?如果创始人将他的股权平均分配给下一代或按下一代在公司的参与程度来分配，就属于绝对继承;如果创始人建立企业继承信托，那么就属于受限继承。
　　绝对继承面临的困境是：当创始人不止有一个孩子时，将企业交由一个孩子继承可能会被认为不公平，而交给几个孩子共同继承又会导致所有权的分散，最终毁掉整个企业。另一个困境是下一代可能打算将企业出售而非继承，而这并非是创始人想要看到的。
　　企业继承信托则可以避免绝对继承的弊端。创始人通过建立信托，将家族企业的股份放入信托中，同时把股权的所有权转移给受托人(信托公司)，而他的家族成员仅享有股份的受益权。 　　南方财富网微信号：southmoney
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