中国创业板仅次于美国纳斯达克市场
全国人大代表、深圳证券交易所总经理宋丽萍
　　2015两会证监系统第二场媒体见面会召开。全国人大代表、深圳证券交易所总经理宋丽萍回答记者提问。宋丽萍首先介绍了2015年深交所的工作重点。宋丽萍认为，从全球来看，创业板已经成为除了美国纳斯达克之外的最成功的创业板市场，当前正面临一轮新的大众创业、万众创新的大潮来临之际，因此应该加快发展创业板，进一步带动整个社会创新资金链高速的运转。
　　宋丽萍表示，经过十多年的努力，创业板过去五年来确实取得了一系列的成绩，板块特点日益突出，一条集场外市场、PE、VC、政府引导资金、等力量支持创新的资金链正在加速形成。
　　所以，当前正面临一轮新的大众创业、万众创新的大潮来临之际，我们认为应该加快发展创业板，进一步带动整个社会创新资金链高速的运转。
　　从全球来看，创业板已经成为除了美国纳斯达克之外的最成功的创业板市场，主要原因就是因为中国这一处于转型阶段的第二大经济体，拥有全球少有的庞大的中小企业的群体，所以我们必须抓住机遇，加快发展壮大。
　　其次，政府工作报告当中提出了，发展服务中小企业的区域性股权市场，也就是我们通常说的四板，深交所今年将发挥人才、经验、系统优势，大力支持四板的建设。在我们国家这样一个区域发展不平衡的大国，各地经济发展水平差异大，所以建设贴合区域经济特点的四板具有非常现实的必要性，区域性股权市场对于促进资本与早期创新企业相结合具有重要的意义，而且区域性股权市场还可以自下而上的弥补资本市场对区域内中小企业，特别是科技性中小企业的服务短版。
　　首先，为区域内的中小企业提供区域性的资本市场服务平台，让他们从一开始就有专业的中介和投资机构的服务，提供宝贵的创业资本和创业指导。
　　第二，促进企业信用信息平台的建设，破解中小企业信用信息孤岛的困局，来为区域性金融生态环境改善奠定良好的基础。
　　而且哪儿有信息哪儿就能聚集金融要素，例如，在重庆、武汉，银行就围绕着挂牌公司开展股权质押已经有300多亿元了。
　　三是，可以为财政科技扶持资金使用提供公开透明的平台，这样有利于社会对资金使用情况进行监督，这个作用日益凸显。比如在青岛，当地政府就将四板作为支持中小企业公共资金的投入平台。
　　四是，依托四板来确认股权，恢复股权的转让权，从而使围绕股权开展科技服务和成果入股成为可能。
　　最后，为各行业整合转型升级提供丰富的企业并购资源，就是我们很多上市公司到四板去找他并购的标的，因为他毕竟有基本的信息比较充分。另外，当地的金融机构实际已经筛选一遍了。
　　也是为提供正常的退出渠道。对于场内的上是公司来说，场外市场还是我们上市公司的苗圃，为资本市场提供一个坚实的基础，同时我们交易所市场也向下延伸服务的范围。
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买入28.0835.00买入13.7619.00买入11.8615.00买入10.16--中国创业板与纳斯达克市场制度比较研究--《学习与探索》2015年01期
中国创业板与纳斯达克市场制度比较研究
【摘要】：中国创业板成立4年以来,上市公司数量由最初的28家发展到355家,较高的成长速度证明了其调动社会金融资本、引导社会资源的能力。对比分析中国创业板制度和纳斯达克市场制度发现:一是中国创业板市场共有两套上市标准,着重关注公司的历史经营财务指标,而美国纳斯达克市场提供11套上市标准,强调做市商数量和公众持股数,弱化静态财务指标的作用;二是中国创业板采用竞价交易制度,其优势在于交易成本低,交易过程公开、透明,而纳斯达克市场采用做市商制度虽然能够活跃市场,但交易成本高、报价具有主观性;三是中国创业板成立时间短,退市公司少,退市制度的不完善是导致应该退出的公司没有退出的重要原因,而纳斯达克采用上诉聆讯制,这一方法值得中国借鉴。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F832.51;F831.51【正文快照】：
2009年10月,创业板开板仪式在深圳举行,首批28家公司的集体上市标志着中国创业板正式成立。从服务角度看,创业板是为成长型、创新型中小公司服务的市场,通过对中小公司成长的推动、对资源配置的影响、对创业精神的示范和鼓励,发挥其综合性功能。目前,中国创业板共有355家公司,
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中国创业板能否成另一个纳斯达克
来源：证券时报 文章点击数： 关键字:
　 据中国之声《新闻纵横》7时22分报道，与主板和中小板相比，创业板是一个相对高风
险的市场。以至于有人说，浑水摸鱼、刀口舔血，甘冒高风险博取投资暴利，这才是创业板最吸引人的魅力所在。为什么创业板交易存在如此大的风险？面对国际上屈指可数的创业板成功先例，中国创业板前途如何？昨晚，中央台记者冯雅采访了中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立博士&&
　　记者：投资者投资创业板和投资主板、中小板有什么不同吗？那您认为风险主要都体现在哪些方面？
　　尹中立：创业板是一个非常特殊的市场，因为在创业板上市的大多数公司的营业记录不如主板市场营经营的时间那么长，所以它蕴含的风险就比主板市场大的多。所以深交所关于投资创业板有专门的规定，要有一定经验的投资者才可以投资创业板，具体的时间是投资主板市场超过两年以上的投资者可以有资格去申请创业板开户资格。
　　记者：您认为风险体现在哪些方面？
　　尹中立：因为这些公司经营的时间比较短，所以公司的盈利模式，以及经营的可持续性存在很大的不确定性。简单来说，这个公司可能现在看着不错，但是两三年以后有可能就垮台了，投资这样的公司就可能血本无归。这和主板市场是不一样的，主板市场以大的企业为主，很少有经营不善破产清算的，但是未来的创业板市场，经营不善而破产的公司可能就比较多。
　　记者：在创业板上市，什么样的公司在中小板有明确界线吗？
　　尹中立：主要是规模上的不同，还有经营时间不一样。中小板和主板市场的标准实际上是一样的，但是创业板市场和中小板和主板市场差别够比较大，它的总股本比较小，另外盈利记录要求也不一样。
　　记者：创业板门槛非常低是吧？
　　尹中立：对，门槛低，风险高。
　　中小板是一个特殊的历史阶段下出现的特殊产物
　　记者：我们看到，也是从7月15号开始，证监会发行审核委员会将会重新开启发审会，您觉得这会对创业板造成影响吗？因为以前一些质量不错的中小企业，它可能因为证监会没有开启发审会就不能够在中小板上市了，现在重新开启发审会，可能以前想投创业板的可能不存在了。
　　尹中立：不是，创业板市场和主板市场企业上市的群体不太一样，这两者之间不存在太大的冲突。
　　记者：在国际上有没有既存在创业板又存在中小板的？国际上有没有这样的先例？
　　尹中立：国际上没有中国的所谓中小板市场，只有创业板市场和主版市场。
　　记者：咱们国家以后有没有创业板和中小版合二为一的呢？
　　尹中立：并不是要合二为一，中小板是一个特殊的历史阶段下出现的特殊产物，当初是为了筹备创业板，筹备完成之后，国际上纳斯达克科技股泡沫破灭，最后深圳的主板市场停止发行，好几年时间之后，为了让深圳充分恢复上市融资的功能和上海有区别，所以搞了中小板，中小板完全是特殊背景下的产物。
　　记者：好像在其他国家，创业板真正成功得并不是很多。
　　尹中立：对。
　　防范投资过热 深交所：充足准备防范创业板开市之后被爆炒的情况出现
　　记者：我们国家在这个时候推出创业板是时事造就吗？
　　尹中立：中小板对中国的意义是很大的，它很大程度上可以促进中小企业的融资便利，促进中小企业的产业升级和科技创新。
　　记者：您是否看好我们的创业板上市？
　　尹中立：中国的创业板市场和其他的创业板市场会有很大的差异，主要表现为中国的投资者众多，股市的交易，活跃程度会超出世界上其他任何一个国家的创业板市场。我们担心可能会炒过头，不担心交易的流动性不足，因为创业板三支总量都很小，便于个人的大户操纵股价，所以深交所做了很多准备工作，在防范创业板开市之后被爆炒的情况出现。
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中国“纳斯达克”为何留不住阿里
　　5年前，创业板在深圳证券交易所呱呱坠地之时，曾以打造“中国版”的雄心令人瞩目。截至10月29日，创业板仅有43家公司总市值过百亿元，占比仅为一成；5年间，除了万福生科这样因欺诈上市而臭名昭著的反面典型，创业板鲜有值得骄傲的代表作。
　　5岁创业板，遑论、、这样家喻户晓的世界级企业，也没能留住们出走的脚步。转型中的中国，究竟需要怎样的创业板？
　　市值只有0.57个“苹果”
　　创业板开板5年，以市值规模为标准，中国创业板已经成为仅次于纳斯达克的全球第二大创业板市场。
　　创业板迎来5周岁生日前夕，大洋彼岸苹果公司的股价屡创新高。截至美国东部时间10月28日，苹果市值高达6436.06亿美元，在美国股市科技股中排名居首，微软、谷歌紧随其后。三家纳斯达克最具影响力的上市公司合计市值接近1.4万亿美元。
　　按照深交所的统计，截至10月28日收盘，创业板总市值为2.2562万亿元人民币。这意味着其近400家上市公司的合计规模，大致只有0.57个“苹果”。
　　规模也许并不能说明问题。毕竟创业板的5年与纳斯达克长达43年的历史不可相提并论。另一组对比更耐人寻味。
　　截至美东部时间10月28日，苹果、微软、谷歌的市盈率分别为16.55倍、18.23倍和28.89倍。
　　反观创业板市场，截至10月29日收盘平均市盈率高达69.85倍，134只个股动态市盈率超过100倍，占比逾三分之一。其中，10家公司动态市盈率在1000倍以上，旋极信息超过9000倍，天龙集团更达到不可思议的约13174倍。
　　偏小的规模、畸高的估值。对于5岁的创业板而言，这是它在庆祝可喜成就的同时，不得不面对的尴尬现状。
　　优质资源不约而同奔赴海外
　　如果说，没能“种”中国的“苹果”与资历尚浅有关，那么留不住阿里巴巴，不能不说是创业板的一大遗憾。
　　美国当地时间9月19日，中国知名电商企业阿里巴巴登陆。因承销商行使超额配售权，阿里巴巴成为全球有史以来最大规模IPO。
　　创业板市场没能留住的，又岂止一个阿里？
　　上海证券交易所资本市场研究中心所作的一项研究显示，2013年共有66家中国企业赴境外上市。其中，三分之一属于战略性新兴产业，合计融资35.06亿美元，占境外融资总额的18.4%。2013年在美国上市的5家中国互联网企业合计融资总额为6.84亿美元，占2013年互联网行业融资总额的72%。
　　以重大技术突破和重大发展需求为基础的战略性新兴产业，拥有知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的共性，代表着未来中国经济转型的方向。这些本应是创业板最优质的上市资源，却不约而同地奔赴海外，这无疑值得创业板乃至整个本土资本市场深刻自省。
　　缺乏包容性是最大难题之一
　　“当前创业板的行业结构，不利于产生苹果这样的大市值公司。”华鑫证券投资总监仇彦英直言，创业板的本质应是为以高科技中小企业为主的创业企业提供融资渠道，实现资源优化配置，但当下的创业板显然难以完成这一使命。
　　仇彦英分析说，创业板企业大多集中在设计、检测、影视制作、电子元器件、医药医疗、软件、系统集成等细分行业，基本处于某一产业链中并为相关产业提供配套服务，直接面对消费者的不多。
　　“创业板中，身处千亿级以上产业空间的企业可能不足20%。与纳斯达克企业多为‘大行业中的新兴者’不同，创业板大多是‘小行业中的成熟者’。这种行业结构决定了创业板中难以崛起苹果、微软、这样的企业。”仇彦英说。
　　而在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，缺乏足够的包容性已经成为创业板发展面临的最大难题之一。
　　“目前创业板IPO标准基本上是比照主板的‘工业标准’来设计的，加上核准制的排队打分、优中选优，不仅加大了企业申请上市的时间成本，而且人为推高了创业板的IPO门槛，致使许多创新型、高成长、新业态公司很难达到上市标准。”董登新说，创业板应该有“大进大出”“大浪淘沙”的包容精神，只有这样的创业板，才有可能在未来培育出一大批伟大的民族企业。
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