初次见游客，大熊猫幼仔抱着饲养员的腿不放。
一辆小轿车和路过的火车发生碰撞，事故致2死1伤。
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　　倘若中美之间爆发一场贸易大战，那将是怎样的情景？哪些行业将被“动刀”？
　　德银大中华区首席经济学家张智威和经济学家曾黎（Li Zeng）在28日发布的研报中称，美国和中国开打贸易战，就是和全球供应链上的所有参与者开战，包括一些美国企业。
　　中国成了“背锅侠”
　　谈及这一点，要首先从中美贸易战的由头说起――在美国贸易逆差中，来自中国的逆差占比近半。去年，美国对华商品贸易逆差规模达3660亿美元。
　　德银张智威团队认为，这其中有误解。因为大约有37%的中国对美出口商品是由来自其他国家的进口商品组成的。
　　经过适当的全球供应链调整之后，该团队发现，若以商品附加值为基础来计算美国2015年贸易赤字中的商品构成，中国的占比只有16.4%，略高于德国和日本：
　　另外，中国似乎成了“背锅侠”。上述德银团队表示，美国贸易赤字规模巨大并非是这几年才有的问题，早在1999年开始，贸易赤字在GDP中的占比就超过了3%。中国在其中的占比攀升速度明显落后于美国贸易赤字比重扩增的速度，2009年还出现下滑，过去五年的占比基本维持不变：
　　转回全球供应链的话题。众所周知，中国是一个“世界加工厂”，从事着大量加工贸易。iPhone的生产就是典型例子：手机芯片来自韩国和台湾，显示屏来自日本和韩国，设计来自美国，最后这些零部件在中国组装，成为一部完整的iPhone。
　　从商品附加值的角度看，一部从中国运往美国的iPhone，实际上是韩国、台湾、日本、中国和美国自己在向美国出口。
　　德银认为，美国开打贸易战的目的有三个：1）削减贸易赤字；2）提振经济增长；3）如特朗普所说，“把就业带回美国”。
　　战火会烧到哪些行业？
　　假设来一场贸易战真的能帮助美国达成上述三大目标，就必须从特朗普的角度来分析，他究竟会采取什么手段、将主要火力聚焦在哪些行业。
　　下图来自德银，展示了所有美国主要行业去年的贸易赤字情况。其中，计算机和电子产业、汽车及零部件产业是赤字规模最大的行业，而造纸业、林业和渔业赤字规模较小。
　　显然，如果美国想有效提升自己的贸易地位，就应该将关注点集中在贸易赤字规模居前的行业里――从上图里排名第一的计算机化和电子产业，到红线处的金属产品行业，这11个行业的贸易赤字在美国贸易赤字总额中的比重高达91%。德银称，倘若将这些行业的赤字降低10%，效果就相当于平衡了所有其他行业的赤字。
　　另外一个需要考虑的角度是贸易战对本国的杀伤力，比如商品生产、产品进口等等。德银制作了下图，蓝色部分是美国国内需求，深蓝色部分是国内产品可以满足的，浅蓝色部分是由进口产品满足的，橙色代表出口。
　　可以看出，化工业和电子设备及零部件产业去年的贸易赤字规模均为600多亿美元，然而，若相比国内产品满足国内需求的比例，化工行业高达92%，而电子设备及零部件产业却只有66%，明显更加依赖进口产品，表明该产业受到进口产品的冲击更严重。
　　从这个角度出发，我们再来看看下面这张图。它展现了去年所有主要行业的国内产品和国内需求的比重。比率数据越低，也就说明其对进口产品依赖度越高，相应地，美国国内的这个产业受到的进口挤压程度就越高。可以看出，美国国内的纺织、服装和皮革制品行业受到的进口冲击程度最深，计算机和电子产业紧随其后。
　　如果完全不依赖进口，美国去年的国内生产只能满足60%的国内需求。
　　而且，一个产业对海外产品的需求比例并非一成不变，而是随着时间的推移而发生了变化，比如排在第一的纺织业。而另外一些产业对进口的需求比例相对稳定，比如基本金属。
　　综合以上因素来考虑，权衡是否要开打一场贸易战，需要考虑的因素包括：
　　1）贸易赤字规模；
　　2）国内生产将能承受多大程度的进口减少冲击；
　　3）随时间而发生的变化。
　　因此，如果美国果真要开展对华贸易战，最有可能卷入其中的行业包括计算机和电子产业；汽车及零部件行业；服装、皮革及相关产品；家具行业。
　　贸易战对美国有哪些影响？
　　接下来就要分析贸易战对美国经济增长和劳动市场的影响。毕竟，正所谓“杀敌一千、自损八百”。
　　假设美国将每一个存在贸易赤字的行业赤字比例减少10%，德银测算的结果如下图，柱状衡量经济产出影响，其中的深色部分代表其劳工报酬份额：
　　这张图说明，美国应当对贸易战的优先级目标作出划分，优先考虑哪个行业取决于政府究竟是侧重于经济增长还是就业。
　　如果美国政府想要通过贸易战最大程度地提振经济，那么拥有较高附加值的行业将进入优先考虑，比如计算机和电子产品、汽车及零部件。若计算机和电子产业的贸易赤字降低10%，则美国国内以产品附加值为基础的经济将增加180亿美元。
　　如果美国政府想要“把就业带回来”，特别是在低薪行业，就应当首先从纺织、服装和皮革产业着手。因为这个产业的劳工成本相对较低，届时其给美国国内带来的就业岗位或许是所有产业里最多的。
　　美国会有哪些行动？
　　德银认为，一旦美国发起贸易战，中国有可能开展报复行动。而且 ，没有理由相信届时报复只会局限与贸易领域。届时，卷入其中的行业可能有航空业、种业、肉食品业、木制品、皮革业和棉花产业。
　　法国兴业银行则依据现行美国法案，分析了美国总统可以用什么作为由头开展贸易战，以及有可能采取的措施。假若美国发起贸易战，可能实施的措施可能包括：
　　a）找到一个进口产品对美国国家安全存在负面影响的理由，以此征收/提高进口关税，或者新设进口配额制度，以抵消贸易战对美国自身的影响。
　　b）以大规模且形势严峻的国际收支逆差为由，将进口关税提高至15%，或者采取诸如进口配额、进口许可证等数量限制措施，也有可能这两种措施同时施行。相关措施的持续时间可能长达150天。而且，针对的国家可能不止一个，而是多个在美国贸易逆差中占比较重的国家。
　　c）海外国家拒绝承认/执行他们认为不合理、或过度的、或歧视性的美国FTA（自由贸易协定）中的权力和条款。若遇到这种情况，总统可以自主决定是否采取所谓的报复行动，包括施加关税和引入进口配额制。
　　事实上，以上的种种分析都显示，在当前这种国际化程度较高的环境下，一场国际贸易战是如何的不现实或实施起来将如何困难。所以， 德银认为，贸易战是一种威胁，目的是与中国进行谈判。
　　德银建议，中美可以寻找替代方案，以减少双边贸易不平衡。比如，中国增加从美国的进口，或者取消相关限制，扩大对美服务贸易。基于这种假设，最受益的行业可能是美国的飞机制造业，高科技企业和服务产业。
　　本文转自华尔街见闻，如有疑问，请联系公众号
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美国专家：中美贸易战一旦爆发，料将两败俱伤
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（原标题：美国专家：中美贸易战一旦爆发，料将两败俱伤）
汇通网12月6日讯——美国候任总统特朗普(Donald&Trump)上周末在Twitter上发表了挑衅中国的言论，他就人民币贬值抨击中国，并且声称中国对美国产品征收的税过高并且不公平。<img alt="美国专家：中美贸易战一旦爆发，料将两败俱伤" src=http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/b/b3/b3e50a6eccf2fec5119ac.jpg?imageView&thumbnail=550x0美国大西洋理事会布伦特·斯考克罗夫特国际安全问题研究中心高级研究员曼宁(Robert&Manning)对此认为，中美双方都会因特朗普的这些过激言论受到伤害。当世界两大经济体进行互相对掐时，全球经济将变得更加糟糕。&中美贸易美国贸易代表办公室指出，中国2015年出口到美国的商品价值约4820亿美元，比其他任何国家都要多。美国2015年对华出口商品价值约1160亿美元，两国的贸易逆差约为3660亿美元。许多美国公司依靠中国的廉价工业工人来生产商品，而美国的消费者已经习惯了大型零售卖场等地方销售的廉价中国进口商品。美国财政部的数据显示，中国持有的美国债务也超过其他任何国家。截止到9月底，中国约持有1.2万亿美元的美国国债。当美国需要借钱的时候，通常从中国借，而美国实际上永远或多或少从其他国家借钱。&&美国的立场不过，中国却仍是特朗普进行总统竞选时的最大议题之一。特朗普一再认为，中国这个亚洲大国抢了美国人的工作，令美国工薪阶层的工资低迷。贝克表示，特朗普可能不会软化他的声明，而这可能会加剧中美之间的紧张关系，即使他不立即对华采取任何激进的措施。&特朗普的过渡团队没有立即回复记者的置评请求。但在某种程度上，特朗普过去的言论还在被提及。特朗普显然认为，美国面临强大的经济压力，因此他可以利用这点向中国施加压力。在今年的总统竞选中，特朗普反复指责中国操纵，以使中国出口产品获得对比美国产品的出口优势。此外，特朗普还威胁称要对从中国进口的产品征收高达45%的关税。因为美国是中国一个关键的出出口市场，这显然会使中国面临麻烦。&
曼宁和贝克都指出，许多形式的经济惩罚对中美两国来说都有缺点。美国阻碍中国贸易将伤害中国，但美国公司和农民也可能会失去中国日益增长的中产阶级市场。贝克表示，削减贸易和经济活动将损害美国商业和商业的运作。曼宁则表示，关税的威胁可能会有相同的效果，因为许多美国企业已经建立了延伸到包括中国在内世界各地的供应链。&而面对特朗普的咄咄逼人，中国有一种能造成巨大影响的反制选择，那就是抛售美国国债。此举有可能扰乱美国金融市场，导致美元或利率出现变化。不过，曼宁指出，即使中国采取这种极端的方法，也不会给中国带来明显的优势。&
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本文来源：汇通网
责任编辑："王晓易_NE0011"
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（原标题：如果中美贸易战真的爆发……）
倘若中美之间一场贸易大战，那将是怎样的情景？哪些将被&动刀&？
德银大中华区首席经济学家张智威和经济学家曾黎（Li Zeng）在28日发布的研报中称，美国和中国开打贸易战，就是和全球供应链上的所有参与者开战，包括一些美国企业。
谈及这一点，要首先从的由头说起&&在美国贸易逆差中，来自中国的逆差占比近半。去年，美国对华商品贸易逆差规模达3660亿美元。
德银张智威团队认为，这其中有误解。因为大约有37%的中国对美出口商品是由来自其他国家的进口商品组成的。
经过适当的全球供应链调整之后，该团队发现，若以商品附加值为基础来计算美国2015年贸易赤字中的商品构成，中国的占比只有16.4%，略高于德国和日本：
另外，中国似乎成了&背锅侠&。上述德银团队表示，美国贸易赤字规模巨大并非是这几年才有的问题，早在1999年开始，贸易赤字在中的占比就超过了3%。中国在其中的占比攀升速度明显落后于美国贸易赤字比重扩增的速度，2009年还出现下滑，过去五年的占比基本维持不变：
转回全球供应链的话题。众所周知，中国是一个&世界加工厂&，从事着大量加工贸易。iPhone的生产就是典型例子：手机芯片来自韩国和台湾，显示屏来自日本和韩国，设计来自美国，最后这些零部件在中国组装，成为一部完整的iPhone。
从商品附加值的角度看，一部从中国运往美国的iPhone，实际上是韩国、台湾、日本、中国和美国自己在向美国出口。
德银认为，美国开打贸易战的目的有三个：1）削减贸易赤字；2）提振经济增长；3）如特朗普所说，&把就业带回美国&。
假设来一场贸易战能帮助美国达成上述三大目标，就必须从特朗普的角度来分析，他究竟会采取什么手段、将主要火力聚焦在哪些行业。
下图来自德银，展示了所有美国主要行业去年的贸易赤字情况。其中，计算机和电子产业、汽车及零部件产业是赤字规模最大的行业，而造纸业、林业和渔业赤字规模较小。
显然，如果美国想有效提升自己的贸易地位，就应该将关注点集中在贸易赤字规模居前的行业里&&从上图里排名第一的计算机化和电子产业，到红线处的金属产品行业，这11个行业的贸易赤字在美国贸易赤字总额中的比重高达91%。德银称，倘若将这些行业的赤字降低10%，效果就相当于平衡了所有其他行业的赤字。
另外一个需要考虑的角度是贸易战对本国的杀伤力，比如商品生产、产品进口等等。德银制作了下图，蓝色部分是美国国内需求，深蓝色部分是国内产品可以满足的，浅蓝色部分是由进口产品满足的，橙色代表出口。
可以看出，化工业和电子设备及零部件产业去年的贸易赤字规模均为600多亿美元，然而，若相比国内产品满足国内需求的比例，化工行业高达92%，而电子设备及零部件产业却只有66%，明显更加依赖进口产品，表明该产业受到进口产品的冲击更严重。
从这个角度出发，我们再来看看下面这张图。它展现了去年所有主要行业的国内产品和国内需求的比重。比率数据越低，也就说明其对进口产品依赖度越高，相应地，美国国内的这个产业受到的进口挤压程度就越高。可以看出，美国国内的纺织、服装和皮革制品行业受到的进口冲击程度最深，计算机和电子产业紧随其后。
如果完全不依赖进口，美国去年的国内生产只能满足60%的国内需求。
而且，一个产业对海外产品的需求比例并非一成不变，而是随着时间的推移而发生了变化，比如排在第一的纺织业。而另外一些产业对进口的需求比例相对稳定，比如基本金属。
综合以上因素来考虑，权衡是否要开打一场贸易战，需要考虑的因素包括：
1）贸易赤字规模；
2）国内生产将能承受多大程度的进口减少冲击；
3）随时间而发生的变化。
因此，如果美国果真要开展对华贸易战，最有可能卷入其中的行业包括计算机和电子产业；汽车及零部件行业；服装、皮革及相关产品；家具行业。
接下来就要分析贸易战对美国经济增长和劳动市场的影响。毕竟，正所谓&杀敌一千、自损八百&。
假设美国将每一个存在贸易赤字的行业赤字比例减少10%，德银测算的结果如下图，柱状衡量经济产出影响，其中的深色部分代表其劳工报酬份额：
这张图说明，美国应当对贸易战的优先级目标作出划分，优先考虑哪个行业取决于政府究竟是侧重于经济增长还是就业。
如果美国政府想要通过贸易战最大程度地提振经济，那么拥有较高附加值的行业将进入优先考虑，比如计算机和电子产品、汽车及零部件。若计算机和电子产业的贸易赤字降低10%，则美国国内以产品附加值为基础的经济将增加180亿美元。
如果美国政府想要&把就业带回来&，特别是在低薪行业，就应当首先从纺织、服装和皮革产业着手。因为这个产业的劳工成本相对较低，届时其给美国国内带来的就业岗位或许是所有产业里最多的。
德银认为，一旦美国发起贸易战，中国有可能开展报复行动。而且 ，没有理由相信届时报复只会局限与贸易领域。届时，卷入其中的行业可能有航空业、种业、肉食品业、木制品、皮革业和棉花产业。
事实上，以上的种种分析都显示，在当前这种国际化程度较高的环境下，一场国际贸易战是如何的不现实或实施起来将如何困难。所以， 德银认为，贸易战是一种威胁，目的是与中国进行谈判。
德银建议，中美可以寻找替代方案，以减少双边贸易不平衡。比如，中国增加从美国的进口，或者取消相关限制，扩大对美服务贸易。基于这种假设，最受益的行业可能是美国的飞机制造业，高科技企业和服务产业。
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本文来源：华尔街见闻
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