特朗普万亿基建 中国企业有望一展拳脚
如果特朗普的减税和税改计划能够获得通过，将吸引美国企业留存海外的资金大举回流，当然也需要更多海外资本，从而为庞大的基础设施建设计划提供资金支持。26 年前， 在莫里斯 格林伯格(Maurice Greenberg)的主持下史带会(Starr Foundation)以51.5 万美元从Paris Gallery 处购得1900 年被八国联军盗取的颐和园万寿山佛香阁西侧铜亭宝云阁的十扇铜窗，并将其无偿归还中国;2017 年，年逾九十的老人正全力推进“中国大熊猫入住纽约”(The Pandasare Coming to NYC)项目，希望在2020 年前迎接两只中国国宝进入纽约中央公园。2016 年12 月，美中关系全国委员会(National Committee on U.S.-ChinaRelations)为前美国国务卿亨利基辛格和前美国国际集团(AmericanInternational Group， AIG)首席执行官莫里斯 格林伯格颁发终身成就奖，以肯定和表彰两人对中美建设性关系作出的努力和贡献。自1975 年11 月首次率团访华以来，格林伯格至今仍保持着每年访问中国三次以上的频率。近日，在史带公司位于曼哈顿中城花园大道的总部办公室，格林伯格接受了记者的专访。美国优先，不等于要牺牲他人利益特朗普自当选以来，即宣称要施行“ 美国优先”(America First) 的执政理念——雇美国人，买美国货。此后，他更在贸易领域频下“战书”：正式宣布退出跨太平洋伙伴关系协定TPP，重新启动北美自由贸易协定NAFTA 谈判，签署行政命令调查美国巨额贸易逆差原因，贸易保护主义和民粹主义抬头明显。格林伯格认为，应当从不同的角度去理解特朗普的这些行为。他解释说：美国优先，并不意味着要牺牲所有其他国家和人民的利益。同样的，如果全球化无法为中国带来利益，中国也不会支持。至今，特朗普入主白宫已届满百日，政绩却乏善可陈：撤销和替代奥巴马医改提案几经波折在众议院险未过关，依旧面临参议院讨论;减税计划被批缺乏细节;万亿美元基建项目尚无定论……格林伯格认为，如果特朗普的减税和税改计划能够获得通过，将吸引美国企业留存海外的资金大举回流，从而为庞大的基础设施建设计划提供资金支持。4月26日，美国财政部长史蒂文姆努钦(Steven Mnuchin)和国家经济委员会主席加里 科恩(Gary Cohn)举行联合新闻发布会，宣布所谓“美国史上力度最大”的减税计划，提议将美国企业的公司所得税从现行的35% 降至15%。税改计划中提及将对美国企业留存海外数万亿资金实行一次性征税。财政部长姆努钦在新闻发布会上表示，具体税率多少仍待与国会两党的协商，但称税率会“非常具有竞争力”。在发布会之前，路透社曾报道称政府有意将企业海回利润的税率从35% 降至10%，但并未在当天的税改计划中得以体现。据凯投宏观(Capital Economics)的研究统计，美国企业海外留存资金高达2.6 万亿美元，约占GDP的14%。苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、思科和甲骨文位列美国企业海外现金持有量前五。苹果在海外持有大约2300 亿美元现金和其他短期投资，苹果CEO 蒂姆库克也曾表示，若税负得以减轻，苹果愿意将海外利润汇回美国。“当然，即便这些海外资金回流投入到基建项目中，资金依然是不够的。我们需要海外资本的参与。”格林伯格认为，中国企业有望在其中“一展拳脚”。
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今年全国两会期间，农业供给侧改革成为最热门的话题之一。应当如...中金宏观：美国海外留存资金回流有何影响？_网易财经
中金宏观：美国海外留存资金回流有何影响？
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美国候任总统特朗普在竞选时承诺，将对跨国公司汇回美国的海外留存资金给予税收优惠，税率从35%降至10%。这会导致多大规模的海外资金回流？有何市场涵义？
（原标题：中金宏观_美国海外留存资金回流有何影响？）
美国企业留存海外资金达2.6万亿美元，约为美国GDP的14.1%。在现行税收体制下，美国对跨国企业海外汇回利润征收与国内所得相同的企业所得税（国外缴税可作抵扣），而对未汇回利润延迟征税，直至其汇回。美国当前35%的企业所得税是主要OECD国家中最高的，也比很多新兴经济体的税率高。出于避税动机，一些美国企业选择将很大一部分利润留存海外，以现金和现金等价物持有或用于海外再投资。据美国国会税收联合委员会（Joint
Committee on Taxation）估计，美国企业未汇回海外利润存量在2015年底高达2.6万亿美元（预计流动资金在1万亿美元左右）。按国际收支口径，美国2015年对外直接投资的海外利润为4,130亿美元，其中用于再投资的部分高达3,044亿美元，意味着当年73.7%的海外利润滞留在外。从上市公司数据看，科技和医药企业是海外留存资金的主要持有者，又以苹果（2,160亿美元）、微软（1,089亿美元）、思科（598亿美元）等硅谷科技公司为主要代表。2004年税收优惠曾吸引高达3,620亿美元海外留存资金回流美国。2004年通过的《本土投资法案（Homeland
Investment Act）》对回美国投资给予两年的期（Tax
Holiday），期间汇回利润适用税率为5.25%，远低于法定税率35%，而其前提是企业将这部分资金用于国内投资、创造就业和偿还债务。仅2005年，该措施就吸引了高达3,000亿美元海外利润，占2004年美国海外留存利润总额8,040亿美元的37.2% 。其中，辉瑞（PFE）、默克（MEK）、惠普（HPQ）、强生（JNJ）和IBM汇回最多，合计880亿美元。该税收优惠的影响还是相当显著的，但并非所有回流资金都用于了实际投资，而是有很大一部分被用来增加分红和股票回购。例如，有研究表明，1美元汇回实际对应近1美元股东支出——0.15美元分红和0.8美元回购。特朗普减税计划若能带来20~30%留存资金回流，则对应5,200~7,800亿美元的流入。目前尚不清楚新政府计划的设计细则，但它可能类似于此前的税收优惠期方案，在一段时间内对汇回利润执行10%的税率。我们判断，本轮减税的影响比2004年更加温和，但可能更加持久，因为：1）优惠税率更高，10% vs.
5.25%；2）持有海外资金的机会成本更低，目前美国国内融资成本仍然较低，BBB级企业债利率为~3.92%
vs. ~5.54%，相应地，目前美国企业所持国内资金充裕，标普500指数非金融企业在手现金达1.55万亿美元vs.
0.60万亿美元，占总资产12% vs.
8%；3）等待成本更低，特朗普减税计划还包括将企业所得税从35%降为15%，如得以执行，优惠期后汇回海外资金所适用的税率仍将是显著下降的。整体看，若假定税收优惠推出后1年内有20~30%海外存量，则对应当年约5,200~7,800亿美元；同时，考虑到企业所得税显著下调计划，后续资金回流将更加持续。回流资金在美国的最终用途取决于特朗普总统其他经济政策。如果缺乏更好的投资机会，那么股票回购和增发股息或成为主要去向。相反，如果新政府切实降低国内企业所得税和减少行业管制，美国本土投资机会增加，那么回流资金会更多地用于新投资。有望增加美国财政收入520~780亿美元，可用于支持基建投资计划。若有20~30%留存资金回流，这项减税计划将因税基扩大给美国带来一次性520~780亿美元的财政收入。新增税收收入可用于弥补赤字或扩大基建投资，尤其后者被视为特朗普新政另一重要内容。增加股东支出，助推资本市场阶段性表现。2004年税收优惠期安排带来上市公司的回流资金多用于了股票回购和股息支出。回购将增厚每股收益，有助于支持股价在短期内的表现。如我们强调的，股东支出多少还取决于美国本土其他投资机会。对美国国内投资和就业创造有一定的提振作用。从2004年的经验看，汇回资金被企业直接用于扩大投资和创造就业的份额并不高。当前，美国企业在国内持有资金较为充裕，而且拥有大量海外留存利润的美国企业多为科技公司，对于固定资产投资和一般就业的边际贡献相对较低。当然，尽管有各种漏出，税收收入和股东收入增加最终仍将会传导至美国总需求，有增长和通胀涵义。
推高美元实际有效汇率。以上测算的回流资金规模占美国的2.8~4.2%，是2015年美国金融账户下净流入资金的2.7~4倍。这一规模的额外资金流入可能会推高美国通胀，甚至导致经济或资产价格过热，推高美元实际有效汇率。由于留存海外资金75%以上已是美元，资金回流对美元名义汇率影响或相对有限。总之，汇回利润税收优惠是特朗普减税计划中值得关注的一项重要政策措施。如落地执行，它将给美国带来可观的回流资金，对于美国经济和全球流动性都有一定影响，不容小觑。
本文来源：网易财经
责任编辑：惠杨_NF5623
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导读：美国人希望资金以美元的形式回流美国可不是为了制造业。原因如下：
1）美国的制造业有优势的产业不存在价格竞争，比如大飞机等。而没有优势的产业，比如纺织，普通设备制造，即使资金回流，那些拥有资金的资本家并不会投入钱到这些制造业。而美国加息，美元强势，其实对美国制造业并不友好。
2）美国希望资金回流美国，肯定是美元回流，那么对于其他国家，一但有资金抛弃本地货币，兑换美元，会造成流出国汇率大跌，毛熊，阿根廷，包括前段时间人民币。会造成对方恐慌，陷入经济危机。而那些兑换美元的人，不一定是美国人，包
美国人希望资金以美元的形式回流美国可不是为了制造业。原因如下：1）美国的制造业有优势的产业不存在价格竞争，比如大飞机等。而没有优势的产业，比如纺织，普通设备制造，即使资金回流，那些拥有资金的资本家并不会投入钱到这些制造业。而美国加息，美元强势，其实对美国制造业并不友好。2）美国希望资金回流美国，肯定是美元回流，那么对于其他国家，一但有资金抛弃本地货币，兑换美元，会造成流出国汇率大跌，毛熊，阿根廷，包括前段时间人民币。会造成对方恐慌，陷入经济危机。而那些兑换美元的人，不一定是美国人，包括俄罗斯人，阿根廷人，中国国籍本地人，兑换成美元，把钱汇入美国买房炒股，一方面美国的租金回报比较高，另外，美国房地产价格在走强，持有3-5年，回报会不错的。3）美国等其他国家经济恶化，资产价格大幅缩水，然后美国宣布再次QE，美元贬值，那些美元又再次涌入其他国家，兑换成本地货币，用便宜的价格买入本地资产。实现了剪羊毛的流程。目前看，中国的对策是，控制汇率，迅速贬值，然后强势维持在一定的数值。另外，同意xin大神说的引爆美国股市，让美元资产无法找到投资点。这场博弈还在进行中，如果中国能够去除石油美元，呵呵，美元将来未必就是值得兑换的品种，或许人民币是更好的兑换标的物。估计习总最近和沙特谈得不错。本文内容为我个人原创作品，申请原创加分
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更多精彩内容美国资本回流影响或大于美联储加息_新浪新闻
12月15日凌晨，就在特朗普会见美国科技巨头公司掌门人的同时，美联储主席耶伦宣布加息。耶伦和特朗普几乎同时翻开了美国历史的新篇章。但是特朗普鼓励美国大公司资金回流对美国市场带来的影响，恐怕要要远超美联储升息。美国IPO资深专家Lise Buyer对第一财经记者表示：“美联储12月的加息已经被市场广泛预期，短期对市场不会造成很大影响，因为即使加息之后，美国利率仍然维持在历史低点。而特朗普如果采取减税措施支持美国海外资金回流，对市场的影响将更为巨大。很显然，很多公司会用回流的资金去做本国本土的并购，这也将带动明年全球并购市场掀起一轮高潮。”作为吸引大公司回归的激励，特朗普开出了“把税收从35%大幅下调至最低10%”的优惠条件。如果特朗普的减税承诺兑现，将会有海量资金从海外流回美国。包括苹果、思科在内的现金流富裕的科技公司大部分的资金都位于海外。企业可以用这些资金来进行回购，分红和收购等一系列市场行为，好处也是显而易见的。“这对于初创企业和风投来说是个好消息。”帮助Uber成功打入纽约市场的硅谷投资人Tusk Holdings创始人CEO Bradley Tusk对第一财经表示。这些回流美国的资金除了被大企业用来大举进行收购以外，还将助推美国科技公司IPO进程。2008年以来科技公司IPO逐渐放缓，今年美国科技公司IPO再创新低。改变这种状况的最好方式就是通过并购。美国资金回流将为现有的投资提供一个全新的渠道。Buyer对第一财经记者表示：“明年的IPO市场会非常值得关注，因为一方面很多以科技公司为代表的创业公司经过一段时间的增长已经证明了它们的生存能力。他们快速成长并且已经具有盈利能力，到了可以IPO的时候。但是另一方面，美国新政府的政策仍然有诸多不确定性，这会造成资本市场的波动，波动性对于IPO市场不是一件好事。”Lise指出，如果明年美股持续向好，无疑将推升IPO的热度。2000年以来，美国创业公司IPO数量急剧下降。最新的统计数据显示，相比十年前，美国上市科技公司的数量已经减半，很重要的原因是科技公司的融资金额越来越大。2004年谷歌上市前只融到3600万美元，而十年后，Uber从一家公司融到的资金就是谷歌当年的100倍!据Buyer介绍，Uber偏向于保持私有化的状态，IPO的可能性较小。不过社交媒体Snapchat的IPO值得关注。此前包括《华尔街日报》在内的媒体对Snapchat的IPO进行曝光，Snapchat预计在明年3月份正式挂牌，估值将在250亿美元以上。纳斯达克CEO Bob Greifeld表示，让上千亿美元的海外资金外流将会成为特朗普上任后的首要任务。他说，特朗普的这一计划执行起来并不难，这也是纳斯达克愿意看到的。“如果资金回流成本很低，美国企业是愿意这样做的，这将影响所有的行业。而且在奥巴马政府任期内，已经做了很多努力，达成了资金回流协议，这对特朗普来说是垂手可得的成果。”Greifeld表示。充裕的资金还将推动美国行业并购和整合的趋势。在Tusk向第一财经记者提供的一份他所预测的明年十大科技趋势中提到，更多并购案将会出现。“美国司法部和贸易委员将会分别在不同方面和角度去兼管理并和收购事宜，这意味着监管机构间的摩擦将减少，会出现更多的行业间整合和并购。”Tusk表示。他还强调，尤其值得关注的是AT&T并购时代华纳的案例，“特朗普竞选时曾公开对此表示反对，但要知道竞选和执政往往是大相径庭的。”他说。此前，特朗普的坚定支持者Peter Thiel表示：“特朗普是一个好战者，但是他也会非常包容。竞选和执政完全是两回事，我们要相信他。”特朗普和这些科技大佬们讨论包括移民倾向，贸易行业和气候变化等在内的充满争议的话题。尽管担忧情绪笼罩，不过在税收改革和放松管制的乐观因素影响下，硅谷的科技大佬们仍然有可能在“特朗普帝国”中寻求一线希望。而特朗普的最新经济顾问团里，也加入了特斯拉CEO埃隆-马斯克(Elon Musk)和Uber CEO 特拉维斯-卡兰尼克Travis Kalanick两位创业公司大咖。
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