炒股除了盯着自己碗里看着锅里，还可以看看别的锅，比如美股，比如港股。孔子和耶稣都说：亏钱的各有各的不幸，赚钱的往往是相似的。股市赚钱，往往是相通的。
　　这边厢，A股在略显沉闷的格局中重心缓慢上移，仿佛进入一个窄幅整理的小箱体。
　　那边厢，港股慢牛以稳健的气势持续创反弹以来新高。
　　上证指数周五收盘3078点，离2015年6月的前高点5178点需再涨68%，离2007年10月的6124点需再涨一倍。
　　恒生指数周五收盘24099点，离2015年4月的前高点28588点需再涨18%，离2007年10月的31958点需再涨32%。
　　个股活跃，隔壁老王前段时间在股市赚了些钱，就是看多了股评，仿佛每周甚至每个交易日都是“关键时点”、“方向选择性突破的关键点”。昨天他来借辣椒面，看见我在电脑上复盘港股行情，就是下面这个恒生指数日线图：
　　相比之下，上证指数的图够稳健、不够漂亮：
　　港股牛市
　　老王忍不住问道：“A股每天都有人说今天要选择方向，记得你说港股已经走成小牛市样子了，你纵横港股八九年，说下这到底是什么名堂？”老王补一句说：“听说腾讯很牛。”
　　我回道：“以前我是说港股小牛市，现在应该把“小”字去掉，今年恒指两次突破半年线，突破后已经继续涨了三个半月，有效突破年线也近3个月，已经从周线级别的行情，升级到月线级别的行情了。也就是我们常说的牛市。”
　　今年6月“外资抄底论”最热的时候，我是唯一一个从翔实数据出发提出“资金抄底方向是港股，不是A股”的新媒体人（同时提出A股会以自己的方式运行，即使外资抄底论不属实也不宜看空A股，A股大趋势是健康发展的。）。6月份恒指尚处于箱体无序震荡状态，当时我提出这个观点，虽有资金流向数据支撑，认同的人不多。结果，7月份恒指就形成了向上有效突破，稳健而持续地刷新反弹高点。
　　这段时间，很多人都被腾讯刷屏了。腾讯的市值成为了亚洲第一，今年3月份起更是连涨7个月，成为香港表现最突出的股票之一。
　　不过，腾讯在港股算是一个孤例，香港本土缺科技龙头公司，内地科技公司除了赴美上市就是在A股上市，赴港上市属少数；科技股在香港市场的占比低，除了腾讯外，对大盘的影响很小。从数据可以看出，科技股，不是支持港股大市扶摇直上的主动力。
　　地产为王工商为后
　　要回答老王的问题，首先就要厘清一个问题：
　　港股这一轮牛市，领涨力来自哪里？
　　根据数据宝监测，港股走强，从对指数的贡献度看，地产股贡献最大，次之是能源类、商业类股票。
　　恒生地产分类指数涨18.27%、恒生工商分类指数13.82%，是恒指今年走出牛市行情的最主要拉动力。
　　恒生地产类股票今年全数录得涨幅，地产蓝筹股大多今年累计涨幅在两成以上。九龙仓集团、新世界发展、新鸿基地产均上涨超过30%，李嘉诚的长实地产也上涨两成。
　　恒生工商类个股涨幅第一名是金沙中国有限公司、腾讯控股、中国神华、中国海洋石油、港铁公司。金沙作为澳门博彩业三大巨头之一，目前处于2014年熊途的一波大反弹，今年暴涨42.65%，目前股价距离2014年历史最高点58港元仍需上涨65%。除了腾讯等少数科技类个股外，能源股的反弹，也是今年港股的另一大主流。中国石油化工股份今年涨22%位列恒生工商类股票第六名。
　　恒生中国内地100指数成份股今年以来表现最好的股票名单中，腾讯排在第三。前五名是瑞声科技、吉利汽车、腾讯控股、玖龙纸业、碧桂园。从行情观察，可以看到赴港上市的内地企业涨幅居前的也是传统产业为主。
　　为什么是地产股？
　　港股的情形是不是看起来有些熟悉？A股今年的地产、能源类个股不是也表现很好吗？
　　那是大家对万科A上月创历史新高而对地产股看法有误区。
　　A股市场地产股今年的表现并不好。深市地产指数今年累计下跌13%，考虑到地产指数去年涨了61%，今年的回调或是对去年涨幅的校正。再看下，沪市地产指数今年累计下跌9.5%，去年涨幅为5.34%，去年以来该指数总体是下跌的，那么去年、今年的低迷是对前年涨幅的校正？
　　一个隐含的逻辑是市场对楼市前景比较谨慎，不知道悬在头上的达摩克利斯之剑什么时候掉下来刺破泡沫。
　　问题来了，港股的地产板块为什么会反而成为领头羊？
　　不如我们从一些数据来观察A股、港股的地产股的差异。
　　受房地产调控政策影响，地产公司在A股融资难，2007 年后在A 股上市的开发商很少。目前中国前二十大开发商有14 家在香港上市，仅6家在A 股上市。
　　在香港上市的地产股，无论是已被纳入沪港通的大中型地产商，或是下一步即将被纳入深港通的中小型地产商，与A 股同业相比，估值均存在大幅折价。统计显示，30多只房地产主营业务港股中，来自内地的开发商平均总市值为70亿港元，平均市盈率为不足6倍，平均股息率为5.1%。（注：港股一些低估值有会计准则因素，两地同业估值直接对比有不当处，但香港市场地产股实际估值还是比A股低很多，以后另开一文详讲。）
　　看出什么来了吗？
　　同行业的高股息、低估值，总有补涨起来的时刻。
　　十几年前香港上一次房地产泡沫破裂以来，港股房地产板块很久没有这么火爆了。
　　地产股相对于大盘的跑赢程度看上去有点过头，其估值仍远低于二十年前的水平。数据显示，恒生地产股指数目前的市净率为0.8倍，远低于1997年时的2倍市净率。目前，MSCI世界房地产指数的这个指标为1.7倍。
　　有的分析师如是说：放到国际背景下看，香港地产股很便宜，反弹行情有逻辑。
　　与美股神同步
　　港股今年的走势与其说关联A股，不如说跟随美股。美股今年最大特点就是地产股、能源矿产股这两类传统股票的崛起，带动美股大盘不断创出新高。而苹果公司代表的科技类个股虽难言走熊但对大盘缺乏贡献（一大原因是前期表现好，缺乏新的前景刺激因素后续乏力）。
　　资本现在什么偏好？
　　数据宝监测到，过去几个月港股通持续呈现资金净流入，国内的机构资金就是主力，布局要点主要是港股市场有一批估值低、业绩稳健的龙头企业。
　　大多数港股方向性很强，机构看好就一路买一路涨，机构看淡就一路卖一路跌。和A股不同，港股的机构如果判断一家公司性质或前景有变而卖出，可能之后都不会再买回了，很少有玩波段的概念。所以炒港股的人一般不会和趋势作对。
　　港股估值长期处于低位，市盈率水平已触及历史底部。2013年中期至2014年中期，港股和A股的估值基本相当，都在10倍市盈率左右，之后A股市场在2014年下半年后大幅度上涨，但港股并没有跟随上涨，当A股估值在2015年6月开始剧烈调整时，港股却出现了跟随式下跌。目前A股的估值较5178点时当然已经大打折扣，但仍高于过去两年的平均水平，港股的估值却低于过去两年的平均水平，处于十年来的底部，基本接近2008年金融危机之后的估值水平。
　　全球主要股票市场相比之下，包括美股在内的其他主要股票市场市盈率都在13倍以上，港股这种10倍以下的整体市盈率非但相对于A股，相对全球市场都是罕见的低。
　　低估值的蓝筹股，以及业绩向好前景向好的新兴行业股票，是本轮行情资金对港股的重点照顾对象，这一资金趋势持续数月仍未改变。
　　新一波潜流
　　实际上，港股一个不太引人注意的潜流，是金融股逐渐补涨。和上证指数类似，金融股对港股主板指数而言权重最大、影响最大，实际上中银香港、建设银行、交通银行、东亚银行今年累计涨幅均在20%以上，但以前对港股大市影响极大的龙头还没开始表演。
　　香港市场金融股影响最大的三只金融股当属汇丰控股、中国人寿、香港交易所，今年表现都不好，汇丰控股今年累计上涨2%，香港交易所累计上涨8%，中国人寿更是累计下跌12%。
　　看周五盘面就知道了，金融股群起蠢动，成为港股大盘最耀眼的明星，香港交易所上涨5.54%（全年涨幅大半是当日贡献的），中国人寿涨4.14%（连涨三日合计涨10%形成“红三兵”突破年线）……
　　这是周五的恒指成分股表现，感受一下金融地产板块的新风貌：
　　不管是A股、港股，板块轮动，或者换句话说板块之间的相互拉动是通用规则，地产起来，金融没理由躺在地上，这可能是下一阶段值得观察的领域。
　　我一直这样看待股市的波段操作：资本如水，洼地总有被漫灌的时候。
　　所以回答老王说：A股每天涨停的股票很多，就是很难抓住，手上一些处于低位徘徊、基本面没有恶化的股票看起来半死不活，但是丢了这些股票，也可能丢了将来股票账户市值崛起的筹码。
　　一个观察窗口
　　末了，给大家提供一份港股的高股息率股票名单，这只是为了本文“不走空”，并非建议介入这些股票。
　　要观察港股，就得看点和A股不一样的东西，股息率就是一个很好的窗口。从股息率来看，港股股息率高于沪市，远高于深市。
　　但股息率只是炒股的观察窗口之一，大部分股票的年波幅都远大于股息率，根据股息率去选股票是远不够的，在同行业、同类形态的股票中比较安全边际的时候有那么一丁点参考意义。
　　今天我请数据宝的美女统计师制作了一份港股的股息率排行榜（部分股票的高股息率源于行业会计政策，以后有时间再详细解剖给大家看），美女统计师说，统计出的这些股票都是高股息的，数据宝的数据库中对港股除权除息的数据处理暂时有些复杂，为免误导读者，股息率具体数字就不列出了，大家随便看看估值吧。
　　与本文相关的两篇文章：
　　外资抄底A股？真相让你一惊！
　　美股创新高 A股你在哪里（附：美股最牛股集中营）
　　数据宝
　　数据宝（shujubao2015）是证券时报股市大数据新媒体，原创作品享有著作权，转载请保留全部版权标识。美元和美股。美股里的道琼斯最近连创历史新高，虽然是一溜小阳线，但走牛的韧性十足。从图形上短期还看不出有什么做空的理由。从别人的分析文章看，美股走牛是因为业绩改善，利率极低。我觉得，在一个全球化的时代，美股已经不能简单看出美国经济的晴雨表。道琼斯三十种股票里，基本都是世界级的跨国大公司，到底是美国经济好，还是这三十只股票的业绩好呢？公司业绩美国市场占比有多大呢？
我觉得不管是标普五百还是道琼斯三十种工业股票，都展现的是这些股票强大的盈利能力，在目前这个历史罕见的低利率时代，它们即使再欧美高失业率的情况下，依然有强大的获利能力
美国基础利率自从日降至几乎为零，有四年零三个半月了。世间的事，都是好坏参半的。次贷危机，金融市场信贷强力搜索，没有对手盘，美联储充当最大的对手盘。把民间的本该增加的负债通过QE系列背在自己身上。民间的负债率在下降，财务在改善，道琼斯在上涨。而美国的负债率也从90%增长到110%附近。民间财务条件的改善，并不代表就有信贷扩张的基础。从美国大企业手持现金量继续升高可以看出。产能过剩，没有扩张基础。民间负债率虽改善，但还不足以引发信贷扩张带来的消费增长。美国的失业率还是非常高，居民收入虽改善，但有高失业率压制，不可能走高，所以，美联储不担心通胀问题。
长期的低利率，货币泛滥，不可能一点副作用没有。资本必然有一定的错配。如同纳斯达克垮了，美联储强力降息，降低高科技崩盘带来的冲击，资本错配到房地产市场和无信用消费者的信用扩张上。次贷危机爆发，从高科技崩盘变成更大的金融危机。
次贷危机后，美联储一连串动作，看似合情合理。但美国财政负债率直线上升。美国不可能是小鬼子，小鬼子即使到今天——国家负债率到230%，而其民间财富还是远超过这个230%负债率的。只不过这个问题将来，通过一次大危机，一次性解决民间和国家债务负担问题。美国民间几乎没有存款，美国没有渡边太太。美国的负债率若是再继续升高，高企的负债率，资本市场一定会对利率形成压力，若是那样，就是恶性循环，走高的利率带来更高的负债率，用不了多久，美债就崩了，但这些假设是不可能发生的，因为美联储不是吃素的。美元的二百年历史，不可能这么简单就崩了。
我觉得美债负债率问题，是一个非常大的问题。不管是财政悬崖还是提高债务上限，这一系列缓兵之计，当美国民间市场恢复正常运转，美联储一定会马上采取压缩债务上升速度这个最紧迫的任务。一年7%债务率上升，不加控制，越往后越快。资本市场是最聪明的，虽然暂时忽略这个速度问题，但不可能永远忽视。可持续的，可控制的债务上升，才是资本市场想要的。
增收节支，是后市必须的，让资本市场看到比较明朗的未来，让市场相信美元和它背后的国家制度是可信的。否则，资本市场一定会加倍报复的。所以，我相信不远的将来，美国强力收缩是一定的，这个收缩美国市场是可承受的，因为经历过次贷危机后，美国市场抗打击能力增强。
美元作为基础货币，若是开始收缩，美国本土市场信用开始收缩，全球都会跟着收缩，美元会随着美国的收缩而回流美国。那种收缩是全球性的，是负债率增加而产生信贷收缩，收缩是二战以来最强力的。
这个收缩的后果以及具体表现俺想不明白。我想，如果美国不收缩，继续以7%每年的负债率上升，资本市场会绕的了它吗？若是资本市场开始报复这个负债率，那美联储的前瞻性又在哪呢？而美联储自我增加负债率，这种暂时性安排，根本就没解决实际问题。它一直在回避美国本土市场信贷扩张带来的国家、民间整体负债率一直在走高的现实。经济不调整，信贷不压缩，钱花了，欠钱了，最终这个债务谁来还。即使美联储想转嫁这种债务负担，怎么转嫁呢？
美元的贬值应该是有序的，不能是因为负债率上涨带来的信用贬值，那种贬值是不可控的。代价是巨大的。三十年前，美国已经预演了一把，代价是基础利率加升至20%。强力压缩负债率，增加美元信心。
我觉得和美元信用问题相比，其它都不算什么问题。那么为了这个信用收缩，一定是必然的。先收缩，降低赤字，降低负债率增长速度。收缩几年之后，稳定住市场后，再采取里根时代的自由主义，放松对经济管制，从美国经济增长中，获得税收增加，以及债务降低。也就是先收后放。
黄金这个看门狗，一直紧盯着美元的负债率问题。从十几年前的最低点253美元涨到前年的1922美元，涨幅约7.6倍，上次美元脱钩黄金时的第一波上涨是从35涨到185，涨幅涨幅5.28倍。本次第一波上涨，涨幅和时间已远超四十多年前的水平。美联储的钢丝走的很微妙
大盘前天3月20日反弹2.65%，成交量不过放大到2027亿，自从3月7日的2518亿后，大盘一直缩量在2000亿之下，3月20日是近期唯一成交量上2000亿交易日。
A股是一个炒作市场，没有成交量，就没有上涨。实在涨不动，找出个狄马克说事。一个狄马克就能把大盘忽悠上去吗？！
市场上就那么点钱。两拨人敲锣打鼓，摇旗呐喊，拼命忽悠资金进场。这边是金融股里的银行、券商上下翻飞博眼球，那边是垃圾、题材、小盘股狂拉板吸引注意力。弄得这点钱反而不知道是该看耍猴的呢，还是看脱衣舞表演呢？反正人家狄马克说了，大盘今年最低点是2232，下跌没有空间，从1949反弹幅度为48%，能见到2884点。很多人以为自己聪明，不等2884点，涨到2800点或2700点就跑。目前，可以踏实的耐心等。嘿嘿，您就慢慢等吧。
为什么中国人寿为代表的保险股走势如此无力？连反弹的劲都没有。中国人寿17.48元收盘价，比2011年9月历史最低点14.48元整低3元。有多少蓝筹股，长庄股借这次反弹在做战略性、历史性的撤退呢？那些年被忽悠进四川长虹里的股民们，你们的生活还好吧，十五年了，您慢慢等着分红解套吧。
有多少人，多少资金借着这波反弹在撤退。2009年~2010年大盘在2800之上做反复倒仓，最终把大部分筹码套牢在2800点之上，那些筹码十年内能解套吗？我很怀疑，我也很替那些傻B感到悲哀。他们是庄家、政治的牺牲品。
如今市场从2011年底到现在，一年半的时间，围绕着2300上下，做第二个筹码成交换手密集区。大约是这个区间，换手率是非常巨大的，这个区间的换手率虽然无法和2800点之上的换手率相比，但这一年多的反复，换手个四五遍总是有的吧？一旦下破2250并站稳，您说，超级主力还有胆量再拉回到这个密集区里吗？即使它有这个胆子，市场认可吗？一旦逆市太过分，自己的下场也许比德隆系还要惨。
所以，现在是一个很微妙的时候。在有限的剩余资金，这个前提下，既要完成对于很多大蓝筹股的战略性出货，又要维持住这个成交密集区的不要跌破。一旦破位，树倒猢狲散，别说出货了，一系列问题可能都会被牵出。
去年底时，很多银行股价格都跌破净资产，这种悲观的市场状况，超级主力根本就无法出货，若当时强行出货，货没出多少，也许把中国的金融危机这个概念砸出来了。所以，再大的困难也要拉起来，高位能蒙多少傻b算多少。
今天拉民生银行，明天拉平安银行，后天拉中信银行。反反复复，博眼球关注，可怜巴巴的等待傻b们接盘，可就这么点钱，怎么分啊。只能是在高位反反复复的折磨大盘，折磨看多和看空的人。直到它们出了大部分筹码，或者实在维持不住2250这个点位。
其实从简单道理来说，任何想吃货或发动一轮大行情，银行股是大盘股，起始阶段不可能放出这么大的量，因为这种股票都是机构长期持有的，既然是大行情，这么大的成交量的抛盘来自哪里呢？散户有这么大的能力吗？即使有，主力接了这么多的筹码，成交量应该相对缩的比较厉害才对，后续怎么不见缩量。反而出现，一、两根大阳线，一溜小阴线。这种组合已出现两次。
也许主力在这个位置出不来太多，冒险强行再拉起来，但万变不离其宗，这点成交量，主力心里应该有数，拉的再高，也吸引不了太多的资金进场接货，反而适得其反，手中的筹码反而更多。
我不相信1949点之下这辈子再也看不见了，就像当初我不相信很多次反弹的起始低点，不是从此之后的最低点。退一步说，即使1949点是最低点，大盘也会反反复复在2300这个位置反复的折腾，直到把2800之上的筹码全换下来。也就是说，这个位置的换手率要比2800之上那个换手率高很多才可能。再过几年能换完就不错。
有新资金进场时，我们能感觉到，有新的热点出现时，大盘也会有表现。但绝对轮不上银行股、保险、房地产，这一系列板块的前期大牛，将来都可能会像四川长虹一样成为死股。什么环保、石墨烯、3D打印，全他妈的扯淡，不过是炒作的借口罢了。况且，这些小热点捆一块能有银行板块的几分之一呢？！
一旦2300这个成交密集区换手很大后，大盘破位，破位理由比如经济变坏，房地产泡沫破灭等，将来，我们可能会像看待2800点之上成交密集区一样，看待今天很多人还在搏杀的成交区间。若是如此，大盘也许还要再撤退几百点甚至千点，换一个更低的点位区间去玩耍。
炒股没那么复杂，有很多前车之鉴可借鉴。日经225指数最近半年多时间反弹的非常猛。几个月反弹了50%以上，即使昨天的本轮反弹最高点12650点，也比这十年的最低点12787点位还要低。
一个经济模式的破灭，股指会反复向下，如同上升没有止境一样，下跌的时间和点位也是无穷尽的。2008年的最低点6994点是日经225指数从此之后的历史最低点吗？谁敢说？我赌它不是！
我们的出口导向性经济模式在一点点破灭，内需型的纯粹是扯淡！有限的中产阶级，有多少财富被套牢在房子上，他们今后十年、二十年都指望不上，他们要还月供。指望八亿农民工吗？稍涨工资，中小企业就倒闭。没有制度的改善和效率的提升，财富增加都是胡说八道。印钞只能是对存量财富的伤害，因为这是一个全球化的时代，这是一个流动的资本世界，此处不留爷自有留爷处。
2444点是当初的1783点吗？我不知道，也许是，也许不是，但没经历过肃杀阶段就开始大牛市，从历史角度是不太可能的，从实体经济感觉也是不可能的。
经过2012年的横盘，2012年底到现在的反弹，也许下一轮杀跌要痛快一些。但反弹的幅度，反弹的成交量、换手率都不是太理想，这点也就决定了后面即使杀跌，主板市场还是跌不痛快。也许跌破1949的之后还会有反复，总之，无限的向低迷靠近，向半死不活发展。
中小板，尤其是创业板的杀跌将非常痛快。可惜，我找不到能做空中小板、创业板的工具，否则，那是一笔多么确定的财富啊！！！
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