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再融资被否案频现 人民日报发文称低价增发涉嫌利益输送
编者按：3月以来，A股频繁出现上市公司的定向增发方案在股东大会遭到否决的案例。数据显示，仅3月份上半个月，就有渝三峡A、天富热电、金山股份三家公司的定向增发预案遭股东大会的否决。人民日报发文称，如果大股东参与增发，上市公司可能通过刻意隐藏利润、释放利空消息的方法打压股价，从而实现以低价格向关联方发行股份的目的。=====本文导读=====
【A股频现再融资被否案】部分上市公司低价定增频遭狙击3月份以来定增被否上市公司一览：金山股份“降价”增发遭否 凸显中小股东话语权天富热电：欲大幅下调增发价 遭到网络投票“制止”渝三峡A：定增方案被否 或因中小股东担心利益受损【相关评论】频现再融资被否案 人民日报发文称低价增发涉嫌利益输送(本文)=====精彩阅读=====A股频现再融资被否案 增发价过低伤害中小股东利益3月以来，A股频繁出现上市公司的定向增发方案在股东大会遭到否决的案例。作为再融资的主要方式，定向增发通过向少数特定投资者发行股票融资，既不从二级市场拿钱，又可以借此上项目增加公司发展后劲。这样的“利好”消息，股东为何不领情？究其原因，还是增发价过低伤害了中小股东利益。定向增发被否案接连出现定向增发，又称非公开发行，是指上市公司面向不超过10名特定对象（包括机构投资者和控股股东）发行股票，实现融资或资产重组的过程。自2006年证监会推出再融资管理办法以来，定向增发颇受上市公司的欢迎。仅在2011年，A股上市公司的定向增发融资额就超过2000亿元，接近IPO的融资水平。今年以来，上市公司定向增发的需求依然强烈，然而，势头却开始遇挫。渝三峡A（000565）就是增发受阻的典型。去年4月，渝三峡A公布定向增发预案，增发底价为13.81元。在随后召开的股东大会上，这一议案获高票通过。然而，由于去年下半年股市急跌，今年2月中旬，渝三峡A公布新方案，增发底价为6.17元。3月9日，渝三峡A召开股东大会，这一方案被中小股东联手否决。此外，天富热电（600509）、金山股份（600396）的定向增发预案也在日前遭到否决。大量的否决票来自网络环节，这显示中小股东是否决主力。这3起案例有一个共同点：上市公司修改了增发价格。其中，天富热电的增发底价从2011年的10.34元降至7.61元，金山股份的增发底价从2011年的8.2元降到6.1元。低价增发被指有“利益输送”之嫌“在通常情况下，定向增发可以理解成对上市公司的利好消息，因为定向增发一般有现金投入、有项目支撑，有利于增厚公司业绩。”东方证券研究员胡卓文说。“定向增发其实是给特定投资者‘开小灶’，将其他投资者特别是中小股东排斥在外的融资方式。如果增发价格明显偏低，就会让增发对象获得低风险、高收益的机会，造成对原有股东利益的损害。”上海师范大学金融学院副教授黄建中说。如果考虑到在上市公司的增发对象中，经常包括控股股东，这就构成了关联交易。有投资者甚至怀疑，如果大股东参与增发，上市公司可能通过刻意隐藏利润、释放利空消息的方法打压股价，从而实现以低价格向关联方发行股份的目的。从2006年开放以来，定向增发一直被视为机构掘金的宝地。根据统计，从2006年到2011年，锁定期为1年且已到期的定向增发项目的平均收益率为80.18%。以渝三峡A为例，公司的增发底价为6.17元，而召开股东大会时的股价已涨至7.48元，这意味着机构一入股，就有21%的浮盈。应尊重小股东利益，改进增发定价方式在近期兴业银行（601166）的定向增发方案中，因为增发价可能低于增发完成时的每股净资产，引发兴业银行老股东的反弹，要求配股的声音开始浮现。英大证券研究所所长李大霄指出，相比配股，定向增发对上市公司的盈利要求较为宽松，且审核较快，因而受到上市公司的青睐。在配股尚有难度的情况下，上市公司通过定向增发再融资，不得不考虑增发价格的问题。黄建中说，增发价格的确定和定价基准日的选择关系很大。目前，多数公司选择董事会决议公告日作为定价基准日，从该日到增发实施，少则两三个月、多则一年半载，其间上市公司股价难免大幅波动。根据证监会发布的《非公开发行股票实施细则》，上市公司的定价基准日可以是董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以是发行期的首日。“上市公司可以考虑采用发行期的首日作为定价基准日，这样增发价格与股价比较贴近，从而确保增发的公平性。”黄建中说。“接连出现的被否案提醒上市公司，一要在增发时，尊重中小股东的利益和诉求。二要保持股价的平稳运行，让投资者安心持股，不会因股价暴涨暴跌而战战兢兢。”李大霄说。部分上市公司低价定增频遭狙击||中国证券报||李少林||日 00:24部分上市公司低价定增频遭狙击上市公司中小股东和大股东以及潜在投资者就定向增发的博弈日益加剧。统计显示，今年以来，已经有6家上市公司的定向增发预案遭到股东大会的否决，而2011年全年只有10家公司的定增遭否。另外，今年有7家上市公司在获得证监会的批准后，因增发价过高而终止定向增发。小股东否决增发冲动强烈3月17日，金山股份（600396）股东大会否决公司董事会提出了6项议案，其中包括下调定向增发价格。2月28日，金山股份公告修改定向增发预案，将增发底价从8.2元/股下调至6.1元/股。这是金山股份第二次修改定向增发预案。此次参加表决的股东及股东代表共360人，代表股份1.52亿股，占总股本的44.66%，其中参加网络投票的股东及股东代表共357人，代表股份1968.89万股，占公司总股本的5.78%。金山股份董事会提交的下调定向增发价格、延长增发有效期等6个议案未获得三分之二以上赞成票而遭到否决。无独有偶，3月16日，天富热电（600509）下调定向增发发行价的方案也遭到股东大会的否决。与金山股份类似，因大股东回避表决，中小股东通过网络投票，否决了公司下调增发价。今年2月29日，天富热电宣布将对定向增发价格进行下调。公司拟将增发底价调整为7.61元/股，发行规模的上限由原来的2亿股扩大了40%至2.8亿股，保持其他内容不变。根据公司日发布的方案，当时的定向增发底价为10.5元/股，发行不超过2亿股，募集资金总额上限为25亿元。数据显示，仅3月份上半个月，就有渝三峡A（000565）、天富热电（600509）、金山股份（600396）三家公司的定向增发预案遭股东大会的否决。渝三峡同样因为下调定增价格而遭到中小股东反对。今年2月16日，公司董事会决议将拟将增发价格从13.81元/股下调为6.17元/股。意欲锁定套利空间中小股东正在充分利用投票权利来保证在与大股东的利益博弈中不受到损害。日，金山股份公告，公司拟向特定对象增发1.5亿股，增发价为8.2元/股，预计募集资金不超过12亿元。值得注意的是，日，尽管金山股份预计，公司2010年度净利润将下降50%以上；但市场投资者却不为该利空所动，自1月底至3月中旬，金山股份的股价从阶段低点的9.35元/股，上涨至14.75元/股，上涨幅度接近60%。随后，金山股份股价几番盘整，并随A股大盘下跌而一路走低，至日，金山股份的股价报收8.19元/股，跌破定向增发价。在公司股价快速上涨期间，包括人寿保险旗下的基金在内的投资机构和多个个人投资者进出金山股份的十大流通股股东名单。国信证券股份有限公司、兴和证券投资基金等机构先后在去年第二、三季度进入公司十大流通股股东行列。与金山股份类似，天富热电公布定增方案后也吸引了投资机构的进驻，甚至在公司股价连续下跌之后，仍然难以阻止这些机构的步伐。天富热电年报数据显示，华夏红利（爱基,净值,资讯）混合型开放式证券投资基金、东莞证券有限责任公司等机构投资者在第四季度出现在公司十大流通股股东名单内，此前，中邮核心成长（爱基,净值,资讯）股票型证券投资基金、博时新兴成长（爱基,净值,资讯）股票型证券投资基金在第三季度进入金山股份十大流通股股东行列。业内人士指出，A股市场去年下半年大幅下挫，导致在去年上半年提交增发预案的上市公司股价大多数跌破增发价。因此，二级市场股价与增发价格之间就形成了套利空间，寻找这种套利机会，也成为去年四季度以来，机构投资者和个人投资者的固定收益模式。而今年1月份以来，A股大市回暖，更让这些投资者看到了收获的季节来临，但上市公司下调增发价格，显然在压缩他们的套利空间。这也是中小股东在股东大会中投反对票的主要原因。实际上，金山股份在股东大会召开之前的3月15日的股价位7.01元/股，较公司定向增发价格相差约17%。有投资者认为，这并不是一道“鸿沟”。定向增发遭遇困境分析人士指出，因前期市场低迷，定向增发正在由卖方市场向买方市场转变，上市公司定价权利受到削弱，在价格上受到潜在投资者的打压。与此同时，上市公司中小股东预见上涨而捍卫自己的权益。结果：上市公司下调增发遭股东大会否决，或者增发方案因增发价过高而流产。合肥三洋（月20日公告，鉴于目前资本市场环境的变化，公司股价低于日公告的《合肥荣事达三洋电器股份有限公司2011年非公开发行股票预案》的底价，且批复的有效期已于日期满，公司终止本次非公开发行。公司原拟以12.28元/股的价格，向不超过10名（含10名）的特定对象增发不超过1亿股，募集资金不超过11.05亿元。合肥三洋19日的收盘价格为8.32元/股，远低于增发底价。同日，华意压缩（000404）也因定向增发批复文件过期而失效。2011年1月，华意压缩披露定向增发预案，拟以不低于7.85元/股的价格定向增发，募资不超过11亿元，用于新建年产500万台超高效和变频压缩机生产线等3个项目和补充流动资金。去年7月，华意压缩将发行价调整为不低于6.85元/股。该价格仍然比华意压缩股东大会前的股价（5.48元/股）高出25%。华意压缩定增申请于日获得证监会核准文件，该批复自核准发行之日起6个月内有效。除合肥三洋、华意压缩外，创元科技（000551）、禾盛新材（002290）、二重重装（601268）、中国铝业（601600）、酒钢宏兴（600307）等公司在获得证监会批准的情况下，主动放弃定向增发。金山股份“降价”增发遭否 凸显中小股东话语权||每日经济新闻||李智||日 06:53由于市场环境的变化，怀揣增发美梦的上市公司不得不屡屡修正已经公布的增发方案，调低增发价就成为了最常见的一种情况。通过调低价格的方式，让增发方案得以顺利通过的情况，如今却面临尴尬。在金山股份（600396）（月17日公告，在刚召开的股东大会上，“降价”增发方案就遭到了中小股东的否决。实际上，今年以来已经超过10家上市公司提出议案“折戟”股东大会，中小股东的话语权日益凸显。增发方案遭网络投票反对金山股份或许没有想到，一则普普通通调整增发价格的议案，却在股东大会上遭遇如此大的阻力。在召开股东大会停牌一天后，金山股份在于3月17日公布股东大会决议。令人意外的是，在7项审议议案中，公司将增发底价从8.2元/股下调至6.1元/股等6项议案遭遇否决。需要指出的是，从金山股份公告披露的信息来看，此次参加表决的股东及股东代表共360人，代表股份1.52亿股，占总股本的44.66%，其中参加网络投票的股东及股东代表共357人，代表股份1968.89万股，占公司总股本的5.78%。而在各项议案，反对票的数量均在1520万股至1654万股之间 （增发关联方回避），显示绝大多数参与网络投票的投资者都投出了反对票，并直接导致议案被否。值得一提的是，唯一一项通过的“同意非公开发行的议案”，还是因为大股东参与投票的缘故。无独有偶，在中小股东对金山股份修改增发计划发难的前一天，天富热电（600509）（600509，收盘价8.85元）调整公司非公开增发方案部分内容的议案，因为网络表决的大量反对票而遭遇否决，而公司原本也打算将增发底价下调至7.61元/股。实际上，金山股份和天富热电仅仅是一个缩影而已，曾经被视为流于形式的股东大会，如今却逐渐成为一道“坎”。渝三峡A（000565）（000565，收盘价8.11元）、深国商（000056） （000056，收盘价18.27元）等超过10家上市公司增发均遭遇了议案被否的尴尬。中小股东话语权增强作为资本市场上数量最庞大的中小股东，在过去很长一段时间内却频频成为各方博弈当中的弱势群体。然而今年以来，一批公司推出各类议案在股东大会上遭遇中小股东的携手否决之后，他们的声音受到了越来越多的关注。《每日经济新闻》记者整理公告显示，股东大会否决的议案可谓是五花八门，涉及对外投资、借款担保、定向增发和资产重组等各个方面，比如金山股份和天富热电的例子就是其中一种。因为不少投资者认为，对于通过增发股票融资的上市公司来说，增发价是一道“安全线”，因为一旦跌破上市公司就无法顺利增发，向下调整无疑会对股价造成负面预期。而除了下调增发价格以外，上市公司资产重组也是遭遇否决的“高危区”，比如注入上市公司资产盈利状况不佳，标的资产溢价过高等情况均受到极高的关注。一位上市公司高管表示，现在中小股东对于自己的权益也越来越关注，不仅平时电话咨询公司发展的投资者比以前多，比较重要的股东大会上也常常能看到一半投资者的身影。同时他也表示，现在网络投票非常便利，而且一些方案大股东和关联方需要回避表决，中小股东的态度就变得尤为重要。业内人士也表示，从过去简单“炒股”，利益受到损害之时“用脚投票”，变为更加注重行使自己的权利，通过股东大会表达自己的意愿，股东大会上频频否决上市公司提出的方案，正是中小投资者成长的表现。天富热电：欲大幅下调增发价 遭到网络投票“制止”||上海证券报||赵一蕙||日 03:47因为大幅下调发行价格，天富热电（600509）的定向增发方案遭到了股东大会的否决。由于此次增发涉及关联交易，大股东回避表决，中小股东通过网络投票，成功“制止”了公司下调增发价格举动。今年2月29日，天富热电宣布将对定向增发价格进行下调。公司以“证券市场的变化”为由，将增发底价调整为7.61元/股，发行规模的上限由原来的2亿股扩大了40%至2.8亿股，保持其他内容不变。根据公司日发布的方案，当时的定向增发底价为10.5元/股，发行不超过2亿股，募集资金总额上限为25亿元，全部投向于公司2×300MW 热电联产扩建工程项目；其中，大股东天富集团将认购不低于10%的股份。同年7月，因公司实施2010年度“10派1.6”的利润分配，底价相应调整为10.34元/股。但是，随着下半年以来市场调整，尤其是12月市场持续下行，公司股价一再下跌，最低探至7.08元，公司的定向增发也一直未曾提起。直到今年2月29日，天富热电终于宣布下调增发底价，并定于3月15日召开股东大会进行表决。此次提交表决的议案共分6项，由于大股东将参与认购增发股，在审议“调整增发内容”、“修订增发方案”、“大股东签署认购协议”以及“涉及关联交易事项”4个议案时，持股3.08亿，占总股本比重47%的天富集团回避表决，其中第一个议案分为“发行价格、发行数量和决议有效期三个分议案”，大股东仅能参与“公司符合非公开发行”、“授权董事会办理”两项议案的表决。据披露，昨日参与现场投票的股东及代理人5位，代表股份约3.14亿股，占总股本47.84%，而参与网络投票股东625人，代表股份2425万股，两者合计，共有3.38亿股份参与投票，占总股本比例51.54%。因大股东的回避，实际上真正的决定权掌握在持有约3000万股的股东代表手中，而且网络投票的结果才是关键所在。结果恰恰就是，因设置网络投票，大股东回避表决的议案全部遭到否决。以“调整增发方案内容”议案之首个分议案为例，3000万股中，反对票为1868.74万股，占有表决权股东所持表决权比例为62.27%，同意票占比37.06%，弃权为0.67%，远未达到特别表决事项需达到的三分之二同意的比例。而值得一提的是，在1112万同意票中，有536.5万股来自于网络投票，占网络投票表决权的22%，但反对的近1870万股，全部来自于网络投票，占网络投票表决权比例高达77%。而该大议案中另两个分议案以及其余3个遭否决的议案，其投票结果分布基本与此一致：同意票在37%左右，反对票数在58%至62%的比例；而且所有的反对票数均来自于网络投票，占到网络投票表决权的比例均超过70%。而最后6个议案中，仅有大股东可参与投票的议案获得通过。增发修订预案表决前，公司最新股价为8.34元，公司年报披露的期末前十大股东榜显示，其中机构占到四家，包括华夏红利（爱基,净值,资讯）、中邮核心在内，其合计持股约700万股；以此推断，单靠这些机构的力量，并不足以将调整后的增发方案“推翻”。渝三峡A：定增方案被否 或因中小股东担心利益受损||每日经济新闻||曾剑||日 08:22同案不同命！2011年4月，渝三峡A（000565）（000565，前收盘价7.48元）发布了非公开增发预案，这份预案在公司股东大会表决中获得高票通过。之后因市场环境变化，公司于今年2月推出了非公开增发预案（修订案），在募投项目不变的情况下大幅下调了增发价及募资。不过悲剧的是，在公司昨日的临时股东大会表决中，该方案被股东大会否决。渝三峡A于9日召开了2012年第一次临时股东大会。公告显示，出席此次股东大会股东及股东代理人共122名，代表公司股份8109.21万股，占总股份的46.76%。其中，因非公共开增发相关预案涉及与大股东重庆化医控股（集团）公司（以下简称化医集团）关联交易，化医集团回避了相关表决；其余非关联股东或代理人共计121人，代表有效表决权股份1080.35万股。公司此次股东大会共计审议了七份议案，其中，《关于调整公司本次非公开发行股票方案的议案》、《重庆三峡油漆股份有限公司2011年非公开发行A股股票预案》（修订案）等4份议案赞成率均不及50%，没有达到相关要求，因此被否决。在去年的临时股东大会表决时，渝三峡A的非公开增发预案赞成率高达98%以上。为何赞成率差距如此之大？《每日经济新闻》记者注意到，当前公司股价与定增方案 （修订案）中增发价的较大差距可能是导致许多股东此次选择投反对票的主要原因。资料显示，渝三峡A于2011年4月发布了非公开增发预案，拟以不低于13.81元/股的价格向包括化医集团等不超过十家特定对象，定向增发不超过5062万股股份。然而13.81元/股的增发价在该方案公布之后不久即遭跌破，至2011年12月，渝三峡A股价已跌破7元大关。今年2月17日，渝三峡A表示因市场环境变化，对原定增方案进行了一系列调整。公司将发行底价下调至6.17元/股，化医集团仍承诺将认购不少于发行总数的40.53%的股份。随着近期A股整体回暖，渝三峡A股价也呈现出上升趋势，至停牌前，公司股价已收于7.48元/股，较增发价已经高出1.31元。中小股东自然担心低价向特定机构增发数千万股，可能损害自身利益。
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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园城股份定向增发被否决 否决比例达78%以上
http://www.jiaodong.net
09:46:08 中国证券报
　　园城股份(600766)公告，昨日召开的2007年第二次临时股东大会否决了《关于公司向特定对象发行股票收购资产暨关联交易的议案》。公司以3.70元/股的价格向控股股东园城实业集团有限公司发行不超过7000万股股份，购买其持有的山东天创集团有限公司100%股权的方案未能成行。
　　公告显示，参加本次临时股东大会表决的股东及授权代表人数代表股份101,075,637股，占总股本的59.05%。由于审议议案涉及与园城集团之间的关联交易，关联股东园城集团在本议案表决时回避表决。《关于公司向特定对象发行股票收购资产暨关联交易的议案》的所有9项子议案均被否决，而且每项子议案的否决股份数均占参会股东所持表决权股份的78%以上。
　　该议案确定的定向增发价格，以日前20个交易日公司股票均价3.37元/股为基准，溢价10%，最终发行价格为3.70/股。但是股东大会召开前一日，公司股价已收于16.44元。
　　天创集团主营业务为房地产开发、销售业务，正在开发的项目为天创国际城一期、名人大酒店项目。园城股份认为，通过本次收购，大股东园城集团在烟台地区拥有的全部房地产资产全部注入公司，园城集团在烟台地区将不再进行房地产开发业务，园城集团与公司之间在烟台区域将不存在实质性的同业竞争；此次收购还能增加公司的房地产项目土地储备，扩大净资产规模，充分利用园城集团的品牌优势，增强市场竞争力与抗风险能力。
　　根据湖北众联资产评估有限公司以日为评估基准日出具的《资产评估报告书》，天创集团净资产的评估值为27132.50万元。经园城股份和园城集团双方协商，确定标的资产的交易价格为25900万元。园城集团承诺，无条件不可撤销地放弃天创集团100%股权的评估净值超出协商确定的交易价格的部分。
　　虽然定向增发方案被否，但是临时股东大会却审议通过了《关于提请股东大会授权董事会全权办理本次向特定对象发行股票收购资产暨关联交易相关事项的议案》，同意股数为59,096,499股，占参会股东所持表决权股份的58.47%。这似乎表明，相当部分股东虽不认可定向增发方案，但又认为其仍有商量的余地。作者：杨志刚
责任编辑：杨胜武
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Copyright@ JiaoDong.net. All Rights Reserved重组股投资的几个时间节点
最近因资产重组而停牌的股票日渐增多。在国企改革、业务转型的刺激下，资产重组在2014年正成为一个核心主题。
让我们先看看数据，1月以来，提交给证监会审核的资产重组案例已经达到了127起，而去年全年也就202起。
按规模和影响计，资产重组有大有小。有些只是定向增发购买一些新的资产，有些则是让公司脱胎换骨，比如借壳。最近连续涨停的金丰投资就属于后者。
金丰投资，这家上海的小地产股，于2013年6月28日以后突然停牌，2014年3月18日才复牌，并推出上海绿地集团借壳的重大资产重组方案。
据公告，金丰投资拟通过资产置换和发行股份购买资产方式进行重组，拟注入资产为绿地集团100%股权，预估值达655亿，这也将刷新A股史上最大规模借壳纪录。
金丰投资至今已连续6个涨停，也带动了重组股投资的一轮热潮。
下面，我来分析下，要完成一项资产重组，需要经历几个阶段。
第一阶段，公司宣布因重大事项停牌，根据重组方案的复杂和重大程度，停牌时间有长有短，金丰投资就停牌了18个月；在停牌期间，重组公司也会发布一些进展公告。
第二阶段，董事会公布重组方案，并复牌。金丰投资目前就处于这个阶段。一般来讲，如果拟重组进来的资产好，第一阶段停牌前消息没怎么泄露，那么股价就会表现得疯狂。比如拟收购游族信息的梅花伞，去年10月24日方案公布复牌后就连续7个多涨停。
第三阶段，公司召开股东大会，表决重组方案。一般来说，股东大会都会通过重组方案，但对于部分机构投资者话语权强，方案又有些“猫腻”的公司来说，可能会遇到问题。比如，在去年的6月底，大商股份向大股东定向增发购买资产的重组方案，就被“茂业系”等股东否决。
第四阶段，重组方案上报证监会，被受理，等待审核。以梅花伞为例，公司在去年10月24日公布了董事会通过的重组方案，11月19日，公司公告重组材料获得证监会的受理。间隔一个月不到。
不过，从我看了多家公司的情况看，一般从证监会受理重组材料到并购重组委审核，要经历3个月的时间。期间，证监会还可能会让公司补充材料。
在此阶段，公司股票是正常交易的。
第五阶段，证监会通知，将于近期审核公司的资产重组方案。公司会在第一时间公告，并停牌。在证监会并购重组委发布通过或不通过的公告后，公司复牌。
以梅花伞为例，公司去年11月19日重组材料被证监会受理，3个月后，到今年2月20日证监会发公告确定审核日期，在审核期前后，公司一般会停牌一周。2月27日，公司重组方案获得证监会通过并复牌。
接下来，重组方案就可以具体执行了。
在上述五个阶段中，一只重组股的绝大部分涨幅可能都在第二阶段，有部分是在第五阶段。超额收益的逻辑就在于是否“超预期”。
以金丰投资为例，停牌前股价没异动，重组方案又是上海国资主导，基本可以认定股东大会和证监会都会放行。所以，金丰投资的悬念就在第二阶段，即董事会方案的利好程度，之后股价就可能一步到位。
目前，国资改革领头羊、地产股回暖的概念，则给金丰投资加了分。
因为绿地集团是个传统业务公司，以地产和能源为主，所以其合理估值是可以大致计算的。
绿地集团借壳后，新公司股本是118亿股，假设2013年绿地的净利润大致在100亿元，那么按8倍市盈率计算，对应股价为6.78元，按9倍市盈率对应股价为7.63元，10倍市盈率则对应8.47元。目前，金丰投资股价是9.27元，甚至还有上冲迹象。
对金丰投资这样的重组公司，最大的超额收益在第二阶段。但有些公司，也可能在第五阶段——证监会是否放行。
在第二阶段股价暴涨之后，有些重组公司可能会沉寂，投资者在冷静后，甚至会担心股东大会和证监会是否批准，特别是那些*ST股，有的做了许多次方案都在证监会环节被卡住。此时，如果证监会审批通过，将成为最后一颗定心丸，股价再度上行，否则则会连续下跌。
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