金融市场步入2015年 美国市场四大要素值得关注_网易财经
金融市场步入2015年 美国市场四大要素值得关注
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市场分析人士周四(1月1日)表示，2014年全球表现不尽相同，美股表现较好，标普和纳指录得两位数上涨，除此之外，欧洲股市微涨，黄金微跌，而国际油价暴跌，跌幅近50%。波诡云谲的金融市场中，2015年投资者应注意以下四方面。收益率曲线市场将最终步入“加息环境”吗？最好是想想这具体是什么。当然，短期利率确实出现上涨，不过长期债券利率并未大幅波动，而长期债务利率对养老经、保险公司、抵押借贷者和其他金融金融机构的影响最大。即使明年美国1年期国债收益率上涨，美国10年期和30年期国债收益率并未上涨，情况如何？若“收益率曲线”趋平，情况如何？这是纽约研究机构Old&Blackheath&Cos.的管理合伙人Jeremy&Hill的预期，他认为明年美国1年期国债收益率将高于1%，10年期国债收益率将低于2.5%。此前也出现这种情，在上次美国经济扩张时，当时美联储前任主席(Alan&Greenspan)称其为“谜题”，因传统来说，水平或倒置的曲线表示经济即将会缓慢下来。目前经济学家仍对2006年的情况是否是迫在眉睫的经济急剧衰退信号，以及目前的次类事件是否也令人担忧而争论不休。问题是“利率上升的环境”并未得到统一认同。预计利率水平提升的投资者对哪种利率，以及他们指望的投资更加明确。油田裁员油价的崩盘是否在明年触发美国经济更广泛的下跌将在有用的周度经济数据中得以体现：失业金申请数据。美国劳工部一直在汇总失业金初次申领数据状况，这些数据长久以来对投资者有利。MKM&Partners首席经济学家达尔达(Michael&Darda)表示，一旦经济跌入衰退，新增失业金申请人数就会以近乎每年20%的速率增加，观察这一系列数据，他已经在此前的数次股市崩盘中得以全身而退。而近年来，美国失业申请已稳步改善，近期徘徊于14年低点附近。而失业金初次申领数据在美国全国以及各州的层面上都会得到统计。目前，在如北达科他州和德克萨斯州等与油价一荣俱荣的州中，失业金申请出现不可避免的上升。而投资者面临的问题是，到底有多少州出现了失业申请上升。如果从石油和天然气行业被裁撤的工人能在相对快的时间内找到工作，那么当地和美国经表现所受冲击就将有限。但若裁员的大幅上升，使得各州甚至美国全国的失业金初情水平升至去年水平之上，那么经济就可能减速。“新千年一代”租赁热潮、疲软银行贷款增长和通用磨坊(General&Mills)与金宝汤公司(Campbell&Soup)表现不及大市的普通联系是什么？“新千年一代”的特性当然起到一部分作用。就纯粹数字而言，该年龄群是美国当前最大的组成部分，最终他们将对美国经济表现带来重大影响。新千年一代指的是美国出生于上世纪80年代及之后的新一代年轻人群体。与其父辈相比，这群年轻人更加倾向于租房居住，以自行车和城市公共交通代步，并且在餐馆就餐，这使得汽车和住房消费增长疲软，而传统与家庭厨房烹饪领域相关的产业也受到冲击。史密德资本管理(Smead&Capital&Management)创始人比尔·史密德(Bill&Smead)表示，新的一年对“新千年一代”有着关键影响，预计这一代最终仍将回归传统结婚生子，选择买房而非租房，购买汽车，在外就餐数年后，甚至可能增加在家做饭的时间。投资暗示已很明确。“新千年一代”多年后进行这一转变与否，将对从汽车服务到房屋建筑商，已传统银行等一切带来不同结果。企业市盈率
市场存在一种非常有用的方式来决定美股反弹是否将尽。也就是说，股市的上涨是由于企业盈利，还是其他原因？若某种忧虑开始在华尔街蔓延，那么将蔓延至全球市场。盈利季节非常重要。一般来说，只要企业盈利仍以健康的周期增长，股市的上涨就应仍被视为“健康”。市场总是存在警告，近期企业进行回购和其他类型所谓的“金融工程”等。这让企业每股盈利以及企业整体盈利数据变得。幸运的是，美国劳工部公布这类数据。不过略显滞后，通常在大部分公司公布财报后一个月公布，不过对下一财年的预测有重要意义。投资者还需注意其他方面，美联储更加强调对金融系统的评定。相对于企业盈利，高估的市场较低估的市场而言，更易带来加息。而市盈率起到重要作用。
本文来源：汇通网
责任编辑：王晓易_NE0011
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分享至好友和朋友圈美国金融去杠杆走“弯路” 哪些教训值得中国关注
来源：红刊财经
作者：李壮
　　――访领航投资(Vanguard)策略及研究部董事总经理及亚太区首席王黔
　　2007年次贷危机发生后，当时的美国奥巴马政府推出了极为严厉的金融监管新规则，比如《多德－弗兰克法案 (Do Frank Act)》等，此举一度招来华尔街关于监管过严的批评。特朗普政府上台后，针对以上法案发布全面审核的行政命令。
　　美国所经历的金融去杠杆“弯路”，对于当下中国正展开的金融去杠杆过程有何借鉴意义？目前的中国金融去杠杆过程正面临着哪些难点？就此，《红周刊》记者专访了领航投资(Vanguard)策略及研究部董事总经理及亚太区首席经济学家王黔博士。
　　应从三个角度做好金融去杠杆
　　记者：美国在次贷危机爆发后推出了监管新规则，如《多德－弗兰克法案 (Dodd Frank Act)》和其中的一个重要组成内容“沃克尔法则(Volker Rule)”，扩大了监管权力和范畴，禁止银行衍生品交易等，这对全球经济发展产生很大影响。您觉得美国的做法有哪些值得我国监管层注意？
　　王黔：金融监管的目标是在金融体系稳定和效率之间取得平衡。次贷危机后加强监管是对之前美国多年金融自由化和放松管制的修正。但监管力度的过严，有时反而会降低金融体系的效率，导致整个社会交易成本增高。也正因如此，特朗普在去年选举时就声明要废除多德弗兰克法案，今年4月，其签署了相关行政法令全面审核此法案。
　　对于中国目前所经历的金融去杆杠过程，需要注意的有三点：一是要进一步完善金融监管部门的分工和协调机制。二是我国金融业正处于从分业向混业经营的试点阶段，整体金融系统关联性上升，这就需要根据国内实体经济发展的实际需要，稳妥规划不同金融领域的布局和发展。要建立起必要的防火墙措施，做好不同金融业务领域之间风险传导的防控工作。三是要处理好风险监管和金融竞争力之间的关系。中国金融行业发展和创新与发达国家相比仍处于初级阶段，这需要在防范风险的同时，也要注重鼓励金融创新，确保金融对实体经济的有效服务和支持，促进金融和实体经济的共同繁荣。
　　记者：金融去杠杆，一般理解有两层含义：一是排除潜在风险（或补救已暴露风险），二是把原本要支持实体经济的资金由金融体系内空转真正转移至实体经济。对此，您怎么看？
　　王黔：近年来金融领域一直在加杠杆，资金大幅流向，这种脱实向虚现象与金融危机后实体经济效益持续下滑有关。就而言，近期虽然趋向稳定，但由于各种结构性因素，经济增长中期仍存在一定的下行压力，这使得实体企业对于中长期投资更加谨慎。目前来看，中国仍需要继续推动改革，放开行业管制，打破国企垄断，推进财税和金融市场改革，加强市场竞争推动创新，提高长期生产率和资本回报，只有这样才能进一步增强企业信心，引导资金脱虚入实。
　　因此，对于当前监管层实施的去杠杆举措，我认为这对于化解金融市场风险，维护金融安全是十分必要的，其一方面不仅可以避免金融杠杆过度扩张，另一方面也提升了透明度。当然，仍需要注意的是，在政策执行层面需要谨慎对待，兼顾短期和长期的问题，避免为化解长期金融风险，反而加剧了短期流动性风险。
　　通道业务规模或将持续收缩
　　记者：目前展开的金融去杠杆措施确实使得我国流动性受到了一定影响，但同时我们也看到央行为保证流动性的稳定还在使用一些杠杆工具，您觉得在金融去杠杆过程中，需要注意哪些问题？
　　王黔：加杠杆是金融内部多层产品的镶嵌以及同业链条的加长，很多中小金融机构都是通过同业负债实现规模的扩张，这导致金融体系的关联性上升。同样，目前和央行加强监管去杆杠，也会起到链条性的反应。因此，这就需要央行在执行过程中更加谨慎，防止过严导致流动性不足风险。
　　记者：在此轮金融去杆杠过程中，我们看到基金子公司通道业务被收紧，其通道业务只能走信托渠道，你觉得这会不会出现新的风险问题？毕竟我国信托之前在2014年时曾爆发过通道业务兑付危机的。
　　王黔：通道业务很多属于监管套利，而且层层嵌套，产品结构复杂，风险控制也更有挑战性，这并非是监管鼓励的发展方向，因此，继续清理通道业务、防范系统性风险应是未来监管的重要方向之一。至于未来通道业务，我认为规模或将持续收缩，信托发展的重点应在于提高自身风控和管理能力，审慎开展业务。
　　监管和去杠杆需平衡把握
　　记者：你觉得我国目前展开的金融去杠杆过程，对经济短期和长期影响会怎么样？
　　王黔：金融去杠杆在短期内可能会导致市场资金趋紧及融资成本上升，对经济会造成一定的冲击，但只要把握得当，金融去杠杆措施对实体经济冲击是有限的，相反如从长期角度看，加强金融风险管理对实体经济的长远发展却是非常有利的。
　　记者：您觉得我国当前实施的监管加强措施有哪些地方需要改进？
　　王黔：金融监管部应进一步明晰职责和分工，加强信息共享，强化协调效应。各监管部门必须明确统一目标：持续推进政策与监管上的互相协调，防止漏网之鱼。从统一框架开始，统一目标，减少监管的盲区，实现各个层面的穿透。在维护金融稳定的同时，持续改革以引导资金脱虚入实，支持实体经济的发展。
　　记者：目前，市场对金融去杠杆有从缓（两年甚至更长时间）和从急（年内）两种判断，您的看法是什么？
　　王黔：我觉得金融去杠杆一定要把握好力度和节奏，在防范长期金融风险和维护短期流动性稳定之间找到平衡点，这是一场持久战。今年5月中旬，监管层面就已经陆续出台了一些安抚举措，强调加强金融监管协调，把握去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，缓和了市场情绪。下半年，中国经济增速预期可能会有所放缓，金融政策的重心可能会更加偏向维持经济的稳定。
　　（本文仅代表作者个人观点，不构成投资建议）
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责任编辑：赵昀伟&RF11518
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