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【组图】【1月6日】本轮14只新股深度分析_搜狐财经_搜狐网时间：来源：摩尔金融
原标题：【1月6日】本轮14只新股深度分析_搜狐财经_搜狐网
本轮新股重点关注：科森科技，一般关注：数据港、康泰生物。
一、飞荣达（300602）
1.公司简介
深圳市飞荣达科技股份有限公司，1993年创立于深圳，国家高新技术企业，主要产品为电磁屏蔽器件、导热器件和其它电子产品，是中国创新型专业电磁屏蔽及导热解决方案服务商。主要为通讯设备、消费电子、汽车、家电、电源、LED照明、军工和航天航空等相关领域的客户提供绿色节能的电磁屏蔽及导热应用解决方案。公司在深圳、昆山、天津和武汉建有生产基地，在香港设有国际贸易子公司，并在北京、上海、西安、台北、美国圣何塞、西雅图、荷兰、印度、越南等地成立了销售网点，能为全球客户提供创新优质的客户化产品和本地化服务。
2.行业信息
2.1）电磁屏蔽材料及器件行业概况
随着电子设备的广泛应用，电磁干扰带来的危害越来越大：干扰广播、电视、通讯信号的接收；干扰电子仪器、设备的正常工作，可能造成信息失误、控制失灵等事故；可能引燃一些易燃易爆物质，引起爆炸和火灾；较强的电磁辐射对人体的健康有很大的影响。所以如何减少电磁干扰已经成为业界一个不可避免的重要问题。
电子设备主要通过结构本体和屏蔽衬垫实现屏蔽功能。结构本体通常是有一定厚度的箱体，由钢板、铝板、铜板或金属镀层、导电涂层制成。屏蔽衬垫是一种具有导电性的器件材料，解决箱体缝隙处的电磁屏蔽，由金属、塑料、硅胶和布料等材料通过冲压、成型和热处理等工艺方法加工而成。除此之外，针对有导体的产品，采用磁环/磁珠等元件进行屏蔽；对于通风孔位置，根据截止波导原理设计的截止波导通风板（蜂窝板），既解决了设备的散热通风问题，又具有高效的电磁屏蔽效能。
电磁屏蔽器件是在电磁屏蔽材料的基础上进行二次开发，所需的材料必须具有良好的导电性，因此可以直接选择金属材料，如铍铜、不锈钢等；也可以对基材进行电镀，如导电布等；或者在不导电的基材中添加一定比例的导电填料从而使得材料导电，基材可采用硅胶、塑料等材料，导电填料可以是金属片、金属粉末、金属纤维或金属化纤维等材料。
2.2）导热材料及器件行业概况
电子产品的性能越来越强大，而集成程度和组装密度不断提高，导致其工作功耗和发热量的急剧增大，这意味着能否有效散热变得比以往更为重要了，这一趋势为导热材料的发展提供了机会。在热力学中，散热就是热量传递，而热量的传递方式主要有三种：热传导，热对流和热辐射。根据热的传递方式，散热系统可以由风扇、散热片（如石墨片、金属散热片等）和导热界面器件组成。其工作原理以普通的CPU风冷散热器为例，CPU散热片通过导热界面器件与CPU表面接触，CPU表面的热量传递给CPU散热片，散热风扇产生气流将CPU散热片表面的热量带走。
导热界面器件功能是填充发热元件与散热元件之间的空气间隙，提高导热效率，通常用于通讯设备、计算机和外设、功率变换设备、存储模块、芯片级封装等领域。未采用导热界面器件时，因为发热元件与散热元件表面的微观不平度，使两者之间的有效接触面积，大部分被空气隔开，不能有效散热，影响产品的工作稳定性及使用寿命。采用导热界面器件能实现热的有效传递，提高电子产品的工作稳定性及使用寿命。
2.3）其他电子器件的发展概况
其他电子器件包含单双面胶、保护膜、防尘网、绝缘片、标识产品等器件，实现通讯设备、计算机、手机、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防尘、绝缘、标识等功能。
国际市场上，电磁屏蔽及导热领域已经形成了相对比较稳定的市场竞争格局，市场主要企业为：Laird（美国莱尔德电子材料集团）、Chomerics（美国固美丽）等。国内市场上，由于我国电磁屏蔽及导热领域起步较晚，在巨大的市场需求推动下，近年来生产企业的数量迅速增加，但与国际先进水平还有一定差距。绝大多数企业品种少，同质性强，技术含量不高，未形成产品的系列化和产业化，多在价格上开展激烈竞争，利润空间日益缩小，产品质量与国际品牌尚有差距。只有少数企业逐渐具备了自主研发和生产中高端产品的能力，可以提供电磁屏蔽及导热应用解决方案。除了本公司外，还包括上市公司安洁科技（002635）和长盈精密（300115）。
3.业务分析
公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、生产与销售业务。公司产品包括电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件和其他电子器件三大类。电磁屏蔽材料及器件有导电塑料器件、导电硅胶、导电布衬垫、金属屏蔽器件、吸波器件和导电胶等；导热材料及器件包括导热界面器件、石墨片、导热石墨膜等；其他电子器件有标识产品、保护膜、单双面胶、绝缘片和防尘网等，产品应用于通讯设备、计算机、手机终端、汽车电子、家用电器和其他领域。
公司根据客户的个性化需求提供电磁屏蔽及导热方案的评估、设计、材料选型、基础测试和器件制造服务，能够有效解决消费电子产品及电信设备等工作中的电磁泄漏、电磁干扰和模块散热等问题，产品主要应用于笔记本电脑、通讯机柜和手机等领域。
公司主要产品在下游领域应用示例：
报告期内，发行人主营业务收入构成情况如下：
公司积累了丰富的电磁屏蔽及导热技术，如碳纤维金属化技术；导电硅胶的配方及多色多孔共挤技术；复合导电塑料在电子产品上的应用技术、复合导热塑料在电子产品上的应用技术；电磁屏蔽器件动态压缩力测试技术，超薄金属簧片的模具设计、成型和热处理、导热石墨膜卷材生产技术等核心工艺技术。公司主要客户不仅包括国内通讯与电子巨头企业（如华为、中兴、联想等），而且还包括众多国际通讯巨头企业（如思科、诺基亚、微软、阿尔卡特-朗讯等），是具有国际竞争力的电磁屏蔽及导热应用解决方案的提供商。过去几年，华为、和硕及富士康分别为公司前三大客户，来自这三家公司的营收占公司总营收的比例超过40%。
公司拥有75个专利，发明专利27项，研发投入占比在5%左右，不算很高。
4.财务状况
年公司的营收分别为4.59亿、6.06亿和6.47亿，同比增长依次为16.9%、32.0%和6.81%，16年前三季度，公司营收为5.68亿，同比增长26.3%。
14年公司的营收取得了不错的增幅，主要是同期来自华为和和硕的收入增长较快；15年来自华为和和硕的收入仍旧保持了较高的增长，但其他厂商在收入增长方面没有太多贡献。过去几年中国智能手机突飞猛进，华为更是更是一跃成为行业老大，由此带动了公司相关业务的快速增长。
13-15年公司的净利润分别为5200万、8400万和1.02亿，同比增速依次为33.1%、66.6%和20.1%。16年前三季度，公司净利润为7300万，同比增长13.8%。
13、14年公司的利润增速明显超出营收增速，主要原因是期内销售毛利率有所提高，同时期间费用增速控制得不错。公司主要原材料有不锈钢、铜、铝等金属材料及硅胶、胶带、泡棉、导电布、塑料、膜与离型材料等非金属材料。毛利率逐年上升很好理解。15年公司的销售毛利率同比小幅增长0.5个百分点至32.7%，16年上半年毛利率回落至31.8%。
报告其内公司的应收款增长较快，13-15年分别为1.33亿、2.18亿和2.48亿。存货方面则比较稳定，过去三年维持在6000万左右。
13-15年公司的经营现金净额依次录得为5900万、3900万和1亿，15年公司应收款增速较低，同时有较多的应付款，故公司现金流还是不错的。总体现金方面，公司整体投资支出较少，账上现金积累较快，13年货币资金6900万，到15年底已至1.44亿。公司的资金面还算充裕，短期借款和长期借款都很少，可忽略不计。
5.募投项目
本次IPO所募集资金主要用于以下项目：电磁屏蔽及导热绝缘器件扩产项目拟投资2.09亿，电磁屏蔽及导热绝缘器件研发项目拟投资4286万，补充流动资金6400万，总投资3.16亿。
13、14年公司的营收增长较快，但同期内的固定资产投资都只有1000多万，15年以来公司的营收增长开始放缓，投资支出倒是有了明显增长，15年全年支出5000万，16年前三季度支出4100万。
飞荣达在最近三年间，近半数的收入来自前五大客户，尤其对华为和富士康的依赖最大。或是正是因为有着华为和富士康两位大客户的支持，飞荣达业绩增长迅速。
据招股书披露信息，公司第三大股东陈乃雄因涉嫌行贿罪于2015年2月被扬中市人民检察院依法批准逮捕。具体的细节招股书中没有再做进一步的披露。但在网上搜索股东陈乃雄名字，发现各种罪名、谣传等负面信息已满屏皆是，甚至已有网友言论映射到公司。
公司的产品是各种类型的电子零部件，过去几年国内智能手机行业飞速发展，作为上游行业，公司的业绩实现了不错的增长，但自15年起随着智能手机市场红利的消失，公司的营收及利润增速开始放缓，至于笔记本电脑这一块，情况也不太乐观。关于募投项目这一块，个人觉得公司并没有迫切的扩产需求，公司应是为上市而上市。综合而言，不太建议跟踪关注该股。
二、立昂技术（300603）
1.公司简介
公司是一家以信息技术服务为主营业务的高新技术企业，主要从事为通信运营商提供通信网络技术服务，并基于需方业务需求提供安防系统一体化服务，主要服务内容包括安防系统和通信网络工程、安防系统和通信网络运营管理、及其他专项服务等。业务范围涉及新疆、宁夏、甘肃、青海、贵州、四川等地，公司具备满足多种少数民族语言需求的技术服务能力。
2.行业信息、竞争格局
通信网络技术服务是指为通信运营商提供各种技术服务及系统解决方案,服务对象主要是中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔、广电网络等，以保证电信网、广播电视网和互联网等公众信息网络平稳运行，主要包括通信网络设计、网络建设、网络运维、网络优化、室内分布等服务。
随着通信行业的快速发展，特别是三大运 营商重组以后，通信市场竞争越来越激烈，通信网络规模不断扩大，网络环境和通信设备系统日益复杂。近年来随着通信技术的快速发展，移动通信由 2G 到 3G、3G 到 4G 的不断升级。目前移动互联网已呈现高速发展，4G 网络普及速度加快，运营商的数据流量业务呈现爆发式增长。2015 年，我国移动数据流量消费达 41.87 亿 GB，同比增长 103%。
但是随着投资高峰的过去，未来两年行业的前景不容乐观（年通信技术服务市场规模）：
发达国家从 20 世纪末开始逐步采用通信网络技术服务外包的商业模式，有效降低了运营费用。进入 21 世纪以来，通信网络在全球发展迅速的同时，通信运营商的竞争越来越激烈。电信运营商普遍将通信网络技术服务外包，一方面，可以使运营商从繁复的设备维护和技术细节中解脱出来，使其关注于核心业务的
运营；另一方面，可以有效降低运营商的成本。在欧美市场，通信服务外包已形成成熟的商业模式，部分运营商甚至将全部网络的管理外包出去。
通信网络技术服务商主要服务于通信运营商，同时也承接运营商下属服务商和电信设备厂商分包的业务，发行人属于该类企业，业务主要来源于运营商，也有少量承接运营商下属服务商分包的业务。通信网络技术服务商往往成长于一某地区，本地化程度较高，具有技术优势和独立性，可跨越不同品牌通信设备提供综合服务，行业中代表企业有宜通世纪等。
在现有竞争格局中，提供通信网络技术服务的竞争主体主要有三类：电信运营商及所属的运维实体公司、电信设备厂商和专业通信网络技术服务提供商。
根据工信部发布的《2015 年通信运营业统计公报》的数据，全国电信固定资产投资额为 4,539.1 亿元，其中新疆地区 107.8 亿元。公司 2015 年通信网络技术服务收入约为 1 亿元，假设固定资产投资中 20%-30%为建设施工成本，按照新疆的电信固定资产投资总额，发行人在新疆地区业务占比大致为 3%-5%之间。根据中国信息产业网的数据，在 2011 年我国专业的第三方通信网络技术服务提供企业已经超过 3000 家，总体来看该行业除运营商所属的运维实体公司外，行业集中度较低。
公司还有一半的收入来自于安防系统工程。
安防系统服务主要是通过网络技术和软件技术，提供从摄像到图像显示和记录的独立完整的系统，为社会公共安全管理提供统一的指挥、调度、应急保障服务。公司基于政府部门和企、事业单位等安防业务需求，搭建安全防范管理平台为目的，利用综合布线技术、通信技术、网络互联技术、多媒体应用技术、安全防范技术、网络安全技术等，将相关设备、软件进行集成设计、工程施工、安装调试、联网接入、开通运行、界面定制开发和应用支持。
根据《中国安防行业“十二五”（ 年）发展规划》，安防产业总产值在 2015 年将达到 5000 亿，作为产业核心视频监控行业仍将保持较大的发展潜力。预计，“十三五”期间中国安防行业市场规模将从 2015 年的近5000 亿元增长到 2020 年的 8759 亿元，年增长率在 11%以上。
根据中国安防协会的统计数据，2013 年该协会或公安技防管理部门登记的安防工程企业为 2140 家，而在各省、自治区、直辖市协会或公安技防管理部门登记的企业数量则达到 17082 家。根据新疆安防协会资料显示，2014 年新疆安防工程总额约为 24.07 亿元。公司 2015 年安防工程收入1.09 亿元，市场份额约为 4.53%。
3.公司信息、核心竞争力
公司依据在通信网络技术服务、安防系统服务中形成的技术优势和客户积累，根据信息产业的发展趋势，服务内容不断拓展和延伸。
①深入研究移动通信网络发展趋势，逐步拓展专项优化、室分优化与基于无线数据通信的端到端网络优化。布局 VoLTE 载波聚合以及超级小区等第四代移动通信前沿技术领域。
②逐步开发并应用了利用宽带网络，将分散、独立的图像采集点进行联网，形成了实现跨区域内的统一监控、统一存储、统一管理及分级存储、资源共享的云计算高清视频监控系统；
③通过历史积累专家库作为核心资源库，辅以视频、音频协助运营管理中心的人员解决维护现场的问题，形成令现场技术人员具备专家级解决维护问题能力的有效远程协同维护系统；
④通过互联网服务及平台管理系统等软件支撑体系，提升公司业务竞争力，同时为目标客户带来更大的经济效益。
公司位于祖国西北的新疆维吾尔自治区境内，具有较强的地域特性。经过近二十年的发展，凭借对新疆特色民族文化、地理环境、互联网技术发展的深入了解。公司业务覆盖新疆 166 万平方公里范围，涉及深入到区、州、市、县、村范围的四、五级市场体系。经过积极地拓展，公司已将业务拓展到宁夏、甘肃等部分周边省份。
根据新疆软件行业协会、新疆计算机学会、新疆电子学会联合出具的《2015年自治区计算机系统集成企业能力评估年度检查工作总结和年检报告》，公司在甲级企业营业收入排名中，2013 年、2014 年、2015 年均进入前四名，跻身 2014年度新疆计算机信息系统集成企业十强单位。
4.财务状况
年，公司营收分别为：3.06亿、2.49亿、2.78亿，净利润分别为3651万、1665万、2599万。公司14年因为通信服务这块收入下滑导致业绩下滑较快，15年随着4G和光纤投资高峰来临，公司重回增长。
过去几年毛利率波动不大，一直在24%附近，ROE过去三年分别为21.3%、8.3%、11.9%，非常低。
公司的应收款稳步增长，过去三年分别为1.76亿、1.7亿、2.2亿，存货较低，15年低位1123万。因为应收款较高，公司经营现金流并不好，13-15年分别为2631万、580万、3059万（15年现金流改善主要是应付款多了1亿多）。
2016Q3公司负债5500万，货币资金1.07亿，尚可。
5.募投项目
此次上市公司预计募集3.4亿，分别用于：研发服务中心建设项目21190.87万、补充营运资金10000万、新疆智慧社区建设及运营项目2582.45万。
本人并不喜欢新疆西藏等地的本土企业，因为这些地方受到政策的照顾非常多，培养出优秀好企业的概率太低。不过考虑到新疆的特殊环境，公司的护城河还是可以的，特别是安防这块收入。不建议关注。
三、数据港（603881）
1.公司简介
上海数据港股份有限公司是中国规模领先的定制数据中心服务提供商、上海市云计算产业联盟的副理事长单位。数据港公司是上海市国资投资控股企业。数据港公司率先在国内推行数据中心定制化业务模式，凭借技术、运营优势，迅速成长，目前拥有十六个具有国际先进技术水平的大型数据中心，运营规模在国内同行中位居领先地位。数据港的数据中心服务于国内最大的互联网公司和平安保险、中国电信和中国联通、263等国际、国内高端企业客户。
2.行业信息
数据中心是为计算机系统（包括服务器、存储和网络设备等）安全稳定持续运行提供的一个特殊基础设施，该空间一般包含以下基础设施：建筑物、电力电气系统、制冷系统、监控管理系统、安防系统和装修装饰工程等。
根据数据中心定义，数据中心服务在功能上，针对建筑物、数据中心基础设施、网络通信、服务器/存储、数据库、中间件和应用等不同层次对客户提供服务，如网络带宽服务、网络安全服务、服务器托管服务、虚拟主机服务、数据备份管理等。而从数据中心全生命周期的角度，数据中心服务又包括规划、设计、项目管理、验收\验证、运维服务等。
批发型数据中心服务系面向大型互联网公司或电信运营商提供定制化的服务器托管服务，通常并不提供网络带宽服务。具体而言，大型互联网公司或电信运营商对发行人提出具体的数据中心规划设计和运营服务等级要求，发行人按照要求投资建设数据中心，最终用户将其服务器及相关设备置于数据中心中，并由发行人按照与客户协商达成的运营服务等级对数据中心基础设施进行365×24小时不间断的技术运行运维管理，确保数据中心基础设施处于有效安全的工作状态，保障用户服务器及相关设备安全稳定持续运行。发行人与客户协商单机柜的服务费收费标准，并按照服务器所使用机柜上电数量收取服务器托管服务费。
零售型数据中心服务系面向中小型互联网公司、一般企业等客户（均为最终用户）提供相对标准化的服务器托管服务及网络带宽服务。具体而言，发行人先行建造标准化的数据中心并配置宽带网络，客户将其服务器及相关设备置于数据中心中，并由发行人按照标准的运营服务等级对数据中心基础设施进行365×24小时不间断的技术运行运维管理，确保数据中心基础设施处于有效安全的工作状态，保障客户服务器及相关设备安全稳定持续运行。发行人与客户协商单机柜的服务费收费标准，并按照服务器所使用机柜上电数量收取服务器托管服务费和带宽服务费。
随着互联网企业对数据中心基础设施需求的不断增长及云计算的市场的启动，中国数据中心服务行业在近几年得到了快速的发展。根据IDC圈统计，年，中国数据中心服务市场规模增长了9.6倍，年复合增长率超过40%，2015年，我国数据中心服务市场规模达到518.6亿元，增长率达到39.33%。
我国数据中心服务主要由基础电信运营商和网络中立的数据中心服务商提供。就市场规模而言，由于拥有对网络资源的掌控权，基础电信运营商一直以来都占据着中国数据中心服务市场的很大比重，约占整个市场的三分之二，市场规模约345亿元，而网络中立数据中心服务市场规模约173亿元。
网络中立的数据中心服务商通过自建数据中心或者租用基础电信运营商的数据中心为客户提供数据中心服务。相比基础电信运营商的数据中心，网络中立的数据中心服务商不受限于单个电信运营商的网络及省份界限，能够提供均衡且迅捷的网络连接。由于自建数据中心对于技术、资金、场地等要求较高，国内很多数据中心服务商通过租用基础电信运营商整体或部分数据中心为客户提供数据中心服务。网络中立的数据中心服务商和基础电信运营商的差距正逐步缩小，行业地位得到提升。目前国内市场份额领先的企业包括本公司、世纪互联、鹏博士、光环新网、万国数据、网宿科技、宝信软件等。
数据中心服务行业前景宽广，2018 年市场规模将达到 1390.40 亿元，因此吸引部分传统产业资本的进入，如宝信软件、美利纸业（更名“美利云”）、精工科技收购盘古数据（尚未实施完成）、广东榕泰收购森华亿腾、蓝鼎控股收购高升科技（更名“高升控股”）等。
公司凭借丰富的运营经验及对数据中心规划、设计、系统集成、运营管理的全生命周期管理技术优势，与基础电信运营商、大型互联网公司及云计算服务商形成良好的长期合作关系，提供完整的数据中心基础设施解决方案。截至 2016年 6 月末，公司运营的定制化批发型数据中心共部署 10.34 万千瓦电力容量，已管理计费服务器数量 76,960 台，位居行业前列。
3.业务分析
公司的主营业务为数据中心服务器托管服务及网络带宽服务，根据客户规模和要求不同区分为批发型数据中心服务和零售型数据中心服务，并以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅。此外，报告期内发行人还提供了少量的数据中心增值服务，主要包括规划咨询、设计咨询、运营管理外包、验收验证等服务。报告期内批发型数据中心服务收入在营收的占比超过95%。
公司是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度国内三大互联网公司的数据中心服务商。公司凭借丰富的运营经验及对数据中心规划、设计、系统集成、运营管理的全生命周期管理技术优势，长期服务于国内三大互联网公司的电子支付平台、电子商务平台与云计算服务平台，移动互联网社交网络与游戏运营平台，搜索引擎与地图服务等。报告期内公司服务于上述三家终端用户的服务器数量大幅增加，截至2016年6月末达到72,595台，占报告期末公司管理服务器整体规模的93.82%。
公司凭借丰富的运营经验及对数据中心规划、设计、系统集成、运营管理的全生命周期管理技术优势，与基础电信运营商、大型互联网公司及云计算服务商形成良好的长期合作关系，提供完整的数据中心基础设施解决方案。截至日，公司共运营10个自建数据中心，共部署6,033个机柜，77,374台服务器，电力容量合计10.54万千瓦。其中，219-1F数据中心为零售型数据中心，其余9个数据中心为批发型数据中心。
数据中心运营支出（OPEX）的主要组成部分是电费，大约占公司营业成本的60%左右，主要取决于数据中心的PUE水平。根据《年中国IDC产业发展研究报告》的统计，国内数据中心的平均PUE在2.2-3.0，发达国家的数据中心平均PUE则为1.5。根据《国家绿色数据中心试点工作方案》统计，美国数据中心平均PUE为1.9，先进数据中心PUE已达到1.2以下；我国数据中心总量已超过40万个，其中大多数数据中心的PUE仍普遍大于2.2。公司运营数据中心的能耗比国内平均水平低40%，2015年平均PUE达到1.50，已达到发达国家平均水平。2015年12月，公司运营的69-2宝山数据中心入选工信部、国家机关事务管理局和国家能源局三部委确定的首批84个国家绿色数据中心试点（其中互联网领域29家）。
互联网企业的单一第一大成本支出就是广义的数据中心（包括数据中心、网络和服务器等）采购支出。阿里巴巴、腾讯和百度三大互联网公司巨大的采购规模形成了国内数据中心市场最强的采购议价能力。正是基于公司上述的数据中心全生命周期规划设计理论和成本模型，公司有效地形成了成本优势，使得公司能够持续获得来自阿里巴巴、腾讯和百度等大型互联网公司的业务订单。
电信运营商为公司的直接客户，在这个模式下，电信运营商向发行人提供数据中心的设计参考标准、数据中心机电设备、监控系统等的设备技术规格书、数据中心运营服务保障要求等，发行人根据要求负责数据中心指定区域的建筑、UPS、空调、消防设施、监控安防设施、自动控制系统、服务器机柜、电力设施等基础设施子系统的设计、投资、建设。建设完成后，电信运营商对数据中心验收验证。在合同期内，公司按照合同约定的服务标准承诺（SLA）提供数据中心基础设施服务，以保证达到电信运营商的运维管理要求。电信运营商负责网络传输、互联网带宽的投资、建设和运营管理，向发行人采购数据中心基础设施服务，并按照其与终端客户签署合同约定的服务标准承诺（SLA）提供整体IDC服务。
百度、阿里巴巴和腾讯为公司最大的终端用户，过去几年相关营收占公司90%以上，不过该比例一直呈下滑趋势，16年上半年，来自三大公司的营收占比已经降至87.2%。
2012年12月，数据港公司荣获具有全球数据中心产业界“奥斯卡奖”之称的DatacenterDynamics的“年度大型数据中心创新奖”和“年度特定任务团队奖”等两项国际大奖，标志着数据港公司的技术和管理水平已经得到国际产业界的认可。2012年1月，经上海市人民代表大会批准，上海数据港云计算服务平台项目列入“2012年上海市政府重大工程”。
公司自2009年11月成立以来，得到了中央和地方各级领导的关心和大力支持。党和国家领导人李克强、俞正声、韩正、陈昌智以及国家工业和信息化部部长苗圩、副部长杨学山等中央领导亲自关心数据港公司的发展，对数据港公司为作为国家战略性新兴产业之一的云计算产业已做出的贡献给予了充分的肯定，并对数据港未来的发展提出了殷切的期望。
4.财务状况
年公司的营收分别为2.0亿、2.84亿和3.38亿，同比增长依次为91%、42%和19%，营收的增速呈现出明显的下滑趋势。月，公司的营收为2.91亿，同比增长20.9%。
13-15年公司的净利润分别为3300万、5900万和7200万，同比增速依次为84.2%、77.5%和22.4%，16年前三季度净利润为5700万，同比增长18.3%。
14、15年公司的净利润增速好于营收增速，主要原因是公司的毛利率有所提升，同时费用支出方面较为稳定。13-15年公司的毛利率分别为38.8%、41.4%和41.7%，16年则小幅下滑到40.5%。
报告期内公司的应收账款稳定在7000万左右，存货则基本可忽略不计。公司的现金流状况比较良好，14、15年分别录得净额为1.11亿和1.16亿，高出同期利润不少。公司的经营特点决定了其投资支出较大，报告期内每年的投资超出1个亿，15年更是达到了2.7亿。为了维系正常运营，公司近几年都维持了近2亿的借款规模。
5.募投项目
本次IPO所募得资金，主要用于宝山数据中心项目建设，该项目计划投资3亿，另外还有7000万用于技术研发中心项目及偿还银行贷款。
2011年8月，经数据港董事会决议，原董事长周群不再担任该公司董事长，黄之阳走马上任。然而，不到3年的时间，数据港再次发生人员变动，周群重新担任数据港董事长。黄之阳也在2012年去职。至此，完全消失在该公司的董事会名录中。招股书资料（申报稿）显示，数据港的控股股东为市北高新，该公司隶属上海市闸北区国资委。周群不仅担任市北集团的党委书记和总经理，同样也是市北高新的副董事长，话语权优势显眼。
公司董事长走马观花换任的背后，数据港的公司高层也在不断调整。2011年1月，数据港常务副总经理范斐辞职；2012年6月，数据港副总经理钟阳离职；同年8月，另一位副总经理汪如清离职；2013年，数据港董事骆蓓莉离职。
值得注意的是，数据港的财务总监换得最勤。2012年6月，数据港聘请王建新担任其财务总监的职务，任期为3年。然而，短短4个月之后，王建新便挂职而去，不再担任数据港财务总监职务。接替她的胡世华同样工作未满一年即离职。财务总监频繁更换，数据港的财务数据不免深有隐忧
公司本身的质地还可以，前几年保持较高的业绩增速，但近来有放缓趋势。顶着“数据港”这个名字，公司上市后大概率会被市场爆炒，且很难出现低估机会，就如同“机器人”这个公司一样。公司的业务说得好听些叫“数据中心服务提供商”，本质就是机房的建设与维护。国内数据中心服务行业未来一段时间内应仍会保持较高景气度，随着募投项目的建设及投产，公司的业绩有望实现持续增长，但其增速估计难以匹配公司的高估值。相比较，更应该看好估值不高更为优秀的行业龙头网宿科技，可稍稍关注，不建议重点关注。
四、百傲化学（603360）
1.公司介绍
大连百傲化学股份有限公司2003年9月创立，是集科、工、贸于一体的中外合资的精细化工企业，是各类工业、民用系列杀菌剂、防腐剂、防霉剂及有机化工中间体的专业制造商，产品品种齐全，工艺技术、生产能力和产品质量均处于同行业领先水平，关键技术填补了行业空白。公司的产品可广泛用于油田注水、制浆造纸、水处理、金属切割液、塑料、海洋油漆、木材、塑胶皮革、油漆涂料、化妆品、个人护理品、纺织品、纤维、地毯、建材等领域的杀菌和防腐、防霉。尤其在石油化工、电力冶金等工业领域的循环冷却水杀菌灭藻、阻垢缓蚀应用中得到了广泛的认可。产品远销欧美、东南亚等世界各地。
公司作为行业内领先的异噻唑啉酮类工业杀菌剂制造商，主要产品为异噻唑啉酮杀菌剂原药剂及复配产品，分为 CIT/MIT、MIT、OIT、DCOIT 等几大系列。异噻唑啉酮类杀菌剂是一种广谱、高效、低毒、非氧化性、环境友好型工业杀菌剂，主要用以杀灭或抑制微生物生长，广泛运用于油田注水、工业循环水、造纸、日化、涂料、农药、切削油、皮革、油墨、染料、制革、木材制品等下游领域。
公司十余年来专注于异噻唑啉酮类产品的生产、研发和销售，产品系列覆盖了此类杀菌剂的所有常用品种，产品质量达到国际先进水平，可满足下游应用的不同需求。公司在行业内建立起了良好的口碑，“百傲”品牌已得到国内外客户的广泛认可，产品直接出口至亚洲、欧洲、美国、南美等十余个国家及地区。公司与陶氏化学、德国朗盛、科莱恩、特洛伊等国际化工巨头、广东省石油化工研究院、广东迪美生物技术有限公司、华泰纸业有限公司、江海环保股份有限公司等国内知名企业建立了长期稳定的合作关系。
公司是经大连市科学技术局、大连市财政局、大连市国家税务局、大连市地方税务局联合认定的高新技术企业，自设立以来即高度重视研发工作，形成了以技术中心为核心，各部门协同的研发体系。近几年来，公司不断加大研发投入，自主研发形成了与核心产品相关的 11 项发明专利、8 项实用新型专利。
2.财务状况
年，公司营收分别为2.9亿、3.47亿、3.3亿，净利润分别为4892万、6403万、5734万。公司14年业绩增速不错，15年出现下滑，16年Q3增速很高，营收同比增长14%之2.94亿，净利润增长51%至7260万。
利润增速较快的原因是毛利率大幅提升，这主要和油价以公司产品价格的变化有很大的关系（感谢供给侧改革带来的工业品大涨）。但16年工业品大幅涨价的趋势不可持续，17年公司业绩下滑是大概率事件。此外，公司有一半以上的产品出口，人民币持续贬值对公司业绩也有正面作用。
过去三年公司毛利率从41.5%提升至49.3%，ROE在15年底为17.3%，14年为21.8%。
公司的应收款增速跟随营收增速波动，15年底为7200万，并非很高的占比，存货同样，15年底为5790万。过去几年经营现金流净额略高于净利率，15年底为7404万。
2015年公司的货币资金仅为2676万，还有1亿的短期借款，重资产企业，资本开支很大，公司的真实负债率较高，现金吃紧。
3.募投项目
此次上市预计募集2.6亿，分别用于：年产3000吨B/F腈中间体及年产500吨高性能有机颜料项目14010万、年产7500吨CIT/MIT、500吨OIT、2000吨BIT系列产品建设项目 11898万。
个人不是很喜欢关注强周期的公司，但公司整体质地还算可以，有兴趣的可以关注一下。
五、金太阳（300606）
1.公司介绍
东莞金太阳研磨股份有限公司是一家专业生产高档涂附磨具产品的高科技企业。自2004年成立至今，金太阳已发展成为拥有四大生产基地，六条国际领先自动化生产线，多家办事处的企业，销售收入以较高复合增长率递增，是中国涂附磨具行业，尤其在纸基类产品中最具影响力的生产企业。2012年度荣获国家高新技术企业。
金太阳主要产品为砂纸，主要产品属于磨料磨具行业子行业涂附磨具行业，涂附磨具产品被广泛应用于金属、木材、皮革、玻璃、塑料、陶瓷等制品的磨削与抛光，涉及航天、航空、汽车、船舶、机床、化工、建筑、冶金、能源、家电、电子、家具等行业。
公司拥有实用新型专利 20 项，被认定为国家高新技术企业、广东省民营科技企业、东莞市民营科技企业。公司“聚酯薄膜基材涂附磨具研制及产业化”和“新型研磨砂纸的研制”项目分别获得 2015 年涂附磨具行业科学技术进步特等奖和一等奖； 年公司均被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“中国涂附磨具销售收入十佳企业”和“中国涂附磨具综合效益十佳企业”。
2014 年，国内涂附磨具企业生产量超过1000 万平方米的有14 家，14家企业合计生产量达到3.98 亿平方米，占行业总产量的82.56%；涂附磨具年产值超过 1 亿元的有16 家，16 家企业的合计产值达到 49.18 亿元，占行业总产值的 82.70%。行业集中度的提高催生出了一批优势企业，这些企业在规模、资金、技术、人力资源、市场渠道等方面逐渐积累了竞争优势，这些优势企业之间的竞争将主导未来行业的竞争格局。
最近三年，发行人在涂附磨具行业内的市场地位如下：
2.财务状况
年，公司营收分别为：1.98亿、2.3亿、2.06亿，净利润分别为2857万、2907万、3246万。公司营收在15年出现下滑，不过净利润保持的不错，主要是原材料原纸的价格在15年小幅下滑，公司毛利率不断上涨。
2016年前三季度公司营收增速缓慢，利润仍有增长，但四季度原材料价格暴涨，公司的业绩可能会受到较大的影响。
过去几年毛利率分别为29.2%、27.2%、33.4%，ROE分别为25.3%、18.4%、17.2%，虽然公司净利率提升很快，但因为周转率下滑太快，导致公司的ROE仍不断下滑。
公司的周转率下滑和应收款存货无关，公司的固定资产15年同比大增40%至1.04亿是周转率大幅下滑的主因。注意到公司固定资产（产能）多了那么多，但15年收入反而是下滑的。
公司历年的应收款一直在4000万左右，存货在万之间，公司的经营现金流还是很不错的，基本等于净利润。
2016Q3公司账上2330万货币资金，短期借款400万，钱虽然不多，但负债还是很低的。
3.募投项目
此次上市预计募集2.2亿，分别用于：年产300万平方米超精细研磨材料项目6938.62万、年产800万平方米高档涂附磨具项10707.61万、研发中心建设项目4396.46万。
金太阳在2015年采购牛皮纸和乳胶纸共计5246.8万元，占该公司当年采购总额将近一半。牛皮纸和乳胶纸的采购单价，在2013年到2015年之间变动也不大。但是原纸价格在2016年出现暴涨，令不少中下游企业都为此叫苦不迭，上海福鑫包装材料有限公司董事长顾利民在接受记者采访时就表示：“现在原纸价格约为4100元/吨，较今年7月份已经接近**”，并分析指出 “不到半年的时间，原纸价格已经**，现在是一天一个价。”
由于原纸是金太阳的主要原材料，伴随着原纸价格的上涨，就会导致该公司产品的生产成本出现上涨，进而侵蚀利润。对此，如果公司无法通过产品涨价来转嫁原纸价格上涨所带来的成本压力，利润和业绩下滑就是个必然结果。
据招股说明书披露的数据，金太阳的固定资产余额在2015年出现了显著增加，其中“房屋及建筑物”类固定资产账面原值从2014年末的3819.92万元增加到2015年末的6038.33万元;“机器设备类”类固定资产账面原值从2014年末的3634.08万元增加到2015年末的6448.31万元。对此，招股说明书第244页给出的解释是“公司投资建设的仓库、砂纸生产线及相关附属工程在达到预定可使用状态后转入固定资产，以及购置机器设备、办公及电子设备等。”
在正常的生产逻辑下，伴随着公司产品生产线的落成，必然会带来此项产品产能的增加，并最终体现为全部产品总产能的增长。但根据招股说明书第84页披露产能数据显示，金太阳的主营产品产能在2013年到2015年期间未发生任何变化，始终保持着2500万平方米的固定产能，即便是在新建砂纸生产线落成的2015年，金太阳的砂纸产能也没有出现任何增加，这并不符合正常的生产经营逻辑。
注意到公司2015年末的员工总数为271人，相比2014年末的317人也出现了明显下滑;各类型砂纸2015年的总产量仅为万平米，而2014年则多达万平米。
公司所处的行业门槛太低，且下游都是周期行业，未来前景不容乐观，唯一的看点是公司的市占率并不高，在行业不断集中的趋势下，公司通过市占率的提升仍能取得不错增长，公司是否能成为低门槛行业中的沙漠之花仍有待观察，不建议重点关注。
六、盐津铺子（002847）
1.公司介绍
盐津铺子食品股份有限公司是一家专业从事食品科研、生产、加工、销售于一体的综合型企业，公司专注于休闲食品行业，致力于为消费者提供优质安全食品，主要生产“盐津铺子”系列“高档时尚、健康休闲”食品，包括“凉果蜜饯”、“坚果炒货”、“豆制品”、“肉制品”、“休闲素食”等五大系列200多个品项，“以零售终端为重点、以湖南、深圳为中心，拉动周边省市、辐射全国”，已进驻沃尔玛、家乐福、麦德龙、大润发、华润万家、步步高、卜峰莲花等国际国内大型商超。
中国食品工业协会发布的《中国休闲食品行业发展研究报告》显示，全国小品类休闲食品行业的年产值在2014年时就已达到4562.59亿元，由于准入门槛较低，这块以22%的年均复合增速发展的大蛋糕已成为群雄逐鹿的战场。在这过程中，一些颇具规模的企业也争相投入资本市场怀抱。
与其他小品类零食品牌不同的是，盐津铺子走的是“直营商超主导，经销跟随”的营销网络发展理念：借助大型连锁商超的高端渠道优势，树立起良好的市场形象，然后在具备一定市场口碑的情况下发展本地经销商。盐津铺子表示，经销商渠道系统和大型商超系统是相互独立的，这样可以规范公司产品的市场竞争，同时也能保证高效率地进行渠道管理、产品管理和价格管理。
除了大型商超渠道，盐津铺子在报告期内也下力气发展经销商网络。2014年，其加大对江西、湖北、云南等新兴市场区域的经销渠道建设，并新拓展了“小商品”特色经销渠道，2015年，其又借助参展成都糖酒会等形式向全国广泛招商，经销商数量一度从2014年底的637家跃至2015年底的1290家。由于新市场开拓难度较大以及新客户销售规模较小等原因，经销商的平均收入也呈现下降趋势。2016年盐津铺子调整销售战略，淘汰了部分单位销量较低的经销商客户，在2016年上半年，减少的经销商数量达到760家。
在报告期内，盐津铺子有超过95%的营收来自线下渠道，但随着电商的发展，其也加强了线上布局力度。约有3107万元的募投资金将被投入建设电子商务平台，盐津铺子表示，公司将通过加大旗舰店直营渠道广告投入、建设第三方直营平台、打通线上的分销商渠道等措施寻找新的盈利点。
公司已成为一家品牌知名度高、成长性好、带动能力强的国内休闲食品知名龙头企业，公司被国家农业部评为“全国农产品加工业示范单位”、“全国创业带动型优秀企业”，是“湖南省农业产业化龙头企业”、湖南省“小巨人”计划企业、“湖南省会自主创新示范企业”、“湖南省农产品加工质量管理先进企业”、“第九届、第十届中国食品安全年会食品安全示范单位”，“盐津铺子”系列产品被省质量技术监督局评为“湖南省名牌产品”，并荣获“中国（长沙）国际食品博览会金奖”，公司已通过ISO质量管理体系认证、HACCP认证。
2.财务状况
年公司营收分别为4.52亿、5.1亿、5.84亿，净利润分别为4591万、5835万、6544万。公司营收增速保持在15%不到一些，利润增速更高一些。2016Q3公司营收增速14%、利润增速33.3%。
从收入结构来看，目前公司超过一半的营收来源于豆制品和蜜饯两大类，特别是在2015年推出鱼豆腐系列产品后，豆制品销量大幅上涨，如今豆制品贡献的营收已超过公司主营业务收入的50%。
由于豆制品的毛利率更高（大豆价格这两年持续低迷），带动公司整体毛利率不断攀升，这也是公司利润增速较快的原因。过去三年公司的ROE分别为29.8%、29.5%、30.3%，这背后主要是净利率的提升。
和大多数快消品一样，公司应收款占比不高，增速也不明显，15年底为4323万，公司的存货增速和营收增速相仿，15年底为1.08亿。整体经营现金流很不错，略高于净利润。
截止2016Q3公司货币资金仅为1665万，短期借款3000万，这主要是公司这两年扩张较快，没存下什么钱。
3.募投项目
此次上市预计募集4亿，分别用于：营销网络建设项目6510万、休闲食品生产基地建设项目27513万、食品安全研究与检测中心建设项目3305万、电子商务平台建设项目3107万。
公司是一家不错的快消品连锁企业，上市的定位可以参考来伊份。但相比较来伊份，我认为公司的品类过于单一，公司的利润增速较快主要是原材料价格低迷以及公司的快速扩张带来的，未来能否持续有很大的问题。综上，不建议重点关注。
七、德创环保（603177）
1.公司介绍
浙江德创环保科技股份有限公司是一家专业从事脱硫、脱硝、除尘等烟气处理技术研究及配套装备研发、制造、工程于一体的高新技术企业，拥有环境工程（大气污染防治工程）专项甲级资质，是目前国内少数几家既能生产蜂窝式与板式催化剂、烟气脱硫及除尘系统设备，又能提供脱硫脱硝除尘工程建设产业化专业解决方案的公司之一。
公司不断整合电力、环保、化工、材料等行业的相关技术资源和长期从事FGD、DENOX的经验，派相关专业技术人员到国外接受最新技术培训，并与美国、加拿大、德国、日本等国家开展国际科技合作，投入大量经费引进国外的先进技术，先后自主成功设计、研发了烟气脱硫喷淋管、真空皮带脱水机、烟气挡板门、烟气脱硫除雾器、湿式石灰石球磨机等系列脱硫环保产品，省级新产品鉴定，获国家多项专利，拥有核心自主的知识产权并有众多个电站的投用业绩。同时被认定为“浙江省高新技术产品”，可以替代同类进口产品，开创了脱硫设备国产化道路的先河。
公司生产的静电除尘、布袋除尘以及电袋除尘设备均引进国外先进技术，掌握了其中的核心技术和设计发明，先后通过了省市级的新产品鉴定，保证生产的除尘设备具有专业和优质的品质。
公司迄今已承担省级以上科技项目10项，其中国家火炬计划项目1项，国家中小企业创新基金项目2项,国家重点新产品计划项目2项。公司先后被授予“绍兴市工程技术研究开发中心”、“信用AAA级企业”、“高新技术企业”、“利用内资十佳企业”、“绍兴市重点建设项目优胜奖”、“科技创新优胜企业”、“ 综合优胜企业”、“国家重点新产品”等荣誉称号。先后被省科技部门、财政部门、税务部门联合审核认定为第一批高新技术企业、“绍兴市工业行业龙头骨干企业”等荣誉称号。德创（TUNA）牌系列烟气脱硫设备被认定为浙江省名牌产品。
目前公司所安装使用的项目已经遍及国内28个省、市及自治区，所生产的脱硫设备出口欧美、东南亚等地。与国内五大发电集团华能、国电、华电、大唐、中国电力投资等大型电力公司形成战略合作伙伴关系，在钢铁行业、铝业及造纸行业也建立了良好的合作口碑。
2.财务状况
年，公司分别实现营业收入74625.2万元、63720.8万元、57617.3万元，实现净利润14717万元、8018万元、3400万元；2016H1实现营业收入28915.1万元，实现净利润2052万元，业绩波动较大。
早在2014年，德创环保就曾提请IPO，却未能上会。当时其业绩波动幅度大等问题成为外界关注的焦点。公开数据显示，2011年，德创环保净利润并未超过500万元，但仅两年时间这一数据就猛增至1.47亿元，年均复合增长率高达500.83％。而从最新披露的财务数据来看，年6月，该公司分别实现净利润8018.54万元、3400.68万元，2051.67万元，呈持续下滑态势。
德创环保表示，影响其业绩波动的主要因素为脱硝催化剂业务。受氮氧化物排放限值要求限期执行和已安装脱硝机组基数较低的双重因素影响，年，国内脱硝呈现爆发性增长，因此对脱硝装置的核心部件——脱硝催化剂的初装需求快速释放，使得德创环保业绩同比增长421.30%。
但脱硝催化剂市场在2013年爆发式增长后，因供给逐步增加，竞争日趋激烈。2015 年德创环保实现催化剂销售收入 9277.28 万元（营收占比16.10%），销售毛利率 27.67%；实现净利润 3400.68 万元，同比下降 57.59%。但在2016 年 1～6 月，德创环保实现脱硝催化剂收入 6631.03 万元（营收占比 22.93%），销售毛利率为 35.01%；实现净利润 2051.67万元，同比上升 35.28%。2016 年 1～6 月，德创环保脱硝催化剂业务收入占比从 2013 年的 63.75%降至22.93%。
业绩逐年下滑但公司的应收账款持续增长，甚至引起了证监会的关注，证监会发审委要求德创环保就应收账款增速远高于营业收入增长速度的原因及合理性等情况作出进一步说明。
年6月，德创环保应收账款净额占营业收入比分别为：32.24%、48.89%、66.37%、143.98%，其五年以上账龄比例分别是：0.77%、0.83%、2.08%、2.38%。截至2016上半年，其应收账款额为4.16亿元。
年6月，德创环保经营活动产生的现金流量净额分别为5724.31万元、4248.92万元、8557.79万元和-2002.53万元，波动较大。2015年现金流大增主要是应付款增长不少。
截止2016Q3公司货币资金9384万，短期借款高达1.89亿，长期借款1500万。现金非常紧张。
3.募投项目
此次上市，公司预计募集5亿，分别用于：年产10000立方米高性能烟气脱氮(脱硝)催化剂产业化项目7900万、大气污染防治技术研发中心建设项目4500万、燃煤锅炉微细粉尘减排装备及配套装置产业化项目12000万、偿还银行贷款10000万、补充流动资金15000万。
典型的“环保”企业，对于这种不创造现金流的公司，长期都不应该看好，环保股为什么很难创造现金流？因为环保对企业来说是净支出的负担，企业没有动力去做环保。但也不是全部的环保企业都不值得看好，一些能够增加企业效率，帮助企业节能减排的环保公司就值得看好（例如余热发电等）。
八、英联股份（002846）
1.公司简介
广东英联包装股份有限公司是一家以快速消费品为核心领域，专业从事“安全、环保、易开启”金属包装产品研发、生产和销售的国家高新技术企业。公司自成立以来，便致力于金属易开盖的相关研发工作，我们是中国易开盖国家标准制定单位之一，中国包装联合金属容器委员会副主任单位。公司现在拥有美国MINSTER EC-H125四通道高速组合冲床系统4套，全部配备在线图像检测及漏光检测系统，生产工艺达国际一流水平，产品涵盖数十种外形尺寸、七百余种型号，广泛应用于食品（含干粉）、饮料、日化用品等快消品领域，能满足客户多样化需求及一站式采购的快消品金属包装提供商。公司产品畅销欧盟、中东、东南亚等30多个国家和地区，其中干粉易开盖产品的市场占有率在在国内处于领先地位。公司现已成为联合利华、中粮、古龙、奥瑞金等国内外知名企业的供应商。
2.业务分析
公司核心产品为预刻有一定深度的刻线并铆有拉环、开启时能沿着刻线安全 打开的金属易开盖，应用于快速消费品包装。
按照产量统计，我国快速消费品金属包装产量由 2009 年的 306 亿个增加至 2015 年的 655 亿个，年均复合增长率达到 13.51%，远超过全球平均水平。其中以饮料类金属包装产量最多，2015 年饮料类金属包装产量达到 305 亿个。近几年我国快速消费品金属包装产量情况如下：
易开盖是快速消费品金属包装的重要细分领域，其产量由 2006 年的 190 亿片增长到 2013 年的 455 亿片，年均复合增长率为 13.29%；易开盖行业收入也由 2006年的 35 亿元增加至 2013 年的 84.47 亿元，年均复合增长率为 13.41%。预计到 2015年易开盖产量可达到 549 亿片、实现收入 102.21 亿元。
公司国内外客户按照经营业务划分，可以分为三种类别：
快速消费品制造企业：指从事食品、饮料及日化用品等快速消费品的生产、销售业务的制造商，该类消费品生产商通常采购金属罐、易开盖和底盖用于自身产品的包装，如雅士利、庄臣同大等。
金属罐生产商：指制造和销售两片罐或三片罐的厂商。与公司保持紧密业务 合作关系的金属罐生产商包括中粮包装、奥瑞金、福贞控股、加拿大CANFAB等。
金属包装产品中间商：指经营金属包装产品销售业务的贸易商，其在国内及 海外拥有一定的客户资源，通过与客户的紧密合作关系，根据客户实际需求情况， 选择满足要求的金属包装产品进行采购并向客户销售。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：
公司在技术研究方面取得了较多成果，公司主要参与完成了1项国家标准的制定（《镀锡或镀铬薄钢板全开式易开盖》，标准号：GB/T），拥有4项软件著作权，取得了43项已授权专利（其中3项发明专利），自主开发设计了一百余套产品模具。较强的模具及产品开发设计实力是公司保持核心竞争力的重要支撑。
细分产品市场主要企业：
同行业可比公司及发行人利润率对比如下：
公司的体量非常小，并没有太高规模优势，公司的专利数量和几个包装巨头相比也少的可能，下游客户体量也完全没有可比性。可以说公司没有什么竞争力。
3.财务状况
年公司的营收分别为2.24亿、2.68亿和2.94亿，同比增速分别为10.5%、19.4%和10%。16年1-9月，公司的营收为2.31亿，同比增长6.3%。
13-15年公司的净利润分别为4200万、4400万和4500万，同比增长依次为24.6%、5.7%和2.5%，16年前三季度的净利润为3900万，同比增长23.2%。
16年前三季公司的利润增速好于营收增速，主要是当期销售毛利率有所提高。13-16年公司的毛利率分别为32.1%、29.4%、28.5%和30.7%，呈现出一定的波动性。
公司的应收款、存货的增速和绝对值都不高，公司的经营现金流状况还算不错，13-15年分别为4300万、3700万和5300万，与当期的净利润比较接近。
公司账上虽然只有3238万，但没有任何借款。
4.募投项目
本次IPO所募集资金主要用于以下项目：生产基地建设项目拟投资2.39亿，干粉易开盖的技术改造项目拟投资3357万，技术研发中心投资项目拟投资3900万，补充流动资金9000万，项目总投资4.01亿，拟使用募集资金总额为2.18亿。
公司是一家经营非常稳定的公司，现金流状况良好，但公司的业务实在是太不“性感”了，过去几年的营收利润增速都比较普通，公司的体量较小，没有核心竞争力，未来的发展并没有大的潜力，暂时看不到公司的亮点。不建议跟踪关注该股，建议关注其他优质包装企业，例如中亚股份、奥瑞金等。
九、重庆建工（600939）
1.公司介绍
重庆建工集团股份有限公司是以建安和路桥施工、市政建设为主业，集工程设计、机械制造、特许经营、物流配送等为一体的大型企业集团，具有房屋建筑工程施工总承包特级、公路工程施工总承包特级、市政公用工程总承包壹级为主的资质体系，涵盖桥梁、隧道、机电、钢结构工程专业施工总承包壹级、轨道交通、设计和多个其它业务领域一级、甲级资质。下属全资、控股企业29家，拥有专业技术人才1万余名。
作为重庆建设的中坚力量，重庆建工集团承建了重庆绝大多数标志性工程，包括重庆人民大礼堂、重庆三峡博物馆、重庆奥林匹克运动中心、重庆朝天门观景广场、重庆世界贸易中心大厦、重庆保税港、重庆科技馆、重庆国泰艺术中心、重庆国际博览中心、重庆鹅公岩长江大桥、重庆马桑溪长江大桥、重庆轻轨6号线等等。
在发展中，重庆建工集团形成了讲诚信、重合同、守信誉的光荣传统，荣获中国建筑工程鲁班奖18项，中国土木工程詹天佑奖4项、中国市政金杯示范工程奖12项、中国建筑工程装饰奖5项、中国钢结构金奖3项、中国安装之星12项，拥有超高层建筑、高速公路、
超大跨度桥梁及隧道施工、商品混凝土生产、建筑机械制造等核心技术、专利和标准，并拥有12部国家级工法和65部省部级工法，业务遍及全国大部分省、市、自治区和世界20多个国家及地区。
2.财务状况
年，公司营收分别为495亿、438亿、461亿，净利润分别为3.56亿、5851万、7.81亿，扣非后的净利润分别为3.33亿、1536万、2.47亿。公司的营收有所波动，净利润大幅波动，主要是公司毛利率非常低，成本和费用稍有变化就带来利润的巨额波动。2016Q3公司营收下滑7.6%，利润下滑58%（扣非后增长30%）。
公司的负债率高达93%，ROE因此高达19%。公司的应收款逐年增长，2016Q3高达130.2亿，存货高达200亿。货币资金虽然有30.8亿，但公司短期借款高达101.4亿，长期借款55.6亿。严重缺钱，如果考虑到应收款收不回来的坏账和大量存货的折价风险，公司可能已经资不抵债了。
一张典型的重资产低现金的建筑类公司资产负债表。
3.募投项目
此次上市预计募集28亿，分别用于：补充公司营运资金165000万、购置大型施工设备项目70000万、重庆建工工业园(钢结构生产基地)一期工程项目44672万。
打开资产负债表的一瞬间我就知道这种公司根本不用关注。
十、康泰生物（300601）
1.公司简介
深圳康泰生物制品股份有限公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，目前主要产品有重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）（10μg、20μg、60μg三种规格）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、麻疹风疹联合减毒活疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗等产品。公司为国内最早从事重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）生产的企业之一，拥有国内先进的疫苗研发中心，通过多年来不断的研发创新，现已形成产品线丰富、产品结构优良且具有良好市场前景的疫苗产品梯队。
2.行业信息
国是世界上疫苗产量领先的国家，也是世界上疫苗生产企业数量最多的国家之一，目前有疫苗生产企业超过30家。随着国家政策对疫苗行业的大力扶持、居民可支配收入的增长和防病意识的不断增强、疫苗研发和生产投入不断增加、产品逐步升级换代，国内疫苗产业将获得高速增长。
根据工信部网站数据显示，2015 年中国医药工业规模以上企业实现主营业务收入 26885.19 亿元，同比增长 9.02%；而疫苗行业所属的生物药品制造行业实现主营业务收入3164.16 亿元，同比增长10.33%。
20世纪90年代以前，我国对疫苗行业实行严格的行政管制，疫苗产品的研制和生产主要由原卫生部下属的北京、上海、武汉、成都、长春、兰州生物制品研究所完成。20世纪90年代以后，行政管制逐步放宽，部分民营企业纷纷涉足疫苗领域，国外疫苗巨头如默沙东、葛兰素史克、赛诺菲o巴斯德等也已经进入国内市场并占据一定市场份额，国内疫苗市场已经形成了国企、民企和外资三足鼎立的局面。
从中检院批签发情况来看，我国一类疫苗主要由国有企业供应，包括中国生物技术股份有限公司、中国医学科学院医学生物学研究所等，部分民营企业如康泰生物、长春长生生物科技股份有限公司等也有部分一类疫苗产品上市销售，并占据一定的市场份额。随着国家免疫规划的进一步扩大，越来越多的二类疫苗被纳入一类疫苗的范围，民营企业在一类疫苗中的市场份额也将逐步扩大。
最近三年，国内疫苗市场主要企业市场份额（按批签发数量）如下：
一类疫苗，是指政府免费向公民提供，公民应当依照政府的规定受种的疫苗，包括国家免疫规划确定的疫苗，省、自治区、直辖市人民政府在执行国家免疫规划时增加的疫苗，以及县级以上人民政府或者其卫生主管部门组织的应急接种或者群体性预防接种所使用的疫苗。
二类疫苗，是指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗。常见的二类疫苗有：口服轮状病毒疫苗、甲肝疫苗、HIB疫苗、流感疫苗、狂犬病疫苗等。二类疫苗中有可替代一类疫苗的选择，乙肝疫苗就属于一类疫苗，但二类疫苗中也有乙肝疫苗可供选择，如进口的乙肝疫苗就是二类疫苗。
3.业务分析
本公司主要产品为人用疫苗，包括重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、麻疹风疹联合减毒活疫苗和无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗，具体情况如下：
1）重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）
重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）有10ug、20ug、60ug三种规格，分别用于预防各年龄阶段人群和无应答人群的乙型肝炎病毒感染。10ug规格用于16岁以下人群预防乙型肝炎；20ug规格用于16岁及以上人群；为了让成人获得更好的免疫效果和接种的依从性，特别是针对成人在完成乙肝疫苗常规接种程序以后不能产生抗体或抗体滴度达不到保护效果，从而无法有效预防乙肝病毒感染的问题，公司自主研发的用于成人无应答人群的60ug乙肝疫苗。
康泰生物作为全国最早进行重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）生产的两家厂商之一，拥有国内规格最全的乙肝疫苗产品链，其中用于成人无应答人群的60ug乙肝疫苗为国内独家研发生产，填补了国内空白。目前市场占有率第三：
2）b型流感嗜血杆菌结合疫苗
b型流感嗜血杆菌结合疫苗用于预防b型流感嗜血杆菌引起的儿童感染性疾病，如肺炎、脑膜炎、败血症、蜂窝组织炎、会咽炎、关节炎等疾病。Hib疫苗系由纯化的b型流感嗜血杆菌荚膜多糖与破伤风类毒素共价结合而成，接种对象为3月龄婴幼儿至5周岁儿童。Hib疫苗是世界卫生组织**纳入免疫规划的疫苗品种之一，全球已有超过100个国家和地区将其纳入免疫规划。
日，公司Hib疫苗获得国家食品药品监督管理局颁发的药品注册批件；日，公司Hib疫苗生产线通过国家GMP认证；日，公司Hib疫苗（预灌封）生产线通过国家GMP认证。
公司全资子公司民海生物市占率排名第五：
3）麻疹风疹联合减毒活疫苗
麻疹风疹联合减毒活疫苗用于同时预防麻疹病毒和风疹病毒感染。该产品系由麻疹病毒减毒株接种原代鸡胚细胞和风疹病毒减毒株接种人二倍体细胞，经培养、收获病毒液后按比例混合配制，加入适宜稳定剂冻干制成。麻疹风疹联合减毒活疫苗接种对象为8月龄以上的麻疹病毒和风疹病毒易感者。
日，公司获得国家药监局颁发的药品注册批件；日，公司麻风二联苗生产线通过国家GMP认证。根据卫生部“关于印发《年全国消除麻疹行动计划》的通知”，2005年我国所在的WHO西太平洋区所有国家承诺2012年消除麻疹，即将麻疹发病率降到0.1/10万以下，消除本土麻疹病毒传播。然而，根据国家卫生和计划生育委员会发布的2015年全国法定传染病疫情，2015年各地共报告麻疹病例42,361例，麻疹发病率为3.11人/10万人。全国范围内麻疹疫情较为严峻，从而为麻风二联苗带来较大的市场空间。
民海生物排名第二：
4）无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗
无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗用于3月龄以上婴儿同时预防百日咳杆菌、白喉杆菌、破伤风梭状芽孢杆菌和b型流感嗜血杆菌引起的多种疾病。该产品系由百日咳杆菌、白喉杆菌、破伤风梭状芽孢杆菌三种培养物的上清液，经过纯化、脱毒后加入氢氧化铝吸附制成吸附无细胞百白破联合疫苗（DTaP），再与Hib疫苗联合而成。
2009年，公司四联苗获得国家药监局颁发的新药证书。日，公司获得国家药监局颁发的药品注册批件；日，公司四联苗生产线通过国家GMP认证。公司作为国内独家生产四联疫苗的企业，实现了国产四联疫苗零的突破。联合疫苗是国际疫苗研究和应用的发展趋势。公司四联苗的上市，简化了我国儿童免疫接种程序，实现了“一苗防四病”的效果，降低了婴儿接种疼痛及不良反应发生机率，提高了儿童监护人的接种依从性和接种率，降低了接种的时间成本，为接种人员提供了较大便利。
公司乙肝疫苗上市时间较早，市场份额连续多年保持行业领先，其余3中产品均于2012年底和2013年上市，市场份额逐年增长。公司乙肝疫苗的批签发数量市场份额为23.4%，Hib的份额为13.9%（国内共有4家生产单位），麻风二联苗的份额为24.5%（其余为天坛生物占据），）无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗则为独家生产。
报告期内，公司主营收入按产品划分情况如下：
报告期内，公司2014年乙肝疫苗销售收入较2013年下降的主要原因系“2013年疫苗事件”的影响所致；2015年公司乙肝疫苗销售恢复正常且较2014年大幅增长46.58%。
Hib疫苗2014年销售收入相对2013年出现下降，主要系当年该类产品市场竞争加剧所影响所致；2015年，公司Hib疫苗销量增长较大，从而使得销售收入大幅增长51.69%。
四联苗和麻风二联苗自2013年上市以来，凭借公司较强的产品优势和市场开拓优势，导致报告期内销售收入取得较大幅度增长。
本公司拥有国内先进的疫苗研发中心，通过多年来不断的研发创新，现已形成产品线丰富、产品结构优良且具有良好市场前景的疫苗产品梯队，除已上市的4种产品以外，公司拥有处于临床前研究、临床研究或申请药品注册批件的在研项目24项，其中23价肺炎球菌多糖疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）、吸附无细胞百白破联合疫苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗均已申请药品注册批件；60ug重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）（免疫调节剂）、ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、甲型肝炎灭活疫苗、冻干Hib疫苗、13价肺炎球菌结合疫苗、吸附无细胞百白破冻干b型流感嗜血杆菌联合疫苗等8种疫苗已经获得临床批件；冻干水痘减毒活疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、sIPV疫苗等3种疫苗已经申请临床研究；另有五价口服轮状病毒活疫苗、重组肠道病毒71型疫苗（汉逊酵母）等9种疫苗正在进行临床前研究。
自成立以来，公司承担了多项国家、省、市级重点科研项目及技术开发任务。康泰生物作为国家高新技术企业，于1998年获“深圳市科技进步一等奖”，2011年被评定为“深圳新型疫苗工程实验室”，2012年被评定为“广东省治疗性乙肝疫苗工程实验室”；民海生物作为国家高新技术企业，2011年被评定为“结合疫苗新技术研究北京市重点实验室”，2012年被评定为“新型疫苗北京市工程实验室”，2013年入选“北京生物医药产业跨越发展工程（G20工程）企业”，2013年获“博士后科研工作站”证书，2014年被评定为“新型疫苗北京市国际科技合作基地”、“北京市新型联合疫苗工程技术研究中心”，并获得“院士专家工作站”证书。
4.财务状况
年，公司的营收分别为2.51亿、3.03亿和4.53亿，同比增速依次为104%、21.1%和49.2%，16年前三季度，公司营收为3.4亿，同比仅增长2.2%。
报告期内公司的的收入增量主要由四联苗贡献，13-15年，四联苗的收入分别为2400万、7600万和1.34亿，16年上半年为7400万。
13-15年，公司的扣非净利润分别为-2700万、2800万和5900万，同比分别增长-9.54%、203%和108%，16年前三季度为6400万，同比增长27.5%。15年利润增速较高，主要是公司的期间费用率控制得较好，使得销售净利率同比提升了3.6个百分点至13.9%（同期毛利率下滑了近5个百分点至63.5%）；16年前三季度，公司的营收几无增长，利润方面却有不错的表现，主要原因为销售毛利率同比提升了12个百分点至75.5%。
13-16年公司的销售毛利率分别为68.9%、68.2%、63.5%和73.0%。16年整体毛利率的大幅提升，主要是麻风二联苗和Hib苗的毛利率提升较多，麻风二联苗由20.6%增长至39.9%，Hib苗由72.8%提升至82.6%，提升的原因主要为生产成本下降较多。公司四联苗的毛利率较高，基本维持在90%以上。
13-15年公司的经营活动现金流分别为2600万、1.12亿和2.78亿。远高于净利润，主要在净利润不断增长的情况下，公司的应收款、存货、应付款变动幅度均较小，此外，同时每年公司有4000万的折旧影响了净利润（但不影响现金流）。2015年现金流超高的原因是1）存货减少将近4000万；2）折旧4000万影响净利润；3）预收款多增近3000万；4）其他应收款多增4500万。
虽然公司经营现金流不错，但公司此前为了投资生产线，借款很多，截止到16年中报，公司短期借款有4800万，长期借款则高达2.5亿，当前货币资金为1.40亿。
不过因为政策的改变，公司2016年的应收款出现大增。
5.募投项目
本次IPO所募集资金主要用于康泰生物光明疫苗研发生产基地一期的建设，项目的总投资为4.9亿，拟使用募集资金1.11亿。
1）从15年6月首次披露招股书到本次更新预披露材料的近一年半时间内，国内疫苗流通行业的政策监管及市场环境均发生巨变，康泰生物经营发展由此面临较大的不确定性。
受“山东疫苗事件”系列影响，国家食药监总局、国家卫计委于今年6月14日最新修订《疫苗流通和预防接种管理条例》规定，二类疫苗需由疾病预防控制机构通过省级公共资源交易平台进行采购，原疫苗经营企业不得购进疫苗，不得将疫苗销售给疾病预防控制机构以外的单位和个人，日前应将已购进的第二类疫苗销售完毕，日起停止疫苗销售，申请注销《药品经营许可证》或核减疫苗经营范围。
康泰生物主要产品中属于国家免疫规划范围内的一类疫苗乙肝疫苗和麻风二联苗主要通过投标方式进行销售，国家免疫规划范围之外的由公民自费接种的二类疫苗乙肝疫苗和麻风二联苗以及其他二类疫苗主要以“经销为主、直销为辅”的方式销售。受上述监管新规影响，康泰生物不得不调整销售模式，公司二类疫苗自日起开始将全部转为直销模式。
销售模式转变给公司带来的系列财务风险则成为其当下面临的最大困局。首先，原本较高的应收账款余额可能在直销模式下进一步放大，并有增大公司坏账准备计提的风险。
据预披露材料显示，公司月应收账款余额2.45亿元，过去几年应收款占当期主营业务收入的比例接近50%。2016年公司经销占比为64.36%。而未来公司客户将全部为各地疾病预防控制机构，销售模式全部转为直销，由于疾病预防控制机构的内部审批环节较多，回款周期较长，这无疑会导致应收账款余额进一步增加。
此外，受“山东疫苗事件”影响，康泰生物今年上半年销售已现明显分化。回看公司分季度各类疫苗销售情况，一类疫苗一、二季度分别销售454.12万剂、996.14万剂；二类疫苗一季度销售297.64万剂，而二季度仅售10.38万剂。由此不难看出，公司二类疫苗销售于二季度基本停滞，使得公司2016年二季度主营业务收入较上年同期下降56.31%。
同时，销售模式全部转为直销后，公司还需要面临各类疫苗销售单价大幅提升，以及专业化推广模式下仓储物流费用、销售服务费增加等财务风险，这不仅会对公司短期内经营业绩带来较大的冲击，同时也为公司未来经营业绩增添了诸多不确定性。
2）在康泰生物申报IPO前半年内，公司多个自然人股东与PE机构间发生了20多次股权转让，也颇令市场咋舌。对此，发行监管部曾在反馈意见中质疑其中是否存在利益输送和国资流失，要求公司说明转让的原因及合理性等，但更新的预披露材料中多以“双方共同协商”一言以蔽之，并未就股权转让具体原因及合理性予以进一步说明。
公司本身的质地还可以，有着较为优秀的研发实力，在行业内具备不错的竞争力。公司过去业绩受到政策影响波动较大，这两年由四联苗贡献业绩增速飞快，但在高基数 政策影响下，公司16年的业绩增速已呈现明显放缓之势，未来公司若不能推出新品或受到政策影响，则很难保持业绩的持续增长。建议保持跟踪，当前不必重点关注。
十一、恒锋信息（300605）
1.公司介绍
恒锋信息科技股份有限公司创立于1994年，是一家专注于智慧城市、数据中心和计算机信息系统，向民生、公共安全、城市服务等领域客户提供规划设计、软件&创新研发、系统集成、管理运维全过程服务的高新技术企业。恒锋信息是国家高新技术企业、福建省软件骨干企业、福建省智能建筑软件企业工程技术研究中心，拥有国家智能建筑专项设计甲级和电子与智能化工程专业承包一级、信息系统集成及服务一级等多项专业资质，多次获得“中国智慧城市创新企业”、“中国智能建筑80强”、“中国数据中心30强”等称号。
虽然公司说自己是软件信息技术企业，但事实上公司就是一个建筑工程类（施工安装）企业，公司的软件发开收入占比非常低：
智慧城市建设是一项非常庞大的系统工程，市场层次结构分明。通过智慧城市涉及的感知、传输、计算、决策等环节，可将智慧城市产业链划分为硬件设备制造、软件平台、系统集成、运营服务等细分领域：
1）硬件设备制造：硬件设备与芯片制造、通信网络传输。硬件设备是智慧城市的基础架构，是智慧城市的主要投资部分。从技术层面分析，国内设备制造企业主要是在通信和信息采集层面具备一定成本优势，比如华为、海康威视等，而核心数据处理设备的主流供应商仍是以 IBM、思科、EMC、英特尔等为代表的国际领先企业。
2）软件平台。软件是硬件建立相互联系的枢纽，在智慧城市总投资中比重可达 10-20%（数据来源：长江证券研究部）。基础软件（包括中间件、操作系统、数据库等）基本是以 Oracle 为代表的外资品牌为主，上层应用中智慧城市涉及功能模块繁多，供应商主要是以国内企业为主，包括数字城管软件产品供应商数字政通、城市安防领域的东方网力等。
3）系统集成。智慧城市建设要充分利用原有城市信息化建设成果，并与通信技术、物联网技术等进行融合，涉及到大量的系统集成，因此智慧城市建设给系统集成产业带来了重要的发展机遇和巨大市场。系统集成基本都是定制化项目，需要为客户提供智慧城市行业综合解决方案，参与者均为国内具有一定规模的集成厂商，主要包括太极股份、同方股份、易华录、银江股份、汉鼎宇佑、延华智能、恒锋信息等。
4）运营服务。运营服务是智慧城市建设的后期市场，行业应用不断纵向延伸，产生海量数据处理和信息管理的需求。由于运营是系统铺设的延伸，系统集成商在运营服务领域具备天然的优势，待智慧城市建设趋于完善之后系统集成商或将大范围转为智慧城市运营服务供应商。
公司营业收入主要来自福建省内业务，占比分别为 78.64%、73.86%、67.09%和 73.94%，公司在福建省内市场竞争中具有地域优势。
2.财务状况
年，公司营收分别为2.61亿、2.89亿、3.11亿，净利润分别为2641万、3055万、3522万。公司的业绩增速在10%左右，利润增速在15%。
过去三年毛利率分别为27.6%、27.1%、29.4%，ROE分别为40.6%、23.3%、20%。毛利率和净利率都在上升，但ROE下滑飞快，主要是公司的周转率大幅下滑所致。
公司的应收款15年较13年**，增速远超营收增速，15年末应收款为7788万，存货1.87亿占比非常高。13年和14年公司的经营现金流都是负数，15年为5174万，主要是公司应付账款增加（15年高达1.15亿）以及预付账款减少900万。
截止2016Q3公司的货币资金仅为1388万，短期借款1693万，作为一个工程类企业，资金紧张是正常的。
3.募投项目
此次上市公司预计募集2.16亿，分别用于：基于云计算的智慧服务平台项目3078万、研发中心建设项目3000万、智慧城市应用平台升级项目8500万、补充营运资金和扩大工程总包业务项目7000万。
招股书全文充斥着“智慧”2字，但经验告诉我，一个人越缺少什么就越炫耀什么，显然公司一点也不智慧。个人长期不看好这类打着“智慧城市”旗号的工程类企业，一方面中国的城市化高峰已经过去，另一方面我更看好拥有真正核心技术的上游设备企业（如海康威视）。不建议关注。
十二、镇海股份（603637）
1.公司介绍
镇海石化工程股份有限公司始建于1994年。公司前身为镇海炼化工程公司，公司主营工程总承包，工程设计，工程管理、监理，工程咨询，工程审价，工程招投标代理等业务。
公司主要服务于石油化工行业，专业从事石油化工工程的建设和技术服务。公司向客户提供从工程前期的规划咨询到设计、采购、施工管理、开车、结算审核直到运营服务的一站式解决方案，致力于在环境保护、油品质量升级、装置节能减排等技术领域进行研发及创新。
公司曾全过程参与镇海炼化炼油一期工程、大化肥工程、炼油二期工程、炼油700万吨/年改造工程、扩建800万吨/年炼油工程等国家重点工程的建设，积累了大量宝贵而丰富的工程建设和管理经验，形成了独特的专业技术优势，造就了大批工程技术服务专业人才，培育了良好的企业资信。公司客户广泛分布于全国多个省市和地区。
随着环境问题的日益突出和环保政策的收紧，加快推进油品质量升级已经成为减少尾气排放、防治雾霾天气的重要手段，也是改善空气质量、建设美丽中国、保障广大人民群众身体健康的重要举措。公司据此逐步确立了以环保装置、油品质量升级装置以及石油化工领域节能减排的工程设计、工程总承包为主导，以工厂设计、油品储运、常减压蒸馏装置、延迟焦化装置为补充，立足于炼油工业，并逐步向天然气及煤化工领域拓展的业务发展方向。
公司多次获得国家优质工程金质奖、国家优质工程银质奖、国家优秀设计金奖等奖项。其中“镇海炼化300万吨/年柴油加氢及180万吨/年蜡油加氢联合装置”获得国家第十一届优秀工程设计金奖；我国第一个国家原油储备基地-镇海原油商业储备基地由公司工程总承包建设，并获得国家优质工程银质奖；镇海炼化100万吨/年乙烯工程荣获国家工程建设质量奖审定委员会颁发的全国工程建设项目优秀设计一等奖和国家优质工程金质奖、中石化集团颁发的优质工程奖。
2.财务状况
年，公司营收分别为2.24亿、2.57亿、5.55亿，净利润分别4557万、5682万、7390万。2016Q3公司营收下滑27%，利润下滑2.2%。
可以看到随着原油价格的下跌，公司炼化业务在15年大幅爆发，营收大幅增长116%。利润也增长30%。2015年底的ROE高达24%。而在2016下半年，原油反弹，公司业绩出现下滑。
公司的应收款跟随营收同比增长，15年同比接近**为1.06亿，存货增速不快，为5153万。经营现金流净额过去一直略高于净利润，15年底为1.32亿。
截止2016H1，公司的货币资金仅为1934万，公司的资本开支比较高，但公司没有任何有息负债，这一点在重资产行业中非常不错。
3.募投项目
此次上市预计募集6.76亿，分别用于：镇海石化技术研发中心扩建工程2600万、补充工程总承包业务营运资金65000万。
公司虽然是重资产的炼化行业，但受益与国际原油大跌以及国内原油的高价，未来如果原油持续低迷，则公司业绩不会太难看。长期个人不建议关注该公司。
十三、科森科技（603626）
1.公司简介
昆山科森科技股份有限公司是一家专业从事精密金属加工服务的高新技术企业，专业主营金属产品结构件的研发、设计、生产和销售等业务，产品广泛应用于手机、电脑、医疗器械、新能源、汽车、数字视听等重点应用领域，在产品研发、模具开发、工艺流程设计、产品制造、品质管控等方面具有领先优势和丰富经验。公司拥有多项核心技术自主知识产权，各项技术处于国内领先、国际先进水平。科森就精密加工的微创手术医疗器械及精密金属结构件制造方面在国内外享有很高的声誉，已经积累了数量众多的知名品牌客户。世界知名500强企业某医疗集团授予公司 “2013年度全球供应商质量大奖”和 “2014年度医疗器械类质量大奖第一名”的殊荣。
2.行业信息、竞争格局
所谓精密金属制造是指综合运用计算机技术、新材料技术、精密制造与测量技术等现代技术，通过塑造变型、熔化压铸、冲压切削、结晶等成型手段将金属材料加工成预定设计的产品，目的在于使成形的制品达到预订设计要求的形状或尺寸。精密金属制造行业作为金属材料加工行业和机械行业结合点的出现，是近三十年来材料科学技术发展和制造业专业化分工的产物。
从世界范围来看，精密金属制造服务企业主要集中在欧美、日本等发达工业化国家，一方面由于上述地区该行业发展较早，另一方面由于强大的科技研发和制造业生产能力为精密金属制造服务业提供了发展的动力。近年来，我国尤其是台湾地区不断引进吸收国外先进技术和自主创新，诞生了一批生产工艺高超的精密金属制造服务企业，目前我国也在精密金属制造领域占有一席之地。
目前，国内精密金属制造服务企业数量庞大，客户遍布通讯、新能源、机床、医疗器械、交通运输等众多行业。行业整体虽然已经形成足够的产业规模，但行业集中度不高，尚未形成发达国家类似伟创力、捷普等的行业绝对龙头企业。
目前，公司主要竞争对手包括苏州东山精密制造股份有限公司、东莞劲胜精密组件股份有限公司、深圳长盈精密技术股份有限公司、苏州宝馨科技实业股份有限公司等。
3.公司信息、核心竞争力
公司子公司科森精密自2003年成立以来，主要从事各类精密车件、精密冲压模具、精密切削件、模具标准件以及自产产品的生产和销售，为富士康、松下电子、索尼电子等知名客户提供精密金属结构件制造服务，在材料技术、机械加工技术及工艺流程管控等方面积累了较为丰富的经验。按应用领域分，公司生产的精密金属结构件主要分为手机及平板电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件、一般精密金属结构件。
产品包括：静音键按键类产品、音量键按钮基座类产品、镜头环类产品、中板类产品、指纹识别按键基座、Wi-Fi芯片元器件、智能手环壳、手机保护壳、血管切割、闭合手术器械、微创腹腔镜手术器械、吸引凝血器类产品、手术刀夹持护管、超声刀夹持扩管、肠道吻合器械、足外翻矫正器零件、骨科手术用工具、骨钉、太阳能防水板套件类产品、太阳能升降器配件、汽车类产品结构件、电视类产品结构件等等。
随着公司制造服务能力的不断增强，产品应用的领域不断扩大，公司的客户已涵盖消费电子、医疗、新能源等在内的众多行业。自设立以来，公司开发了用于医疗行业的微创手术器械结构件，用于手机、电脑等消费电子设备的精密结构件以及用于光伏支架系统的金属结构件。公司通过了ISO13485医疗器械质量管理体系认证及国外知名医疗器械生产商美国柯惠集团认证，并获得美国柯惠集团颁发的全球供应商质量大奖。公司在消费电子领域已发展了捷普集团、富士康等国际知名客户，公司生产的消费电子类产品还应用于苹果公司、索尼（SONY）、联想（Lenovo）、乐视等国际知名客户的终端产品。公司在医疗领域已发展了柯惠集团、Zimmer、强生等国际知名客户，在新能源领域已发展了Solar City、IronRidge等客户。
截至本招股书签署日，公司已获授权实用新型专利共计46项，发明专利6项。研发投入占比不到5%。并没有太高的技术含量。
4.财务状况
年公司的营收分别为2.62亿、4.05亿、10.9亿，增速分别高达91.6%、54.3%、169.4%，净利润分别为4264万、4498万、1.98亿，增速分别为291.7%、5.5%、340.8%。公司的业绩超高速增长，这和公司进入苹果供应商有很大的关系，下图为公司细分产品的销售增速：
可以看到公司的医疗手术器械14-15年都是下滑的，光伏结构件在15年增速也很低，其他精密金属结构件在15年也出现下滑。因此，虽然公司宣传有诸多下游不同行业的客户，但本质上，公司是一个手机平板产业链的供应商。下图为公司的5大客户，可以看到公司几乎完全依赖苹果供应商的捷普投资：
捷普集团（JBL），成立于1966年，总部设于美国佛罗里达州，在全球20多个国家拥有分支机构，为全球第三大电子合约制造服务商，拥有分布在美洲、亚洲及欧洲等60多个生产基地。科森科技于2010年与绿点公司进行业务接触，2011年进入产品研发阶段，2012年正式进入量产供货阶段，主要向其提供手机及平板电脑结构件产品。捷普集团是苹果的重要供应商，因此本公司的产品最终直接用于Iphone（本公司相当于代工贴牌销售）。
注意到，公司的第二大客户Solar City，是美股知名太阳能公司，创始人为特斯拉电动车创始人埃隆·马斯克，该公司的业务涉及太阳能系统设计、安装、租赁；能源存储；电动车电池研发等。Solar City 于2014年收购太阳能电池组件安装企业 Zep Solar。 科森科技于2010年开始与Zep Solar合作，主要向其提供太阳能支架结构件产品。
能够获得苹果和太阳城的订单，也从侧面说明公司的产品确实有一定的优势。
不过，伴随着行业爆发期结束，苹果的订单趋于稳定，公司的业绩基数变大，2016年Q3公司的营收增速放缓至38.5%，利润增速放缓至16.6%，预计2017年增速会进一步放缓，公司在2016年也积极拓展了医药行业的客户，从订单看，目前看转型做的还不错。
公司ROE在2015年底高达62.3%，不过随着业绩的爆发，公司的应收款也迎来了爆发，15年同比14年增加4.1亿至6.31亿，同时应付款为3.3亿，对强势大客户公司显然没有什么定价权，被压的够呛，但好在公司应付款也不是很低，且公司的存货控制的不错，15年底仅为5850万，因此公司过去几年经营现金流均为正，15年底为1.02亿，虽然低于净利润不少，但还算不错了。
由于公司处于扩张期，资本支出较大，2016Q3公司的货币资金只有1亿，但短期借款高达2亿，长期借款还有6500万，公司非常缺钱。
5.募投项目
此次上市预计募集9.16亿，分别用于：研发中心建设项目8313.8万、补充流动资金12000万、高精密电子产品金属件生产线技术改造项目30000万、精密金属结构件制造项目41272.6万。
公司过去产能利用率时常超过100%。
一个依靠进入苹果产业链处于爆发期的优秀电子制造业企业，公司业绩增速很快，未来前景较好，期待公司能够拓展新的业务成功，总体还是值得长期关注的。
十四、奇精机械（603677）
1.公司介绍
公司专业从事洗衣机离合器等家电零部件、电动工具零部件的研发、设计、生产与销售，其中洗衣机离合器等家电零部件是公司主要的产品。公司凭借先进的技术工艺、齐全的产品种类及产品质量优势，在洗衣机离合器领域已具备较强的市场竞争力和品牌知名度。公司洗衣机离合器产销量位居同行业前列，主要客户包括惠而浦、松下、日立等国内外知名的洗衣机生产企业；同时，作为国内规模较大的电动工具零部件生产企业之一，公司与牧田、喜利得、博世等知名电动工具制造商建立了稳定的合作关系。
洗衣机行业前景一般：
目前，我国洗衣机离合器等家电零部件制造处于相对成熟的发展阶段，市场化程度较高，行业内生产企业较多，但大部分企业规模不大，国内洗衣机离合器生产厂商大致可分为三种类型：一是洗衣机离合器整机组装商（同时主要是洗衣机整机生产商）；二是大型的洗衣机离合器生产商，以洗衣机离合器为主营业务进行规模化生产；三是从事洗衣机离合器生产的中小微企业及将洗衣机离合器及其零部件作为附属产品的企业。为充分发挥专业分工的比较优势及实现洗衣机离合器供应质量的稳定性，目前大型洗衣机离合器生产商在洗衣机离合器细分市场中具有较明显的竞争优势，行业领先企业占据较大的市场份额。
发行人销售的洗衣机离合器在国内的市场占有率如下：
2.财务状况
年，公司营收分别为12.5亿、12.2亿、12.6亿，净利润分别为6325万、6177万、7726万。2016Q3营收下滑11.5%，利润增长5.2%。总的来看，公司过去几年业绩停滞不前，这和行业的发展不无关系。
和小家电企业类似，公司的ROE还算不错，15年底为22.1%，但公司的资产负债率很高，一直在60%左右。
公司的应收款增速不高，15年底为2.64亿，存货逐年下滑，15年底为1.8亿，经营现金流还是不错的，每年都高于净利率不少，15年底为1.62亿，显示了公司对供应商的议价能力，毕竟是市场占有率超过20%的企业嘛。
截止2016Q3公司账上现金仅为4177万，短期借款高达1.15亿，现金吃紧，负债较高。
3.募投项目
此次上市预计募集3.8亿，分别用于：年产400万套洗衣机离合器扩产与技改项目16000万、偿还银行贷款项目7249.8万、年产2,500万套电动工具零部件产业化项目15000万。
奇精机械的产品产销率非常高，大多在90%以上，特别自2013年以来，很多产品的产销率更是超过了100%。照此情况分析，奇精机械的库存商品应该不会很多，然而从其招股书存货详细情况表可知，其每年库存商品金额竟然都在6000万元左右，另外还有数额不少的发出商品。作为一家以“订单式生产”为主的企业，既然有大量的发出商品供客户使用，为何又要生产出如此大量的商品存放于仓库呢？以奇精机械高于同行业的资产负债率来看，其流动资金不足已经成为影响其发展的重要因素了。然而却正是在这种背景下，公司却存在如此多的产品积压现象，实在是让人难以理解。
一种可能就是奇精机械虚增了存货，因各个会计年度虚增的存货金额不同，最终导致由此推算的新增库存商品金额与实际新增的库存商品金额出现了较大差距，而奇精机械通过虚增存货达到虚增利润的目的。另一种可能是奇精机械存货情况属实，但其虚增了产量或者产销量同时虚增，致使由此推算的新增库存商品金额与实际金额不符，而这种情况也同样可以达到虚增利润的目的。
洗衣机行业已经停止增长，公司想要业绩增长，唯一的办法就是提升市场占有率。但考虑到公司的市占率已经达到23