macroeconomics宏观分析利率结构变化；Structuralchangesininter；Inlate2014,China’sintere；一、市场利率结构的变化回落到2%以下，7天期利率；期国债与1年期国债的利差大幅回落，最低时不足20；014年末，我国利率结构与上年末相比主要呈现两个；点，一是短期利率快速下行，带动中长期利率稳步回落；2014年
macro economics宏观分析利率结构变化的原因及政策启示*杨 娉Structural changes in interest rates and policy implications2014年末，我国利率结构与上年末相比呈现两个变化特点，一是短期利率快速下行，带动中长期利率稳步回落；二是信用利差持续扩大，低风险债券利率与高风险债券利率的走势出现背离。在流动性总体合理充裕的前提下，这样的利率走势是诸多结构性矛盾的集中体现。文章详细分析了影响利率走势的各种因素，并提出了相关政策建议。In late 2014, China’s interest rate structure showed two changes from that of late 2013. The first change is a plunge in short-term interest rate, driving mid- to long-term interest rates decline in a stable manner. The other one is a higher credit spread, presenting a divergence in interest rates of low-risk and high-risk bonds. Given the abundant liquidity, the interest rate movements are a reflection of various structural problems. The article gives a detailed analysis of the factors affecting the interest rate movements and gives policy suggestions.一、市场利率结构的变化回落到2%以下，7天期利率从1月末的5%以上回落到2.5%左右，但更长期限资金价格的下行幅度却相当有限，3个月及以上期限的Shibor和质押式回购利率、商业银行理财产品收益率、资产配置以同业存款为主的部分货币市场基金收益率依然较高。类似地，债券市场收益率曲线也趋于陡峭。3月末，10年期国债与1年期国债的利差高达141个基点，处于阶段性高位。进入4月以后，短期利率先升后降，但长期利率持续下行，收益率曲线趋于平缓。10年期国债与1年期国债的利差大幅回落，最低时不足20个基点。期间，利率水平曾于7月和8月出现过短暂的反弹，但很快就由于宏观经济数据不佳重新进入下行通道。
（二）信用利差明显分化　　信用风险溢价明显分化，低风险债券的信用风险溢价大幅收窄，但高风险债券的信用风险溢价持续处于高位。评级利差是衡量信用利差的常用指标之一。2011年第四季度以后，评级利差一直维持在高位，2014年进一步扩大。以3年期企2014年末，我国利率结构与上年末相比主要呈现两个变化特点，一是短期利率快速下行，带动中长期利率稳步回落；二是信用利差持续扩大，低风险债券利率与高风险债券利率的走势出现背离。
（一）收益率曲线先陡后缓，总体下行??2014年春节过后，银行间市场流动性适度充裕，短期利率率先下行，收益率曲线趋于陡峭。截至3月末，隔夜利率从1月末的4.8%左右*本文仅代表作者个人观点，不代表其所在机构意见。2015.29宏观分析macro economics业债为例，截至2014年末，BBB+级企业债与AAA级企业债的利差为896个基点，比2011年第三季度末扩大514.91个基点。但不同信用级别之间的信用利差出现明显分化。2014年以来，AA-级及以上品种间的信用利差都处于历史低位，高风险债券的信用利差却达到历史高位。图 1
国债收益率及期限利差%6.0 \t\r5.0 \t\r4.0 \t\r3.0 \t\r2.0 \t\r1.0 \t\r0.0 \t\r2006-1\t\r2008-1\t\r2010-1\t\r2012-1\t\r2014-1\t\r上年减少8598亿元。其中，基点300\t\r250\t\r200\t\r150\t\r100\t\r50\t\r0\t\r除5月、6月和12月为同比多增外，其他月份均为同比少增。究其原因，一是企业投资需求疲弱，去库存意愿较为强烈。截至2014年12月，PMI生产指数达到过去18个月来的最低水平，PMI产成品库存指数连续21个月低于50%的荣枯分界线。从企业现金利差:10Y-1Y(右)\t\r国债到期收益率:10Y\t\r国债到期收益率:1Y\t\r数据来源：Wind资讯换言之，虽然企业经营状况不佳，但市场基本上还是只从A+级才开始考虑违约风险。金利率，11月采取非对称方式分别下调金融机构一年期贷款基准和存款基准利率0.4个百分点和0.25个百分点。三是在灵活开展公开市场操作的同时，搭配使用短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）、PSL和中期借贷便利（MLF）等货币供给工具“花样放水”，进一步提高货币投放的灵活性、针对性和有效性。四是瞄准经济运行中的突出问题，两次调整宏观审慎政策参数，拓宽合意贷款空间，加大信贷政策支持再贷款和再贴现支持力度，在10省（市）开展分支行SLF操作试点，鼓励和引导金融机构向“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节提供更多的信贷资源。
（二）资金需求与供给的结构性不匹配导致资金闲置　　从需求的角度看，2014年，社会融资规模仅为16.46万亿元，比流管理看，2011年以来，企业活期存款占比持续下降、定期存款占比不断上升，也说明实体经济活跃度下降、企业扩充经营的动力不足。二是企业盈利能力下滑抑制企业的有效需求。央行5000户工业企业调查数据显示，2014年9月，被调查工业企业的销售成本利润率由危机前的10%以上下降到5.6%，低于同期1年期贷款基准利率报价，企业盈利水平不足以覆盖融资成本。??从供给的角度看，商业银行风二、当前的利率形势是诸多结构性矛盾的集中体现
（一）“宽货币”贯穿始终是利率水平低位运行的重要原因??流动性是影响利率水平的重要因素。2014年，针对经济运行面临一定下行压力、物价涨幅有所走低的形势，贯穿始终的“宽货币”奠定了利率水平低位运行的基础。一是4月和6月两次实施定向降准，基本上覆盖了除农信社和村镇银行以外的全部金融机构，农信社、村镇银行此前就已经执行了显著低于商业银行的特殊优惠的准备金率。二是适时运用价格杠杆引导市场利率和社会融资成本适当下行，7月、9月、10月和11月连续四次下调14天期正回购操作利率共60个基点，适度下调抵押补充贷款（PSL）资险偏好明显下降，对风险的关注超过对利润的追求。一是商业银行资产质量下滑，不良贷款处置压力加大。2014年，在国内经济减速换挡的背景下，部分行业（尤其是亲经济周期行业）的利润水平下滑，企业间互联互保融资等问题逐渐暴露，商业银行不良贷款集中暴露。截至9月末，商业银行不良贷款余额为7669亿元，连续第12个季度上10CHINAMONEY
2015macro economics宏观分析图 2
由信用评级引起的信用利差10年外汇占款的历史数据基点1100\t\r1000\t\r900\t\r800\t\r700\t\r600\t\r500\t\r400\t\r300\t\r200\t\r100\t\r0\t\r升；不良贷款率为1.16%，连续第5个季度上涨并创近四年新高。二是2013年风险资产快速扩张，银行资本充足率出现明显下降，在提升资本充足率的约束下，需收缩信用规模或优化资产质量；无风险资产不耗用资本和年初的高收益率，更符合银行资产配置偏好。三是强化金融监管促使商业银行对高风险资产配置需求趋于谨慎。2013年以来，为有效防范和控制风险，人民银行和银监会在整治银行理财、清理非标资产、规范同业存放等方面的监管力度不断加大，商业银行同业资产扩张明显放缓。??在房地产、产能过剩行业等实"\t\r20\t\r18\t\r16\t\r14\t\r12\t\r10\t\r8\t\r6\t\r4\t\r2\t\r0\t\r2009-1\t\r看，2014年外汇占款新增量仅高于2012年的4281亿元，而低于其他各年。与此同时，2014年，公开市场操作以调节市场短期资金供给、熨平突发性与临时性因素导致的市场资金供求大幅波动为主，8-12月各月的货币净投放规模均不超过500亿元人民币。在新设的货币政策工2010-1\t\r2011-1\t\r2012-1\t\r2013-1\t\r2014-1\t\r企业债评级利差：3Y(右)\t\r企业债到期收益率(AA+):3Y\t\r企业债到期收益率(AA-):3Y\t\r企业债到期收益率(A):3Y\t\r企业债到期收益率(AAA):3Y\t\r企业债到期收益率(AA):3Y\t\r企业债到期收益率(A+):3Y\t\r企业债到期收益率(BBB+):3Y\t\r数据来源：Wind资讯场化，我国仅对人民币存款利率进行上限管理。相比之下，传导机制的建设明显落后于利率管制放开的步伐，短期利率与长期利率之间的相互联动弱于市场化程度较高的发达经济体。这在流动性上就表现为短期资金市场与长期资金市场的相对割裂。??一方面，短期资金市场流动性具中，面向短期资金市场的SLO和SLF的使用规模和期限也相对有限。??在这种情况下，银行间市场流动性仍然总体充裕，主要是因为大量闲置资金囤积在短期资金市场，未能进入实体经济。作为金融市场最重要的资金提供者，2012年以来，金融机构超额存款准备金率基本稳定在2%?2.5%的水平上，超额准备金余额超过2万亿元，而通常保持在1万亿元左右就比较充足。另外，货币市场交易量明显放大。2014年，银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式合计成交302.44万亿元，日均成交1.21万亿元，日均成交同比增长28.5%。??另一方面，长期资金市场的流体经济部门有效需求不足与商业银行在不良贷款与不良贷款率双升情况下表现出的风险偏好下降的共同作用下，大量资金未能及时、顺利地进入实体经济，而是停留在金融市场中。在那些集中了大量资金的市场上，利率水平明显下降。
（三）短期资金市场与长期资金市场相对割裂导致长期利率下行滞后??经过近20年的努力，我国的利的主要来源不再是因外汇占款增加引起的流动性被动投放，而是大量闲置资金的涌入。2012年以来，人民币汇率基本接近均衡水平，人民银行大幅度减少了对外汇市场的直接参与，基本退出常态化的市场干预，并自日起将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓。2014年，新增外汇占款仅6411亿元，同比少增2.12万亿元。从近动性源于由人民银行低成本资金投放引起的示范效应。由于种种原因，短期资金无法顺利进入长期资金市场。为了引导短期资金流向率市场化改革取得重要进展。截至目前，货币市场利率、债券市场利率、外币存贷款利率已先后实现市2015.211宏观分析macro economics长期资金市场，也为了给健全利率传导机制赢得时间，2014年，人民银行加大流动性管理力度，除继续发挥差别准备金动态调整机制的逆部分新兴市场经济体短期内也面临下行风险。受此影响，国际资本回流美国，我国外生流动性偏紧。复杂的国内国际形势对金融支持经济动性方面更多地依赖人民银行，人民银行成为市场最主要的流动性提供者。由于面临较大的不确定性，商业银行不可能将央行提供的短期周期调节作用外，还探索使用信贷政策支持再贷款、MLF和PSL等工具补充中长期流动性缺口，直接向实体经济提供中长期流动性支持。这些工具的运用成功引导了市场预期，树立了市场信心，改善了长期资金市场的流动性状况，不仅中长期贷款大幅增长，债券、股票等直接融资在社会融资总量中的占比也明显提高。三、未来走势分析和政策建议　　目前，我国经济正处于增速换挡、结构调整和前期政策消化三期叠加的阶段，全球经济也正处于深刻的再平衡调整期。从国内看，我国宏观经济运行呈现出阶段性特点和新常态，经济结构调整和转变发展方式的任务紧迫。2014年下半年以来，制造业PMI指数趋势性下降。12月，制造业PMI指数下降到50.1%，为2013年6月以来新低，内生增长动力尚待增强，经济下行压力依然较大。从国际看，主要国家经济复苏步伐不一致，货币政策出现分化。其中，美国和英国经济增长前景向好，加息预期逐渐增强；欧元区和日本经济增长放缓，继续实行量化宽松的刺激性货币政策；CHINAMONEY
2015发展提出了更高的要求。??首先，理顺利率传导机制，促进短期利率向长期利率的传导是目前急需解决的问题。目前，金融市场与实体经济出现明显反差，虽然流动性总体充裕，货币市场利率处于历史低位，但企业融资难、融资贵的问题突出。要解决这个问题，最根本的就是要在继续保持流动性供给合理充裕的同时，着力改善中长期流动性供给。多措并举为实体经济提供更多低成本资金，既有利于改善长期资金市场的流动性，提高短期利率向长期利率的传导效率，也为推出适合特定主体的金融产品、有保有压引导经济结构调整提供了条件。　　其次，稳定流动性供给预期，进一步丰富流动性供给渠道是当务之急。在利率市场化条件下，中央银行主要通过调整短期资金市场的流动性调控短期利率，进而影响长期利率。在我国目前的条件下，虽然人民银行在直接投放长期流动性方面进行了积极的尝试，但央行提供短期流动性仍然是主流。2014年，我国外汇占款增速下降、存款流失较为严重，商业银行在补充流流动性用于发放贷款，只能进行短期配置。因此，只有提高货币政策透明度，明确流动性续作条件，并强化结构性滴灌的精准性，制定切实可行的奖惩措施，防止流动性被滥用，才能稳定流动性供给预期，增强商业银行信用扩张意愿，促使中期流动性投向长期资金市场。??第三，促进直接融资发展，逐步降低间接融资比例是各方努力的方向。从国际经验看，长期融资多由直接融资体系提供，因此大力发展债权融资和股权融资应成为各方努力的方向。目前，我国银行体系积累了一定风险，继续高速支持经济发展的能力受到制约。从信贷规模看，2014年，虽然新增人民币贷款达到创历史纪录的9.78万亿元，但其中仅票据融资就达9574亿元，扣除票据融资后的新增额低于2013年的水平。从社会融资结构看，债券融资和股票融资在社会融资总量中的占比由2013年的11.7%大幅上升到2014年的17.4%。未来，直接融资市场的繁荣将有能力为企业提供更多的融资机会。作者单位：中国人民银行研究局12三亿文库包含各类专业文献、中学教育、专业论文、幼儿教育、小学教育、各类资格考试、行业资料、文学作品欣赏、15利率结构变化的原因及政策启示等内容。　
　谈及降息原因,央行相关负责人表示,当前,国内经济结构...随着利率市场化 改革的逐步推进, 作为货币政策主要...大大超过国际贸易额,利率差 异对汇率变动的影响比... 　变化,同时,还包 括产品生产和分配所依赖的技术和体制上的改变, 意味着产业结构...导致扩张性财政政策挤出效应的最重要原因就是政府支出增加会引起利率 上升,而利率... 　指出交易双方通过市场决定的利率数量和 期限结构比货币...利率作为宏观调控工具,调整存贷款利率以实现货币政策...三、我国利率市场化改革的条件与国际经验启示 ( 一... 　新经济的理论和政策启示_韩语学习_外语学习_教育专区...构成了在非通胀经济中平衡储蓄和投资过程的政策选择...性,很少来自作为中央银行主要工具的隔夜利率的变动。... 　“存款利息”是相关概念,利息多少取决于三个 因素:本金、存期和利息率水平,...启示我们 A.我国教育投资要向城市教育倾斜 B.要优化财政对教育的支出结构 C.... 　D.黄金市场 C.可控性 9、单选题(2分) 下面因素中不是导致金融结构发生变动...B.商品市场上供给稳定 D.金融市场上利率稳定 下列属于选择性货币政策工具的有(... 　C.利率的作用 )。B.指数化政策 28.治理通货膨胀中可以解决收入分配不公问题的...D.中央银行买进证券 59.下面因素中不是导致金融结构发生变动的主要因素的( )... 　利率指的是名义利率,但考虑到价 格水平的变化,需要...但由于当前经济结构 调整、企业体制转型、社会保障...我国居民跨期消费选择行为的政策启示: 在当前我国...2015年《证券投资分析》考前押题七（含答案）
2015年《证券投资分析》考前押题七（含答案）,证券投资分析
- 杭州证券投资分析 】2015年《证券投资分析》考前押题七（含答案）
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　　一、单项选择
　　1.证券投资技术分析的目的是预测证券价格涨跌的趋势，即解决(　　)的问题。
　　A.买卖何种证券
　　B.投资何种行业
　　C.何时买卖证券
　　D.投资何种上市公司
　　2.组建证券投资组合时，涉及到(　　)。
　　A.决定投资目标和可投资资金的数量
　　B.确定具体的投资资产和对各种资产的投资比例
　　C.对投资过程所确定的金融 资产类型中个别证券或证券组合具体特征进行考察分析
　　D.投资组合的修正和业绩评估
　　3.用哪一种方法获得的信息具有较强的针对性和真实性?(　　)。
　　A.历史资料
　　B.媒体信息
　　C.实地访查
　　D.网上信息
　　4.证券价格反映了全部公开的信息，但不反映内部信息，这样的市场称为(　　)。
　　A.无效市场
　　B.弱式有效市场
　　C.半强式有效市场
　　D.强式有效市场
　　5.&市场永远是对的&是哪个投资分析流派的观点?(　　)。
　　A.基本分析流派
　　B.技术分析流派
　　C.分析流派
　　D.学术分析流派
　　6.我们把根据证券市场本身的变化规律得出的分析方法称为：(　　)。
　　A.技术分析
　　B.基本分析
　　C.定性分析
　　D.定量分析
　　7.基本分析的优点有：(　　)。
　　A.能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来相对简单
　　B.同市场接近，考虑问题比较直接
　　C.预测的 精度较高
　　D.获得利益的周期短
　　8.心理分析流派所使用判断的本质特征是：(　　)。
　　A.只具有否定意义
　　B.只具有肯定意义
　　C.可以肯定也可以否定
　　D.只作假设判断，不作决策判断
　　9.一般来说，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就：(　　)。
　　A.越大
　　B.越小
　　C.不变
　　D.不确定
　　10.下列哪一项不属于债券投资价值的外部因素?(　　)。
　　A.基础利率
　　B.市场利率
　　C.票面利率
　　D.市场汇率
　　11.贴水出售的债券的到期收益率与该债券的票面利率之间的关系是：(　　)。
　　A.到期收益率等于票面利率
　　B.到期收益率大于票面利率
　　C.到 期收益率小于票面利率
　　D.无法比较
　　12.有如下两种国债：(　　)。 国债 到期期限 息票率 A 10年 8% B 10年 5%上述两种债券的面值相同，均在每年年末支付利息。从理论上说，当利率发生变化时，下列哪项是正确的?
　　A.债券B的价格变化幅度等于A的价格变化幅度
　　B.债券B的价格变化幅度小于A的价格变化幅度
　　C.债券B的价格变化幅度大于A的价格变化幅度
　　D.无法比较
　　13.下列哪项不是债券基本价值评估的假设条件：(　　)。
　　A.各种债券的名义支付金额都是确定的
　　B.各种债券的实际支付金额都是确定的
　　C.市场利率是可以精确地预测出来
　　D.通货膨胀的幅度可以精确的预测出来
　　14.一张债券的票面价值为100元，票面利率10%，不记复利，期限5年，到期一次还本付息，目前市场上的必要收益 率是8%，按复利计算，这张债券的价格是多少?(　　)。
　　A.100元
　　B.93.18元
　　C.107.14元
　　D.102.09元
　　15.某公司普通股股价为18元，该公司转换比率为20的可转换债券的转换价值为：(　　)。
　　A.0.9元
　　B.1.1元
　　D.360元
　　16.认股权证价格比其可选购股票价格的涨跌速度要(　　)。
　　C.同步
　　D.不确定
　　17.下列哪组价格属于封闭式基金的价格?(　　)。
　　A.申购价格和赎回价格
　　B.申购价格和交易价格
　　C.发行价格和交易价格
　　D.发行价格和赎回价格
　　18.利率期限结构的形成主要是由(　　)决定的。
　　A.对未来利率变化方向的预期
　　B.流动性溢价
　　C.市场分割
　　D.市场供求关系
　　19. 下列关于证券投资宏观经济分析方法中总量分析法和结构分析法的描述中，正确的是：(　　)。
　　A.总量分析和结构分析是互不相干的
　　B.总量分析侧重于对一定时期 经济整体中各组成部分相互关系的动态研究
　　C.结构分析侧重于分析经济指标速度的考察
　　D.总量分析比结构分析重要
　　20.流通中的现金和各单位在银行的活期存 款之和被称作：(　　)。
　　A.狭义货币供应量M1
　　B.货币供应量M0
　　C.广义货币供应量M2
　　D.准货币M2-M1R》
　　21.恶性通货膨胀是指年通胀率达(　　)的通货膨胀。
　　A.10%以下
　　B.两位数
　　C.三位数以上
　　D.四位数以上
　　22.在经济周期的某个时期，产出、销售、就业开始下降，直至某个低谷，说明经济变动处于：(　　)。
　　A.繁荣
　　B.衰退
　　C.萧条
　　D.复苏
　　23.当出现高通胀下GDP增长时，则：(　　)。
　　A.上市公司利润持续上升，企业经营环境不断改善
　　B.如果不采取调控措施，必将导致未来的&滞 胀&，企业将面临困境
　　C.人们对经济形势形成了良好的预期，投资积极性得以提高
　　D.国民收入和个人收入都将快速增加
　　24.当经济衰退至尾声，投资者已远离 证券市场，每日成交稀少的时候，可以断定：(　　)。
　　A.经济周期处于衰退期
　　B.经济周期处于下降阶段
　　C.证券市场将继续下跌
　　D.证券市场已经处于底部，应当可以买入
　　25.下列关于通货膨胀对证券市场影响的看法中，错误的是：(　　)。
　　A.严重的通货膨胀是很危险的
　　B.通货膨胀 时期，所有价格和工资都按同一比率变动
　　C.通货膨胀有时能够刺激股价上升
　　D.通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性
　　26.以下哪一点不是税收具有的 特征?(　　)。
　　A.强制性
　　B.无偿性
　　C.灵活性
　　D.固定性
　　27.收入的总量目标着眼于近期的：(　　)。
　　A.产业结构优化
　　B.经济与社会协调发展
　　C.宏观经济总量平衡
　　D.国民收入公平分配
　　28.股票市场资金量的供给是指：(　　)。
　　A.能够进入股市购买股票的资金总量
　　B.能够进入股市的资金总量
　　C.二级市场的资金总量
　　D.一级市场的资金总量
　　29.道-琼斯分类法把大多数股票分为：(　　)。
　　A.三类
　　B.五类
　　C.六类
　　D.十类
　　30.在《国际标准行业分类》中，对每个门类又划分为：(　　)。
　　A.大类、中类、小类
　　B.A类、B类、C类
　　C.甲类、乙类、丙类
　　D.Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类
　　31.一般地，在投资决策过程中，投资者应选择(　　)行业投资。
　　A.增长型
　　B.周期型
　　C.防御型
　　D.初创型
　　32.按经济结构划分，行业基本上可分为：(　　)。
　　A.完全竞争、不完全竞争、垄断竞争、完全垄断
　　B.公平竞争、不公平竞争、完全竞争、不完 全竞争
　　C.完全竞争、垄断竞争、完全垄断、部分垄断
　　D.完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头垄断、完全垄断
　　33.石油行业的市场结构属于：(　　)。
　　A.完全竞争
　　B.不完全竞争
　　C.寡头垄断
　　D.完全垄断
　　34.某一行业有如下特征：企业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，竞争风险比较稳定，新企业难以进入。那么这一行业最有可能处于生命周期的哪一阶段?(　　)。
　　A.幼稚期
　　B.成长期
　　C.成熟期
　　D.衰退期
　　35.在遗传工程、医疗服务、超级市场、采矿四个行业中，投资者应选择哪个行业投资?(　　)。
　　A.遗传工程
　　B.医疗服务
　　C.超级市场
　　D.采矿
　　36.下列哪项不在区位分析的范围内：(　　)。
　　A.区位内的自然和基础条件
　　B.区位内政府的产业政策和其他相关的经济支持
　　C.区位的地理位置
　　D.区位内的比较优势和特色
　　37.市场占有率是指：(　　)。
　　A.一个公司的产品销售量占该类产品整个市场销售总量的比例
　　B.一个公司的产品销售收入占该 类产品整个市场销售收入总额的比例
　　C.一个公司的产品销售利润占该类产品整个市场销售利润总额的比例
　　D.一个公司生产的产品量占该类产品生产总量的比例
　　38.用以衡量公司偿付借款利息能力的指标是：(　　)。
　　A.利息支付倍数
　　B.流动比率
　　C.速动比率
　　D.应收账款周转率
　　39.用以反映短期偿债能力的指标是：(　　)。
　　A.利息支付倍数
　　B.流动比率
　　C.速动比率
　　D.应收账款周转率
　　40.下列哪些处理不是按会计准则编制的?(　　)。
　　A.将公司投资于其他公司所得收益计作公司资本的来源
　　B.报表数据未按 通货膨胀或物价水平调整
　　C.非流动资产的余额，是按历史成本减折旧或摊销计算的
　　D.无形资产摊销和开办费摊销基本上是估计的，但这种估计未必正确
　　41.股 票在会计上被分类为流动资产，是基于它的(　　)。
　　A.波动性
　　B.流动性
　　C.风险性
　　D.收益性
　　42.股份回购属于：(　　)。
　　A.扩张型公司重组
　　B.收缩型公司重组
　　C.调整型公司重组
　　D.控制权变更型公司重组
　　43.某公司由批发销售为主转为以零售为主的经营方式，一般而言其应收帐款数额可能会：(　　)。
　　A.大幅上升
　　B.大幅下降
　　C.基本不变
　　D.无法判断
　　44.反映每股普通股所代表的股东权益额的指标是：(　　)。
　　A.每股净收益
　　B.每股净资产
　　C.股东权益收益率
　　D.本利比
　　45.财务比率[(现金+短期证券+应收款净额)/流动负债]被称为：(　　)。
　　A.超速动比率
　　B.主营业务收入增长率
　　C.总资产周转率
　　D.存货周转率
　　46.射击之星，一般出现在：(　　)。
　　A.顶部
　　B.中部
　　C.底部
　　D.任意处
　　47.OBV线表明了量与价的关系，最好的买入机会是：(　　)。
　　A.OBV线上升，此时股价下跌
　　B.OBV线下降，此时股价上升
　　C.OBV线 从正的累积数转为负数
　　D.OBV线与股价都急速上升
　　48.四支股票出现了不同的换手情况，最应该买入的是(　　)。
　　A.连续多日平均换手率在7%-8%的 水平上
　　B.突然有一日换手高达20%，随后几天交投清淡
　　C.连续两周换手频繁，行情发动以来已经上涨将近30%
　　D.十个交易日均保持较高换手，换手率不断 有所增加
　　49.某股上升行情中，KD指标的快线倾斜度趋于平缓，出现这种情况，则股价：(　　)。
　　A.需要调整
　　B.是短期转势的警告讯号
　　C.要看慢线的位 置
　　D.不说明问题
　　50.一般情况下，公司股票价格变化与盈利变化的关系是：(　　)。
　　A.股价变化领先于赢利变化
　　B.股价变化滞后于赢利变化
　　C.股价变化 同步于赢利变化
　　D.股价变化与赢利变化无直接关系
　　51.MACD指标出现顶背离时应(　　)。
　　A.买入
　　B.卖出
　　C.观望
　　D.无参考价值
　　52.早晨之星通常出现在(　　)。
　　A.上升趋势中
　　B.下降趋势中
　　C.横盘整理中
　　D.顶部
　　53.外盘大于内盘，通常股价会(　　)。
　　A.上涨
　　B.下跌
　　C.盘整
　　D.无法判断
　　54.费波纳奇数列正确的排列是(　　)。
　　A.1，3，5，7...
　　B.2，4，6，8...
　　C.2，3，5，8...
　　D.1，2，3，6...
　　55.波浪理论的最核心的内容是以(　　)为基础的。
　　A.K线理论
　　B.指标
　　C.切线
　　D.周期
　　56.下面指标中，根据其计算方法，理论上所给出买、卖信号最可靠的是(　　)。
　　B.MACD
　　57.下列情况下，最不可能出现股价上涨(继续上涨)情况的是(　　)。
　　A.低位价涨量增
　　B.高位价平量增
　　C.高位价涨量减
　　D.高位价涨量平
　　58.描述股价与移动平均线相距远近程度的指标是(　　)。
　　D.BIAS
　　59.在下列指标的计算中，唯一没有用到收盘价的是(　　)。
　　A.MACD
　　B.BIAS
　　60.传统证券组合管理方法对证券组合进行分类所依据的标准是：(　　)。
　　A.证券组合的期望收益率
　　B.证券组合的风险
　　C.证券组合的投资目标
　　D.证券组合的分散化程度
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