（）美股讯 DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach周二表示，美国10年期国债利率高于3%将不利于市场反弹和住宅市场。Gundlach在华尔街被称为“债券国王”。　　Gundlach告诉路透社，“我认为10年期国债利率高于3%以上是一个问题。如果10年期国债利率高于3%，毫不含糊地讲，债券市场的牛市已经结束。”　　在星期二晚些时候的投资者网络广播上，Gundlach重申，美国当选总统特朗普政府将对债券“不友好”，投资者应该支持10年国债收益率在四到五年内涨到6%的。　　周二，10年期国债收益率环比2.47%。　　Gundlach表示，购买一些国债是有道理的，“我认为现在买入是一个好时机。”　　Gundlach表示，如果明年10年期国债收益率超过3%，高收益的“垃圾”债券将会陷入“流动性不足的黑洞。”标普500指数自选举以来上涨了6.5%，可能扭转其固定势头。最近，特朗普将在1月20日开始就职典礼。Gundlach认为随着“美元看涨已根深蒂固”，美元将在未来几周内软化，
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我国的金融市场为投资者提供了多样的投资品种和渠道，而不同的投资方式有各自的特点和利弊。规避风险，使自己的资金保值增值，是投资者的目的。（1）列举目前我国金融市场上个人投资的主要方式（四种以上）。（4分）（2）股票和债券在功能、性质、偿还方面有何异同？（6分）（3）当你拥有一笔暂时不用的资金，准备投资时应注意哪些问题？（8分）
答案（共18分）（1）存款储蓄，购买债券，购买股票，购买保险，购买基金等。（4分）（2）在功能上，股票和债券都是筹资方式。在性质上，股票是所有权转让，债券是债务凭证。在偿还上，股票不能还本，只能转让，债券要还本付息，一般可以转让。（6分）（3）要注意投资的回报率；投资的安全性；投资的多样化；投资的合法性；自身的经济实力和意向。（只要答出4点就可给满分）（6分）什么时候是买债券基金的好时机？
&&&&&&&& 14:30:30&&&&&&&来源： 好规划网
　　摘要：　　债券基金的投资价值一直都在，关键在于你是否会挑选。这一课，好规划理财师将告诉你哪种市场环境中适合债券基金的投资？如何挑选优质的债券基金。　　Step1:了解债券基金的分类　　1.纯债基金：不持仓股票，不参与打新股，也不投资可转债，与股市划清界限。　　2.一级债基：可以适当参与新股申购，但不能参与打新，所以目前一级债基与纯债基金差不多。　　3.二级债基：资产中最多可以拿出20%参与投资股票的。　　4.可转债基金：主要投资可转债。　　Step2:根据自己的需求进行选择　　目前债券的投资对象包括国债、金融债、企业债、央行票据、可转债等，这些品种的收益风险特征有较大差异，基金的配置比例不同也导致基金的风险不同，我们在选择的时候还应该关注一下债券基金的资产配置情况。　　风险承受能力强、希望获得相对较高收益的投资者，可选择二级债基、可转债等波动较大、理论收益也较高的债基；而风险承受能力相对低的投资者可选择一级债基或纯债基金。　　Step3:通过什么指标进一步优选?　　与筛选股票基金相同的是，债券基金的选择也要重点关注长期业绩和基金经理的情况。　　什么时候是买债券基金的好时机？　　1.股市开始走熊时　　由于股票市场和债券市场之间有个翘翘板的关系，通常股市走熊时，债券会有一定的表现，相关的债券基金业绩会较为出色。比如2014年，主动股票基金2014年平均收益率为25.69%，债券基金平均收益达20%，其中可转债基金平均收益率高达74.56%。　　2.货币政策开始宽松，比如降准降息　　债券价格与利率成反比。如果货币政策开始宽松，并且有降息、存准率下调的的动作时，债券价格会有上涨，债券基金的收益也会上升。比如眼下这个时段，虽然股市很牛，但是市场的货币政策很宽松，今年以来又多次降准降息，债券基金或将继续维持自2014年以来的慢牛格局。
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债券收益率逼近顶端 债基配置时机渐近
　　2011年以来，国内市场在内外交困的大背景下一路震荡下挫，偏股方向遭受损失在情理之中。但是，重点投资固定收益类产品的偏债方向的基金也普遍损失惨重，实在令投资者费解。从截止9月26日的债基业绩来看，今年以来，债基取得正收益的屈指可数，大部分债基出现了负收益，相当一部分债基跌幅超过10%。　　重配信用债，债基普遍很受伤　　截止9月26日，今年以来债基业绩普遍表现不佳。首先，从各类型债基业绩来看，今年以来债基取得正向收益的基金数量极少，且正向收益微弱。在偏债混合基金中，该类基金受股票市场拖累，基金业绩出现不同程度的下跌，其中兴全可转债跌幅达到-13.92%。在纯债券基金中，虽然该类基金主要投资债券，但是基金业绩也不尽如人意，除了嘉实超短债今年以来有1.90%不错收益外，其他基金业绩表现不佳。在数量较多的债券型基金中，今年以来基金收益前10的基金中，只有6只基金取得了微弱的正向收益，在排名后10的基金中，基金收益普遍跌幅超过了10%。　　今年以来债基业绩表现不佳，一方面让投资者遭受了不同的损失，另一方面又让投资者对债基相对避险的功能产生了怀疑。综合分析来看，2011年以来债基业绩表现不佳主要是以下三方面的原因：　　其一，债基普遍重配信用债是其近期大幅走低的重要原因。随着城投债危机引发地方融资平台的风险的逐级暴露，信用债市场的信用风险被不断放大，信用债市场在二季度末开始一路下滑。虽然国内债券市场的国债、央票、债仍占据主动地位，但债基对信用债的投资热情持续高涨。从偏债方向基金的二季报配置结构来看，企业债占固定收益类投资的48.26%，可转债占比达16.75%，而国家和央票仅占5.39%和4.72%。信用债市场不断下挫，债基出现较大下跌在所难免。　　其二，政策持续紧缩，利率风险内在拉低债市。2010年下半年以来，市场流动性过剩和物价水平不断走高逐步成为调控的主要工作，在经济基本面通胀形势日益严峻的情况下，从2010年初至日央行先后12次上调存款准备金率，大型金融机构存款准备金率达到21.50%的新高。央行连续上调存款准备金率在很大程度上收紧了市场流动性，也抑制了债券市场投资需求和交易性需求。央行在上调存款准备金率的同时，从日至日又先后5次上调存贷款利率。在上调存款准备金率和加息的双重压制下，债券利率风险加大，债券收益率不断走高。　　从图1可以看出，日央行第一次加息后，中国固定利率国债、交易所固定利率国债、交易所固定利率企业债、交易所浮动利率企业债等债券的近端收益率虽然较低，且差距不大，但是远端收益率却不断走高，这在很大程度上降低了债券的交易性需求和债券市场价格，同时又增加了相关经济主体的发债成本。从上面表3可以看出，截止9月28日，除了有3.01%的不错上涨外，其它不同企业债指数和数整体表现低迷，其中巨潮企业债指数更是下跌3.96%。　　日央行最近一次宣布加息后，中国固定利率国债、交易所固定利率国债、交易所固定利率企业债、交易所浮动利率企业债等债券的收益率被进一步推升，其中近端收益率受到较大影响，企业债近端收益率被明显拉升，这直接遏制了债券市场的交易性需求和债券市场债券价格，同时也增加了发债主体的发债成本。　　其三，股票市场大幅震荡下挫拖累债基业绩。在债基中，除纯债券基金外，偏债混合基金、保本型基金以及债券型基金在投资中均可不同程度地参与股票一级市场和二级市场交易，基础市场的下跌也必然拖累此类债基走势。　　综合以上分析可以看出，今年以来债基表现不佳是多种因素共同作用的结果，其中，重配信用债、政策的持续紧缩以及的下挫都在一定程度上影响到了部分相关债基的业绩，而政策调控引发的利率风险和信用风险却从根本上造成债基业绩下滑。　　政策紧缩近尾声+债券收益率逼近顶端：债券价值显现　　在目前的经济和政策环境下，一方面实体经济增长放缓，但是保持平稳，经济硬着陆风险较小；另一方面政策紧缩步伐接近尾声，虽然8月26日央行宣布扩大存款准备金上缴范围，9月5日起各金融机构开始分阶段上缴，但是综合考虑央行这一措施来看，主要是为了规范的表外业务，增强货币政策的调控效果。　　考虑到实体经济运行，未来央行再进一步推出新的紧缩措施的可能已经大大降低。从另一方面来看，为了保证物价总水平的稳定和政策调控的效果，央行货币政策将维持一种紧缩的态势。随着物价水平的稳定，为保证实体经济的平稳增长，减轻房地市场调控带来的经济运行风险，降低外围市场对国内市场的影响，在存款准备金上缴范围进一步扩大的情况下，2011年4季度货币政策加强收紧的可能性较低，同时明年更是存在适度下调存款准备金率和降息的概率。　　从以上分析可以看出，目前政策紧缩已经接近尾声，随着经济硬着陆风险基本消除，发债主体的信用风险也将慢慢降低。随着利率风险和信用风险对债券市场的影响逼近尾声，债券收益率也在逼近顶端，在这一过程中，债券的整体投资价值也正在慢慢凸显，债券投资机会渐行渐近。从图4可以看出，日存款准备金上缴基数扩大后，中国固定利率国债和交易所固定利率国债的收益率变动较小，但是近端收益率进一步逼近顶端；从交易所固定利率企业债和交易所浮动利率企业债收益率的变动来看，一方面近端收益率被进一步推高，另一方面收益率出现了明显顶端，且有回落的趋向。　　综合来看，随着债券收益率逼近顶端，其中，信用债又有回落趋向，从债券市场来说，一方面这将慢慢从根本上扭转信用债7月份以来出现的颓势，另一方面，国债市场行情走势也会被慢慢推升，因此，在目前阶段，债券的投资价值正慢慢显现。2007年，受各种因素影响，债券市场出现慢慢熊市，相伴随债券收益率不断走高，2007年底债券收益率逼近顶端，相关债券投资价值也进一步凸显出来，之后在2008年迎来了债券的大牛市行情，债基取得了丰厚的收益。　　债基投资机会渐近，债券基金具备配置价值　　通过上面的分析，我们可以了解到，一方面受利率风险和信用风险影响，7月份以来债券市场遭受重创具有阶段性特征；另一方面，随着政策紧缩近尾声，再加上发债主体的信用风险逐步降低，不同种类债券的收益率已经逼近顶端，债券的投资价值也慢慢凸显出来。　　债券投资价值慢慢凸显，主要投资于债券的债基整体投资机会也在渐行渐近，因此，在这种背景下，2011年以来债基业绩整体表现不佳的局面也会相应转变。从投资的角度来看，目前债基正迎来较佳的配置机会，在股票市场走势底部不太明朗的环境下，投资者可以选择配置相关的债基。　　在债基投资选择方面，结合目前的经济和债券市场环境，我们向投资者推荐以下几个方面的债基：　　（1）、债券整体投资能力出色的基金经理掌管的债基，基金经理债券投资能力出色，在债券投资久期组合和债券品种选择方面就会相对较优；　　（2）、重点配置国债且基金整体投资能力较优的基金，从4季度和明年来看，由于不存在相应的偿债风险，一方面国债将继续处于上升行情中，另一方面随着流动性的改善，国债的交易需求会进一步的增加；　　（3）、信用债投资能力较优的基金，从上面分析可以知道，目前信用债的整体投资机会正在逼近，信用债投资能力较优的基金在投资方面也会相对较优；　　（4）股票投资能力较优的二级债基，虽然目前股票市场继续处于震荡寻底的过程中，但是市场底部也越来越明显，在市场反弹的情况下，股票投资能力较优的二级债基更是能够获取较佳的收益。(德圣基金研究中心供稿)　　（中国证券网 德圣基金研究中心供稿）
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