PPP项目信息漫天飞舞。迄今为止,财政部PPP综合信息平台的PPP项目数量达到了10000个，投资总额达到12万亿元。山东省推介PPP项目总投资达10000亿元，菏泽市推荐PPP项目总投资近1000亿元。PPP从业人员要么在飞机上，要么在政府部门。然而包括你在内的绝大多数社会资本在PPP上仍然颗粒无收。为什么这样呢?因为你洽谈的PPP项目不靠谱。什么是靠谱的PPP项目呢?根据我们团队专注为社会资本提供全面解决方案服务的一线经验及与大量一线PPP人士交流的情况，靠谱的PPP项目应该同时具备如下四个条件：一、没有入库的PPP项目何为没有入库的项目?指没有纳入财政部PPP综合信息平台、发改委推荐PPP项目库及各省及地级市PPP项目库的PPP项目。换而言之，就是少有知道的尚未申报并推广的PPP项目。凡是入库时间较长，甚至已经开始采购的PPP项目,基本上没有机会承接了。为什么没有入库的PPP项目才是靠谱的PPP项目，因为入库的PPP项目通常不靠谱，理由：其一是先天不足。入库时间长、迟迟没有启动采购的项目，经过无数社会资本洽谈和筛选，仍然无法落地，说明存在重大的先天不足。正如路边的李子，即使且看上去一个个都熟透了，八成是苦的。PPP项目那么多，为什么要把时间和精力浪费在先天不足的项目上呢?其二是明花有主。已经开始采购的PPP项目，大多数情况下都有了意向社会资本。PPP项目动辄数十亿，绝对是当地政府的心头肉。如果没有一个或几个有实力的意中人，谁敢启动采购程序。采购标准设得太低，万一中选的是歪瓜裂枣怎么办?采购标准设得太高，没有来投标，又得浪费几个月，哪个领导愿意等。专业点说，政府在采购前进行了市场测试。通俗点说，PPP结婚的前提是已经谈了一段时间恋爱，碰撞出了火花。你冒然去投标，你就是“小三”。虽然有“小三”成功上位的例子，但不能作为常态。上位的“小三”日子过的多半也不会好，人们的“口水”都会让你喘不过气来。其三是来不及准备。已经开始采购的PPP项目，当你拿到项目详细情况时，多半离开提交投标文件只剩下20天了。你熟悉完文件，内部讨论好，做好内部立项手续，至少也得5天。你准备投标文件，至少也得5天吧。可是，剩下的10天内，你来得及和金融机构谈去融资并签订融资协议吗?没有签好融资协议，你知道以后金融机构需要哪些融资增信条件并把它写入投标文件吗?增信条件不写入PPP投标文件，你能指望中标后政府愿意为你推翻PPP招投标文件吗?没有金融机构融资，靠你的资金实力能够完成PPP项目吗?绝大多数金融机构还没搞明白怎样为PPP项目融资。即使能做PPP融资的金融机构，目前也没有PPP融资标准产品，PPP融资合作也要报到总部审批，总之，拿到了招标文件，你就来不及投标了。当然，也有个别高手可以打通这些环节，但你不在其中。都入库12万亿了，没有入库PPP项目还有那么多吗?当然多。以2014年全国地方一般预算支出12.8万亿为基准，全部PPP项目投资总额在20万亿以上。PPP空间还在很大。何况，已入库PPP项目相当多甚至以一半以上不靠谱，可以腾出不少空间。可见，只有没有入库的PPP项目，才是靠谱的PPP项目，才是你洽谈和开拓的出发点。二、投资额适当的PPP项目何为投资额适当的PPP项目，指PPP项目总投资不宜过小，也不能过大，政府有一定的财政补贴能力。何为“PPP项目总投资不宜过小”，指总投资不宜小于2亿元。何为“PPP项目总投资不能过大”，指项目总投资一般不能超过当地一年一般预算支出的80%。何为“政府有一定的财政补贴能力”，当地一年财政预算收入不低于10亿元，最好为百强县市或地级市。为什么投资额适当的PPP项目才是靠谱是PPP项目?因为投资额不适当的PPP项目不靠谱，理由:一是总投资小于2亿元的PPP项目不经济。PPP项目申报、内部评审及融资程序比较复杂，交易成本不低。PPP项目申报核心是一方案两报告，一个有经验的咨询团队的咨询费不低于30万元。PPP项目内部评审需要详细的财务测算、税收筹划，才能写出靠谱的投资建议书(或者内部可研报告)。比如一个项目我们请知名会计所税务筹划，咨询分包费就付了20万元。目前市场上一些没算清楚就野蛮承接PPP的企业不在讨论之列。更主要的是，金融机构因为同样工作量但效益低微而不愿承接该类小PPP项目。二是总投资超过当地一年一般预算支出的80%的项目难以申报PPP。目前PPP项目主要靠政府补贴。不考虑使用者付费收入，一个地方能够做多少投资额的PPP项目呢?依据《PPP项目财政承受能力论证指引》第25条,“每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。”而目前市场上PPP项目投资回报率在5%-7%之间，取6%，则该地PPP项目投资总额最大值为一般公共预算支出*10%/6%。该地至少得做两个PPP项目，单个PPP项目投资最大值为一般公共预算支出的80%。单个PPP项目投资最大值超过一般公共预算支出的80%，则难以通过财政承受能力论证，也就难以申请成为PPP项目了。三是金融机构不相信穷地方政府有能力足额及时付款。什么是穷地方政府?一般一年财政预算收入低于10亿元的地方政府，多半是吃饭财政，金融机构通常将其列入不融资名单。当然，年财政预算收入高于10亿元的地方政府也未必一定能够融资，金融机构还看包括其信用、项目、交易结构在内的许多条件，没有统一标准。需要具体项目具体分析。通常而言，全国百强县市是容易融资的，地级市(年百亿预算收入以上)也是容易融资的。金融机构嫌穷爱富，自古如此。可见，只有投资额适当的PPP项目，才是靠谱的PPP项目，才是你洽谈和开拓的重点。三、工程含量高的PPP项目何为工程含量，是建安工程费占项目总投资的比例。何为工程含量高的PPP项目，指建安工程费占项目总投资60%以上的PPP项目。为什么是60%以上呢。这是一个经验数据。根据对长三角地区近来五个落地PPP项目的统计，工程含量在60%-90%之间。为什么工程含量高的PPP项目才是靠谱的PPP项目呢?因为工程是社会资本的最可靠最主要的利润来源。PPP社会资本一共有三块利润来源：一是利差，指政府方支付的投资回报率减去社会资本综合投融资成本和中间税费后剩余的部分;二是价差，指PPP项目中建安工程所含的利润率;三是经营差，是指社会资本实际获得的使用者付费收入与其在投标时承诺的使用者付费收入的差额。在目前PPP项目中，经营差占比小且可能为负值，不为社会资本所看重;利差尽管为社会资本中资金方所看重，但随着竞争加剧和政府对融资成本的深入了解，今年来来，利差超过0.5%的PPP项目越来越少，我们经手PPP项目中，还出现了负利差。所以价差成了社会资本最可靠和最主要的利润来源。可见，只有工程含量高的PPP项目，才是靠谱的PPP项目，才是你洽谈和开拓的关键。四、主动发起的PPP项目主动发起的PPP项目是指由社会资本以项目建议书的方式向政府财政部门推荐的PPP项目。按照财金〔号文第六条规定，PPP项目可由政府发起，也可以由社会资本发起。为什么社会资本主动发起的PPP项目才是靠谱的PPP项目呢?政府发起的PPP项目往往对社会资本来说不靠谱，理由：一是政府习惯。政府过去一惯比较强势，不会主动按照平等协商精神考虑PPP项目特点和需求。在PPP项目中，项目包括什么、不包括什么，应该如何做，时间如何安排等，都对项目成功影响至关重要。政府发起时，一旦领导拍板了，要改动很难。二是漠视需求。政府发起PPP的主要需求是合规和及时开工，但对于社会资本关注的回报机制、现金流的可靠性和持续性、融资增信措施、合理降低税费等等，往往不会考虑。比如，许多PPP项目规定资产为项目公司所有并套BT支付方式，八年运营期内，前三年政府可用性付费比例均为30%;后五年则均为2%。这样做的后果是什么呢?假设该项目运营期内本来每年收入为10000万元(采取等额本息支付服务费即可)，成本是9000万元;本来税前利润合计8000万元;所得税合计2000万元。这样处理的所得税合计将是11250万元 (前三年每年收入24000万元，成本为9000万元，每年盈利15000万元，所得税3750万元;后五年每年收入1600万元，成本还是9000万元，每年亏损6400万元，不交所得税)，多缴所得税9250万元，本来赚8000万的项目亏损1250万。三是咨询不力。尽管政府会请PPP咨询机构，但他们很少专门为社会资本提供全面服务的，对于财税精算、投融资构架不深入，往往不符合社会资本的需求。比如，他们要求社会资本自己出90%资本金，但几乎所有央企内部规定即使出资也不得过资本金20%。更何况，部分机构会干活的通常是领导，在干活的要么是新招大学生、要么是毫无经验的地方挂靠人员。可见，只有主动发起的PPP项目，才是靠谱的PPP项目，才是你洽谈和开拓的核心。综上，只有同时符合没有入库、投资额适当、工程含量高、主动发起等四个条件的PPP项目才是靠谱的PPP项目。只要是靠谱的PPP项目，无论是民企还是国企，即使不具备PPP操作经验，在社会资本全面解决方案服务商的支持下，同样可以轻松承接。
编辑：赵凡
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为什么你的PPP融资不靠谱
破解PPP落地难,关键是融资.2014年至今,入财政部及发改委PPP库项目15万亿,中标签约1.5亿,其中相当部分还无法融资到位,落地率远不足10％.
这些PPP项目落地经历了怎样的艰难呢?民企王老板找到了一个总投资10亿元的PPP项目,拟联合一家央企拿下.王老板愿意出资5000万元,合作央企却无法出乘剩余2亿元资本金.王老板四处融资,从融资租赁到私募基金,从信托到券商、从保险到银行,结果要么是价格高得无法承受,要么是审批通不过,反正就是融不了.
作者单位：
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