工银租赁“闷声赚钱”：净利润增速为母行12倍_融资租赁_中国金融新闻网
工银租赁“闷声赚钱”：净利润增速为母行12倍
日10：56&&&&&&&&
本报记者 毛宇舟&&&&&&&&来源：证券日报
9月8日，国务院发布了《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》，全面系统部署加快租赁业发展。该《指导意见》也被认为是金融租赁行业发展的新动力。&
事实上，从2007年金融租赁行业萌芽开始，经过八年的高速发展期，银行业协会数据显示，截至2015年6月份，全国开业的金融租赁公司已经达到了39家，相比2013年的26家增加了13家，行业总资产1.45万亿元，是2008年总资产500亿元的29倍。&
近八年来，银行系金融租赁公司发展迅猛，即便是在近两年，银行整体净利增速放缓的情况下，银行系金融租赁公司的增长依旧可观。截至上半年末，工银租赁的境内外总资产已经达到了2674亿元，较年初增长13.47%，净利润15亿元，增长8.55%，是工商银行上半年净利润增速0.7%的12倍。&
盈利高速增长&
虽然近两年来，银行日子不好过，但是银行系金融租赁公司的日子依旧风生水起。以五大行为例，截至2014年年末，工银租赁总资产为2356亿元，净资产为190.77亿元，2014年实现净利润28.13亿元，同比增长40.23%，稳居国内租赁公司首位，公司航空租赁为国内第一。&
而在今年上半年，工银租赁境内外总资产达到了2674亿元，较年初增长13.47%，租赁资产2232亿元，较年初增长6.07%，营业收入60亿元，净利润15亿元，同比增长8.55%，这与母行上半年的净利增速0.7%相比，足足为其12倍，对集团利润的增长起了拉动作用。&
中银航空租赁则为老牌强队，虽然在2013年被工行超越，但依旧保持了较快增长。截至2014年年末，中银航空租赁资产总额为114亿美元，净资产为21亿美元，2014年实现净利润3.09亿美元，同比增长11.55%。&
交银租赁则排名第三，截至2014年年末，交银租赁资产总额为1138.42亿元，资产余额增幅和净利润增速排名行业前三，租赁资产余额达1105.02亿元，较去年年初增长23.96%。2014年实现净利润13.7亿元，增幅为18.51%。其还是上海自贸区内首家成功签约跨境人民币境外借款的非银行金融机构。&
此外，截至2014年年末，建信租赁总资产为711.28亿元，净资产为62.20亿元，去年实现净利润5.05亿元，增幅为33.95%。&
农银金融租赁成立较晚，注册资本30亿元。截至2014年年末，农银金融租赁总资产为370.25亿元，净资产为40.96亿元，全年实现净利润1.60亿元。&
工银租赁总裁丛林表示，近八年来，我国的金融租赁业务发展较快但是很健康，不良的融资租赁资产率仅为0.89%，低于商业银行平均不良贷款率，资产质量保持的比较好，而工银租赁的不良资产率仅为0.59%，远远低于行业的平均值。&
布局海外市场&
纵观银行系金融租赁公司，有一个共同的特点就是重视海外市场。丛林介绍说，在目前工银租赁近3000亿元的资产中，境外资产占比达到三分之一。其中，航运领域中有100亿美元，大约72%为境外资产，航空领域中，已经交付运营的247架飞机中，有半数以上的飞机在境外运营。&
丛林认为，金融租赁为商业银行综合化经营做了很好的探索。金融租赁公司帮助企业走出去，同时可以获得境外客户的丰富资源，从而派生出传统银行业的存贷汇业务，为母行带来贡献。而工银租赁未来围绕“中国产品走出去、中国企业走出去、国际产能合作”的战略目标，还会进一步加大海外资产的占比。&
“我们的目标是成为全球顶尖的海事金融的服务提供商，并在五年内在航空领域的市场份额达到全球前五名”，丛林说。&
中银航空租赁同样热衷于海外市场，今年5月份，中银航空租赁高调宣布向其都柏林、伦敦和天津子公司增派员工，以进一步拓展全球业务。&
交银租赁作为后来者，同样在加快国际化步伐，交银租赁董事长陈敏指出，机船资产具有较强的国际化交易和运营的特点，需要在全球范围内流动、配置与处置。从资产布局来说，要通过国际、国内两个市场并举，全球配置资产。预计到2015年，交银租赁机队飞机数量将突破100架，同时增加100架新飞机订单。为实现上述“双百架”目标，也需要从客户上进一步开拓国际市场业务，加快国际化步伐。&
补充资本多元化&
一直以来，金融租赁公司的补充资本方式都较为单一，丛林告诉《证券日报》记者，工银租赁的70%的资金来源于同业借款，“目前第一期租赁资产证券化项目已经发行，未来还将考虑更多渠道进行融资”。&
事实上，本月初，国务院办公厅印发《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》，指导意见称，允许符合条件的金融租赁公司上市和发行优先股、次级债，丰富金融租赁公司资本补充渠道；允许符合条件的金融租赁公司通过发行债券和资产证券化等方式多渠道筹措资金；研究保险资金投资金融租赁资产。
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&(您填写的用户名将出现在评论列表中) 匿名 我们都知道银行每年都会有坏账出现，其实不只是银行，还有p2p等小型借贷公司，都会有这种事情发生。坏账率和不良贷款率居高不下，那么，什么是不良贷款?这两者有什么区别?我们应该如何理智的看待这一问题?别急，小编来告诉你。
不良贷款与坏账两者的区别
建设银行董事长王洪章接受专访时对中国经济表现乐观，看好中国未来5年可维持中高速增长之外，建行亦已预早处理不良资产问题，有信心今年不良贷款率&不会像2015年大幅上升，表现会愈来愈好&。
判断去年经济差 预早暴露坏帐
王洪章透露，建行去年是刻意加快不良贷款暴露，&判断2015年为(经济)挑战最多的一年，而2016年则是发展的一年，(今年)经济增长的讯号更强烈&，加上建行预早暴露不良资产，&今年增加速度不会像2015年那么高，主要是经济(较好)的原因&。
不良贷款与坏账两者的区别主要是坏账的损失已定,不良贷款是有问题,但不一定有损失,更不一定全部损失。
今年首季内地经济增长6.7%，王洪章预期未来可保持6.5%至7%的增长，即使外围出现金融危机，内地经济亦不会出现太大影响。他特别提到，首季度中国&信贷投资、住房交易以至发债量都向好，企业利润亦由负转正，看到十三五规划，三个月的执行亦已见成效&。
早调整贷款结构 退出高危行业
他补充，十三五定下的增长目标，在全球而言算中高速，&可确保经济不会大起大落，不良贷款也不会大起大落&。
外界一直担心中资银行业坏帐问题，王洪章指，内地经济增长在今年首季出现正面讯号，未来更可为内银带来长期支持，&过去的十二五规划提供很好的基础，为十三五规划的5年以至更长的时间，提供可持续的发展&。过去的阵痛如经济增长放缓导致内银不良贷款率上升，他认为：&如果(经济结构)不调整，增长难以持续。&
王洪章解释，建行已提早处理不良贷款，&2013年开始，用了3年时间去调整贷款结构，进行了全面的排查，陆续退出不良贷款最高的行业如制造业、批发和零售业，优先满足不良贷款风险较低的行业和项目&。
王洪章表示，调整结构已开始见效，有信心建行今年不良贷款增长，会低于2015年的0.39个百分点升幅。
内银H股因为不良资产问题，令其市帐率长期低于1倍，五大国有银行市帐率估值现时介乎0.6倍至0.8倍，建行为0.81倍，属五大行中最高，反映投资者对其前景看法较乐观。
内银资产质素 长期胜国际同业
至于整体中资银行业，王洪章认为，不良贷款率会长期低于国际银行的3%至4%水平，一方面因为内地银行的拨备率高达150%，远高于国际同业(约为60%至80%)，另外亦因为中国经济增长长期高于欧美地区。
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光伏产业贷款不良率平均7%！融资租赁怎么玩？
发表于： 08:58:17
来源：21世纪经济报道
作者：辛继召
编辑：yuyaoxiang
在&资产荒&的当下，光伏电站作为租赁物，有其独特优势。一方面，光伏电站有着长期稳定的现金流，具有典型的金融属性；另一方面，光伏电站投资回报率显著高于传统火电。
4月12日，亿晶光电公告称，拟通过子公司直溪亿晶的100MW&渔光一体&光伏电站资产与卓越国际租赁进行业务。融资金额6亿元，租赁期限为提足全部价款之日起88个月。
这是光伏电站资产通过融资租赁融资的最新一例。
21世纪经济报道记者根据上市公司公告不完全统计，2015年光伏类上市公司开展融资租赁业务融资租赁金额至少有40亿元。2016年以来至今，光伏类上市公司已完成超过十几亿元金额的融资租赁业务，均为售后回租方式。对于光伏电站的融资租赁期限最短2年，最多至10年。
&现在电站资产，尤其是并网后的优质电站，不仅炙手可热，而且都是溢价出售的。&核建租赁副总经理栾威表示。
&资产荒&下，光伏成为租赁物
核建租赁副总经理栾威表示，新能源行业&十三五&期间大约新增投资两万亿元，光伏、风电新增装机规模约占新能源总装机的90%，增长空间最大。其中，截至2015年底，光伏电站装机规模约43GW，预期&十三五&期间新增107GW，平均每年新增装机21GW，以当前1GW投资额75亿-80亿元计算，每年光伏电站新增投资就有1575亿-1680亿之多。
根据我国承诺的&到2030年我国非化石能源占一次能源消费比重提高到20%&，&新能源景气周期至少十年以上。&栾威认为。
&行业前景虽被看好，融资缺口却不小。即使是融资能力较强的上市公司，通过当下比较流行的&定增&模式融资，每次20亿-30亿就很了不起了，但这对于资金密集型的新能源电站开发业务来说，仍然需要继续撬动资金杠杆，在新能源电站投资窗口期努力持有更多优质电站。&栾威表示。
在&资产荒&的当下，光伏电站作为租赁物，有其独特优势。一方面，光伏电站有着长期稳定的现金流，具有典型的金融属性；另一方面，光伏电站投资回报率显著高于传统火电。一般脱硫电价在0.25元-0.4元之间(各地区不同)，但集中式光伏电站上网电价最低也有0.8元/kW&h，最高0.98元/kW&h，这还没有考虑有的地区存在地区补贴及针对新能源的税费减免优惠。如果是分布式电站收益率很可能更高。
&目前来看，集中式光伏电站的内部收益率可以达到10%-13.5%之间，显著高于火电资产。同时，如果是开发分布式光伏电站，一两千万也可以参与这个市场，而且更靠近用户侧，它也是未来的发展趋势。&栾威表示。
租赁公司不参与光伏电站运营
光伏类上市公司融资租赁模式一般为&售后回租&，即承租人将公司资产出售给出租人，然后从出租人处租回使用。光伏企业以此获得资金，缓解资金压力，同时改善公司的负债结构。
融资租赁一般包括融资性租赁和经营性租赁两项。&分布式光伏电站比较适合民营租赁公司，因为单体投资比较小，而且可以分割，分割后可以做抵押，电量还比较高。民营租赁公司一般融资成本相对要高，而做分布式收益率也比较高。集中式光伏电站适合大型租赁公司。&华南某民营租赁公司负责人表示。
实际上，据记者了解，绝大部分融资租赁公司只是作为资金供给方，并不参与到光伏电站的实际运营中去。
前述租赁公司负责人表示，&光伏行业融资租赁模式，与融资租赁公司与交易对手实力相关。&融资租赁公司与上市公司合作，上市公司建设光伏电站，股权质押给融资租赁公司，但是经营权不会出让。&所以大部分做的还是售后回租。如果融资租赁公司自身实力够强，一个光伏电站就可以全部&吃下来&；如果资金实力不够，就要做分割，只能做一部分，可以采用融合租赁，或者结构式融资租赁来解决资金缺口，但上市公司不太愿意接受。&
另外一种是融合租赁的方式，针对的是如果有项目公司建设完成光伏电站后，出售给对光伏电站并购有需求的上市公司，这些公司出于优化自身财务报表或者现金流的考虑，可以把整个的股权质押给融资租赁公司，如此，融资租赁公司对项目的把控度就比较高。而且采用融合租赁，也可以降低融资租赁公司的风险。
&如果租赁公司有能源相关的建设、自营能力，可以掌握相关技术，深圳可以做经营性租赁。如果没有把握，那就只能做成融资性租赁。&前述租赁公司负责人表示，&融资性租赁的话，就要设定三年或者几年就要回本。采用何种模式，还是要看租赁公司的资金实力。&
融资租赁公司也可以用一种利益分成的模式，尤其是对于一些民营光伏电站融资。如果光伏电站运营能力比较强，租赁公司可与电站做一定比例共享分成或者一定年限回收本金的安排；比如前三年融资租赁公司拿七成，电站拿三成，三年后融资租赁公司拿五成，电站拿三成。
&光伏电站的所有权是融资租赁公司的，但是也可以在股权、其它投资上做一些探索。&比如可以由融资租赁公司牵头做资产组合，租赁公司和银行按照一定比例组团对光伏电站项目投资。
此外，也有一些互联网金融机构采用&互联网+融资租赁+光伏发电&的模式进行融资。
银行不良率瓶颈待解
&作为融资租赁公司，我们首先看资金安全，会优先选择光伏电站建设运营背景比较强的，比如上市公司等，但我们一般会和其他机构合作，自己做一部分租赁，以降低风险。&前述融资租赁公司人士表示。
与国内不同，美国光伏产业融资是将光伏电站作为金融产品，通过融资租赁、与信托产业基金合资、定增等方式快速做大。
对国内光伏电站而言，由于银行贷款仍是融资租赁最大的资金来源，不良贷款也是光伏融资的阻碍之一。据《经济参考报》报道，银监会政策研究局有关负责人表示，截至2014年底，银行所有贷款不良率只有1%，但光伏产业贷款不良率平均达7%左右。
&目前，银行对光伏电站授信，仍然是看企业的还款来源和能力，有没有抵押或担保。而不是看光伏电站未来现金流等情况。&全民光伏COO刘杨表示，光伏产业将来还是要走美国的项目融资的路径。
而且，光伏补贴拖欠、限电等问题仍未解决。比如现在补贴流程比较麻烦，&电站补贴基本拖欠两年以上&。西部地区因为输电能力等，限电率有时达10%以上甚至更高，这就影响了光伏电站的现金流，导致电站利润率变动。
去年12月，国家发展改革委决定调整新建光伏发电上网标杆电价政策，上网标杆电价随发展规模逐步降低。一些省市也先后调整光伏电价补贴。
刘杨认为，虽然补贴在减少，但是光伏电站组件成本、发电成本降低很快。
&在信贷支持上，光伏还是比较好的资产，没有太多的障碍。&华南某大行人士表示，集中式光伏电站因为体量比较大，模式比较单一，可以像固定资产投资一样，结合建设周期来做。通过租赁公司来做，从结构上来可以使更好地布局。此外基金、股权投资也可以借助租赁布局光伏行业。
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索比光伏网
solarbe2005金融租赁扩容背后|界面新闻oJMedia与银行相比，金融租赁公司存在三方面的业务机会。一是部分公司为了轻资产运作，通过金融租赁公司可以将资产出表；二是金融租赁公司为企业找到合适的上下游，在供应商和产品销售方面为企业提供帮助；三是金融租赁公司跨地区经营的动力更强，而银行在地区的支持力度相对会弱于租赁公司。
一、行业高速扩容
截至2015上半年，中国金融租赁行业的资产规模约为1.5万亿，俨然成为金融业态中不可忽视的重要板块。不可忽视的现状是，尽管经历了高速增长，目前金融租赁公司资产规模尚与信托、保险等金融业态10万亿级的规模有一定距离，而且金融租赁公司以往业务模式相对单一，产品同质化较为严重，如何重新调整资产结构和业务模式？如何转型？未来还充满不确定性。
金融租赁公司的产品特点更能迎合实体经济的发展，满足实体经济的融资需求，同时银行系租赁公司依靠各家银行股东的分支行渠道优势以及客户资源得以迅速发展。但另一方面，不断壮大的金融租赁也不得不面临&成长的烦恼&：机构数量膨胀的同时，同质化倾向也日趋严重；快速增长的资产规模对资本金提出更高要求；背后隐藏的风控难题正逐渐凸显。
在风险控制方面，很多银行都有一套完整的体系，把风险控制在前端。即便是风险出现后，风险也有担保人，还可以回收合同标的物，所以这方面风险基本可控。但是值得注意的是，金融租赁行业的资金占用量非常大，资金来源大多是银行，项目资金多是银行短期贷款，因此一旦资金链出了问题，就会影响到银行和下游的行业。
二、资产风控管理
对于一个资金量占用巨大的行业，又是一个跟银行有着千丝万缕联系的行业，风险控制显得尤为重要。金融租赁公司拥有和管理的都是长期资产，如飞机、船舶、设备等，短则三五年，长则十到十五年，这样的行业一旦出现问题，牵连的不只是自身，还有背后的商业银行和下游行业。可以这样说，管得住风险才能走的更远。
红象金融研究员调查数据发现，融资租赁企业的资产负债率平均水平在25.7%左右，资产负债率适中，行业风险不大。
然而在船舶、工程机械、光伏等行业风险不断暴露的情况下，这些领域有融资客户的融资租赁公司的不良资产率也开始不断攀升。尤其是在江浙地区，很多商业银行的不良贷款都发源于当地，金融租赁行业情况只能更加严重。
目前，银行系的金融租赁公司不良资产率还是比较稳健。数据显示，工银租赁截至2013年9月末的不良资产率为0.88%，较去年上半年下降0.04个百分点。
虽然从目前来看，银行系金融租赁公司资产质量比较乐观，但是随着商业银行的不良贷款率持续攀升，比银行更加冒进的金融租赁行业是否能平稳度过这道坎确实还有待观察。
三、业务同质化趋向
现在很多金融租赁公司业务基本一样，都是涉及船舶、航空、机械制造等领域，大多没有较为明确的方向。托生于银行业的金融租赁行业，也不可避免的遗传了银行同质化的固疾。
前银监会副主席蔡鄂生曾指出，近几年我国金融租赁行业实现高速发展，但是业务模式仍旧较为单一，多以融资租赁和回租业务为主；产品结构设计较为简单，与银行存在一定程度的同质化竞争。
经过几年发展，虽然各租赁公司新颖、专业化的程度也正不断提高，不过与欧美租赁业发展强国相比，专业化、精细化管理程度还有一定差距，大多数租赁公司的产品同质化还是比较严重的。
经营性租赁业务将是行业未来的一大发展方向，经营性租赁在带来更高风险的同时，也可以带来更高的收益，同时可以调整企业的资产负债结构。对企业而言，经营性租赁更能满足其轻负债和调整优化资产结构的需求。
四、融资渠道拓展
虽然金融租赁在服务实体经济、满足企业融资需求方面发挥着重要作用，但不可忽视的是，其自身融资渠道一直比较狭窄。
国内金融租赁公司的融资渠道主要有三类：银行借款、发行金融债和证券化融资，后两种方式应用的还比较少。其中主要是银行同业借款，未来可以在适当的时机发行金融债以及资产证券化，丰富负债来源，优化负债结构。
金融租赁公司现在主要以短期负债为主，以金融属性错配资金来降低成本，但如果市场出现波动容易出问题，所以需要增加中长期负债比例；此外金融租赁公司的融资成本比银行高，如此一来可能会影响企业支持实体经济的积极性。
商业银行对金融租赁公司的借款，风险权重是100%，与一般工商企业是一样的，这也意味着金融租赁公司的融资成本是较高的。
此外，《指导意见》鼓励金融租赁公司设立境外子公司也是获取资金的渠道之一，希望引入更多的境外资金。同时引入保险资金、发行资产证券化产品，甚至是进行资产流转盘活存量资金等，未来都有可能成为金融租赁公司的资金来源。
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2015年中国不良贷款率四大风险点暴露(名单)
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来源：姜超宏观债券研究，作者海通债券姜超、周霞、朱征星等 15年接近尾声，低风险高收益或已成往事，信用违约事件却接二连三，令不少债权人的这个冬天格外难熬。&15山水SCP001&违约事件持续发酵，&<font color="#舜天债&可能被暂停上市，&<font color="#云维债&遭遇评级下调等，我国信用风险渐暴露。而伴随着经济调结构、企业去杠杆、信用违约呈现常态化的趋势，16年银行不良贷款将进一步承压。 1.2015不良贷款指标双升 不管是不良贷款余额，还是不良贷款率，2015年均现持续大幅攀升。三季报显示，截至今年9月末，16家上市银行的不良贷款余额约9000亿元，比2014年末增加近2300亿元，增幅超过30%，创金融 与此同时，根据银监会 2.不良贷款率处低位，但仍需警惕 2.1国际比较：我国不良率有限，但警惕上升过快 危机推升不良贷款率。 90年代初日本地产危机后，其不良贷款率持续上升，到2000年达到8%；97年亚洲金融危机后，韩国和新加坡不良贷款率亦均超过8%，印度更是一度高达15%；08年次贷危机后，美国和英国不良贷款率分别跃升200BP至5%和4%；13年欧债危机后，意大利不良贷款率升至16%，西班牙亦超过10%。 这些国家经验共同显示，不良贷款率的大福上升均出现在危机中后期。 如07年次贷危机初现端倪，美国银行不良贷款率仅上升60BP，而随后的08和09年上升幅度分别超过150BP和200BP。目前尽管我国暂未发生金融危机，但经济持续下行，须警惕不良贷款率上升过快。 相比国际主要经济体，目前我国商业银行不良贷款率仍处低位。 根据世界银行数据显示，年期间，发达经济体的平均不良贷款率不足4%，低于新兴经济体的5%和金砖国家的6%。目前全球不良贷款率约为4%，相比而言我国不良贷款率仍处于较低水平，仅明显高于韩国和加拿大等。 2.2以史为鉴：目前水平并不高，但风险不容小觑 我国历史不良贷款率曾达30%，政府信用与商业信用不分是主因。 90年代我国商业银行不良贷款率持续上升，主因在于计划经济向市场经济转型过程中，政府信用和个体信用的边界模糊，商业银行放贷缺乏资质评估，对风险衡量不足。2000年时，世界银行统计口径下，我国商业银行不良贷款率曾接近30%。 AMC的成立、贷款分类方式的转变，不良贷款率扭转直下，但风险不融小觑。 2000年以后，我国不良贷款率大幅下降，一方面是源于99 年四大资产管理公司成立，随后十年间累计剥离不良贷款约1.8万亿，08年后不良贷款率降至2%以下。另一方面，贷款分类标准由四级调整为五级，五级分类下对不良贷款的认定需要满足多项条件，银行对不良贷款划分的自主性大幅提升，关注类贷款或成为部分不良贷款的藏身地。因而相比过去，根据银监会的统计口径，目前我国商业银行约1.2万亿的不良贷款余额水平并不高，但风险不容小觑。 3.2015年不良贷款率的四大风险点 3.1风险点一：农商行和农业银行首当其冲 分机构而言，农商行或是整体不良贷款率持续攀升的主要风险点。 一方面，长期以来各类型商业银行不良贷款率中，仅有农商行高于整体水平，而其余机构（国有银行、股份制银行和城商行）均低于整体水平；另一方面，农商行不良贷款自今年1季度以来便突破2%，较去年年底单季上升了约20BP，全年均维持在2%以上的相对高位并持续上升。经济持续下滑，小微企业和&三农&企业的风险抵抗能力相对较弱，进而导致了农商行贷款质量的下降。 与此同时，农业银行成为首个不良贷款率突破2%的上市银行。 相比其他国有银行，农业银行的贷款在区域上和行业 3.2 风险点二：西部地区贷款风险凸显 长三角和珠三角仍为不良贷款的高发区域。 两区域内制造业密集，且中小企业集中分布，贷款小而散，不良贷款率均约超过银行整体不良率近30-40BP，其中建设银行长三角的不良贷款率6月底便突破2%，三季度末时更是上升至2.41%，高于同时点建行整体不良贷款率1.42%近100BP。此外，东北地区仍是个别银行不良贷款的集中区域，如建行和中信银行。 西部地区贷款风险的凸显或是今年一个值得注意的变化。 以国有商业银行为样本，14年年报时西部地区的不良贷款率尚可，其中工行和建行的该项不良率指标略低于整体不良贷款率。15年中时，工行西部地区不良率大幅由1.04%上升至1.48%，超过同时点1.4%的整体不良贷款率。同时，农业银行该区域的不良贷款率亦上行了46BP，建设银行上行了28BP。 3.3 风险点三：公司类贷款恶化较快 按照商业银行业务，不良贷款率可进一步划分为公司类贷款不良率、个人贷款不良率和票据贴现类不良率。 公司类贷款不良率明显较高，且恶化增速较快。 首先，公司类贷款不良率高于商业银行整体不良贷款率近60BP，如农业银行15年中报显示公司类贷款不良率高达2.43%，而同时点农业银行不良贷款仅1.83%。建设银行公司类贷款不良率亦超过2%，而同时点建设银行不良贷款仅1.42%。其次，公司类贷款不良率恶化较快，以国有银行为例，半年间上行幅度约达35-40BP。 个人贷款类不良率较为稳定。 我国个人贷款主要集中于房贷，地产价格虽有下滑，但幅度仍大幅小于此前房价上涨空间，居民个人放弃房屋资产而违约贷款的情况或难出现，房贷资产提升银行业风险有限。此外，票据资产信用状况较优，大部分商业银行不存在该项目的不良贷款率。 3.4 风险点四：批零、制造业是重灾区 批零业和制造业或是15年不良贷款产生的主要来源。 其中，批零行业对资金的流转最为敏感，经济持续下行，行业低景气加剧企业营收困难，应收账款的不断增加意味该行业企业偿付能力的弱化。就国有四大行而言，批零的不良贷款率约达7%，其中农业银行最高约7.82%，建设银行和工商银行分别约7.09%和6.09%。与此同时，制造业亦是一个重灾区，建行和农行在该行业的不良贷款率均超过4%，其中劳动密集型的纺织服装不良贷款率偏高。 房地产、建筑等行业低于预期，不良贷款率基本持平于整体水平，甚至略低。 农行和建行有关房地产贷款的不良率略超过1%，而工商银行该行业的不良贷款率仍不及1%。我们认为，存量房 交通运输、仓储和邮政业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，以及水利、环境和公共设施管理业的不良贷款率最低，目前均值不足0.5%，或源于此类行业具有稳定的现金流。随着稳增长政策的不断推进，该类行业风险将持续降低。 4.2016不良贷款率风险犹存 4.1 不良与经济强相关，16年恐将继续上升 从国际经验来看，不良贷款率往往与经济增长率负相关。 一方面，经济低迷时企业整体经营环境变差，盈利和现金流边际弱化，现金流断裂甚至资不抵债的企业数量趋于上升；另一方面，经济增长放缓时银行风险偏好降低，企业借新还旧难度加大，再融资状况的恶化也使得不良贷款率趋于上升。以美国为例，过去二十年来不良贷款率与GDP 随着市场化程度的进一步提高，中国银行不良率对经济状况的反映程度将不断提高，而经济仍在探底，短期内不良率仍有继续上升的动力。 中国经济增长持续低迷，15年前三季度GDP增速分别为7%、7%、6.9%，全年增速或不达7%，创1990年以来新低。16年经济增长仍不容乐观，根据我们预测，16年GDP增速约在6.5%，经济何时见底尚未可知。不良贷款率仍存在继续上升的动力，微观企业信用状况仍将不断恶化。 4.2地产持续低迷，不良贷款承压 过去地产价格持续上涨，是降低我国经济增速与不良贷款率负相关关系的另一大因素。 我国08年金融危机后，经济增长开始进入下行通道，当季GDP增速由13-14%降至10%以下，而此阶段我国不良贷款率由08年初的5.8%下行至年底的2.4%，进一步下降至09年底的1.5%以下。这时期正值我国房价高速上涨，其中09年房屋平均销售价格增幅达25%，不少企业以土地或房屋进行抵押贷款，因而房价的上涨暂时隐匿了实体资质下降带来的信贷风险。 预计明年地产持续低迷，隐性问题贷款或开始暴露，将加大不良率压力。 地产持续投资下滑，10月同比增速-2.8%，较9月低位走平，商品房 随着房价增速下降，以土地和住房资产进行抵押的贷款或面临担保物不足的窘境，同时由于未抵押资产存量有限，商业银行或制约企业再融资，加速贷款偿还的可能性也会上升，这将使得前期脱离实体资质的过度放贷问题逐渐暴露，银行坏账风险加大。 4.3信用事件频发，亦推升不良贷款 信用违约与银行不良贷款亦步亦趋。 经济危机造成企业营收困难，企业偿付能力的恶化首先冲击商业银行信贷资产，美国违约损失率的三个小高峰都对应银行不良贷款率上行，其中90年代初违约损失率突破2%，不良贷款率上升至4%，2008年违约损失率突破3%，不良贷款率同时升至5%。 打破刚兑加速，明年商业银行不良贷款承压。 截至目前，我国公募债券市场共发生8起最终实质性违约，基本覆盖了短融、中票、公司债等全品种；行业分布范围不断扩大，已由起初的风电、光伏等新能源行业蔓延至钢铁煤炭 另一方面，银行不良贷款率上升亦加剧信用违约的频发。 不良率是贷款的违约率，与债券违约率同是经济下行的结果，不良贷款率的上升降低商业银行兜底能力，企业借助银行授信维系债务刚兑或有限，两股力量相互影响或加速不良贷款的恶化。 4.4关注类贷款占比上升，不良双升或延续 作为不良贷款的前瞻性指标，关注类贷款占比也不断走高，表明未来不良贷款扩大的趋势或将持续。 根据贷款的五级分类标准，关注类贷款指的是逾期但未超过一定时限的逾期贷款，其转化为不良贷款的可能性较高。银监会自14年以来公布商业银行关注类贷款占比，截至15年3季度末，这一比例达到3.77%，较14年底大幅增长66BP，高于不良贷款率增速；关注类贷款余额达到2.81万亿元。这意味着未来不良双升的局面或将延续。 4.5表面数字或低估真实风险 商业银行对不良贷款&严进宽出&，或使不良率真实水平高于表面数字。 一方面，银行可能将不良贷款展期，这种实质性违约并未进入不良贷款范畴，使得不良贷款率被低估了。同时由于很多企业的偿债资质恶化，银行无法直接展期，或通过表外贷款和影子银行体系进行周转，亦掩盖了大量的坏账。但随着政府需求的消退，经济增速的下台阶，积累的产能问题更为严重，之前不计风险投放的贷款势必成为商业银行的一大隐忧。 另一方面，商业银行业自2014年加大坏账核销力度，经调整后的不良贷款余额增速是有所低估的，考虑到财政部或进一步放开不良贷款核销政策，加之不良贷款资产证券化进程的加快，两者均有助于抑制不良率的上升。我们预计真实的不良贷款率在16年或将维持加速上行态势，需警惕个别地区和个别行业的信用风险爆发。 小报告（微信号：ifengxbg）是凤凰财经重磅打造的宏观经济分析解读栏目，最前瞻、最权威的分析助你把握投资大势。
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