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display: 'inlay-fix'为什么irr大于等于基准报酬率选择投资大的方案否则选择投资少的方案
为什么irr大于等于基准报酬率选择投资大的方案否则选择投资少的方案????????
09-12-15 &匿名提问
内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。 　　内部收益率法的公式 　　（1）计算年金现值系数(p／A，FIRR，n)=K／R； 　　（2）查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数(p／A，i1，n)和(p／A，i2，n)以及对应的i1、i2，满足(p／A，il，n) &K／R&(p／A，i2，n)； 　　（3）用插值法计算FIRR： 　　（FIRR-I）/（i1—i2）=[K／R-(p/A，i1，n) ]/[(p／A，i2，n)—(p／A，il，n)] 　　若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为： 　　1、首先根据经验确定一个初始折现率ic。 　　2、根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpV(i0)。 　　3、若FNpV(io)=0，则FIRR=io； 　　若FNpV(io)&0，则继续增大io； 　　若FNpV(io)&0，则继续减小io。 　　（4）重复步骤3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，满足FNpV(i1) &0，FNpV (i2)&0，其中i2-il一般不超过2％-5％。 　　（5）利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR。其计算公式为： 　　（FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2） 　　内部收益率法的计算步骤 　　(1)在计算净现值的基础上，如果净现值是正值，就要采用这个净现值计算中更高的折现率来测算，直到测算的净现值正值近于零。 　　(2)再继续提高折现率，直到测算出一个净现值为负值。如果负值过大，就降低折现率后再测算到接近于零的负值。 　　(3)根据接近于零的相邻正负两个净现值的折现率，用线性插值法求得内部收益率。 　　[编辑]内部收益率法的优缺点 　　内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，指出这个项目的收益率，便于将它同行业基准投资收益率对比，确定这个项目是否值得建设。使用借款进行建设，在借款条件（主要是利率）还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高限。但内部收益率表现的是比率，不是绝对值，一个内部收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得建设。所以在各个方案选比时，必须将内部收益率与净现值结合起来考虑。 　　内部收益率法的分析 　　内部收益率，是一项投资可望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下，使一项投资在未来产生的现金流量现值，刚好等于投资成本时的收益率，而不是你所想的“不论高低净现值都是零，所以高低都无所谓”，这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。 　　说得通俗点,内部收益率越高，说明你投入的成本相对地少，但获得的收益却相对地多。比如A、 B两项投资，成本都是10万，经营期都是5年，A每年可获净现金流量3万，B可获4万，通过计算，可以得出A的内部收益率约等于15%，B的约等于28%，这些，其实通过年金现值系数表就可以看得出来的。 　　净现值法和内部报酬率法的比较 　　净现值法和内部报酬率法都是对投资方案未来现金流量计算现值的方法。 　　运用净现值法进行投资决策时，其决策准则是：NPV为正数，（投资的实际报酬率高于资本成本或最低的投资报酬率）方案可行；NPV为负数，（投资的实际报酬率低于资本成本或最低的投资报酬率）方案不可行；如果是相同投资的多方案比较，则NPV越大，投资效益越好。净现值法的优点是考虑了投资方案的最低报酬水平和资金时间价值的分析；缺点是NPV为绝对数，不能考虑投资获利的能力。所以，净现值法不能用于投资总额不同的方案的比较。 　　运用内部报酬率法进行投资决策时，其决策准则是：IRR大于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投资报酬率，方案不可行；如果是多个互斥方案的比较选择，内部报酬率越高，投资效益越好。内部报酬率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金时间价值；缺点是计算过程比较复杂、繁琐。 　　在一般情况下，对同一个投资方案或彼此独立的投资方案而言，使用两种方法得出的结论是相同的。但在不同而且互斥的投资方案时，使用这两种方法可能会得出相互矛盾的结论。造成不一致的最基本的原因是对投资方案每年的现金流入量再投资的报酬率的假设不同。净现值法是假设每年的现金流入以资本成本为标准再投资；内部报酬率法是假设现金流入以其计算所得的内部报酬率为标准再投资。 　　资本成本是更现实的再投资率，因此，在无资本限量的情况下，净现值法优于内部报酬率法。
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所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。内含报酬率大于资金成本率则方案可行，且内含报酬率越高方案越优。  计算内含报酬率的内插法公式为：  irr=r1+[（r2-r1）/（|b|+|c|）] x |b|  公式中：  irr 内涵报酬率  r1 为低贴现率  r2 为高贴现率  |b| 为低贴现率时的财务净现值绝对值  |c| 为高贴现率时的财务净现值绝对值  b、c、r1、r2的选择在财务报表中应选择符号相反且最邻近的两个
请登录后再发表评论!2015年注册会计师《财务成本管理》第六章 资本成本
试题及答案解析_飞扬网>>>2015年注册会计师《财务成本管理》第六章 资本成本
试题及答案解析关键词：发表时间： 23:22:30文章来源：2、下列关于资本成本的表述中,不正确的是( )。A、资本成本是指投资资本的机会成本,这种成本不是实际支付的成本,而是一种失去的收益B、资本成本是指投资资本的机会成本,这种成本既可以是实际支付的成本,也可能是一种失去的收益C、公司为了增加股东财富,只能投资于投资报酬率高于其资本成本率的项目,正确估计项目的资本成本是制定投资决策的基础D、公司要达到股东财富最大化,必须使所有的投入成本最小化,其中包括资本成本的最小化3、关于公司的资本成本和投资项目的资本成本,下列说法不正确的是( )。A、公司资本成本的高低取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价B、投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资C、如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同,且不改变公司的资本结构,则项目资本成本等于公司资本成本D、每个项目都有自己的资本成本,同一个公司的各个项目的资本成本可能是不同的4、某企业的税前债务资本成本为10%,所得税税率为40%,股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价为5%,则该企业的权益资本成本为( )。5、某公司股票筹资费率为2%,预计第一年股利为每股2元,股利年增长率为2%,据目前的市价计算出的股票资本成本为10%,则该股票目前的市价为( )元。6、下列说法不正确的是( )。A、通常认为,政府债券没有违约风险,可以代表无风险利率B、通常认为,在计算公司资本成本时选择长期政府政府债券比较适宜C、应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表D、1 r名义=(1 r实际)(1 通货膨胀率)7、使用资本资产定价模型计算权益成本时,关于贝塔值的确定,下列说法不正确的是( )。A、公司风险特征无重大变化时,可以采用5年或更长的预测期长度B、实务中广泛使用年度收益率计算贝塔值C、计算股权成本使用的&值是历史的,因为未来的贝塔值无法确定D、&值的关键驱动因素只有三个:经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性8、下列说法中,不正确的是( )。A、在估计债务成本时,要注意区分债务的历史成本和未来成本B、现有债务的历史成本,对于未来的决策来说是不相关的沉没成本C、在实务中,往往把债务的期望收益率作为债务成本D、计算资本成本的主要目的的是用于资本预算9、ABC公司拟估计其债务资本成本,但该公司没有上市的债券,由于业务特殊也找不到合适的可比公司,并且没有信用评级资料,那么该公司应当采用( )。A、到期收益率法B、可比公司法C、风险调整法D、财务比率法10、某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本,为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时,最适宜采用的计算基础是( )。A、目前的账面价值B、目前的市场价值C、预计的账面价值D、目标市场价值11、某企业预计的资本结构中,债务资本与权益资本的比例为2∶3,债务税前资本成本为6%。目前市场上的无风险报酬率为4%,权益市场风险溢价为12%,公司股票的&系数为1.2,所得税税率为25%,则加权平均资本成本为( )。12、某企业现有资金总额中普通股与长期债券的比例为3∶1,加权平均资本成本为10%。假如债务资本成本和权益资本成本保持不变,如果将普通股与长期债券的比例变为1∶3,其他因素不变,则该企业的加权平均资本成本将( )。A、大于10%B、小于10%C、等于10%D、无法确定二、多项选择题&1、下列各因素中,会影响企业资本成本高低的有( )。A、利率B、股利政策C、投资政策D、企业价值评估的方法2、在计算加权平均资本成本时,需要解决的两个主要问题包括( )。A、确定某一种资本要素的成本B、确定公司总资本结构中各要素的权重C、各种筹资来源的手续费D、各种外部环境的影响3、公司的资本成本主要用于( )。A、投资决策B、筹资决策C、企业价值评估D、业绩评价4、下列关于项目资本成本说法中,正确的有( )。A、在使用净现值法评价投资项目时,项目资本成本是&折现率&B、在使用内含报酬率法评价投资项目时,项目资本成本是&取舍率&C、在使用内含报酬率法评价投资项目时,项目资本成本是&最低报酬率&D、项目资本成本是项目投资评价的基准5、估计长期平均增长率的方法包括( )。A、历史增长率B、可持续增长率C、采用证券分析师的预测D、风险调整法6、下列说法正确的有( )。A、名义现金流量要使用名义折现率进行折现B、实际现金流量要使用实际折现率进行折现C、政府债券的未来现金流,都是按名义货币支付的D、计算资本成本时,无风险利率应当使用实际利率7、下列关于通货膨胀的说法中,不正确的有( )。A、如果名义利率为8%,通货膨胀率为3%,则实际利率为8%-3%=5%B、如果第二年的实际现金流量为100万元,通货膨胀率为5%,则第二年的名义现金流量为105万元C、如果存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长,则使用实际利率计算资本成本D、如果名义利率为8%,通货膨胀率为3%,则实际利率为4.85%8、与权益筹资相比,债务筹资的特征有( )。A、筹资公司取得资金后需要按期还本付息B、归还债权人本息的请求权优先于股东的股利C、债权人没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益D、债权人承担的风险可能高于股东9、在个别资本成本中,不受所得税因素影响的有( )。A、债券成本B、留存收益成本C、普通股成本D、银行借款成本10、下列关于加权平均资本成本的表述中,正确的有( )。A、在计算资本成本时,每一种资本成本应当是当前的资本成本B、在计算资本成本时,每一种资本成本应当是预期的资本成本C、在计算资本成本时,每一种资本成本应当是已经筹集资金的历史成本D、在计算资本成本时,每一种资本成本应当是预期的税前资本成本答案部分&一、单项选择题【正确答案】&D【答案解析】通常,资本成本从大到小排列如下:普通股、留存收益、优先股、长期债券、长期借款、短期资金。【正确答案】&B【答案解析】资本成本是指投资资本的机会成本,这种成本不是实际支付的成本,而是一种失去的收益。【正确答案】&B【答案解析】本题考核资本成本概述。投资项目资本成本的高低主要取决于资金运用于什么样的项目,而不是从哪些来源筹资。【正确答案】&C【答案解析】该企业的权益资本成本=10&(1-40%) 5%=11%【正确答案】&B【答案解析】10%=2/[目前的市价&(1-2%)] 2%,解得:目前的市价=25.51(元)。【正确答案】&C【答案解析】本题考核普通股成本。不同时间发行的长期政府债券,其票面利率不同,有时相差较大。长期政府债券的付息期不同,有半年期或一年期等,还有到期一次还本付息的。因此,票面利率是不适宜的。应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。【正确答案】&B【答案解析】实务中广泛使用每周或每月的收益率计算贝塔值。年度收益率较少采用,回归分析需要使用很多年的数据,在此期间资本市场和企业都发生了很大变化。【正确答案】&C【答案解析】在实务中,往往把债务的承诺收益率作为债务成本。所以,选项C的说法不正确。【正确答案】&D【答案解析】有上市债券到期收益率法:计算债券的到期收益率法作为税前成本,然后计算税后成本没有上市债券可比公司法:寻找拥有可交易债券的可比公司作为参照物计算没有上市债券,并找不到合适的可比公司,但有信用评级资料风险调整法:债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得:税前债务成本=政府债券的市场回报率 企业的信用风险补偿率&没有上市债券,并找不到合适的可比公司、没有信用评级资料财务比率法:按照该方法,需要知道目标公司的关键财务比率,根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别,有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本。【正确答案】&D【答案解析】目标价值权数能体现期望的资本结构,而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构,所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。【正确答案】&A【答案解析】债务税后资本成本=6%&(1-25%)=4.5%,权益资本成本=4% 1.2&12%=18.4%,加权平均资本成本=2&(2 3)&4.5% 3&(2 3)&18.4%=12.84%。【正确答案】&B【答案解析】在其他因素不变的情况下,由于普通股的资本成本高于长期债券的资金成本,因此,降低普通股的比重会导致加权平均资本成本降低。二、多项选择题【正确答案】&ABC【答案解析】影响企业资本成本高低的内部因素有:资本结构、股利政策和投资政策。影响企业资本成本高低的外部因素包括:利率、市场风险溢价和税率。【正确答案】&AB【答案解析】在计算资本成本时,需要解决的主要的问题有两个:(1)如何确定每一种资本要素的成本;(2)如何确定公司总资本结构中各要素的权重。【正确答案】&ABCD【答案解析】公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价。【正确答案】&ABCD【答案解析】评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。采用净现值法时候,项目资本成本是计算净现值的折现率;采用内含报酬率法时,项目资本成本是其&取舍率&或最低报酬率。因此,项目资本成本是项目投资评价的基准。【正确答案】&ABC【答案解析】估计长期平均增长率的方法包括历史增长率、可持续增长率和采用证券分析师的预测。风险调整法是估计债务成本的方法。【正确答案】&ABC【答案解析】计算资本成本时,无风险利率应当使用名义利率还是实际利率,人们存在分歧。所以选项D的说法不正确。【正确答案】&AB【答案解析】如果名义利率为8%,通货膨胀率为3%,则实际利率=(1 8%)/(1 3%)-1=4.85%;如果第二年的实际现金流量为100万元,通货膨胀率为5%,则第二年的名义现金流量为100&(1 5%)^2=110.25(万元)。【正确答案】&ABC【答案解析】债权人承担的风险低于股东。【正确答案】&BC【答案解析】因债务筹资的利息在税前列支,可以抵税,而权益资金的股利是税后支付的不能抵税,所以选项B、C正确。【正确答案】&AB【答案解析】在计算资本成本时,每一种资本成本应当是当前或预期的资本成本,因为资本成本主要用途是决策,而决策总是面向未来的。因此,相关的资本成本是未来的增量资金的边际成本,而不是已经筹集资金的历史成本。相关阅读由债务融资型转向资产投资型破解金融租赁业资金困局,从日首家银监会批准的金融租赁公司工银租赁成立开始至今,整整五年,银监会监管的金融租赁公司数目已达20家,至2012年9月末,其中的19家金融租赁公司资产总额已达73省会城市债务率最高达189为还欠账崽卖爷田,四处融资债台高筑土地收入难抵本息地方政府为还欠账“崽卖爷田”国家审计署最近的审计结果显示,我国部分地区债务规模有扩大趋势,债务风险凸显。为进一步了解情况,审计署将下大力气进一步摸底。7月2央行另辟蹊径求解中国版地方债置换魅影,彼时,财政部部长楼继伟在2015年博鳌论坛上提出,今年1万亿元政府债务置换之后可能有更多的债务置换。此言一出,市场众说纷纭。最新传言是,5月4日有媒体引述未具名消息人士称,央行计划通过一种国际上还没有> 问题详情
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提问人：匿名网友
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