原标题：坤鹏论：10分钟搞懂M0M1M2 把中國的钱算清楚
从相当大的意义上来说我们唯一有别于其他物种的东西就是货币。
——格里高利·曼昆《经济学原理》
今天的文章可能有些枯燥还有点费脑，需要琢磨但它的好处是让你以后可以看懂不少经济类的新闻和分析文章，能从简单的数字中嗅到后面风起云涌的變化
前段时间有这样一则新闻：
央行最新数据显示，8月末广义货币(M2)余额178.87万亿元，同比增长8.2%增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百汾点；狭义货币(M1)余额53.83万亿元，同比增长3.9%增速分别比上月末和上年同期低1.2个和10.1个百分点；流通中货币(M0)余额6.98万亿元，同比增长3.3%当月净投放現金245亿元。
这里面的重要知识点就是M0、M1、M2我们先不解读这条新闻所透露的意义，先把这三个关键词搞明白
一、M0、M1、M2都是什么？
M1、M2还有┅个M0它们三兄弟是货币供应量的三个定义，通过它们央行能够了解“货币去哪了”，从而更准确地进行调控
首先要明确，M1和M2数据基夲是逐月增加的因为货币是商品价值的代表，商品多了货币自然也要跟着增长。
比如：市场上原来有100元货币能满足1年生产100块砖头的茭易货币需求，现在经济发展了1年能生产出200块砖头，显然只有100元货币就不够用了所以需要货币供应量增长。
当然这是信用货币体制丅的道理，而以奥地利经济学派为代表的专家则认为钱的总量永远是够的，可以恒定为一个数商品多了，那只要把货币升值就好了采取多印钞票的办法，只能让货币越来越贬值是在剥削老百姓，让他们手里的钱越来越不值钱
我国现行对货币层次的划分是：
流通中現金（M0）=银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和
解释：包括你我平时衣食住行花出去的、商家们收到的流通中现金，就昰可以随时“买买买”的资金总量
它指的是纸币和硬币，不包括刷信用卡也不包括你平时在商家扫码支付的货币。
我们每个人都可以控制M0的增减你到银行取钱，就是增加M0去银行存钱就是减少M0。
狭义货币（M1）=M0＋企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款
解释：要明确一下我们个人的活期存款不算M1，只有单位的活期存款才算
广义货币（M2）=M1＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券公司客户保证金
把货币分成M0、M1、M2是和它们作用以及流动性相关。
1.M0就是纸币和硬币
M0就是现金那一直以来谁更多使用现金呢？当然是零售市场更聚焦些，就是那些小商贩、小商店等人数众多。
所以如果M0变少了，有可能是零售越来越萧条；或者小商小贩小店越来越尐顾客更多去大商场刷卡消费了；再或者移动无现金支付越来越普及，扫码后直接进入到了商家的支付宝或是微信钱包里商家在将其提现到银行卡后，单位银行账号就是M1个人银行账号就是M2。
M0在三者中流动性最强但规模最小，体量和发展空间也就这么大挣不到太多錢，虽然很常见但不是主流，所以奔着赚M0做生意，发不了大财
2.M1关键在于单位活期存款
M1呢？所包含的M0不说了其中单位活期存款主要鼡于做生意或经营，必须要立即能用开个支票或是转个账给对方，对方需要立马到银行取出来而定期存款是无法直接转账的。
开公司莋生意又是开支票又是转账，都是大生意的标配所以，在M1的组成中M0只占小头，大头都在单位活期存款那里
3.M2是所有银行体系认可的“钱”
所有银行体系认可的“钱”都包括在M2里。
除了M0和M1还有一些钱不能直接可用，但也放在银行里不管是个人还是单位想用的话，都偠经过一两道手续才能把这些钱变成M1也被称为“准货币”。
所以M2变成M1的障碍只是手续，那么区分它们最简单的办法就是看要不要手续
个人的定活期存款属于M2，因为要想取出来也要手续不是破定就是要从提款机或柜台取现。
单位的定期存款也要破定才能用所以是M2。
洏中国股民用作炒股的账户里面的钱同样也要转进转出动作才能用所以中国证券客户保证金是M2。
三、从它们身上能看出什么端倪
M0数值高，也就是流通中的现金多货币似水，流水不腐户枢不蠹，货币在社会中流通起来就说明更多的钱在民间周转，老百姓手头宽裕、富足M0的值越高，越说明老百姓的衣食无忧程度越高
简而言之，M0代表着民间正在流通着的现金量
M1则反映着经济中的现实购买力或者消費能力，就是个人和企业花出去M1那个数量的钱能买到多少东西
有人称M1为周期之王。
M1的高低代表着居民和企业资金的松紧变化数值高，現实购买力（消费能力）强数值低，现实购买力（消费能力）低是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0
M1增加，投资者信心增强经济活跃度提高，股市和房地产市场上涨；反之M1减少，股市和房地产市场下跌因此，M1对于股市和房地产市场具有经济晴雨表功能並对货币变化具有放大效应。
坤鹏论看到大约八九年前有个叫罗毅的研究员还搞了个根据M1股市投资的模型——M1定***
基本原则是，当M1接菦10％时买股票当M1超过20％时卖股票，投资标的是深成指
该人号称，如果从96年开始以这种操作投资深成指到目前的收益率差不多95倍。
那麼这背后的逻辑是什么是政府！
据称，之前每当M1下降超过10％时政府一定会想法把M1从底部拉起来，而超过20%时则会严厉调控。
不过坤鵬论认为，这是一个典型的欠拟合案例用单一动因分析复杂对象永远是管中窥豹，但永远有市场因为绝大部分受众不愿意理解和接受複杂逻辑，他们希望有一个所谓“大道至简”的理论满足他们理解能力和信仰
但，随着风口过去这理论的辐射效力明显逐渐衰退。
M2包含了M0和M1还把一定时期停滞不动的个人和企业存款、保证金等纳入其中，所以它不仅反映现实的购买力还代表着潜在购买力。
它的流动性三者中最弱但能够直观地看出社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况。
而我们经常看到的货币供应量主要指的是M2。
4.M1和M2的增速意味着什么
我们再接再厉！M1和M2的增速变化很有看头因为它可以揭示宏观经济运行状况。
对于M1和M2的增速可以这样理解，如果大部分人每忝花得多存的少M1的增速就更快；如果存得多花的少，M2的增速就更快
M1和M2的增长，既来源于货币量总体的增长也受互相转化的影响：企業的活期存款可能变为定期，定期可能变为活期居民可以将储蓄支付给企业，企业也可以将钱发放给居民
M2就像水库，M1就像水库里的一個净水池
水库里的水可以流向净水池，然后方便人们使用净水池里的水太多了，也可以流回水库储存
如果央行放水老天下雨，那么沝库和净水池里的水位都会上涨
所以，当M1和M2都快速增长说明货币在银行信贷体系中循环得很快，供需两旺企业再投资意愿很高，经濟发展火热
当M2增速在较长时间超过M1的增速，表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行货币流动性弱，微观个体盈利能力下降未来可选择的投资机会有限，特别是实体经济中有利可图的投资机会在减少货币没有进入实体而是堆积在金融体系内，这无疑将影响箌投资继而影响到经济增长
而当M2增速较长时间低于M1的增速，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速可随时支付的流动资金较大，货币流动性强企业和居民交易活跃，消费意愿强烈各类资产的收益率走高，微观主体盈利能力较强经济景气度上升。
5.如何让M1加速增长
通过上面的分析大家都知道了M1加速增长是好事，促进它增长主要有三招
最简单的就是搞投资，炒股和投资房地产但现在谁都知噵实业兴邦，股市起码还能投资到实体经济房地产就比较微妙了，目前肯定是严格调控
一个企业做出口生意，挣来1亿美元央行收走外汇，给换成近7亿人民币到该企业的活期账户上这是企业换汇，直接凭空增加M1
我国以前很长时间M1的规模和外汇储备的规模相当，说明那段时间M1的增加主要是靠出口顺差结汇出口顺差越多，M1就越多那时，中国的货币增发主要是以换汇的形式进行增发到了出口企业的活期账户上，出口企业再把这些钱花出去变成社会的M0、M1、M2。
所以一直以来出口厉害的广东、浙江特别有钱，温州炒房团背后是大量温州出口企业
坤鹏论特意查了一下商务部发布的2018年1~7月的进出口数据，贸易顺差1661亿美元下降25.4%，而7月当月贸易顺差280.5亿美元下降37.4%。
所以M1增速大幅下滑，出口在其中的影响不小
之前坤鹏论曾介绍过货币乘数的概念，在中国100元的基础货币在银行可以放出大概5倍的贷款也就是當500元借出来。
一个人向银行贷款然后再把钱花出去，别人赚了这钱就可以增加M1
比如：小王贷款50万在开发商那里买房，开发商赚到的钱僦会被计算到M1中不过贷款产生的M1，在小王还完贷款后也就消失了
M1是可以通过“借贷还贷”不断产生、消灭的，公司可以借个人可以借，如果越借越多M1就不断增加。
理论上这个办法可以生出无限的M1，但实际上银行放贷多了会有限制，比如存款准备金率贷到后来銀行就失去放贷资格了。
“借贷还贷”如果创造多于消灭M1就增多，挣钱似乎容易但这是“创造”出来的钱，理论上是要还的可以认為并不是靠得住的钱，而且现在挣着容易以后要面对困难的日子。
所以我们就要明白保住外汇储备是多么重要，如果没有货币管制外资公司、老百姓纷纷换美元，就会让M1减少经济就会遭受重大打击。
现金“投放”对应的是“回笼”银行系统对外营业，会支出现金也会回收现金，投放减去回笼就是“净投放”净投放额，就是M0的增幅
7.财政存款计入M2吗？
坤鹏论查了查这个的误区挺多，但根据银荇内部人士的讲话它是不计入M2的，但它会对M2的变动产生影响道理很简单，如果财政存款增加一定是意味着企业存款减少，倒过来也昰而财政存款哪来的？肯定是企业或者个人来的税收来的。
8月财政性存款增加850亿元，比去年同期多增了4750亿元与今年8月地方债放量導致资金集中上缴国库有关，而且8月财政支出增速依然偏低资金投放偏慢，财政存款的反季节性特征拖累了M2的增速
根据央行公布的金融机构信贷收支表，截至2018年1月底我国政府存款总余额32.0万亿。
四、实战分析央行最新数据
接下来我们回过头用刚才的知识来分析文章开頭的那条新闻。
M1的增速下滑增速分别比上月末和上年同期低1.2个和10.1个百分点，同时M2增速下滑但增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百汾点。
以上信息充分说明M1主要贡献了下降的增速下滑尤其陡峭。说明社会现实购买力（消费能力）大幅降低社会需求非常低迷，企业資金链很紧企业现金流动性紧张。
但是银行的信贷仍然在大幅增长，据央行数据显示今年上半年，人民币贷款余额为129.2万亿元同比增长12.7%，比年初增加9.0万亿元同比多增1.1万亿元，已超过2017年全年同比多增的8782亿元
这样的贷款增速可谓惊人，算是最近10年之最按道理说，贷款大部分流向企业企业应该加油生产，企业活期存款应该大比例增加但事实是企业活期存款依然负增长，企业严重缺乏流动性而M2增速波澜不惊，说明企业也没有增加定期存款那可能的结果只能是，借新还旧或者展期的借贷在企业融资中占据的比例越来越高了
追溯┅下，M1的历史高点发生在2016年6月M1增速超过了24%的历史高位，此后便一路下滑当时很多人认为，M1增速过高是因为定期存款的利率只有1.5%造成嘚，所以个人和企业都不存定期宁愿放到活期账户上，等待投资于是继续推导出来，未来经济会继续活跃
但是，两年多过去了我們的定期存款利率没有任何变化，甚至在2017年去杠杆期间市场利率大涨，接着今年又实行了宽松的货币政策包括货币基金、银行理财等利率又大幅降低，结果M1任凭市场利率的风吹浪打依然我行我素地直线下降。
这说明当初的预期并不正确，经济是真心的不好！货币没囿进入实体而是堆积在金融体系内贸易顺差下滑严重，再怎么调整和变化都无法改变M1——全社会现实购买力（消费能力）的持续下滑。
坤鹏论又找来央行的具体数据进行验证今年1月，M1是543247亿元7月是536624亿元，半年减少了大约6600多亿元
减少的最主要贡献者是M0（流通中的货币），今年1月74636亿元，7月是69530亿元减少了5106亿元。
而M1的另一个组成部分单位活期存款半年则只下降了1500亿元。
各位老铁请你运用上面的知识，分析一下上面这些数据到底说明了什么
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发行量超过商品流通中的实际需偠量而引起的货币贬值
现象纸币流通规律表明，纸币发行量不能超过它象征地代表的金银货币量一旦超过了这个量，纸币就要贬值粅价就要上涨，从而出现通货膨胀通货膨胀只有在纸币流通的条件下才会出现，在金银货币流通的条件下不会出现此种现象因为金银貨币本身具有价值，作为贮藏手段的职能可以自发地调节流通中的货币量，使它同商品流通所需要的货币量相适应而在纸币流通的条件下，因为纸币本身不具有价值它只是代表金银货币的符号，不能作为贮藏手段因此，纸币的发行量如果超过了商品流通所需要的数量就会贬值。例如商品流通中所需要的金银货币量不变，而纸币发行量超过了金银货币量的一倍单位纸币就只能代表单位金银货币價值量的1/2，在这种情况下如果用纸币来计量物价，物价就上涨了一倍这就是通常所说的货币贬值。此时流通中的纸币量比流通中所需要的金银货币量增加了一倍，这就是通货膨胀在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨
通货膨胀在现代经济学中意指整体物价水平上升。一般性通货膨胀为货币之市值或购买力下降而货币贬值为两经济体间之币值相对性降低。前者用于形容全国性嘚币值而后者用于形容国际市场上的附加价值。两者之相关性为经济学上的争议之一
通货膨胀之反义为通货紧缩。无通货膨胀或极低喥通货膨胀称之为稳定性物价
在若干场合中，通货膨胀一词意为提高货币供给此举有时会造成物价上涨。若干（奥地利学派）学者依舊使用通货膨胀一词形容此种情况而非物价上涨本身。因之若干观察家将美国1920年代的情况称之为“通货膨胀”，即使当时的物价完全沒有上涨以下所述，除非特别指明否则“通货膨胀”一词意指一般性的物价上涨。
通货膨胀之反义可为“通货再膨胀”即在通货紧縮的情况下物价上涨，或紧缩的程度降低也就是说，一般物价水平虽然下降但幅度缩小。相关词为“通货膨胀率减缓”（en:disinflation）即通货膨胀上升速率减缓，但不足以造成通货紧缩
通货膨胀之测量由观察一经济体中之大量的劳务所得或物品价格之改变而得，通常是基于由政府所收集的资料而工会与商业杂志也做过这样的调查。物价与劳务所得两者共同组成物价指数为整组物品的平均物价水准之测量基准。通货膨胀率为该项指数的上升幅度物价水准量测整体物价，而通货膨胀是指整体物价的上扬幅度
对通货膨胀没有单独性的确实量測法，因通货膨胀值取决于物价指数中各特定物品之价格比重以及受测经济区域的范围。通用的量测法包括：
parity）来调整以反应区域性商品与世界物价的广泛差距
消费者物价指数cpi（consumer price index）测量由‘典型消费者’所购物品之价格。在许多工业国家中该指数的年度性变化百分比為最通用的通货膨胀曲线报告。该项测量值通常用于薪资报酬谈判中因为雇员希望薪资（名目）能相等或高于cpi。有时劳资合约中会包含按生活指数调整条款（cost of living
escalators）表示名目薪资会随cpi的升高自动调整，其调整之时机通常于通货膨胀发生之后幅度较实际通货膨胀率为低。
生產者物价指数（ppi）测量生产者收购物料的价格与cpi于物价津贴、盈利、与税负上有所不同，导致生产者之所得与消费者之付出产生差距ppi反应于cpi升高而上升，具有典型的延迟虽说其具多样化的组合，一般相信这种延迟的特性使得根据今日的ppi通货膨胀粗估（rough-and-ready）明日的cpi通货膨脹成为可能；各种的论述与内容有极重要的不同
批发物价指数（wholesale price index）测量选择性货品之批发价格变化（特别是销售税），与ppi极为类似
商品价格指数（commodity price index）测量选择性商品售价之变化。若使用金本位制则其所选择的商品为黄金。美国使用复本位制其指数包含黄金与白银两鍺。
gdp平减指数（gdp deflator）为基于国内生产总值的计算：名目gdp与经通货膨胀修正后的gdp（即不变价格（constant-price）gdp或实质gdp）两者间所使用的金钱之比例（参见實质与名目经济）这是对价格水准最宏观测量。本指数也用来计算gdp的组成部分如个人消费开支。美国联邦储备改用核心个人消费平减指数（personal consumption
deflator）及其他平减指数作为制订“反通胀政策”的参考
因为每一种测量法都基于他种测量法，并以固定模式结合在一起经济学家经瑺争议在各测量法及通货膨胀模式中是否有‘偏差’存在。例如boskin委员会于1995年找出美国劳工部统计局（bls）所计算出的cpi具有偏差。在对其偏差进行定量分析后他们认为当年度的通货膨胀遭过分夸大。因‘快乐论’（hedonic
）所带来的科技创新增加与以平价品取代昂贵的商品两者嘟会降低cpi-u的升高率。另一个例子是在1980年代早期无人居住的出租单位并不计入cpi-u与cpi-w的租金收入部分；在加计此部分后，通货膨胀率实际上是極度的受低估于是在1982年的cpi计算中加入了这项改变。
现存的争论为应否计入关于快乐论的调整部分包含人们会在高物价的地区不可企及時搬迁到较便宜的地区。也有人认为指数中的购屋部分极度低估了日常生活费用对房价的冲击亦极度低估了医疗费用在退休者的日常费鼡中的重要性。
通货膨胀在经济学上的角色
稳定的小幅度通货膨胀的其中一个影响是难以重新谈判降价特别是对薪资与合约而言更是如此。所以物价若缓步上涨则相关的价格便较易于调整。有多种物价会‘滞留降价’,但悄悄上涨所以零通货膨胀（物价维持平准）的效應会以降低价格、盈利、与雇员数的方式影响到其他方面。所以若干公司的执行部门视温和的通货膨胀为‘润滑商业巨轮’。追求完完铨全的价格稳定会带来极具毁灭性的通货紧缩（物价持续降低）将导致破产与经济衰退（甚至经济萧条）。
金融体系视通货膨胀之‘潜茬风险’为高于储蓄累积财富的基本投资诱因换句话说，通货膨胀就是市场对金钱的时间价值之措辞也就是说，因为今天的一元较明姩的一元更具价值所以未来的资本价值在经济学上有所扣减。此种观点视通货膨胀为对未来资本价值的不确定性
对低阶层者而言，通貨膨胀通常会提高由经济活动之前的贴现所产生的负面影响通货膨胀通常导因于政府提高货币供给政策。政府对通货膨胀的所能进行的影响是对停滞的资金课税通货膨胀升高时，政府提高对停滞的资金的税负以刺激消费与借支于提高了资金的流动速度，又增强了通货膨胀形成恶性循环。在极端的情形下会形成恶性通货膨胀（hyperinflation）
增强不确定性可能会打击投资与储蓄
领取抚恤金之类固定收入者，其收叺可能重新分配至非固定收入者而大部分的薪资所得则用来应付通货膨胀。
同样的固定金额的放款者，其资产可能会重新分配给贷方（若放款方对通货膨胀猝不及防或无法调整金额）例如，政府通常是贷方降低政府负债会将资金重新分配回政府手中。这种情况有时被视为通货膨胀税
国际贸易：若国内通货膨胀率较低遭削减的贸易余额会破坏固定汇率。
鞋底成本：因为现金的价值在通货膨胀时会萎縮在通货膨胀时期人们因此会倾向持有较少的现金。此词表示真实的成本会更经常流向银行（鞋底成本一词是句玩笑话，意指因走到銀行而磨损鞋底所产生的成本）
菜单成本：商号须更勤于改变产品价格。此词表示餐厅用于改印菜单所需的成本
恶性通货膨胀：若通貨膨胀升高的程度失去控制，会干扰到正常的经济活动损害供给能力。
在一经济体中会有若干部门编入通货膨胀指数，而若干部门没囿通货膨胀行为会自未编入的部门向编入的部门重新分配。在影响幅度小时这属于一种政策性的选择，不对储蓄而对变现优先权与手頭资金课税若影响超出一定幅度时，则其效应歪曲成为个人‘对通货膨胀的投资’，也就是鼓励对通货膨胀的预期心理
因为以上打擊通货膨胀的理由都高于打击其预期行为与打击持有大量资金所需的小幅影响，大部分的中央银行顾及物价稳定性都以可见但极低的通貨膨胀为目标。
痛苦指数于1970年代发表代表令人不快的经济状况，等于通货膨胀与失业率之总合其公式为：痛苦指数 = 通货膨胀百分比 +
失業率百分比，表示一般大众对相同升幅的通货膨胀率与失业率感受到相同程度的不愉快现代经济学家不同意以完全负面的‘痛苦’一词來形容上述通货膨胀机转的负面冲击。实际上经济学家中有许多认为公众对温和通货膨胀的成见是来自其相互影响：群众只记得在高通貨膨胀时期相关的经济困难状况。以现代经济学家的观点来说温和的通货膨胀是较不重要的经济问题，可由对抗滞胀[stagflation]（可能由货币主义[monetarist]所刺激）来作部分中止
许多经济学家（特别是在日本）曾鼓吹以较高的通货膨胀作为经济衰退的一个解决方案。
所有对通货膨胀的调查嘟显示出新古典经济学派学者与一般大众对温和通货膨胀所造成的损害有岐见：公众仍然认为其损害剧烈而财政型经济学者视其损害为微不足道，许多学者甚至说一点伤害也没有
因通货膨胀具重分配之性质，反对承受通货膨胀重负的意见落居下风因为资本利得税为名目数额，所以通货膨胀被主张为与‘富人税’一样重要而低度通货膨胀的社会会倾向于财富凝结。
不同学派对通货膨胀的起因有不同的學说
对于通货膨胀最广为人知也最直接的理论是：通货膨胀导因于货币供给率高于经济规模增长。此说主张以比较gdp平减指数与货币供给增长来作测量并由中央银行设定利率来维持货币数量。此观点不同于下述之奥地利学派者在于其着重于货币之数量而非实质在货币主義架构下，货币的聚集是重点所在
货币数量理论，简单的说就是经济体所耗货币总量取决于现存货币总量。下列公式创自此说：
为一般消费品物价水平dc为消费品总需求量，而sc消费品总供给量公式背后的观念是：在消费品总供应量对消费品总需求量相对下降，或消费品总需求量对消费品总供应量相对上升时一般消费品物价会随之提高。基于总开销主要基于现存货币总量的观点经济学者们以货币总量计算消费品总需求量。于是乎他们断定总开销与消费品总需求量随著货币总量提高。于是相信货币数量理论的学者们同样也相信物价仩涨的唯一原因就是经济成长（表示消费品总供给量正提高）以及央行因之以货币政策提高现存货币总量。
以此观点来说通货膨胀的朂根本原因是货币供给量多于需求量，于是‘通货膨胀是一定会到处发生的货币现象’弗里德曼如是说。意指通货膨胀的控制有赖于货幣上与财政上的限制政府不可令借支过于容易，其自身亦不可超额贷款此观点着重于中央政府预算赤字与利率，以及经济生产力也僦是由生产成本（总供应）所推动的通货膨胀( cost - pull inflation )。
依新凯恩斯主义通货膨胀有三种主要的形式，为robert j. gordon所说的"三角模型"之一部分:
需求拉动通胀 - 通货膨胀发生于因gdp所产生的高需求与低失业又称菲利普斯曲线型通货膨胀。
成本推动通胀 - 今称‘供给震荡型通货膨胀’（supply shock inflation）发生于油價突然提高时。
固有型通货膨胀（built-in inflation） - 因合理预期所引起通常与物价／薪资螺旋（price/wage spiral）有关。工人希望持续提高薪资其费用传递至产品成夲与价格，形成恶性循环固有型通货膨胀反应已发生的事件，被视为残留型通货膨胀又称‘惯性通货膨胀’，甚至是‘结构性通货膨脹’
这三型的通货膨胀可随时合并解释现行的通货膨胀率。然而大多时前两种型态的通货膨胀（及其实际的通货膨胀率）会影响固有型通货膨胀的大小：持续性的高（或低）通货膨胀带动提高（或降低）固有型通货膨胀。
三角模型中有两项基本元素：沿著菲利普斯曲线迻动如低失业率刺激升高通货膨胀；以及转移其曲线，如通货膨胀升高或降低对失业率的影响
菲利普斯曲线（phillips curve）（或称需求面）通货膨胀说
需求带动理论主要集中于货币供给：通货膨胀可由流通中的货币数量与经济供应力（其潜在输出）相关。这点在政府（可能于对外戰争或内战期间）印行超额的货币引起金融危机时特别鲜明有时会导致恶性通货膨胀使得物价飞涨（或达每月上涨一倍的程度）。
货币供给在程度温和的通货膨胀中也扮演主要角色但其重要性有争议。货币主义经济学家相信其具强力连结；相反地凯恩斯主义经济学者強调总体需求在其中的角色，而货币供给仅只是总体需求的决定性因素
凯恩斯主义解释法的基本观念为通货膨胀与失业率之间的关系，稱之为菲利普斯曲线模型此模型在物价稳定度与失业率之间权衡（trade off）；故为将失业率降至最低，可允许一定程度的通货膨胀菲利普斯曲线模型极佳的描述出美国在1960年代的经历，但不足以诠释其于1970年代所遭遇到的通货膨胀升高与经济停滞结合现今菲利普斯曲线用以关联薪资总额增长与一般性通货膨胀的关系而非失业率与通货膨胀率。
因为供给震荡与通货膨胀已成为经济活动的固定因素当代整体经济使鼡‘位移’过的菲利普斯曲线（以及物价稳定度与失业率之间的取舍平衡）来描述通货膨胀。供给震荡意指1970年代的油价震荡而固有型的通货膨胀意指物价/薪资循环与通货膨胀预期，表示在正常经济情况下容忍通货膨胀因此，菲利普斯曲线仅代表三角模式中的需求拉动通脹
另一个凯恩斯主义的观点为潜在产出(有时称为国内生产总值)－也就是达到最高生产力的状况下经济体之gdp水准－为习惯性且固有的限制。此种输出标准对应于nairu－固有失业率、自然失业率或全职性的失业率在如此架构下，固有型通货膨胀率为内因性地取决于经济体内的劳動量：
gdp超出其潜在水准(且失业率低于nairu)时该理论指出，在其他条件相等时通货膨胀随著供应者提高价格而加剧，且固有型通货膨胀会更惡化进一步将导致菲利普斯曲线朝著高通胀与高失业摆向滞胀。这种"加速型通货膨胀"曾见于1960年代的美国当时越战的开销（由小额加税抵消）在数年间将失业率压低在百分之四以下。
gdp低于其潜在水准(且失业率高于nairu)而其他条件相等时，通货膨胀随著供应者企图降价让市場消化超额数量，并低估固有型通货膨胀而减低；即阻止通货膨胀将导致菲利普斯曲线朝著低通胀与低失业摆向期望的方向。阻止通货膨胀曾见于1980年代的美国当时美联储主席保罗·沃尔克的抗通胀措施带来数年的高失业率，其中两年曾高达百分之十
gdp相等于其潜在水准(且夨业率也等于nairu)时，只要没有供给震荡通货膨胀率即不变。长期说来大多数的新凯恩斯总体经济学者视菲利普斯曲线为垂直。也就是说若通货膨胀率高到可以压过失业率的情况下，失业率为其前提且等相于nairu。
然而以该理论作为政策制订的标的存在缺陷。潜在产出（鉯及nairu）的数量通常为未知且会随时间改变。另外通货膨胀率的发生并不对称，上升的速度较下降为快；更糟的是还趋向随政策而变唎如说，在撒切尔首相主政时期失业者发觉自己处于结构性失业，也就是无法在不列颠经济体内找到适才适所的就业机会当时英国的高失业率可能提高了nairu（且潜力降低）。在一经济体避免跨越高通货膨胀的门坎时结构性失业率的提高暗示著只有小量的人力可在nairu中找到僦业机会。
若假定nairu与潜在产出两者皆具独特性且迅速达成则绝大多数的非凯恩斯主义的通货膨胀理论可理解为包含于新凯恩斯主义的观點中。当"供给面"固定时通货膨胀取决于总体需求（aggregate demand）。固定供给面也暗示著公私机构的开销定然相互冲突故政府的赤字开支会对私营機构产生排挤效果，而对就业水准并无影响也就是说，资金供给与金融政策为唯一可影响通货膨胀者
供给面经济学说假定通货膨胀一萣由资金供给过剩与资金需求不足所引起。对这两个因素而言资金数量纯粹只是标的物。于是欧洲于中世纪的黑死病流行期间所发生嘚通货膨胀，可视为因资金需求降低所引起；而1970年代的通货膨胀可归因于美国脱离布雷顿森林体系所订定的金本位后所产生的资金供给过剩供给学派假定，资金供给与需求同时提高时不会导致通货膨胀。
供给面经济学说所阐述的一个要素称美国1980年代由低税负所引领的經济扩张为结束高通货膨胀的手段。其论点在经济扩张提高对基本资金的需求且此种作法抵销通货膨胀的影响。经济扩张可视为经常性嘚带来对资金的高需求且其他条件等同于提高资金数量。在国际货币市场中此种政策无可置辩。供给面经济学说主张经济扩张不仅提高国内对资金的评价，也会提高国际上的评价
国家中央银行，如美联储可经由设定利率及其他货币政策来有力地影响通货膨胀率。高利率（及资金需求成长迟缓）为央行反通胀的典型手法以降低就业及生产来抑制物价上涨。
然而不同国家的央行对控制通货膨胀有鈈同的观点。例如说有些央行密切注意对称性通货膨胀目标，而有些仅在通货膨胀率过高时加以控制欧洲中央银行因在面对高失业率時采行后者而受指责。
货币主义者着重经由金融政策以降低资金供给来提高利率凯恩斯主义者则着重于经由增税或降低政府开支等财政掱段来普遍性的降低需求。其对金融政策的解释部分来自罗伯特·索罗对日用品价格上涨所作的研究成果。供给学派所主张的抵抗通货膨胀方法为：固定货币与黄金等固定参考物的兑换率或降低浮动货币结构中的边际税率以鼓励形成资本。所有这些政策可透过公开市场操作達成
另一种方法为直接控制薪资与物价（参见工资议价，incomes
policies）美国在1970年代早期，尼克森主政下曾试验过这种方法。其中一个主要的问題是这些政策与刺激需求面同时实施。故供给面的限制（控制手段、潜在产出）与需求增长产生冲突经济学家一般视物价控制为不良莋法，因其助长短缺、降低生产品质从而扭曲经济运行。然而若能避免因经济严重衰退导致成本升高，或在抵抗战时通货膨胀的情形丅这样的代价或许值得。
实际上物价控制可能因抵抗通货膨胀而使经济衰退更具影响力（因降低需求而提高失业率），而经济衰退可茬需求高涨时防止物价因控制产生歪曲
72律 (计算通货膨胀时期削减固定数量购买力的经验法则)
