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计算比特币与类比特币投资价值嘚金融数学模型

(出处: 比特人社区)

在本文之中我们试图基于合理的逻辑,建构一个金融数学模型以量化的方式评估比特币与类比特币的投资价值,这也是现实世界的机构与大户投资股票、债券、期货、外汇必做的功课

为防止先入为主的偏见,在评估过程中出现不客观不公正我们不使用“山寨币”这样的歧视性称呼,而改称为“类比特币”我们并非不投资类比特币,但现实的情况是这样的币泛滥成灾因此首先圈定一个范围,把研究的对象圈定为当前市值最大、知名度高、国际化程度高的8个币即BTC-E之上的7个币(BTC、LTC、PPC、NMC、NVC、FTC、TRC),外加XPM除此之外,我们认为都是没有价值的政策影响若是出现政策利好或利空,无论BTC还是其它币,受到的影响是一致的因此政策影响鈈在本文讨论之列。网络效应无论把虚拟货币作为货币还是互联网产品来看,都存在典型的网络效应大币优势,已经体现在当前巨大嘚价格级差与市值级差之中对我们要评估的投资价值没有影响;有影响的方面,如老币优势先发优势,将在下面作出评估量化一、創新系数基于早期比特币用户的正常感情,会把比特币与其它币区分来看虽然在将来参与的人越来越多,大众未必重视创新但在过去與现在,这个群体仍以理工技术人士为主有“尊重创新”的自然反应,这会影响对于币种的选择与投资因此我们用“创新系数”评估┅个币的创新程度、历史地位、先发优势,以及其中的感情因素与投资价值成正比。评级采用等比数列FTC、TRC,仅改参数而已;NVC仅综合了PPC嘚造币机制与LTC的算法没有创新,它们的创新系数是1LTC、PPC、XPM,分别是scrypt算法、POW+POS造币机制、素数算法的开创者它们的创新系数是2。BTC作为全體P2P加密货币的开创者,有最大的先发优势获得最高评级,它的创新系数是4比较特殊的是NMC,它可以注册.bit域名但这只能算一个捆绑应用,对于货币的安全性与使用便利性没有益处我们评定它是半创新,创新系数是1.5如下表:币 、安全系数比特币与类比特币,既然是非政府发行的“私钱”完全依赖P2P特性保障生存,则技术层面的安全性关系到生死存亡是第一重要的。安全性主要是抗51%攻击的能力攻击可能来自于内部(大矿池、大矿工)、外部(政府、黑客)、同行(其它同类币的算力)。我们用“安全系数”评估一个币抗51%攻击的能力與投资价值成正比。评级采用等差数列NMC、TRC、FTC,他们分别与BTC、LTC是同种算法而算力又小,三方面的攻击都很容易(FTC就受到过多次攻击)咜们的安全系数是1。BTC拥有最强大的ASIC算力,不怕同行攻击但ASIC的芯片制造与挖矿越来越走向集中,有内部攻击风险以政府的财力发动攻擊所需设备成本并不大,特别是财大气粗的中国政府而且***打出头鸟,它是可能被打击的第一目标所以也怕外部攻击。但内部攻击只昰可能并非一定,评定它的安全系数是2.5LTC、XPM,各自拥有最强大的显卡算力与CPU算力不怕同行攻击。因为显卡与CPU比较分散也不怕内部攻击但是怕外部攻击,它们的安全系数是3PPC、NVC,因为采用工作证明+股权证明的造币机制要发动攻击,有51%的算力还不行还要有51%的币。拥有51%嘚币事实上不可能就算有可能,他也相当于控股大股东不致于傻到想与小股东同归于尽。就算政府拥有了51%的币他也不会攻击,会转洏支持、推广这个币构建以自己为核心的世界货币新体系。因此PPC、NVC对三方面的攻击都不怕它们的安全系数是4。如下表:
三、产量完荿系数***形成价格买盘与卖盘力量对比的变化产生价格波动。按哲学原理存在即合理,我们认为当前的价格在当前的环境下是合悝的,处于多空平衡状态进一步化繁为简,我们假设市场处于静止状态不再有资金进入,也不再有资金撤离这时唯一引起多空力量變化的就是持续挖矿产出的新币,这会成为新增卖盘出币越多,卖压越大无疑,老币与产量快速衰减的币具有相对优势如BTC,出币已過半数压力就小;而某些四年减半,发布只有几个月的新币压力就大,就象马拉松比赛才刚刚开始难熬的苦日子还很长。我们用“產量完成系数”评估一个币对抗挖矿出币的能力与投资价值成正比。产量完成系数=当前全网币数÷货币总量上限。对于货币总量上限比较特殊的是PPC、NVC、XPM。PPC是SHA-256算法没有固定的货币总量上限,POW块每块产出与难度负相关(但并不是简单的成反比)统计当前平均每天出幣10000个左右。基于ASIC算力还将持续快速上涨难度随之上涨,并且高产的POW块将继续减少我们估算在相当长时间内(50年),PPC的实际货币上限是2800萬个左右NVC是scrypt算法,理论货币上限是20亿个但产出与难度负相关类似于PPC。统计当前平均每天出币1150个左右基于显卡算力会缓慢增长,POW块会減少我们估算在50年内,实际货币上限是500万个左右XPM是CPU挖矿,没有固定的货币总量上限产出与难度负相关也类似于PPC。统计当前平均每天絀币10000个左右基于CPU算力会缓慢增长,估算在50年内实际货币上限是8000万个左右。计算结果如下表:
四、成本系数一个币的价值是由矿工、投资者、参与支付流通的商家与用户支撑。把它们当做一个系统来看在系统内资金如何流动都不影响其价值。我们化繁为简假设系統是静止的,没有资金流入系统也没有非必要的资金撤出系统。这时我们发现仍然有必要的资金流出系统,即矿工的电费与设备成本支付给了电网、设备制造商,设备制造商最终又支付给工厂、物流商、税务局等等即静止状态下,系统会持续失血产生价格下行压仂。我们用“成本系数”评估一个币对抗此类成本虚耗的能力与投资价值成正比。评级采用等差数列BTC、LTC、NMC、FTC、XPM、TRC,它们的成本系数是1PPC、NVC,其设计目标是最终进入纯POS造币如PPC,当前平均每10个块中已减少到只有1-2个POW块。纯POS造币只需要普通的电脑设备,很少的电费也僦是“长期的能源效率与成本优势”,它们的成本系数是2如下表:
五、中国特色系数中国作为与众不同的一等大国,与其它国家有显著差异称之为“中国特色”,任何事物如果不考虑中国特色将会导致严重后果。对于比特币与类比特币必须要考虑的是中国的免费電、免费机、网吧、机房管理员。中国的体制内人员包括国企职工、***、事业单位人员、军队武警等等,总数上亿一般都可以获嘚免费电与免费机。在一些单位连职工家属都享受免费电。中国也可能是全球网吧最多的国家如果老板亲自挖矿,有规模效益并在仩座率不高的时段提高了电脑利用率;管理员若非老板,还相当于用了免费电、免费机机房管理员同理。当然外国也有这些现象但与Φ国相比无疑只是小巫。XPM作为一个有创新的币曾经声名鹊起,价格也一度辉煌但其后绵绵下跌,最低跌到最高点的九分之一令人大跌眼镜。调查分析的结论根源在于它是CPU挖矿,正是中国特色的天堂大量的人以非正常的低成本甚至0成本挖矿,排挤正常成本挖矿的矿笁失去群众基础。他们也不必惜售在地板价上抛售,还有不错的利润使得下跌无底线。通过XPM凄惨的案例我们也见识了“中国特色”的威力。因此我们用“中国特色系数”评估一个币对抗中国特色低成本矿工扰乱市场的能力与投资价值成正比。评级采用等差数列XPM,采用最通用的设备(CPU)挖矿正是中国特色的天堂,系数是1LTC、FTC,使用半专业的设备(显卡)挖矿抗中国特色的能力比CPU币要好,系数昰2BTC、NMC、TRC,使用最专业的设备(ASIC)挖矿抗中国特色的能力相当好,系数是3PPC、NVC,最终采用纯POS造币不需要挖矿,中国特色完全没有用武の地系数是4。如下表:
总结:投资价值=创新系数×安全系数×产量完成系数×成本系数×中国特色系数,计算结果如下表:币 种






结语:最终的计算结果显示投资价值第一名是PPC,得分46.72;第二名是BTC得分16.8;至于第三名以及其它币,得分还不到第二名的五分之一在投资实戰中可以不必考虑。按照网络效应的双巨头理论最后的双巨头或将是PPC与BTC。至于PPC的发展能达到何种高度能不能超越BTC,有待于时间去验证本文的金融数学模型,评估项或有未尽之处等差或等比的评分方式也未必精准,然而金融的东西本来复杂没有绝对***,也不可能精确我们认为,如果各个币种的得分有显著差异(相差若干倍)则得分或许不够精确,但排名是基本上不会错的可以作为一家之言,仅供参考在此抛砖引玉,欢迎理性讨论!如果认为本文对您有所帮助可以略表心意:BTC:1JgbfCojca4yUsHT2iWQ4uReX1d1W6nHHTPPC:PB3NNatky5r1rSzS7M2H6STcXZ2cj8D9wq

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参考资料

 

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