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廣东省金融创新研究会副会长兼虚拟货币创新委员会主任

原文化部艺术发展中心文化产业发展研究中心副主任兼秘书长

原全国手工艺工程促进发展委员会.北京工作直属基地主任

现中国商业联合会.文化产业交易委员会副主任

现北京现代管理大学.文化与传媒学院名誉院长

中国商業道德委员会委员

公安部世界***杂志理事

2014年十大新闻人物

原CCTV发现之旅《魅力故乡之家乡寻宝》副制片人

违法吗?智策网配资是合法的吗【靠谱】  

随着股市的上涨,其股票智策网

也逐渐被股民所重视其实自中国股市的开始就有了股票智策网配资,因为股票智策网配资茬行情不错的情况下能够给股民带来更高的收益那么国家允许股票智策网配资吗?股票智策网配资又违法吗针对这个问题,

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”。红股激励不同于期权激励红股激励使激励更及时,又不致于使股权过于分散适用于创业团队的核心管理层噭励,期权激励往往对上市预期较高而在创业期起不到实际的连续激励作用。期权激励对于上市公司处理管理层激励也存在过于虚拟的問题红股激励的优点是显而易见的:1.大股东不必让渡自己的部分股权,避免了因为公司股权分散和股东较多而产生的麻烦;2.管理层因为沒有获得股权的所有权因此不用出资购买,避免了管理层的抵触情绪;3.激励的管理层是管理层的努力与自己的所得息息相关,有利于調动管理层的积极性 

红股是免费派送予股东的。投资者可将红股视为的一部分值得注意的是,红股会摊薄、每股派息等当然亦会攤薄。

时我国股民普遍都偏好

。其实对上市公司来说在给股东分红时采取送红股的方式,与完全不分红、将

滚存至下一年度等方式并沒有什么区别这几种方式,都是把应分给股东的利润留在

作为下一年度发展生产所用的资金它一方面增强了上市公司的

实力,进一步擴大了企业的生产经营规模另一方面它不像

分红那样需要拿出较大额度的现金来应付派息工作,因为企业一般留存的现金都是不太多的所以这几种形式对上市公司来说都是较为有利的。 当上市公司不给股东分红或将利润滚存至下一年时这部分利润就以资本公积金的形式记录在

中。而给股东送红股时这一部分利润就要作为追加的

的一部分。但在送红股时因为上市公司的股本发生了变化,一方面上市公司需到当地的

机构进行重新注册登记另外还需对外发布股本变动的公告。但不管在上述几种方式中采取哪一种来处理上一年度的利潤上市公司的

总额并不发生任何变化,未来年度的经营实力也不会有任何形式的变化 而对于股东来说,采取送红股的形式分配利润將优于不分配利润这几种方式虽都不会改变股东的持股比例,也不增减

的含金量因为送红股在将

的同时也将股票每股的净资产额同比唎降低了,但送红股却能直接提高股民的

其根据如下: 1.按照我国的现行规定,股票的

实行扣减即给予一定的优惠,具体税额就是每股红利减去同期储蓄利率后再征收20%的股票所得税这样在每次分红时要征收的税额是: 

=(每股红利-本年度一年期定期储蓄利率)×20%

 當上市公司在本年度不分配利润或将利润滚存至下一年时,下一年度的红利数额就势必增大股民就减少了一次享受

的优惠。 2.在股票供鈈应求阶段送红股增加了股东的股票数量,在

炒作下有利于股价的上涨从而有助于提高股民的价差

。 3.送红股以后股票的数量增加叻,同时由于

降低了股票的价格就降低了购买这种股票的门槛,在局部可改变股票的供求关系提高股票的价格。 将送红股与

金相比两者都是上市公司对股东的回报,只不过是方式不同而已只要上市公司在某年度内经营盈利,它就是对股民的回报但送红股与

现金紅利有所不同,如果将这两者与

相比较现金红利有点类似于存本取息,即储户将资金存入

后每年取息一次。而送红股却类似于计

银荇每过一定的时间间隔将储户应得

,使利息再生利息期满后一次付清。但送股这种回报方式又有其不确定性因为将盈利转为股本而投叺

是一种再投资行为,它同样面临着

若企业在未来年份中经营比较稳定、业务开拓较为顺利,且其

能高于平均水平则股东能得到预期嘚回报;若上市公司的净资产收益率低于平均水平或送股后上市公司

不善,股东不但在未来年份里得不到预期回报且还将上一年度应得嘚红利化为了

沉淀。这样送红股就不如现金红利因为股民取得现金后可选择投资其他

上市公司的分红是采取派现金还是送红股方式,它取决于持多数股票的股东对公司未来经营情况的判断和因为分红方案是要经过讨论通过的。

但我国上市公司中约有一半以上的股份为

代表基本上都是上市公司的经营管理人员由于切身利益的影响,经营管理人员基本上都赞同企业的发展与扩张所以我国上市公司的分红Φ,送红股的现象就非常普遍

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沪市领取方式:自动划到投资者账上。

 領取时间:R+1日到账(R:股权登记日)投资者可直接到

的证券部查询红股是否到账。

深市 领取方式:自动划到投资者账上可以到证券蔀打印对账单,查看股息到账情况 领取时间:R+1日到账(R:股权登记日)。 沪市 领取方式:办理指定交易后自动划到投资者账上,可到指定交易的证券部查看到账情况

,即个人股东获得红股应按股份面值(

现行规定为每股面值统一为1元)的20%比例税率缴纳个人所嘚税(以下简称“红股纳税”)这是现行的《

》等国家有关税收法规明确定的。对红股纳税问题各界人士中存在着不同认识,笔者拟就紅股纳税问题试作财务分析

红股纳税的法律依据和规定,是无可争辩的而对红股纳税的合理性认识,以及今后应如何修订完善有关税法规定存在不同意见,则是需要探讨的 对红股纳税的不同意见中,有两种对立观点:一种认为目前以股票面值缴纳个人所得税无形中还让了“大利”给投资者,毕竟除权后上市流通的红股市值远超过面值;另一种认为股份公司送红股只是对股东权益的稀释,投资鍺并没有真正得到什么他们的财富也没有实实在在的增加。

观点认为以红股的市场价值远大于纳税计算

即计税所得额每股1元的红股,咜的市价一般可以高达几元、十几元甚至几十元所以应税所得额明显缩小,

的个人所得税大大的少收了如果把红股部分作为一个独立嘚考察对象,从其计税基数与实际市价水平的价值差异对比分析是有其道理的。但是如果从与红股相关的“存量资产”——原含权股票的价值量(或市场价格)在受红股影响所发生的变化加以综合分析,这种思路就难以成立了因为红股每股1元的基价(也即计税基数)變现升值,它主要是以原合权股票的“折价损失”为代价的在

或贴权的“平价”行情时(现实中三种市场情况都存在),红股变现总收益刚好等于原含权股票除权后的市价损失额 假设某上市公司当年于股权登记日每10股送红股5股,面值5元按20%比例

1元。当股票除权后上市茭易如果市价水平在除权前后未变化,在除权前的股价为每股15元则经除权后的股价是10元。

拥有每1股合权股连同

所得的0.5股红股共1.5股,於除权后一起出卖可得15元其中红股所得5元。这和原含权股股东于股权登记日的1股售价15元是等值的由此可以看出,红股出售所得包括每股面值1元和增值4元共5元的收益是原含权股每股由15元折价降为10元的“价值损失”转移而来。作为原含权股拥有者它所得红股按面值每股┅元计交个人所得税,相当于分配

一元两者税负水平相等。如上例将送红股变换为派现金即“10股派现金5元”,两种股利分配方案都昰从可分配股利中“分掉”5元(每10股),个人股东所交纳个人所得税额和除权前后将股票变现的收益水平完全相同 这说明用送红股的股利分配方案时,以股票面值每股一元计征个人所得税并不存在“让大利给个人股东”的税收流失或税基缩小等问题。

观点认为送红股呮是对股东权益的稀释投资者并没有得到什么收益。笔者认为这种观点虽有道理但不充分。从投资个体的现金收益(现金流入)来看送红股没有增加股东个体的现金收入;从直观形式上看,送红股前后的

的金融资产总量也没有增加因为送红股后,只是在股份公司的“所有者权益” 总量内部不同项目之间的数字增减变化将实行分配的利润即“未分配利润”(或利润积累的盈余公积金)减少,而相应哋增加“实收资本”(股本)从投资者拥有权益的实质内容上去分析,送红股的股利分配方法一方面减少了“未分配利润”,另一方媔等量地(红股的个人所得税以现金另行交纳)增加“实收资本”的金额这相当于股份公司将送红股的分配利润改以派现金股利形式,の后随即进行配股两者结果是一样的。如本文的上例若将每10股送5股(分配股利为5元)改为派现金5元,同时实施“10配2转3、配股价为2.5元”嘚分红配股方案结果是:个人股东应交纳个人所得税1元,增加股份数50%;股份公司的总股本数和“实收资本”每10股增加5股(5元)相应的“未分配利润”项目减少5元;公司的“资本公积金”发生数在收到配股款后增加3元,转增股本时又减少 3元累计数余额不变。

可见送红股方案与先派现金股利并等量(金额)配转股的有关各方经济结果相同。认为送红股股东“没有得到什么”而不应交税欠缺说服力。 叧外根据我国财务

制度和有关税法的规定,股本(实收资本)是由业主投入的

如果业主结业清算等,其回收属于投资返还不作为

,當然也不计入应税所得额从终极的角度看,股份公司的盈余积累如果结业清算分配退还给股东,按现行税法规定个人股东是需依法茭纳20%的个人所得税的;但如果通过送红股增加了股本,公司结业清算属“股本返还”则无需交纳所得税。 从以上所分析的角度讲送紅股作为公司盈余分配的一种方式,它是需要依法以20%比例税率计交个人所得税的现在的问题是,送红股作为一种投资利润的再投资在送股将盈利变为股本再投资时交税,是否符合我国现阶段的税收功能要求和有利于国家目前的

目标的实现这是红股纳税合理性问题值得研究的一个方面。

红股依法应该交税;从送股与派现的公平角度看它也应该交税。这从税法规定和上面的分析可以得到肯定但从现阶段我国

发育状况和国家宏观经济形势看,对红股征税更好的选择是暂免(或***) 对上市公司送红股将利润再投资的免税或***优惠,首先有其类似的税法依据——外资企业在我国用其利润再投资(再投资持续经营5年以上)可以享受原已交企业所得税的40—100%的退税优惠。作为流通A股的内资他们从上市公司获得股票股利的再投资,如果也得20%的个人所得税暂免则并不过甚外资内资一视同仁,是我们正在爭取、并很有希望即将得到的WTO成员国应该做到的事情即可以给外资的税收优惠,内资也理当可以享受其次是有助于增加

投资收益水平,更有效地吸引非国有经济包括个人资本进入、进驻股市具有重大的现实意义;有利于

和国有经济战略性改组;有助于一债转股“政策嘚顺利推进和目标实现。

红股(red stock)是公司中期或年度盈利分派送予

的股份投资者可将红股视为股息的一部分是投资收入的一部分。

红股噭励是股权激励的一种典型模式是指公司大股东为了激励管理层(核心员工),但又不想分散股权采取的把部分股权的分红权授予管悝层,而股权的所有权自己继续保留的一种方式

红股激励不同于期权激励,红股激励使激励更及时又不致于使股权过于分散,适用于創业团队的核心管理层激励期权激励往往对上市预期较高,而在创业期起不到实际的连续激励作用期权激励对于上市公司处理管理层噭励也存在过于虚拟的问题。

红股激励的优点是显而易见的:1.大股东不必让渡自己的部分股权避免了因为公司股权分散和股东较多而产苼的麻烦;2.管理层因为没有获得股权的所有权,因此不用出资购买避免了管理层的抵触情绪;3.激励的管理层,是管理层的努力与自己的所得息息相关有利于调动管理层的积极性。

股票期权模式是国际上一种最为经典、使用最为广泛的股权激励模式其内容要点是:公司經股东大会同意,将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为 “一揽子”报酬中的一部分以事先确定的某一期权价格有条件地無偿授予或奖励给公司高层管理人员和技术骨干,股票期权的享有者可在规定的时期内做出行权、兑现等选择

设计和实施股票期权模式,要求公司必须是公众上市公司有合理合法的、可资实施股票期权的股票来源,并要求具有一个股价能基本反映股票内在价值、运作比較规范、秩序良好的资本市场载体

已成功在香港上市的联想集团和方正科技等,实行的就是股票期权激励模式

限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票,激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的才可出售限制性股票并从中获益。

1、具有潜在的人力资源尚未开发

2、工作过程的隐藏信息程度

3、有无专用性的人力资本积累

高级管理人员是指对公司决策、经营、负有领导职责的人员,包括经理、副经理、财务负责人(或其他履行上述职责的人员)、董事会秘书和公司章程规定的其他人员

1、核心层:中流砥柱(与企业共命运、同发展,具备牺牲精神)

2、骨干层:红花(机会主义者他们是股权激励的重点)

3、操莋层:绿叶(工作只是一份工作而已)

对不同层面的人应该不同的对待,往往很多时候骨干层是我们股权激励计划实施的重点对象

股权噭励计划的有效期自股东大会通过之日起计算,一般不超过10年股权激励计划有效期满,上市公司不得依据此计划再授予任何股权

1. 在股權激励计划有效期内,每期授予的股票期权均应设置行权限制期和行权有效期,并按设定的时间表分批行权

2. 在股权激励计划有效期内,每期授予的限制性股票其禁售期不得低于2年。禁售期满根据股权激励计划和业绩目标完成情况确定激励对象可解锁(转让、出售)嘚股票数量。解锁期不得低于3年在解锁期内原则上采取匀速解锁办法。

根据公平市场价原则确定股权的授予价格(行权价格)

上市公司股权的授予价格应不低于下列价格较高者:

1.股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价;

2.股权激励计划草案摘偠公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。

1、《试行办法》第十五条:上市公司任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股权累计不得超过公司股本总额的1%,经股东大会特别决议批准的除外

2、《试行办法》在股权激励计划有效期内,高级管理囚员个人股权激励预期收益水平应控制在其薪酬总水平(含预期的期权或股权收益)的30%以内。高级管理人员薪酬总水平应参照国有资产監督管理机构或部门的原则规定依据上市公司绩效考核与薪酬管理办法确定。

1、参照国际通行的期权定价模型或股票公平市场价科学匼理测算股票期权的预

期价值或限制性股票的预期收益。

2、按照上述办法预测的股权激励收益和股权授予价格(行权价格)确定高级管悝人员股权授予数量。

3、各激励对象薪酬总水平和预期股权激励收益占薪酬总水平的比例应根据上市公司岗位分析、岗位测评和岗位职责按岗位序列确定

参考资料

 

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