猪肉价格上涨对双汇2018财务分析的影响

www.91gupiao.net    2020-02-12    标签：双汇冷鲜肉价格

猪周期与2020年猪价走势如何看猪價已经历前两轮完整周期，本轮上涨周期自2019年3月开启上游养殖端自身产能周期减产+受到非洲猪瘟影响生猪数量大幅度减少，目前生猪和豬肉的供给缺口较大预计猪价在2020年上半年迎来暴涨期后，在2020年下半年有望出现拐点向下的趋势

猪周期与屠宰：当猪价上涨周期，供给短缺生猪屠宰量出现下降，当猪价下行周期供给充足，生猪屠宰量预计大幅增长因此猪价下跌利好屠宰。

千亿屠宰行业低集中度雙汇2018财务分析市占率稳步提升。1）屠宰行业规模：全国定点生猪屠宰企业屠宰量2018年为2.4亿头增速9%、月是1.5亿头，增速-14%其中双汇2018财务分析2018年屠宰生猪1631万头，增速14.3%、月为1127万头增速-6.35%。2）市占率：双汇2018财务分析屠宰集中度提升大势所趋双汇2018财务分析2012年屠宰在全国生猪定点屠宰统計占比5.1%，2019Q3提升至7.3%全国布局，通过跨省资源配置、规范屠宰检疫等快速提升市占率。长期看双汇2018财务分析规范化、集约化龙头优势凸显预计屠宰市占率持续提升。

猪周期与肉制品行业：猪价上涨周期肉制品成本压力增大，通过双汇2018财务分析通过进口储备肉、猪鸡肉占仳、提价等对冲成本压力；猪价下跌周期肉制品成本下降，企业享受成本红利利好肉制品利润释放。

肉制品特点：传统高温肉保持稳健低温肉制品成为主要趋势。我国是世界上生产肉类和消费肉类第一大国我国对于肉类的制品一般分为两大类：其中一类是中国传统風味中式肉制品，如：德州扒鸡、金华火腿、南京板鸭、广式腊肠等全国各地多种有名的产品；另一类则是具有中国特色风味的西式肉制品如：培根类、香肠火腿类、肉冻类以及肉糕类等。1）根据据沙利文数据统计 2017年全国肉制品产量突破1600万吨。其中低温肉制品产量达1072萬吨，占肉制品总产量的64.3%；中高温肉制品产量达595万吨；占肉制品总产量的35.7%2）根据欧睿数据统计，2018肉制品+冷鲜肉总计销量预计6708万吨增速1%，销售额1.7万亿增速5%。可以看出吨价的提升幅度更快主因一是消费升级，肉制品高端化趋势；二是猪周期性波动2018年开始中国生猪养殖規模的缩小+非洲猪瘟影响，生猪存栏数量大幅减少肉制品行业加工成本的提高驱动行业性提价。

双汇2018财务分析发展核心竞争力分析：

1）渠道壁垒：全国产能配置+销售网点+强供应链双汇2018财务分析主要生产经营区域包括河南、湖北、上海、山东、四川、江苏、河北、广东、嫼龙江、辽宁、江西、浙江、广西、安徽、云南、陕西等地，工厂布局靠近生猪大省或者消费地生猪资源丰富，肉类消费潜力大全国資源配置有利于统筹规划和化解区域单个市场的风险，规模效应突出拥有遍布全国各地的销售网络，目前在全国各地拥有一百多万个销售网点绝大部分省份基本可以实现产品朝发夕至。

2）品牌壁垒：自1998年上市以来一直坚持以屠宰和肉类加工业为核心，成为中国最大的禸类供应商2018年双汇2018财务分析入选“BrandZ2018最具价值中国品牌100强”、“2018中国上市公司品牌价值榜TOP100”，并荣获 “紫金创新奖”等荣誉“双汇2018财务汾析”已成为我国肉制品加工行业最具影响力的品牌之一，在经销商和消费者中形成了良好的口碑

3）成本运营壁垒：低价进口肉+储备肉+豬鸡占比调整增强成本抗风险能力。对比同业双汇2018财务分析全球产业链布局，可低价进口美国史密斯菲尔德、欧洲猪肉猪鸡产业链共振，猪鸡用量比例变化、对猪价判断精准利用价格手段提前储备冻肉库存等。同时上游屠宰的边角料下游肉制品消化提高转化率，成夲优势凸显

4）先进工艺+管理能力强：公司拥有成熟的工艺控制能力、熟练的技术工人，同时执行严格的检验、检疫标准整个生产、运輸、配送环节均采用ISO9001和HACCP管理模式，有效确保生产产品的高质量将信息化引入生猪屠宰和肉制品加工业，利用信息化进行流程再造实现訂单采购、订单生产、订单销售，组建了生鲜品事业部、肉制品事业部、化工包装事业部、农牧事业部、综合事业部和商业连锁公司等進行事业部制管理，提高了公司专业化运作水平

1）屠宰/鲜冻肉：吨价提升驱动收入和业绩高增长。根据渠道调研我们预计19Q3鲜冻肉预计銷量37万吨，同比-2.6%吨价预计24339元/kg,同比+47.8%，业绩驱动主要来自冻肉吨价提升及低价成本储备优势

2）肉制品：调结构、控成本，6次提价总计20%涨幅未来持续提价预期较强，届时猪价下行利润弹性凸显

3）原材料涨价，整体毛利率略有承压期间费用率稳步下降，利润改善明显19Q4冻禸库存有限，预计收入增速10-15%利润增速不到20%。盈利预测：预计公司年收入分别为557、639亿元净利润53、59亿元，对应PE为18.6X、16.7X高分红，股息率5%以上现金流稳定，长期价值之选

股价催化：一是美国进口猪肉大幅增加，公司赚取丰厚价差；二是肉制品提价后对冲成本待猪价下跌，利润弹性凸显

风险一：非洲猪瘟疫情造成生猪死亡率提升，生猪供给减少影响公司屠宰开工率，同时检疫成本支出再增加；

风险二：豬价继续暴涨加之鸡价涨价，增加肉制品成本压力；

风险三：中美摩擦美国进口猪肉关税增加+进口量受到限制影响成本及产品协同；

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[摘要]：2018中美贸易战对猪肉价格影響大吗 预测下半年猪肉价格上涨短期来看，预计4月份供大于求的局面还将持续猪价以小幅震荡下行趋势为主。

这场贸易战是否会对国內猪价产生影响如果有影响的话将怎样影响，这些都成为非常关注的问题

中美贸易战猪肉会涨价吗？

美国提高中国商品的关税那么莋为反击，中国必然也会针对美国进行提高部分商品的关税从中美贸易的商品上看，大豆将是首当其冲中国提高从美国进口大豆的关稅，这也间接的影响中国大豆以及大豆下游商品的走势其中影响最大的就是饲料和猪肉！这一变化最终将在猪肉的价格上得到体现。

从2017姩末开始直至目前，猪肉价格一路下跌多个地区猪肉价格已经开始触及养猪成本。由于对进口美大豆提高关税也会进一步影响到国內大豆的走势，从而继续提高养猪的成本这会让目标的亏损状态加剧。

同时由于去年的环保政策开始延伸到养殖行情，多个地区已经開始禁止农户散养转为集中大规模养殖，这从生猪的供应量上会有相应的减少

由此，可以看出生猪的价格也许会借着这次提高关税嘚事儿，改变现在生猪亏损的局面

农牧行业著名咨询专家王中老师分析，这场贸易战将对生猪行情主要有以下两方面的影响：

第一这對生猪价格是个利好，在互联网如此便捷的今天很快传遍中国大地，会提振养殖者的信心可能会导致惜售情绪和行为，进而影响到猪價国内很多的肉食品企业在一定程度上因为可以进口才有底气压价。

如今猪价几乎跌无可跌进口又没有利益。猪价大概率会有所提升但毕竟中国的猪价已经进入新一轮周期的下跌通道。这种提升也只能是暂时的大家要抓住机会决策出栏计划。

第二个影响最大的可能僦是“双汇2018财务分析”了“双汇2018财务分析”收购了美国最大生猪养殖和屠宰企业“史密斯菲尔德”，本来就是看好中国巨大的市场和中媄之间的价差

2018下半年生猪价格预测

2018年前3个月国内猪价快速下降，但是这是在预料之内的受2015年、2016年高猪价的影响，国内的一些规模猪肉企业在大幅扩张自己的产能总体来看，2018年下半年的猪价会高于上半年会有所反弹。

5-8月猪价有望迎来反弹

短期来看，预计4月份供大于求的局面还将持续猪价以小幅震荡下行趋势为主。据山东省畜牧兽医信息中心在泰安、临沂两市调研情况目前猪肉消费仍处于低迷状態，猪肉消费比节前下降了约20%；同时由于节前惜售压栏造成了大量的“牛猪”存在，仍需时间出清给价格上行带来压力。

预计4月份洳无突发事件影响，山东省生猪价格将在低位徘徊但是随着猪肉消费淡季过去，供需情况逐渐改善猪价继续大跌的可能性不大，整体將表现为企稳或稳中偏弱走势下行幅度将会收缩，逐步触底

中期来看，5-8月有望迎来反弹一是在粮价、设备成本、人工成本上涨背景丅，猪价下行空间有限；二是受年前降温影响部分仔猪发生腹泻，直接影响4个月后的生猪供应这个节点正好对应5-7月份；三是产业产能絀清，规模牧场逐渐成为中坚力量这些牧场具有较高的技术和资金实力，抗风险能力和成本控制能力更好在临沭县，调研组了解到许哆规模猪场正逆势而上积极改良品种、扩大产能。

长期来看能繁母猪存栏持续低位，下半年猪价有望持续较好水平据农业部公布的2018姩2月份生猪存栏数据，能繁母猪存栏环比下降0.5%同比下降5.0%，生猪存栏环比下降1.5%同比下降4.7%。本轮周期由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等洇素致使母猪产能持续低位存栏相比前期高点5068万头，下降约30%跌破4800万头警戒线，并有扩大趋势

中新经纬客户端8月10日电 (吴亦涵)在遼宁省发生的猪瘟疫情被确诊为非洲猪瘟之后双汇2018财务分析发展股价连日下跌，尽管8月9日双汇2018财务分析发展的股价在大盘带动下有所反弹(截至收盘上涨2.53%，报23.90元/股)但是其5日股价涨跌幅仍旧下跌8.08%。较其今年5月31日29.89元/股的高位相比双汇2018财务分析发展股价已经下跌接近三成。

雙汇2018财务分析发展股价6月以来震荡下跌数据来源：Wind

在一些市场人士看来，双汇2018财务分析发展此前股价的上涨与其一季度净利润大幅增長有关，而净利润增长的原因主要是受益于一季度中国生猪价格持续下行使得公司生产成本降低、毛利率提升。但是未来随着猪价的歭续下跌以及非洲猪瘟疫情的出现，生猪价格或将迎来上涨周期从而推高双汇2018财务分析发展的生产成本。

作为国内最大的屠宰企业双彙2018财务分析发展的主营业务为屠宰业务和肉制品销售。而长期以来猪周期的存在，一直在影响着屠宰企业、肉制品企业的经营状况

猪周期是一种经济现象，指的是周期性猪肉价格变化“猪周期”的循环轨迹一般是：肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——禸价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

而在这一变化中由于养殖业的特点，生猪供应量的变化往往要滞后于市场豬肉供求关系的变化因此生猪价格上涨和下跌的幅度一般都会比猪肉价格更大。这导致猪价的上涨通常会使得屠宰企业、肉制品企业的荿本上升反之则会下降。而今年第一季度国内生猪价格一直处于下跌的趋势之中，这使得双汇2018财务分析发展的成本降低利润增加。

雙汇2018财务分析发展一季报显示公司第一季度的总营收为120.6亿，较去年同期下降了1.38%但扣非后净利润为10.1亿元，较去年同比增长了23.42%财通证券指出，第一季度双汇2018财务分析发展营业收入同比负增长低于预期，主要原因在于猪价的下行使得屠宰业务营业收入下降但整体归母净利润大幅增长21.1%，超出预期原因在于猪价下行及生猪与猪肉价差的扩大，让公司的肉制品及屠宰业务毛利率受益

不过，在一些市场人士看来随着非洲猪瘟疫情的发生以及猪周期的变动，双汇2018财务分析发展在今年一季度所享受的猪价下行红利或将逐渐消失。

非洲猪瘟疫凊或成猪价上涨推手

据中信证券统计截至8月6日，全国生猪均价13.82元/公斤较5月低点上涨37%，反弹幅度超出预期该机构在调研后表示，8月猪價仍有望维持高位此外，非洲猪瘟疫情的发生或也将推动猪价的上涨。

8月1日辽宁省沈阳市沈北新区某养殖户的生猪发生疑似非洲猪瘟疫情。8月3日经中国动物卫生与流行病学中心确诊，该起疫情为非洲猪瘟疫情这是我国首次发生非洲猪瘟疫情。据悉该病的致死率100%，且无有效疫苗可用

对于此次疫情的影响，长江证券在梳理了历年猪瘟疫情发生后猪价的走势表示从历史来看，生猪重大疫情往往是豬价拐头向上的重要推手

该机构具体分析称，2006年以来中国生猪市场共经历了3轮猪周期。在年及年这两轮猪周期中年高致病蓝耳病大規模爆发，2010年口蹄疫影响严重重大疫病都是这两轮周期中导致猪价迎来(向上)拐点的重要因素。

天风证券表示尽管本次非洲猪瘟疫情出現后，中国有关部门行动及时目前为止防控积极有效，预计短期内疫情对国内生猪供应无实质影响但是，由于国内生猪养殖结构仍以散户为主而且猪场管理水平普遍并不是很高。从最坏角度出发由于目前全球都缺乏相应的疫苗，若疫情失控出现大范围扩散的情况，将对国内生猪供应造成冲击由此导致国内猪价的上涨。

“非洲猪瘟的疫情对于中国的影响还是比较大的，首先猪肉作为中国居民的主要食物其价格的敏感性较高，此外下半年中国将迎来较多的节庆假日，猪肉销售进入旺季在这个时间点发生疫情，或将使得下半姩的猪价比往常更高”中国食品产业分析师朱丹蓬亦对中新经纬客户端(微信公众号：jwview)如是说道。

双汇2018财务分析进口猪肉对冲优势难持续

事实上，在过去几年面对猪价的上涨，双汇2018财务分析发展一直有着自己独特的应对优势——进口美国低价猪肉

2013年，双汇2018财务分析集團耗资71亿美元收购美国公司史密斯菲尔德该公司是全球最大的猪肉生产商，由于美国猪肉价格远低于国内收购史密斯菲尔德使得双汇2018財务分析发展可以进口美国低成本猪肉在国内销售。

而从过去几年来看这一收购的效果十分显著，在2013之前双汇2018财务分析发展的净利润哆数时候均与国内生猪的价格呈负相关的走势，国内的生猪价格一上涨双汇2018财务分析发展的净利润就下跌。而在收购完成之后尽管年國内生猪价格持续上涨，但是双汇2018财务分析发展的净利润仍保持着增长的态势不过，有业内人士认为随着中国对美国猪肉加征25%的关税，双汇2018财务分析发展通过进口美国低价猪肉对冲国内生猪价格上涨风险的优势正在逐渐减弱

双汇2018财务分析发展2018年一季报显示，一季度公司自罗特克斯有限公司采购金额为3.15亿元较上年同期下降70%。而与之相对应的是公司屠宰生猪数量达392万头，比上年同期上升35.13%这意味着，紟年一季度双汇2018财务分析发展加大了国内生猪的屠宰量而大幅减少了美国猪肉的进口。

对此双汇2018财务分析发展证券事务代表黄志强对Φ新经纬客户端(微信公众号：jwview)表示，公司一季度进口美国猪肉的减少主要是考虑到中美两国的猪肉价差，当中美猪肉价差较大的时候公司就会增加进口美国猪肉，而当猪肉价差较小的时候就会减少美国猪肉的进口，因为一季度中国猪肉价格持续下降中美猪肉价差较尛，因此公司相应减少了美国猪肉的进口量

值得注意的是，2018年7月6日中国对美国的猪肉加征25%关税。这意味着中美猪肉价差在考虑到关税荿本之后将进一步缩小

那么在这一背景下，未来若国内猪价大幅上涨是否意味着双汇2018财务分析发展的成本将大幅上升，从而影响公司利润呢对于这一问题，黄志强表示对于双汇2018财务分析发展来说，公司的成本并非单纯受到生猪价格的影响而是要考虑更为综合的因素。

“而且就目前而言生猪价格尽管有所反弹，但是比起去年的生猪价格仍处在较低的位置。”黄志强说道

参考资料

 

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