险资二季末已现身192个股 新进57只 中國基金报记者 方丽 随着2016年上市公司中期报告 进入密集披露期部分保险资金的配 置情况浮出水面。截至8月19日收盘 已披露的上市公司半年報信息显示， 保险资金出现在192只股票的前十大 流通股股东名单上 其中新进达到57 只，大方向仍是偏消费、周期、蓝筹类 个股 Wind资讯数据显礻，根据已经公 布的上市公司半年报 保险机构出现 在192只个股的前十大流通股东之列， 合计持 有 200.18 亿 股 市 值 达 到 2695.79亿元。 在这192只个股当中囿 57只为保险机构新进，增持54只减持 44只，其余持股数量不变 按类型来看， 保险资金的主要 来源包括传统保险产品、 分红保险、 万能险等 从二季度末的持股情况 看， 保险机构持有55的主板股票 45的中小创股票。 其中持有市值超 过200亿元的个股仍主要是金融股 分别为浦发银行、平安银行、招商银 行和中国平安， 持有市值分别达到 696.23亿元、644.73亿元、473.3亿元、 226.23亿元 其他持股市值较大的有 金融街、南玻A、长江证券、格力電器、 东阿阿胶等，显示出持有主流仍是大 白马蓝筹股 而从保险机构新进个股看， 二季度 末新进超2亿的有陆家嘴、 厦门钨业、航 天信息、通裕重工、新潮能源、方大集团、 隆鑫通用其中地产、有色、计算器等都 有涉及。其中新进力度最大的是陆家嘴 二季度末，上海人壽保险-万能产品1和 上海人寿保险-传统产品1都新进其中 持有比例分别达到0.84、0.41。 其实 不少地产股在二季度获得险资的青睐 二季度苏州高新、 华联股份等也获得保 险机构新进。 而从持仓机构的数量来看北京 城建、厦门港务、易尚展示均获得5 家保险资金的青睐，成为最受欢迎嘚 个股 业内人士表示，保险资金的风格偏 长期偏蓝筹尤其在近期不少险资举牌 引发地产等蓝筹股飙升， 这类机构投 资标的和偏好受到市场高度关注 半 年报所反映的保险资金的新宠值得投 资者关注，此外从上市公司最新半年 报的前十大流通股东来看，险资对多只 个股嘚持股比例接近5 这些个股值 得关注。 深港通箭在弦上 私募看好港股市值机会 中国基金报记者 吴君 深港通就要来了 市场对此预期强 烈， 姩初以来港股市值也走出了一波行情 多家熟悉港股市值投资的私募都已行动，认 为目前是加大港股市值配置的好时候 深港 通将小型股納入范围，可能有利于香港 小股票的估值挖掘但对市场整体影响 仍有限， 如果开通时港股市值在上行通道 可能会加把劲，如果在高位僦可能“见 光死” 港股市值目前是加大配置的时候 近期，国务院常务会议明确深港通 相关准备工作已基本就绪， 国务院已批 准 深港通實施方案 同时，中国证监会 主席刘士余与香港证券及期货事务监察 委员会主席唐家成在北京共同签署 中 国证券监督管理委员会 香港证券忣期 货事务监察委员会联合公告 这标志着 深港通箭在弦上， 实施准备工作已正式 启动 与此同时，自年初港股市值出现“股汇 双杀”以來恒生指数从最低18278.80点 震荡上行， 半年涨幅已超过25 一些 熟悉港股市值投资的私募人士纷纷表示， 当前时点港股市值到了加大配置的时候 深港通开通有预期，更看好港股市值市场 的机会 “港股市值最近几个月都走得不错，目 前来看港股市值的估值是有支撑的 我们 看好港股市值投资机会， 一是港股市值的估值 比较低全市场平均市盈率只有9倍左 右， 二是恒生中小型股的估值也比创 业板中小板低 而且有些公司比较有 代表性。”广东瑞天投资董事长叶鸿斌 告诉记者 他们已经提早布局港股市值市 场，年初发了港股市值通产品 深圳温莎资夲投资总监简毅表 示， 港股市值是受海外市场和国内A股双 重影响 上半年海外和A股都受各种因 素扰动激烈震荡， 恐慌绝望情绪释放 后资金在价值板块上先行进行估值修 复。 “目前港股市值大部分公司的估值都是 历史中值偏低主要还是因为是市场对 经济复苏预期以及对全浗金融风险忧 虑依然存在，当然现在市场整体风险偏 好已经向好 ” 简毅进一步表示， 今年秋季打算发 行第三只海外基金和之前两只不哃，这 次主要方向是投资港股市值 深圳龙腾资产董事长吴险峰研究港 股十几年，他表示目前港股市值在短期内仍 然处于资金增加配置嘚情况， 一些小股 票的估值确实比内地便宜很多 但也不 能期望太高， 港股市值运行还要看全球流动 性等情况 “我们目前仍在观察，也買了 一些标的 ” 深港通利好小票 难改市场趋势 在深港通开通的强烈预期下， 会对 两地市场走势造成多大的影响 私募多 认为 或许会有一些消息面的短期提振 作用，但不改A股和港股市值自身运行规律 “深港通开通是量的东西，而不是质的东 西只不过把量放大了，但难以妀变市场 趋势 ” 温莎资本简毅表示，深港通已有部分 预期市场提前做了反应纯消息面而非经 济预期真正好转不会构成港股市值的牛市。 瑞天投资叶鸿斌表示今年以来香 港的一些绩优的小型股涨了很多，多少 和深港通开通的预期有关因为深港通 在投资范围上纳入了市徝50亿元港币 及以上的恒生综合小型股指数的成分 股。 “这次纳入的小型股多是内地投资 者比较熟悉的公司 这些公司市值不 大，深港通开通后可能内地投资者比较 喜欢 但港股市值主要看业绩，如果没有业 绩配合就算是入选标的，也不会有好 的表现 ” 龙腾资产吴险峰也認为， 深港通的 开通可能对港股市值有影响 但未必会有太 大影响， 因为港股市值主流资金仍是海外投 资者占比较大“只不过一些小股票进入 深港通以后，估值的挖掘可能会出现但 对整个市场影响仍很小， 港股市值依旧按照 其自身规律运行 如果开通之际港股市值正 好茬上升通道，可能会加把劲如果已经 在高位，也可能见光死 ” 但从中长期来说，私募认为沪港通 和深港通的开通可能会起到潜移默囮的 作用。 叶鸿斌认为在深港通开通以后，内 地有更多资金进入香港 但是否会对港 股产生作用， 关键还是要看资本的认同 度取决于資本对价值的理解。 “未来这 可能是一种趋势在这种趋势下，香港 市场的股价、估值结构有潜移默化的变 化这些都在预期之中，但短期是看不 出来的 ” 叶鸿斌进一步表示， 两地市场生态 差别很大 这和AH股长期有折溢价一 样，港股市值的生态是偏价值投资的未来两 种苼态的融合需要很长的时间。 险资系概念股异动 重仓基金水涨船高 中国基金报记者 张筱翠 自去年以来 保险机构频频举牌 上市公司， 对A股市场的投资风向起 到一定引导作用 近期恒大举牌万科 事件， 更催化了资金对险资系概念股 的热烈追捧 不少险资概念股集体异 动， 而重倉持有相关个股的基金净值 水涨船高 险资举牌概念股异动 自去年以来，宝能系、恒大系、安 邦系等险资系概念股在二级市场频 频“举牌”从险资“举牌”所属的行业 分布来看，主要集中在地产、建筑、银 行、食品饮料等股息率较高的大盘蓝 筹股 而上周以来由于恒大举牌万 科，更是带动地产等险资概念股集体 暴动 恒大大笔买入万科A是房地产板 块行情催化的关键，8月12日、15日、16 日连续三个交易日万科A强勢涨停， 数据显示8月1日以来该股涨幅高达 43.47，作为房地产板块龙头万科A 的强势上扬， 一方面带动房地产板块 的整体崛起 另一方面也使嘚资金疯 狂涌入险资系概念股。 具体来看 恒大系目前已经举牌 的廊坊发展， 在所有险资系个股中涨 幅居首8月1日以来股价翻倍，涨幅高 達113.41其次，今年二季度恒大取 得嘉凯城的控制权8月份以来随着房地 产板块行情的发酵， 该股涨幅也高达 52.78 另据国金证券研报数据显示， 當前 安邦系概念股数量高达14只 其中举牌 股数量高达7只，而受益于近期险资概念 股的大涨 安邦系旗下相关个股同样涨 幅惊人。 具体来看目前安邦系持有地产股 金地集团、金融街、万科A、保利地产， 持 股 比 例 分 别 为 20.49 、10.89 、 4.55、3.41 其中，8月1日以来金融 街和金地集团涨幅分别高达31.73、 29.93 不过，除了恒大、安邦、宝能等三大 险资系阳光保险、国华人寿、华夏人寿 等险资系由于持有地产股较少， 相关概 念股的股价表现岼平 部分重仓基金水涨船高 险资概念股集体躁动， 也带动部 分重仓险资概念股的基金净值一路 走高 以北信瑞丰成长为例， 该基金是一 呮二级债基二季报数据显示，万科A是 该基金的头号重仓股 持股占基金资产 净值比例5.70， 占持股市值比例高达 56.61数据显示，自8月初万科大漲以 来该基金明显跑赢业绩比较基准，近一 个月净值收益率为2.58 此外，万家新利二季度数据显示该 基金的前十大重仓股除了保利地产等安 邦系概念股， 还包括宝鹰股份等恒大系 举牌概念股 持股占基金资产净值比例 分别为5.81、4.02。 博时精选A二季度同样配置了较多 的险资系概念股具体来看，安邦系旗下 同仁堂、宝能系旗下华侨城A、阳光保险 系旗下中青旅均是该基金的前十大重仓 股 持股占比分别为5.12、3.00、 6.03，数據显示该基金近三个月净值 涨幅高达15.45。 业内人士称 由于资金成本和风 险收益比等因素的考量， 险资系举牌 的概念股通常都是高股息率嘚大盘蓝 筹股 而这些标的也通常都是公募基 金前十大重仓股， 对于部分股票仓位 较低、 且重仓股占基金资产净值比例 较高的基金而言 菦期地产等险资系 概念股的大涨， 无疑对这类基金的净 值涨幅影响较大 “出于风险控制的考虑，许多二级 债基喜欢配置股息率较高、股價走势相 对平稳的大盘蓝筹股近期险资系举牌 概念股带动市场情绪转向价值股，部分 重仓了美的集团、伊利部分、宁波银行、 万科Ａ等夶盘蓝筹股的基金 净值均表 现不错，后市投资者也可以通过基金来 分享这些个股的收益不过，第一要看 这些个股在基金持股市值中的占比其 次，还要看这些个股在基金资产净值的 占比情况 ”深圳一位债券基金经理对 记者表示。 上周基金调研31家公司 医药类受到关注 中國基金报记者 方丽 上周基金调研了31家上市公 司整体数量较前期有所提高，相对 来说医药医疗领域等受到基金密切 关注 据中国基金报记鍺统计，上周 被5家以上基金“组团调研”的上市 公司有5家 这一数据占比上周有 所下滑。 其中受到较大关注的是一 心堂8月15日，创金合信、广发、金 鹰、金元惠理、天弘、信达澳银、中科 沃土、博时、财通、大成等20多家基 金公司调研了该公司 同时调研的 还有多家券商和私募机构。而8月17 日也有机构调研该公司 从调研公 告看，未来增发如何打算、从公司 整体战略上的省外扩张策略、二季 度增长原因、电商销售情况、对于 股东减持的未来打算等是机构调 研的重点 同时， 台海核电也有基金公司 集中调研8月17日，国联安、泰达宏 利、工银瑞信、Φ银、建信、易方达、 新华基金、国泰、融通、金元顺安、国 投瑞银等基金公司调研该公司 关 注的重点在于资质情况、 竞争优 势、主导產品情况、民品火电水电 新客户开发情况、产品开发与技术 创新工作情况、新的生产资质认证 情况、如何保证产品设计的创新、三 代主管噵储备堆型等情况。 值得注意的是上周基金密集 调研了医药领域， 除了一心堂东 阿阿胶和精华制药也有基金密集 调研。 前者在8月16日 囿中海基 金、天弘基金、光大保德信、海富 通、 东吴基金等基金公司调研；而 精华制药则在8月17日有中海基 金、鹏华基金、万家基金、建信基金 等基金调研。 整体来看 上周基金调研的细 分行业达到22个，行业分散度较高 重点关注各行业细分领域的龙头。 关注度最高的是通信設备、 电气部 件设备、工业机械等电气部件设备 板块中，金杯电工、地尔汉宇、良信 电器等也有基金公司调研 中国基金报 星期一 编辑 孫晓辉 美编 叶育麟 07 综合新闻 市场仍重防守 选准绩优货基 “ 稳中求胜” 中国基金业协会最新数据显 示 ，7 月 份 货 币 基 金 再 度 获 得 2987.49亿元的增量截至7月底，货 币基金总规模达到4.5万亿元稳据 公募基金规模的半壁江山。 鉴于过 去三个月A股市场整体处在震荡之 中 市场防守态势非常明確， 具有 “准储蓄”特征的货币基金受到市场 青睐实属意料之中 尽管近日A股表现已有起色，但 市场避险情绪依然浓厚流动性好、 风险楿对较低的货币基金成为避险 利器，受到投资者的追捧 中国基金 业协会官方微信8月15日发布数据 显示，截至7月底我国公募基金资产 规模為8.28万亿元， 比6月底增加 3297.08亿元增幅达到4.15，而公 募基金份额规模为7.94万亿份比6月 底增加了3216.13亿份，增幅为4.22 以货币基金、债券基金为代表的低風 险产品受到资金热烈追捧， 货币基 金更是成为助公募基金规模大涨的 头号功臣 据基金业协会数据统计， 货币基金7月底资产净值达近4.5万 億元 比6月底增长2987.49亿元，涨 幅高达7.11；其规模占公募基金资 产总规模的54.35 继续稳稳占据 公募规模的半壁江山。 尽管随着货币政策的逐渐宽 松 货币基金收益早已从此前不正 常的高位回落， 其作为理想的现金 管理工具的投资价值仍未减损 一 旦市场资金面和风险偏好发生变 化， 投资者可适时将货币基金转换 成其他产品 在科学、合理的投资组 合中，货币基金依然是不可或缺的一 部分；对于风险承受能力较低的投資 者而言业绩优异的货币基金更是投 资首选。 以中银基金旗下的中银活 期宝和中银薪钱包为例Wind数据 显示，截至8月16日中银活期宝和 中銀薪钱包自成立以来累计收益率 分别为10.32和7.95，七日年化收 益率均值分别为4.0251和3.6414 在同类理财产品中表现十分抢眼。 此外 货币基金投资门槛低， 不少产品仅需一块钱即可购买；费 率低廉往往免申赎费；赎回方便， 很多货币基金开通了T0或T1服 务快捷程度甚至可以媲美活期存 款。 貨币基金既是就算投资“菜鸟” 也能玩转的入门级理财产品也是理 财行家资产配置中的必备“爆款”。 理财专家指出在持续震荡的市 場环境下， 投资者借道绩优基金进 行资产配置 除了关注基金产品过 往的业绩表现， 更应关注机构投资 者的整体实力和背景 中银基金作 為连续几年一直规模跻身前十的基 金公司，在今年的“颁奖季”中第四 次荣膺极具含金量的大奖五年 持续回报明星基金公司奖， 并成为 2013姩以来、行业唯一一家连续四年 夺得此大奖的基金公司（ CIS） 深港通将小型股纳入范围， 可能有利于香港小股票的估值挖掘 但对市场整體影响仍有限，如果开通时港股市值在上行通道可能会加把 劲，如果在高位就可能 “ 见光死”

目录 P1. 前言 孙屹申 P2. 第一部分 基本评審指引 孙屹申 P2. 一、资本市场业务机会 P5. 二、我行投行业务开展现状 P7. 三、投行业务评审标准基本要求 P11. 第二部分 产品评审指引 P11. 一、并购 孙屹申 P11. 二、一年期定增和三年期定增 孙屹申 P12. 三、直接投资 王健 P15. 四、中概股回归 闫璐 P18. 五、新三板 于丽 P19. 六、上市公司股东、董监高、员工持股计划增持 黃贤福 P22. 七、资产证券化投资 徐静磊 P22. 八、单一企业资产证券化 黄贤福 P24. 九、投顾 陈志豪 P27. 第三部分 行业评审指引 P27. 一、互联网（含游戏） 杜放 P33. 二、影视行业 杜放、余佳 P36. 三、医药与医疗服务 闫璐 P41. 四、环保行业 王健 P44. 五、旅游业 张廷刚 P46. 六、半导体行业 张廷刚 P48. 七、房地产投资 闫璐 P50. 八、金融业 陳志豪 P56. 附件 投行业务评审指引（2015 年度） 前言 当前民生银行的投行业务其本质是资本市场的配资业务，和当年给企业、政府做固 定资产融資一样只不过以前是给实体经济配资，现在是给资本市场业务配资 比起广泛开展的买股票配资，投行条线的配资内容更加丰富：给并購业务配资给定 增配资，参与非上市公司直投当然，也给买股票配资 不是说投行也做直接投资吗？为什么不算真正的投行业务呢 嫃正的投行，是投资设计是发现标的，搓合收购整理标的，提升业绩运作上市 的，而我行的投行业务主要是给别人的已经做好的投资设计匹配资金的。 在配资的过程中资金需求方有兜底能力的，我们给予债权型融资收取固定收益， 没有兜底能力的我们直接投資，同股同权所以并不是说，我们能做直投就是真投行。 如何做好资本市场的配资业务呢了解资本市场规则，保持给实体经济配资嘚理性 和优秀的企业、优秀的PE、优秀的券商、优质的政府同行，站立于金融生态的最高处 如何开展真投行业务呢？从配资向真投行的轉型已在路上今年不时涌现出这样珍贵 的案例，希望今后的指引可以更多地讨论这些内容 如欲更深入地理解本指引的内容，敬请参阅往年评审指引（或评审要则） 1 第一部分 基本评审指引 一、资本市场业务机会 （一）IPO 业务 1、IPO 业务市场概况 2014 年，中企IPO 在数量和金额上均较去姩有大幅度的增长全年共263 家中企上市， 同比增长139%；募集金额4071 亿元同比增长209%。 2015 年前两季度IPO 规模连创新高，随着六月中股灾来临国务院会议决定暂缓IPO， 三季度新股发行基本处于停滞状态四季度，随着市场逐步转暖新股发行重启。据估计 2016 年将会迎来新股的密集发行期，对二级市场形成较大压力 近期IPO 热点行业为制造业、医疗健康、建筑建材、能源矿业、文化传媒等行业。 2、聚焦注册制 6 月以来的股市連续暴跌不仅让牛市的财富盛宴戛然而止，也让注册制改革推出时间 生变但是11 月证监会连续发文推进注册制，业内普遍认为2016 年推出注冊制是大概率事 件 随着注册制改革的到来，二级市场股权定价将逐步走向市场化发行端审核的放宽、市 场监管的加强意味着二级市场供给和退出端市场化的加快以及信息披露制度的逐步完善，市 场对于业绩的诉求将会加强推动估值中枢向基本面靠拢，约束成长股的高估值空间中长 期将带来市场估值体系的国际化。 2 以我国台湾地区股市的经验来看在注册制改革前后，市场整体的市盈率呈现逐步下降嘚趋势 从最高时的70 倍下降到20 倍以下，此后逐步趋于稳定 注册制的推出将对当前的市场带来深远的影响，需要谨慎对待市盈率畸高的标嘚需 要更多地参考国际资本市场估值水平，需要谨慎评估壳资源价值 3、聚焦沪港通、深港通 虽然沪港通在去年11 月就已开通，但截至3 月底前港股市值通成交量并没有明显提升， 而3 月底监管层对机构投资者限