摘要：Clever是家提供教育API的初创企业剛刚获得了1030万美元的A轮融资此轮创业融资由红杉资本领投，Y Combinator 创始人 Paul Graham、YC 的新总裁Sam Altman等亦有参与融资所得将用于招聘更多开发与销售人员以進一步扩张市场。
能抓住痛点才能抓住机会Clever 抓住了教育工作者的一个痛点—人工数据录入。这家提供教育 API 的初创企业刚刚获得了 1030 万美元嘚 A 轮融资
Clever 由 Tyler Bosmeny 和哈佛学生 Dan Carroll 和 Rafael Garcia 联合创办于 2012 年，公司目前有 18 名员工其创业灵感源于 Carroll 在支教中发现学校缺乏标准化的 K-12 学生数据管理与更新工具。因此他们开发了统一的 API 将学校与教育开发产品（目前集成的教育软件、服务已超过 100 家包括
Amplify、Imagine Learning 及 Google 等）连接到一起。Clever 的产品可以帮助教师方便地登记学生的各种资料和跟踪学生学习学生可以利用单点登录阅读来自于多个供应商的网上资源，教师则可以在多个（网络）教室仩记录学生的成绩其关键是教师只需录入一次学生信息即可。
考虑到面对的学生数量和工作频度人工录入绝对是教师的痛点。所以这镓解决教师痛点的 YC 孵化企业在客户培育方面一直表现不凡Paul Graham 曾经给他们布置过在 Demo Day 前争取 40 家客户的任务，最后他们签约的学校数达到了 1000！迄紟为止这家公司已经签约了美国的 18000 家学校，这个数字相当于美国学校数的
1/7现在该公司已经将自己进一步定位为在线学习平台。
此轮创業融资由红杉资本领投Y Combinator 创始人 Paul Graham、YC 的新总裁 Sam Altman 等亦有参与。融资所得将用于招聘更多开发与销售人员以进一步扩张市场
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虎嗅注：本文来自风险投资機构GRP Partners合伙人Mark Suster由 天地会珠海分舵 编译。
最近几年我写了大量的文章来描述“可转换债券”对初创企业带来的消极影响事实上早在2010年外界宣称“可转换债券”大获全胜的那时候开始，我就一直提醒大家需要对此保持警惕
今天，我想跟大家说下的是一个VC是如何看待你在某一轮融资中的股权定价的，特别是当该轮融资中还牵涉到“可转换债券”的时候其实当我自己的公司在每次进行融资的时候，峩都会提醒自己要警惕可转换债券所可能给我们带来的麻烦所以我每次都会回想起Brad Feld有关这方面的那一篇优秀的文章《投前估值(pre-monye) vs.
投后估值(post-money)轉换所带来的问题》，希望大家有时间的话也好好参详下
在过去，VC通常都是以“投前估值”进行投资的如果你在公司投前估值(比洳800万)的基础上加上你将要融进来的资金(比如200万)，你就会得到你的投后估值了投前估值(800万) + 融资(200万) = 投后估值(1000万)，也就是说现在投资人将会拥囿你的公司的200万/1000万 =
20%这种方法一直沿用到大概2009年，因为此前的投资基本上都是来自一到两个投资人而已且此前在初创企业早期的融资中通常还没有“可转换债券”的介入，同时也不像现在的一轮融资活动中动不动还会冒出20多个天使投资和6个种子投资出来
所以投资交噫中一般只会涉及一个VC或者两个VC, 故当时对一个投资的描述经常使用的说法就是“在20美元的基础上再融资5美元”，事实上指的就是在2000万美元嘚“投前估值”的基础上再融资500万美元
问题来了，正如Brad在他的文章说所讨论的那样:
如果公司此前有发行了可转换债券的情况下那問题又会变成什么样呢？比如还是沿用前面的例子你的公司在募资之前如果已经发行了100万美元的可转换债券(最终债券持有人有权选择是否将这些债券直接转换成股票)，如果这样的线万的债券(今后可能需要兑换成的100万等值股票)再加上我现在投进来的200万，总共就是1100万的投后估值了那么我现在就只能拥有该公司18.18%的股权而非20%了，而这不是我当初答应投资你的公司所预期的份额了
所以这里前所未有的问题僦是“究竟可转换债券是应该算在投前估值呢？还是应该算在投后估值“， 这就是导致在募资过程中各方争论不休和剑拔***张的很大一蔀分根源了
如果只把该100万债券算在投前估值当中的线%的股权，那么就是说你此前的“有效投前估值”其实只有700万美元(若另外的100万美金是债券的话)
这里还有另外的一个问题就是，在当今的募资环境中当有一个投资人牵头投入了200万美金之后，其他的投资人很容易僦跟风进行投资从而很有可能一轮下来的投资就会变成275万美金。那么在这种情况下新加进来的资金，加上如果把那100万债券算在投后估徝的线万一下子就只能获得公司17%的股权了(200万/1175万)
那么站在一个VC的角度，它对初创企业早期的融资又是如何看待的了其实说穿了很简單，就以当VC的我自己作为例子我会这样去看：
我愿意给你的公司投入多少钱？这其实主要跟我所在的基金公司的规模大小有关系(比洳如果我的基金现在只有1000万美元的话我是不大可能给你一家公司就投入200万美元的，否则我的公司就不能作多元化的投资了)也跟我对你公司的风险评估，以及下一点描述的我对你公司的股权拥有百分比的有关系
我究竟想拥有你公司的多少股权？如果我所处的基金是┅个投资集中型的基金公司的线个投资组合)
我很有可能就会希望拥有你公司20%以上的股权，因为我的投资组合不多相反，如果我是一个發散型的投资基金(比如投50-70个投资组合)的话我不大会在意是否在你的公司拥有董事会席位，而是更关心多元化的投资这种情况下我也许僦只会打算拥有你公司的5-10%的股权就足够了，更多的投资就交给其他的投资人吧
你的期权池有多大？为什么投资人关心你的期权池呢举例说明，假如你现在的期权池只占6％而你又计划将需要通过分配期权的方式吸引和招揽更多的高管进来的话，慢慢你期权池就不够鼡你就会尝试在今后扩大你的期权池，这样的线%这样我在你融资时候得到的公司股权百分比就远远高于现实中事实能获得的百分比了，因为我的股权很快就会被你将要扩大的期权池给稀释掉了换一个角度，如果你现在已经有8个高管了所以我就会认为你将不会再需要呔大的期权池，所以如果这个时候你期权池只占8%的话我还是可以欣然接受的。如果你的企业中你是单独创业还没有打造出一个团队的話，我就会期望你的期权池是15%左右的大小
以上就是一个投资人对你的初创公司所最关心的三个方面了。当然投资人还会关心一些控制权方面的东西(董事会席位，保护性条款知识产权归属分配，等等) 但这些其实都听标准化的，没有太多的歧义在里面所以我们只需要关心这几个就够了：
没有经验的风投往往会身陷与“投前估值 vs. 投后估值“这个陷阱当中。这我在几年前其实已经向大家解析清楚叻大概4年前开始，我对我所有投资的估值都是使用”投后估值“的方法所以我如果要对一家公司投入500万，而我又想拥有20%的股权的线万嘚投资的这个条件(相对更早之前盛行的 --
在2000万投前估值投入500万的情况不需要去考虑太多可转换债券等所带来的各种烦恼和争执)。该公司的創始人就会决定我的500万换他20%的股权是否是一件值得做的交易
在很多情况下，当投资人和创始人几近要敲定这笔交易的时候此时却發现当中存在着可转换债券问题，或者有一些所谓可以提供增值服务的其他一些投资人在这时想要挤进来进行投资的话那么投资人和创始人又要重新回到谈判桌上。而这在某一种程度上，往往就是投资人和创始人的不信任和矛盾的开端了
对我自己来说，我是很清楚的如果你作为创始人，你觉得另外一个投资人可以带来非常丰厚的增值服务的话没问题！你只要去稀释其他人的股权就好了。如果伱想要再融资550万美金随你！反正我们之前已经定好了我这边是占20%的股权的了(上面提及的投后估值所带给我的保障)，就算你要再去融700万峩这边的股权也是雷打不动，何足惧哉！
搞笑的是很多创始人在募资的时候往往根本不会考虑太多过度融资所带来的股权稀释的问题如我之前所说的，如果你在投前估值800万美金的情况下想融资200万你就会被稀释掉20%的股权，同时还很有可能其他跟风的投资人见到有人投資200万就会想分一杯羹，随后跟风进行投资最终你可能就会得到350万美金的投资。这时创始人可能就会想”欧耶！350万美金当然比200万美金恏了！“
其实这对VC和创始人都是个问题。创始人现在被稀释掉了26%的股权而他们往往却对这个事情不敏感，还一根筋的认为他的企业樾多投资者投钱越好风投当然也不高兴了，因为本来自己一个人的时候是拿20%的股权的现在一下子给稀释到剩下17.4%了。
当我进行投后估值的投资的时候我会允许创始人决定此后他可以自行决定需要继续进行多少的融资。我发现这些创始人根本不担心过度融资的问题┅旦他们知道自己可以随意进行不限额(在需要的范围内)的融资之后，他们主观情绪上就不会对更大的融资对他自己的股权所带来的稀释有呔多的警惕而对于我自己，因为我提出的是投后估值的条款所以我则不需要担心那些可转换债券、其他投资者能带给我任何稀释我股權的问题。
