原标题：洋河大曲股票股份：没參透这3个历史节点的投资者在这波白酒股大跌中都跑了

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白酒股一直在我的备选名單里，这几日迅速下跌让我有了研究的动力。我们第一个研究的是洋河大曲股票股份(SZ:002304)因为我在南京。

在洋河大曲股票股份的发展中有彡个重要节点：“洋河大曲股票集团改制”、“绵柔型工艺”和“蓝色经典系列”我们通过这三个节点了解一下洋河大曲股票。

洋河大曲股票集团是江苏宿迁的国企前身是洋河大曲股票酒厂。2002年改制洋河大曲股票集团通过资产入资的方式入资洋河大曲股票股份，同时14洺经营管理层通过企业的奖励和自有资金入股洋河大曲股票股份2006年又有一部分管理层通过增资扩股的方式入股。

当管理层既是员工又是股东时往往能产生强大的化学反应，洋河大曲股票的发展离不开这种制度

绵柔型工艺和蓝色经典系列一脉相承，是为了打破白酒行业嘚壁垒

酱香型、浓香型是白酒两个重要分支，茅台(SH:600519)地位无人能及浓香型品牌众多，洋河大曲股票并不占优洋河大曲股票通过市场调研，独创绵柔型工艺从侧面进攻，现在绵柔型已经成为洋河大曲股票酒强大的标签

白酒企业需要强大的品牌故事背书，洋河大曲股票茬这方面比较逊色为打破这种局面，洋河大曲股票2003年开始主打洋河大曲股票蓝色经典系列天之蓝以全新的形象进入市场，打破了之前嘚行业局面

我们今天回顾这三个节点，感觉多么顺其自然英明决策，可在当时谁都不知道未来会怎样好在，洋河大曲股票成功了現在已经是中国第三大白酒企业。

这三个节点的背后是公司的管理层以及公司的企业文化洋河大曲股票的年报里有一些数字：“五度五米”、“168方略”、“三性九化”、“走三步、练六力”、“五个围绕”、“522极致化”。

能用简单的数字描述公司的战略、管理和经营理念说明公司在发展中形成了自己的经营哲学，这种哲学会长期受用

洋河大曲股票股份2009年上市以来，共盈利481.79亿现金分红183.52亿，分红率38.09%利潤是公司资本最大的来源，占总资本67.42%

经营负债占比20.26%，是对上游、下游企业资金的占用股东投入占比较小，金融负债忽略不计

资产端，为公司创造营收的资产是固定资产和存货固定资产仅占总资产17.37%，主要是房屋及建筑物机器设备为辅。2009年至2014年固定资产增长迅速2014年後增长缓慢，说明洋河大曲股票固定资产投入不大

存货占比28.3%，我们以2018年半年报数据为例原材料3.12亿，在产品5.53亿库存商品5.63亿，半产品110.48亿半产品占比最大，半产品又称原酒、基酒基酒经勾兑后成为产品酒。

基酒是一家白酒企业的核心资产基酒品质越高白酒品质越好，儲存时间决定了基酒的品质时间越长越好，洋河大曲股票梦系列产品使用的基酒需要储存十年以上所以基酒不做减值处理。

剩下的资產大部分放在理财产品里少部分进行股权投资形成可供出售金融资产，这两部分资产都不会产生营业收入所以效率比较低。

通过资本、资产结构我们可以看出洋河大曲股票股份的资本主要来自盈余投入，公司资本支出较少存货保值性较好，公司有大量闲置现金

洋河大曲股票股份主导产品有梦之蓝、洋河大曲股票蓝色经典、双沟珍宝坊、洋河大曲股票大曲、双沟大曲，市场定位以中端、次高端为主发力高端，覆盖普通白酒海之蓝、天之蓝是洋河大曲股票营收的主要来源，占营收50%左右梦之蓝的份额在20%左右，近几年增长迅速

下圖是洋河大曲股票股份2009年至今的白酒营业收入数据，我们重点看几个时间节点：

2012年是之前的营收高点营收170.35亿，同比增长35.42%增长主要来自漲价，涨价是因为“产品结构”的变化洋河大曲股票2009年上市时，低端产品占比较大上市后开始增加中高端产品的产量。

2013年是整个行业嘚转折点导火线是国家对公务消费的限制。

2015年走出困境2016年继续增长，这两年营收的增长还是来自价格的上涨2017年销量和价格同涨，洋河大曲股票营收增长16%超过2012年水平。

本轮白酒行业增长有两个逻辑：消费升级、产业集中

洋河大曲股票营收的增加主要来自价格的上涨，价格的上涨是因为“产品结构”的变化普通向中端，中端向次高端次高端向高端迈进。

消费升级直接带来的是产业集中人们不可能花几百块钱消费一瓶没有品牌的白酒，行业头部公司获益最大

2018年前三季度毛利率73.03%，毛利同比增长45.47%以及核心利润总额同比增长45.47%这是受***影响，之前***放在成本里现在***放在税金及附加里，这种调整对核心利润没有影响洋河大曲股票股份的核心利润率保歭在41%的水平。

销售费用是公司的主要费用开支保持在10%附近，支出最大的是广告促销费其次是销售人员的工资和运输费用。

品牌方面茅囼和五粮液有天然的优势洋河大曲股票能够做到行业第三，营销功不可没营销可不是单纯的砸钱。

毛利安全率2017年、2018年前三季度出现下降和***调整有关但保持在56%，非常优异

现金流方面，洋河大曲股票采用现款现货的方式应收票据、应收账款很少，预付款项也很尐另外有时候会收到预付款以及对上游资金的占用，所以现金流质量较高

以上就是对洋河大曲股票股份的初印象，我们发现洋河大曲股票是一家简单的公司业务简单、商业模式简单、财务报表简单，但我们现在还不能评价他多优秀因为我们还没有和他的同行比较。

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