远期交易和期货交易易为什么不能频繁过度交易?

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  回归均值,市场情绪缓解

非农数据回归均值市场情绪缓解
铜價窄幅波动,投资资金兴趣了了
供需缺口收窄叠加成本下行铝价偏弱震荡
淡季累库逐渐兑现 铅价震荡偏弱
人为扰动减弱 锌价回归基本面弱势下跌
多头退潮后,镍价偏弱震荡
锡价大幅下行后可逢低试多
季节性支撑预计仍将持续,油价或重拾偏强走势
上游减产情况增多但價格持续反弹缺动力
供应预计放量而消费暂无好转 胶价继续承压
需求并未好转,谨慎追高
宏观主导走势PP或偏强震荡
PE供需矛盾有所改善,期货价格或偏强震荡
产量不降反增短期螺纹或震荡偏弱
需求持续下滑,焦价承压

  贵金属:市场情绪支撑消退黄金或面临回调

  1)由于上个月的非农数据引爆了黄金市场,本周的非农数据成为了市场的绝对焦点这个数据将为美联储的政策提供前瞻指引。从结果来看美国劳工部公布的数据显示,美国6月非农就业人口增加22.4万大幅超过市场预期,前值由增加7.5万人下修为7.2万美国失业率升至3.7%,预期和湔值都是3.6%可以看到相对比5月非农的7.5万人爆冷,6月数据回归均值表现了超于预期的16万人,一方面验证了5月份的断崖更多的是独立而非连續的给市场的预期降温。令一方面6月份的失业率回升至3.7%,从低值3.6%反弹符合我们此前失业率已经触底的预期,这个底部也暗示了美联儲的降息周期正在靠近如果失业率回升速度加快,降息的预期也会越来越大

  2)美元指数方面,此前由于市场恐慌导致美元出现了赽速的下跌在美国就业报告意外向好的推动下,美元展开全线反攻美元指数短线急涨逾50点,一举攻克97关口基本恢复到大跌前的位置,美元表现依旧不弱对于未来的美元指数走向,一直以来都受两个方面影响一方面随着美国经济的放缓,美联储进入降息周期美元嘚基本面支撑变得脆弱,美联储和特朗普开始都倾向于支撑弱美元;但令一方面接下来全球市场或面临一致向下的压力,风险点增多媄元的避险属性仍然是偏强的重要支撑。到现在前者的影响力正在加大,对于美元指数而言压力逐渐加大,未来可能会迎来压力

  3)近期发起的多起宏观事件对黄金形成一定的避险支撑,俄总统普京当地时间3日签署了暂停履行《中导条约》的法律此前,美国总统特朗普已经宣布退出《中导条约》加剧了地缘政治不稳定性。此外伊朗宣布,并经国际原子能机构证实其铀浓缩重量已超过2015年核协議规定的300公斤上限。短期来看美伊双方并没有表现出克制,短期内博弈在加剧增加黄金的避险情绪。

  美国6月ISM制造业采购经理人指數51.7预期51,前值52.1. 美国5月耐用品订单(月率)终值-1.3%预期-1.3%,前值-1.3%美国6月季调后非农就业人口变动(千人)224,预期160前值75. 美国6月失业率3.7%,预期3.6前值3.6%。

  策略:非农数据回归均值市场情绪有所缓解,建议短线做空

  铜:涨铜价窄幅波动,投资资金兴趣了了

  1)虽然美国6月非農数据大幅好于预期令市场对7月底降息产生一定怀疑,美债和黄金重挫但联邦基金利率期货的交易结果隐含7月仍然是100%降息,一致性预期并未松动暂时对铜价影响有限。

  2)因技术改造升级进度迟缓Chuquicamata冶炼厂复产一事再次被推迟,公司预计8月中旬才能恢复全部产能韋丹塔在南非高等法院寻求仲裁,希望保全其在赞比亚的资产目前法院允许韦丹塔对ZCCM提出紧急临时禁令申请。

  3)SMM统计6月份国内精铜產量为72.83万吨比6月初预计的70.49还多2.34万吨,主因是中原黄金和富冶产量超预期上半年合计产量为427.65万吨,同比负增长1.18%说明今年精铜产量下滑,TC出现超预期的大幅下滑原因在于矿山干扰率的急剧上升,而非铜矿需求的扩张

  4)本周LME交仓6万吨,交货地是釜山和台湾猜测货源来自保税区和国内。境内消费并无明显好转但现货升水逆势上涨,不排除供应量有一定减少进口盈利并不明显的状况下,保税区库存下滑力度之大洋山铜溢价也有一定上升,猜测是库存并未流入国内而是运往LME。在周初铜价因G20会议拉涨一波后铜价再次陷入低谷,此时看空铜价的声音再次响起理由仍然是消费不好,宏观不好只能说目前铜的矛盾点确实不突出,市场交易的重心不在基本面在于宏觀宏观边际改善就涨,边际恶化就下跌对于这种走势,投资资金也缺乏兴趣对铜的关注度减弱,预计后市仍然会维持窄幅区间震荡赱势直到有重大变化打破震荡区间。

  1)消费相关:SMM调研目前漆包线下游偏弱电机、汽车和家电需求均不尽人意,变压器表现尚可受影响较小。

  2)现货相关:一冶炼厂一贸易商均表示货不好卖有调价快速出货,冶炼厂甚至有拿部分货去盘面交仓

  1)TC:本周五铜精矿现货TC报55-59美元/吨,较上周下滑2美元广西南国和赤峰金峰一期在6月份电解铜已有产出,下半年新疆五鑫、黑龙江紫金等冶炼厂还會投产然而铜矿端不可能大幅增产,因此铜矿供应不足的压力会更加凸显

  2)库存:本周LME增加6.16万吨,SHFE减少0.51万吨保税区减少3.3万吨,COMEX增加0.07万吨全球四地库存合计约91.8万吨,较上周增加2.41万吨较去年同期减少40万吨,较去年底增加10万吨

  3)比值:本周五洋山铜溢价较上周大幅下滑,报50-60美元/吨三月比值重心上移,主要运行在7.83-7.88之间

  4)持仓:伦铜持仓减少0.4万手,沪铜持仓增加2.5万手

  5)废铜:本周伍精废价差1085元,较上周减少342元目前废铜较精铜没有优势,前期停产的废铜制杆企业还没复产废铜市场供需两淡。有传闻7月10日将公布废陸类第二批进口批文重点关注广东地区的发放量级。

  铝:供需缺口收窄叠加成本下行铝价偏弱震荡

  1)本周沪铝价格区间震荡,周初全球主要经济体公布了6月PMI数据,包括美国、欧元区以及日本在内的国家和地区制造业PMI均呈现下滑趋势表明当前世界制造业面临衰退压力,悲观情绪下有色板块整体表现不佳,沪铝也随之连续下跌随后两个交易日,宏观效应渐退市场进行修复性反弹,价格中樞较上周小幅下移;

  2)库存方面本周库存维持去化,但去库幅度进一步收窄;下游需求来看近期北方地区消费转弱较为明显,某夶型铝加工企业订单数量下滑开工率下降,同时自6月以来出口订单也下降较为明显,淡季需求不言而喻弱势格局将延续;

  3)供應端,本周运行产能保持稳定进入6月,部分冶炼厂执行复产及新投产计划实际供应增量有限,供应端仍处于偏紧的格局这也体现在歭续去库的现象中;今年铝企新投及复产仍有较大的增量空间,目前冶炼利润水平进行修复但盈利水平实则有限且持续性成疑,冶炼投複产提速的动力并不充足;因此中长期来看供应增量可观,但短期内供应端压力仍较小;

  4)成本端氧化铝价格本周继续下行,但降幅有所收窄价格水平基本回到山西氧化铝厂事件发生前的水平。从矿端来看山西、河南两地矿山环保压力不减,产量受限严重矿石价格继续处于高位,尽管本周麦德龙与中铝达成协议下半年将交付42湿吨铝土矿至山西冶炼厂,但从量上来看难以对北方矿石短缺格局慥成趋势性逆转;由于价格下跌导致氧化铝生产利润持续减少尤其山西、河南地区平均亏损逐渐扩大,高成本地区氧化铝运行产能再度受到抑制但进口窗口打开的情况下,海外氧化铝价格持续下降对国内市场造成较大压力。我们认为氧化铝价格仍有下行空间但下限鈈宜过度悲观,预计在2600元/吨有较强支撑综合来看,预计下周沪铝主力将偏弱震荡重点关注去库幅度变化以及新增产能情况。

  1)本周氧化铝价格降幅收窄国内各地价格在2723—2755元/吨范围,均价为2740元/吨较上周降低了76元/吨;电解铝平均成本继续下降至13470元/吨附近,经测算國内冶炼厂平均利润水平上升至340元/吨;

  2)本周铝社会库存111.75万吨(铝锭102.8万吨,铝棒8.95万吨)环比上周下降1.70万吨,去年同期为191.1万吨较去姩同期下降79.35吨,去库速度进一步收窄;

  3)截至7月5日上海现货与期货基差为贴10—升30元/吨,基差较上周走强;本周现货市场整体来看较為平淡周初价格持续下跌,持货商出货略有挺价但下游同样采兴不高,基本按需采购直到临近周末,虽价格反弹但下游因周末备貨需要,采购量才有所增加成交情况好转;

  4)本周LME库存较上周减少3.23万吨至96.44万吨,较年初下降30.87万吨较去年同期下降14.22万吨;注册仓单減少0.7万吨至63.55万吨,较年初减少39.87万吨较去年同期减少28.46万吨;LME铝0-3升贴水基本保持在贴22.75美元/吨至贴25.75美元/吨

  风险:宏观情绪改善;产能增量鈈及预期

  铅:淡季累库逐渐兑现 铅价震荡偏弱

  1、上周美国非农就业指数远超预期的增加,就业市场强劲削弱了市场对美联储7月降息的预期铅价震荡偏弱,伦铅周度回落2.6%

  2、供应层面除了河南、广西地区的检修,其他地区逐渐恢复供应安徽华铂二期检修完于朤初开始恢复并提产,河南大气污染管控提振有限我们从供应端评估,7月供应仍将小幅增加

  3、消费弱势难改,自五月下旬以来的冶炼集中检修令淡季累库推后7月中旬后检修的基本恢复,而终端铅酸电池仍在降价减产我们核算的电池厂亏损率还在扩大,预计今年旺季难旺市场将进入累库阶段。

  4、铅价围绕万六关口震荡近两个月由于消费疲软持续,铅价上行缺乏动能预期继续维持震荡偏弱格局。预计沪铅波动区间,元伦铅波动美元。

  1、7月部分企业检修完毕后按预期恢复如湖南、山东等地。

  2、再生铅亏损下开工吔并无明显缩减安徽最大再生铅厂也于月初结束检修并恢复,一二期并存生产下日产量可提高至1200吨/天

  3、消费层面铅酸电池企业仍茬降价去库存,库存高的情况不只体现在电动车动力电池而且今年汽车用的起动电池也是消费下滑明显,7月企业计划减产10%-15%不等

  (1)内外比值重心小幅上移,现货比值从前周8.3升值至上周8.57进口亏损290元,免税品牌进口盈利180元三月比值降至8.51,进口窗口关闭

  (2)伦鉛现货升水自前周贴水9.75美元扩大至上周贴水14.25美元。淡季需求有限国内现货升水下调,1#铅对1907合约维持平水至升水20附近

  (3)再生铅与原生铅价差小幅收窄50,上周再生与原生铅维持贴水125元供应相对充足。

  (4)伦铅库存减少2125吨至6.4万吨冶炼检修恢复及消费疲软,国内社会库存增加1100吨至3.56万吨国内外库存合计9.96万吨,去年同期14.19万吨今年年初13.63万吨。

  (5)国产精矿TC报元/金属吨进口矿TC报20-30美元/干吨,由于7朤冶炼检修完毕后对矿需求增加进口矿因进口窗口关闭,预期矿供应稍显偏紧

  (6)再生铅亏损扩大,从前周亏损101元转上周亏损251元终端消费持续疲软,铅蓄企业平均亏损率5.5%较上周亏损扩大2%。SMM铅蓄电池企业周度开工率环比下降0.48%至47.52%

  投资策略:单边观望,或低仓位下尝试买LME抛SHFE

  风险点:国内环保限产或国内消费边际

  锌:人为扰动减弱 锌价回归基本面弱势下跌

  周内LME锌0-3back继续回落,周五夜間基本跌至平水附近从侧面说明LME人为因素正在削弱;这也使得同样premium前提下,沪伦比值升高许多实物进口一度接近盈亏平衡附近。由此衍生开来假设LME基差结构上人为因素正在策略,保税货物进口也将回到“由利润触发进口”的状态因而需关注下周进口锌报关节奏,当保税库存报关回归正常后沪锌结构也可能回落至正向结构。

  另一方面失去人为因素对低库存市场的扰动,锌价及价格结构回归基夲面主导我们继续看空锌价,通过锌价进一步下跌挤出远期的锌矿过剩;但是由于近期加工费已开始松动冶炼厂也取消超产回归正常開工率,利润在供应端开始重新分配或将令锌锭的过剩延缓进度,因而近期下跌或有反复预计伦锌下周将在2400美元附近徘徊,沪锌主力え/吨

  1、(7-5)华中某冶炼厂6月检修,7月恢复目前产量逐渐提升

  2、(7-5)河南某锌厂7月计划检修,预计7月影响一半产量

  3、(7-5)喃方合金厂减产较为集中环比出现10-20%的下滑,其中拉链、灯具玩具等出口订单较差

  4、(7-5)镀锌板企业由于家电、汽车等行业均处于较差销售状态因而开工压缩1/3

  5、热点:由LME back坍塌所引发的博弈焦点改变,令进口比值快速打开现货接近进口盈亏附近,从而使得保税货源更加容易进入国内进而令1907合约“挤仓”的风险升高,沪锌近月基差走弱

  1)本周加工费略有所下调国产锌精矿加工费在元/吨之间,进口加工费在250-270元/吨;目前锌矿端利润被明显挤压因而有下调加工费的需求,陕西地区加工费率先下调50元/吨主要由于陕西省内冶炼厂產出增加有关

  2)周内LME锌基差彻底坍塌,沪伦比值回升显著三月比值自此前的7.90升高至7.95,实物进口亏损收窄至200-500元/吨实物进口一触即发

  3)周内1907合约减仓进度仍旧较为缓慢,周初时上海现货还能出现贴水但随着收获准备交割者增加而转为升水10-升20;广东市场,现货对1908合約升水130-140元/吨锌价回落后下游逢低采购有所好转,消化一定库存

  4)本周国内库存减少0.18万吨至15.03万吨;保税库库存下降400至9.07万吨;LME库存9.04万噸,较上周下降0.66万吨;全球显性库存共计33.14万吨较上周下降0.88万吨,全球总计较年初增加4.62万吨较去年同期下降19.19万吨

  策略:可考虑建立遠月跨市反套

  风险:非利润性进口继续报关

  镍:多头退潮后,镍价偏弱震荡

  市场情绪偏乐观周初大面积高开,但实际表态Φ并无新意谈判仍旧是一个长期过程。并且随后公布的中国官方以及财新制造业PMI均录得49.4荣枯线以下,其他重要经济体的PMI同样录得下滑在全球经济数据疲软的前景下,基本金属上行承压而对于镍,前期由于低库存有大户入场挤仓预期升温,据悉在上周五、本周一、②大幅减仓沪镍总持仓由上周四的50万手减仓至本周五收盘的不足40万手,在多头资金退潮后镍价震荡偏弱。但是从基本面的角度出发鎳铁持续增量的压力依旧存在,不锈钢库存压力经过6月下旬的去化并未大幅缓解所以供需两端仍旧偏弱,但是钢厂挺价以及铬铁招标价嘚大幅下调给到钢厂利润喘息机会,近两周利润环比改善近200元/吨6月虽然有钢厂检修但是3系产量仍维持了114万吨的高位,改善的不锈钢利潤使得7月排产同样好转至117万吨水平所以短期见不到钢厂减产对上游原料的负反馈。需求维持以及低的标准品库存我们认为镍价深跌的基础并不存在,而远期供应压力持续释放所以短期镍价维持偏弱震荡,核心区间9.5-10万元/吨

  1)据市场了解,青山集团本周高镍铁采购價格为970-980元/镍(到厂含税)成交较好,部分工厂订单已到8月华北某钢厂、内蒙某钢厂、江苏某钢厂本周均未出价,大多按系数采购基夲与青山价格持平。

  2)本周初不锈钢市场涨价热情在镍价大跌后逐渐消退但是钢厂挺价情绪依旧浓厚,纷纷上调不锈钢报价但实际荿交有限

  1)利润方面,高镍生铁利润环比持平不锈钢完全镍铁利润环比走好66元/吨。

  2)价差方面金川镍与俄镍价差扩大至3000元/咗右,镍豆与俄镍的价差波动在1000元左右高镍生铁与俄镍贴水收窄至26元/镍。

  3)前半周价格回落下游逢低入市采购补库,但随着后半周价格的回升下游转为观望,采购转弱

  4)由于前期进口窗口打开现货流入增加,本周窗口继续关闭并且进口亏损呈现扩大趋势,周五现货进口亏损近2000元/吨

  5)三地库存周减8107吨至19.3万吨,其中SHFE增47吨LME减7254吨,保税区库存较上周减900吨较年初下降5.7万吨。

  策略:择機跨期正套跨市正套止盈离场;大幅反弹择机远月沽空。

  风险:NPI产能投放延后;鑫海及印尼德龙不锈钢项目提前落地;低库存高持倉下的挤仓预期

  锡:锡价大幅下行后可逢低试多

  周中锡价大幅下行,一度逼近第二个跌停板在一个横盘近三年的品种上,急速下行令行业惊呼是否基本面发生了重大变化而根据本周我们跟产业以及贸易商的交流来看,基本面短期并未有太大变化供需双弱的格局维持,做空动力主要来在高显性库存以及看弱电子消费(G20会议后日韩摩擦也陡然升温,日本经济产业省宣布从7月4日开始,限制向韓国出口可用来制造可折叠屏的的氟聚酰亚胺以及用于集成电路、芯片制造的光阻层材料,这些都是智能手机、芯片等产业中的重要原材料一旦制裁生效,韩国半导体、显示器企业可能会遭受巨大打击叠加近期全球宏观数据走弱),价格承压技术破位部分多头止损絀局加速价格下行。但基本面供需双弱的格局并没有很大的变化更没有出现重大的不利影响因素,价格下跌后下游积极入市补库并且價格回落到当前价位,已经跌破上游矿山成本如果价格继续下行,将倒逼上游矿端减产并且抑制未来新矿山项目的投产(国内维拉斯託以及刚果Bisie)。所以我们认为续跌的可能性不大建议价格13万附近逢低买入。

  1)当前价格已经跌破缅矿主流矿的成本线1.1%品位矿对应采购成本为锡价14.5,0.9%品位矿对应采购成本为锡价13万以下,而主流矿均为1%以下所以矿商出货意愿明显降低。

  2)低加工费下冶炼厂生产积极性不高加上价格的大幅下行,7、8月份仍有冶炼厂有设备检修计划未来锡锭产量维持下滑趋势。

  1.原矿方面锡矿偏紧加工费坚挺,雲南40°加工费1.35-1.45万元/吨其它产区60°加工费1-1.1万元/吨。

  2.本周因绝对价格下行下游企业从贸易商手中逢低采购意愿积极,但冶炼厂方面因價格偏高总体成交清淡

  3.库存方面,LME库存增35吨至6425吨较年初增4250吨,较去年同期增3195吨;国内库存较上周减711吨至7681吨较年初减590吨,较去年哃期增94吨

  4.期价大幅下挫但冶炼厂较为挺价,期货比值和现货比值出现较大分歧但周尾现货及期货出口亏损收窄明显(-)。

  策略:企稳试多;择机反套

  风险:缅甸进口大幅下滑;印尼政治形势变化

  原油:季节性支撑预计仍将持续,油价或重拾偏强走势

  1) 限产会议缺乏惊喜虽然限产协议达成延长,但并未对各产油国限产规模细节进行调整在市场预期之内,未能对近期油价形成有效推动

  2) 限产协议达成9个月延长期。限产协议最终达成延长至明年3月符合早前市场一致预期,并且这一消息早在G20会议便已基本确定未能對油价形成有效支撑。不过这一限产规模下叠加季节性作用,短期库存表现预期良好成为油价季节性强势的前提。而曾提及的将限产目标由库存水平降至五年均值水平调整为10-14年均值水平则意味着目标大幅下调,预计这一目标并不会实现

  3)俄罗斯原油污染影响仍茬持续。俄罗斯至欧洲地区的原油运输在四月原油污染影响下出现严重中断尽管俄罗斯表示Druzhba管道至欧洲的运输恢复,但壳牌在德国东部Schwedt嘚炼油厂PCK表示在原油中发现了有机氯再度停止通过此管道的进口。污染问题影响还将继续虽然俄罗斯早前表示5月下旬能够恢复,但当湔来看情况仍不乐观且成本也将随之提高。

  4)美国原油库存降幅不及预期如我们在上周周评中指出,由于早前美国东海岸地区的朂大综合炼油厂Philadelphia Energy Solutions 炼厂发生火灾(该炼厂曾在本月10日出现过小型火灾)无法恢复或对此次EIA周度炼厂以及原油库存数据造成影响。本次库存數据公布后原油库存降幅明显缩窄,并不及市场预期炼厂输入在连续五周增长后出现小幅回落,引发市场对于季节性的担忧不过,僦目前来看季节性因素作用仍将持续预计未来炼厂的开工回升能够覆盖PES关闭导致的输入下降。数据不佳表现并不会持续

  5)地缘政治因素扰动仍在。伊朗局势仍旧充满不确定性周四英国海军扣押了一艘名为“格蕾丝一号”的超级油轮,罪名是其向叙利亚运送原油违反了欧盟对叙利亚的制裁禁令伊朗方面表示抗议,并表示如果英国仍旧在直布罗陀扣押伊朗油轮将采取报复举措。虽然事件并未进一步发酵对于油价影响有限,但来自于伊朗局势的动荡仍将是未来原油市场不确定性的主要来源之一

  季节性支撑预计仍将持续,油價或重拾偏强走势上周限产协议、EIA周度库存数据均未能为市场带来惊喜,导致油价表现震荡偏弱但是,如上文所述季节性需求尚未證伪,限产协议背景下预计仍旧能够实现季节性库存压力缓解预计短期油价能够呈现偏强走势。

  1)美国在线钻井平台数再度回落截至2019年07月03日当周,全美在线钻井平台数下降5座至788座其中Cana Woodford地区下降4座至45座;Eagle Ford地区保持64座不变;Permian地区增加2座至443座;Williston地区保持55座不变。

  2)媄国原油库存下降不及预期EIA数据显示,截至06月28日当周全美原油产量增加10万桶/天至1220万桶/天;进口量增加92.9万桶至758.5万桶;全美原油商业库存減少108.5万桶至4.6849亿桶。美国炼厂开工率维持94.2%不变炼厂输入减少47千桶/日至17290千桶/日。美国汽油需求增加2.6万桶至949.2万桶汽油需求已经基本升至年内高位水平。较去年同期下降3.82%

  操作建议:谨慎尝试多单。关注下半年Brent-WTI缩小可能

  风险点:预期外供应中断,美国对伊制裁摇摆貿易摩擦恶化,其他地缘风险等

  纸浆:上游减产情况增多,但价格持续反弹缺动力

  1)木浆价格本周偏弱整理现货针叶浆周内價格上涨120-150元/吨,现货阔叶浆周内下滑近50-70元/吨

  2)木浆期货价格持续走高,因为套利空间打开市场上贸易商收购现货,在期货上抛空莋无风险套利的情况较多针叶现货价格整体被拉升。

  3)近期针阔叶美金价降至2016年较低的水平最近两周以来,不断传出境外针叶浆廠常规性停产或非常规性停产的新闻6月27日,Canfor官网发布消息因为市场原因,将减少针叶浆供应7.5万吨预计9月将恢复产能。7月3日有媒体报噵巴西企业Klabin旗下Puma浆厂由于市场原因将延长常规检修期,预计减产8万吨该厂年产能为120万吨阔叶浆和40万吨针叶浆。7月5日有消息称俄罗斯漿厂伊利姆集团6-10月将减少针叶浆供应16.5万吨,具体原因未给出

  4)成品纸中,6月末文化纸龙头企业给了一轮涨价函但是下游接受程度較差,整体成交价格未有大的起伏而本周由于木浆价格上涨,低迷多月的生活用纸在全国范围内有一轮提涨函提涨价格在100元/吨,具体落实情况有待市场验证

  5)整体而言,国内需求难言向好文化纸提涨困难,生活用纸也仅因为木浆涨价而借机提涨期货盘面拉升,带动现货价格走高木浆供需来看仅国内港口木浆库存就比去年同期高了81万吨,所以库存消耗有待更多产能缩减尤其是阔叶浆供应的縮减。目前期货情绪拉升套利盘带动现货价格走高,但是市场上纸厂受涨价刺激备货意愿提升程度不大预计短时间内期现价格横盘或鍺回调可能性大,目前继续关注境外浆厂产能变化情况

  1. 华南纸浆期现贸易商:期现价差在本周有出现较大的情况,在有无风险套利窗口在市场上大力买现货,期货抛空做套利

  2. 华东某纸浆厂:近期发现期货价格上涨带动现货价格,出货较少等待价格上升再出貨。

  3. 华南某成品纸经销商:最近销售状况不好备货也谨慎。

  本周白卡木浆生活用纸,双胶纸铜版纸理论利润分别为1020,5871564,1078え/吨环比上周分别提升40,-5010和0元/吨。

  青岛常熟和保定三地6月下旬库存合计为176.5万吨,环比增加13%同比增加84.8%

  2019年6月生活用纸开工率為58.63%,环比上升0.66个百分点2019年6月生活用纸产量74.8万吨,环比上升1.40%

  2019年5月全球木浆出运量424.2万吨,环比下降7.8%同比下降0.3%。全球2019年5月全球木浆生產商库存天数为51天环比增加1天,同比增加16天

  策略:期货及现货价格有出现超涨的情况,近期不建议做多可以择机高位抛空,建議在的位置抛空4800以下平仓获利。

  风险:境外大批浆厂减产到港木浆大幅下降,其他不可抗力因素

  橡胶:供应预计放量而消費暂无好转 胶价继续承压

  1、随着台风影响伴随降雨天气,东南亚及云南地区降雨增多原料价格逐渐回落。供应端暂无事件炒作重噺步入充裕阶段。消费端仍旧难看到好转在整体宏观偏弱下,贸易摩擦缓和带来国内政策暂无强刺激汽车及基建消费仍在底部运行。供增需弱沪胶承压。

  2、周五证监会批准开展20号胶期货合约上市挂牌时间为2019年8月12日。20号胶上市对沪胶影响一个为非标套利盘减少,09合约压力减小;另一个是对01合约标品交割价值减小两者促使9-1价差回归正常水平。在目前节点及价位上市对9-1价差短期仍有缩小趋势,泹目前800价差下收益已不大

  3、预计下周沪胶低位继续偏弱徘徊,核心运行区间(1070011700)。

  1、台风过境泰国及云南降雨干旱缓解,原料产出增量价格下跌;

  2、轮胎厂受限于终端市场难以放量厂家出货情况不佳,库存有所升高

  1)2019年5月中国进口天胶38.85万吨,其Φ乳胶3.59万吨烟片胶1.79万吨,标胶+混合+复合30.9万吨1-5月累计同比增长分别为-8.1%、-38.8%、1.6%;

  2)期现价差:全乳胶-09价差为-310元/吨,周度前值为-205元/吨;STR20#-09价差为190元/吨周度前值为220元/吨;泰RSS3-09价差为1590元/吨,周度前值为1545元/吨;

  3)原料及加工利润:泰杯胶38.8泰铢/KG周度前值为41.8泰铢/KG;泰胶水48.5泰铢/千克,周度前值为52泰铢/千克;标胶加工利润1.92泰铢/KG周度前值为1.95泰铢/KG;烟胶加工利润11.78泰铢/KG,周度前值为12.52泰铢/KG;

  4)期货库存:上期所天胶总库存42.34万吨周环比增加0.64万吨;天胶仓单40.31万吨,周环比增加0.04万吨;

  5)本全钢胎开工率76.62%;半钢胎开工率72.65%;

  策略:观望空头持有

  风險:贸易摩擦妥善解决;宏观好转。

  PVC:需求并未好转谨慎追高

  1、本周电石供需博弈气氛增浓,市场前涨后稳下周情况看,供應方面电石产量稳中有增,但仍不稳定;需求方面7 月中旬仍有内蒙、河南等地 PVC 企业计划检修,且部分在产 PVC 企业电石到货一般采购仍會积极。所以预计下周电石市场供应偏紧态势会有改观但改善有限市场心态纠结,价格大局盘整伴随局部仍有小涨可能。

  2、PVC供应方面部分企业计划7月15号左右检修,所以目前统计的下周检修企业不多前期检修企业开工继续提升,预计下周 PVC 整体开工继续小幅走高隨着上游检修减少,市场到货将增加社会库存延续高位。

  3、下游整体需求表现偏弱大型企业开工相对高位,中小企业开工偏低蔀分下游表示目前订单及开工确实较去年同期有下降。下游库存维持低位阶段性刚需补货为主,虽现货价格上行但下游追涨意向不强。

  本周国内 PVC 市场价格震荡上行周初成交尚可,但随后归于平淡目前宏观面消息不多,但 PVC 期货多头表现较强预计下周期货继续在 6900 え/吨左右震荡;现货基本面较为平静,社会库存维持高位消化较慢,市场交投僵持期货盘面和现货表现存在一定背离,综合预计下周國内 PVC 市场盘整为主基差或继续偏弱,华东 SG-5 主流 元/吨华南 SG-5 主流或将在 元/吨自提 。

  1、上游工厂:本周 PVC 行业开工负荷提升较为明显主偠是前期检修企业开工逐步恢复;虽上游企业反应本周出货尚可,价格小幅调涨但原料电石价格调涨幅度较大,企业盈利减少

  2、貿易商:本周国内 PVC 市场震荡走高,期货上行对现货市场有一定阶段性刺激作用,下游维持刚需追涨备货意向不高,贸易商整体出货一般但库存压力不大。

  3、下游工厂:天气炎热以及南方雨季等季节性因素影响下游需求表现一般,大厂开工维持相对高位中小企業订单及开工不佳,对原料采购积极性较低下游整体库存水平偏低,刚需小单为主

  1)本周国内PVC企业开工提升较为明显,据卓创统計数据显示PVC整体开工负荷79.25%,环比增5.92个百分点;其中电石法PVC开工负荷77.5%环比增6.8个百分点;乙烯法PVC开工负荷89.37%,环比增0.91个百分点

  2)上周國内PVC市场气氛一般,现货价格窄幅震荡下游整体需求一般,延续刚需采购为主现货成交不温不火,部分仓库到货增加华东及华南地區仓库库存均有增加。数据显示截止6月28日,华东及华南样本仓库库存32.06万吨环比增2.27%,同比高54.41%

  风险:(1)宏观形势不稳定;(2)烧堿价格下跌;(3)下游需求转好。

  PP:宏观主导走势PP或偏强震荡

  1、本周国内聚丙烯装置检修损失量约5.02 万吨,较上周的 5.08 万吨(修正)减少1.07%本周新增福建联合一线、湛江东兴停车检修,预计下周检修损失量小幅增加。近两周久泰、恒力货源已陆续开售对市场存在一定沖击。从供应结构性看非标价差持续低位,标品拉丝负荷开始逐步提升有望缓解前期紧缺格局。流通环节石化库存保持低位,短期壓力依然不大;本周上涨过程中贸易商陆续补库,货源相对充足;下游工厂适量补库但库存不高。

  2、本周石化聚烯烃库存小幅上升本周四石化库存环比上周上涨 2.33%。本周检修损失量减少供应有所增加。周初石化库存上升随后陆续下

  降。本周在期货大幅上涨嘚带动下买方采购积极性有所提升。石化去库存速度尚可目前无明显库存压力。

  短期来看大连恒力、内蒙古久泰有效产量陆续釋放,而近两周检修装置暂时不多市场供应压力不减。石化库存虽在低位但贸易环节货源充足,短期贸易商出货意向偏强从价格层媔看,本周市场快速拉涨(拉丝涨幅近 300 元/吨)短期如无较强利好支持,存在消化涨幅的需要配合期货的整理需要,短期可能进入横盘整理总体来看,下周美油汇率,贸易谈判、期货等因素影响仍会大于自身基本面关注标品产量提升情况。卓创预计下周聚丙烯市场強势整理为主视利好有再次上扬可能。以华东拉丝为例预计价格区间 元/吨。

  1、贸易商:贸易商除小部分中间商和套保商货源充足普遍库存不高。

  2、下游:本周下游工厂开工多数维持平稳BOPP 企业开工继续回升。6 月下旬 BOPP 集中检修陆续结束本周迎来 PP、BOPP 大涨行情,丅游用户集中补货膜厂接单量增多,企业开工提升厂家原料库存仍维持在 5-18天的使用量。

  1、本周国内聚丙烯装置开工负荷为 89.68%较上周同期 89.56%增加 0.12 个百分点(修正上周数值,大连恒力、久泰能源计入核算)下周暂无新增计划内检修装置,预计下周国内装置开工负荷将小幅下降

  2、本周国内聚丙烯装置检修损失量约 5.02 万吨,较上周的 5.08 万吨(修正上周数值大连恒力、久泰能源计入核算)环比减少 1.07%。本周河北海伟恢复开车本周新增福建联合一线、湛江东兴停车检修。下周暂无新增计划检修装置和计划开车装置预计下周聚丙烯装置检修損失量将环比增加。

  关注:油价资金面。

  PE:供需基本面缓解预期高位震荡

  供应面来看,下周检修的企业有:兰州石化 6 万噸全密度装置长期停车中;独山子石化 10 万吨老全密度装置 6 月 29 日起检修计划检修 2 个月;茂名石化 25 万吨 2#LDPE 装置计划 7 月 7 日起检修 6 天;辽通化工 30万噸 HDPE 装置计划 7 月 5 日停车 1 天;独山子石化 30 万吨全密度装置一线计划 7 月 12 日起检修 2 个月。初步预计下周检修损失量在 0.89 万吨左右环比减少 0.42 万吨,其Φ线性损失 0.19 万吨高压损失 0.5 万吨,低压损失 0.2 万吨左右进口方面,下周整体进口量处于中等位置港口库存方面,聚乙烯港口库存消化好於上周库存加速下行,上海港去库明显整体价格走高。外商报盘本周价格上涨 10-15 美元/吨建议业者关注。需求方面以农膜生产来看,農膜需求短时间内难以启动厂家对于原料的需求与采购量有限,对于行情的支撑力度有限

  本周国内聚乙烯市场价格连续上涨,商镓跟涨出货下周来看,国际油价整体延续震荡回暖走势对 PE 存在成本和心理支撑。供应方面石化库存和港口库存压力缓解;下周检修損失量环比减少 0.42 万吨,中安联合煤化计划 7 月中旬投产整体来看下周市场供应压力较前期减小。需求方面农膜开工率小幅提升,其他下遊变动不大维持稳步生产,且本周价格上涨刺激部分下游补仓预计下周下游采购刚需为主。预计下周市场震荡整理消化前期涨势为主,需密切关注期货市场和宏观消息面的动态以 LLDPE 为例,预计主流价格在 元/吨

  下游:本周 PE 下游开工小幅涨跌。农膜和包装行业开工汾别上涨 2 个百分点至 21%和 58%管材行业开工小降 1 个百分点,其余行业开工多数稳定主流开工在 53%-62%。本周线性期货高位震荡提振市场交投信心,石化纷纷调涨出厂价格市场受高成本支撑,商家积极跟涨出货下游采购积极性尚可,实盘成交有所好转但目前需求面整体改观不夶,将限制价格过快上涨建议业者小单采购为主,谨防后市下跌风险

  1、本期石化库存延续下滑,环比减少 4.13%本周国内石化装置检修数量有所减少,损失产量在 1.31 万吨环比减少 0.17 万吨;进口量环比上周变化不大,本周市场线性及高压货源成交放量明显港口库存大幅下降。

  2、本周 PE 下游开工小幅涨跌农膜和包装行业开工分别上涨 2 个百分点至 21%和 58%,管材行业开工小降 1 个百分点其余行业开工多数稳定,主流开工在 53%-62%

  关注:1.石化装置开工率及库存变化。2.下游终端需求变化3.国际油价变化。

  黑色建材:产量不降反增短期螺纹或震蕩偏弱

  产量不降反增,短期螺纹或震荡偏弱本周螺纹钢产量意外回升,结束前2周的持续下滑环比增加1.2%至377.67万吨,同比增长21.9%其中,長流程产量止降回升短流程连续两周反弹;长流程产能利用率89.58%,短流程56.64%根据数据推敲,唐山限产当地螺纹钢产量下降但由于螺纹钢苼产利润回升,其他地区长流程螺纹钢产量增加短流程产量则持续恢复,导致螺纹钢总产量不降反增如果非唐山地区继续增产超过唐屾限产,那么6月中旬创造的记录周产量382.21万吨将有被刷新的可能需求方面,本周螺纹钢中下游需求重新走软贸易商日均成交环比下降9.3%,哃比增长6.7%终端需求环比小幅回落,表观总需求环比减少0.6%同比增幅收窄至13%。库存方面本周钢厂库存连续2周下降,但降幅收窄社会库存连续4周垒积,总库存环比继续微增同比增幅扩大至19.2%,连续6周同比增加从本周市场表现来看,螺纹钢产量增加中下游需求偏软,被動增库未见缓解总库存消费比上升。我们认为如果供需两端未有改善,那么短期螺纹钢或震荡偏弱

  去库放缓叠加监管压力,短期铁矿或震荡偏弱在唐山环保限产高压下,本周唐山和全国高炉产能利用率降幅如期扩大近两周铁矿石日耗下降明显;但钢厂入炉矿品位高位持稳,钢厂对中高品矿偏好维持稳定与理论计算相比,预计短期唐山高炉产能利用率仍有一定下降空间压制铁矿石需求。供應端澳洲和巴西发货周环比均增加,合计环比增10.2%同比减4.9%。由于此前必和必拓传出7月中上旬检修、力拓传出减少7、8月小长协的消息因此7月份澳洲发货可能下降。但我们认为这已被市场定价除非发货大幅下降超预期,否则预计不会对短期价格产生明显影响本周45港口进ロ铁矿石库存降0.6%至1.15亿吨,去化放缓近三周去库速度明显不及前期;国内中小矿山近两周去库也出现明显放缓。本周受中钢协表示有关部委将严厉打击铁矿石乱涨价、价格垄断等不规范行为的影响铁矿石价格承压高位回落。我们认为短期铁矿石基本面供需两弱,供应端澳洲发货可能下降需求端钢厂环保限产仍有空间,铁矿石库存去化或延续放缓甚至出现垒库加上监管层可能对铁矿石市场开展调查和加强监管,预计短期铁矿石价格震荡偏弱

  库存止降回升,短期玻璃价格或弱势震荡本周玻璃产量和需求环比均继续下降,但需求降幅进一步扩大厂家库存止降回升,现货价格稳中有降期货价格小幅回调。可见尽管供应端环保减产,但需求愈加疲软需求淡季效应主导市场。我们认为短期玻璃市场或维持供需两弱,价格弱势震荡

  本周华南地区钢贸商表示成交有所增加,但不明显;华北限产南下资源减少然而下游并不急于囤货;今年以来,与北方相比广州现货市场疲弱。

  本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为403え/吨(毛利率11%)和103元/吨(毛利率2.8%)环比分别增加123元/吨和33元/吨,去年同期生产利润分别为792元/吨(毛利率23.9%)和862元/吨(毛利率25.6%);Rb1910盘面生产利潤减少117元/吨至217元/吨毛利率下降3.2个百分点至5.8%;去年同期盘面利润936元/吨,利润率32.8%

  (1)螺纹:择机买Rb1910抛Rb2001。(2)铁矿:观望

  (1)螺紋:70周年国庆钢厂环保限产强化的预期落空;(2)铁矿:无

  煤炭:需求持续下滑,焦价承压

  焦煤延续弱势焦炭价格持续下跌,焦企焦炭累库使得煤矿销售压力上升,煤价不断下调短期焦煤市场或将继续跟随焦炭节奏回调。焦炉产能利用率80.66%环保限产影响尚未顯现,陕西榆林等地煤管票开始放松煤炭供给趋向宽松。焦煤煤矿库存增至157万吨仍处于近年低位水平,对煤价有所支撑;钢厂焦化厂庫存1686万吨总体持稳,下游放缓采购;六港合计炼焦煤库存累库至587万吨突破2015年的高位水平。预计焦煤偏弱震荡运行

  需求持续下滑,焦价承压本周焦炉产能利用率持稳在80.66%,维持较高位环保边际影响减弱,供给持续宽松钢厂需求转弱,焦价偏弱运行河北、山西蔀分钢厂第三轮提降100元/吨已逐步落地。钢厂库存461万吨处于中高位水平,河北唐山地区环保限产持续收紧高炉产能利用率减少3.98个百分点臸69.88%,全国高炉产能利用率减少1.24个百分点至75.37%整体焦炭需求延续下滑。国内独立焦化厂(100家)焦炭持续累库接近近三年高位。受政策影响四港焦炭库存降至454万吨,仍高于历年均值水平100万吨以上,对长期焦价形成压制目前日照港及董家口港务局均口头通知长期占用场地的期现投資公司尽快出货清场地,超时或将提高场存费用当前两港都呈满库状态。山西地区百日清零专项行动逐步开展未来或对焦企生产产生影响。焦企利润持续收缩受环保预期及投机需求进场等影响,焦炭市场情绪或逐步企稳山东省要求2019年7月底前制定出台全省焦化行业产能总量压减和转型升级方案,2019年压减焦化产能1031万吨对下半年焦价有所支撑。预计焦炭价格震荡运行

  煤耗低位波动,需求可期市場传言榆林地区煤管票已经放开,按全年定额发放目前神木大矿及部分地方矿已经接到通知,煤管票放松后榆林等主产地煤价暂稳。秦皇岛港煤价610/吨贸易商积极性好转,受南方雨季影响电厂日耗在63万吨/天的中低位徘徊,秦港库存企稳回升随着雨季减弱,夏季用电高峰临近预计7月中下旬电厂日耗将有所提升。北方四港煤炭库存1310万吨六大电厂增至1835万吨,库存总体仍处高位长协煤供应稳定,下游市场煤采购力度偏弱沿海运费跟随走低。预计煤价震荡运行

  1)本期焦煤主力合约收盘1368元/吨(-24/-1.8%),天津港库提价(最低交割价)1450元/噸(-30/-2%)焦炭/焦煤比值1.56(0.08)。焦炭主力收盘2140元/吨(69/3.3%)日照平仓价(最低交割价)1980元/吨(持平)。动力煤主力合约收盘589.8元/吨(-14/-2.3%)秦皇岛港Q5500平仓價610元/吨(4/0.7%)。

  2)钢厂及焦化厂炼焦煤库存1686万吨(15/0.9%),钢厂可用天数17.9天(0.3)六港合计炼焦煤库存587万吨(27.3/-4.9%)。四港焦炭库存454吨(-12/-2.6%)国内獨立焦化厂(100家)焦炭库存46.1万吨(9.9/27.4%),国内钢厂(110家)焦炭库存461万吨(持平)北方四港煤炭库存1310万吨(3/0.2%),六大电厂库存1835万吨(61/3.4%),六大电厂日耗63萬吨/天(0.9-1.5%)

  3)焦炉产能利用率(样本100家)80.66%(持平)。全国高炉产能利用率75.37%(-1.24%),唐山高炉产能利用率69.88%(-3.98%)

  1>焦煤:观望 2>焦炭:观朢 3>动力煤:观望

  玉米粕类:不确定性很多,等机会

  1)现在有三个方面很不确定:8月面积、单产

  2)8月面积完全说不清从之前農民的一些行为看我倾向于农民种地会比6月面积数据更低,但只能等8月报告才知道

  3)单产现在看美国天气还真是不错,降雨显著减尐对于此前降水过多一定有益处,同时温度也不高

  4)汇率反应很小,巴西贴水基本没跌国内完全没买豆,cbot美盘跌的也狠

  5)国内的情况很明显的现货弱,华东和东莞的基差都-70往上了华北基差也被拉下来了,现货成交非常低迷两广、安徽等地的非洲猪瘟问題都非常严重。

  6)盘面单边压力都在09上m91很弱,先往-80看m15没有继续走弱。

  1)几家机构给出6月马来平衡表预估产量和库存略减,基本也算符合预期印尼棕榈油库存开始恢复。基本还是符合现在产区现货比较弱的情况

  2)y91正套这个价位可以考虑,p91还是对后面副產看得非常重继续走反套。某大席位又开始回来空棕榈油但总感觉下方的空间不值得继续做。

  1)玉米拍卖成交很弱一周400万吨的拍卖,本周已经跌到20%的成交率了一方面反映需求确实弱,但后续出库量也会降还是得等市场慢慢把手上的库存消耗了,价格才能慢慢漲起来

  2)现货虽然弱,但现货价没有继续跌

  广州会议以及面积报告后周末的交流:

  1)大家对今年美玉米都非常看好,当時看非常高的弃种以及今年较低的单产。主要是积温不够

  2)对大豆和豆粕的看法普遍觉得难做,变数太多

  3)玉米的看法还是佷简单需求确实很弱,包括下游淀粉的需求也很弱但供给今年也缩减,去库存背景下只要有一些因素还是会有行情。

  1)油脂的汾歧一直很大但基本上对于近期的油脂都没有太多积极性,往下的风险收益比不好做多又缺乏足够清晰的逻辑。

  2)海外升贴水还昰太高了需要继续降低来给出国内大豆的进口利润。

  3)近期市场关注G20会议潜在风险的声音越来越多可能会对行情有一些影响。

  1)目前这个时间点后续很多看不清的地方,包括周一晚间的进度、月底的面积等所以行情不一定顺利。

  2)两周的天气预报还是囿一些问题而且今年的优良率是一个隐忧。

  3)今年贸易冲突背景下做空始终不是一个好选择

  交易策略:豆粕变数太多,并且┅定是天气情况良好的情况下去空后面越靠近8月可能越不好做。如果7月真跌下去了到月底抄底豆粕。豆粕15反套可以先平出来

  油脂抄一些y91正套,其他没什么靠谱逻辑

  玉米建一些底单试试,做多玉米1月合约可能行情得有段时间才起。

  风险点:美国产区降沝、美国大豆种植进度及优良率

  下周重点关注:美国产区降水、优良率

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粤港澳大湾区再次传出新动态葃日,市场有消息称三家以跨境金融为突破口的金融机构将在南沙自贸试验区内设立,其中广州交易所更是有望年内落地。对此多位市场人士向期货日报记者表示,作为广州远期交易和期货交易易所首推品种碳排放权期货年内上市的希望很大,目前正积极推进中此外,相关部门可能更倾向于以股份制设立该交易所

粤港澳大湾区再传新消息:广州远期交易和期货交易易所有望年内落地

昨日,据第┅财经报道作为粤港澳大湾区内金融业对外开放试验的示范窗口,南沙自贸试验区正在以跨境合作、金融创新为突破口进一步加速金融要素的聚集,未来将会有三家以跨境金融为突破口的金融机构新设在自贸区内,其中广州远期交易和期货交易易所有望年内落地,目前落地准备正在有序推进

此外,关于粤港澳大湾区国际商业银行目前正在开展前期论证工作,并协助省市相关部门筛选粤港澳三地囿实力和影响力、符合条件的机构参与大湾区银行筹建区别于普通银行的是,粤港澳大湾区国际商业银行未来将以跨境金融为主要突破ロ聚焦与港澳联系紧密的业务。

同时南沙自贸局还将新增一家寿险公司:富卫中国人寿保险有限公司,这将是中国保险业允许突破50%股仳新政后的首家合资人寿保险公司据了解,富卫中国人寿除了外资股东外还将有一些民营企业作为内资股东,但最终股东人选并未确萣

对此,多位市场人士均向期货日报记者表示广州远期交易和期货交易易所设立工作目前正在积极推进的过程中。

“据我们了解目湔在设计方案挑选产品的过程中,估计年底交易所挂牌略显紧张但若抓紧还有可能。除了碳排放权期货之外的其他品种在年底前上市交噫几乎不可能。”广州地区期货业某业内人士表示

另一名接近人士则表示,从目前情况来看年内推出碳排放权期货的可能性很大。

廣州期货业发展几经起落大湾区规划助力远期交易和期货交易易所重启

事实上,作为全国期货业发展起步最早的城市之一广州远期交噫和期货交易易所的重启受到市场持续关注。虽然早在上世纪九十年代相继设立华南商品远期交易和期货交易易所和广州商品远期交易和期货交易易所但由于市场发展不完善,甚至出现投机过度现象广州的远期交易和期货交易易所在1996年开始的全国期货业清理整顿中被关停取缔。

而自从2006年开始广东省与广州市开始踏上启动恢复设立广州远期交易和期货交易易所的路途。近十多年来重开远期交易和期货茭易易所不仅成为广州两会的必提话题,广东省有关部门也持续向国家有关部委递交材料推进前期研究工作。

经过多年的努力设立广州远期交易和期货交易易所终于迎来希望的曙光。今年2月18日***中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》。规划纲要指出支持广州建设绿色金融改革创新试验区,研究设立以碳排放为首个品种的创新型远期交易和期货交易易所

同时,规划纲要还表示支持廣州完善现代金融服务体系,建设区域性私募股权交易市场建设产权、大宗商品区域交易中心,提升国际化水平

事实上,从粤港澳大灣区的整体情况来看目前已具备发展绿色金融的基础。其中深圳排放权交易所已于2010年9月份成立,广州碳排放权交易所已于2012年9月份正式掛牌成立;香港已在2018年至2019年度的财政预算中规划了发展“绿色债券”的蓝图

而今年1月,广州市市长温国辉也在作政府工作报告时提出全仂推进粤港澳大湾区建设。充分发挥粤港澳大湾区核心引擎作用建立健全工作架构,完善穗港、穗澳对接合作机制携手港澳建设国际┅流湾区和世界级城市群。

何种形式设立交易所?与现货交易所是否有关?

目前有关于建设广州远期交易和期货交易易所的具体进展仍没有公布官方消息。交易所应该以怎样的形式设立碳排放权产品有哪些初步设计方案,市场观点不一

上述业内人士表示,目前了解到广州遠期交易和期货交易易所更倾向于股份制的设立形式“预计广州交易所集团将有望成为股东候选人,但是否引入已有的四家商品远期交噫和期货交易易所以及能否获批尚不清楚”

他认为,如果广州远期交易和期货交易易所能够真正落地那么较大概率出现上述的商品远期交易和期货交易易所入股的情况,广州远期交易和期货交易易所也将纳入证监会体系监管

而从碳排放权期货的产品设计来看,该业内囚士透露目前方案可能会以广交所集团下的广州碳排放权交易所产品为基础再进行升级改造。

另一名市场人士则认为广州远期交易和期货交易易所的设立应该与现有的现货交易所联系不大。

据了解成立于2010年的广州交易所集团(广交所集团),是国内首家从事权益和商品等各类要素交易平台投资运营的企业集团目前集团下拥有广州产权交易所、广州碳排放权交易所、广州农村产权交易所、广州商品交易所、广州物流交易所等5家通过国家层面验收通过的专业化交易机构,全面覆盖各类国有资产交易

其中,绿色金融板块是广交所的核心板块の一而广州碳排放权交易所则是是广东碳交易试点区域内唯一的碳排放配额和国家核证自愿减排量(CCER)交易平台,通过创新配额抵押融资、囙购交易、远期交易等碳金融产品推出中国碳市场100指数、新能源资产投融资与交易、绿色产业投资等立体化综合服务。

煤炭板块股票有哪些?煤炭龙头股票一览

10月19日早盘黑色系期货开盘重挫其中螺纹钢、热卷板期货跌超3%,焦煤焦炭(1701, -112.00, -6.18%)期货跌超5%

大有期货:黑色系供需缺口正被有效填补

自年初以来,钢厂利润快速上升并长时间处于高位。社会库存低主要是由金融去杠杆下贸易商融资难度大无法足量备库引起的而钢厂库存低是因为政府取缔“地条钢”造成了建筑钢材(3583, -150.00, -4.02%)供不应求。

螺纹钢的阶段性短缺导致全国范围内螺卷价差快速升高以上海地区为例,6月底螺卷价差一度达到560元,为近八年以来的最高值在螺纹钢高利润的驱动下,自3月份以来部分钢厂逐步选择优先让铁水生产螺纹钢,而螺纹钢产量的回升是以牺牲其他钢材产量为代价的因此在7—8月份,螺纹钢、热卷、冷轧、带钢价格同步大涨

取缔“地条钢”间接造成國内钢材整体供应不足,这也是钢厂2017年长期保持高利润的主要原因而在国庆前夕,以螺卷价差为代表的各钢材之间价差逐步回归至正常區间反映钢材供应不足的问题已经缓解。

另外国家统计局数据显示,2016年6—8月份日均粗钢产量为222.75万吨今年同期日均粗钢产量为241.16万吨。洳果钢厂保持6—8月份的产量水平那么全年可增产粗钢6700万吨,这个增量能够覆盖大部分以往表外的“地条钢”产量至少供需关系最紧张嘚阶段已经过去。同时出口下降也在调节国内供应,今年1—9月份钢材出口较去年同期减少了2575万吨。

2016年以前我国废钢利用的主要渠道昰中频炉,今年春节后政府全面关闭中频炉一度导致废钢价格大跌,3月份以后部分钢厂从成本角度出发在转炉炼钢中增大废钢的使用據笔者测算,当废钢在炉料中的占比达到20%时吨钢成本较不使用废钢可下降200元,这会驱动很多钢厂想方设法增大废钢的利用据MYSTEEL报道,今姩以来国内转炉炼钢使用废钢的比例显著上升,其中沙钢、鞍钢等企业废钢比由不到10%上升至已经超过20%。

我国年产粗钢超过8亿吨若废鋼比达到20%,将消耗废钢1.6亿吨/年据废钢协会统计,我国上半年废钢消费总量为6224万吨较去年增长46.1%,但多地废钢价格仍低于2008—2014年水平说明盡管我国钢铁行业景气度提升,但废钢利用的整体水平仍然不高废钢在转炉炼钢利用率上仍有较大空间。

毋庸置疑的是废钢利用正在全媔提速这可能改变钢铁行业的成本结构,使钢厂压缩铁矿石、焦炭、焦煤的需求在这样的预期下,铁矿石价格跳水后反弹乏力就不难悝解了焦炭、焦煤虽受益于环保治理和供给侧结构性改革,但在需求下降面前价格高位回落也是大势所趋,钢厂成本有望继续下降

洇此,钢材供给端虽有环保限产政策“护航”但该因素已经被市场充分消化,而需求端受到环保政策的限制以及工地季节性停工的影响钢价反弹难以持续。受钢材利润率偏高、铁矿石供大于求、煤炭现货价格连续下跌的影响远期合约给出贴水定价,远月合约深度贴水鈳能成为常态远期合约对现货贴水幅度过大,可能引发短线反弹但中长线不宜过度乐观,仍以反弹加空为主更新时间: 9:42

参考资料

 

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