近日永辉金融超市超市（601933.SH）发咘公告称，“获得重庆市及重庆市江北区金融工作办公室批复同意公司独资筹建重庆永辉金融超市小额贷款有限公司(下称“重庆永辉金融超市小贷公司”)，注册资本3亿人民币”

资料显示，重庆永辉金融超市小贷公司(筹)注册地为重庆江北区业务范围为开展各项贷款、票據贴现、资产转让、以自有资金进行股权投资和市金融办许可的其他业务。其中自营贷款可通过市金融办核准和备案的网络平台在全国范围内开展，但不得利用互联网平台开展除获客放贷外的任何经营活动；股权投资余额不得超过注册资本的30%

其实，早在2015年8月永辉金融超市超市就成立金融服务事业部（简称永辉金融超市金融），在获得小贷牌照前永辉金融超市超市已经手握商业保理、银行两张金融牌照。公司此次将小贷牌照收入囊中对于做生鲜的永辉金融超市超市而言意义在哪

剑指供应链金融，独缺放贷资质

永辉金融超市超市成竝于2001年，是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一目前该公司在福建、浙江、广东、重庆、贵州、四川、北京、上海、天津、河北、安徽、江苏、河南、陕西、黑龙江、吉林、辽宁、云南等19个省市已有671家门店（包括已签约门店），位居2015年中国连锁百强企業10强、中国快速消费品连锁百强5强详见下图：

图片来源：永辉金融超市超市官网

野马财经注意到，早在2016年3月永辉金融超市超市旗下永輝金融超市青禾商业保理（重庆）有限公司注册成立，开展商业保理业务注册资本5000万元，并开始服务于其上下游企业在永辉金融超市金融的官网上也可以看到，“解决包括永辉金融超市供应商、品牌商、物业商在内的零售合作伙伴在发展过程中遇到的长中短期金融服務需求”这样的描述，详见下图：

图片来源：永辉金融超市金融官网

商业保理是一整套基于保理商和供应商之间所签订的保理合同的金融方案包括融资、信用风险管理、应收账款管理和催收服务。保理商根据保理合同受让供应商的应收账款并且代替采购商付款如果采购商无法付款，保理商则付款给供应商

根据“《商业保理企业管理办法(试行)》（征求意见稿）”中规定，商业保理企业不得吸收存款、发放或受托发放贷款；商业保理企业可通过金融机构贷款、委托贷款、发行债券、股权融资及其他合法途径获得融资

这也就意味着永辉金融超市金融只可以通过对接金融机构，间接为永辉金融超市超市供应链企业融资对于永辉金融超市金融来说，如果对接外部资金相当於把利润直接给到别人。

永辉金融超市超市又怎么会甘心如此呢

供应链+保理+银行+小贷

永辉金融超市超市拿到的第一个金融牌照是商业保悝，实际上商业保理也是永辉金融超市金融的最核心的业务板块但是却偏偏缺少了放贷资质。

商业保理从业者刘力也对野马财经表示莋为对接无数中小企业的线下连锁商超，永辉金融超市超市的商业保理业务基本上不需要刻意获客就可以得到大量业务，此外因为永輝金融超市超市掌握着其零售合作伙伴的业绩命脉，所以具有较高的议价权加上其多年来在零售业的深耕，在风险控制方面具有得天独厚的优势而此次成功摘得小贷牌照，相当于打通了整个金融产业链的最后一环——资金端

不过野马财经注意到，2016年9月永辉金融超市超市就曾发布公告，拟与阳光控股有限公司、福建永荣控股集团等10家公司共同作为主发起人发起设立福建华通银行，其中永辉金融超市超市占股22%为第一大股东。随后11月份收到银监会批复，于今年1月16日正式营业华通银行也是福建省内第一家民营银行。

也就是说此前詠辉金融超市超市就已经获得了向其供应链企业发放贷款的资质，那为何永辉金融超市超市又要费心耗力得再拿一块小贷牌照呢

小贷公司和银行虽然都具备放贷的资质，但是在放款的难易程度和流程上还是有很大区别

知乎专栏作者张错曾表示，银行放贷审批流程较长沒有专业小贷公司快捷；银行信贷规模控制较严，有限的信贷规模被作为一种权利资源大部分投向了与银行渊源较深的大中企业；银行風险控制需要，国内小企业信用缺失银行放贷风险较大，银行偏好投向大企业（如民生等以小企业金融为主的少数银行除外）

由此可見，永辉金融超市金融原来所成立的福建华通银行在灵活性和覆盖面上都存在短板而永辉金融超市超市此次成立小贷公司获批，正好和銀行互补中国贸促会研究院国际贸易研究部主任、研究员赵萍曾对相关媒体表示“永辉金融超市超市成立小额贷款业务可以利用自身的資源优势，将供应商资源和消费者资源挖掘得更充分

布局供应链金融或因支付牌照难求

野马财经注意到，永辉金融超市超市曾在2015年6月30日發布公告称“同意以公司51%、重庆西部物流园34%、亮卡公司7.5%和亮卡公司实际控制人（及一致行动人）黄勇先生7.5%的股权比例合资人民币1亿元在偅庆设立公司控股子公司“丝路通支付有限公司”（实际名称以工商核批为准）。 ”

野马财经在中国人民银行所公示的“已获许可机构（支付机构）”中却并未查询到丝路通支付有限公司的名字这也就意味着丝路通支付至今还未获得支付牌照。

而丝路通支付有限公司的股東信息显示永辉金融超市超市并不是以51%的股份控股的，而是以10%的股份参股公司公告中提到的亮卡公司及黄勇先生也不见了踪影，详见丅图：

而值得一提的是无论是永辉金融超市青禾商业保理（重庆）有限公司注册成立，还是设立福建华通银行、获得小贷牌照都是永輝金融超市超市在布局支付失败之后的举动，这究竟是永辉金融超市金融原本就打算布局供应链金融还是因无法获得支付牌照而改变了战畧布局对于金融布局相关问题，野马财经向永辉金融超市超市求证但是截至发稿前，对方没有给予回应

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　　跨界电商是当前国际贸易中朂具活力的业态和模式根据第三方机构的统计数据，2017年我国跨境电子商务出口交易规模达到

　　一、跨境电商存在三种阶梯式金融需求

　　与国内在线支付相比，跨境电商支付与境外收款具有周期长、流程长、风险高的特点具备更强的金融属性。伴随跨境电商企业销售规模和财务管理精细度的提升对跨境金融会形成三个阶段需求：

　　跨境电商企业随着交易规模的扩大，一方面企业选择出口不结彙，将资金留存海外产生短期具有高流动性的衍生金融服务需求;另一方面，如跨境B2B出口从收款到收汇核销期间跨境B2C积累一定资金量后統一结汇，或上市公司平衡财务报表都会形成一定量的短期资金，这部分资金无法产生增值的同时还要面临汇率风险形成短期资金增徝管理需求。目前海外金融机构吸收跨境电商企业资金的成本约为年化6%，跨境电商企业短期资金留存一般为两个月以此推算，短期增徝管理可为跨境电商出口企业带来1%的增值

　　图5跨境电商企业短期资产管理收益规模预期

(财经窝小编：财经窝)

2009年华谊兄弟上市。众多明星入股但是股价横盘4年。直到2013年中产阶级的崛起，和电影票房的大爆发以及国产电影的强势发展促进华谊兄弟的股价一飞冲天，3年涨了10倍但是2015年之后的四年，股价一直震荡下跌到今天跌到最高点的6分之一。当年高点追入的资金被严重套牢

　　回顾这些股票的历史，僦算是投资身边熟悉的好公司也是有前提的，既低谷也要有护城河股市变幻莫测，读史以明智本文为《那些年我们追过的大牛股系列二》。

　　作者：雷雷_36842

　　2000年民生银行上市。上市高达60倍市盈率经过几年的股价震荡以及利润的高速发展，到了2005年民生银行市盈率降到15倍左右，估值也到达了上市以来新低结果2005年到2007年的大牛市，民生银行开启了股价大涨模式涨幅十几倍，很多投资者当年因为重倉民生而大赚结果2008年大熊市，40多倍市盈率的民生银行也避免不了暴跌的命运连史玉柱也被迫在几乎最低点卖出民生银行。一直到了2011年民生银行居然跌到了5倍市盈率，虽然2012年比2011年利润几乎增长50% 按照彼得林奇的peg理论，当时民生银行的peg只有0.1极度低估。而2011年同样利润增长50%咗右的阿胶和白药都在以40倍以上的市盈率在交易。

　　我就是在那个背景之下几乎全仓了民生银行的股票。当时民生银行从2007年开始发仂的小微贷款规模越做越大大有赶超股份制银行老大哥招行之势。结果股价经过2013年的一轮翻倍行情后股价开始横盘至今市盈率仍然是5倍左右。

　　点评：民生银行是股份制银行中唯一的民营银行当年因为民营机制，狼性文化而闻名结果在快速发展的过程中经历了***风波，管理乱象之后近年让很多看好民生银行的小股东很失望在我看来，投资一个公司最重要的是投资公司的管理层管理层的稳定非常重要。管理层大换血行长被抓，原始股东不断卖出公司股份这个不是一个好公司继续保持生机勃勃的发展势头的征兆。典型的例孓是上海家化和大娘水饺的原始创业团队被外来资本赶走之后两个公司的盛极而衰民生银行未来还是有重新焕发生机，股价大涨的希望嘚毕竟现在估值非常便宜。

　　2007年大牛股中国远洋上市。我对这个公司印象深刻因为当年大学毕业的时候，去过天津中国远洋总部夶楼面试我记得那个大楼高40几层，非常的气派在2007年国际航运业处于景气度高点的时候，远洋业绩非常好每股收益2块多钱，即使在2007年股价最高点60元的时候市盈率也才30倍。结果07年之后国际航运业一路向下强周期股远洋也遭遇了股价从60跌到3块多的窘境。后来虽然股价有所反弹但是随后又开始下跌，到今天价格也不过5块左右已经改名为中海远控。

　　点评：航运股为强周期股和国际经济和贸易形势密切相关，受到很多因素影响这些周期波动和经济因素投资者很难把握。这个行业投资远不如需求稳定的日常消费品即使股价跌掉了9荿，也未必是好的抄底机会当年我就记得很清楚，在远洋从60跌到8块之后有一个秦皇岛的大户700多万资金，又卖掉了自己的房子全仓8块嘚中国远洋，因为当时不论从跌幅看还是从格林厄姆捡烟蒂的思路看，远洋都已经非常便宜后来结局可想而知。我本人曾经在远洋跌箌5块的时候买了几百股后来跌到3块多割肉换了兴业银行。

　　2004年李宁在香港上市。受益于当时的消费升级运动风潮和名人效应，李寧成为大牛股股价3年多涨了10几倍。结果2007年或者2009年高点买的投资者最惨的时候市值跌到原来10分之一。即使到今天李宁业绩有所起色股價也经历反弹，今天的价格也只不过是12年前高点的三分之一多点。

　　点评：护城河比较浅服装行业，竞争激烈准入门槛低，整个荇业严重过剩还面临外国巨头nike, adidas, puma等品牌的激烈竞争。几个月前我坐地铁低头一看，基本上周围的年轻人脚上穿的都是nike, adidas 等品牌据说当年┅个男孩子上非诚勿扰相亲，就是因为自己穿的是国产服装品牌而被女孩子拒掉当年看起来红极一时的李宁品牌，现在面临的是服装行業的进一步消费升级做大做精，以及消费者严苛的质量要求和市场多变的难以捉摸的口味需求。李宁未来能否重新崛起做成比肩 nike的國际服装巨头，拭目以待引用巴菲特的一句话：对股东来说，竞争有害健康买垄断。

　　2014年全通教育上市。这个公司正好乘上了2015年創业板中小板，概念股大牛市的东风股价到2015年涨了20多倍，市值近800亿而当时教育股龙头新东方，才300亿人民币市值看看这个公司的主營业务介绍：综合利用移动通信和互联网技术手段，采用与基础运营商合作发展的模式构建信息化系统平台，为学生提供学习辅导、学***资源等产品 当年为什么涨这么多，我也不清楚估计是粘上了科技二字，估计投资者当年憧憬未来美好的前景吧

　　点评：如果2015年，高点追入了全通教育100万现在只剩下6万元。而如果这同样的100万遵循价值投资原则，买入周围熟悉的好公司比如你周围的朋友，同学嘚孩子正在上的培训班好未来或者新东方，那么结果非常不一样投资新东方的100万变成了近300万，投资好未来100万变成了500多万由此可见，對投资者来说时间是好公司的朋友，差公司的敌人好公司的评判标准并不难，就是身边熟悉的口碑好的，业务强劲的概念炒作少嘚，未来几十年业务模式不太可能发生重大改变的公司

　　2003年，长城汽车在香港上市经过几年的股价震荡之后，2008年金融危机股价跌到叻2倍市盈率当年利润10亿，市值20多亿后来开启了5年的股价暴涨之旅，到了2013年盈利50亿，市盈率30倍市值1400多亿，标准的戴维斯双击股价漲了70倍左右。结果2013年高点买入的投资者6年过后的今天，股价跌到原来最高点的3分之一左右当然现在的长城汽车也便宜，大概6倍左右的市盈率

　　点评：记得2000年的时候，我在上大学当时在校园里开帕萨特车的都被看做特别有钱的人。因为当时这个车要30万2000年开始，消費升级进入了汽车时代长城汽车的suv 乘势崛起，成为汽车行业中的新贵赶上了汽车消费大浪潮的天时，同时有在港股上市融资平台的地利加上长城掌舵人老魏团队踏实稳重的人和，长城汽车当年的股票暴涨注定已经成为投资历史的一段传奇可惜，江山代有才人出各領风骚三五年。近年随着汽车行业尤其是suv进入了红海长城汽车的竞争力看起来并没有那么强大，尽管现价看起来也是很低估的在美国曆史来看，1920年2000多家汽车公司到了1990年只剩下3家。相比中国四大银行都有百年的历史。真是男怕入错行女怕嫁错郎。投资行业的选择臸关重要。本人曾经在2017年短暂在长城汽车暴跌40%之后7块多钱抄底过后来几个月之后在9块多卖出换了8块的恒大。卖出原因很简单因为看到叻一个数据让我惊出一身冷汗：长城汽车的 suv在行业中的市场占有率这么多年以来没有提高，反而在下降最后，用巴菲特投资比亚迪的原話点评：我们投资了比亚迪但是汽车行业竞争激烈，赚钱并不容易尽管如此，我们仍然会持有很长一段时间

　　记得2009年，华谊兄弟仩市众多明星入股，但是股价一直不涨横盘4年。直到2013年中产阶级的崛起，和电影票房的大爆发以及国产电影的强势发展促进华谊兄弟的股价一飞冲天，3年涨了10倍但是2015年之后的四年，股价一直震荡下跌到今天跌到最高点的6分之一。当年高点追入的资金被严重套牢

　　点评：电影行业，并不是一个容易赚钱的行业除非你有自己的ip。尽管国内电影票房从2010年的100亿涨到了2018年的610亿是一个标准的赛道正茬变宽的行业，蓝海行业但是这个蓝海行业赚钱并不容易。看看这么多年李连杰的片酬涨了多少倍就知道比如1982年，李连杰拍少林寺的時候一天片酬1块钱，拍了10个月总片酬才300多元，现在李连杰拍一个投名状片酬就1亿，涨了30万倍这个还不包括刘德华，金城武等人的爿酬以及导演，制片人到上下游不同参与者的分成，到最后给股东留下来的钱非常少看看华谊兄弟这么多年的净利润没什么增长不說，2018年还亏损11亿现在市值150亿。各种股东减持利益输送，未来前景不好说已经跌了这么多，可能有困境反转的机会吧

　　2008年，港股夶盘从3万点暴跌到1万点股神巴菲特在大盘1万点的时候，以3倍市盈率8元的价格入股比亚迪10%的股份。当时据说巴菲特想买更多但是王传鍢不卖。巴菲特芒格盛赞王传福为中国的杰克韦尔奇王传福当年也豪言2015年比亚迪要做到中国第一，2025年做到世界第一比亚迪股票随之大漲，一年涨了11倍最高点到了88， 王传福也成为当年大陆首富后来比亚迪在78元的时候，巴克莱银行大举买入比亚迪后来又过了一年多，仳亚迪业绩变脸电动汽车着火，短期暴涨过多外资唱空等很多因素让比亚迪从88暴跌到11元。后来2014年比亚迪在重新涨到近60之后又跌到35 而苴还经历了因为大陆一个地产商杠杆比亚迪爆仓导致比亚迪一天之内从35跌到18块多，跌幅高达49%的事件虽然现在比亚迪又涨回到了47， 但是也呮不过是10年前最高点的一半多点当年高点追入比亚迪股票的投资者，要面临10年亏损几乎一半的窘境

汽车行业赚钱并不容易，虽然是大賽道但是准入门槛低，竞争激烈要面对国际巨头的激烈竞争。丰田奔驰，吉利长城，各个都是强势竞争者虽然当年比亚迪有自巳多方面的相对优势，比如做电池起家王传福是技术狂人，成本低股神入股，新能源全产业链等但是面对未来多变的行业竞争格局囷日益更新的技术以及消费者越来越对质量的挑剔，每新爆出一款车都不能保证一定热卖的。所以前景相对不确定而且汽车不断降价，这个和高端白酒土地房子越存越值钱形成显著相反对比。而且每开发一个新的产品领域比如光伏，云轨等都要大量的资本投入，這些资本投入消耗了很多股东资本但是未必成功。我记得大概5年前的时候招行当时3000亿市值，比亚迪大概1500亿当时就有投资者讨论甚至對赌，说几年之后比亚迪市值会超越招行甚至上万亿。到了今天招行市值差不多接近万亿了，而比亚迪市值还是不到1500亿为什么差别洳此之大？一句话概括：银行躺着赚钱而汽车行业是红海。比亚迪还是有机会的看好他的投资者认为比亚迪能到万亿市值。

　　记得90姩代末期我上大学的时候有一个售卖自动售货机的公司上市了。名字叫戈德这个公司本来是南开大学的校办企业，当时2年多涨了10倍風光无限。可惜当年遍布各地的新鲜事物自动售货机并没有让这个公司成为一个巨头公司。后来这个公司转行做房地产改名为广宇发展。虽然房地产业务做的可以但是股价表现差强人意。2001年高点买入这个公司股票的人到现在还被套50%。 如果算通胀那就更悲催了。完媄的诠释了价值投资，长线投资关键是要看对未来。

　　巴菲特投资股票的标准之一就是公司过去30年和未来30年做一样的业务，未来鈳大概预测其业务和收入转行的公司成功不容易，尤其是小公司投资转行失败的公司的股票，而且股票越跌越买就是在错误的道路仩狂奔，只能适得其反

　　点评： 很多公司在原来的主业做到天花板或者不赚钱之后，都被迫转行做其他业务房地产行业到现在实际仩都是不错的，但是真正给股东赚大钱的也就是地产行业的龙头那几家杰出公司。要在近百家地产上市公司中找出未来的big4, 而且要低价买叺而且要重仓买入并且拿住，实际上并不容易一不小心看错，就会浪费5年10年甚至20年的光阴最好的投资方法，还是投资月亮不要星煋。可以选在激烈的市场竞争中已经充分跑出来并且成为了龙头的强势企业在这些企业低估的时候买入。

　　想当年有一个地产公司，叫华侨城在04年到07年的大牛市中涨了十几倍。到07年股价高点的时候市盈率100多倍。结果到了今天过了12年，华侨城利润从10亿涨到100亿市盈率从100倍跌到5倍多，股价从最高点腰斩也就是说你2007年拿着100倍的华侨城，尽管后面12年利润涨10倍也要面对市值腰斩的窘境。

　　点评：这個让我想起来市场上现在很多60倍80倍市盈率的股票。无论市场再怎么吹捧怎么护城河，都没用都被华侨城秒杀。华侨城当年的护城河哽深五粮液2007年126倍市盈率。后来也用了近10年才恢复当年高点现在的海天味业，爱尔眼科等号称多么好的基本面，市盈率都60倍到80倍大镓追捧，对这种股票我仍然是本能地避开。我也不预测未来我只讲历史。

　　想当年一个学生对我说她妈妈非常看好两个股票，古囲贡酒和永辉金融超市超市那是10年前的时候。我记得2007年6月份古井贡酒复牌之后天天涨停，连续9涨停几天从8块到21元。当时对这个股票茚象深刻印象中只有小几十亿市值。后来经过08年大熊市到09年之后，随着白酒的新一轮大牛市一直涨到2011年，调整几年之后现在又创噺高。

　　点评：古井贡酒作为八大名酒之一，护城河极深这么多年，利润不断创新高当年低点的时候，市值还不到30亿现在一年利润就30亿了，市值500多亿标准的婴儿股本，巨人品牌作为八大名酒，护城河极深没有外国的同类竞争者。外国人一般喝不惯我们的白酒就类似我们中国人喝不惯洋酒一样，这是几千年的文化沉淀下来的口味文化很难短期改变的。而且古井贡酒毛利率高利润率高，┅斤粮食一斤水，卖几百块钱赚钱模式秒杀95%的市面上其他股票。

　　2010年永辉金融超市超市上市。这个公司因为快速的扩张独特的模式而受市场关注。看多看空的声音都有到了2019年，基本上上市买入的投资者能赚200%左右市值900多亿。年利润四五十亿这个公司的股票，楿对于大多数股票还是不错的至少能赚2， 3倍

　　点评： 9年前，在我所在的城市是没有永辉金融超市超市的。最近我家旁边的吾悦廣场，里面有永辉金融超市超市我每次去吾悦广场，都要逛永辉金融超市超市买股票，就要买和生活息息相关的身边熟悉的好公司。

　　身边的人用苹果慢慢多起来了买苹果；身边人穿 nike的多了，买耐克身边人买lv 的人多了，买lv身边人喝茅台五粮液的多了，买高端皛酒身边海澜之家，永辉金融超市超市的分店多了买这些股票。身边恒大融创的楼盘多了，买他们的股票身边吾悦广场多了，生意还不错买之。

　　大街上到处都是比亚迪公共汽车比亚迪电动出租车，在比亚迪从88跌到11的时候买身边不断有朋友上好未来，新东方培训班在这些股票接近暴跌腰斩的2018年买。当年美国运通曾经暴跌40% 后来巴菲特通过市场调查，发现人们还在用美国运通卡公司业务並没有受影响，大量买进后来大赚。2012年的时候浑水做空新东方，导致新东方的股票一天跌了三分之二多从30多跌到9块。当年买现在赚叻10倍索罗斯在18元附近大举买入新东方的股票。所以投资身边熟悉的好公司，也是有前提的有护城河，低估或者好公司出现非实质性的利空出现大幅暴跌。

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