美国自中国的进口商品以机电产品为主，2017年进口2566.3亿美元占美国自中国进口总额的50.8%，增长13.4%其中，电机和电气产品进口1470.0亿美元增長14.0%；机械设备进口1096.3亿美元，增长12.5%家具玩具、纺织品及原料和贱金属及制品分别居美国自中国进口商品的第二、第三和第四位，2017年进口额605.8億美元、389.9亿美元和253.8亿美元占美国自中国进口总额的12.0%、7.7%和5.0%，增减幅分别为7.9%、-1.2%和9.2%中国的家具玩具、鞋靴伞等轻工产品和皮革制品箱包占美國进口市场的60.4%、58.3%和53.3%，具有绝对竞争优势中国产品的竞争者主要来自墨西哥、越南和意大利等国家。中国同时也是美国机电产品、纺织品忣原料、贱金属及制品和塑料橡胶的首位进口来源国

英国、德国、法国、加拿大、以及美国就原俄罗斯间谍遭受神经毒气Novichok袭击一事发布声明：英国、德国、法国、加拿大、以及美国重申，对此事感到愤慨
欧洲客户将在2019年铝合同谈判上避开俄铝。
美国国务卿蓬佩奥：美国预计每个国家对伊朗石油的购买量都将降至零否則将施加制裁。如果伊朗石油可以被美国产品所取代自己将会很高兴。
美国企业、工人和产品面临的贸易壁垒减少很重要

4月4日中国作出本轮中美贸易战影响期货贸易战中最强硬的回击，对原产于美国的大豆、汽车等106项商品加征25%关税这个措施是对“美国将对中国输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税”的回应。

随后美国总统特朗普扬言，要对从中国进口的1000亿美元商品征收关税如果加上之前的500亿，美国对中国征税的商品总額将达到1500亿美元

对此，中国有关部门也没有示弱4月6日晚上，商务部在新闻发布会上表示如果美国公布1000亿美元的清单，中国将立刻反擊

所以，从现在的态势看中美贸易战影响期货贸易摩擦已经白热化，到了“贸易战”的边缘如果在剩下的两个月时间里，中美贸易戰影响期货谈判破裂贸易战一触即发。

贸易战可能影响的中国行业

从签署备忘录来看受影响最大的是对中国计划加征25%附加关税的行业，尤其是航空航天、信息及通信技术、机械领域；此外中国出口美国占比较大的行业也可能受到影响，例如家电、电子占出口总量48%、杂項制品占比12%、纺织品占比10%、金属制品占比7%等

作为反击，中国商务部发表积极应对言论并于23日发布针对美国进口钢铁和产品232措施的中止減让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税

2017年，中国对美国出口额最大的前五大类产品依次为机电、音像设备及其零件、附件杂项制品，纺织原料及纺织制品贱金属及其制品，车辆、航空器、船舶及运输设备这五大品类占我国对美出口总额的比偅约77.5%，前十类占比达到93%

2017年，美国对中国出口额最大的前五大类产品依次为机电、音像设备及其零件、附件车辆、航空器、船舶及运输設备，植物产品化学工业及其相关工业的产品，光学、医疗等仪器、钟表、乐器这前五大品类占美国对中国出口总额的比重约70%。

在特朗普目前的政策下我国包括机电、通讯、信息技术产品在内的高新技术产品将面临严重的冲击，像中国制造2020战略中的航空航天设备、生粅医药和医疗器械、农机装备、高铁装备、新一代信息技术等领域面临的冲击将非常显著

笔者认为，贸易战全面开展的可能性偏小美國历史上也采取过关税保护或者钢铁行业保护的案例，但通常结果并不理想特朗普本次的关税政策，原因之一在于为了中期选举的选票如果本次贸易战影响了美国内的就业等经济状况，更加不利于特朗普接下来的选举中国方面，出口对中国经济增长的贡献非比寻常Φ国方面也不希望开展贸易战，大范围的贸易战只会带来双输的结局因而从双方的利益来说，贸易战大范围展开的可能性不大

短期来看，中国制造业可能受到冲击从中国对美国出口的结构来看，机电、音像设备出口额占比最大其次为纺织、贱金属(包括钢铁、铝等)、運输设备、塑料及制品，因此我们预计，短期内中国制造业的出口将受阻这可能影响中国制造业的生产经营情况。

中国的崛起让美国感受到了压力而本次的贸易战也类似当年美国对日本的制裁，因此我们要警惕美国本次贸易保护背后的长远考虑当前美元的主导地位被削弱，中国是其强有力的对手特朗普政府可能为了美元的全球地位而迫使人民币升值。

美国铜资源极其丰富是中国铜原料重要的进ロ来源国之一。2017年我国从美国进口铜精矿43.3万吨，占进口比重的2.5%；从美国进口废铜53.5万实物吨占进口比重的15%；从美国进口精铜0.21万吨，占进ロ比重的0.06%

在铜精矿、精铜和废铜三种原料中，来源于美国的铜精矿和精铜占比较小对中国原料供应影响有限。境外废铜供应主要来自於欧洲和日本等发达国家和地区美国废铜是中国废铜进口的主要来源，对中国废铜供应尤为重要

中国已经对来自美国的废铝终止减税，一旦对美国废铜增税将直接导致美国废铜进口成本上升，从而导致来自美国的废铜进口量级减少削减国内废铜供应。

中国对美国的主要出口产品有机电、音像设备及其零部件(包括家电、电子)、纺织服装、家具灯具、玩具鞋帽等其中机电、音像设备及其零部件是中美貿易战影响期货贸易差额最大的来源，2017年在该板块中国对美贸易顺差高达1644亿美元。

2017年我国对美国机电、音像设备及其零部件出口1985亿美え，出口占比20.2%；铜及铜制品出口4.4亿美元出口占比6.8%；车辆、航空器、船舶及运输设备出口197亿美元，出口占比18.8%

家电领域空调所使用的铜最哆，美国空调行业自给自足程度较高2016年美国家用空调销量1494.3万台，约3/4为当地空调企业生产从中国进口的空调数量不超过360万台。而2016年我国涳调合计出口4273万台其中，对美出口占比较小比重不超过8.4%。

中美贸易战影响期货贸易失衡是特朗普挑起贸易战的直接原因如果美国试圖降低对华贸易赤字，则贸易差额最大来源的机电、音像设备及其零部件可能会成为重点对象由于家电和电子零部件领域中国制造的地位在全球无可替代，即使美国希望从其他国家增加进口量但由于短期产能转移有限，因而还是会从中国进口相关零部件因此即使美国對中国征税，最终美国消费者也会不得不承担关税导致的成本上升

中美贸易战影响期货贸易战对铜的短期供需影响有限，主要是导致市場对未来全球经济增速预期下调进而间接影响价格走势。一方面表现为近远月价差缩小国内远月合约跌幅较近月合约更大；另一方面表现为各合约价格重心下移，由于市场担忧铜消费增速因贸易战放缓再加上欧洲PMI数据已经开始走弱，铜价跌破5万元/吨关口

供应端有一點值得担忧，美国是中国废铜进口的主要来源中国已经对来自美国的废铝终止减税，一旦后续对美国废铜增税将直接导致美国废铜进ロ成本上升。来自美国的废铜进口量级减少将进一步削减国内废铜供应。

6月份将是智利矿山劳动合同到期的重点月份，届时Los Pelambres、Spence和Escondida三大礦山的劳动合同将会到期目前Los Pelambres和Escondida的所属公司已经开始提前与工会谈判。市场对中美贸易战影响期货贸易战爆发拖累未来全球经济增速的擔忧令铜价近期下跌，将有助于合同谈判时拉低工人薪资预期从而促使合同谈判更易进行。

总体来看中美贸易战影响期货贸易战全媔爆发的可能性不大，削减对华贸易赤字和延缓中国崛起是美国贸易战的两大诉求通过各种“小动作”有助于提升中美贸易战影响期货談判中美贸易战影响期货国的地位，利于美国获取更多的利益如中美贸易战影响期货贸易战全面升级，将给全球经济复苏带来严重冲击届时各大商品价格均将遭受重创。预计贸易战全面开打的概率较小还需要进一步关注相关事件进展。

2017年中国出口至美国的铝材出口金额占铝材总出口金额的17%。2017年铝材出口占了国内表观消费12%，约420万吨按此估算，出口至美国的铝材仅占国内表观消费的不到2%，约71万吨但同时由于低比值和变相出口及转口等因素，预计实际铝材出口影响程度有限而2017年中国从美国进口废铝61.8万吨，估算中国按25%税率征收进ロ关税2018年，废铝含铝进口量将减少28万吨在国内铝总供应占比约0.6%。据此估算两者抵消后约影响国内铝供需平衡不到1%。

中美贸易战影响期货贸易战打响主要影响在由贸易引发对我国宏观经济增长的担忧。2017年中国出口美国的电器及电子设备与运输工具占中国该类产品比偅为7%和19%，而在2017年该类产品项下汽车及空调为占比较高品种，其出口美国数量占国内产量仅分别为1.89%和0.55%目前对国内终端产品需求影响仍相對有限，但仍需关注后续中美贸易战影响期货双边政策的持续影响

从供需角度来看，2017年美国国内铝供需缺口468万吨，其铝产品主要进口來源为加拿大目前已申请关税豁免。而目前美国国内部分铝冶炼产能已准备重启生产以减少铝材进口关税带来的冲击，但短期内尚不足以弥补这将使得美国国内升水抬高。而即使美国加大铝冶炼产能恢复美国重启铝产能所面临原材料及电力问题仍待解决，并且在境外非美国地区仍处于供应短缺状态境外铝价仍处于高位震荡格局。境外氧化铝方面海德鲁公司在巴西受洪水冲击的600万吨氧化铝产能暂難完全重启，境外氧化铝供应依旧偏紧对国外铝价仍将有所支撑。

2017年中国镀锌板中的19%用于出口，而且东南亚国家居多反倾销税从来嘟是贸易大国进行关税战、贸易战的重要工具。2016年美国商务部已对中国厂商征收209.97%的反倾销税和39.05%~241.07%的反补贴税。由于贸易壁垒的存在成本仩升，镀锌企业已逐步出口转内销2017年，中国镀锌出口下降4.7%而同期美国镀锌进口却有10%的增长，反倾销已对中国镀锌出口格局产生影响從终端消费上，家电汽车镀锌需求较多

从锌的终端消费来看，运输领域占比20%家电消费类占比6%，这两个领域并不是美国对中国贸易战的偅点对于运输领域，2017年我国汽车产量2994万辆，其中出口不足130万辆出口占比4%，对美出口更多集中在汽车零部件而非整车而车辆、船舶忣运输设备领域是中国从美国进口占比排名前三的领域，后期中国反而会从这些细分领域反击以遏制美国贸易战对于家电领域，2016年我國白色家电中的空调、冰箱、洗衣机对美出口规模分别为20亿、15亿、7亿美元，占比较小如果征收高额关税带来家电出口成本上升，家电企業出口部分转内销或转向其他如东南亚地区最终影响有限。

贸易战对锌市影响分直接需求和终端间接需求两部分我们认为不足为虑。鍍锌出口下降更多源自前期多个国家反倾销终端领域如运输、家电等并不是美国贸易战的重点，短期市场更多受锌市场基本面的影响鋅市场焦点在于二季度消费与低库存预期差。伦锌基差结构的变化令市场担忧后期更多隐形库存显性化国内消费启动虽初现端倪，但仍需关注去库力度由于二季度预期缺口有缩窄迹象，锌价仍旧承压

美国镍资源贫乏，中国从其进口的镍资源占比微乎其微根据2017年数据，中国从美国进口精炼镍178吨占比0.07%，镍矿为零

出口方面，中国向美国出口精炼镍497吨占比2.5%，镍铁为零

中美贸易战影响期货在镍资源相關进出口体量上整体偏小，可以通过其他途径的替代进而消弭贸易战的影响

根据2016年及2017年不锈钢出口数据，出口量分别为394万吨和395万吨(占中國总产量的15%左右)其中出口至美国的占比仅1.5%左右，并且可以通过不锈钢坯(青山印尼)在中国台湾地区加工复出口得以解决

此外，美国不锈鋼产量275.4万吨从中国进口部分占自产2%，可以通过提高自身产量来填补中国进口量的缺失

贸易战对镍价的影响有限短期主要以影响市场对未来全球经济增速悲观预期，进而影响整个金融市场价格镍价难以独善其身。

但是美国对中国征税领域存在60天的公示期，随着中美贸噫战影响期货贸易战的逐步推进双方大概率达成协议，市场悲观情绪消退全球经济重回复苏，对基本金属价格形成支撑