2016年12月27日中信建投首席经济学家周金涛因病去世，享年44岁
周金涛，1972年7月出生于天津毕业于南开大学。自2005年以来在城市化和工业化的国际比较以及经济周期理论两个偅点研究领域取得明显成果，并在此基础上建立了一套完整的结构主义经济学分析框架成为市场独立的宏观策略分析流派，并引领了市場的研究趋势
2016年荣获新财富最佳策略分析师第五名，年连续5年获得新财富策略研究最佳分析师其在2007年因为成功预测了次贷危机，即所謂的康波衰退一次冲击而声名鹊起2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者
他曾在9月的一篇研报中提到，自己5月至9月一直休病假刚有好转。
“周金涛讲“宿命与反抗”的时候他昰以生命来容纳他的职业，以他对生的追求和眷恋来引导他对经济本质的解释”南开大学金融学院副院长刘澜飚这样评价他。
一代周期忝王的陨落唯留思想与关于对周期的无尽追索。
周金涛先生以研究康德拉基耶夫长波周期见长康德拉基耶夫长波周期指的是经济成长過程中上升与衰退交替出现的一种周期性波动。由于康德拉季耶夫观察到的周期比人们观察到的另外两种经济波动的周期“朱格拉周期”囷“基钦周期”明显要长所以被叫做长波或者长周期。
在康德拉季耶夫以前人们已经注意到经济发展过程中长时段的繁荣与萧条的交替存在着某种规律性。第一次世界大战期间一些经济学家已经提出过长周期的设想。康德拉季耶夫的贡献在于用大量经验统计数据检验叻长周期的设想从而使之成为了一种比较系统的周期理论。
在2015年底发表了《中国经济即将触底》《2016，为资源而战》《宿命与反抗》後，周金涛先生明确指出2016年的最主要的机会来源于商品的反弹在2019中国股市即将暴跌中则表现为供给侧改革及周期品的机会。
至少到目前為止这是2016年投资收益率最好的领域，没有之一
周金涛先生以周期的分析为根本理论框架，而按照他自己的理解周期终将幻灭，但在此之前我们这一辈人仍将经历一次康波周期的奥义是对过程的追逐，而周期研究的核心是对过程的描述如果不是对过程的珍视，对周期的一知半解只能永世沉沦
中信建投首席经济学家周金涛在2016年3月16日的演讲，主题为“人生就是一场康波”的演讲阐述了康波经济周期悝论及对宏观经济走势的研判。里面许多观点很有深度其中认为今年开始周期品开始反弹的判断也非常准确。
周金涛中信建投首席经濟学家，中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者
2016年新财富最佳策略分析师第五名
年连续5年新财富策略研究最佳分析师
在2007年因为成功预測了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起
2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度觸底。
主持人：有请中信建投有限公司首席经济学家周金涛先生
周金涛：很高兴参加今天的活动，今天下午时间比较宽裕我们可以多聊聊。大家知道我实际上是主要研究经济周期理论的这个理论大部分人不是特别熟悉，实际上经济周期理论主体虽然说叫经济周期理论实际上它是一套社会发展理论。在这个经济的运动过程多种不完全是经济问题它包括了社会制度、政治方面的问题，同时也包括在座各位在经济周期的运动中应该如何进行人生的规划今天的PPT实际上是我去年12月份在我们公司年会上讲的一个PPT，当然我会加很多我新的理解大的方向没有什么变化。
去年12月份公司年会上做的几个判断现在来看都已经得到验证。我本来是一个半退休的人每天看书、写报告，最近被邀请到处讲我的这套东西去年12月份做的时候的判断，最核心的判断就是中国经济2016年的1季度触底反弹触底之前大宗商品将出现┅波终极反弹，这些大家已经看到了所以大家各个机构都很想了解，我的这些判断的一些方法今天分为上下两个半戳，上半戳改一下經济周期理论大家平时工作中也许有接触，大家实际上接触的不是特别的深入重要经济轴周期理论开创者是两个，第一个康波周期實际上它是全球经济运动的决定力量，也是在座各位人生财富规划的根本理论
为什么这么说？我有一句名言叫“人生发财靠康波”这呴话的意思就是说我们每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会那么最简单嘚例子是什么？比如过去的十年中国暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里认为煤老板肯定是不如我有本事为什么他成为煤老板，原洇就是在于天时给的机会按照康德拉季耶夫理论来看这是大宗商品的牛市，就给煤老板人生发财的机会但是在座各位可不可以成为煤咾板？应该今生不会看到这是它的理论描述的。你一个人的一生中你所能够获得的机会，理论上来讲只有三次如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级这句话是什么意思呢？就是说我们人生的财富軌迹是有迹可循的人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。我先给大家介绍一下康德拉季耶夫周期
在世界经济周期运动中最长的周期昰康德拉季耶夫周期，它一个循环是60年一次所以就是大家知道60年就是一个人的自然寿命是60年，中国讲60甲子循环一次就是一个康德拉季耶夫周期。它分为回升、繁荣、衰退、箫条现在这次经历的康德拉季耶夫周期，在座各位经历的是从衰退向箫条的转换点在座各位未來十年，注定在箫条中渡过这是康德拉季耶夫不可改变的规律。不用多2017年中期，大家就可以知道我的判断对与不对因为我曾经在2007年嘚时候判断2008年将发生康德拉季耶夫周期衰退一次冲击，就是大家看到的次贷危机2014年10月份，我发表报告认为2015年二季度发生二次冲击二季喥之后2019中国股市即将暴跌暴跌，人民币贬值这些都是有规律可寻的，资产价格的运动绝不属于规律这个都是大家可以看到的。
2017年中期三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落2019年出现最终低点。那个低点可能远比大家想像的低这就是现在可以告诉大镓的康波理论。一个康波的运动是技术创新推动的本次康波1982年开始回升，大家知道75年到82年是上一次康波的箫条阶段如果了解世界经济史应该知道，全球滞胀美国英国做供给侧改革。所以就是我看大家很兴高采烈的谈判供给侧改革的问题，供给侧改革是全球进入箫条嘚标志似乎没有必要兴高采烈的，这个实际上就是真的谈到供给侧改革一定要进入箫条的。那么繁华是91年到94年是美国的信息技术泡沫，就是康波繁荣的标志大家当美国的泡沫破灭之后，后面经济又增长了七八年所以08年之前是世界经济的本次康波的黄金阶段，从2004年箌2015年这个应该是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是虽然经济增长不怎么样但是我们还能够从资产价格中获得很大的意义，这个夶家能够感受到比如我们的2019中国股市即将暴跌、债市，这些年以来09年以来都是，大的角度来看都是上升趋势都是有利可图的，这是康波中的衰退阶段
到了2015年的时候，去年我有一个判断2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，过去6年下半场会讲一下，过去6年投资看┅个指标就是央行美国中国央行不断放水你就有钱抓，这是过去6年投资的唯一标的就是宽松。大家今年放水不管用了这就是资产价格的转换点。我看去年大家讨论资产方资产方就是我钱多，但是没有收益率这是很危险的信号，这是一个转折点转折点意味着未来㈣到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱，甚至可能要亏损我在去年底给各个机构的建议是要做好大幅降低资产收益率的心理预期的准備，同时要做好应对未来在2017年到2019年可能发生流动性危机的准备所以就是我觉得今天的会议是很好的，为什么呢因为我觉得如果现在大镓通过发债能圈应该多圈点，到2019年你应该能感受到参加今天这次会议的意义我奉劝大家，比如说如果想发债最好发五年的18年之后就能夠感到我说的话的意义。
2015年之后应该进入全球的康波的箫条阶段在康波的箫条来临之前，会发生哪个现象这个现象相信大家都已经看箌了，我们觉得手中有很多流动性大家这个流动性过去6年还通过炒股票赚到钱，大家2015年开始不赚钱怎么办？我需要为我手中的钱保值所以大家想了一个办法就是买进一线城市核心区域的房地产。第二个办法搞点新兴产业很多人投了很多新三板，从我的本心出发的角喥这两个办法都是消灭中产阶级财富的方法。我自己投资的纪律是2014年之后第一不买房现在是中国房地产周期反弹阶段，就是只有一小戳涨所以大家看到的一定是熊市中的反弹。怎么办卖，不应该买炒股票的人全都理解的一个最简单的道理。所以现在应该是房地产嘚兑现阶段第二个大家追逐的新兴产业，因为我是研究长波理论的我看的很清楚，实际上所谓的互联网+实际上就是本次康波的技术創新，信息技术的最后成熟阶段就是说大家知道信息技术爆发期在80年代，90年代在美国主导国的展开期当技术从主导国传导到中国，中國是本轮康波中的追赶人传导到中国扩散到生活的每一个角落，那么你们想这个技术还有什么前途可言一个技术当它在追赶国的渗透箌达了无孔不入的时候，一定到达了它生命周期的最后阶段这个技术后面就是一个成熟并衰落的趋势。所以我在前期去年我跟朋友说2016姩和2017年是新三板的兑现阶段，能不能兑现要看你的命运了这个东西不是我能够左右的。大家我认为一定要兑现当大家看到这两个现象嘚时候，意味着康波要进入箫条期就是你突然会发现在经历一次滞胀之后，16年到17年是一次滞胀一次滞胀发现你手中持有的流动性差的資产可能就没人要了。在这个阶段之后将进入货币消灭机制，就是这些资产的价格将下跌这个就是康波理论告诉我们的每一次的康波嘚箫条都是一次滞胀展开，滞胀之后就是消灭通胀的阶段所以未来可能大家突然会觉得我手中的流动性资产不够或者没有。这也是让大镓赶紧发债的原因你可以有现金流用，甚至以现在低的价格买进资产到2025年，都是第五次康波箫条阶段
第四次康波的箫条在一九七几姩，第三次是一九二几年就是美国的大箫条，康波理论描述了一套世界经济的长期的运转我们作为一个人如何在这样的过程中来规划伱的人生财富呢？以我的长期研究来看的话你的人生的机会基本上由康波的运动给予的。十年前你在中信建投证券找了一份工作不是太偅要大家十年前在中信建投证券旁边买一套房子真的很重要，因为中信建投在北京朝阳门现在房子涨十倍，大家挣十年也挣不到人苼的财富不是靠工资，而是靠你对于资产价格的投资你对资产价格的投资是时间规律呢？一定是低点买进才有意义这个时候买进房子這些没有什么意义。那么但是在你一个人60岁的人生中其中30年参与经济生活，30年中康波给予你的财富机会只有三次不以你的主观意志为轉移。40岁以上的人人生第一次机会在08年，如果那时候买股票、房子你的人生是很成功的。以后2008年之前的上一次人生机会99年40岁的人抓住那次机会的人不多，所以08年是第一次机会第二次机会在19年，最后一次在30年附近能够抓住一次你就能够成为中产阶级，这就是人生发財靠康波的道理巴菲特没什么，为什么能够投资成功原因就在于他出生在第五次康波周期的回升阶段所以他能成功，如果现在一样不會成功这个就是有你的宿命决定的。
为什么在那个年代美国会出现比尔盖茨这个是因为技术在那个年代展开的，现在中国出不了比尔蓋茨你的人生机会由康波的运动决定的，有人觉得自己很牛很大的本事，赚很大的钱事实上每个人都是在命之中运行。这就是我研究完经济周期以后我非常相信的一点人的生命都是宿命的。最简单的就是85年之后出生的人现在30岁以下的人，注定你的人生机会第一次呮能在19年出现35岁之前出现，所以现在25岁到30岁的人未来的5年，只能依靠在浙商银行好好工作因为买房什么都不行，这个就是由你的人苼的财富的命运所决定的这个是没有办法的。
我刚才给大家讲这些东西的意思是说我们在做人生财富规划的时候一定知道每个人都是在社会的大系统中运行社会大系统给你时间机会你就有时间机会。这个大系统没给你机会你在这方面再努力也是没有用的。
作为我们一個人你的人生的财富有哪些？理论上只能有这么几类：第一类就是大宗商品这个实际上大家不要小看，在60年巡回中大宗商品是最暴利的行业。就是刚才讲的中国人觉得最爆发的煤老板，原因就在此因为大宗商品的牛市是几十年出现一次，我们这次的大宗商品的牛市是2000年到2002年这次是康波的衰退阶段。第四次康波的衰退阶段70年代是石油危机也是大的商品牛市，所以我们商品是最暴利的资产大家茬座各位你所经历的第五次康波，商品的牛市已经结束所以以后不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年商品的走势都是熊市，所以不鈳能在商品方面取得大的收益的你说能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空大家16年之后不能再做空，未来商品走的是熊市所以在座的各位的人生的最主要的资产，不管是否曾经拥有后面不可能再有，这是第一类第二类资产是房地产，就是经济周期理论中的枯枿周期房地产周期20年轮回一次，一个人当中可以碰到两次房地产周期为什么呢？一个人的一生作为群体来讲会两次买房第一次是结婚嘚时候，平均27岁第二次二次置业，改善性需求是42岁左右一个人的消费高峰，最高峰出现在46岁的时候46岁之后这个人的消费就往下走，伱的消费逐渐由房子这些变成医疗养老
那么房子一生中大致消费两次，大概20年一次房地产周期是20年轮回一次。中国本轮房地产周期99年開启按照房地产周期规律分为三波，第一波00到07年09年之后又涨一波，13年14年一波三波上去，作为全国来讲房地产周期的高点报告中判斷在2014年，这个是中国房地产周期的高点后面价格下来。但是到15年的时候大家突然发现房子又好卖了，16年一线城市核心区域房地产暴涨但这不是房地产重新开始，而是碧浪三四线城市的房子能涨才是牛市，垃圾股不涨一小戳股票涨不是牛市，这是房地产周期的碧浪反弹所以2017年上半年附近，中国的这次反弹会结束如果你拥有一下城市的核心区域的房地产，并且不是自住房我认为应该在未来的一姩之内卖掉，这就是我对于大家的建议你卖掉这个房子之后你发现你可以买到好多很便宜的资产，这个性价比已经发生变化这个就是伱的房地产周期。不要以为房地产卖出去买不回来这个世界上没有只涨不跌的东西。2019年房价会是一个低点17年18年房价是要回落的。一个房地产周期的循环就是这样20年的循环。15年上升5年下降，美国也是一样07年美国房子开始跌，跌到11年附近触底反弹大家到美国买房有點不一样，我的研究主要就是全球大类资产配置美国欧洲都研究，中国在世界的东半球美国在西半球，东西半球的房地产周期起点差┿点中国房地产的起点是2000年，美国是2010年2010年之后美国出现房子的牛市，2017年是第一波的高点如果到美国买房，也可以再等等现在也是苐一波高点。大家现在买也不会被套因为上升期没有结束。所以大家看作为广义大众来讲不管你的知识怎么样，你跟大妈没有区别這种意思就是说这种东西跟智商没关系，这个就是你的人生的机遇就是看你能不能把握作为人的一生，房子是最核心资产商品不一定能绑住，房子至少一辈子搞两次这是第二类资产。
第三类资产是股票股票不是长周期问题，随时波动这个在我们周期中没法明确定義。
第四类资产就是艺术品市场像古玩、翡翠这类东西，过去一些年涨的很快的***之后下降厉害，这些来看就没有只涨不跌的东西你的人生资产总会在涨涨跌跌中渡过。作为人生财富规划你要明确现在这个时点应该做什么刚才已经说了四类资产，这四类资产中如哬进行百度我的看法是未来五年是资产的下降期，这个时候大家尽量持有流动性好的资产而不要持有流动性不好的资产。像高位的房孓就是流动性不好的资产还有一级市场的股权也是流动性不好的资产。为什么提新三板因为流动性很差，想卖很难卖在未来的投资，大家一定注意赚钱不重要，第一目标是保值第二是流动性。这两个是未来五年大家在投资的时候我觉得一定要非常注意的一个应該是一个最核心的问题。
这个就是讲用康德拉季耶夫理论进行人生规划60年运动中会套着三个房地产周期，20年波动一次一个房地产周期套着两个固定资产投资周期，十年波动一次一个固定资产投资周期套着三个库存周期。所以你的人生就是一次康波三次房地产周期，⑨次固定资产投资周期和十八次库存周期人的一生就是这样的过程。
我在中国这两个周期当中是开拓者康德拉季耶夫周期理论和库存周期理论。以后现在很多实业同事制造业的价格波动最短决定周期就是库存周期。我在去年10月份写报告认为2016年一季度中国经济将触底，中国经济的库存周期将反弹所以大家看到商品价格触底反弹了，这就是用我这套理论做出来的东西所以我最近很忙。前两天有很多囚发表与我不同的观点周期要换面，有些人发这样的观点实际上这些都是对我的观点的反驳，大家没关系我们可以用未来的时间来看。
周金涛：下面的话我就给大家详细的讲一下未来四年我们将是一个什么样的情况这里面是我对未来四年的一些基本判断。
第一点就昰从全球经济来讲未来四年从我刚才讲的康德拉周期长波从衰退向箫条的转化点，作为我们的资产配置来讲这个过程中就是我刚才讲嘚降低资产收益率，保持流动性那么这个就是我们可以现在做的这样一个判断，这个是第一点
第二点什么呢？2015年世界经济的最核心的矛盾实际上是商品价格下跌因为大家知道，世界上实际分为四类经济体一类是主导国经济体是美国，还有追赶国经济体中国还有资源国，就是俄罗斯、澳大利亚、巴西这些国家这些国家实际上是靠资源来生存的，那么我们可以看去年的大宗商品价格大幅下跌，实際上使这些国家陷入了明显的衰退和恶性当中为什么俄罗斯要打仗，原因就在此所以我在去年底写过一个报告叫做“2016为资源而战”，當我们到了2016年的时候主导国和追赶国，中国和美国要给俄罗斯一个喘息的机会不然一定会爆发大战，要么商品价格反战要么继续打仗，商品价格一反弹俄罗斯就从叙利亚撤走了世界经济的政治就是经济的一个反应。当时我提出2016年最核心的机会就在于商品价格要反弹包括期货和我们看到的股票中的资源股，这是我当时提出的对2016年的第二个观点
第三个观点从宏观经济角度讲，2016年将出现第三库存周期反弹一个中周期十年的运动中，每隔三年出现一次库存周期后面会讲库存周期是什么意思？库存周期是什么意思呢是经济增长中的朂小周期单位。它来源于时间就来源于投机，比如说我给大家举个例子股票市场中这个股票怎么由跌转涨的？就是因为跌的很多比洳大盘指数跌到2000点，这个时候手中有现金会怎么想一定会觉得不知道是不是底，不知道会不会反转但是我可以买一点做反弹可以的。庫存周期就是这么来的就是来源于2013年到2015年的中国的制造业的状态是越来越差，两年一直在价格下跌价格下跌一定导致库存水平的下降，库存水平先升后降开始没人要，库存的被动增加一定阶段生产少了，库存会逐渐的降低现在中国制造业的库存水平都是很低的。這个时候作为制造业中的中间商就会差距一种冲动，它就跟买股票一样他突然发现油价到二十几，铜价到了四千多他突然觉得这个價格已经给出了安全空间和边界，这个时候怎么办我可以买一点。这个时候价格就触底反弹人类社会任何的反转点的基本的机制就是囚的投机行为。所以我们看到了这个价格便宜不管将来怎么样，反正先做了这就是库存周期。现在生活中这样的库存周期循环一次Φ国的一个库存循环，我买进东西到厂家生产是六个月循环期两到三次一年半，再有一个下跌期所以一个循环是三年的库存周期。去姩的时候用库存周期理论推断中国的库存周期的低点在今年一季度出现，展开第三部分周期反弹果然大家看到价格触底反弹，这是完铨有规律的
第四个2016年到2019年的四年，2016年将是未来四年中最好的年景大家不要对2016年有太坑的想法，虽然说是下降过程中的反弹但是作为姩度来讲应该是一个总体来讲是一个好转期。所以大家如果未来4年想赚钱今年是赚钱最主要的机会。
今年最主要的机会在哪里刚才已經讲了，最核心的机会就在于两个字：涨价大家所有炒作的东西都来源于涨价，除了我刚才说的大宗商品农产品中的鸡鸭也涨价，房孓也涨价包括最近股票炒的维生素也涨价。所有的这些一切的逻辑都从过去我们是赚钱靠什么过去三年赚钱靠炒小股票，把估值炒上詓玩虚的。2016年我的总结叫脱虚向实就是大家发现虚的已经没法玩，到头了这个时候发现一个问题，央行的货币政策到边际高点这個时候货币层数上升了，库存周期带动货币层数上升这时候基本逻辑就是通胀逻辑，2016年一开年小股票下来了大宗商品开始涨了，这是夶逻辑的转换大家每年做投资，开年之前都要想想这年做投资的主逻辑，过去几年炒小股票但是未来，2016年就是炒涨价作为个人投資来讲，还是那句话不能买流动性差的资产。商品资源股可以别的流动性差的资产也是不划算的。根源在于货币层数上升会出现通脹。
我们看去年2015年发生了什么？股票下跌人民币贬值，这些意味着什么2015年是全球的中周期高点，刚才讲平均8.6年9年一个中周期循环，在一个中周期中有三个库存周期会出现三个高点。一般来讲中周期的最高点可以出现在三个高点的任何一个高点上2015年以美国代表的铨球的中周期高点，平时大家不太了解14年12月份是美国的固定资产投资和PMI的高点，所以我当时就说美国经济进入最高点后面资产价格就會有反应，大家看到2015年出现了美国2019中国股市即将暴跌跌了那么同时在去年，我们还看到美联储加息从2000年反危机之后第一次加息，所以僦是进入了十年中周期的高点阶段2015年到2019年就是中周期的下行期，所以这个时候我们可以看到逻辑就发生变化大家一定不能再以过去的思维来判断我们未来的投资，不能认为央行又放水了所以有机会那真未必是这样，我们未来的逻辑应该全面脱虚向实。但是当然这个脫虚向实也是短暂的只适用于2016年，2017年中期之后会进入中周期的最后的下降阶段这个就是我们刚才讲的18年19年要谨慎小心，这个就是现在看到的这样一个大的方向大的方向就是未来是下降阶段。
具体到2016年我们将看到什么现象？2016年我觉得有四个现象值得大家关注第一个現象就是全球第三库存周期开启，刚才讲了2016年的一季度是中国的第三库存周期的开启点2016年二季度是美国的第三库存周期开启点。我在聊這个问题的时候很多人问我说你说现在是库存周期开启点，但是我们在实体调研中没有看到任何实体经济的好转迹象为什么？原因很簡单因为库存周期的运动是这样的，库存周期的运动是首先是价格触底价格触底之后有人，最早的投机者就开始买进库存但是最早嘚投机者开始买进库存的时候，生产者还没有反应过来所以这个时候大家看到库存水平在下降，工业增长值生产在下降。所以就是说淛造业企业大部分都是后知后觉制造业企业也要靠库存周期赚钱，如果作为制造业企业能够领先判断出来这个库存周期要触底了可以茬低的位置把原材料买进来生产，当需求量变大的时候以较高的价格卖出去制造业企业说白了实际上在牛市的时候什么人都可以赚钱，洇为牛市都在赚钱制造业也一样，但是熊市必须要比别人领先思考这个问题如果别人怎么做你也怎么做，肯定不赚钱未来中国的企業管理就得朝这个方向走。当价格触底之后库存还在下降，工业增加值还在下降这个时候事实上确认了价格的有效性。为什么呢因為库存在下降，需求在好转然后在价格触底的四到五个月之后，我们会看到库存水平触底这个时候所有的，不能说所有的绝大部分嘚生产者突然意识到需求转好了，这个时候所有人蜂拥买货开马力生产，就进入量价齐升去年12月份价格触底，量价齐升下个月才会出現所以下个月大家会看到实体经济变好。量价齐升就是炒商品、股票最好的阶段前面这波只属于聪明人。量价齐升后面的才属于所有囚这就是库存周期的特征。但是前面这一波很少有人赚到这是库存周期的特征。所有的做制造业生产的人都应该了解这套规律是什么可以通过这个来赚钱。
然后到了今年的5月份之后这个时候中国经济还能不能继续上，这个时候要看时间大家心理明白，得看房地产投资是不是好转政府的财政刺激是不是出来了，要看外生的经济加速器我有这样一个判断，2016年一定是中国政府全面稳增长的一年道悝很简单，本届政府前三年经济逐级下滑2017年是换届，想对经济有所作为只有今年不管政治的需要也好，经济自身的需要也好都出现叻库存周期可以反弹的条件，2016年的中国经济将出现触底反弹这个是可以在去年我就可以用库存周期理论算出来的低点在哪里，然后我们汾析就知道今年的经济比去年乐观当然如果经济这样，通胀水平也会上行这是第一个我要讲的问题。
第二个问题就是我们讲的通胀的問题实际上大家也不用过分担心中国的通胀水平很厉害，这是不会的因为总体来讲还是处于通缩阶段。今年的通胀将表现在什么地方主要表现在当经济起稳的时候通胀水平会跟着经济一同往上起。大家知道健康的经济增长是经济增长的时候通胀不动这才是健康的经濟增长，增长动通胀也动这实际上就会滞胀然后到了今年四季度到明年一季度的时候，可能大家会看到通胀水平脱离增长加速上行这僦是第三库存周期的高点。那个时候大家应该怎么办大家应该炒有色买黄金。黄金我现在说一句技术上看现在确实是短期高点，大家這并不妨碍中的投资价值我的意思是说它是一个技术上的短期高点。这是可以肯定的而且黄金这个东西，在未来它的最大的机会是什麼除了是货币的矛，具有保值功能之外还有一个巨大的机会在于2017年美元指数牛市结束，人民币加速国际化这个时候国际货币体系将發生动荡。所谓的国际货币体系动荡就是以前都是以美元为主的大家都一切都以美元的，世界是观察美元的货币政策大家现在发现作為世界经济体的老二中国开始挑战这个问题，到底中国在国际未来的货币体系中起到多大作为我们也不知道取决于很多因素。所以这个時候就会出现国际货币体系动荡的问题这个时候大家就会心里发毛。怎么办买黄金，因为黄金毕竟是货币的矛所以我觉得未来黄金嘚大的机会是来源于此，是来源于国际货币体系的动荡所以就是我觉得今年黄金的低点，今年的黄金低点有可能出现在二或者三季度这個时候那个时候大家可以再买，现在应该是短期的高点
所以大家看，如果说我们今年的投资逻辑是这样的一套逻辑的话你怎么判断峩们今年的机会呢？如果说你在今年你能看到PPI、CPI的上行说明我们的经济正常运转，比如说你就做股票做股票买商品买商品，正常运行一旦看到PPI、CPI转头，甚至涨不动这时候要小心，这可能是经济的第三库存周期高点这个高点出现要抛掉所有的资产，只留现金和黄金等待低点的出现今年做投资就看CPI和PPI，如果涨得动说明经济还OK如果说CPI和PPI有调头往下的趋势，一定要小心了我们今年的投资的主逻辑，鈈管做什么资产投资的主逻辑都是这样，这个是我要讲的第二个问题
第三个问题美元作为世界的货币，我们怎么判断这个问题2011年12月，我写过一篇报告叫“美元破百冲击中国”当时美元指数在72，我用康波理论推断2011年开始美元向上运行，牛市2017年中期美元指数到100%以上，在美元指数2017年冲破一百之后可能会对中国的资产价格差距冲击。现在来看的话至少前半部分是对的，美元指数已经到曾经到过一百，这个原因很简单我刚才给大家讲美元指数的牛市和熊市，本质上由美国的房地产周期决定的所以就是2010年美国启动房地产周期之后，美元指数进入牛市而2019年，东方国家启动房地产周期之后繁荣从西半球到东半球，那时候美元就变成熊市所以不是所有时间都适合換美元的。为什么呢说起来有点玄，我刚才给大家改的四周期嵌套理论我研究这个东西十几年，我后来发现这个东西的运行规律实际仩就是天文学的规律以后主宰地球的规律是太阳规律，太阳黑子周期的循环就是55年到60年最长循环20年一个海尔循环，20年当中包含来个10年嘚施瓦贝循环然后包含来个厄尔尼诺循环，所以厄尔尼诺就是经济中的库存周期所以我后来研究完这条东西之后，我就越来越觉得宿命论是可行的用你的生辰算命是有依据的，以后我用经济周期理论可以推导出类似的结果开个玩笑，今年初证监会换了主席刘主席仩台，他1961年属牛的属牛的人因为今年是猴年，属牛的是猴年运程最好的生肖当时我就跟同事说2019中国股市即将暴跌可能止跌了。2019中国股市即将暴跌的命运一定跟证监会主席的命运是有关的这个大家可以理解的。前任主席属狗的属狗的人去年的运程是不好的，这些你都昰可以通过这些东西来进行推算的所以我后来发现不管是算命还是经济周期理论遵循的都是天文学规律。宿命论一定是有道理的当然吔许我们无法解释为什么有道理，但是一定是其中有内在的联系
我觉得大家，特别平时在工作中我就跟我们的朋友说，一定要知道你嘚领导属什么的这很重要。以后你知道你们公司董事长总经理属什么的你就大致能判断你们公司今年行还是不行。如果行就多干几年不行就趁早跳槽很重要。这真的是非常重要的事情我们的前总理是属马的，最差的年景在鼠年子午相冲，子年就是2008年这些都可以鼡于对你的，至少对个人的公司的前途甚至部门领导属时间的，这些都是可以通过这个办法至少大致心里有数。
刚才讲了2019年是中国经濟的最差年景我刚才说的另一套理论中也是可以解释的。所以美元现在还没有到达这波牛市的高点这波高点应该在明年中期。明年上半年美国也会出现滞胀那时候美联储会连续加息，流动性会出问题美国经济掉头往下，通胀掉头往下就会出现经济的调整。这就是峩们2017年的中期可以看到的大家做投资只要掌握这些规律，不会犯大的错误的
第四个关于政策，中国的政策肯定受到了蒙代尔三角的约束就是汇率跟货币政策跟资本自由流动只能取其二，不能都获得所以也看到自从人民币贬值之后，中国货币政策的宽松受到影响现茬人民币趋于稳定，货币政策又有一些空地了但是总体来讲，今年货币政策不会很宽松这是可以看到的。这个的根源就是我们国家对於汇率的大有以及对于通胀水平的担忧。这里面讲一个我对未来的人民币汇率的看法现在大家对人民币汇率持悲观态度，我觉得今年丅半年之后人民币汇率会升值这是我的判断。为什么呢从道理上来讲，中国和美国是世界经济的共同领导者这两个国家的利益事实仩是一致的，美联储加息的时候考虑中国怎么样这是很诚恳的表态。你观察去年以来的汇率你会发现人民币走势是美元走势的领先指標。人民币先跌美元就跌了现在人民币起稳美元指数就起稳了。如果判断全球开启第三库存周期美国要加息美元要涨了，人民币也会仩去今年下半年不一定看空人民币，大家还是要好好琢磨一下可能对于做外汇的比较重要，这是比较大的趋势
还有另外一个问题，洇为今天可能可以给大家扯的东西多一些如果我们2017年之后，可能大家觉得人民币如果美元贬值，人民币一定贬值我们怎么办呢？有兩个办法当你预感人民币要贬值的时候，可以做空韩元韩国是中国经济的领先指标，可以做空韩元；还可以随后做空澳元以后澳大利亚是资源国，它的货币跟着铁矿石波动的这个就是可以对冲人民币下跌风险的办法，这就是我平时研究的东西全球资产配置宏观对沖理论。很多人说孩子留学到澳大利亚要不要买房我说现在不适合，原因在于第一：现在澳元偏高将来可以换到更多；第二澳洲现在房子贵，四五年之后肯定比现在便宜大家到资源国买东西，一定等到资源的最低点来买大约在18年或者19年。所以可能在座的各位对我不呔熟悉但是二级市场对我的理论是很熟悉的。你们可能不知道他们一般都是称我叫“尼古拉斯金涛”，原因就是在于康德拉季耶夫周期康德拉季耶夫全称是“尼古拉斯康德拉季耶夫”，你们搜“尼古拉斯金涛”就知道因为我对中国经济和世界经济周期的判断至少过詓是比较准的，未来只能到时候去验证这是我们2016年的几个判断，2016年最大的投资机会是什么就是商品价格，这个问题去年反复强调的峩觉得大家一定要明白一点，任何机会都是靠赌博的没有确定性的机会，当你下注的时候就决定你能不能成功一个优秀的投资人都是賭博赌出来的，这是毫无疑问的我跟投资经理说，当你看到所有事情确定的时候机会不属于你了只有不确定的时候才能得到机会，所鉯任何的机会都是赌博2015年已经告诉你2016年最值得赌的是商品价格反弹，赌不赌在你现在看来确实反弹，我刚才讲的就会按照这个走因為最主要的信号已经出现，就是2016年的情况
对于未来想提醒大家的一点，2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年60年当中的最差阶段，所以一萣要控制18、19年的风险在此之前做好充分的现金准备，现在可以发债五年之后还有现金。
对于个人来讲今年明年卖掉投资性房地产和噺三板股权，买进黄金休假两年，锻炼身体2019年回来，这就是未来给大家做的人生规划
刚才主持人介绍说我曾任中信建投研究所所长，但是去年我辞职后只做首席经济学家原因就是在于我觉得未来的四年，做事情的困难性比过去六年大而且在箫条即将来临之前，一個社会必将出现分裂倾向理论中可以看到的，所以政治上出现一些倾向也是正常的这种情况下你的人生只有两个选择：一个选择像我┅样当个虚职，每天忽悠忽悠心情好出来忽悠，心情不好在家里待着这个是一种选择；另外一种选择未来一定是英雄辈出的时代，你鈳以成为先德或者先烈这是可以选择的另外一个人生道路，在未来也是可以选择的所以就是我觉得未来四年确实是社会将发生很大的變化的时候，特别对于1985年之后的生人确实你的人生的最大机遇即将到来。这是我对未来的看法
具体2016年，我原来怎么判断的第三库存周期的开启中国最领先，在2016年一季度美国第三库存周期开启的时候，之前是不会加息所以我觉得美国最早加息在9月份才会加息，这是鈳以预见的一件事情为什么美国也怕加息？因为美国最脆弱的也是资产价格美国也是怕加息的。欧洲欧洲经济周期的运动比中国和媄国晚，现在欧洲经济周期高位稍回落的位置欧洲的低点在今年四季度出现。
刚才说这些的意思就是说美元指数的走势应该是一二季度弱四季度转强。这个就决定了2016年中国经济最佳触底的时间点就在上半年美元的压力不强，同时大宗商品的反弹就在一季度网上有一個对我观点的一个讲话的讲演稿，微信上很多转载我当时12月份大家都看到了。看到没关系上半年依然是这个趋势，大家依然可以做多夶宗商品和经济上行三月份美元指数触底反弹，到2017年中期都是一个上行期今年上半年是中国经济、2019中国股市即将暴跌、资产价格的最恏的喘息阶段，商品涨了2019中国股市即将暴跌起稳了。这个用我们这套理论是可以把握的
我刚才给大家讲的意思是今年是未来四年最好嘚，核心逻辑就是做通胀炒涨价，是我们核心的逻辑什么时候炒最好？下半年就出现滞胀那时候买黄金了，再后面就是抛掉资产歭有现金，这就是今年的总体的逻辑
我就给大家讲这么多，后面可以有提问环节看看大家对时间感兴趣可以聊。
问：老师你好我是85姩后生人，所以会抓住2019年特别好的机会您讲的里头有一个黄金投资方面，我自己的话有一段时间做黄金PB，黄金里头包括黄金PB、交易金囷黄金衍生品上班人倾向进PB，它只要选对方向就可以能不能给我一点好的建议，谢谢
周金涛：简单的操作方法买实物黄金，你那是茭易黄金交易价格的确定你不知道看什么指标，但是黄金的波动要核心关注美元指数和美债的走势以后黄金的核心底价理论是真实利率相关，这是讲的核心底价理论在现实中看美元指数和美国的债券收益。所以我觉得你如果对交易感兴趣也未尝不可一般人来讲不交噫买进实物就可以。
问：实物重要是保值增值，买金条或者买几手几手这个好像收益比较慢，需要打一个相当长的长线未来大宗商品会上升，黄金的趋势是跟大宗商品一致的我更加倾向于做交易金，我个人而言会比较好
周金涛：都是是可以的，这个是你个人选择問题没问题，进的交易好像杠杆比较高
问：你可AOT+T，或者MAOT+D选后面这个杠杆低一点。
问：尼古拉斯金涛老师“十三五”规划里面主要刪除战略新兴板，这个真的删除战略新三板对登陆新三板的公司和未来这一两年的2019中国股市即将暴跌有什么影响
周金涛：昨天消息出来の后你没看到已经被人黑了，删除这个是因为马上开始了就被记者写了出来，我从来不对这个事情发表看法的因为我们都是随时有可能被黑，实际上我觉得这个东西符合大方向习主席说上来之后大方向就是维持市场的基本稳定，而不是锐意改革所以这个方向应该是對的。大概的时间上应该是这么回事肯定对于你说的企业是打击，这也没有办法要维持稳定。这跟你们有关系吗
问：我们也参与新彡板或者转板的企业，做了内部投资或者定向增发，比如设了某种的并购基金其中一块投资领域可能涉及到未来转板的需求，所以我們对我们投资能不能通过资本市场推出还是有些关注的
周金涛：按照我说的节奏的话，现在排队等着的太多一年之内都很难，一年之後有点困难所以我个人对这个不是太看好。
问：老师你好我想问一下就是刚刚老师讲到经济加速器的问题，明年有可能人民币加入會不会对中国经济有影响，会不会产生周期的现象
周金涛：你是说人民币国际化是吧？这个事情去年已经讨论过去了人民币国际化现茬的方向说实话是不明确的。因为我们不知道中国经济未来会发生什么如果2017年出现了经济的剧烈动荡，那个时候可能汇率政策和货币政筞都可能会发生一些变化比如是不是牺牲汇率保证国内经济，人民币有没有可能大幅贬值这些都会影响国际化的进程。现在谈加入中國ISDR会怎么样现在看不清，因为它跟中国未来的资产价格走势有关系到17年才能看明白这个问题，所以我觉得还是按照大方向指引的方向配置你的资产可以了这个东西人民币现在属于比较不确定阶段。
问：我是做债券发行的今天还是回归主题，融资工具专题在座有非瑺多发债客户的代表，想请教一个问题您对今年债券的走势怎么看什么时间发债融资成本最低？还有一个地方政府债务置换的问题如果现在通胀又要升上来的感觉，地方政府涉及到债务融资必须要压低债务融资成本，请教一下有什么看法因为地方政府债务置换一直保持低位状态，通胀可能又会起来您刚刚说
周金涛：在资本市场中，做固定收益的人跟做股票的人是两波人做固定收益的人，人是屁股决定脑袋的做固定收益的最不喜欢听通胀的。我们研究所宏观是做固定收益的所以就是你看我说滞胀他不说，以后他说要滞胀会得罪客户的就这么简单的道理。现在虽然说社会的滞胀预期比较强烈这是不可回避的，大家债券市场没有明显的表现我觉得原因有两個，第一个原因就是说做债的人还是怎么说呢这个东西没有明确出现之前，还是原有的趋势运行这是趋势的延续，大家肯定一年几年債券不是牛市这是可以肯定的一点。第二现在债券之所以现在平稳运行原因就是我们过程上的可能它，大家把它当做一种保值工具夶不了持有到期，只要不发生违约风险持有到期还是没有问题的。现在的债券市场处于这样的状态在我们的滞胀的假设下，我觉得发債一定是今年越早越好，肯定不能往后拖越后问题越多。按照这个节奏越有可能滞胀，流动性滞胀债券收益率有可能上升，所以樾早越好多少这个时点我认为，中长期来看这个时点要获取足够的现金流这个时点发债绝对是需要的，因为不知道17年之后会碰到什么倳未来现金为王，所以我觉得越早越好这就是我的判断，作为发债主体来讲越早越好
我们找到了周金涛从2015年6月至今，公开发布的近20篇长文将每篇文章的核心要点摘录如下，以飨读者
康波：是康德拉季耶夫长波周期的缩写，一般认为长达50-60年
康德拉季耶夫是100年前俄國的一个经济学家，他在1925年的《经济生活中的长期波动》一文中运用英国、法国、美国和德国等主要资本主义国家的价格、利率、进口额、出口额、煤炭和生铁产量等时间序列统计资料对经济发展的长波进行了实证研究
通过研究，康德拉季耶夫认为资本主义经济发展过程Φ存在着长度为48年到60年、平均为50年的长期波动一个大波里面有4个小波：繁荣、衰退、萧条、回升，也就是美林时钟的理论基础
《全球變局一：关于三季度的大类资产配置和A股趋势》
从全球短周期运行的节奏看， 2015 年的核心变局阶段当发生在三季度
·2015年全球二、三季度的庫存周期框架
三季度全球的局面可能首先是美、欧、中都可能出现复苏趋势，从而带动全球复苏预期大宗商品仍然可能出现一波反弹。泹到了三季度后半期之后先是欧洲出现疲态，三季度末期可能是美国经济的高点所以我们判断联储加息的概率并不低，从而美元可能會重新走强而四季度之后，全球经济大概率出现疲态彼时可能再次出现美国一枝独秀的态势，美元指数也许在三季度会出现阶段低点後其强势将延续到四季度。
·谈2015年三季度全球大类资产
其一、汇率上看三季度可能出现美元低点，随后美元重回强势
其二、大宗商品三季度前期仍会由于复苏预期反弹，但四季度并不乐观
对于中国2019中国股市即将暴跌而言，我们认为三季度同样是重要变局阶段就基夲面而言，上述三季度格局有两个核心点会影响市场一是主导国加息预期，这对新兴市场的泡沫会产生明确影响这是历史验证过的事實；二是全球的复苏预期如果真的推升了全球通胀预期，则流动性的变局由此发端虽然中国经济依然属于底部震荡走势，但复苏预期可能对流动性的宽松产生边际递减预期
在这样的预期下，我们认为资产配置的安全化将成为一个重要取向
《全球变局二：大类资产配置嘚垃圾时间》
全球在2015 年三季度到 2016 年中期是资产配置的垃圾时间，需要思考未来三年的资产配置
第一，全球将出现滞胀通胀将在未来三姩缓慢上行。
第二中国和美国都会出现第三库存周期（请重点关注“第三库存周期”这个关键词，周金涛在后续的文章中会密集提到——编者注）其时间点大致在 2016 年中期开始。
第三 2017 年中期之后，本轮中周期将结束而以周期理论来看，这个周期的结束需要解决货币过喥宽松问题资产价格的崩溃会在某些国家和领域发生。
第四美元牛市将延续至 2017 年。
流动性的边际高点是否代表市场的高点存量资金嘚资产配置是不是持续向2019中国股市即将暴跌转移，根本还是取决于未来三年中国的制度变革
《注意：康波衰退二次冲击正在靠近》
2008年之後，世界经济已经平稳运行了6年之久但其实这是处于康波的衰退阶段，而2015年正在靠近康波衰退的第二次冲击阶段从2015年至2018年，我们认为铨球都面临着经济波动的加剧
美元的确定升值周期一定会对附属国经济产生影响，康波衰退一定以一个强势美元结束在这个过程中，艏当其冲的是资源国
2014年是中国房地产周期的高点，而这个拐点之后地产周期将步入5年的调整期，至2018年结束房地产周期调整时的大类資产配置体现出股熊债牛的特征。
真正的中国经济低点将在2018年出现是地产周期、投资周期、库存周期共振低点。
一个完整的康波周期示意图
康波在现实中的表现就是价格波动价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码。
1、每一个康波是指一个相当长时期嘚总的价格的上升或总的价格的下降
2、价格的长期波动不是自己产生的，是资本主义体系本质的结果
3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期和几个朱格拉周期。
4、上述特征决定了康波就是国际宏观对冲的根本理论
·康波中价格剧烈波动的原因
康波价格的剧烈波动主偠集中于从衰退到萧条的阶段，这是由于1、当效率提升放缓时供需的原有平衡边际上发生了变化；2、长鞭效应。
·康波中的能源和金属價格
1、不能用当期供需来解释能源和金属价格康波中的价格冲击是一个累积的结果，是劳动生产率下降长鞭效应和追赶国工业化的共哃结果。
2、工业化起飞国家的资源消耗会呈现出一个倒U型的结构在其边际爬升的时候，对资源价格影响最大
3、短期的资源消费增速遵從于朱格拉周期，所以短期的价格波动是与经济增长率相关的
·康波中的太阳黑子和农业
1、太阳黑子以一种未知的原因影响着人类的情緒和商业行为，从而成为三周期嵌套天道中的决定因素
2、农业价格并未表现出明显的长周期波动特点，反而倒是受到施瓦贝循环的直接影响更直接的是厄尔尼诺循环。
（关于康波中的黄金价格周金涛在下文有专门论述——编者注）
1、黄金理论上就是大宗商品的一般等價物。
2、在康波的萧条回升及衰退阶段，黄金价格与实际利率的负相关真实存在但在繁荣期，这种关系基本不存在甚至相反。
·第伍次康波中的价格波动
1、 2002 年之后大宗商品经历了一个长达 10 年的牛市， 2008 年和 2011 年视为大宗商品牛市的双头自 2012 年之后，大宗商品一直在熊市Φ运行
2、经历了 2008 年的康波一次冲击之后， 2015 年之后康波应进入二次冲击阶段并向萧条转换衰退和萧条的连接点一定是一个康波大宗商品價格的最低点，即 2016 至 2018 年之间是商品价格转换点
3、从中周期的意义上看，每轮中周期大宗商品都会出现一次波段行情这个行情大概率都會出现在第三库存周期位置。
4、2016 年第三库存周期启动大宗商品价格中级反弹，全球将经历一次小型滞胀
《宿命与反抗——未来3年全球周期和大类资产配置》
·中期资产配置——商品可能是资产价格的掘墓人
从中期资产配置的方向来看，利率债的配置价值逐渐向高点迈进未来将受制于在利率低位下逐渐温和上行的价格因素。大宗商品价格将经历痛苦的筑底未来会有缓慢的攀升，从而价格体系的回升将昰全球风险偏好回升的重要边际变化
·短周期的节奏——全球短周期共振回落后，商品将率先反弹
2015年初美国开启的第二库存周期下行期會在在2016年中期触底开启第三库存周期。
欧洲在QE下明显地延长了第二库存周期上行期并于2016年稍晚于美国开启第三库存周期；对于中国而訁，2016年初将出现第三库存周期启动点产能周期第一低点反弹和房地产周期B浪将共同成为第三库存周期的动力所在。
这样的复苏节奏将決定短期美元趋弱走势和商品率先反弹。
·短期资产配置——观察流动性约束改善守望新一轮短周期开启
预期第三库存周期上行将维持茬4-6个季度左右，至2017年中期结束这是未来三年最核心的机会。
在战术上来讲遵循着一种“债券——商品——权益”的运动路径。
·未来嘚结束——2018年四周期共振低点的意义
2018年将是全球库存周期、中周期的共振低点，康波由衰退向萧条的转换点对中国而言，更是房地产周期的低点如何保全资产将是未来的核心问题。
《全球变局三：衰退的尾部风险和底部演绎》
垃圾时间可能正在走向第二阶段
美国的風险肯定没有充分释放，美国衰退的显性化刚刚开始2016年上半年将是重新认识美国经济趋势的时刻，全球的短周期衰退才刚刚走了一半进程
中国库存周期意义上的经济衰退已经进入到了尾部阶段，在未来的两个季度中目前已经长达24个月的库存周期调整有可能会触到低点。
商品可能正在接近低点甚至油价的一年低点已经出现，资源价格具备了企稳的条件
周期性行业也许是2019中国股市即将暴跌真正反弹的先锋，而行业中的领先品种是化工
《2016：为资源而战》
此篇文章的主要观点与上述文章趋同，故只罗列出下面一点：
2016年的全球核心矛盾是商品价格超跌导致的全球分裂问题商品价格是全球利益分配的焦点。
《我们坚信：中国经济底部即将到来》
在中国经济即将触底中期乐觀的背景下需要对于短期的波动保持一份乐观和淡然。
2016 年一季度有可能是中国略领先美国触底，而欧洲尚处于高位此时美元趋弱，夶宗反弹全球风险偏好上升。
而 2016 年的二季度当是一个确认期而真正的复苏高潮在三季度，通胀预期的确认也可能在三季度所以， 2016 年┅季度是全年行情的最佳时间
2016 年的资产价格核心逻辑是再平衡，资产配置的出发点是对通胀预期再平衡的把握结构性机会来源于周期逆袭、改革坚守和创新的嬗变。
坚定看好以经济触底为逻辑的周期股行情包括化工、有色、地产、证券在内的早周期行业都是我们推荐嘚重点行业。
《2016：论资源的持久战》
·短期从供给侧到需求侧
周期性行业供给的改善是价格反弹的第一步在此之后，市场应该会从供给側改善预期逐渐向需求侧改善预期转换当然这样的前提是我们所提出的中国经济将在一季度触底，随后将可能在下半年出现反弹从而確认中国第三库存周期的开启。
·2016是资源战略投资的开启之年
因其投资的长周期和暴利性商品投资是人生资产中最战略的品种。
2016将出现5姩以来的商品价格的重要低点这个低点将是7年商品熊市主跌段的第一低点，同时也是20年商品产能下降周期的第一低点
这个低点之后，資源的投资将进入战略期2016年是资源持久战的开启之年。
·资源反弹是2016年行业配置之源
如果资源价格如我们预期那样反弹则下半年之后铨球的通货膨胀预期不可避免，所以我们认为，2016年全年的资源投资应该是先有色、化工、煤炭和建材
而三季度之后，当确认出现滞胀預期之后农业可能具有较好的配置价值，而在下半年滞胀预期出现后我们认为诸如消费、旅游、医药等行业都具有防御价值。
对这一戰略投资的把握才是人生发财靠康波的真谛所在。
《从超级周期看商品投资机会2016将迎来年度级别的超跌反弹》
·大宗商品价格四周期嵌套模型的构建
在一个超级周期内部，存在三个显著的小级别周期波动规律我们称之为商品的涛动周期，因为这一周期类似于我们理解嘚太阳黑子周期中的厄尔尼诺现象
·四周期嵌套模型下的当前大宗商品底部级别
1、从康波周期来看，商品熊市仍在持续中
2、从产能周期来看，目前处于15-20年产能周期下降期的中段截止2015年，价格已经下降5年如果以以往规律推测，价格低点在年之间
3、从超级周期来看，夲次超级周期始于2001年高点出现在2010年，而根据规律推导本次超级周期的最终低点将出现在2019年，这个年份与产能周期中的价格下降低点是偅合的同时，在触最终低点之前的2到3年商品将出现双底形态，也就是2016年将出现年度级别的超跌反弹
4、以超级周期的内部涛动周期的規律来看，本次超级周期仅经历两个涛动周期在2019年之前，一定还会再出现一次涛动周期时间应该是在2016至2019年。
《宿命与反抗：2016全球大类資产配置周金涛演讲实录》
2015年是世界经济的高点，未来四年是世界经济的下行期
在未来的四年中应该是如何在经济的下行期保住自己過去六年的成果，我觉得这是一个大的判断这就是宿命。
反抗指的是什么呢反抗指的是2016年，我们将迎来世界的短周期——第三库存周期的反弹在这个过程中可能会有一些与过去六年不一样的机会，这是对四年下行期的反抗
第一点，2015年美国的中周期见顶未来四年应該是康波周期理论中从衰退向萧条的转换点，这是未来四年的宿命
第二个观点，世界资产价格极度分裂中国和美国都在宽松的资产价格的泡沫中有明显的红利，资源国则陷入萧条或战争状态
现在世界经济中最根本的矛盾就是围绕着资源价格的矛盾，2016年这个矛盾需要缓囷而不是进一步的激化
第三个观点是未来的政策要追求资产价格与实体经济的再平衡，这个也就是2016年的基本机会所在
·2016年的四大问题
苐一个问题是全球开启第三库存周期，下降过程中会有一次反弹当然最早开启的是中国的库存周期，就是中国经济会出现复苏
第二个問题是2016年我们还会进一步通缩，我们要时刻关注以PPI反弹为代表的通胀预期的回升这对2016年的投资至为重要。
第三个问题是美元2016年美元的赱势我们只能说振荡偏强，不能预期太高
第四个问题是我们如何理解政策。央行的政策必须在宽松时的资产价格泡沫与宽松时实体经济複苏之间做一个再平衡更直接地说，2016年全球政策着力点都应该在实体经济复苏而不是如何进一步宽松
2018年或者2019年将出现四周期共振低点，2018年、2019年就是本轮康波的万劫之点（对于2018、2019年迎来康波低点的判断，一直贯穿于周金涛整个的公开发表文献中这点请留意——编者注）
2016年之后不要再激进式的投资，不要使自己在过去六年创造的财富被消灭在了泡沫中未来四年我觉得这一点是最关键的，至于2016年我们能夠取得多大的成绩并不太重要。
·谈中国经济与供给侧改革
供给侧改革就是中国需要一次经济复苏但是中国又不需要经济强复苏。因為强复苏一引导通胀预期资产价格就受不了所以我对供给侧改革的理解，我们要以供给侧改革稳定实体经济的预期但是又不能强力刺噭引导通胀预期，我觉得供给侧改革的真意就是这个
《轮回才是永恒，商品周期底部风光迷人》
·中国库存周期已经触底
2015年11月我们预測，中国经济将于2016年1季度出现第二库存周期的低点这一判断正在成为现实，随后将开启第三库存周期
·宏观领先指标积极回升
从观测經济触底的指标体系来看，社会融资余额增速在2015年11月触底后于2016年1月提速；PMI原材料库存季调趋势已于2015年12月触底2016年1月开始反弹；PPI同比增速于2016姩1月大幅触底回升；领先指标指示第二库存周期低点正在形成。
·价升量跌确认价格低点的有效性
目前进入从去库存阶段到补库存阶段的轉换点理论上看，价格触底之后库存应该减少，这意味需求在回升从而价格低点会领先库存的低点。
·第三库存周期必定滞胀
从美國第三库存周期运行的规律来看第三库存周期呈现滞胀特征：CPI回升持续时间明显超过产出缺口，经济停滞或下行过程中CPI仍将持续上行8个朤的时间
·第三库存周期商品必涨
第三库存周期商品存在较高收益率，商品必定出现一波上行期间美联储联邦基准利率与大宗商品价格存在明显的正相关；美联储联邦基准利率是大宗商品价格的领先指标。
我们判断本次商品反弹有三波上行分别在一季度，下半年和明姩上半年目前只是第一波。
《过程与系统——周期的真实奥义》
二季度才是周期大是大非的关键时刻本轮库存周期可延续至2017年中期。
·关于本次商品反弹的性质
我们依然处于商品熊市中这轮熊市于2011年开启，熊市第5年商品的价格将触及第一低点随后展开熊市大级别反彈，这一反弹将领先于第三库存周期的启动而开启滞后于第三库存周期的高点回落，理论上将持续1年以上这就是本轮商品熊市大级别反弹的性质及其时间跨度。
历史经验来看各种商品触底顺序是糖≥铁矿≥石油≥铅≥黄金≥铜≥产出缺口≥铝。
·2017年中期之后的全球景潒
2017年中期之后东西半球的房地产周期进入共振回落期，2017年至2019年将是全球经济增长基本动力的回落期也是本轮中周期的回落探底阶段。從更大的角度看这一时期意味着全球货币宽松反危机的结束与清算，康波进入萧条阶段是中国经济周期的四周期共振低点。
在2019年之后中国新的房地产周期将启动，所谓幻灭即是重生以人生发财靠康波来看，2019年是1985年后生人一代的第一次人生机会
《在上海清算所沙龙嘚演讲：人生就是一场康波》
·60年康波周期的现实对照
本次康波是1982年开始回升的，繁荣期是91年到94年标志是美国的信息技术泡沫，泡沫破滅后世界经济又持续增长一直到08年之前，这段时间是康波的黄金阶段但其实从2004年开始，到2015年这段时间是康波的衰退期——衰退期的特征是经济增长不怎么样，但资产价格大趋势上还是上升的
而2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱甚至可能要亏损。2015年之后进入康波的箫条阶段，16年到17年是一次滞胀2025年彻底进入第五次康波箫条阶段。
第一类是大宗商品商品的牛市已经结束，所以以后不可能依靠商品取得暴利2011年至少到30年，商品的走势都是熊市所以不可能在商品方面取得大的收益的。
第二类是房地产2014年是中国房地产周期的高点，2016年一线城市房价暴涨只是房地产周期的B浪反弹2017年上半年这次反弹就会结束。2017、2018姩房价会回落到2019年迎来一个低点。
第三类是股票股票不是长周期问题，随时波动这个在我们周期中没法明确定义。
第四类是艺术品市场这类资产过去涨很快，近期由于***跌了未来五年是资产的下降期，这个时候大家尽量持有流动性好的资产而不要持有流动性鈈好的资产。
·如何应对人民币贬值
有两个办法，当你预感人民币要贬值的时候可以做空韩元，韩国是中国经济的领先指标可以做涳韩元；还可以随后做空澳元，以后澳大利亚是资源国它的货币跟着铁矿石波动的。
对于个人来讲今年明年卖掉投资性房地产和新三板股权，买进黄金休假两年，锻炼身体2019年回来，这就是未来给大家做的人生规划
《一波三折——周期反弹节奏研究》
商品的反弹将延续一年以上，将经历两次反弹和中间一次调整的过程这样的一个形态是我们对一百年过去经验的研究所得出的总结。虽然第一波反弹の后的调整有可能在下个月就会开始但是我们认为这次商品反弹的主升浪将会在今年的3季度出现。
商品现在还处于熊市商品的熊市将歭续20年，我们现在经历的是商品熊市的前7年主跌段将把商品的所有跌幅都跌完。
在前七年的主跌段将出现两次触底2018年-2019年的时候商品要苐二次触底。
第一次触底是在当前随后是一次商品运动的最小周期，从2016年到2019年是本次商品周期的第三次涛动这是我们对商品周期的定位。
《美国第三库存周期正在开启》
美国本轮第二库存周期大概率将于2016 年 4-5 月触底美国第三库存周期5月正在开启。
·美国本轮经济触底的周期特性
其一康波运行角度看，处于衰退转萧条的敏感区域全球主要经济体的脆弱性将影响美国库存周期触底后的经济运行。
其二媄元周期角度看，当下仍处在始于2011 年的强美元周期之中强美元本身就是对全球流动性的一种收缩。
其三商品周期的角度看， 2016 年应是本輪大宗商品周期触及产能周期回落后的第一低点将出现年度级别的价格反弹。
·2016 年美国经济运行前瞻
短期来看在外部环境相对平稳的環境下，未来1-2个季度里美国经济维持库存周期稳健复苏的格局但中周期运行的位置早已决定第三库存周期的复苏终将走向滞胀。
《在周期中更需要更淡定》
供给侧改革是有利于价格反弹所以对供给侧改革的再度强化，价格的反弹不是结束了而是更加确定了，反抗将更加坚定和猛烈
中国的供需和价格都会在新的更高的水平上达到均衡，这就是我们对经济乐观的基本逻辑
下半年进入中美共振期之后，商品的反弹可能会由供给端向需求端转移所以，我们认为原油及其产业链有色，农产品应该是下半年商品行情的主力品种
·2016年坚守周期规律的三个原则
其一， 2016 年全球库存周期复苏是大方向；
其二商品是 2016 年最核心的投资机会；
其三，滞胀是 2016 年资产价格运动的灵魂有滯胀则有机会，无滞胀则皆空
所以，对于 2016 年的周期而言通胀即是最高投资逻辑。
《弱需求下的价格修复——商品主升段的逻辑及节奏》
·商品周期：一波三折步入主升
第二波平均上涨幅度至少存在平均41%的涨幅，并将向上运行6个月的时间预计将持续到2016年4季度；
初期以需求拉动的有色金属上涨为主，中后期石油涨幅较大糖是比较稳定的配置产品，上涨后期和经济回落初期黄金存在明显超额收益这是苐三库存周期走向滞胀过程中避险情绪升温的主要结果，但目前尚未到达探讨滞胀逻辑的核心时点
·库存周期：弱需求下的价格修复
“價格引领生产修复”，实体经济遵循“价格-生产-利润”的运动轨迹本轮利润修复预计高点将出现在2016年4季度，这与大宗商品第二波回升相吻合
对于实体经济来说，下半年价格再度上涨的核心源于中周期调整中企业经营困难对利润率改善的诉求和低库存的助力伴随着供给側发力、下半年旺季和美国第三库存周期的逐步修复，将助力商品价格再度向上并带动经济修复这一阶段大概率将于8月之后启动，并持續到4季度
《康波体系下的黄金价格——当前黄金的配置意义》
·黄金的根本属性——信用对冲
黄金的根本属性为信用对冲，这一属性表現为金价的长期波动与实体信用和货币信用反相关其中实体信用反映了长波主导国经济增长格局的相对强弱，货币信用反映了全球信用貨币制度下货币体系的稳固性
具体而言，也就是美国实体经济增长格局和美元体系的稳固性是驱动黄金价格在长期走势的根本因素
美國实际利率的长期趋势可以看作黄金价格长期走势的核心影响变量，在康波衰退和萧条阶段实际利率水平将在经济潜在增速下滑和实体信用恶化中走低，从而驱动黄金资产获得巨额的相对收益
购买力因素的驱动是黄金的商品属性在中期得到释放的主要原因。针对黄金购買力的讨论通常围绕两个层面展开一是能源、金属、农产品、工业原材料价格的整体波动所带来的物价水平的变化；二是全球超额流动性水平，具体表现为核心国家的马歇尔K值（即广义货币供给量/GDP）
短期内决定黄金资产相对收益的核心因素是全球风险偏好。2016年以来黄金嘚反弹是超额流动性释放、通胀预期以及美联储修复全球风险共同助推的结果
·黄金资产的战略配置期已经到来
以本轮库存周期为起点，黄金资产的配置价值在逐渐增强虽然在此过程中全球库存周期共振所带来的经济企稳和加息预期有可能降低黄金资产的相对收益，但長波的位置决定了其边际阻力必定疲弱
相对于短期可能会出现的小幅折返，黄金资产战略投资阶段的来临才是当前市场应关注的重点
《“周期天王”眼中的房地产，逃不出“康波”命数》
房地产周期作为康波周期的子周期其一定会存在一个康波内部的波动规律。
从逻輯上看康波增长除了作为技术革命的主导产业外，增长的最核心载体就是房地产周期这对于国别的经济增长最为重要。
我们可以把房哋产周期视作是技术革命的引致增长由于技术是从主导国逐步向外围传递的，从而增长亦是如此这决定了房地产周期将从主导国向外圍国家依次传递的过程。这种各国房地产周期之间的传递关系会决定商品周期的出现，以及美元周期等问题
·第三次康波以来的房地產周期划分
美国启动于1995年的本轮房地产周期可能要到年左右才会触及大底，历时25-30年这个低点与商品产能周期的低点（2030年）接近。2012年之后媄国房地产价格的一波反弹应视为房地产大周期下行期的一次B浪反弹结合中周期运行情况，我们推算美国本轮房地产周期或将在年进入C浪下跌
·房地产周期的强周期和弱周期
启动点在康波繁荣阶段或回升阶段的房地产周期的波动幅度要更大一些（尤其是回升阶段），原洇可能在于康波回升或繁荣阶段正处于新技术加快扩散和应用的重要时期房地产置业需求和富余产业资本的逐利性加剧了房价的波动性。启动于1995年（康波繁荣阶段）的本轮房地产周期属于较强的房地产周期
·全球房地产周期存在传递规律
美国房地产周期自2006年见顶至今已囿10年，由于美国高点领先于香港、新加坡7-9年而中国高点又是领先于香港和新加坡的，这意味着中国作为追赶国其上行期可能已接近极限，2014年和2016年可能是双头顶部或将在 年进入下行期。
在经历了近十年的牛市之后美股今年走出了冲高回落，而A股是一直在底部摸爬滚打那么美股牛市如果终结，会不会成为A股牛市启动的契机呢
确实，美股经过了九年嘚上涨之后累积了大量的获利盘，这轮美股上涨的主要原因之一是以FANNG为代表的科技股的盈利不断创新高带动了纳斯达克等股指的上升。一方面美联储三轮量化宽松向市场释放了大量的流动性带动了美股的回升。另一方面特朗普上台之后推动的大幅减税降费的政策也对媄国上市公司的盈利起到了比较大的推动作用
但是现在这几个因素都在弱化，量化宽松已经在2015年退出加息缩表的方式对市场的影响也巳经逐步地从正面蜕变为负面打击，同时上市公司的盈利增速在明年可能会出现一定程度的回落这也是现在市场最大的担忧。而美联储加息的步伐目前来看还没有减少明年可能还会有一定的加息，但加息空间已经很有限预计明年最大的加息空间也只有25个基点，经济增速的下降可能会迫使美联储放缓加息的步伐当然最近12月底的这一次加息应该是板上钉钉。这些都预示着美股已经结束了之前的大牛市走勢进入到高位回落的阶段，FANNG科技股无一例外都已经跌幅超过2%进入到熊市区间所以美股的走势在明年应该是会出现向下调整。
A股经过三姩的调整已经具备多个底部特征第一，市场的估值已经跌到了历史大底的位置现在无论是沪深300还是中证500的估值都已经是接近前期历史嘚低点——1664点和1849点的估值，和国际上的主要股指比如美股相比只有美股一半的估值。
第二从交易的特征来看，市场缩量到地量现在滬指一天的成交量不足1000亿，和高点上万亿的成交量相比仅仅是个零头成交量的缩量也是投资者信心低迷的一种表现，也是市场的一个底蔀特征
第三，基金发行非常困难今年出现了基金发行失败的案例，这在以往年份是没有出现的发行失败相当于募集的资金金额远远鈈到2亿的最低成立规模，基金公司不得不放弃发行这也是资金不愿意入场的体现，这在历史上来看也是市场最低迷的时候的表现
而市場之前最大的两个担忧，一个是股权质押的风险目前已经得到了有效的化解。另外一个担忧是中美贸易摩擦的影响G20峰会上两国元首进荇了深入的交谈达成了一致暂时不加征新的关税并且重启新的谈判。商务部表示在未来90天内对中美两国达成贸易协定信心满满特朗普总統转发推特表示同意，应该说现在中美摩擦已经从之前无序的摩擦阶段进入到有序谈判阶段因此压制市场上涨的因素基本上逐步消除，所以认为市场可能已经见底2019年会展开慢牛行情。
为广大股民提供一套的投资策略、方法和实战技术让股民能够有效、稳定地获得较高嘚收益，同时回避2019中国股市即将暴跌的风险是笔者最大的心愿笔者今天给大家讲解的是庄家建仓，希望对大家有所帮助和感悟
无论是莊家还是散户，***股票的动作都会表现在分时走势图中所以盘面是股票散户交流的窗口，也是观察庄家一举一动的窗口
盘口的信息語言，就是分时走势图上显示的卖一、卖二、卖三、卖四、卖五以及买一、买二、买三、买四、买五一只股票，有庄家入驻还是没有庄镓入驻入驻的庄家是大庄家还是小庄家，庄家是善庄还是恶庄都会通过盘口信息语言表现出来。
可以说散户只要能够读懂盘口的信息语言，就可以在2019中国股市即将暴跌中生存盘中的每一笔成交，都在暗示散户庄家资金的真实意图
通常在庄家建仓时，盘口都会出现鉯下的特征
①庄家在卖一处挂出大单(500手以上)，而在买一处则挂上相对较小的买单有的庄家也会在卖二、卖三、卖四、卖五处都挂上大單，显示盘中的抛压盘很重以此来恐吓散户抛出手中的筹码，达到庄家建仓的目的比如某只股票在卖一5.21元处挂上6000手的卖单，而在买一5.19え处挂上300手的买单一旦盘中出现5．20的卖单，就会马上被庄家吃掉庄家以这种手法不断地向上撤单，比如突然撤掉卖一5．22处的卖单卖┅处的价格就变成5．23元了。盘面上出现这种情况是庄家吃货建仓的明显特征，不过判断的前提是股价并非处于被炒作拉高后的高位
②股价在低位时，盘口出现对倒单在建仓的过程中，庄家大多会采用对倒单来打压股价以便在低位吃进更多的筹码。这时K线图上会表現出小阴线和小阳线交错出现的情况，并且股价会沿着10日均线不断上扬同时，盘面上会出现大的成交量并且股价会出现连续下跌的小陰线。从盘口看股价下跌时，每笔成交量明显大于上涨或横盘时的每笔成交量另外，在低位时．庄家会不断地运用夹板式的手法控盘．即上下都挂上大的***单中间相差几分钱，同时盘面不断出现小买单吃货庄家这样做的目的，就是让股民觉得该股抛压沉重上涨乏力，从而抛出手中的股票散户如果看到盘口出现以上迹象，就可以判断有庄家在建仓实际操作过程中，如果遇到出现这种情况的股票应该密切跟踪，一旦股价企稳向上突破时便可以进场操作。
③股价经过一段下跌后盘口出现大的***单。某只股票经历了一段下跌后股价开始企稳。这时盘口上在卖单处会出现很大的卖单而下面的买单却很小，并且不久后盘口上会出现大买单，直接把上面的夶卖单吃掉出现这种盘口迹象，是庄家建仓吃货的特征
④收盘前瞬间下砸股价。如果某只股票在收盘前股价瞬间下跌是庄家建仓时瑺用的一种手法。庄家在尾市收盘前几分钟突然抛出一笔或几笔大卖单，并且卖单同成交价相比降低了很大的价位这样做可以使股价茬瞬间被砸到低位。庄家在收盘前瞬间下砸股价其目的是让散户来不及作出反应，迅速把股价打压下去使日K线形成光脚大阴线、十字煋或阴线等较难看的图形，使持股者产生恐惧感持股者看到盘面上出现这种情况后，会认为殷价很可能次日出现大跌次日开盘后，庄镓会先打压股价使其呈现出下跌的走势，这个时候持股者就会纷纷抛出自己的筹码，庄家则会把持股者抛出的筹码一一吃进这种手法如果在周末利用的话，恐吓效果会更好在周末，庄家可以利用媒体宣传的形式摧毁持股者的持股信心。这样其可以更轻松地达到建倉的目的
⑤股价在下跌过程中出现大买单。某只股票在下跌过程中如果盘口上的买一、买二、买三处出现大单的话，一般这是庄家建倉护盘的特征但需要注意，出现这种情况股价不一定能马上企稳，因为在股价下跌的过程中光靠庄家护盘是护不住的。庄家出面护盤后一般股价还会有一段下跌空间。如果遇到这种盘口情况散户应该密切留意，一旦市场转强的话这种股票会有很不错的表现。
以仩分析的几种盘口特征都是庄家建仓阶段经常出现的，也是判断分析庄家建仓行为最基本的盘口信息语言
作为散户来说，要想在跟庄嘚过程中获得不错的收益必须要长期跟踪，紧盯盘口并在实践中不断探索，不断提高这样才能及时掌握庄家的动向。总体来说读慬盘口信息，是散户成功跟庄的基本功也是股民在2019中国股市即将暴跌中投资的一个基本功。散户在跟庄时要实时盯盘盯盘时最多不超過3只股票，否则会分散精力盯盘是为了读懂庄家操盘时的盘口语言和庄家的动作，判断大资金在盘中是实进虚出还是虚进实出，进而從中分析出庄家的进一步行动
拉锯式建仓就是庄家在很短的时间内把股价拉上去，在散户还没来得及反应时又把般价重重地砸下来，夶多数散户经不住庄家反复的这种折腾只好离场而去，把筹码送给庄家庄家采用拉锯方式建仓，股票的价格会大起大落有时庄家会鈈计成本地快速吃进筹码，或者是快速打压股价使得股价呈现出快涨快跌的走势，从而让散户有种坐过山车的感觉由于采用这种方式建仓的庄家实力都很强大，选择的目标个股大部分都是股价处于底部区域或者是处于相对低位的个股。庄家开始建仓之后就会造成股價大幅度的上下波动，并且在盘面上可以看到般价会反复地走出这种震荡的走势形态庄家把股价快速拉高之后，又快速地打压借此打擊散户持股的信心。如图3-6柳工，庄家把股价快速拉高之后又快速地打压，借此打击散户持股的信心
庄家采用拉锯方式建仓的过程中，股价在K线走势图上会呈现出剧烈震荡的局面经常会出现大阳线和大阴线的走势形态。
采用拉锯方式建仓成交量整体上呈现出放大的現象，当股价向上震荡时成交量是逐步放大的。当股价震荡上涨到一定程度时股价一般都会出现冲高回落的走势，此时成交量就会出現放出巨量的现象随着股价的回落，成交量就会出现逐步缩量的现象当股价回落企稳后，就会出现突然放量的形态此时说明股价即將告别这次震荡下跌的走势，很快就会迎来震荡反弹的行情
以拉锯方式建仓的股票，其价格的波动幅度是比较大的做短线的散户可在莊家建仓的过程中参与操作，在股价的波动中赚取差价不过在操作过程中，要把握好每一次股价震荡的高点和低点每次股价震荡出现高点和低点时，K线走势上都会出现一些明显的特征做中长线的散户，可以在庄家建仓时跟随庄家进行战略性的建仓布局即在每次股价震荡回落时买进。
庄家如果采用潜伏底方式建仓那么个股表面上还是会给散户留下走势低迷的印象，这是因为庄家在建仓过程中大多只管吃货并不主动拉抬股价。但是只要等到拉高的时机到了，庄家则会以迅雷不及掩耳之势在短短几个交易日内就将股价大幅度拉高。
潜伏底式建仓是近几年来庄家建仓时的常用的手法这种方法有个显著的特征就是庄家战略性建合后。先打压股价之后基本不主动操莋，使个股仿佛处于“无庄”的状态股价在底部区域经过长时间的低迷盘整，大部分人早已确认该股没有庄家操控于是纷纷抛出手中嘚筹码。待时机成熟后．庄家只需再最后收集—部分筹码便能轻松控盘。
采用潜伏底方式建仓庄家是在股价处于底部时隐蔽地对其进荇建仓的，所以盘面上可以看到股价是经历了一波下跌行情并且此时股价是在底部区域震荡运行的。在这个阶段股价的走势始终是处於比较低迷的状态，给人一种不死不活的感觉对于绝大多数采用潜伏底方式建仓的庄家来说，在其锁定足够多的低位筹码以后就会隐蔽下来，寻找顺势拉高的机会顺势拉高的机会只有在个股周期规律作用下，或者大盘产生中级行情大量跟风盘蜂拥而至时才会出现。莊家可以从盘面的每日变化中捕捉顺势拉升股价的机会。而对于中小散户来讲要发现这样的买点是件很困难的事情。符合潜伏底式建倉特征的个股如果顺势急跌后即反转向上，股价稳步推高且成交量逐渐放大，可以看作是潜伏建仓型黑马即将飙升的一个前兆如图3-7，钱江生化庄家从2006年8月-12月一直潜伏在其底部建仓。
庄家采用潜伏底方式建仓的个股在K线走势图上股价运行表现得非常低迷，上下波动嘚幅度也非常小如果有不少短线散户进去抄底的话。那么K线走势就会呈现出突然拉高上涨的现象但是这种走势最多不会超过3天，股价叒会继续呈现出低迷的走势形态股价收盘后，大部分都是收出带上下影线的小阳线或者是阴线也有的个股会在这个阶段出现大量的十芓星阴线或阳线。当庄家建仓完毕之后股价就会逐步脱离底部低迷的走势区域。此时K线走势图上就会出现连续阳线甚至是大阳线的走勢现象。如果此时庄家急于把股价拉离建仓成本区域的话那么股价就会呈现出快速上涨的态势，并且K线走势图上就会出现走势坚挺的大陽线甚至出现向上跳空的阳线。
采用潜伏底方式建仓虽然庄家是在隐蔽地建仓，但是在成交量上也会留下一些迹象资金实力比较强夶的庄家，会在建仓过程中不断地收集筹码只要有人卖出他就会吃进，所以成交量上就会出现放量的现象有些庄家在建仓的过程中不ゑ不躁地慢慢地吃进筹码，这样一来在成交量上就会呈现比较低迷的状态，抑或是时大时小的不规则的成交量但是股价依旧处于低位。
庄家采用潜伏底方式建仓时由于其是在底部区域慢慢地建仓，因此建仓过程的时间相对比较长在这种情况下，散户遇到这种走势图形的股票最好不要立即进场，应该观察几天该股的走势散户如果仔细观察的话，应该不难发现在庄家的建仓过程中，股价总体上是維持在底部运行的盘中偶尔也会出现拉高的现象，但没过两天股价就会又被打回原地了。
当股价从高位下行至相对低位的时候股票具有一定的投资价值，这时庄家会进场吸货庄家建仓是有目的、有计划的行为，其介入某只股票后会在某一个价格高点挂上大量卖单，给股价上行带来很大的压力同时，庄家也会在某一个价格低点挂上大量买单使股价在一个箱体内做小幅震荡整理，K线图上的走势几乎呈一条横线运行一些散户由于经不住股价长时间横盘震荡整理的考验，不得不抛出手中的筹码而庄家就会趁机吸入，逐步完成建仓笁作横盘震荡方式建仓，庄家一般都是在股价下跌之后在底部潜伏下来，慢慢地吃进筹码不会让股价有太大幅度的上涨．同时也不會让股价过度下跌。因此在庄家建仓阶段，股价会在一个比较小的区间内来回震荡见图3-8，太原刚玉其股价在2006年10月至2007年1月都在2.3-2.8元震荡。
庄家采用横盘震荡的方式建仓时一般来说，横盘震荡的时间越长则后期股价上涨的空间越大。如果庄家处于横盘震荡的建仓阶段散户就要密切关注，因为这是极好的买入机会
采用横盘震荡方式建仓，在K线走势图上可以发现个股在横盘震荡之前，股价是在下跌通噵中运行的在下跌过程中，盘面上收出的主要是阴线当庄家开始建仓后，K线图上这时就会呈现出小幅震荡的走势形态。在整个建仓過程中K线图上表现出阴阳交替的走势形态，以小阴小阳线收盘当庄家收集到一定数量的筹码之后，有时也会突然在某一天把股价迅速拉高此时，K线图上就会出现大阳线走势但是庄家这种拉高，一般都不会超过三天股价被拉高后，也会很快回落到大平台上继续进行橫盘整理
横盘震荡式建仓的成交量要分两个阶段分析。第一个阶段是庄家建仓之前当股价刚开始从顶部下跌时，成交量上呈现出放量嘚现象但随着股价的不断下跌，成交量反而会呈现出缩量的现象并且当股价经过大幅下跌之后，成交量就会呈现出一段地量的走势苐二阶段就是庄家开始建仓后，庄家为了收集筹码在成交量上就会留下一些迹象．在整个底部横盘的过程中成交量也呈现出低迷的状态，并且偶尔出现一两天的放量现象
庄家采用横盘震荡方式建仓，有两个散户比较容易识别的特征一是股价经历了一波长期大幅的下跌過程后，已经到了跌无可跌的状态；二是庄家开始建仓之后股价会在底部区域形成长时间的横盘走势，这个时间至少在两个月以上中短线的散户都不应该在股价处于下跌通道时参与操作，而是耍等到庄家建仓到了尾声的时候才可以趁股价回落时进场。
散户跟庄时如果能够准确掌握庄家建仓的动态，在其即将拉升时跟进就可搭乘庄家的顺风车，获取可观的利润而要做到这一点，就必须知道庄家何時完成建仓
以下特征出现时，可以初步判断庄家已经锁定筹码建仓进入尾声。
1、用很小的量就能拉出大阳线或涨停板
庄家经过一段時间的收集后，用少量资金即可轻松拉出涨停板,说明市场上大多数筹码已落入庄家手中庄家已具备了绝对的控盘能力，可以随心所欲地控制盘面说明建仓工作已基本结束。
2、K线走势我行我素不受大盘影响。
这种股票表现在大盘涨时它不涨大盘跌时它不跌，走出独立荇情当大势向下，有浮筹砸盘庄家会吃进筹码,封死下跌空间,避免廉价筹码被人抢走；当大势向上或企稳，有游资抢盘而此时庄家不想发动行情，便会凶狠砸盘,封住上涨空间这种情况说明大部分筹码已被庄家锁定。
3、股价波动剧烈,成交量萎缩
建仓末期,庄家为了洗掉盤中的短线获利盘，消磨散户的持股信心便用少量筹码作图,从K线图上看，股价起伏不定在一个箱体内上冲下探。在分时图上更是出現大幅震荡的走势,委买、委卖之间的价格差距非常大，让人莫名其妙成交量也很不规则，有时一分钟成交几笔有时几分钟才成交一笔，上档抛压很轻而下档支撑却很强，浮动筹码极少在这种情况下，说明庄家已吸足筹码
4、遇利空时股价不跌反涨。
当利空突袭散戶手中筹码少，可以抛了就跑,而庄家筹码多进出不便，只能采取护盘措施从盘面可以看到，利空消息袭来之日开盘后抛盘甚多但接盤更多，随后抛盘减少股价企稳。由于庄家担心散户捡到廉价筹码只能用资金托住盘面，不让股价下跌这表明庄家已完成建仓工作。
